1.1、公司深耕电力系统技术服务与智能设备，技术背景深厚且能力行业领先
公司深耕电力系统技术服务与智能设备，两次重组承接广东电科院核心资产与高新研究院 技术成果。公司成立于 1988 年，主营业务为电力生产设备进口，电力工程设计施工以及现 代电力技术、设备咨询。2017 年公司进行了第一次重组，将广东电科院电源侧技术服务业 务及相关资产、资质等整体划转至广华有限，并更名为能源技术，公司能源技术业务得以 快速发展，并逐步形成了涵盖电源、电网和用户侧的全环节的业务体系。
2019 年公司进行 了第二次重组，划入了广东电科院下属的智能电网所、直流输电与新能源所、超导技术研 究所、储能技术研究所、人工智能与机器人研究所 5 个专业所和相关技术成果，进一步提 升了公司在电力能源行业中的市场竞争力和盈利能力。2020 年，公司变更为股份公司，并 更名为南方电网电力科技股份有限公司。2021 年 12 月，南网科技在上海证券交易所正式 挂牌上市，是能源电力领域首家科创板上市公司。公司致力于电力能源系统的清洁化和智 能化发展，主营业务为“技术服务+智能设备”，主要产品为储能系统技术服务、试验检测 及调试服务、智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机，并坚持创新，实现产品 的迭代升级和功能优化。
公司研发能力雄厚，技术实力行业领先。截至 2021 年底，公司共拥有授权专利 306 项， 其中发明专利 195 项，研发人员 137 人，省级工程中心及各类实验室 18 个，相关产品和 服务领域核心技术 27 项。公司依托自身雄厚的研发实力：1）承担了多个“全球首例”、 “全国首例”项目。如全球首例由电化学储能系统黑启动 9F 级重型燃机项目，全球首个± 10kV、±375V、±110V 多电压等级多端交直流混合配电网项目。2）突破了多个关键技 术难题。如大型无人机在输电线的全自动巡检、机器人刚柔耦合精确控制、复杂环境目标 感知与定位。3）实现了多种国产替代。如电力特种作业机器人关键部件的国产替代、 “丝路 InOS”智能配用电终端操作系统国产化替代。
公司主营业务分为技术服务与智能设备，适应新型电力系统的发展方向。公司以电源清洁 化和电网智能化为主线发展主营产品，逐步发展出技术服务和智能设备两大业务体系。1） 技术服务方面：技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务 2 类。a)储能系统 技术服务主要应用于电源侧、电网侧和用户侧储能，用于提升新能源并网消纳能力、电源 调峰调频能力，电网灵活调节和应急支撑能力，用户侧峰谷调节能力，以解决新能源并网时因其随机性和波动性对电网的冲击，产品包括储能系统集成等；b)试验检测及调试服务 主要对常规火电进行检测和调试，提高机组调节能力，降低故障率，适应新能源接入以及 降低污染物排放。
2）智能设备方面：智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器 人及无人机 3 类，公司自主研发的“配用电统一操作系统——丝路 InOS”，实现了智能配 用电终端操作系统的国产替代。a)智能配用电产品用于智能化控制、传输和记录电力系统 运行状态和信息，产品包括 InOs 系统、智能终端、智能计量周转柜等；b)智能检测设备已 经覆盖输、变、配各个场景，可用于对电力设施及其所处场景和环境进行实时监测、分析 和预警；c)机器人及无人机用于带电作业和自动化巡检。
整体推进“四基础+一平台”，新产品展现公司研发实力。1）公司源网荷储智慧联动平台 及系列新产品上线，加强公司内在业务生态建设。源网荷储四个方面的基础技术，包括了 煤电清洁高效用、电网设备可靠提升、负荷精准认知、提升储能系统安全等八大关键技术。 一个平台是源网荷储智慧联动的平台，其具备智慧辨识、智慧跟踪、智慧认证等六大核心 功能，加强了公司各项业务之间的内在联系。
