1.1、大气治理行业龙头，环保+新能源双轮驱动
龙净环保创立于 1971 年，2000 年在上交所上市，成为国内首家大气环保行业上市公司。 2017 年阳光控股成为公司第一大股东，2018 年开始公司通过外延并购的方式逐步开拓水污 染治理、固危废处置、生态修复及保护等业务，致力于为全球客户提供生态环境综合治理 系统解决方案。2022 年紫金矿业成为公司第一大股东，紫金矿业入主后，除了夯实传统环 保主业外，公司积极寻找新能源产业机会，着手布局储能、材料、清洁能源等领域，形成 “环保+新能源”双轮驱动的产业布局。
公司是全球规模最大的大气污染治理设备研发制造企业，提供优质系统化大气污染治 理解决方案，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品，2018 年开始 公司新增了水污染治理、固危废处置、生态修复及保护等业务，2022 年下半年公司开始拓 展风光储等新能源业务。公司产品及工程业绩遍布全国 34 个省市自治区，并出口欧亚非等 四十多个国家和地区。公司现位列“中国大气污染治理服务企业 20 强”首位、中国环境企 业 50 强第 8 位。
1.2、业绩稳步增长，非大气业务占比稳步提升
公司营收从 2018 年的 94.02 亿元增长到 2021 年的 112.97 亿元，CAGR 为 6.31%，对应 的归属净利润也从 8.01 亿元增长到 8.60 亿元，CAGR 为 2.40%，除 2020 年受疫情影响外， 公司近几年业绩整体呈现稳步增长的态势，主要是因为公司顺应行业发展趋势，积极把握 非电行业烟气治理机会，获得较多非电市场订单，同时拓展污水处理、垃圾焚烧、危废等 其他非大气环保业务的缘故。2022 年公司实现营收 118.80 亿元（+5.16%），归属净利润 8.04 亿元（-6.52%），净利润下滑主要是因为公司 2022 年因为华泰保险事件单项计提信用 减值准备 0.98 亿元的缘故。
从营收构成来看，大气治理业务营收占比在 80%以上，随着公司几年开始拓展污水处理、 垃圾焚烧、危废等其他环保业务，非气环保业务营收占比稳步提升，从 2018 年的 2.66%提 高到 2021 年的 17.46%，2022 年降至 10.86%，成为营收增长的主要来源之一。从毛利率来看，大气治理业务毛利率稳定在 21-24%区间，从而支撑公司综合毛利率相 对稳定，同样保持在 21-24%区间，波动较小。其他环保业务涉及面广，其涵盖的子业务毛 利率差异较大，随公司逐年的业务拓展，毛利率波动较大，中位水平约为 22%。公司的净利 率维持在 7%上下。毛利构成与营收构成较为一致，2022 年，大气治理业务毛利占比 85.77%，其他环保业 务毛利占比为 11.90%。
期间费用方面，公司的公司的期间费用率维持在 13%-14.5%区间内，波动幅度较小。各 项期间费用率波动也不大，销售费用率维持在 2.3-2.5%之间，管理费用率在 5.3-5.6%之间 波动，研发费用率围绕 4.5%上下波动，财务费用率自 2018 年的 0.76%上升至 2019 年的 1.27%，近两年稳定在 1.7%上下。 加速回笼资金，经营活动现金流好转。2019 年公司经营活动现金流仅 1652 万元，同比 下降 96%，主要是因为下游客户多以票据付款，公司回款压力较大，2020 年公司加强回笼 资金，经营活动现金流明显好转，但 2021-2022 年有下降的趋势。
公司资产负债率较高，近几年维持在 73%以上，2022 年有所改善，毛利率下降至 71.32%。公司的负债构成中，合同负债占比较高，去除合同负债、预收款项等，公司有息 负债总额相对较低，近年来呈增长趋势，由 2018 年的 24.92 亿元增至 2022 年的 52.5 亿元。 有息负债率处于合理水平，维持在 13%-20%区间内。
1.3、紫金矿业为第一大股东，多次股权激励绑定员工利益
