（一）40余年积累，民航信息化建设主力军
公司是中国航空运输旅游业信息技术解决方案主导供应商，是全球前三大GDS（航 空旅游分销系统提供商），拥有全球最大的BSP数据处理中心，所运营的信息系统 列入国务院监管的八大重点系统之一。1979年，中国民航组成机构，对建立民航计 算机旅客服务系统（国家「七五」电子振兴计划重点项目）等有关问题进行调研， 并于1984年成立民航计算机总站，隶属民航局；2000年，中国民航计算机信息中心 （公司最大股东中国民航信息集团有限公司前身）联合国内所有商营航空公司发起 成立中国民航信息网络股份有限公司。2008年中国航信率先在全球实现100%电子 客票，2011年推出2C产品航旅纵横，目前激活用户数已突破1亿。 公司处于航空旅游业分销价值链的核心环节，逐步打造了完善、领先的航旅业信息 技术服务产业链。
经过40余年的发展建设，中国航信构建了支撑民航信息化发展的 订座、离港、分销、结算四大商务信息系统，服务范围延伸至300多个国内城市、100 多个国际城市，40余家国内航空公司、350多家外国及地区商营航空公司、250余家 国内机场、140余家海外机场。订座系统覆盖中国所有销售代理和部分海外销售代理。 大股东中国航信集团是国资委独资央企，三大航集团持股26%，同时公司通过股权 激励计划，稳定核心团队。根据公司财报，截至2022年底，公司最大股东为中国民 航信息集团有限公司，持有约29.29%股份，最终控制方为国务院国资委；
约38.84% 股份由14家内资股股东持有，其中包括中移资本、中国航空集团、南方航空集团及 东方航空集团；公司其余31.87%股份则由H股股东持有。公司曾于2011年和2020 年推出两次股权激励计划：第一次激励计划于2011年8月29日向56人（包括3名执行 董事、10名高级管理人员及43名骨干技术及管理人员）授予1400.4万份股份；第二 次激励计划于2020年1月16日向502人（核心骨干人员，其中包括3名高管，不包括 公司于首次授予日任何现任董事、监事和总经理）授予3595.895万份股份，但由于 新冠疫情严重冲击公司业绩，第二次股权激励于2021年12月2日宣布终止。我们预 计后续公司将会继续推进股权激励计划。
旗下拥有30多家境内外子公司及10余家联营公司。根据公司财报，截至2022年底， 中国航信拥有中国航空结算有限责任公司、深圳民航凯亚有限公司、青岛民航凯亚 系统集成有限公司等20余家中国境内附属公司；在香港、新加坡、爱尔兰等地区和 国家拥有境外全资附属公司；同时，于上海民航华东凯亚系统集成有限公司、成都 民航西南凯亚有限责任公司、中航信移动科技有限公司等10余家联营公司中持有权 益。其中，中航信移动科技有限公司于2020年完成混改和员工持股，同年中国航信 出售了中国航信移动科技有限公司68.39%的股权，截至2022年底，中国航信直接持 股23.83%。中航信移动科技有限公司以“航旅纵横”手机应用为主要产品提供服务， 据官网介绍，航旅纵横是第一个支持登机口信息查询、支持前序航班状态自由查询、 具备即时出票提醒及机票/行程单验真功能的手机软件。根据中国航信财报，中航信移动科技有限公司2022年的营收为1.74亿元（+111%YOY），净亏损从2021年的1.01 亿元略扩至2022年的1.02亿元。
（二）坐拥国内庞大市场，价、量兼具国际竞争力
