1.1、终端市场短期承压，下游需求终将回暖
在互联网技术不断发展、消费电子产品制造水平提升、居民收入水平提高等因素的驱动 下，近年消费电子行业呈现相对稳定的发展态势。虽然 2020 年在大环境影响下，全球消 费电子行业市场规模有所下跌，但并未改变消费电子行业市场规模长期向上的发展趋势。 我们认为随着 5G、物联网、卫星通信、人工智能、虚拟现实等前端技术与消费电子行业 的不断融合，未来将催生更多新的产品形态，加速产品迭代优化，推动消费电子行业保 持增长态势。根据 Statista 数据，全球消费电子产品市场规模有望从 2016 年的 9470 亿 美元增长至 2023 年的 1.11 万亿美元。
据 IDC 预估，2023 年智能手机、可穿戴设备和平板电脑三类主要消费电子的出货量将分 别达到 11.93 亿、5.23 亿和 1.42 亿，同比增长率将分别为-1.1%、6.3%和-12.6%。由 此可以判断，2023 年智能手机和平板电脑的出货量或将继续呈现下行趋势，而可穿戴设 备的出货量具有较大的增长潜力。
1.1.1、智能手机：出货量低点已过，库存持续消耗静待复苏
2022 Q4 全球智能手机出货量同比下降 18.3%，跌至 3.003 亿部，成为有史以来最大的 单季度跌幅。Q4 的极大跌幅直接导致年度出货量跌幅高达 11.3%，跌至 12.1 亿部，为 2013 年以来最低。 Q4 出货量显著下跌的情况较为罕见，主要原因在于需求疲软、库存量过高以及通货膨胀 和经济不确定性。近年智能手机市场的刷新率不断攀升，手机刷新周期日益缩短，甚至 低于用户需求的更新周期，进而导致用户购买意愿下降，出现需求疲软。库存量过高导 致当季的销售活动主要用于消耗现有库存，而难以推动出货量增长。此外，不断上升的 通货膨胀率和日益增长的宏观经济风险也在持续阻碍用户支出，推迟智能手机市场大环 境影响后的复苏。综合多方面原因，供应商对于出货量的计划趋于谨慎。
由此可以判断，在 2022 年出货量跌幅超过 11%的情况下，2023 年供应商对于出货量的 计划将更为谨慎。供应商将重新考虑产品组合，避免出现过剩库存，甚至有高端机型的 供应商通过以旧换新等优惠促销活动来销售积压设备，助推产品更新。
1.1.2、可穿戴设备：需求韧性凸显，智能手表增速亮眼
2022 Q4 全球可穿戴设备的出货量同比下降 18.9%，跌至 1.387 亿台，2022 年全年出 货量同比下降 7.7%，这是可穿戴设备出货量的首次下降，主要原因在于 2021 年过于强 劲的业绩以及来自宏观经济环境的挑战。值得注意的是，虽然 2022 年的市场相对低迷， 但 4.921 亿的总出货量仍然远高于 2020 年和 2019 年的出货量水平。 在 2022 年的各种产品类型中，智能手表增长 9.4%，达到 1.486 亿台的历史新高。智能 手表市场中，苹果处于领先地位，华为和三星分别位列第二和第三，而印度的 Nexxbase 和 Fire-Boltt 凭借在印度销售的价值导向产品跻身全球前五。
2020-2021 年间，全球可穿戴设备市场强劲增长，至 2022 年，用户需求得到初步满足， 加之宏观经济环境出现困难，出货量普遍下滑属于正常现象。随着时间推移，用户将再 次出现设备更换需求，新需求将再度产生。我们认为，一旦需求复苏，预计在 2023 年 底，市场将重回增长轨道，具备增长潜力的产品供应商也将随之获得回报。
1.1.3、平板电脑：娱乐市场趋于饱和，商业应用接力成长
2022 Q4 全球平板电脑出货量同比增长 0.3%，达 4570 万台。然而 2022 年全年的平板 电脑出货量同比下降 3.3%达 1.63 亿台，结束了持续两年的稳健增长，但仍远高于大环 境影响前的水平。