2）“慧眼”无人机、“擎天”机器人新品 发布，产品质量行业领先。过去两年里，“慧眼”已经服务了 15 大知名客户，覆盖广东、 广西、贵州、江苏等地的变电站 2000 余座，输配电线路 28 万公里，覆盖巡检面积 7000 平方公里，年均飞行 20 万个架次。“慧眼”2.0 是国内首款电力行业深度定制的微型无人 机，提供了调度监控分析系统、慧航云规划工具、慧眼无人机及智能机库这三大板块的产 品，具备续航、通讯、安全、拍摄等多种优势。“擎天”是目前市面上最轻最便捷的双臂 配网作业机器人，采用高度集成的模块化设计，体重仅有同类产品 70%，并将作业人数降 至 2 人，作业步骤减至 6 步，使安全和效率得到了平衡。
1.2、公司背靠南方电网，股权结构稳定
公司股权结构集中稳定，实际控股人为南方电网。截至 2022 年 9 月 30 日，广东电网有限 责任公司持股比例为 43.06%，南方电网通过南方电网产业投资集团有限责任公司、广东电 网有限责任公司和南网能创股权投资基金合伙企业间接持股比例合计 64.12%，为南网科技 实际控制人。公司前十大股东持股比例合计 86.59%，股权结构集中稳定。南网科技拥有三 个子公司，持股粤电科 100%、持股慧氢能源 49%、持股科工电子 5.51%。
南方电网三大上市平台公司南网储能、南网能源与南网科技形成了良好的协同效应。作为 南方电网的三大上市平台，南网储能、南网能源与南网科技形成了良好的协同效应。从具 体业务来看，南网科技主营业务为三类智能设备与两种技术服务，其储能系统技术服务是 针对性地为电化学储能系统提供整体解决方案（系统集成）；南网储能主营业务包括抽水 蓄能、调峰水电站和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，以开发、运营为主； 南网能源主要产品及服务为合同能源管理服务、咨询及工程服务、资源综合利用。南网储 能开发储能项目，由南网科技提供设备集成，项目落地之后南网储能持有资产运营，形成 产业协同。
1.3、公司营收稳步增长，智能设备+技术服务赋能企业持续发展
公司业绩呈高速增长态势。2018 年-2021 年，公司营业收入和归母净利润 CAGR 分别为 65.74%和 122.42%，整体业绩呈现高速增长态势。2021 年，公司已变更为股份公司并明 确了主要业务板块，实现营业收入 13.85 亿元，同比增加 24.28%；实现归母净利润为 1.43 亿元，同比增加 64.25%。2022 前三季度公司实现营业收入 11.06 亿元，同比增加 50.13%； 实现归母净利润 1.36 亿元，同比增加 162.07%。
公司多项业务齐头并进，助力公司稳步发展。1）试验检测与调试业务营收占比最大：作 为公司发展最早的业务之一，试验检测与调试业务业绩稳定性较强，2018-2021 年 CAGR为 48.62%，且每年营收占比均为 20%以上；2）智能设备营收增速最快：随着电网智能化 投资额加速上升，近年来公司持续加大智能设备业务布局，智能设备包含的三项业务营收 之和占比从 2018 年的 2%提升至 2021 年的 45.2%，CAGR 为 365.84%；3）储能业务收 入规模不断扩大：公司拥有行业领先的技术储备，在手订单充足，2018 年-2021 年 CAGR 为 19.6%，2022 年 9 月公司 PACK 线正式投运带来了产能的确定性增加；4）行业其他： 公司主营其他业务收入主要包括报告期内同业竞争相关业务收入、成果转化相关产品收入 和其他电力相关产品及服务收入；其他业务收入主要为受托研发收入、生产支持服务收入 和房屋租赁收入等。
公司综合毛利率逐年上升。随着公司不断加强产品研发和市场开拓，同时加强内部管理， 提升内部运营效率，业务结构逐步完善，规模效应造成费用率下降，公司综合毛利率稳步 上升。从具体业务层面来看：1）试验检测及调试服务毛利率稳定：近三年该业务毛利率 稳定在 40%左右，盈利能力及其稳定性较强。2）储能系统技术服务和智能配用电设备毛 利率持续优化：2018 年-2019 年，两项业务毛利率低于整体水平，近两年随着国家大力推 动电网智能化和储能行业发展，企业对业务部门重新进行了划分和调整，并加大有关技术 及设备的研发和业务开展，2021 年两项业务毛利率相较以前年度得到显著提升。