全球四家供应商分区域垄断GDS行业。全球分销系统（GDS）是应用于民用航空运输及整个旅游业的大型计算机信息服务系统，允许全球的旅游销售机构通过连接入 口访问航司、酒店、租车以及铁路的预订系统，完成查询、预订和出票等操作。目 前全球的GDS行业主要由四家公司垄断，分别为Amadeus、Sabre、Travelport，以 及中国航信（TravelSky）。全球四大GDS公司市场地域分布差异明显，中国航信一家独大中国市场。根据华经 产业研究院，四家GDS公司中，Amadeus 2021年全球市占率最高，约为30%；根 据Statista数据，疫情前2019年Amadeus的全球市占率高达44%，其市场主要集中 在EMEA地区（欧洲、中东、非洲三个地区的合称）。
2021年中国航信TravelSky 的全球市占率约为28%，但绝大部分为中国境内的航班所贡献，在境外其他地区仍 具备发展空间。2021年Sabre的全球市占率约为23%，其主要市场集中在北美地区 及拉丁美洲。 国家政策推动发展，GDS业务拥有护城河。2012年6月，中国民航局发布《外国航 空运输企业在中国境内指定的销售代理直接进入和使用外国计算机订座系统许可管 理暂行规定》并于当年10月1日起实施，该规定限制外国GDS分销商进入中国市场， 为中国航信在国内市场的快速发展提供了条件。尽管2014年民航局向其他国外分销 商颁发销售许可证并指定可使用其系统的航空公司，但中国航信已形成境内城市的 航空分销主导地位。根据华经产业研究院统计，2021年中国航信TravelSky在中国的 市占率达95%，全球市占率排名第二。
客单价远低于其他竞争公司，未来仍有提价空间。根据公司财报及我们的测算，2021 年中国航信分销系统客单价为4.9元/位，对比Amadeus（39.3元/位）、Saber分销 系统客单价（31.7元/位）单价相对较低；即使2022年中国航信客单价上升至6.20元 /位，仍具备一定的价格优势。
需求方面，2022年全球航空客运市场需求复苏相对较快，国内有望在2023年迎来反 弹，长期来看中国航信TravelSky仍具备相对优势。从机场旅客吞吐量看，根据中 国民航局，2022年中国民用运输机场完成旅客吞吐量5.2亿人次（-42.8%YOY）， 恢复到2019年的38.4%。根据Statista数据，2022年全球空运旅客吞吐量达37.8亿人 次（+73.0%YOY），恢复到2019年的83.2%。截至2022年底，全球旅客吞吐量的 复苏程度要高于国内，但随着2022年末中国出入境政策宽松化，预计2023年国内航 运需求会有明显回升。
从订座量看，2019年中国航信TravelSky的订座量就已超越 Amadeus和Sabre，剔除疫情影响后仍具备相对优势；2021年Amadeus、Sabre、 中国航信TravelSky的订座量分别为2.06亿、1.84亿、4.33亿，差距扩大，主要由于 2020年全球旅客吞吐量下跌幅度远高于国内，Amadeus、Sabre订座量所受影响更 大。2022年，受国内疫情形势拖累，中国航信的订座量下滑至2.49亿（YoY-42.4%）， 短期内相对优势可能下降，但预计2023年将迎来转机。
政策利好民航数字化，公司加快研发进程。十四五积极推进智慧民航建设、引领科 技创新、深化民航运行数字化转型，指出要建设智慧机场、智慧空管，加快管控、 服务模式变革，实现智慧运行、智慧服务和智慧管理，有利于公司系统集成服务、 数据网络服务的长远发展。
中国航信是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商，核心业务包括航空信 息技术服务、分销信息技术服务、航空结算及清算服务等；公司致力于开发先进的 产品及服务，满足所有行业参与者（从商营航空公司、机场、航空旅游产品和服务 供应商到旅游分销代理人、机构客户、旅客及货运商）进行电子交易及管理与行程 相关信息的需求。 公司营收与民航订座需求高度正相关，业绩受疫情影响严重缩水。2022年公司总营 业收入达52.10亿元，同比减少4.9%，较2019年减少35.8%，营收持续缩窄主要由 于 新 冠 疫 情 严 重 影 响 了 国 内 外 旅 客 运 输 量 ； 2022 年 归 母 净 利 达 6.26 亿 元 （+13.6%YOY；2019年归母净利为25.3亿元，+8.1%YOY）。