苹果和三星是平板电脑市场的主要推动力，其中苹果是这一领域无可争议的引领者。苹 果 2022 Q4 的出货量相较 Q3 增长高达 10%，这主要归功于它在 2022 Q4 推出的几款 新产品的广受好评，包括 11 英寸、12.9 英寸的 iPad Pro，以及 10.9 英寸的 iPad，也存 在Q3供应链受限导致基数较低这一影响因素。三星在亚太地区和西欧完成多个项目后， 其高端平板电脑系列受到相关供应商的持续关注，对其出货量提升有所助推。亚马逊 2022 Q4 的出货量相较 Q3 减少，这一情况较为罕见，主要归因于用户的需求疲软。联 想正在运营的多个商业项目即将结束，导致出货量持续下降。华为现阶段主要采取在首 要地理市场中国大力营销大屏平板电脑的战略举措，这一举措已然有所成效。
平板电脑曾经主要用于娱乐，而如今在商业应用中的发展势头也十分迅猛。面对宏观经 济衰退的冲击和市场饱和等问题，2023 年供应商将更多关注平板电脑在商业领域的应 用，改进平板电脑的产品组合，以改善未来几年的销售情况。
1.1.4、VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新
VR 风云再起，产品持续升级改善用户体验。我们看到，在 2014 年 Facebook 以 20 亿 美金收购虚拟现实公司 Oculus 后，VR 设备开始受到市场的追捧。随后索尼、HTC 等厂 商纷纷推出自有品牌的 VR 产品。2014 年 3 月，索尼在游戏开发者大会上展示了 PlayStaion VR 的原型机，在 2015 年 3 月的世界移动大会上，HTC 也展出了其 VR 产品 HTC VIVE，从而将 VR 市场推向了一个高潮。2016 年 3 月 16 日，索尼在 GDC 大会上正 式宣布其旗下首款虚拟现实头戴设备 PS VR 将于 2016 年 10 月正式推出。
2018 年 9 月 27 日，Facebook 在 Oculus Connect 5 大会上宣布推出 Oculus Quest VR 无线一体机， 售价 399 美元（64GB 内置存储）。2020 年 10 月 13 日，Facebook 发布高性价比产品 Oculus Quest 2，Quest 2 拥有比前一版本 Quest 高出 50%的分辨率，并且新版支持 90Hz 流畅的刷新率，起售价也低至 299 美元，发布后销量持续超预期。此后，多款 Pancake一体机产品陆续在 2022 年发布，包括 YVR 2、创维 Pancake 1 系列、PICO 4/4 Pro 和 Quest Pro 等。Pancake 的光路设计更加复杂，同时也让其内部构造更具可塑性，使得主 机的重量进一步降低，用户体验感大幅提升。
2015-2016 年期间 VR 的大热，成为消费电子行业的一个亮点，但是在实际体验时，晕 眩感、分辨率低、体积大、价格贵等缺点却使得 VR 产品在其后两年一直不温不火。但我 们看到，近年来随着芯片、显示技术、通讯手段和算法等技术的不断进步以及高性价比 产品的推出，VR 重新成为热门话题，随着 5G 的深入推进，我们看好 AR/VR 取代智能手 机成为新一代移动终端。 根据 wellsenn XR 统计，2022 年四季度全球 VR 头显出货量为 341 万台，较去年同比下 滑 13%，2022 年全球 VR 出货量达 986 万台，较 2021 年 1029 万台下跌 4%。AR 方 面，wellsenn XR 数据显示，2022 年四季度全球 AR 头显出货量为 15.7 万台，同比增长 87%，2022 年全球 AR 出货量为 42 万台，同比增长 45%。
政策指引强劲，国产空间广阔。根据政策端指导，2022 年 11 月 1 日，工业和信息化部、 教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局关于印发《虚拟现实与行业 应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》的通知，文中指出，虚拟现实产业发展战略窗 口期已然形成，到 2026 年将实现以下发展目标：三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重 点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在 经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产 业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。我们认为，未来 VR 设 备出货量将会逐步扩大，且国内设备厂商将拥有较大的国产替代空间。
