1.1 发展历程
公司深耕电力电子技术，是技术领先的数据中心综合服务、智慧电能和新能源解决方案提供商。公司前身创立于 1988 年，深耕电力电子行业技术 34 年，是 UPS 电源行业的头部企业，同时成功拓展数据中心业务，实力得到了多 行业多场景的磨练，深度匹配客户应用场景需求，提供安全、可靠的产品及解决方案。公司在人工智能、物联网等 市场前沿技术方面进行战略投资，在数据中心节能技术、数据中心智能运维技术、轨道交通能馈技术、核级电力保 护技术等方面均取得了重大科研成果。公司在光伏、储能、微网、风电配套、综合能源服务等领域拥有多元化的解 决方案和丰富的项目经验积累。科华提供产品设备、系统集成、整体方案、规划设计、工程建设、运营维护等综合 服务，致力于成为全球卓越的智慧能源综合服务践行者。 公司是技术实力深厚的国家高新技术企业。科华数据承担国家级火炬计划、国家 863 课题、国家重大专项课题等 30 余项，获得国家专利、软件著作权等知识产权，是国家高新技术企业、先进制造业领军企业、国家服务型制造示范 企业。
公司实施“双子星”战略，形成科华数据+科华数能双轮驱动： 科华数据：主要从事数据中心领域的业务，为客户提供数据中心选址咨询、规划设计、产品方案、集成管理、工程 实施、运维管理、IDC 主机托管、增值业务在内的全生命周期服务。公司拥有 10 年以上数据中心建设运营经验，在 北京、上海、广州及周边城市建成 8 大数据中心，在全国 10 余城市运营 20 多个数据中心，拥有机柜数量 3 万+架， 数据中心总建筑面积 25 万+平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。 科华数能：主要从事新能源领域的业务，当前公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局，拥 有全系列、全场景储能解决方案，在火电调频、可再生能源并网、电网级输配电、工商业园区、数据中心、城市光 储充、无电/弱点地区离并网微网、智能家用光储等领域均拥有丰富的实践经验，可满足客户及市场对于稳定、高效、 绿色电能的需求。
1.2 股权结构
公司股权结构清晰稳定。公司实际控制人为陈成辉，是公司的创始人，现任公司董事长，直接持有公司 17.06%的股 份，同时通过厦门科华伟业股份有限公司间接持有公司 11.09%的股份，实际持股比例合计达 28.17%。董事长陈成 辉与厦门科华伟业是公司的一致行动人，控股比例达 36.79%，股权集中度较高，有效保证公司的决策效率和治理的 稳定性。
1.3 管理团队
公司管理层经验丰富，具备极强的研发实力和深厚的产业背景。董事长陈成辉是公司创始人，也是享受国务院特殊 津贴专家和首届中国电源学会专家委员会委员，副董事长陈四雄是公司自主培养的享受国务院特殊津贴专家，教授 级电气工程师，福建省科技创新领军人才和高层次人才 A 类，目前担任中国电源学会信息系统供电技术专委会副主 任委员。公司自主培养了 4 名国务院特殊津贴专家，核心技术骨干在公司工作年限长，具备丰富的产业经验，熟悉 公司经营管理，高管团队结构稳定，决策力和执行力强。
公司同时发布高管增持和员工持股计划。2022 年 6 月 8 日，公司发布了高管增持和第一期员工持股计划。高管增持 计划为陈四雄、陈皓等 9 位董事、监事、高级管理人员通过自有资金在二级市场增持公司股票，预计增持不低于 1900 万元，截至 2022 年 9 月 10 日已累计增持公司股份 188,500 股，占公司总股本的 0.0408%，增持金额合计为 646.17 万元。第一期员工持股计划的总人数预计不超过 170 人，拟筹集资金总额上限为 8,000 万元。2022 年 9 月 19 日公司公告员工持股计划完成股票购买，通过二级市场集中竞价方式累计购买公司股票 2,083,200 股，占公司目前 总股本的 0.45%，成交金额合计 7,310.37 万元，成交均价约为 35.092 元/股。 高管增持和员工持股计划彰显发展信心。此举有利于激发公司管理团队和核心技术人员的动力和创造力，保证公司 战略的顺利实施；有利于吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干，进一步激发公司创新活力，为公司的持续快速发 展注入新的动力，同时也彰显了对公司未来发展的信心。
1.4 主营业务分析
公司依托电力电子技术不断拓展新产品，业务涵盖数据中心、智慧电源、新能源三大行业。公司最早从 ups 电源起 家，深耕电力电子技术，逐渐形成从电源产品到整体解决方案的智慧电源业务。2007 年，公司依托电力电子变换自 主核心技术，推出光伏逆变器、风电变流器，进入新能源领域。依托信息机房电力安全保障的丰富经验，公司在 2009 年推出“云动力”绿色数据中心物理基础构建解决方案，由此正式进入数据中心行业。随着数据中心发展成为公 司最主要业务，公司在 2021 年更名为“科华数据”，同年成立了“科华数能”，将新能源业务作为未来公司发展的 核心重点。
1) 数据中心业务：基于包含数据中心选址咨询、规划设计、产品方案、集成管理、工程实施、运维管理、增值业 务在内的全生命周期服务，形成了快速部署交付、高安全高可靠的模块化、预制化、智能化数据中心解决方案。 作为高安全数据中心提供商，公司拥有 10 年以上 IDC 行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等 大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等；
2) 智慧电源业务：智慧电能产品及系统服务主要包括 UPS 电源、EPS 电源、高压直流电源、核级 UPS 电源、动 环监控、电源配套产品及系统解决方案服务等，公司以电源系统整体为出发点，为客户提供满足其个性需求的 电源系统整体解决方案，持续在核电、石化、半导体、轨道交通等多领域，为各位合作伙伴提供安全、可靠、 高效的智慧电能产品和解决方案，助力各行业打造坚实的电力保障。根据计世资讯(CCW Research)发布的报告 显示，科华数据 2021 年度中国 UPS 整体市场占有率排名第一；