2022 年 5 月，紫金矿业以 10.80 元/股的价格受让原控股股东龙净实业及其一致行动人 西藏阳光瑞泽、西藏阳光泓瑞 1.61 亿股（占公司总股本的 15.02%）股权，同时后者将其 持有的公司剩余股份 1.07 亿股股份（占公司总股本的 10.02%）的表决权无条件、独家且 不可撤销地全部委托给紫金矿业行使，紫金矿业享有 25.04%表决权（目前 24.99%），成为 公司新的第一大股东，公司实际控制人也变更为闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。公 司前 10 大股东合计持有 40.38%股权，持股超过 5%的股东仅有 3 个，股权较为分散。
紫金矿业入主后，对公司高管团队进行了调整，紫金矿业执行董事、常务副总裁林泓 富出任龙净环保董事长，总裁由龙净环保原总经理、现公司特级专家黄炜担任，联席总裁 由原公司副总经理张原担任。紫金矿业与龙净环保原管理团队充分融合，组建新的管理层， 有利于保持公司传统业务的稳定，利于公司长期发展。2014 年公司推出 10 年期的员工持股计划方案（2014-2023），资金来源为公司上一年 度净利润为基数提取 10%的奖励基金，目前已经实施了 9 期，其中前 5 期均已出售完毕，第 9 期 2022 年 11 月 19 日完成购买，购买均价 12.08 元/股，参与人数 530 人，占公司员工总 人数的 6.87%，2023 年 3 月，公司公告了第十次员工持股计划，金额 8042.86 万元。多次 实施员工持股计划，有助于凝聚核心员工，利于公司长期发展。
2.1、大气治理：电力行业出现转机，非电市场稳步发展
“双碳”目标下，煤电作为清洁能源转型下能源保供的压舱石，仍然具有重要的战略 地位。长期以来，我国电源结构以火电为主。近些年随着能源结构转型，火电累计装机容 量占比由 2012 年的 71.65%下降至 2022 年的 52.06%%，虽然火电的累计装机容量占比在逐 年下降，但依然是我国最大的电力来源，据中电联发布的统计数据，2022 年煤电发电量占 总发电量的比重为 58.4%，煤电未来一段时间内仍将承担保障我国能源电力安全的重要作用。“十三五”以来，由于供给侧改革、双碳政策以及煤炭价格的因素，煤电的新增装机 呈现下降的趋势，电规总院的数据：“十一五”期间新增煤电装机年均 6400 万千瓦，而到 “十二五”期间则降到 4900 万千瓦，“十三五”期间则仅有 3600 万千瓦，煤电新增装机 下降导致新增投资下降。
2021 年需求侧工业生产快速恢复、冬季寒潮、夏季持续高温带动负荷快速增长，供给 侧能耗双控、煤炭价格上涨、来水偏枯等多重因素叠加，制约了电力供应，在供需两端综 合作用下，2021 年全国电力供需整体偏紧，近 20 个省级电网陆续采取了有序用电措施。 2022 年有序限电现象依然严峻，并且这一现象未来几年仍将存在， 2023-2024 年电力供需紧张地区分别将增加至 6 个和 7 个。
经历“十三五”期间煤电投资规模大幅下降引起的缺电现象以及俄乌冲突带来的能源 紧张的启示，“十四五”期间煤电政策导向有所改善，煤电作为能源安全的保障，“压舱 石”作用更加凸显，接下来煤电投资有望加速。 从火电项目投资来看，2021 年全年火电投资完成额 672 亿元，同比增长 21.52%，实现2015年以来火电投资之后的首次同比正向增长，2022 年全年火电投资完成额 672 亿元，同比增长 35.27%，增速创 2010 年以来的新高。而从火电项目核准来看，根据北大能源研究院 课题组统计，2022 年 1-11 月，国内新核准的煤电项目装机总量已达 6524 万千瓦，超过了2021年核准总量的三倍，煤电项目核准进入快车道。
电力行业烟气治理市场空间 300 亿元。伴随着煤电项目投资加速，大气治理需求将提 升，2022 年 9 月，国家发改委召开煤炭保供会议，提出 2022-2023 年新开工煤电 1.65 亿千 瓦，2024 年保障投运煤电机组 8000 万千瓦。为应对全社会用电需求的增长、保障冬季供暖 需求以及支撑大型风光电基地可再生能源消纳，中国环境保护产业协会脱硫脱硝专业委员 会预计“十四五”期间，我国将新增 2.3—2.8 亿千瓦煤电机组，2021-2022 年由于疫情的 影响，煤电项目开工受影响，预计大部分将会在 2023 年及以后开工建设。我们假设 2023- 2025 年新增 1.5 亿千瓦煤电机组，按照 200 元/千瓦的大气治理投资来算，则未来 3 年电力 行业大气治理的市场空间仍有 300 亿元。
