在基因测序分析业务快速发展但基础设备依赖国际巨头背景下，为打破垄断，华大控股 于 2013 年以 1.176 亿美元收购 CG US，引进底层核心测序生化技术和高通量基因测序仪 的原理样机设计方案，经过一段时间专利吸收消化后，华大智造前身智造有限于 2016 年 成立，成为基因测序设备板块的核心运营主体。
华大智造以 CG US 的技术为基础并不断自主创新，逐渐掌握基因测序、文库制备、实验 室自动化等多个领域的核心技术，目前已形成基因测序仪和实验室自动化两大业务板块， 其中基因测序仪业务包括基因测序仪及配套设备、测序配套试剂、数据处理系统、售后 维保服务和产品技术支持服务等，实验室自动化业务包括自动化样本处理系统、实验室 自动化流水线和样本处理试剂耗材等，并围绕全方位生命数字化布局如远程超声机器人、 细胞组学解决方案、BIT 等新业务。目前公司基因测序仪全球领先，具备独立自主研发能 力并实现临床级测序仪量产。 公司股权结构稳定。公司实际控制人为汪建先生，截至 2022 年 9 月 6 日，汪建先生通过 智造控股和华瞻创投合计持有公司 52.3%股权。深圳家华、深圳研华、深圳研家、深圳研 智、西藏家华、西藏智研为公司及其关联方员工的持股平台，合计持股 5.64%。
公司拥有专业背景过硬的高管和核心技术人员团队。公司董事长汪建先生在基因测序行 业深耕 30 余年，不仅是国内基因测序行业领军人物，主导承接人类基因组计划的中国部 分，而且是华大系公司的灵魂人物，加速国内基因测序行业上游国产化和中游产业化。 公司董事、总经理牟峰先生，董事徐迅先生，董事、总裁余德健先生均为生物专业背景 出身，拥有丰富的行业经验。公司核心技术人员、首席科学官 Radoje Drmanac 曾作为创 始人创办 Hyseq（现 Nuvelo）、Callida Genomics、CG US。 公司近年营收保持良好增长趋势，2017-2022 年 CAGR 为 39%。2020、2021 年收入快速 增长主要是新冠相关业务拉动，新冠相关业务收入分别为 19.85、23.44 亿元，占整体收 入比例分别为 71%、60%。剔除新冠相关业务，基因测序仪业务 2020 年因下游需求受新 冠影响而有所减少，收入同比下滑近 40%，2021 年疫情有所缓解，基因测序仪业务得以 快速恢复，收入超过 2019 年水平，新业务和实验室自动化常规业务收入体量较小，呈现 逐年快速增长趋势。公司利润端持续向好，2022Q1-3 归母净利润大幅增长主要是因为公 司及子公司与 Illumina 就美国境内所有未决诉讼达成和解并收到 3.25 亿美元净赔偿费。
公司主要以直销为主，整体直销收入占比维持在 80%以上。新冠疫情以来，公司在直销 基础上通过经销方式加大将产品销售至海外客户，经销收入占比有所提升。
盈利能力：基因测序仪业务毛利率较为稳定，实验室自动化和新业务毛利率存在一定波 动。2020 年受疫情影响，实验室自动化板块 MGISP-960 系列需求大增，毛利率由 2019 年 41.42%增至 2020 年 73.88%，样本处理试剂销量也大涨且毛利率较高，拉动整体毛利 率提升 23pct；2021 年新冠相关产品供求关系缓解，MGISP-960 系列收入占比及毛利率 有所下降，加上新业务毛利率下滑和占比提升，整体毛利率有所回落。 费用方面：为拓展市场，公司销售人员数量逐年增加，销售费用率逐渐提升进而维持稳 定，2019、2020 年管理费用率爬坡主要因为专业服务费包括法务费、咨询费、审计费等 增加，研发费用率尽管随收入体量快速上升而有所下滑，但与同行比仍维持在较高水平。
（一）基因测序解读生命密码，行业发展迅猛