依托区域优势深度挖掘广东市场，未来公司业务有望拓展南网其他以及国网区域。广东省 经济体量和电网投资规模均位列全国前列，公司地处广东省，背靠南方电网，前期依托区 域优势和资源优势深度挖掘广东市场，业务主要集中在广东省开展，营业收入占比 70%以 上。随着公司的不断发展，业务已逐步向南网所在的云南、广西、贵州、海南和江苏、浙 江、山东等国内其他省份拓展延伸，2020-2021 年区域业绩亮眼，非广东地区营业收入占 比逐年上升。公司将围绕核心业务，以重点项目为突破口，率先在重点区域发力，逐步实 现全国市场的覆盖。公司目前已在江苏、浙江和湖北等省份设立了办事处并在属地牵手战 略合作伙伴，2020 年至今，机器人、智能配用电、智能检测设备等产品多次在南网以外的 市场取得业绩突破。
公司费用率较为稳定。随着公司业务规模扩大，各项费用随营业收入增加，并保持合理增 速。2018 年-2021 年公司各项费用率均维持在 10%以下。管理费用率逐年下降，体现出公 司较强的管理效率和降本优化效果；财务费用率逐年下降，主要系公司对资金进行现金管 理，利息收入增加；销售费用率缓步上升，主要原因是公司持续扩大销售规模带来的员工 薪酬、广告宣传、质量保证等费用上升。
雄厚的研发实力塑造公司核心竞争力。1）优秀研发团队：公司获得高新技术企业认定， 获评双 A 标杆企业，拥有省级工程中心及各类实验室 18 个，获得省部级及以上科技奖励 84 项；截至 2022 年 6 月 30 日，公司共拥有发明专利 225 项，研发人员人数为 113 人， 占公司总人数的 34.57%，优秀的研发团队有助于公司保持持续的创新机制以及技术领先优 势。2）需求导向型“6+1+X”研发模式：公司在智能试验检测技术、清洁燃煤电厂技术、 新能源高效消纳技术、智慧巡检技术、智能配用电技术、智能监测技术等具备核心技术优 势的“6”大方向分别设立事业部，采用“揭榜制”面向全公司招募“X”个研发项目团队， 确保研发效率和技术先进性。3）研发投入逐年加大：截至 2021 年底，公司研发费用高达 0.94 亿元，同比增加 34.79%，占营业收入的 6.78%。
公司研发聚焦新型电力系统前沿技术，加快打造科创平台。1）更加聚焦自主研发核心技 术：加强储能 BMS、丝路 InOS 物联网模组、长航时智能组网微型多旋翼无人机、无人机 库、电缆隧道巡检机器人、图像视频监测装置等核心产品研发。2）积极开展前瞻性攻关： 有序推进“兆瓦级波浪能”“超导磁储能”等 9 项国家级、省部级项目实施，波浪能项目 入选国资委关键核心技术攻关项目；积极申报煤炭清洁高效利用、氢能等 3 项国家重点研 发计划；“深远海风电场无人机智能自主巡检项目”获广东省自然资源厅 2022 年度专项资 金支持立项。
2.1、电网智能化投资持续加大，南网明确发展规划
相关政策持续加码，助力电力行业加速智能化转型。智能电网体现了当今世界电力、能源 产业发展的变革，智能电网布局成为了国家抢占未来低碳经济制高点的重要战略措施。随 着电力行业技术发展和对电力安全、可靠、绿色、高效等要求越来越高，电网形态向智能 电网转型发展，国家和有关部门陆续制定了一系列的产业政策支持电力行业发展和智能电 网建设。
“十四五”电网投资中枢抬升，电网智能化成为“双碳”背景下必经之路。近年来，社会 生产生活方面对用电数量需求和质量需求都提出了更高的要求，电网智能化投资随之逐年 加大。2009-2020 年，国家电网总投资 3.45 万亿元，其中智能化投资 3841 亿元，占电网 总投资的 11.1%，我们预计十四五期间电网智能化投资占比有望继续提升。从具体环节来 看，“十三五”期间用电和配电环节是电网智能化的投资重点，投资金额分别为 505 亿元 和 456 亿元，占比合计超过总投资金额一半。
南方电网明确“十四五”发展规划。《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间， 要加强智能输电、配电、用电建设，推动多能互补的智慧能源建设，以电网的数字化、智 能化建设促服务智慧化，全力提升用户获得感，促进南方五省区和港澳地区碳达峰、碳中 和与高质量发展。
2.2、配网建设为电网智能化改革重点，智能机器人方兴未艾