非电行业烟气治理市场空间超 1000 亿元。 2019 年，生态环境部发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，提出到 2025 年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力争 80%以上产能完成改造。除钢铁 行业以外，水泥、焦化、有色、玻璃、陶瓷、建材等非电行业的超低排放改造逐步提上日 程。2022 年，国务院发布的《“十四五”节能减排综合工作方案》明确提出，深入推进钢 铁行业超低排放改造，稳步实施水泥、焦化等行业超低排放改造。
（1）钢铁行业：钢铁行业是大气污染防治的重点行业之一。2019 年，生态环境部发布 《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，提出到 2025 年底前，重点区域钢铁企业超低 排放改造基本完成，全国力争 80%以上产能完成改造。截至 2022 年 7 月底，全国共有 251 家企业、6.81 亿吨左右粗钢产能已完成或正在实施超低排放改造，我 们假设“十四五”期间，粗钢产量维持 10 亿吨，则到 2025 年仍有 1.19 亿吨钢铁产能需要 改造，按平均烟气治理吨钢投资 360 元，市场空间将不低于 428 亿元。
（2）水泥行业：水泥行业是重污染行业。2013 年，环境保护部会同国家质检总局重新 修订并发布了《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915—2013）、《水泥窑协同处置固 体废物污染控制标 准》（GB30485—2013）及其配套的《水泥窑协同处置固体废物环境保 护技术规范》（HJ662—2013）等 3 项标准，新标准重点提高了颗粒物、NOx 的排放控制。 截止到 2022 年底，全国新型干法水泥生产线累计共有 1572 条，其中脱硝设施安装率超过 80%，我们假设 2025 年前水泥行业全部安装脱硝设施，按每条水泥生产线烟气脱硝治理投 资 1000 万元计算，则水泥行业烟气治理行业空间为 31 亿元。
（3）焦化行业：2022 年国务院发布的《“十四五”节能减排综合工作方案》明确提出， 到 2025 年完成 4.6 亿吨焦化产能清洁生产改造等目标。据中焦协统计，截至 2020 年 6 月 底，我国现有常规机焦炉 1156 座，产能为 5.51 亿吨。但绝大部分炼焦企业达不到新《炼 焦化学工业污染物排放标准》（GB 16171-2012）的排放要求，需要进行焦炉脱硝改造或者 新建脱硝设施。我们假设到 2025 年有 40%焦化产线需要安装脱硝装置，每条焦化生产线的 烟气脱硝治理投资 1500 万元来计算，市场空间约 69 亿元。
（4）工业锅炉：我国燃煤工业锅炉保有量大，分布广，能耗高，污染重，能效和污染 控制整体水平与国外相比存在一定的差距，节能减排潜力巨大。截至 2019 年底，全国共有 锅炉 38.3 万台。假设 80%是燃煤工业锅炉，即 30.6 万台。我们假设需改造燃煤工业锅炉占 50%，即 15.3 万台，每台工业锅炉平均烟气改造费用为 20 万元，则工业燃煤锅炉超低排放 改造市场空间大约有 306 亿元。 如果再考虑玻璃、垃圾焚烧、陶瓷、砖瓦等其它非电行业，则非电行业烟气治理市场 空间将超过 1000 亿元。随着相关政策落地，非电行业市场空间将陆续释放。
管带输送机市场空间近 300 亿元/年。输送机械通常是指能够使物料或物品沿着输送机 的整体或部分布置线路所确定的方向或走向、连续或短周期间断地运行，以实现自动搬运 的机械设备，主要包括带式输送机、其他输送机类等。管状带式输送机可广泛运用于煤块、 石灰石、细沙以及粉状物、流质物的连续输送，物料输送过程中不易飞扬散落，不会造成 外部环境污染，主要应用于电力、冶金、建材、煤炭、钢铁、港口、化工等行业的散料输 送。近年来，随着工业制造运输过程的规范化、环保化、智能化，我国管带输送需求不断 扩大。2018 年 5 月生态环境部在《钢铁企业超低排放改造工作方案征求意见》中明确提出， 对于企业物料和产品的输送尽可能使用铁路、管道或者管状带式输送机等清洁方式运输。