DNA 是脱氧核苷酸组成的大分子聚合物。脱氧核苷酸由脱氧核糖、磷酸和碱基构成，碱 基有 4 种：腺嘌呤 A、鸟嘌呤 G、胸腺嘧啶 T 和胞嘧啶 C，4 种脱氧核苷酸按一定排列顺 序连接形成多聚脱氧核苷酸链，两条多聚脱氧核苷酸链通过碱基反向平行配对（A-T、CG 两两配对）连接、双螺旋形式相互缠绕。基因测序又称测序或 DNA 测序，指分析特定 DNA 片段中 4 种碱基排列情况。DNA 序列中可能揭示对生物及其进化本质的深刻认识。
基因测序产业链上游是基因测序相关仪器、试剂及耗材供应商，提供基因测序平台和解 决方案；中游是实验室、研究机构、测序服务公司为代表的服务提供商，其构建大规模 测序平台，并为其他用户提供测序，开发基因测序相关应用；下游是政府、科研机构、药 企、医院及广大人群为代表的测序相关应用或服务的终端消费者。
2021 年全球基因测序市场规模为 157 亿美元，预计 2026 年增至 377 亿美元，年复合增 长率为 19.1%。分区域来看，美洲是基因测序市场规模最大的区域，而亚太地区增速最 快，市场份额有望快速提升。2021 年中国基因测序市场规模为 15.9 亿美元，预计 2026 年增至 42.4 亿美元，年复合增长率为 21.6%，增速略高于全球。
（二）基因测序仪乃高成长、高壁垒、强垄断赛道
全球基因测序仪器、试剂及耗材市场规模 2015-2019 年保持双位数增长，2019 年达到 39 亿美元，预计 2030 年达到 246 亿美元（2019-2030 年 CAGR 为 18.2%）。中国基因测序仪 器、试剂及耗材市场发展基本与全球同频，2019 年达到 42 亿元，预计 2030 年市场规模 达到 304 亿元（2019-2030 年 CAGR 为 19.7%）。
据 Grand View Research，基因测序仪器、试剂及耗材市场主要客户类型可分为学术研究 用户、临床研究用户、制药和生物技术公司、医院和诊所以及其他类型。学术研究依然 是目前最大市场，临床研究/医院和诊所预计呈现快速发展趋势，年复合增速高于其他客 户类型；在新兴领域比如制药和农业等细分领域处于起步阶段，亦保持较快增长趋势。
基因测序仪是生命科学与生物技术领域的高端设备，是集光学、机械、电子、流体、软 件、算法等多个交叉学科于一体的复杂系统，壁垒极高，既对单项技术方向有很高要求， 也对架构设计和系统集成有很高要求。海外测序技术起步较早、发展时间较长，源头性 技术及专利布局构筑了较高壁垒，基因测序仪器、试剂及耗材市场呈现高集中度竞争格 局，跨国巨头 Illumina 盘踞市场多年，2019 年全球市占率约 74.1%，中国市占率约 61.9%，国产基因测序仪龙头华大智造已占据一席之地，2019 年全球市占率约 3.5%，中国市占率 约 25.2%。
（三）基因测序技术发展与测序成本降级
基因测序技术飞速发展，从一代测序技术问世以来，目前市场大致有三代测序技术。一 代测序主要指 Sanger 测序；二代测序又称为高通量测序 HTS/下一代测序 NGS，目前有 三种主流技术，Illumina 的桥式 PCR 扩增与边合成边测序结合的测序技术、Thermo Fisher 的乳液 PCR 与半导体合成测序技术、华大智造的 DNA 纳米球与联合探针锚定聚合技术 结合的测序技术；三代测序以 PacBio 的 SMRT 和 Oxford Nanopore Technologies 的纳米 孔单分子技术为代表（也有将纳米孔单分子技术作为四代测序技术）。