电网多环节智能化建设加速，配电网建设成为重点。电网智能化涉及发电、输电、变电、 配电、用电、调度六个环节以及通信信息平台的建设，以实现安全可靠、经济高效、环境 友好为目标。我国“第十四个五年规划”中明确提出，“加快电网基础设施智能化改造和 智能微电网建设”。国家电网随后也表示未来五年计划投入 3500 亿美元，其中配电网建设 投资超过 1.2 万亿元，占电网建设总投资一半以上。南方电网的发展规划中也指出十四五 期间南方电网总体电网建设将规划投资约 6700 亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进 程，其中配电网建设作为工作重点之一，规划投资达 3200 亿元，接近总投资一半。
制造业加速智能化升级，电力智能机器人实现多元化应用。电力机器人可以实现对变电站、 开闭所等场所内的电力设备进行带电监测，随着电网智能化的不断升级，通过智能机器人 对输电线路、变电站/换流站、配电站（所）及电缆通道实现全面的无人化运维已经成为我 国智能电网的发展趋势，将进一步推动无人巡检、智能运维、人机交互应用的发展。
机器人产业有望迎来升级换代、跨越发展的窗口期。《“十四五”机器人产业发展规划》 指出机器人是新兴技术的重要载体和现代产业的关键装备，并提出到 2025 年我国成为全球 机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地，到 2035 年，我国机器人产业 综合实力达到国际领先水平。在整体经济形势相对低迷的背景下，机器人行业的市场规模 仍然表现出较为强势的增速，2021 年我国智能机器人市场规模达 994 亿元，中商产业研究 院预测 2023 年其市场规模将达 1412 亿元。中国机器人产业发展势头迅猛，有望迎来升级 换代、跨越发展的窗口期。
2.3、公司精耕智能设备业务，三大板块皆具成长活力
公司智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备和机器人及无人机3个类别，产品品类56 种。1）机器人及无人机：面向陆地巡检、空域巡检、带电作业的智能化需求，分别研制了巡检机器人、智能巡检无人机、带电作业机器人三大系列产品。2）智能监测设备：主要包括线路运行环境监测及故障定位装置、作业安全视频监控智能设备和智能安全工器具及管控柜三类。3）智能配用电设备：包括配电环节的模块化配电自动化终端、配电智能控制设备以及用于用电环节的智能电表管理基板及操作系统、带计量功能的智能终端四大系列产品。
公司无人机系列：产品已投入大规模应用，正逐步在不同领域拓展。 1）公司产品具有技术优势，致力于推动电力巡视无人化和作业少人化。公司无人机产品 定位于电力特种无人机，包括巡检类无人机、特种作业类无人机和无人机机库等系列化产 品。公司产品在无人机电力巡检航线规划、协同调度控制、特种挂载开发、电力设备缺陷 识别等方面具有特有优势。2）公司拥有系统全面的机器人与无人机系列产品。公司形成了面向电力能源行业无人化 巡检作业的软硬件产品体系，自主开发了慧眼 TM 无人机巡检系统、慧巡无人机管控终端 和慧航云三维航线规划工具、长航时智组网无人机及配套智能机库产品等。
3）产品已实现南网大规模应用，具有先发优势，正逐步向国网区域扩展。目前公司无人 机系列产品已经在南方电网大规模应用，实现了广东全省的变电站无人机的全覆盖，轻量 化的巡视遥控机器人已经在 7 座变电站开展了现场部署和应用。目前正逐步向国网区域内 扩展，并在新能源、交通、警务等泛巡检领域拓展落地，发展前景广阔。
公司研发立体、无人化智能巡检技术，全面提升电网设备作业安全性。我国每年的配网线 路带电作业的次数已经高达了120万次，平均每天有4000次，其中70%以上是拆解引线， 人工作业的安全性难以得到有效保障。公司创立了省级电网输电线路联合巡检模式，覆盖 了 2000 多座电站，28 万公里的主配网线路，配合研发的配网带电作业机器人大幅提高了 电网作业的安全性。智能配用电设备：推出行业内首个统一开放的智能配用电终端操作系统“丝路 InOS”， 有望在未来实现规模化应用。产品解决用户侧能源信息互联互通和共享难题，实现了智能 配用电终端操作系统国产化替代。公司近期推广目标是推动国家标准落地和前期试点的验 收，中远期将围绕丝路操作系统在配用领域打造智能完整的生态体系，若未来丝路InOS投 入规模化应用，我们预计将取得良好收益。