根据中金企信国际咨询的数据显示，我国带式输送机的市场规模由 2019 年的 224 亿元 增长到 2022 年的 268 亿元，CAGR 为 6.16%，预计 2023 年的市场规模将达到 286 亿元。
2.2、烟气治理行业龙头，订单充足奠定业绩增长
公司作为中国大气环保行业首家上市公司、全球最大的大气环保装备研发制造商、国 家创新型企业，掌握具有自主知识产权的脱硫脱硝除尘的核心技术，其中部分新产品和新 技术达到国际领先水平，公司多项技术和产品入选国家重大技术装置和推广目录，凭借着 技术优势，公司新增订单连续多年处于行业前列，尤其是在非电行业领域。我们以 2018 年 的市场为例：中国环境保护产业协会组织脱硫脱硝委员会对参与调查的各会员企业电力和 非电行业脱硫脱硝行业运营情况进行了统计分析： 各会员企业全国新签合同大型燃煤电站烟气脱硫/脱硝机组总容量分别为为 32492MW/ 37768MW，其中龙净环保分别以 4020MW/7660MW 的容量位居第四名/第三名，市占率分别为 13%/20%。
2018 年参与调查企业的全国非电燃煤新签合同烟气脱硫工程总处理烟气量为 22612.04 万 Nm3 /h，龙净环保以 8621.33 万 Nm3 /h，38%的市占率稳居行业第一，会员企业全国非电新 投运烟气脱硫工程总烟气量为 11396.64 万 Nm3 /h，龙净环保同样以 4759.37Nm3 /h，46%的市 占率占据行业第一。虽然中国环保产业协会近几年没有公布各企业的订单情况，但伴随着 行业不断出清，龙头市占率稳步提升，强者恒强， 2021 年公司荣登中国大气污染治理服务 企业 20 强 Top1， 足以说明公司在烟气治理领域龙头地位依然稳固。
公司经营稳健，在手订单充足。自 2019 年以来，公司年新签合同额稳健增长，在手工程及运营合同为业务规模的稳定提升奠定基础。2022 年公司签订工程合同 97.87 亿元，期 末在手工程合同达到 185.26 亿元 （不含运营合同），是 2021 年营收规模的 1.56 倍，充 足的在手订单为公司环保业务稳定增长奠定基础。 分行业来看，非电行业新签合同贡献较大。近几年公司积极顺应行业趋势，积极拓展 非电行业，2017-2021 年非电行业新签合同额占比超过 65%，成为业绩增长的主要来源，展 望未来两年，公司大气环保业务将迎来共振（将受益于煤电行业重启以及非电行业稳步拓 展）。
智能管带输送业务成为公司环保业务的又一增长亮点。公司的管带输送系统可为电力、 冶金、化工、建材、矿山、港口、粮食等行业客户提供环保型、智能化、节能型散料输送 及储运系统解决方案，涵盖无组织粉尘排放治理、智能化控制和信息化管理等。公司掌握 核心技术，包括 LPC 圆管带式输送、长距离曲线皮带式输送、托辊智能制造、柔性带式输 送等多项技术，管带制造能力扎实。目前，公司拥有国内最大的智能化散料输送装备制造 基地,是国内唯一能同时承接环保型管状带式输送、长距离曲线带式输送以及环保料场工程 的设计、制造、安装、运营和 EPC 项目的公司。
随着国家绿色低碳发展步伐加快，公司带式输送业务异军突起，成为公司发展的又一 重要增长点。年产 100 万只的托辊全自动智能制造生产线、5G 网络移动操控以及机器人自 动巡检等一系列智能化技术，有力提升了龙净管带输送业务的综合性能与核心竞争力，成 为我国绿色低碳节能输送的关键技术装备，持续引领行业发展。公司智能管带业务开拓成效显著，近 5 年来，公司带式输送业务合同额超过 43 亿，大 管径业绩数量及长度国内第一，在电力、化工、冶金、建材、矿山、码头、粮食等行业得 到广泛应用，打造了一批大管径、长距离的示范工程。订单额逐年创新高，2021 年公司智 能管带业务新增订单金额 11.50 亿元，其中敬业钢铁管带项目合同金额高达 4.6 亿元。 2022 年上半年新增合同 8.4 亿元，智能管带业务成为公司业绩增长的一大动力。