3) 新能源业务：包括涵盖储能、光伏等可再生能源应用领域，主要产品包含光伏逆变器、光伏离网控制器、储能 变流器、离网逆变器等产品及相应配套系统解决方案服务。储能作为综合能源系统的枢纽，一直以来作为公司 新能源业务的发展重点。当前公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局，拥有全系列、全场景储能解决方案，在火电调频、可再生能源并网、电网级输配电、工商业园区、数据中心、城市光储充、 无电/弱点地区离并网微网、智能家用光储等领域均拥有丰富的实践经验，可满足客户及市场对于稳定、高效、 绿色电能的需求。
数据中心业务是公司主要营收和利润来源，整体稳定增长。数据中心业务主要包括 IDC 服务和数据中心产品销售， 营收占比在公司三大业务中最高，2019-2021 年数据中心业务实现营收 24.98、27.94、30.48 亿，在营收总占比 64.57%、67.03%、62.64%，是公司主要的收入来源。公司数据中心业务收入稳定增长，2020、2021 年同比增速 为 11.82%、9.10%，保持稳定增长。 智慧电源业务是公司传统业务，毛利率不断提升。智慧电源业务是公司传统的业务，2021 年实现营收 10.88 亿元， 同比增长 24.36%。智慧电源业务的毛利率不断提升，2019 年智慧电源业务毛利率 25.36%，在公司三大业务中最低， 到 2022 年上半年毛利率提升到 34.37%，大幅增加 9.01 个百分点。 新能源业务营收快速增长。新能源业务的营收快速增长，从 2019 年的 4.81 亿，增长至 2021 年 6.63 亿，2022 年上 半年新能源业务实现收入 4.14 亿，同比增长 40.42%，是公司营收增速最快的业务。新能源业务的毛利率低于数据 中心业务，2021 年毛利率从 30.44%下滑至 23.87%，2022 年上半年回升至 27.00%。
1.5 财务分析
三季报情况：2022 年前三季度营收、归母利润、扣非净利分别为 36.43、2.88、2.68 亿元，同比分别增长 5.97%、 1.40%、2.19%。2022 年 Q3 营收、归母利润、扣非净利分别为 14.30、1.22、1.15 亿元，同比分别增长 17.45%、 23.80%、30.70%，环比分别变化 17.22%、79.82%、69.34%，利润端环比快速增长。 公司经营稳健，营收稳步增长。公司营收自 2017 年 24.12 亿增长至 2021 年的 48.66 亿，CAGR 为 19.17%。2022 年前三季度营收 36.43 亿元，同比增长 5.97%，下游行业需求在疫情影响下低迷，公司营收仍实现增长，体现公司 经营韧性。 公司毛利率水平趋于稳定，费用率得到有力控制。公司业务整体毛利率稳定在较高水平，常年维持在 30%左右， 2022 年前三季度毛利率 30.58%，同比增加 0.67 个百分点。公司费用率控制有力，从 2017 年的 24.36%下降到 2021 年的 20.93%，下降 3.43 个百分点，经营效率不断提升。 公司现金流稳健，在收现金充沛，经营质量高。公司自 2015 年到 2021 年经营性现金流皆为正且经营性现金流/税后 净利润常年保持在 100%以上，现金流状况健康，体现公司的销售回款能力强，经营质量高。
2.1 新能源的发展带来储能需求的快速提升
电力系统在发电侧清洁能源化和用电侧的电气化特征日益明显。在当前新型电力系统中，发电侧的清洁能源化和用 电侧的电气化趋势日益显著。在发电侧，风电和光伏发电装机不断增长，发电量占比逐年提高，从 2015 年的 4.0%上 升到 2021 年的 11.7%，清洁能源已经发展成为我国电力系统中的重要电源之一。在用电侧，锂电池产业的发展带动 了下游各类应用场景的电气化不断加深，电动车、电动工具等提高了终端负荷对电力的需求。 发电侧清洁能源占比上升带来对系统灵活调节能力的更高需求。
电力系统是一个实时平衡的系统，需要维持功率平 衡和稳定电力供应，我国过去是以煤电为主的电源结构，电源可控下只需对负荷需求的变化实时调整。以光伏和风 电为主的新能源出力特性具有随机性、波动性的特征，随着风光发电占比的提高，电源侧的功率波动变大，发电侧 和用电侧的双随机特性将逐步显现，新能源对电网的冲击在不断加大，这对电力系统的灵活调节能力提出了更高需 求。 储能是重要的灵活调节能力资源之一。灵活调节能力是电力系统快速有效的调用现有资源响应系统功率变化的能力， 其可以在发电侧和用电侧同时存在，维持功率平衡，保证系统安全稳定运行。灵活电力调节能力的资源主要包括传 统调节资源、储能、需求侧响应、虚拟电厂等资源，其中储能是重要的调节资源，主要有传统的抽水蓄能以及包括 电化学在内的各类新型储能方式。
在发电侧：发电侧储能也可以称为电源侧储能、供电侧储能，主要是各类发电站、大型风光发电场等的配套设 施，包括火电配储和新能源配储，主要形式以抽水蓄能、电化学储能为主。发电侧储能可以在负荷低谷储存超 发电量，在负荷高峰期释放电量来平滑负荷曲线，提供可靠容量支撑促进电力系统安全平稳运行。
在电网侧：电网侧储能需要接入输配电网，由电网公司统一调度，能够独立参与电网的调节。电网侧储能主要 发挥调峰调频的作用，同时可以缓解阻塞延缓输配电投资，提升电网的输送能力和电能质量，保证电网安全稳 定运行。在紧急情况下，电网侧储能还能当备用电源。
在用电侧：用户侧储能由电网终端用户自行建立，可分为工商业储能和家庭储能。是峰谷电价模式，用户侧储 能的主要目的是利用峰谷价差，帮助户主在低电价时段充电，高电价时段放电，错峰用电，节约电费。在安装 了户用和工商业光伏系统的情况下，储能还能帮助储存超发电量，提高光伏发电自用率，提高系统整体盈利水 平。在海外，部分地区电网供电不稳定，不少用户安装储能作为后备电源，以防停电等紧急状态。
全球储能装机量持续增长，新型储能快速发展。随着全球新能源装机量和发电占比的不断提升，发电波动性带来对 电力系统灵活调节能力的更大需求，储能系统的建设持续增长，全球储能装机在不断加速。当前全球储能主要方式 包括抽水蓄能、新型储能和熔融盐储热，其中新型储能发展迅速，截至 2021 年底全球累计装机容量约 25.4GW，同 比增长 67.7%，新型储能占比为 12.2%。 锂离子电池储能是新型储能系统的最主要方式。电化学储能方式发展迅速，成为新型储能系统中的主流方式，其中 锂离子电池占据主要地位。截至 2021 年底，在全球累计装机的新型储能系统中，使用锂离子电池作为储能载体的累 计装机容量约 23.1GW，占比为 90.9%，位列各种新型技术中的第一。
