1、DCS是确保电力稳定供应的关键设备
分散控制系统（DCS）被誉为火电厂的“核心大脑”，是确保电力稳定供应的关键设备。火电厂 DCS 项目一般包括 模拟量控制系统（MCS）、协调控制系统（CCS）、逻辑控制系统（SCS）、锅炉安全监控系统（FSSS）、机组数 据检测系统（DAS）、汽轮机监测保护系统（TSI）、汽轮机电液调节系统（DEH）等，以满足各种运行工况的要求， 确保机组安全、高效运行。
长期以来，国内火电厂 DCS 所使用的 CPU 和操作系统等软、硬件依赖进口产品，存在着巨大的安全隐患。目前国 内火电厂 DCS 的主流参与者依然为海外企业，其中，ABB、Siemens、Emerson、Foxboro 以及 Hitachi 占据了其中 绝大部分份额。
2、火电DCS自主可控空间广阔
电力是我国 DCS 控制系统第二大应用行业。根据中控技术招股说明书及华经产业研究，2019 年 DCS 控制系统在电 力行业的应用占比为 24.3%，2021 年占比 23.6%，仅次于化工行业。2003 年我国第一次“电荒”爆发，随后火电迎来装机高潮。2003 年金融危机后，我国基建保持高速增长，由于前期 电厂投入不足，电力从过剩变为供给不足，即既缺电力也缺电量，“电荒”持续一年之久。随后几年，我国火电装机 容量迎来高潮，2004 至 2007 年，我国年新增火电装机容量分别为 3971、6190、9244、7225 万千瓦，占我国火电累计装机总容量的 12%、16%、19%、13%。
存量火电厂 DCS 控制系统更新换代需求大。根据华北电力大学专业研究，由于 DCS 作为与电子和计算机技术结合 最紧密的系统，它的生命周期取决于电子设备的制造寿命和信息技术的发展速度，目前在运行的电站 DCS 设备平均 寿命为 6-8 年，而电站设备平均设计寿命周期为 30-40 年，因此可以判断火电 DCS 更新改造有广阔发展空间。我们 判断我国两轮火电投建高峰期（2005-2007）、（2014-2016）的火电 DCS 系统将在未来 2-3 年迎来替换高峰，给 国产火电 DCS 厂商带来发展良机。
火电仍是中国电力生产主力军，今明两年火电新开工超 1.6 亿千瓦。根据电规总院，2022 至 2024 年电力供给偏紧态 势逐步严峻，在风光等新能源出力水平相对较低的情况下，电力保供压力仍然需要常规电源分担，火电仍是电力供应 中不可或缺的主力电源。22 年 9 月，国家发改委召开了煤炭保供会议，提出未来两年火电将新开工 1.65 亿千瓦。
当前，我国电力基础设施国产自主可控工作正有序推进中，DCS 控制系统作为火力发电的核心在自主可控环节有较 大替换空间。我们根据存量及增量火电机组对未来三年替换空间进行测算，预计 2023 至 2025 年，火电 DCS 替换空 间分别为 30.6、41.8、37.8 亿元。 核心假设： 1）根据世界资源研究所《全球电厂数据库》统计，截至 2021 年 6 月，我国拥有煤炭火电机组 945 座；燃气火电机 组 170 座。 2）预计 2023 至 2025 年，存量煤炭火电机组 DCS 替换比例分别为 20%、30%、30%；存量燃气火电机组DCS替换比例分别为 10%、20%、20%。 3）预计 2023 至2025年，新增火电机组数量分别为100、100、60 座，且全部采用国产自主可控DCS系统。 4）火电DCS控制系统平均单价为1000万元/套。
1、科远智慧NT6000智能分散控制系统
公司打造自主可控 NT6000 智能分散控制系统。科远智慧以 NT6000 系统为基础，通过融入人工智能、大数据分析、 云计算、模型预测控制、三维监控等技术，形成全新的电厂智能控制系统，实现电厂更加安全、经济、环保的运行。 目前，该产品已经取得“通用工业控制器”、“基于人工智能火电厂自动控制系统”等多项专利，并通过中国电力联 合会组织专家评审，NT6000 分散控制系统的各项性能指标，满足大型火电机组控制的应用要求，NT6000 分散控制 系统在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。