2022 年 10 月，公司电袋与管带事业部与西藏巨龙铜业签署了巨龙铜多金属矿新增第二 原矿胶带运输工程的供货合同，合同额超亿元。该项目的签订，一方面是公司与大股东紫 金矿业在管带输送业务方面的首次合作，打开了未来双方合作的一个切入口。另一方面实 现了公司带式输送业务在矿山领域的突破，高海拔、大运量、长距离、下运发电的世界级 技术挑战，将奠定其成为全球标杆项目，助力公司获取更多订单。
2.3、拓展污水固危废等非气业务，形成业务补充
2017 年阳光城入主后，公司在夯实传统大气治理业务的同时，也在采用“内生+外延” 相结合的方式拓展污水、固危废处置、环境修复等其他非气环保业务，打造综合的环境服 务商。 污水业务：2018 年 1 月，公司以 2.3 亿元收购福建新大陆环保科技 100%股权进入污水 处理领域，新大陆环保作为环保装备制造商，是国内臭氧发生器、紫外消毒设备领军企业 之一，是我国首个拥有自主知识产权的 130kg/h 大型臭氧发生器制造商，其紫外系统研发 技术水平在全国的同行业中居于领先地位，市政污水消毒领域占有 50%以上的市场份额。 公司污水业务除了市政污水外，还有工业废水业务，主要是为石油化工、煤化工、电力、 电子、 钢铁、采矿等企业提供废水达标、回用、零排放业务；
垃圾焚烧业务：2019 年 6 月，公司以 4.74 亿元收购德长环保 99.28%股份，获得乐清 市柳市垃圾焚烧发电项目、平湖市生态能源 PPP 项目相关的资产和业务，正式进入垃圾焚 烧发电资领域，目前公司有浙江平湖、浙江乐清、河北赵县、云南广南等多个垃圾焚烧发 电项目，总共处理规模超过 5300 吨/日，配套的还有一些餐厨垃圾、环卫等项目； 危废业务：2020 年 9 月，公司以 5.63 亿元收购台州德长 100%股份，进入危废领域， 2021 年，公司收购弘德环保 100%股权，获得弘德环保名下丰县工业废物综合处理项目相关 的全部资产和业务，公司目前已拥有多个危废处置中心项目，环评批复规模达 34.6 万吨/ 年，可处置数千种危险废物，涵盖 35 个大类，253 个小类，处置工艺囊括焚烧、物化、 固化填埋等。
土壤修复业务：通过引进海内外高层次人才和团队，深耕石油、化工、农药电镀、农 田安全利用及重金属修复和矿山生态环境综合治理领域，致力于提供一站式整体修复方案 以及“山水林田湖草”综合治理服务。此外，公司还有 VOCS、碳捕集封存利用等业务，公司非气环保业务以运营类项目为主， 大的资本开支已经结束，未来这些运营类项目可持续带来较稳定的运营利润和现金流，成 为公司业绩的重要补充。
3.1、紫金矿业入主，环保、新能源等方面助力公司再成长
紫金入主，确立“环保+新能源”双轮驱动战略。2022 年 5 月，紫金矿业成为公司的控 股股东后，一方面进行了管理团队的改选，实现了原来龙净环保老团队与紫金矿业新伙伴 的融合，另一方面重新梳理发展思路，确立了“环保+新能源”双轮驱动的发展战略，提出 了“巩固提升现有环保业务、强力开拓新能源产业、持续激发组织活力、进一步完善市场 化规则”的工作总要求，逐步加大对绿电、储能等新能源领域的投入，逐步推进环保业务 与新能源业务协同发展。 紫金矿业为矿业龙头，矿产资源丰富。
紫金是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂 等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团，在中国 15 个省 （区）和海外 14 个国家拥有重要矿业投资项目，截止 2022 年底，公司铜资源量 7238 万吨， 黄金资源量 2978 吨，铅（锌）资源量 1108 万吨，银资源量 1.45 万吨，金铜等的资源储量 均位居国内前列，资源优势明显。同时在加速进军新能源新材料领域，目前拥有阿根廷 3Q 盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源硬岩锂金属矿，形成“两湖一矿”的锂资 源布局，整体碳酸锂当量资源量达 1207 万吨，位列全球主要锂资源前 10 位，2025 规划碳 酸锂产量 12 万吨，为公司成为锂资源供应商奠定基础。