2.1.1 美国市场：ITC 政策利好推动下，表前储能需求旺盛
美国储能装机量快速增长，是当前全球储能最大市场。美国的储能装机量不断快速增长，新增装机功率从 2016 年 的 0.26GW 增长到 2021 年的 3.59GW，配储时长从 1.4 小时增加至 2.9 小时，新增装机容量从 2016 年的 0.36GWh 增长到 2021 年的 10.47GWh，5 年复合增速 CAGR 高达 109.4%。在 2021 年全球新增的新型储能项目中，美国占 比第一，市场份额约 34%，已经成为全球最大的储能市场。
政策刺激美国需求，美国大储建设增长势头有望持续。美国 ITC 法案对储能项目实行税收抵免政策，极大提高了美 国储能项目的经济性，原计划在 2022 年开始退坡，因此 2021 年美国市场出现明显的抢装热潮，装机容量 10.47GWh，同比大幅增长 201%。而 2022 年 8 月最新出台的 IRA 法案对 ITC 退坡时间进行延期，推迟到 2033 年开始退坡，极大刺激了美国储能项目需求。2022 年前三季度美国市场新增储能装机功率 3.3GW，新增装机量 8.2GWh，2022 年 10 月 18 日，美国“酒红(Crimson)”独立储能项目投入商业运营，装机量 350MW/1400MWh，是 目前全球最大的单期投入商业运营的储能电站，也是目前全球第二大运营中的独立储能电站，延续了美国储能建设 高速增长的势头。 在 IRA 法案推动下，美国户储市场有望快速发展。在最新的 IRA 法案之后，美国光储项目的税收抵免政策不仅提高 了基础抵免额度，还将退坡开始时间从 2023 年延后 10 年到 2033 年，此外还增加了额外抵免额度，户储和工商业 储能的最高合计可抵免额度高达 70%。在 ITC 政策的大力刺激下，美国表后市场需求有望被激活，户储的装机需求 有望快速释放。
美国储能市场空间广阔，有望持续快速发展。美国储能装机表前占比高，未来装机量主要驱动来源仍将是大型储能 项目，同时在美国“长时储能攻关”计划下，配储时长将逐渐增高，未来美国储能市场有望继续保持快速增长的势头。 预计 2025 年全球新增储能装机量 265.8GWh，其中美国新增储能装机容量 90.37GWh，2021-2025 年 CAGR 为 84.2%，增速迅猛。
2.1.2 中国市场：储能项目招投标旺盛，大储开始逐步放量
中国电化学储能快速发展，装机量不断提升。我国储能装机规模逐年扩张，截至 2021 年底已投运储能项目累计装 机规模 46.1GW，同比增长 30%，占全球总规模的 22%。2021 年中国新增新型储能项目规模 2.4GW，同比增长 54%，在全球新增容量中占比 24%，仅次于美国。其中，电化学储能是最主要的增量，2021 年新增电化学储能装机 量 2.2GW，占比 89.7%。 从结构上看，中国储能市场主要是源网侧储能。在中国储能装机结构中，源网侧大型储能占比最大，2021 年约 76% 的新增装机来源是大储，具体包括在电源侧的新能源装机配储和电网侧的独立储能，分别占比 41%和 35%。 国内政策从多角度完善储能商业机制，积极扶持储能行业发展。我国储能行业的商业模式尚不成熟，其中一个重要 原因是国内储能项目的经济性不高。过去国内储能项目多为政策上对新能源发电的强制配储，在盈利模式上较为单 一，经济性较差，阻碍了储能的发展。国家积极出台政策，从电力市场交易、电价机制、独立储能市场地位等多角 度扶持储能行业的发展，国内储能行业发展未来可期。
国内新型储能的规划目标明确，项目招标情况持续强劲。随着相关储能扶持政策的制定和落实，全国各省在“十四 五”期间开始积极规划储能装机量目标，其中前 20 省在十四五期间的总装机目标合计高达 54.85GW，若按 2 小时 配储时长估计，则装机容量将有望超过百 GWh 级别。在政策大力推动下，国内储能项目招标情况持续火热，2022 年下半年以来国内储能进入招标旺季，招标规模迅速增加，有望带动需求持续增长。开标方面根据储能与电力市场对公开招投标信息的追踪和统计，2022 年中国储能市场共计完成了超 300 次的项目招投标，共涉及 278 个项目，总 容量超过 44GWh，涵盖独立储能电站、可再生能源储能、用户侧、调频和集采等不同类型，其中独立式储能项目占 比 47.5%，储能景气度持续高涨。
中国储能市场开始发力，装机量有望快速增长。中国大型储能装机占比高，预计未来国内装机量仍将由电源侧和电 网侧的大型储能项目驱动，随着电力市场改革和储能商业模式的不断完善，中国储能市场有望开启快速增长，市场 空间广阔。根据 GGII 的预测， 2025 年新增装机容量约 90GWh，2021-2025 年新增装机的 CAGR 为 43.2 %，国内 储能将保持较快的增速发展。
2.1.3 欧洲市场：高电价下经济性凸显，户储需求快速增长
欧洲储能装机量快速增长，从结构上看，欧洲市场的户储装机占比高。欧洲储能发展迅猛，年新增装机量从 2011 年 仅 4MWh 增长到 2021 年约 2.9GWh，10 年复合增长率达 93.4%。相比中美储能市场结构以表前大储为主，欧洲储能市 场的特点是户用需求超过大储需求。在欧洲市场结构中，户用储能装机占比最高，2021 年达到 46%，源网侧的大储 占比略少于户用，约占 44%，工商业的占比最低，只有 9%。2021 年欧洲户储新增装机量 2045MWh，同比增长 73%， 2015-2021 年的 CAGR 高达 63%，而同一时间段欧洲整体储能 CAGR 仅 39%，欧洲户储快速增长，是驱动欧洲储能市场 发展的重要来源。