1.1.5、折叠屏：多品牌蓄势待发叠加价格下探，折叠屏热度再起
各大品牌角力，折叠屏热度再起。（1）三星华为引领潮流，新款迭出。三星、华为是最 先引领折叠屏热潮的主流品牌，市占率常年位居行业前列。（2）展望多品牌布局进展， 折叠屏手机繁荣生态可期。2022 年也是折叠屏手机爆发的一年，搭载第一代骁龙 8+移 动平台的折叠屏手机也陆续问世，在体验感上也更加优化。例如荣耀 Magic Vs 系列均采 用了 6.45 英寸微曲外屏和 7.9 英寸 OLED 2K 内屏，小米 MIX Fold 2 外屏尺寸为 6.56 英 寸，内屏采用的是一块超低功耗 8.02 英寸 2K 分辨率巨幕，支持双杜比视界 HDR 显示 和最高 120Hz 刷新率，三星 Galaxy Z Fold4 搭载第一代骁龙 8+移动平台，较上一代实 现了 10%的频率提升和 30%的功耗降低。
折叠机型价格下探，有望大幅推动折叠屏手机普及化历程。过去两三年来三星、华为等 折叠屏行业先行者的折叠屏手机价格普遍在 1.3 万元~2 万元。2021 年 9 月，三星发布 Flip 3 售价 7999 元（Flip 系列上下翻折，主打高性价比）；12 月下旬，京东小米自营旗 舰店里 MIX FOLD 已降价至 6969 元起；12 月 OPPO 发布 Find N 售价 7699 起；华为 12 月发布 P50 pocket 售价 8988 元起。2021 年部分品牌折叠屏系列手机价格首次下探至 7000~8000 元区间，我们认为未来伴随成本端优化，价格将进一步下降，有望推动折叠 屏手机从“尝鲜”走向“常用”。
1.1.6、光学黄金大赛道，车载光学空间广阔
全球 ADAS 渗透率加速，2025 年全球仅有 14%车辆不具备 ADAS。根据 Roland Berger 研究预测，预计到 2025 年全球所有地区 40%车辆具有 L1 级功能，L2 及更高的功能车 辆占比将达到 45%，在全球范围内将仅有 14%的车辆没有实现 ADAS 功能。在具体 ADAS 功能中，根据 Roland Berger 数据预测，2025 年 L1~L2 级别的功能渗透率将较 2020 年 有较大提升，而 L3 及以上的 ADAS 功能将进入大众视野中，其中 HWP、远程泊车的渗 透率将达到 9%，全自动驾驶的渗透率也将达到 1%。而全球 ADAS 渗透率的加速，势必 将带动车载摄像头、激光雷达等细分行业上下游的景气程度。
国内外领先的电动车公司旗下车型都用到大量的车载摄像头。特斯拉 Model 3/Y 车型拥 有 8 个摄像头，1 个毫米波雷达和 12 个超声波传感器。蔚来 ES6 搭载 NIO Pilot 自动辅 助驾驶系统，配备 24 个感知硬件，包括 7 个摄像头，5 个毫米波雷达和 12 个超声波传 感器。理想 ONE 在摄像头的配置方面要略显逊色，1 颗 800 万像素前视摄像头和 4 颗构 成 360 度环视的摄像头，以及 5 个毫米波雷达和 12 个超声波传感器。小鹏汽车定义 P7 为 L2.5 驾驶，拥有同行中最多的 14 个摄像头。目前各大车厂已经制定其自动驾驶车辆 发展规划，在奔驰、宝马、大众等全球主流车厂推出高级别 ADAS 汽车后，将有望带动 其余燃油车厂自动驾驶发展的步伐，我们认为 ADAS 渗透率将进一步提升，从而深度利 好于车载镜头市场。
激光雷达作为新能源汽车未来实现 L4 甚至 L5 的必备传感器，随着认证的逐步通过以及 相关项目的逐步落地，未来将在新能源汽车产业链中扮演至关重要的角色。目前全球激 光雷达市场可以分为：车载应用（ADAS+自动驾驶）、产业与运输、智慧城市三大应用场 景，根据 TrendForce 的数据，在 2020 年全球三大应用场景的总市场规模为 6.82 亿美 元，预计将在 2025 年增长至 29.32 亿美元，年复合增长率约为 33.9%；其中车载是全 球激光雷达的主要应用场景，在 2020 和 2025 年市占率分别为 60.0%和 83.0%，其 市场规模将从 2020 年的 4.09 亿美元上升至 2025 年的 24.34 亿美元，年复合增长率 为 42.9%。