紫金矿业入主，将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保，同时双方具有 很强的协同效应，合作前景广阔： 1、环保业务： a）冶炼厂、燃煤锅炉的大气治理：龙净环保深耕大气污染治理领域 50 多年，是该行 业的龙头企业，其干式超净+技术处于国际领先水平，广泛应用于电力、烧结球团、燃煤烟 气治理、垃圾焚烧等领域，紫金矿业在矿山开采和产品冶炼中应用燃煤锅炉，其产生的废 气中含有烟尘、硫化物、氮氧化物和重金属等有害物质，龙净可以为紫金的燃煤锅炉实现 燃煤烟气的脱硫脱硝、重金属高效脱除，粉尘等污染物的高效处理，实现燃煤烟气的超净 排放。
b)矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修复：龙净环保在固危废处置和资源循 环利用领域深耕多年，已形成较强的技术储备和管理优势，项目处置效率和经营效益突出， 同时龙净持续布局重金属、电镀、农药等工业污染场地修复和矿山生态环境综合治理业务。 基于紫金矿业丰富的矿山资源，双方可以在矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修 复等领域开展业务，同时紫金矿业可提供强大背书，协助龙净环保与行业内优质企业开展 合作，提供技术、市场、项目、投融资等方面的支持。
c）技术合作：1）膜法提锂：紫金矿业在阿根廷、西藏等地有盐湖资源，龙净环保在 煤化工、石油化工领域积累了一定的核心技术。膜法技术是环保领域最重要的污水处理技 术之一，可应用到盐湖提锂领域，后续可逐步为紫金矿业的盐湖开发提供膜法提锂技术支 持；2）碳捕集及碳减排技术：龙净已经成功完成国内首套垃圾焚烧烟气碳捕集工程示范项 目，并在碳节能减排方面积累了丰富技术和经验，可以为紫金矿业的矿山及冶炼厂提供碳 捕集和碳转化的应用技术。
2、新能源业务： a）风电光伏电站 EPC 建设及运维：紫金矿业在国内外拥有近 30 个在产矿山项目，规 划中的清洁能源项目装机需求量大、应用场景多，风光项目将交由龙净环保负责建设和运 维。 b）储能：紫金矿业与龙净环保可实现优势互补，完善储能产业链布局。紫金矿业具备 上游资源优势，提供上游锂矿及材料。龙净环保发力中游制造及下游应用，中游承担储能 电芯、模组 PACK 及系统集成等项目，下游利用传统能源与新能源客户重叠优势，积极开拓 储能销售渠道。
3.2、绿电业务服务于紫金矿业，项目推进顺利
风电光伏业务：绿电业务定位服务于紫金矿业，以全资子公司紫金龙净为平台，参与 整合、受让、新建控股股东矿山绿电项目，形成相对集中、高效运作的风光业务经营模式， 探索矿山风光储一体化项目投资运营。矿山开采是高耗能高污染的行业，在双碳政策推动 下，也面临着节能减排的要求。紫金矿业作为行业龙头，也在积极践行 ESG 发展理念， 2023 年紫金矿业发布了《紫金矿业应对气候变化行动方案》，提出了 2029 年碳达峰，2050 年碳中和的发展目标。
其中短期目标是 2023-2029 年，通过实施清洁燃料替代、电气化比例提高、清洁能源 替代等措施，使得 2025 年单位工业增加值温室气体排放下降 20%（相较于 2020 年），到 2029 年单位工业增加值温室气体排放下降 38%（相较于 2020 年），达到碳达峰。
紫金矿业在规划中的清洁能源项目装机需求量大、应用场景多，根据前期公告，双方 拟在合作期限内共同完成不低于 3GW 清洁能源项目，绿电项目由龙净环保负责投资建设运 营，预计未来将会根据紫金矿业矿山开采进度来投资项目，目前绿电项目已经在稳步推进 中： 1）收购紫金绿电资产：2022 年 10 月，龙净环保全资子公司紫金龙净收购控股股东紫 金矿业全资子公司紫金环保所持有的三项股权：福建紫金新能源有限公司 60%股权，黑龙 江多铜新能源 100%股权，紫金清洁能源（连城）100% 股权，收购价款合计 4726.71 万元， 这 3 个项目是紫金矿业原来自己承接的光伏项目，转让给龙净环保后，绿电项目将全部由龙净环保来主导，避免同业竞争；