户用储能的主要盈利模式是进行电价的峰谷套利。家庭户用储能是典型的储能表后市场，主要是由居民用户自发安 装在家庭户内的储能装置，通过在低电价时段充电储存，在高电价时段释放电力供给日常使用的方式，获取电价峰 谷价差为盈利，降低家庭整体用电成本。 户储与光伏联用可以提高光伏的发电自用率，提高经济性。当前绝大部分的存量的户用光伏安装时间较早，大部分 没有配置储能，采用全额上网的模式直接销售电力。光伏的上网电价明显低于零售电价，提高光伏发电自用率可以 提高经济性。存量光伏系统加配储能后可以在光伏发电高峰期将超额发电的部分储存进蓄电池，在夜间光伏无法发 电时释放电能，实现光伏发电的完全自发自用，最大程度发挥光伏发电的经济性。
经济性是驱动家储需求发展的核心逻辑。家庭户储主要包括储能电池、储能逆变器，其中电池的成本较高。从收益 角度来看，加装户用储能的收益超过初始投资成本，以德国为例，2021 年德国居民用电价格是 31.9 欧分/KWh，而 加装光伏和户储之后的度电成本 LCOE 为 14.7 欧分/KWh，用电成本下降约 54%，户储大幅降低了居民用电成本， 极高的经济性带动了户储需求。 欧洲高居民电价和大峰谷价差支撑户储的经济性。海外特别是欧洲国家基本上是居民电价高于工商业电价，同时欧 洲电力市场化成熟，居民电价在分时电价制度下峰谷价差大，较大的价差使得利用家庭储能进行峰谷价差套利，降 低居民实际电价的模式具有较高的经济性，欧洲家庭储能具有极大的吸引力。
俄乌冲突导致天然气和电价上涨，驱动家储新增需求。今年以来，受到俄乌局势的影响，欧洲天然气价格快速上涨， 由于欧盟整体约 19%是天然气发电，占比较高，电价也随之大幅增长。德国电力期货指数从年初的 182.27 上涨到 271.54，涨幅达到 49.0%，欧洲居民用电成本增幅超过 30%。用电成本的上涨驱动欧洲居民减少尖峰用电，增加低 谷用电，带来家用储能的新增需求。同时存量的户用光伏大部分没有配储，采用自发自用、余量上网的模式，上网 电价明显低于零售电价，加配储能后可完全自发自用，最大程度发挥光伏发电的经济性，欧洲家储迎来需求放量。 欧洲政策对家庭户储进行补贴，推动户储需求增长。欧洲各国纷纷出台相应政策提高居民家庭配储的购买意愿，具 体采取购置费用补贴（容量补贴、税收减免、低息贷款）和运行收益机制（分时电价机制、虚拟电厂机制）等方式， 提高储能系统经济性，刺激居民户用储能需求。
欧洲储能市场开始发力，装机量有望快速增长。预计未来在欧洲碳中和政策以及能源独立的需求推动下，欧洲储能 市场有望继续保持增长，预计 2025 年欧洲新增储能装机容量有望达到 53.16GWh，2021-2025 年 CAGR 为 85.2%， 市场空间广阔。
2.1.4 全球储能快速发展，储能 PCS 和系统集成需求放量
全球产能装机功率快速增长，发展势头强劲。当前全球储能行业在以美国、中国、欧洲为首三大区域市场的高景气 下处于快速发展的阶段，储能系统装机规模快速上升。2011 年全球储能装机功率仅 0.58GW，2017 年以来进入发展 的快车道，累计装机功率从 2.9GW 增长到 2021 年约 25.4GW，复合增速高达 71.4%，储能全球装机增长的势头十分 强劲。
储能 PCS 是系统中重要组成部分。PCS 全称功率转换系统（Power Conversion System），是电池储能系统中的核 心部件，可以实现电池与电网间的交直流转换，完成两者间的双向能量流动，并通过控制策略实现对电池系统的充 放电管理、网侧负荷功率的跟踪、电池储能系统充放电功率的控制和正常及孤岛运行方式下网侧电压的控制等。 大型储能的系统集成涉及 PCS 在内的多项关键技术，考验厂商的综合实力。大型储能单元的系统集成涉及储能变流 器与电池系统匹配技术、标准化储能单元、大储规模化集成设计、系统冗余及扩容方法、系统的监控及保护平台等 多项关键技术。在 PCS 层面要求厂商根据实际需求选择兼顾可靠性、效率和成本的变流器与储能电池模块匹配方案， 在系统设计上要求系统集成商具备多储能单元同步控制、电站故障检测、标准化接口等关键技术，需要具备极高的 综合能力。
未来全球储能装机有望保持增长势头，PCS 和系统集成领域的需求将快速放量。预计 2025 年，全球新增储能装机 量 265.8GWh，配储时长约 2.2 小时，带来新增储能 PCS 逆变器需求 123.6GW。
2.2 光伏装机量快速增长，组串式逆变器空间广阔
光伏发电蓬勃发展，国内外装机规模不断提升。光伏发电是新能源发电领域的重要组成部分，随着全球对绿色能源 的需求增大，光伏发电的装机容量不断上升。全球光伏累计装机量从 2008 年的 14.68 GW 增长到 2021 年的 843.09 GW，CAGR 达 36.6%。中国的光伏发电起步较慢但是发展速度快，累计装机容量从 2018 年的 0.14 GW 快速上升 至 2021 年的 306.40 GW，CAGR 高达 80.7%。每年新增光伏装机量呈现上升趋势，2021 年全球新增装机量 132.81 GW，其中中国占 52.99 GW，光伏装机规模加速扩张。
并网逆变器是光伏发电系统的核心设备之一。光伏逆变器可以将光伏组件产生的可变直流电压转换为市电频率交流 电以满足电网的并网需求，并具备最大功率追踪 MPPT、孤岛效应的检测及控制等关键功能。光伏逆变器是光伏阵 列系统中重要的系统平衡之一，是确保光伏电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键。 并网逆变器有多种技术路线，组串式应用范围广泛。并网逆变器主流类型有 3 种，分别是集中式、组串式和集散式， 微型逆变器市场当前较为小众，主要在对安全和组件级别关断有要求的地区。当前在国内应用最广泛的是集中式和 组串式并网逆变器，其中集中式主要用在风光大基地等大型地面电站，组串式则广泛应用于工商业分布式屋顶、户 用家庭光伏系统、村级光伏扶贫电站等场景，能保证电站长期安全可靠运营。
