医美：行业处发展初期，增速较快
根据弗若斯特沙利文（经参考国家药监局及年报，转引自爱美客H股招股书，含预测）： 2021年：整体1891亿元/+22.1%；其中：手术类915亿元/+17.9%，非手术类977亿元/+26.4%。2026年：整体3998亿元/2021-2026E +16.2%；其中：手术类1623亿元/2021-2026E CAGR+12.1%，非手 术类2375亿元/CAGR +19.4%。2030年：整体6382亿元/2021-2030E CAGR+14.5%；其中：手术类2224亿元/CAGR+10.4%，非手术类 4157亿元/+17.5%。
化妆品：阶段性平台期，为下一阶段成长蓄势
化妆品：上一轮红利期已过，行业增速阶段性放缓，迈向新时代：本土品牌强化品牌力：产品力/营销力/渠道力缺一不可，补短板：增投入，聚人才，强研发。本土原料商：为化妆品行业提供底层动力。
护肤品格局：行业增速虽放缓，竞争格局在优化
红利消退、疫情等因素使行业增速阶段性放缓，竞争更加有序，本土龙头快速成长，市占率提升，本土护肤：2022-2023阶段性底部，随后市占率有望进入回升阶段， 本土彩妆：市占率延续提升趋势。
金银珠宝连锁：疫情加速行业洗牌，优质龙头市占率提升
金银珠宝连锁：疫情加速行业洗牌，部分小品牌、 区域品牌经营困难，甚至退出市场；优质龙头市占 率提升。重体验，线下仍是绝对主渠道，增长主要体现为： 开店、同店。品牌商竞争要素：对加盟商管理能力/自营能力。设计能力，潮流引领/跟踪，情怀与理念。
各子板块对消费场景的依赖与敏感度
医美。消费过程本身需要场景。场景开放（商务/出游/社交/娱乐等）推动需求增长。扰动因素不改产业内在发展和对场景放开的高敏感度 — 发烧加速玻尿酸吸收 — 新冠病毒感染阶段和康复初期身体抵抗力弱，易致敏等 化妆品。彩妆 — 场景开放（商务/出游/社交/娱乐等）推动需求复苏 — 彩妆格局有显著优化，竞争更趋有序，商业模式更为健康 — 逸仙电商：彩妆占比65%左右；珀莱雅：彩妆占比10%+（彩棠+珀莱雅）；丸美：PL恋火 占比15%+。护肤 — 常规需求 — 医美、彩妆衍生的需求。定位与客群 — 珀莱雅：大学生/小镇青年/初级白领 — 贝泰妮：敏感肌/敏感+人群 — 华熙生物：润百颜/夸迪 中产/白领；肌活：大学生/初级白领。
各子板块对消费场景的依赖与敏感度
金银珠宝（黄金饰品+镶嵌等） 悦己需求（约35%~40%），受益于场景开放（商务/出游/社交/娱乐等）婚嫁需求（约25%~30%），2023年预期结婚对数补偿性、阶段性反弹 生子需求（约10%~15%）其他（约10%~15%）。
购买力是关键：海外疫情下美妆的表现—以美国为主的北美为例
疫情管控放开初期，海外市场美妆销售在低基数下有显著复苏；居民购买力是美妆消费的决定因素；以美国为例，政府补贴、通胀压力等决定购买力的因素从正、反两方面对美妆的消费 产生实质性影响；公司质地、多品牌、多品类、多价格带等因素决定了公司的抗风险能力。
购买力是关键：海外疫情下美妆的表现—以欧洲为例
国际美妆集团欧洲区业务有所复苏，复苏趋势弱于北美。1）雅诗兰黛集团：FY2022Q4（2022.4.01-2022.6.30）在 EMEA实现收入14.8亿美元，同比-11.4%；2）欧莱雅集团：FY2022Q3（2022.7.01-2022.9.30）在欧洲实现收入28.8亿 欧元，同比+12.1%；3）资生堂：FY2022Q2（2022.4.01-2022.6.30）在EMEA实现收入272亿日元，同比+0.7%；4）爱 茉莉太平洋公司：FY2021在其他地区实现收入369亿韩元，同比22.0%。
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