1.2、面板周期底部，供需格局优化
1.2.1、价格端：价格持续回暖，上行通道打开
从面板价格历史大周期复盘显示，由于国产龙头扩产实现规模化效应，从而带来的供需 错位，导致 32 寸面板为主的价格呈现周期式波动。供给端：32 寸面板价格已触底到成 本线附近，厂商稼动率也相应维持较低水平。需求端：2022 年经历疫情周期末端，2023 年疫情恢复及市场需求将逐步回暖，且面板行业没有发生大格局变化。我们认为面板价 格已处于周期底部，随需求叠加面板价格恢复，面板公司有望在 2023 年迎来业绩修复。
1.2.2、需求端：跌幅逐步收窄，需求恢复可期
根据 TrendForce 预测，2022 年全球电视出货量仅 2.02 亿台，同比降低 3.9%，2022 年 将创近十年出货量最低的一年。由于全球消费意愿降低，消费性产品的预算严重受到排 挤，间接抑制对于电视产品的采购意愿。而对于 2023年的出货量预估将同比降低 1.4%， 达 1.99 亿台，出货量同比降幅收窄，将在 2023 H2 或 2024 年止跌回暖。
2020-2021 年平板及笔记本电脑受益于教育与商务人群居家办公，需求急速增长，带动 上游面板厂商出货量快速增长，但 2022 年需求有所降温。Omdia 数据显示，出货片数 方面，2022 年全球大尺寸显示面板共计出货 8.95 亿片，同比降低 8.2%，预计 2023 年 出货 9.02 亿片，同比微增 0.8%；出货面积方面，2022 年全球大尺寸显示面板共计出货 2.29 亿平方米，同比降低 3.1%，预计 2023 年出货 2.37 亿平方米，同比增长 3.5%。
1.2.3、供给端：行业格局稳固，国内厂商寡头地位逐步清晰
面板厂格局优化，国内厂商寡头地位逐步清晰。面板核心公司（京东方、TCL 科技）在 2022Q3 合计营业收入 831.49 亿元，同比下降 18%。面板企业整体收入，利润虽然在 2022 年增速减弱或单季度亏损，但主要还是看短期的产能释放与价格修复，长期的扩产 尾声与格局优化。行业龙头厂商整体竞争力不断提升，其规模效应、盈利中枢有望提高。 即使中短期 TV 面板价格扰动，但是公司依然保持较好的经营性现金流。对于后续产品 规划能力保持在一线水平梯队，且研发费用依旧保持高投入，我们认为国内的面板双雄 在未来仍将拥有强大的核心产品能力及业绩修复能力。
我们认为，大陆厂商拥有新世代产线优势，同时这些产线的资本壁垒较高，并且大陆厂 商具备成本优势，因此在扩张期逆势超越，在价格波动时能获得比海外友商更好的盈利。因此 2018~2020 年大陆最后一波扩产期中，面板价格持续下行期，仅有京东方、TCL 科 技等大陆厂商持续保持盈利，海外厂商（友达、群创、LGD 等）普遍连续 6~7 个季度亏 损。2020Q2~2021Q3 这一轮价格上行期中，大陆厂商承担更多新厂转固、OLED 投入、 并购整合费用，实际 LCD 盈利能力更强。同样，当 2022Q4 TV 面板价格重返底部，国 内厂商受益于产品结构优化、新产能竞争力、OLED 业务潜力等，也将具备相对优势。
1.2.4、技术创新端：Mini LED应用元年，市场空间层层突破
Mini LED 背光是液晶显示技术路径的重要创新方向。OLED 相较于 LCD 而言是显示技 术的替代创新，Mini LED 则是 LCD 的升级创新，用于对标竞品 OLED。相较于 OLED 主 打优势诸如对比度、色彩等，Mini LED 背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成 本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED 两大光电板块产业链发展的需求（供给推 动），同时具备使用寿命长（尤其适用 TV 场景）的重要优势。