Sanger 测序、高通量测序和单分子测序在成本、读长、通量和准确率等指标各有优劣势， 均有其擅长的应用领域。 Sanger 测序读长较长、原始数据准确率高，至今仍为测序金标准，但成本高、通量低限制了大规模应用，目前科研端应用包括 PCR 产物或质粒序列测定、司法数据库构建与鉴 定等，临床端应用包括 HLA 分型、地贫基因检测等。 高通量测序是对 Sanger 测序技术的革命性改变，虽然读长短于 Sanger 测序，但可一次对 几百万到几十亿条核酸分子进行序列测定，且大部分测序碱基原始正确率可以达到99.9% 以上，高通量测序技术促进测序成本的超摩尔定律下降，从而推动基因测序应用场景持 续拓展，也因此在科研端和临床端广泛应用，科研应用包括多组学研究、人群队列测序、 新药研发与创新、微生物检测、农业与动植物研究等，临床端包括无创产前检测、肿瘤 诊断与精准治疗、感染诊断、肿瘤早筛等，高通量测序技术市场份额超 90%。 单分子测序读长较长，但测序错误率整体较高，需辅以重复测序或软件算法纠错，且比 其他测序技术成本总体更高、通量与准确性更低，应用场景有所限制，目前市场份额不 足 4%，科研端应用包括基因组组装、组学研究、人群队列研究等领域，临床端应用较少。
我们认为，单分子测序虽然读长较长，但成本与准确率无法同时达到高通量测序相近水 平，应用场景有限，而高通量测序领域，提高通量、降低测序成本还有挖潜空间，高通量 测序技术有望在较长时间内保持主流地位。而行业里新兴测序技术不断出现，各测序技 术路线不断丰富与完善，测序下游科研与临床端应用深度和广度有望不断拓展，并推动 临床到消费级市场的广泛应用，在此期间不断反哺对上游测序仪的需求。
（一）建立自主可控的源头性核心技术体系
CG US 于 2005 年成立，2010 年在美国纳斯达克上市，自成立起深耕基因测序领域，拥 有全球领先的底层核心测序技术和高通量基因测序仪的原理样机设计方案，但 CG US 坚 持只做人类基因组测序服务，而不是遵循传统的仪器销售模式。CG US 开发了专门用于 人类基因组测序的平台，准确率超过 99.999%，2011 年对 3000 多个人类基因组进行测 序，客户包括学术研究中心、政府机构、制药公司等，高端客户包括麻省理工学院和哈 佛大学的博德研究所、弗雷德里克国家癌症研究实验室、斯坦福大学、ISB（系统生物学 研究所）、礼来、辉瑞、Genentech（罗氏子公司）、波士顿儿童医院、梅奥诊所等。但 CG US 长期入不敷出，再加上来自 Life Technologies、Illumina 等公司的竞争压力，以及美国 国立卫生研究院削减对基础科学研究的资助，2012 年 6 月裁员 20%以削减成本并表露出 售意图。2013 年 3 月华大以 1.17 亿美元的价格完成对 CG US 的收购。
技术转化期（2013-2015 年底）
收购完成早期，CG US 是华大体系内基因测序设备业务的研发中心，作为早期技术源头， 指导中国团队将测序仪设计方案转化为产品并量产，培育中国研发团队自主产品开发。 这期间 CG US 主要从事超大型测序仪系统的开发，包括仪器开发及 cPAL 技术开发等。
创新探索期（2016 年以后）
经过一段时间的专利吸收消化，智造有限于 2016 年成立，并成为基因测序设备板块的核 心运营主体。2016-2018 年，中国研发团队逐渐在新品开发中占据主导，CG US 研发重心 转向桌面式测序仪原理样机研发、cPAS 新测序技术研发、stLFR 等文库构建技术研发。 截至 2018 年，中国研发团队基本确定在产品技术迭代开发中的领导地位，CG US 一方面 从事原有开发项目，另一方面工作重心逐步转向中长期专利布局，攻克行业技术难关。 时至今日，公司在全球建立九大研发中心，且各研发中心功能定位明晰。CG 研发中心主 要负责生命科技核心前沿技术的原始创新及知识产权规划布局，并与其他研发中心协同。