2）多铜 200MW 绿电项目动工：2023 年 3 月，公司公告拟投资 10.93 亿元用于建设黑龙 江多宝山一期 200MW 风光项目（光伏 40MW，风电 160MW），均需配 10%、2 小时的电化学 储能。 多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿，目前年用电量达 9 亿度，一期项 目位于黑龙江省嫩江市多宝山镇，未来规划有二期和三期项目。后续公司将根据资源配置 及项目用电需求适时启动二期 300MW 风电项目投建。一期项目拟按照“自发自用为主”的 原则建设，预计光伏项目年均发电量 5304 万 KWh，年均有效利用小时数 1450h，预计风电 项目年均发电量 43899 万 KWh，年均有效利用小时数 3000h，合计年发电量 4.92 亿 KWh。 除了多铜绿电项目之外，塞尔维亚、圭亚那光伏等项目也已经开始投资建设，其他多 个矿山绿能发电项目也正积极推进中。
3.3、储能全产业链布局，有望跻身行业前列
紫金矿业入主后，把储能作为龙净环保未来重点发展的业务之一，主要是结合了新能 源的发展趋势，及紫金龙净双方的优势。紫金矿业主要提供上游锂资源支持、龙净环保具 备下游电力客户资源，并通过与新能源企业合作或者引入外部团队发挥自身在电芯、PACK、 集成等方面的制造优势。
上游锂资源：紫金矿业目前拥有阿根廷 3Q 盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县 湘源硬岩锂金属矿，整体碳酸锂当量资源量达 1207 万吨，2025 规划碳酸锂产量 12 万吨， 同时紫金矿业在上杭县建设 5 万吨磷酸铁锂项目（一期 2 万吨已经投产），为龙净环保发 展储能业务所需的原材料提供了保障。 中游制造：龙净环保作为全球规模最大的大气污染治理设备研发制造企业，具备高端 装备制造优势，同时在全国有 11 个大型制造基地。目前已经公告投资储能电芯、PACK 和系 统集成等项目，储能技术可以采用与新能源企业合作或者引入外部技术团队的方式。 下游客户：龙净环保传统环保业务的客户主要为五大六小发电集团以及大型的工业企 业等，与储能的终端用户高度重叠，同时紫金矿业的矿山绿电项目也需要配储。
公司 2022 年 10 月开始进军储能业务，在电芯、模组 PACK 及系统集成等领域快速拓展： （1）5GWh 电芯项目预计 2023 年 Q4 投产。2022 年 10 月，公司与上杭县人民政府签订《龙净环保磷酸铁锂储能电芯项目（一期）投资合同》，拟建设 5GWh，总投资 20 亿元的磷酸铁 锂储能电芯项目。 （2）2022 年 10 月，与量道新能源成立合资公司（龙净环保持股 49%），拟投资建设年产 6GWh 锂电储能系统（一期 1GWh），主要建设内容包括储能系统设备集成工厂、BMS 研发、 EMS 研发、风冷/液冷系统集成研发。
（3）2GWh PACK 项目下半年投产。2022 年 12 月，公司与蜂巢能源成立合资公司（龙净环 保持股 60%）建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目，一期项目为 2GWh 储能 PACK 生产项目，后续根据市场需求开展二期建设 3GWh 储能 PACK 生产项目，2023 年 3 月项目已 经动工，该项目采用了目前新能源行业内最先进的模组 PACK 生产线，能够兼容目前市面主 流储能电芯型号，智能化程度高，自动化率达到 80%以上。
公司储能业务进展较快，项目投产后公司将形成从电芯到储能系统的完整产品链，从而基 本覆盖储能产业链业务环节，形成具备行业竞争力的产业链优势。对于龙净环保的储能业 务来说，2023 年是 0 到 1 的关键一年，预计 2024 年将会放量，至少形成 5GWh 电芯+5GWh pack 的出货量，远期来看，作为紫金矿业的储能平台，龙净环保储能业务预计将会更大规 模的产能落地，将有望跻身行业前列。
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