Mini LED 背光+LCD 与 Mini LED 显示两条创新路径双轮驱动。从原组件的视角，Mini LED 的应用主要分为作为使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案与直接使用 Mini RGB 显示屏的自发光方案。当前 Mini LED 背光方案已经进入爆发期，苹果、三星等多家品牌 厂商都已开始推出相关产品；Mini RGB 直显注重商用显示器等市场需求，在商业显示、 电子产品装饰灯、车尾灯或气氛灯等领域具有优势。由于两方案在产业规律和技术原理 上有相同之处，可共享部分设备，多数企业都选择两个方向同时发力，享受范围经济效 应。
Mini LED 市场正式起量，TV、IT 应用商业化有望加速渗透。据 Research and Markets 预测，全球 Mini LED 行业市场规模有望从 2019 年的 1 亿美元增长至 2027 年的 19 亿美 元，CAGR 达 91.1%。我们看到，随着三星、苹果等主流品牌纷纷推出 Mini LED 产品， 终端市场的消费热潮正在兴起，我们看好 TV、IT 等大尺寸应用有望率先起量，随后智能 手机、VR 等小尺寸终端的采用将为 Mini LED 市场带来更大的增长潜力。
2.1、指数编制规则：反映消费电子主题股票的整体表现
指数简介：中证消费电子主题指数（代码：931494），指数简称消费电子，由中证指数有 限公司于 2020 年 6 月 12 日发布，以 2012 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000 点。中 证消费电子主题指数从沪深 A 股中选取 50 只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生 产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股，以反映消费电了主题上市公司股票 的整体表现。 样本空间： 同中证全指指数的样本空间，即由满足以下条件的沪深 A 股构成： （1）上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 30 位； （2）非 ST、*ST 股票、非暂停上市股票。
选样方法： （1）对样本空间内股票按照过去一年的 A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票； （2）选取属于如下中证四级行业分类的股票：消费电子产品、通讯终端设备、通讯传输 设备、光电子器件、电脑与外围设备、电子设备及仪表制造商、电脑及电子设备经销商、 半导体、新能源设备、其他通信设备等； （3）在上述股票中，选取业务涉及智能手机、耳机、可穿戴设备等消费电子产品产业链 的上市公司股票作为待选样本，包括但不限于以下领域： 元器件生产：处理与存储芯片、PCB/FPC、功能部件、结构件、电池等； 整机品牌设计及生产：ODM 厂商、OEM 厂商、品牌厂商等； （4）将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的股票作为指 数样本股。
2.2、指数成分股：一键布局消费电子产业链
从指数前十大成分股来看，消费电子指数前十大成分股主要布局消费电子相关产业链的 龙头股票。指数成分股数量为 50 只，截至 2023 年 4 月 3 日，前十大成分股累计权重为 50.24%，集中度较高，主要集中在计算机和电子等板块。前十大成分股大多属于消费电 子相关产业链的龙头股票，例如指数前三大成分股分别为面板行业龙头股京东方 A、专 注于连接器的消费电子行业龙头股立讯精密、晶圆代工龙头股中芯国际。