公司持续加大研发投入和建设研发团队。公司始终鼓励创新，高度重视研发，以全球各 地研发生产基地为基础，持续加大对新产品、新技术的研发投入和建设研发团队，研发 费用率常年维持在 15%以上，与同行相比处于较高水平，截至 2021 年底，公司研发人员 数量为 710 人，占员工总数比例约 35%，其中 50%以上拥有硕士及以上学历。
截至 2021 年底，公司已取得境内外有效专利数量 475 项，其中 217 项境内专利，258 项 境外专利，境内专利包括 102 项发明专利、78 项实用新型专利、37 项外观设计专利。 在基因测序仪领域，公司形成以“DNBSEQ 测序技术”、“规则阵列芯片技术”、“测序仪 光机电系统技术”等为代表的自主可控的源头性核心技术体系并达到国际先进水准，且 目前已产出专利申请和布局情况覆盖测序行业主要技术领域。
DNBSEQ 测序技术
DNBSEQ 测序技术是公司所有基因测序仪所使用的独有的源头性核心技术，已通过形成 专利实现知识产权保护。与 DNA 纳米球（DNANanoball，DNB）制备相关的技术及测序 反应中部分技术都属于 DNBSEQ 测序技术，其中核心技术为 DNA 单链环化和 DNA 纳 米球的制备和加载、CoolMPS 技术、双色测序技术（Two-color Sequencing），以及与这些 技术配合的流体和光学检测技术和碱基识别算法等。
DNBSEQ 测序技术具有以下优点：1、提高测序准确率，精准度约为 99.4%，灵敏度约为 98.8%；2、降低重复序列，重复序列占比小于 3%；3、减少标签跳跃，标签跳跃发生率 低至 0.0001%-0.0004%。DNBSEQ 测序技术因其测序准确率高和重复序列低等独特的优 势，可有效支持全基因组测序与外显子测序等应用场景，保证数据质量，减少数据浪费。
规则阵列芯片技术
规则阵列芯片技术（Patterned Array）采用半导体加工工艺，在芯片表面形成结合位点阵 列，DNA 纳米球与位点直径相当，通过公司自主研发的表面化学修饰技术，每个位点可 共价结合 1 个 DNA 纳米球，从而实现 DNA 纳米球在芯片上的吸附和高密度规则排列， 再通过与测序仪光学镜头的精确匹配从而提供离散、准确的单像素信息，保证光学镜头 采集的光信号具有较高特异性，从而降低背景噪音，保障测序准确度，提高测序芯片单 位面积利用效率，提高信号采集效率。
传统随机阵列芯片需要样本浓度处于一定范围才能保证样本簇密度合适，否则无法准确 定位。而公司规则阵列芯片对样本文库质量有更宽容忍范围，测序反应中可靠性更高， 提高样本获取和制备、文库制备可操作性。基于规则阵列芯片技术，公司测序仪可以在成本不变的前提下成倍提升单位面积测序芯片的数据产出，从而实现快速、准确、高效、 低成本地完成海量高质量实时基因数据的获取。
测序仪光机电系统技术
目前主流传统高通量测序仪是集多个交叉学科于一体的复杂系统。单项技术方向方面， 在几大重要技术方向如光学、机械、电子、流体、软件算法等都有较多技术储备，架构设 计和系统集成方面，公司具有世界级的技术领先性，主流高通量基因测序仪 DNBSEQ-T7 实现 1.5mm 以上口径的 0.8NA 高分辨率成像系统结合超高速流体系统、超快速温度反应 系统、超快速 TDI 时间积分线扫描成像、双夹手机器人调度技术等子项领先技术成为目 前测序速度最快的日产 Tb 级别高通量基因测序仪之一；便携桌面式基因测序系统采用全 干式结构设计将常规测序仪液路系统集成在一卡式测序芯片，简化仪器结构和测序流程。