DCS 可靠稳定运行才能实现工业企业的安全生产。在中美贸易摩擦持续升级，芯片断供、软件被禁、专利受限的不 利环境下，能源企业、国民经济的正常生产和运行遭受威胁，加强自主创新，努力突破关键核心技术，实现自主可控、 信息安全显得尤为重要。早在 2010 年，科远智慧就开始了 DCS 控制系统完全国产化研发工作，并稳步推进。
科远智慧 100%国产化 NT6000 智能控制系统特点： 1）控制器、IO 模件、操作站、网络设备及各类接口组件的元器件全部采用国产品牌，并在国内生产，生产企业法定 代表人均为中国公民； 2）操作站 OS 选用国产 Linux 系统（麒麟、统信、深度等），所有系统、软件均采用开源工具链自主开发，不包含 第三方不可控组件； 3）核心部件采用高性能成熟芯片，整体性能和各项指标均高于市场主流 DCS； 4）100%国产化 DEH 与 ICS 采用完全相同的软硬件平台，同步设计、同步测试、同步推出；
5）完备的安全防护功能，满足 GB/T 22239-2019《信息安全技术网络安全等级保护要求》三级标准； 6）智能化功能同期投运，完全自主可控，涵盖能效监测与分析、智能预警、设备诊断、优化控制、自主运行等功能。 NT6000 是当前国产 DCS 领军者。产品在淮安燃机实现 9F 燃机首台套国产化 DCS 应用，相继实施京能钰海、粤电 花都 9F 燃机；首次完成重型燃机 TCS 国产化改造，首次开展航改机 TCS 国产化试点；对 ABB、Foxboro、MAX 等 多种进口控制系统实现国产化改造。
（1）科远智慧：大唐南电发电厂 2 号超超临界机组完全自主可控智能控制系统示范应用项目。中国电力市场第一套自主可控控制系统。2021 年 5 月 6 日，由科远智慧自主研发、100%自主可控智能控制系统 NT6000 V5，在大唐南京发电厂 2 号 660MW 机组实现进口替代，正式投入商业运行，系国内首家，大唐集团第一家， 超超临界全机组 DCS、DEH 系统“100%自主可控”机组。该项目的投运为解决重大装备自主可控战略问题、为加 快能源安全建设、为 100%自主可控 DCS 在中国能源行业的完全替代奠定坚实基础。
项目背景：大唐南京发电厂 2 号机组 660MW 超超临界燃煤机组于 2010 年 12 月投产，原主机 DCS 系统采用 Foxboro 制造的 I/A Series 控制系统，原 DEH 系统采用 Siemens 生产的 SPPA-T3000 系统。截至 2020 年，控制系统运行时 间均已超过 10 年，DCS 故障率逐年升高、备品备件采购困难。为解决核心技术“卡脖子”问题，进一步提升机组效 率，汇集科远智慧、大唐南京发电厂、大唐华东院等多方力量，在中国大唐集团和电力行业内率先开展 DCS 自主可 控项目改造。
（2）科远智慧&京能集团：打造 9F 级燃气—蒸汽热电联产。DCS 领先示范 科远智慧打造全国首个 9F 级燃机国产控制系统。2020 年 10 月 20 日，京能集团钰海 2×465MW 型燃气-蒸汽联合 循环热电联产机组圆满通过 168 小时满负荷试运行，顺利投运。该项目全厂 DCS 采用科远智慧 NT6000 智能分散控 制系统，在此基础上进一步设计了 APS、冷端优化功能，并在公辅系统运用现场总线技术。作为首个应用在 9F 级燃 机的国产控制系统，该项目的顺利投运进一步奠定了科远 NT6000 智能分散控制系统在该领域的技术领先地位。
2、火电DCS竞争格局