组串式逆变器的性能比集中式有一定优势。相比集中式光伏逆变器，组串式逆变器无论是在故障率、系统安全性还 是运维成本方面都具有一定的优势，系统可靠性更好，具备安全高效、安装方便、维护简单、技术灵活、最大效率 跟踪范围宽等特点。在同样的项目条件下，同样直流侧容量 1MW 的组串式逆变器日均发电量超过 5000 度，而集中式 逆变器方案发电量约 4800 度，使用组串式逆变器实际发电量相比集中式有提高。 组串式功率提升增强了发电效率和成本优势，组串式大功率化趋势加速。组串式逆变器的大功率化可以带来更低的 度电成本和更可靠的发电收益。从系统的角度来看, 大功率化可以带来 1.5-2%的系统效率提升，同时降低交流电缆 和配电柜的成本；从逆变器单机角度看，大功率化可将最大效率提高至 99%以上。2021 年以来，包括正泰、科华、 阳光电源、上能电气等国内各大组串式逆变器厂商纷纷推出其 1500V 大功率等级组串式逆变器新品，大功率化趋势 明显加速。 组串式逆变器渗透率不断提升。在国内光伏逆变器市场中，组串式逆变器的占比从 2016 年的 32.0%快速上升到 2021 年的 69.6%，集中式占比则从 62.0%下降到 2021 年的 27.7%。组串式逆变器成为市场主流选择，未来占比有望进一步 提升，根据 CPIA 的预测，到 2025 年国内组串式逆变器的市场渗透率将超过 75%。
分布式需求持续高涨，新增装机容量快速增加。受益于光伏组件成本的快速下降以及户用补贴政策的双重推动，我 国的分布式光伏电站快速发展，新增装机量从 2016 年的 4.24GW 上升到 2021 年的 29.28GW，分布式在新增容量 中占比也首次超过集中式，达到 53.4%。在整县推进的带动下，2022 年上半年分布式增长势头持续，新增装机容量 19.65GW，占比进一步拉升至 63.6%。
分布式光伏项目容量小，更适合组串式逆变器。分布式光伏电站主要包括户用分布式和工商业分布式光伏，其中户 用光伏是指将光伏板置于家庭住宅屋顶或者院落内的小型光伏电站，容量主要在 KW 级别；而工商业分布式是就地 开发、就近利用且单点并网装机容量小于 6MW 的户用光伏以外的各类分布式光伏发电项目。分布式单项目的容量 较小，最大不超过 6MW，此功率段对应的是小功率、易维护、占地少的组串式逆变器的市场需求。 分布式未来装机量增长空间广阔，有望拉动组串式逆变器需求。根据彭博 BNEF 的测算，分布式光伏未来市场空间 广阔，2020 年底全球分布式光伏的总装机容量为 270GW。分布式持续增长将带来光伏新增装机容量的增量空间， 叠加组串式渗透率上升，组串式逆变器的市场需求将得到有力支撑。
海外逆变器市场竞争格局优于国内，毛利率水平更高。国内逆变器市场参与者众多，市场高度竞争导致价格水平不 断下探，挤压了国内企业的毛利空间。国外客户对价格的敏感度显著低于国内，且更看重品质和可靠性，品牌和性 能好的公司可享受更高产品溢价，海外光伏逆变器的毛利率比国内高 10%以上。 逆变器国产品牌积极出海抢占市场，实力持续壮大。在 2012 年以前，逆变器行业主要由欧洲老牌电力电子厂商 SMA、ABB、施耐德等占据，而随着 2013 年以来国内光伏装机量不断快速增长，以华为、阳光电源等为代表的中 国企业开始崛起，同时积极开拓海外市场，逐渐成为全球逆变器市场的头部玩家。到 2021 年，全球光伏逆变器出货 量前四企业全部被中国厂商占据，占比约 68%，全球 top10 厂商中国产占比接近 80%，中国光伏逆变器厂商的全球 实力持续壮大。
国产逆变器企业有望受益于行业集中度的提升和市场空间的增长。2021 年全球新增光伏装机量 132.81 GW，乐观 预测 2022 年全球光伏新增装机量达到 250GW，2023 年需求在 330GW，光伏并网逆变器的市场需求持续旺盛。同 时随着国内逆变器企业海外出货量的不断提升，全球逆变器行业市场将进一步向中国企业集中，国产逆变器企业有 望双重受益。 光伏装机量快速增长，叠加存量逆变器替换，逆变器需求空间广阔。全球光伏装机需求快速放量，新增光伏装机对 并网逆变器的需求形成强大支撑，同时由于逆变器使用寿命一般在 8-10 年，存量逆变器也迎来更新替换周期，光伏 逆变器整体需求将保持较快的增长趋势。预计 2024 年全球新增逆变器需求约 423GW，其中组串式 279GW，集中 式 144GW，中国市场新增逆变器需求约 141GW，其中组串式约 106GW，集中式约 35GW，并网逆变器市场空间 广阔。
2.3 政策引导下，数据中心和 UPS 迎来发展机遇
数据中心是数字经济发展的驱动引擎。数据中心，也叫 IDC（互联网数据中心），通常是指在一个物理空间内实现 对数据信息的集中处理、存储、传输、交换、管理，而计算机、服务器、网络、通信、存储设备等通常认为是数据 中心的关键设备。数据中心基础设施为数据中心中的系统设备运营管理和数据信息安全提供保障环境，是数字经济 发展的重要驱动引擎。 机房是数据中心的重要基础设施。数据中心的基础设施是指为确保数据中心的关键设备和装置能安全、稳定和可靠 运行而设计配置的基础工程，也称为机房工程。机房是 IT 系统的物理支撑，核心用途是安装和保护 IT 设备，为 IT 设备提供安全、稳定运行所必需条件。它不仅提供 IT 设备正常运行所需的物理架构和温、湿度等物理环境，还要具 备保证数据中心运行所需要的供电、制冷、安全及维护等方面的功能。
我国数据中心不断发展，大型机架数量和占比不断提升。在数据中心机房中，机架是所有的 IT 设备的支撑机构和分 配单元，实际上是数据中心的缩影，是 IT 设备的微环境。我国数据中心不断发展，机架数量不断增长，从 2017 年 270 万架增长到 2021 年 520 万架，预计 2022 年将达到 670 万架，同比增长 28.8%。随着数字经济下游各种应用场 景对数据中心算力和规模的需求不断升级，大型规模以上机架的需求显著提高，数量从 2017 年仅 83 万架快速增长 至 2021 年的 420 万架，占比从 50%提升到 81%。 第三方 IDC 运营商未来有望支撑数据中心行业的快速增长。数据中心行业的中游是 IDC 运营商，在我国可以分为基 础电信运营商和第三方数据中心两大参与者，其中三大基础电信运营商起步早，占据当前市场主导地位，但机房资 源多为自用。第三方运营商正在崛起，从行业收入角度看，我国数据中心市场收入从 2017 年的 512.8 亿增长到 2021 年 1500.2 亿，CAGR 为 31%，从长远发展来看，第三方数据中心在项目资源获取、运营能力、客户基础、融 资能力等核心竞争力上更具优势，未来有望成为数据中心主要需求来源。