全球范围内具有自主研发并量产临床级高通量基因测序仪能力的企业主要有 Illumina（桥 式 PCR 扩增与边合成边测序结合）、Thermo Fisher（乳液 PCR 扩增与半导体测序结合） 及华大智造（DNA 纳米球与联合探针锚定聚合结合），这三大技术流派在基因测序领域 主要技术参数上各有特点，居于领先地位，并相较于其他竞争对手具有一定的技术优势。
（二）高频更新迭代，产品谱系齐全，性能持续优化
公司自成立以来，依托核心技术，以客户需求为导向，以渐进式的技术创新实现基因测 序仪高频更新迭代，每年至少发布 1 款基因测序仪产品，实现产品性能的逐步提升。
公司以 T 系列、G 系列、E 系列三大系列测序仪产品布局，打造高/中/低通量全覆盖多场 景应用生态矩阵。
从性能上看，大致按通量对公司和同行基因测序仪划分并对比单次运行最大通量、测序 时长、最大读长、数据产出效率和通量范围可以得到，公司基因测序仪性能与相近通量 同行产品相比，一些参数能做到相近或相当，部分参数上甚至能做到领先。
从测序结果质量也可看出公司基因测序平台性能可比肩巨头。2021 年韩国研究团队在 Genes & Genomics 杂志在线发表研究文章，分析比较了公司 DNBSEQ-T7、MGISEQ-2000 和 Illumina NovaSeq 6000 在全基因组测序层面的性能，经过多方面评估，公司平台在片 段大小分布、基因覆盖率和表达变异检测方面与 Illumina 平台表现相似。
从成本上看，公司基因测序仪器、试剂及耗材以及测序成本更低。基因测序仪器价格受 采购数量、设备版本、维保服务套餐类型、市场推广阶段等多种因素综合影响，没有标 准统一的价格，但从部分公开中标资料来看，公司 DNBSEQ-T7、MGISEQ-2000、BGISEQ500、MGISEQ-200、DNBSEQ-E 系列基因测序仪价格区间整体更低，配套的试剂及耗材 也具有一定价格优势。测序成本方面，公司 2018 年推出的 DNBSEQ-T7 推动个人全基因 组测序成本降至 500 美元以下，2023 年 2 月推出的 DNBSEQ-T20*2 产品每年可完成高 达 5 万例人全基因组测序，单例成本低于 100 美元，而 Illumina 于 2022 年推出的 NovaSeq X 系列将人类基因组测序的成本降至约 200 美元。
公司基因测序仪产品第三方客户数量迅速增加，关联方收入占比显著降低。公司基因测 序仪业务拓展初期收入较多来源于关联方2，2017 年关联方收入占比达 99%，但也正因如 此公司产品得以迅速优化，客户来源也越来越广泛，第三方客户数量从 2017 年 13 家到 2018 年 88 家到 2020 年约 400 家，基因测序仪业务关联方收入占比也快速下降。
（三）本土放量，全球开拓
基因测序仪自主可控意义重大。当前，生命科学产业进入基因大数据时代，而基因测序 仪是发现生命科学规律的重要工具，为基因检测、基因编辑、基因合成等多领域的研究 应用提供底层支撑。同时，基因信息不仅涉及公众的关键隐私，也是国家重要的数据资 源，基因测序仪作为解读人类基因密码的高端设备，自主可控意义重大。 我国也多次出台相关政策，鼓励测序产业发展，政府采购也支持国产，海关总署物资装 备采购中心 2020 年海关总署科技司测序仪公开招标采购项目中标数据显示，采购 4 台进 口测序仪，中标总金额约 705 万元，采购 3 台国产测序仪，中标总金额约 778 万元。 我们预计，国内测序仪市场还有较大进口替代空间。华大智造作为国产唯一能够覆盖高 中低不同通量的公司，有望充分受益。
公司全球业务布局全面，为海外业务拓展提供支撑。截至 2021 年 12 月 31 日，公司业务 布局遍布六大洲 80 多个国家和地区，在全球服务累计超过 1,300 个用户，并在武汉、长 春、青岛、香港和美国、日本、拉脱维亚、阿联酋等地设有分、子公司，且在全球多个国 家和地区设立科研、生产基地及培训与售后服务中心等。