火电 DCS 壁垒高，参与者在行业内必须有较深的积累。国内火电 DCS 参与者包括五大发电集团、科远智慧、中控 技术、和利时、上海新华、南瑞继保等企业。DCS 核心系统技术要求高。现代大型火电燃煤机组热工自动控制核心的两个技术为 APS 和 FCB。目前国产 DCS 系 统在设备联锁、模拟量自动调节以及顺序自动控制方面应用软件仍有所欠缺，大部分国产电厂热工控制系统尚不能实 现“一键启停”，目前我国仅有科远智慧、和利时等少数 DCS 龙头厂商具备 APS 技术。行业准入门槛高。DCS 的下游客户对安全要求极高，DCS 系统招标方对历史供货业绩有严格要求。通常业主招标时 要求 DCS 厂商至少拥有 1 至 2 个历史项目完工，且通常对项目规模、运行时长有所要求。
科远智慧是国内最早进入火电 DCS 自主研发的民营企业之一，在燃机联合循环机组控制处于行业领先地位。2020 年公司正式发布 NT6000 智能控制系统，NT6000V5 DCS 系统通过国家权威机构完全自主可控认证，认证结果自主 可控率达到 100%。在燃机联合循环机组控制方向，公司保持飞速发展，处于行业领先地位；在大型燃煤机组发电控 制方面，公司市场占有率不断提升，品牌知名度已经打开，为后续进一步发展打下了良好的基础。此外，公司树立了 一批像“大唐托克托电厂、大唐南京发电厂”这样有影响力的样板，体现出 NT6000 系统的高度安全性、可靠性，进 而扩大在大型火力发电市场的应用示范。2018 年至今，公司已中标多个火电自主可控 DCS 改造项目，其中包括多个 中大型燃机联合循环机组 DCS 项目。
1、公司介绍
科远智慧创立于 1993 年 5 月，2010 年 3 月深交所上市，是中国领先的自动化、信息化、智能化技术、产品、解决 方案供应商，智慧产业建设引领者。围绕“3060”碳达峰、碳中和目标，业务涉及“智慧工业”、“智慧城市”等板 块。公司实际控制人为刘耀国，与妻子胡歙眉合计持有公司 47.41%股份。公司业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开，致力于为工业用户提升自动化和信息化水平。整个工业互联网平 台呈现出清晰的层级架构，涵盖边缘层、IaaS 层、平台层、应用层以及贯穿上述各层级的安全防护。其中，边缘层、 平台层、应用层是工业互联网平台的三大核心层级，公司业务领域主要覆盖这三大核心层级。
2、“先专精、后全面”开拓工业互联网业务
工业互联网全面开启数字经济新时代。根据《中国工业互联网产业经济发展白皮书》，工业互联网为数字产业化和产 业数字化提供重要支持，一方面，工业互联网是数字产业化的新增长极，工业互联网能够带动 5G、人工智能、边缘 计算、区块链等核心数宇技术的创新融合发展，提升了关键技术的创新力和核心数字产业竞争力，为数宇经济发展提 供各种技术、产品、服务和解决方案，催生了更为丰富的新业态和新产业；
另一方面，工业互联网是产业数字化的新 型基础设施，工业互联网依托其网络、平台、安全、数据四大功能体系，打造泛智能基础设施，筑牢产业转型升级的 数宇底座；同时，工业互联网的融合应用推动了一批新模式、新业态孕育兴起，形成了平台化设计、智能化制造、网 络化协同、个性化定制、服务化延伸、数字化管理典型六大应用模式，正在赋能千行百业，成为传统产业数宇化转型、 提高产业链供应链现代化水平的重要支撑。
公司总结二十多年工业自动化与信息化经验，推出 EmpoworX 工业互联网平台。通过平台，帮助用户构建基于数据自动流动的状态感知、实时分析、科学决策、精准执行的闭环赋能体系，打通需求分析、产品设计、生产制造、应用 服务之间的数字鸿沟，实现资源高效配置、软件敏捷开发、知识快速传递，支撑企业持续改进和创新，最终实现面向 工业企业的全新赋能。