下游新型应用场景对算力的需求将推动数据中心的需求。伴随着 5G 网络的普及和无人驾驶、智能终端等技术的发 展，在终端应用领域对通用算力和边缘算力的需求不断增长，与此同时我国超算实力的不断壮大，算力赋能效应凸 显。算力需求的增长需要数据中心为硬件基础，高新技术、数字化转型和终端消费多样化算力需求将对数据中心行 业的发展形成强大支撑，推动数据中心的投资建设。 东数西算政策将推动新一轮数据中心建设浪潮。2021 年以来，国家发改委陆续批复了 8 个枢纽节点建设方案，在 2022 年全面启动“东数西算”工程，在土地、电力资源更加丰富便利的西部地区进行算力枢纽和数据中心集群建设， 将有力带动 IT 设备制造、信息通信、基础软件、绿色能源领域等相关产业上下游的投资。根据 IDC 机构预测， 2022 和 2023 年国内新增数据中心项目投资规模将达到 2220 亿元、2730 亿元，同比分别增长 26.1%、23.0%。国 内数据中心像集约化、规模化方向发展，政策推动下数据中心投资有望迎来新一轮建设浪潮。
供电系统是数据中心基础设施中最重要的子系统。数据中心供电系统通常包括交流输入系统、UPS 不停电供电系统、 负载机架配电系统，以及相应的系统管理，涉及的设备包括变压器、发电机、配电柜、防雷器、转换开关、UPS、 断路器、机架 PDU 等，涵盖了网络通信、照明、监控、消防、防雷和接地等多个子系统。所有的 IT 设备以及基础 设施中的制冷、管理、安全等子系统都在供电系统的支持下运行，供电系统在数据中心的可用性管理和能效管理中 起着决定性的作用。 UPS 电源是供电系统核心设备。UPS 电源系统包括输入配电柜、主机和输出配电柜，其中 UPS 主机集改善供电质 量、不停电供电、系统智能管理于一身，是 UPS 供电系统的核心。UPS 不间断电源是配有储能电池组的负载电源 保护装置，按照工作方式可以分为后备式、在线互动式、在线式，主要用于解决电压浪涌、电压尖峰、电压瞬变、 电压跌落、连续过压或是欠压甚至是电压中断等电力网质量问题。UPS 需要适应电网环境，在运行中不应对电网产 生干扰污染，输出电性能指标应全面、高质量、能满足负载各种要求，同时运行效率高、可靠性高、输出能力强、 可快速修复，具有高度智能化的管理和网络保护功能。
UPS 电源的下游应用场景丰富。UPS 电源应用市场广阔，除了数据中心之外，在电子、半导体、化工、化纤、纺织、 冶金、电力、造纸等制造行业，一些重要的冷却装置、进料装置、传动装置、动力装置，对运行连续性、安全可靠 性要求高，是 UPS 电源发挥作用的重要场景。2020 年，在中国 UPS 电源应用市场结构中，政府、电信、银行的占 比最高，分别占 14%、13%、12%，互联网占 9%，位居第四。 国内 UPS 高端市场外资品牌占据优势。在当前国内 UPS 市场中，国产品牌主要集中在运营商、政府、交通、教育 等行业，而在金融、互联网、广电、医疗等高端应用领域外资品牌的占有率高。在国内数据中心 UPS 与精密空调行 业中，外资品牌占据优势，其中维谛以 14%的市占率位居第一，施耐德市占率 11%位居第三，外资厂商在中国市场 市占率合计达到 35%。 国产 UPS 厂商加紧追赶，在部分应用领域取得突破。近年来，国内下游客户降本需求的驱动下，部分企业开始采用 国产化的 UPS 电源，国产品牌在开始抢占市场，UPS 国产化率不断提升，其中华为在 2021 年以 12%份额位居第二， 科华数据占比 7%成为仅次于华为的第二大国产品牌。外资品牌市场份额逐渐被国产品牌所侵蚀，运营商行业主流外 资品牌仅剩维谛，政务云市场科华、华为、科士华等国产品牌已占据主导地位。
UPS 市场规模不断增长，未来升级趋势将带动 UPS 需求释放。国内 UPS 市场规模从 2012 年的 38.3 亿增长到 2020 年的 103.8 亿，复合增速约 13%，规模不断增长。当前数据中心大都面临日益严峻的高能耗挑战，供给数据中 心的电力只有 1/3 用在 IT 设备上，散热和基础设施等其他设备能耗则占到 2/3，数据中心产业绿色化是未来发展趋 势， UPS 的能效提升是其中一个方向。UPS 的智能化、大功率、模块化趋势不断加速，将带来对 UPS 的升级需求， 预测到 2026 年国内 UPS 电源市场规模达到 216 亿元。
3.1 科华数能：聚焦新能源，储能和光伏双轮驱动
3.1.1 储能：储能 PCS 和系统集成优势明显，有望受益于大储需求快速释放
公司储能产品丰富，拥有全系列、全场景储能解决方案。储能作为综合能源系统的枢纽，是公司新能源业务的发展 重点。公司储能业务主要产品包含储能变流器、集装箱储能电池系统、储能系统集成等产品及相应配套系统解决方 案服务。当前公司已在电源侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局，在火电调频、可再生能源并网、电 网级输配电、工商业园区、数据中心、城市光储充、无电/弱点地区离并网微网、智能家用光储等领域均拥有丰富的 实践经验。
公司电力电子技术深厚，专注于大型储能应用领域的技术攻关和产品打磨。公司凭借在电力电子行业多年技术沉淀， 专注于技术能力的提升和产品的打磨完善，在大型储能领域取得优异成绩，成功攻克 9E 级燃机与储能系统协同控制、 黑启动与储能辅助调频平滑转换控制等技术难题，该技术路线的成功实施为国内首创，填补了多项黑启动领域应用 的国内空白，助力深圳南山电厂实现了“储能黑启动”、“储能辅助调频”及“源荷储一体化”三位一体，彰显了公司深厚 的技术实力。 投入研发完善电池 PACK、储能液冷、模块化等相关能力，不断提升公司竞争力。公司积极投入研发，目前在储能 领域主要有 3 大研发项目，分别是 S3 智能锂电系统关键技术及产品开发、MW 级液冷储能电池系统关键技术及产品 开发、模块化储能变流器关键技术及产品开发。通过新项目的投入完善公司能力，提高在大储系统集成的竞争力， 提升储能系统集成全球市场占有率。