我们预计，境外专利诉讼不会对公司带来较大影响。2019 年以来，Illumina 及其子公司 在中国境外对公司及其子公司、经销商发起专利、商标侵权诉讼，截至 2022 年 9 月，涉 诉国家/地区包括美国、德国、比利时、瑞士、英国、瑞典、法国、西班牙、中国香港、 丹麦、土耳其、芬兰、意大利、日本、希腊、匈牙利、捷克、葡萄牙、奥地利、罗马尼亚 等 20 个国家/地区，主要涉及 Illumina 的 16 个专利。我们预计专利诉讼不会对公司整体 经营带来较大影响：1、Illumina 起诉直接针对测序试剂技术，并未针对测序仪本身的技 术；2、相关国家/地区涉诉产品收入占公司整体收入比例较小，2021 年仅 1.73%；3、在 涉诉国家/地区，涉诉专利有效期将陆续届满，其中涉诉国家或地区最多的专利族 1 有效 期将于 2023 年 8 月 23 日前届满，日本涉诉专利有效期已于 2021 年 10 月 21 日届满。专 利有效期届满后，公司在涉诉国家/地区涉诉产品的业务拓展及市场空间将不再受涉诉专 利影响。
公司进一步打开欧洲市场。2022 年 7 月和 9 月公司宣布适配 HotMPS 高通量测序试剂的 测序仪在英国、德国市场正式销售，2022 年 9 月 7-9 日公司宣布面向欧洲市场正式为超 高通量基因测序仪 DNBSEQ-T7 提供 HotMPS 测序试剂。 公司完成在美关键专利诉讼突破，全面解锁美国市场。就 CG US 在美国特拉华州地区法 院对 Illumina 提起的专利侵权纠纷案件，陪审团 2022 年 5 月作出裁定，认定 Illumina 对 CG US 两项专利构成侵权，并认定反诉中 Illumina 三项专利无效。2022 年 7 月华大智造及其子公司与 Illumina 就美国境内的所有未决诉讼达成和解，根据协议条款，Illumina 应 向 CG US 支付 3.25 亿美金的净赔偿费，Illumina 获得华大智造及 CG US 双色测序技术 系列专利授权。双方同意未来 3 年在美国境内将不会就专利侵权以及违反美国反垄断法 或不正当竞争起诉对方及其客户，也不对现有测序平台可能造成的损失进行索赔，公司 迎来在美拓展黄金期。2022 年 8 月公司在美国销售适配 CoolMPS 测序试剂的 DNBSEQG400，并很快与 Agilent、Bio-Rad、BioSkryb、Gencove、New England Biolabsâ 、Qiagen、 Roche、Sentieon、Sophia Genetics、TwinStrand Biosciences、Watchmaker Genomics 等达成 良好合作。2023 年 1 月公司宣布全线测序产品在美开售，公司已全面解锁美国市场。
（一）实验室自动化：疫后回落，稳步发展
实验室自动化是指充分运用实验室技术资源、信息资源和人的智力资源，在无人或少人 干预情况下，按照规定程序/指令自动进行样本制备、操作控制、检测、信息处理、分析 判断等实验流程。 实验室自动化设备广泛存在于实验室操作各环节。样本制备因操作繁多，有较大自动化 应用潜力。自动化样本制备在制备效率、制备质量、可追溯性、人员要求等方面相较于 手动样本制备有明显优势。实验室制备样本种类包括核酸、蛋白质、细胞、组织等，在核 酸提取与样本制备方面，实验室自动化设备主要有自动移液工作站和自动核酸提取仪。 据 Grand View Research，全球实验室自动化设备细分市场中，移液设备市场 2021-2025 年 复合增速预计为 8.8%，样本处理、分装、分析等领域市场 2021-2025 年复合增速预计为 7.9%，2025 年这两部分细分市场预计达 24.7 亿美元。