智能检测设备：产品应用场景不断延伸，市场应用前景广阔。随着特高压骨干网的建成投 运，中国输电线路已超 159 万公里，“十四五”期间，输电线路和变电站的监测监控、智 能化管理运维将成为新兴市场。随着人工智能技术深入发展及智能监测终端应用成熟度持 续提高，智能化技术有望在电网得到大范围推广，新一代智能监测设备将通过融合大数据、 人工智能、云计算、虚实融合等技术，向支撑智能巡视、智能操作、智能安全等多种不同 应用场景等方向发展，具备对状态和行为自动识别、预判、告警、数据推送功能的智能监 测设备有望得到快速应用，并实现电网设备监测、巡视、运维的多业务协同。
3.1、能源结构加速转型，电源清洁化发展是大势所趋
试验检测行业发展势头良好，中国有望成为最大的潜在市场。随着下游检测检验需求旺盛， 我国检验检测市场快速发展，我国检验检测市场规模由 2016 年的 2319 亿元增长至 2020 年的 3586 亿元，年均复合增长率达 11.9%；我国检测行业营业收入由 2016 年的 2065.11 亿元增长至 2020 年的 3585.92 亿元，复合年均增长率达 14.8%，其中建筑工程、环境监 测、电子电器等多个细分领域为检测行业的主要应用场景。中商产业研究院预测，2022 年 我国检验检测市场规模将达到 4165 亿元。
政策“组合拳”为电源清洁化发展定调，电力检测需求有望提速。2021 年 9 月，国家发展 改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出到 2025 年，能耗双控制度更 加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高；到 2030 年，能耗双控制度进一步完 善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化；到 2035 年， 能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标 实现。2021 年国家发展改革委提出的“全国煤电机组改造升级方案”，对存量煤电机组进 行“三改联动”。随着我国发电机组容量的持续增长以及能源结构优化，电力行业作为能 源消耗的主要行业，面临着加快能源结构从以煤炭发电为主向清洁低碳能源为主转型的要 求，新能源装机比重将逐步上升。
海风正起势，海上风电检测及调试业务快速增长。海上风电具有资源丰富、可利用小时数 高、靠近负荷中心等优势，是清洁低碳能源发展的重要领域之一。IRENA 的统计显示， 2010-2020 年全球海上风电项目的平均装机容量从 13.6 万千瓦提高至 30.4 万千瓦，增加 了 124%。2021 年，全球海上风电项目的平均装机容量为 26.2 万千瓦。据 CWEA 统计， “十四五”期间，中国广东、江苏、浙江等沿海省份海上风电规划容量约 5000 万千瓦。 CWEA 由此推算，预计到 2025 年中国海上风电累计装机容量将达到 0.8 亿-1 亿千瓦。
3.2、试验检测及调试业务是公司第一大业务，高毛利率具有可持续性
公司试验检验与调试业务整体业绩良好。试验检测及调试服务是指公司针对新能源（海上 风电、核电）、传统能源（火电）、电网及工业客户，提供关键设备及系统的节能降耗、 清洁利用、智能化运维、质量指标等试验检测与调试服务。作为公司第一大业务，试验检 验及调试业务可分为电源侧和电网侧及用户侧两大板块，近几年毛利率维持在 40%左右。 公司全资子公司粤电科在 2022 年获得试验检测资质，今年电源侧试验检验应收增速有望提 升。
公司具备符合国家标准综合检测能力。公司专注于电力行业的试验检测业务，针对电力设 备的结构设计、功能参数、制造工艺、安全与可靠性、环境适应性等指标进行检测和评价。 公司拥有 CNAS 认证资质，具备符合国家认可准则开展检测服务的综合检测能力，试验检 测的范围可向交通、石油、化工等其他工业领域延伸。