从指数成分股行业分布来看，电子行业占比高达 87.55%，聚焦程度较高。从指数成分 股的中信一级行业权重分布来看，指数仅涉及 4 个中信一级行业，分别为电子、电力设 备与新能源、计算机、基础化工，其中仅电子行业权重占比就达到 87.55%，行业聚焦程 度较高。从更加细分的中信三级行业分布来看，指数成分股主要布局了集成电路、消费 电子组件、面板等细分行业，权重分别达到 38.43%、20.70%、10.65%。从指数成分股市值分布来看，消费电子指数成分股偏向中大市值风格。截至 2023 年 4 月 3 日，指数的 50 只成分股总市值达到 3.42 万亿元，自由流通市值合计约 1.70 万亿 元。从具体成分股的市值分布来看，成分股均为总市值 100 亿以上的股票，其中总市值大于 1000 亿的成分股累计权重占比高达 35.49%，总市值在 500-1000 亿的成分股累计 权重占比高达 39.79%。因此，整体而言，消费电子指数在市值风格上偏向中大市值。
从指数成分股涉及概念来看，消费电子指数在消费电子产业、TMT、科技龙头等概念上 的暴露较高，主题特征鲜明。从具体相关概念来看，指数在消费电子产业、TMT、科技 龙头等概念的暴露度分别为 96.86%、88.97%、85.20%，由此可见，指数成分股鲜明的 消费电子主题特征。另外，指数在成交主力、基金重仓、行业龙头等概念上暴露度也较 高，可见成分股的流动性也比较好。
2.3、指数历史业绩：业绩优、弹性强、性价比高
消费电子指数长期业绩优秀、弹性较高。截至2023年4月3日，消费电子指数自基日 以来超额收益显著，区间累计收益率高达230.74%，大幅跑赢沪深300（64.94%）、中 证 500（98.25%）、中证1000（106.04%）等主流宽基指数。从区间波动来看，消费电 子指数年化波动率更高，弹性更强。从区间夏普来看，消费电子指数年化夏普比率更高， 性价比更高。因此，长期来看消费电子指数表现优异、弹性较强、性价比较高，具备一 定的相对优势。
2.4、指数估值与景气度：估值合理，景气度向上
指数当前估值合理，景气度向上。从指数 PE 和 PB 估值来看，PE 处于历史均值以下， PB 处于负 1 倍标准差附近。从指数估值的业绩透支年份来看，当前处于历史中位数水 平，最近修复了一部分。从分析师景气度来看，最近刚刚转正，趋势仍为左侧，拥挤度 不高，处于行业刚刚开始拔估值。未来随着业绩逐渐兑现分析师上调的预期，后面可能 会迎来戴维斯双击机会。
2.5、指数盈利能力：盈利预期高速增长
消费电子指数的盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。从指数的万得一致预期来看， 消费电子指数 2023、2024 年预期营业收入分别为 21680.03、25391.12 亿元，同比增速 分别为 17.61%、17.12%；预期 2023、2024 年归母净利润分别为 1375.13、1775.76 亿 元，同比增速分别为 35.90%、29.13%。因此，消费电子指数的盈利能力突出，预期营 收与归母净利润的增速较高，未来成长性可期。
2.6、指数风格特征：大市值、高成长、高Beta
从指数风格因子暴露来看，消费电子指数当前相对万得全 A 的风格总体为大市值、高成 长、高 Beta。相对于万得全 A 指数而言，消费电子指数当前在市值、成长性、Beta 等 风格因子上的暴露值较大，在价值、动量、盈利等因子上的暴露值相对较小。因此，截 至 2023 年 3 月 31 日，指数相对于万得全 A 来说，整体上的风格特征可总结为大市值、 高成长、高 Beta。
3.1、基金的基本信息
平安中证消费电子主题交易型开放式指数证券投资基金（简称：消费电子 ETF，基金代 码：561600）。基金成立于 2021 年 8 月 30 日，于 2021 年 9 月 9 日上市交易。基金投 资目标是紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金力争将 日均跟踪偏离度的绝对值控制在 0.2%以内，年化跟踪误差控制在 2%以内。平安中证消费电子产业 ETF 紧密跟踪指数，具备较高配置价值。基金采用指数化投资策 略，紧密跟踪中证消费电子主题指数，严格控制日均跟踪偏离度和年跟踪误差。截至 2023 年 4 月 3 日，基金自 2021 年 9 月 9 日上市以来年化跟踪误差为 1.49%，严格控制在 2% 以内。基金紧密跟踪中证消费电子主题指数，严格控制日均跟踪偏离度，年化跟踪误差 较小，具备较高的配置价值。