公司疫情前已有布局实验室自动化业务。公司作为全球少数几个成功研发出基因测序仪 的公司之一，对该领域自动化有深刻理解，积累了以移液平台、温控平台等模块为核心 的覆盖核酸样本处理领域的自动化技术，并开发了自动化样本处理系统、实验室自动化 流水线、样本处理试剂耗材等产品，产品连接公司测序仪可建成一站式基因检测工作站。
疫情加速公司实验室自动化业务发展。疫情期间，公司自动化样本处理系统及相关提取 试剂成为全球多国快速提升新冠病毒检测通量的强大工具，带动实验室自动化业务收入 大幅增长。 后疫情时代公司实验室自动化业务有望稳步发展。1、疫情期间公司实验室自动化设备及相关试剂以良好性能赢得用户认可，促进公司品牌及相关产品在更广泛市场的建立与推 广应用。2、公司实验室自动化业务样本提取及处理类产品是通用性产品，以“移液法” 为主、“磁棒法”为辅，不仅能完成核酸提取，还可完成文库构建，不仅能用于新冠病毒 检测，还可拓展更广泛的自动化应用领域。3、公司持续完善产品布局，重视新产品与新 技术研发，进一步满足各类客户更广泛需求，促进实验室自动化业务的不断发展。
（二）新业务有望贡献新的收入增长点
公司的新业务板块主要包括细胞组学解决方案、远程超声机器人、BIT 产品等。
细胞组学解决方案
单细胞测序发展日新月异，据中研普华研究院，2020 年全球单细胞测序市场规模 32.7 亿 美元，预计 2026 年增至 77.6 亿美元。单细胞研究已进入超高通量、超大数据研究阶段。 公司 DNBelab C 系列细胞组学整体解决方案是基于公司单细胞文库制备技术和高通量测 序技术的产品，DNBelab C4 便携式单细胞系统、DNBelab C 系列单细胞文库制备套装、 相关基因测序仪和单细胞分析软件实现一站式全流程，全面支持单细胞组学研究。现已 有部分研究机构和测序服务机构采用此平台进行单细胞测序应用，测序结果表现优异。
远程超声机器人
MGIUS-R3 远程超声诊断系统是一款集成机器人技术、实时远程控制技术、超声影像技 术等的产品，主要功能是实现远程超声诊断，助力解决偏远地区或基层医疗机构的医疗 人员较少、现有医生工作负荷较大等问题。MGIUS-R3 为全球首款获 NMPA 三类医疗器 械认证的超声机器人产品，可实现精准控制、仿形交互，机械臂可复现医生手法及力度， 同时医生端可实时调节病人端超声图像参数，此外还具备可靠连接和多重安全保护机制。
BIT 产品
BIT 产品主要由 ZTRON、ZLIMS 等一系列结合生物科技和信息科技的软硬件产品组成， 全面覆盖生物样本管理、实验室生产、生物信息分析、基因数据治理等功能，用于基因 测序全流程管理及基因数据全周期管理。
关键假设： （1）基因测序仪业务：公司基因测序仪技术和产品优势突出，随着本土放量和全球开拓， 业务有望持续高增长，预计 22-24 年基因测序仪业务收入分别为 17.7、22.9、29.8 亿元。 （2）实验室自动化业务：公司实验室自动化常规业务有望持续高增长，但由于 20-21 年 实验室自动化业务收入较大比例来源于新冠相关业务，22、23 年新冠相关业务较大幅度 下滑使得实验室自动化业务 22、23 年下滑，24 年预计与 23 年持平。 （3）新业务：21、22 年新业务较大比例来源于新冠相关业务，但细胞组学解决方案、 BIT、远程超声机器人、冷库等产品放量有望一定程度弥补新冠业务下滑，预计 23 年新 业务收入有所下滑但幅度小于实验室自动化业务，预计 24 年重回高增长。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