公司拥有多项核心技术加持，市占率大幅提高。公司主要技术积累与相关技术人员来源于 广东电科院，在实验检验与调试业务上具备 13 项核心技术，在电源侧业务方面具备 157 项 技术成果。电力设备 X 射线无损检测和仪器仪表检验校准等试验检测业务量大幅提升、市 场占有率大幅提高。新中标广东电网电力设备 X 射线检测项目合同额约 7500 万元，南方 电网范围内的 X 射线检测市场占有率超过 50%；新中标广东电网仪器仪表检验校准合同额 约 2400 万元，广东电网范围内的仪器仪表检验校准市场占有率超过 60%。
检测业务核心竞争力强，获得多个代表性项目。在源侧，公司承担了广东省首台 600 兆瓦 基础的灵活性改造，自主开发的适应调频辅助服务市场的外挂系统已成功应用于 36 台机组。 公司已经承接了广东省 80%的新能源厂站的并网检测及 90%的建模仿真。海上风电并网测 试超过 600 万千瓦，建模仿真超过了 650 万千瓦。在网侧，公司创立了省级电网输电线路 联合巡检模式，覆盖了 2000 多座电站，28 万公里的主配网线路。此外，公司已获得三峡 能源阳江海上风电项目并网试验、大唐南澳海上风电项目技术服务、中广核南鹏岛、中广 核惠州港口海上风电并网测试等多个项目。
4.1、政策推动储能行业高景气，南网区域新型储能蓝图宏大
利好政策不断出台，助力储能行业加速发展。近年来政府部门、两大电网公司相继发布支 持储能业务发展的政策性文件，逐步激发出电网侧、发电企业、用电企业对于储能的需求。 在国内政策的积极推动下，储能市场呈现快速增长的态势，具有广阔的发展空间。伴随着 储能产能规模的持续扩大和技术的日渐成熟，电化学储能的成本不断下降，也进一步助力 了储能行业的蓬勃发展。
新型储能黄金赛道正起步。新型储能具有响应快、配置灵活、建设周期短等优势，可在电 力运行中发挥顶峰、调峰、调频、爬坡、黑启动等多种作用，是构建新型电力系统的重要 组成部分。全球新型储能市场来看，2022 年累计装机 45.75GW，同比增长 80%。中国新 型储能市场来看，2021 年累计装机 13.08GW，同比增长 128%。
储能未来发展空间广阔。新能源占比提升带动电源侧出力波动，储能的刚性需求未来有望 增加，储能未来的市场空间广阔。我们测算得到全球 2023 年新增装机为 103GWh，2025 年新增装机 273GWh，21-25 年复合增速为 81%。其中我国 2023 年储能新增装机为 37GWh，同比增长 148%，2025 年新增装机为 104GWh，21-25 年 CAGR 为 116%。
南网五省齐发力，2025 年新型储能装机规模预计超 10GW。南方区域包括广东省、广西省、 云南省、贵州省、海南省，针对当前储能发展现状，各省均明确了未来储能发展方向，并 做出了具体规划，广东省、广西省和贵州省明确在规划中指出 2025 年新型储能装机规模分 别达到 3GW、2GW 和 1GW，海南省预计 2025 年将新增光伏发电装机 4GW，投产风电装 机 2GW，在新型储能装机占比 10%的假设下，2025 年海南省新型储能装机规模预计将达 到 0.6GW，云南省提出未来三年新增新能源装机 5GW 的目标，在“政策+需求”的双重推 动下，储能行业有望进一步加速发展。
南方电网规划明晰，配合地方政府布局储能业务。在《南方电网公司建设新型电力系统行 动方案(2021-2030年)白皮书》中，南方电网提出“十四五”期间推动新能源配套新型储能20GW；在《南方电网“十四五”电网发展规划》中，南方电网提出“十四五”期间南方五省 区将新增抽水蓄能 6GW，推动新能源配套储能 20GW。
4.2、公司储能业务乘风而起，技术方面具有显著优势
公司具有技术优势：1）内承广东电科院，提供选址、前期研究咨询服务，担任储能标准 制定者之一。2）公司具有多项自主设计方案，包括系统集成方案、EMS、PACK 产线。3） 公司拥有行业领先的技术储备。 储能电站建设流程较长，选址为储能项目优质与否的关键因素。储能电站建设流程包括项 目前期考察、项目建设前期资料及批复文件、项目施工图设计、项目现场实施建设和项目 竣工验收/升压站反送电流程/电站商业运行。项目前期考察中的项目选址决定了需要执行的 当地相关政策，以及对应的电网结构、电压等级等是否有助于后续项目实施和运行，因而 成为储能项目建设的重要因素。一般来说，储能电站项目的选址主体是各省电科院，广东 电科院并入公司业务，公司担任储能标准的制定者。