3.2、基金经理管理经验丰富
平安中证消费电子产业 ETF 基金由钱晶先生和王仁增先生共同管理，二位基金经理均具 备丰富的被动产品管理经验。钱晶先生，证券从业年限接近 12 年，金融工程硕士，FRM(金融风险管理师)，纽约 大学金融工程硕士，上海交通大学工学学士。自 2011 年 7 月至 2014 年 11 月在国 信证券经济研究所金融工程部，从事量化研究、分级基金研究工作，任国信证券经 济研究所金融工程分析师。2014 年 12 月加入华安基金管理有限公司，任指数与量 化投资事业总部量化研究员、量化分析师。后来转战平安基金管理有限公司，目前 在管产品大多属于被动指数型产品，在管总规模达到 80.10 亿元，拥有丰富的被动 产品管理经验。
王仁增先生，证券从业年限接近 9 年，南开大学世界经济专业硕士，自 2014 年 6 月起担任财通基金管理有限公司产品经理，2015 年 8 月起担任华安基金管理有限 公司高级产品经理。2021 年 6 月加入平安基金管理有限公司，任 ETF 指数投资中 心高级研究员、基金经理助理。2022 年 9 月开始担任基金经理，主要管理债券型 ETF，今年 4 月开始与钱晶先生一起共同管理平安中证消费电子主题 ETF 及其联接 基金。目前在管产品总规模达到 78.43 亿元，拥有丰富的被动产品管理经验。
3.3、管理人致力于提供专业化、高质量的基金理财服务
平安基金管理有限公司，成立于 2011 年 1 月 7 日，曾用名是平安大华基金管理有限公 司，公司作为中国平安集团旗下成员，是中国平安“保险、银行、投资”综合金融业务 架构中的关键一环，也是中国平安投资系列业务的重要组成部分。作为一家为客户提供 专业投资服务的资产管理机构，平安大华坚信“研究创造价值”，建立并不断完善投研一 体化平台和风险控制体系，以对上市公司的深入调查研究为基石，同时把握安全边际、 恪守投资边界，实现专业组合投资。
3.4、跟踪指数当前具有良好的投资价值
平安中证消费电子产业 ETF 基金跟踪的消费电子指数目前具有良好的投资价值： 1.终端市场短期承压，下游需求终将回暖。1）智能手机：出货量低点已过，库存持续消 耗静待复苏。2）可穿戴设备：需求韧性凸显，智能手表增速亮眼。3）平板电脑：娱乐 市场趋于饱和，商业应用接力成长。4）VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创 新。5）折叠屏：多品牌蓄势待发叠加价格下探，折叠屏热度再起。6）光学黄金大赛道， 车载光学空间广阔。
2.面板周期底部，供需格局优化。价格端：价格持续回暖，上行通道打开，最近电视各 尺寸面板价格进一步上涨，其他产品均价不变。需求端：跌幅逐步收窄，需求恢复可期。 供给端：行业格局稳固，国内厂商寡头地位逐步清晰，大陆核心面板公司具有诸多竞争 优势，有助大陆公司在行业波动中持续提高份额、获得超越行业的盈利能力。技术创新 端：Mini LED 应用元年，市场空间突破，Mini LED 背光是液晶显示技术路径的重要创新 方向。
3.中证消费电子主题指数具备较高的配置价值。指数反映消费电了主题上市公司股票的 整体表现。从指数前十大成分股来看，消费电子指数前十大成分股主要布局消费电子相 关产业链的龙头股票。从指数成分股行业分布来看，电子行业占比高达 87.55%，聚焦程 度较高。从指数成分股涉及概念来看，消费电子指数在消费电子产业、TMT、科技龙头 等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。长期来看消费电子指数表现优异、弹性较强、性 价比较高，具备一定的相对优势。指数当前估值合理，景气度向上。指数的盈利能力突 出，预期未来盈利高速增长。从指数风格因子暴露来看，消费电子指数当前相对万得全 A 的风格总体为大市值、高成长、高 Beta。
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