目前，EmpoworX 平台针对流程工业，提供 200+个设备模型，100+种算法，并提供 100+个工业应用 APP，10+种 SaaS 化应用解决方案，实现工业设备大数据的接入、存储和分析类应用，如设备预警、故障诊断、运行优化等，从 而构建工业数据分析产业生态，确保工业设备的高效、稳定、安全、经济运行。基于 EmpoworX 平台，科远重点推 出了智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智慧建材、智慧医药、智能制造等完整解决方案，并得到广泛应用，积累了大 量成功案例。“先专精，后全面”是当前工业互联网市场的主要发展路径。由于工业互联网平台渗透产业过多，市场下游行业需求 差距过大，因此目前市场份额仍然较为分散。公司坚持自主创新，深耕电厂、化工、冶金等领域，不断专精 PAAS 平 台研发，凭借“小而精”的优势在行业爆发期中抢占更多市场份额。
3、公司历史经营数据分析
营收保持稳定增长，工业自动化业务是公司核心增长点。2018 至 2022Q3 公司营收分别为 6.09、7.50、8.45、11.40、 9.00 亿元，同比分别增长 3.03%、23.20%、12.58%、35.02%、21.06%。其中，2018 至 2021 公司工业自动化业务 营收分别为 4.36、4.97、5.54、7.48 亿元，工业互联网业务营收分别为 1.71、2.42、2.54、2.33 亿元，2019 至 2021 公司智慧能源业务营收分别为 0.10、0.35、1.55 亿元。我们认为电力行业自主可控需求增加是公司工业自动化业务 快速增长的主要原因。
主营业务毛利率保持稳定。2018 至 2021 年，公司工业自动化业务毛利率分别为 43.20%、42.38%、42.43%、40.98%； 公司互联网业务毛利率分别为 43.66%、42.88%、42.97%、41.75%，维持较高水平。由于公司业务成本中材料占比 较高，因此业务毛利率受上游原材料价格影响较大，2021 年疫情导致部分材料价格上涨，对公司毛利率略有影响。
智慧能源业务 2022 年底暂停运行。公司 2019 年新增智慧能源业务，主要为灵璧及沛县农林生物质发电项目，且均 于 2020 年底投产。2020 年及 2021 年，发改委颁布了国补退坡的相关政策，中央减少对生物质发电项目的补贴份额， 公司项目园区所在省份退补较为严重。根据公司 2022 年中报披露，秸秆发电财政奖补资金(灵璧)为 59.86 万元，秸 秆发电财政奖补资金（沛县）为 14.76 万元。在上述背景下，两个示范项目的盈利水平远未达预期，企业经营困难、 资金补流缺口逐步增长，因此公司 2022 年底决定将两个项目暂停运行，以此减少亏损和降低资金补流的压力。根据 公司 2022 年业绩预告，公司从财务谨慎性原则出发，计划对上述两个项目进行资产减值，减值金额预计为 4.5 亿元 至 5 亿元。
受智慧能源业务影响，2018 至 2022Q3 公司归母净利润波动较大。2018 至 2022Q3，公司归母净利润分别为 1.12、 1.27、1.30、0.37、0.62 亿元。期间费用稳定增长。21 年公司积极把握火电 DCS 自主可控机遇，加快业务布局与人才梯队建设，大量吸引中高端人 才，致使短期内人力成本攀升。截至 2021 年底，公司员工总人数 1888 人，较 2020 年增长 22.44%，人均薪酬 20.77 万元，较 2020 年增长 14.69%。
火电 DCS 自主可控是我国电力系统稳定运行的必要手段，行业需求正逐步放大，公司作为火电 DCS 龙头，市场份额 有望提升。我们判断未来几年公司工业自动化业务将保持快速增长，预计公司 2022 至 2024 年营收分别为 14.07、 19.41、25.82 亿元，同比分别增长 23%、38%、33%，归母净利润分别为-3.38、1.74、2.54 亿元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