在大储市场： 储能温控方案正从风冷向液冷迭代升级。储能温控系统技术路线主要是风冷和液冷两种，风冷散热通过风扇将电芯 产生的热量带到外部，液冷散热通过冷却液对流换热，可以对每一个电芯进行精准温度管理。目前储能行业中以风 冷方案为主，具有结构简单、易维护及成本低等优点，而缺点在于空气的散热能力上限很低。整体上液冷系统的换 热系数高、比热容大、冷却速度快，且液体比热容不受海拔和气压的影响适用范围较广，同时液冷系统的结构较为 紧凑，使得空间占比较小。未来随着新能源电站、离网储能等更大电池容量、更高系统功率密度的需求起来，液冷 方案占比将快速提升。 公司面向大储市场推出新一代科华数能 S³液冷储能系统。公司于 2022 年 5 月 20 日发布 S³液冷储能系统，系统由 1500V 储能电池、簇级控制器、液冷系统、安全防护系统、智能管理系统构成，具备 Safe（主动安全）、Smart （智能高效）、Simple（精简灵活）三大核心优势。相较于风冷系统，公司液冷产品散热功耗降低超过 30%， LCOS 可降低 15%。
公司是大型储能 PCS 头部厂商，市场领先地位凸显。依托深厚的技术实力和丰富的产品矩阵，公司在储能 PCS 领 域处于国内乃至全球领先地位。根据 CNESA 的统计数据，2021 年国内新增储能装机项目中，公司 PCS 出货量超 过 500MW，仅次于上能电气位居国内第二。而在 2021 年全球储能 PCS 出货量统计中，公司出货约 1410MW，位 居世界第二，仅次于阳光电源。公司储能 PCS 的出货规模印证了客户的满意和认可，体现了公司强大的竞争力。 公司从储能 PCS 向系统集成延伸，出货规模积极向头部靠齐。公司在储能 PCS 出货量领先的基础上，结合多年电 力电子技术和对电力系统的理解，从单纯的产品销售向技术能力要求更高的系统集成延伸，实现了能力跃迁。公司 的系统集成业务开始放量，出货规模进入国内外市场前十。2021 年在国内市场出货规模超过 550MWh，位居第五， 在全球市场出货排名第九。随着公司在系统集成市场不断发力，未来出货规模有望实现进一步增长，向头部厂商靠 齐。
国内储能招标进入旺季，大储需求开始放量。2022 年下半年以来国内储能进入招标旺季，招标规模迅速增加，有望 带动需求持续增长。据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会的统计，截止 2022 年 12 月底，已公开发布的招 标量超过 42.8GWh，储能景气度持续高涨，大储需求开始放量。 公司连续中标多个大型储能项目，增长势头强劲。截至 2022 年底，公司全球累计装机规模超过 2.6GW/3.8GWh， 是国内储能领军企业。2022 年 9-12 月，公司在国内市场连续中标多个大型储能项目，主要包括宁夏电投宁东基地 100MW/200MWh 共享储能电站示范项目、甘肃临泽 100MW/400MWh 共享储能电站项目、西藏昌都江达县 8MW/40MWh 光伏电站配套储能项目，中标金额超 5 亿元，公司大储业务增长势头强劲。
公司积极开拓海外市场，布局欧美澳地区。公司积极参与 EESA、美国 RE+、巴西圣保罗、南美、印度 REI 等各类 海外主流光伏展会，推销公司新一代户用光储产品。目前，公司在北美区域已形成户用储能、工商业储能和大型储 能电站的全应用场景业务布局，并获得主流客户群体认可。未来公司还将布局欧洲、澳洲等户用储能市场，开拓更 多户储业务。 公司户储产品收获海外订单，有望成为储能业务新增长点。公司与美国当地合作伙伴 Juniper 签订了年供货 10000 套 iStoragE 系列户用储能系统战略合作协议，供应至少 200MWh 的户用储能产品；与客户 L 公司签订了首年超过 70MWh 的 iStorage 户储系统供货协议。目前公司与海外客户签约合作超 2 万套，具体包括美国户用储能系统 260MWh 年供货框架协议、欧洲户用储能系统 30MWh 年供货框架协议、澳洲户用储能系统 100MWh 年供货框架协议，容量合计近 400MWh，公司户储业务取得开门红，未来规模有望快速增长，持续贡献业绩，成为公司储能业务 新增长点。
3.1.2 光伏：大功率组串式逆变器中标量领先，积极开拓海外市场
公司光伏逆变器产品矩阵齐全，功率覆盖范围广。公司自 2007 年进入光伏逆变器业务以来，依托电力电子变换核 心技术，不断开拓产品，现有逆变器包括集中式和组串式，实现功率范围全面覆盖，其中集中式功率从 500kW 到 6.8MW，组串式从 3kW 到 350kW，满足户用、工商业、大型地面电站的光伏并网需求。 公司光伏发电产品解决方案多元化，广泛应用于各类场景。公司光伏逆变器产品应用多元化，涵盖工商业屋顶解决 方案、智慧“光伏+” 解决方案、光伏扶贫电站系统解决方案、领跑者解决方案、智能能源运维管理解决方案。截 止 2021 年底，公司全球累计装机规模超过 21GW，提供覆盖 3kW~9100kW 全功率整体解决方案，广泛应用于大型 地面、水面、复杂山地、工商业及户用屋顶等多种电站场景。
公司光伏逆变器项目经验丰富，落地海内外多个示范性项目。公司逆变器产品得到市场高度认可，广泛应用于大型 地面电站中，示范性项目遍及各地，经验丰富，具体包括青海德令哈 500MW 光伏领跑基地项目、张北县 100MW 光伏地面电站、印度市场累计超 2GW 大型光伏电站、俄罗斯 100MW 并网项目，马达加斯加海岛光储柴应用、乌兹 别克斯坦大型离网应用等一系列成功案例。 公司发力大功率组串式逆变器，在国内大型地面电站项目招标中位居前列。公司在 2021 年全球首发 1500V/350kW 大功率组串式逆变器，250kW 组串式成为行业首个通过现场高低穿认证的组串式光伏逆变器。2022 年前三季度， 在国内大型地面电站的逆变器招标中，公司累计中标容量为 2637.722MW，其中集采项目 1750MW，非集采项目 887.722MW，中标产品基本上是大功率组串式。在披露中标价格的，集采项目中，最低价为 0.116 元/W，最高价 0.225 元/W。公司累计中标容量排在国内第五，位居前列。
公司组串式积极出海，布局海外销售渠道，未来有望打开新增量空间。公司积极布局海外市场，在美国、法国、俄 罗斯、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等 30 多个国家设有营销和服务团队，助力印度打造多个大 型光伏电站项目，助力伊拉克 B9 油田光储柴混合能源供电项目，全新一代 250kW 组串式逆变器在乌克兰、越南、 波兰及巴西等国亦取得成功应用。海外市场毛利率高，且当前全球能源转型下户用光伏需求旺盛，海外需求多为小 功率组串式，与公司在国内市场以大功率机型为主的产品结构形成高低搭配，对光伏业务的发展有着重要的战略意 义。海外市场空间广阔，未来公司将持续开拓，有望打开光伏业务新增量空间。