公司提供电化学储能系统整套解决方案，满足多方客户应用需求。公司针对性提供电化学 储能系统整套解决方案，包括系统方案设计、建模仿真、设备系统集成、工程实施、参数 整定、控制优化、系统调试及并网测试、性能评估等全流程技术服务，全面提升电力系统 的优化调控能力、电能质量和供电可靠性，提高清洁能源消纳水平。根据服务向客户交付 的成果不同，储能系统技术服务分为调试技术服务和集成服务两大类。
公司具有多项自主设计方案，包括系统集成方案、EMS、PACK 产线。1）在设备系统集 成方面，公司重点设计了“智能热管理+集中式多传感”的电池系统集成方案，从优化电池 本体热控制，以强化电池火灾自动预警上提升电力储能系统的安全性。2）公司自主设计了 储能 EMS，根据具体项目场景和客户需求提供个性化的设计和功能配置。3）公司 PACK 产线（年产能 1GWh，自动化率 70%以上）于 2022 年 9 月份正式投产，公司产能提升。
拥有行业领先的技术储备，公司技术优势凸显。1）公司为科研院所转制，员工对电网各 个环节了解程度高，技术人才优势明显；2）以广东已投运的近 30 个火储联调项目为例， 由公司承接 EPC 的项目，储能系统的运作效率和调频收益均具有显著优势。3）公司在储 能系统技术服务领域积累多年，掌握多项核心关键技术，具有丰富的项目实施经验，先后 承担了全球首例由电化学储能系统黑启动 9F 级重型燃机项目，承担了全球首个±10kV、 ±375V、±110V 多电压等级多端交直流混合配电网项目实施。4）“高性能高温超导材料 及磁储能应用”是国家重点研发计划项目，南网科技公司作为课题 3 的牵头单位，负责超导磁储能系统级控制与保护、变流器协同控制策略等相关技术研究。该项目完成后，将大 力提升公司储能业务技术水平。
4.3、公司背靠南方电网，资源优势显著
公司同时具有领先的资源优势：公司背靠南网，因此南网区域的资源优势显著，装机容量 领先，多个标杆项目顺利验收，目前在手订单规模超 10 亿。 装机容量领先，多个标杆项目顺利验收。截至 2022 年 6 月 30 日，公司完成的储能系统技 术服务项目累计装机容量超过 96MW，其中靖海电厂#3、#4 机组储能调频项目等 1 项电源 侧储能 EPC 项目，东莞供电局 110kV 杨屋站储能项目、东莞供电局 220kV 黎贝站储能项 目、广州供电局 110kV 芙蓉站储能项目等 3 个电网侧储能集成项目顺利完成投运验收。
甄选优质项目，在手订单规模超 10 亿。公司在 2022 年接连中标多个大型储能项目，总规 模达 260MW/370MWh，总金额达 10.67 亿元，抢占储能市场先机。此外，公司作为南方 电网的牵头单位，完成了 5.56GWh 的电池框架采购。公司 2022 年在储能业务的成本管控 和产能保障等方面建立了显著的优势，今年初订单规模将有望再上一个台阶。
我们测算得到 2022-2024 年公司整体营业收入为 17.90、48.26、80.60 亿元，同比增长 29.20%、169.67%、66.99%，整体毛利率为 29.56%、25.46%、23.90%。我们预测具体 业务来看，1）智能设备产品分为智能检测设备、智能配用电设备、机器人和无人机三类。 “十四五”时期电网投资中枢抬升，智能电网投资增加，公司智能设备有望受益。我们预计 公司智能设备产品 2022-2024 年营收为 9.08、18.19、28.73 亿元，同比增长 45.04% 、 100.32%、57.97%。2）试验检测及调试业务较为稳定，预计营业收入逐步上升，毛利率 稳定在 40%左右。我们预计 2022-2024 年营收为 3.57、4.64、5.57 亿，同比增长 14.20%、 30.00%、20.00%。3）公司储能业务具有领先资源优势，截至 22 年底在手订单规模超 10 亿。我们预计 2022-2024 年营收为 2.30、22.02、42.31 亿，同比增长 20.50%、857.22%、 92.17%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