3.2 科华数科：深耕数据中心，UPS 技术领先
3.2.1 数据中心：重视技术和效益，业务稳健增长
数据中心业务是公司发展战略的重要方向。凭借 10+年的数据中心建设运营经验，公司已在北上广及周边城市建设 8 大数据中心，于全国 10 多个城市运营 20 多个数据中心，拥有机柜数量超过 3 万架，数据中心总建筑面积超过 23 万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群，可为客户提供数据中心稳健基础设施解决方案与高安 全云服务，全面支撑金融、互联网、通信、政府、教育、医疗等行业信息化建设。 公司数据中心业务齐全，覆盖全生命周期需求。公司可为用户提供从数据中心咨询规划、产品方案、集成管理、工 程建设、运维管理、IDC 运营到增值服务的全生命周期服务。公司规划服务涵盖建筑、结构、电气、暖通、弱电到 消防的全专业领域，同时拥有超过 100 人规模的高水平工程建设管理专家团队，形成一套完整的高效项目管理体系 和流程，可提供对应配套基础设施建设服务。公司拥有丰富的数据中心高端产品线和成熟的系统解决方案，涵盖供 配电、UPS 电源、制冷、IT 微环境、冷通道、微模块等系统产品，并且在后期还作为专业的 IDC 运营商提供云计算 中心基础服务和管理服务，充分满足客户的多元化需求。
公司积极响应国家东数西算战略，数据中心集群遍布全国，横贯东西。公司数据中心业务在东部和西部皆有布局， 形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群，遍布全国。2022 年国家“东数西算”工程正式全面启动，将在京津 冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个 国家数据中心集群。公司数据中心区位建设契合国家战略需求，其中西南数据中心集群辐射四川、重庆，将对成渝 国家算力枢纽节点的建设发展提供极大助力。
数据中心正向绿色节能方向发展，政策驱动能效升级。当前数据中心大都面临日益严峻的高能耗挑战，降低数据中 心能耗、提高散热效率已经成为大型数据中心建设的关键问题之一。PUE（电能利用效率）是数据中心能源效率指 标，其值为数据中心总能耗与 IT 设备总能耗之比。当前存量数据中心的 PUE 平均值在 1.6 到 1.7，新设计数据中心 PUE 平均值 1.35 到 1.39 之间。2022 年工信部、发改委、财政部等六部门联合发布《工业能效提升行动计划》中提 到 2025 年，新建大型、超大型数据中心 PUE 优于 1.3。新一代绿色数据中心倡导“节能、高效、简化管理”，是未来 发展升级的重点。
3.2.2 UPS：技术实力深厚，是国产替代中坚力量
公司从 UPS 电源业务起家，沉淀电力电子技术三十五载。公司自 1988 年成立以来就从事 UPS 电源产品的研发和 制造，深耕电力电子行业 35 年，是国家科技部授予的 UPS 行业第一家“国家级重点高新技术企业”。当前公司已经 形成以 UPS 为主的智慧电能产品及系统服务业务，产品功率范围覆盖 0.5kVA-1200kVA，涵盖核级电源、工业电源、 电力电源、通信电源、电梯电源、精卫系列、蓄电池及选件，可为金融、交通、核电、政府、医疗、教育、新能源、 数据中心等行业用户提供“端到端”和按需定制的全方位解决方案。 在工业级 UPS 领域，公司打造全方位的工业解决方案。公司基于近 30 年来在工业等多行业不同领域内的精耕细作 和深厚积累，提出了“安全工厂”、“智能工厂”、“绿色工厂”、“透明工厂”解决方案，覆盖原材料生产、能源加工、装备 制造、电子信息制造业等工业领域的需求，助力企业实现高效生产，智能制造，节能增效，数字化信息化等方面的 能力升级。
公司核级 UPS 成功应用于国内核电项目，提高核电厂的国产化配套能力。科华数据结合不同核电厂及核电业主对不 同核电技术路线的需求开发出 1E 级 UPS，产品技术方案匹配用户多种电压等级的直流电源系统，完全满足不同核 电厂对电源设备的设计要求，可向执行核安全功能的仪控、监测和其它能动设备提供可靠电源，属于核电安全相关 设备。公司核级 UPS 产品填补了国内 1E 级 UPS 的空白，提高我国核电厂的国产化配套能力，对完善我国核电产业 链，促进核电事业的长远发展具有重要意义，同时也彰显了公司在 UPS 领域强大的技术实力。
国内 UPS 整体市场国产化替代趋势明显。在当前国内 UPS 市场中，国产品牌主要集中在运营商、政府、交通、教 育等行业，而在金融、互联网、广电、医疗等高端应用领域外资品牌的占有率高。在国内下游客户降本需求的驱动 下，部分企业开始采用国产化的 UPS 电源，例如 3C 行业已有人提出在控制柜中可选国产品牌。外资品牌市场份额 逐渐被国产品牌所侵蚀，运营商行业主流外资品牌仅剩维谛，政务云市场科华、华为、科士华等国产品牌已占据主 导地位。 公司具备技术硬实力，成为 UPS 国产品牌的中坚力量。公司的 “一种 T 型变换电路及相应的三相变换电路和变换装 置”荣获中国专利奖优秀奖，是中国专利领域的最高荣誉。该专利技术均采用国产化器件，推动实现我国大功率不间 断电源系统的全自主可控与国产化发展。技术和产品的硬实力助力公司成为 UPS 国产品牌的中坚力量，在当前中国 UPS 整体市场，根据计世资讯（CCW Research）发布的报告显示，科华数据在 2019-2021 年连续三年市占率排名 第一。
未来公司在 UPS 国产替代中大有可为。在国内 UPS 电源市场，国产品牌的实力不断壮大，外资品牌市占率下滑， 国外品牌维谛、山特、施耐德、伊顿合计占比约 32%，已不足 1/3。近年来，国产品牌在开始抢占市场，国产化率 不断提升，以销售额口径计算，2020 年科华在国内 UPS 的市占率 14.9%，位居第一。未来在自主可控需求推动下， 其他 UPS 电源高端应用领域的国产替代有望提速，国内厂商有望受益，而公司作为国产品牌中具有技术硬实力的领 头羊企业，在此进程中必将大有可为。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