公司业务矩阵丰富，产业链完善，核心业务AIT稳健增长（23年快速回暖），系统 集成业务保持快速增长势头。公司五大业务航空信息技术服务（AIT）、结算及清算 服务、系统集成服务、数据网络服务、其他业务收入，2022年营收分别为15.47 （-27.3%YOY）、2.94（-7.3%YOY）、16.98（+23.6%YOY）、4.12（-20.8%YOY）、 12.60（+10.6%YOY）亿元，占总收入比例分别为29.7%（YoY-9.2pct）、5.6% （YoY-0.2pct）、32.6%（YoY+7.5pct）、7.9%（YoY-1.6pct）、24.2%（YoY+3.4pct）， 2022年系统集成服务首次超越航空信息技术服务，成为公司收入占比第一的业务。
公司提供的服务可覆盖航司放票、客户查询机票、旅客离港乘机、旅客到港、航司 结算的全过程，打造了完整的航空旅游业信息技术服务产业链。公司主营业务之一 为航空信息技术服务，作为民航信息链中重要的一环，该服务使航司可在分销系统 上录入机票，从而使机票价格、时间等信息呈现给代理人和个人消费者，并能完成 查询、订票、询价等一系列操作，该过程中公司收取一定的系统处理费。根据华经 产业研究院数据，2021年中国航信TravelSky占据国内95%的机票分销份额，占据行 业绝对主导。
（一）航空信息技术服务：客运量快速回暖
航空信息技术服务（AIT）为公司核心业务，由一系列产品和解决方案组成。根据公 司财报，2022年共为41家中国商营航空公司和350多家外国及地区商营航空公司提 供电子旅游分销服务ETD（包括航班控制系统服务ICS）、计算机分销系统服务CRS、 机场旅客处理系统服务APP，以及与上述核心业务相关的延伸信息技术服务，包括 但不限于：支持航空联盟的产品服务、发展电子客票和电子商务的解决方案、为商 营航空公司提供决策支持的数据服务以及提高地面运营效率的信息管理系统等服务。 收费方面，航空公司支付给中国航信的服务费根据民航局规定的价格标准（参考进 行交易的系统种类），经双方协商，可选择合并收费（合并后最高收费价不超过每 一旅客航段人民币9.9元）或分类收费方式，服务费按月计算；收费项目包括航空公 司乘客预订系统服务、机场旅客处理系统服务、民航及商业数据网络服务。
AIT业务主要驱动因素为国内外航空系统处理量及航空信息技术服务客单价。AIT业 务收入主要来源于向商营航空公司提供的航班控制系统服务、计算机分销系统服务、 机场旅客处理系统服务，以及与上述核心业务相关的延伸信息技术服务。各航司通 过中国航信系统售出机票，中国航信根据不同航司订座量，阶梯定价，递大递减。 国际航线的收费按等级定价，会受美元汇率影响。根据国内三大航司财报披露，国 内航司与中国航信AIT关联交易的定价通常按市场价经双方协商确定。根据各航司财 报，中国南方航空股份有限公司、中国国际航空股份有限公司、中国东方航空股份 有限公司2022年的国际航线每客公里收益均高于国内航线每客公里收益，经计算， 三大航司国际航线每客公里收益分别为国内航线的3.9倍、4.1倍、3.8倍，而在疫情 前，国际航线每客单公里收费较国内航线略低。
过去几年，外部不可控因素使AIT业务收入受到波动。2022年AIT业务收入为15.47 亿元，同比减少27.3%，较2019年减少65.8%，收入占比为29.7%，业务营收持续性缩减主要由于疫情环境下国内及国际航空运输量减少及客单价降低。22H2 AIT业务 收入达7.45亿元，同比增长14.4%，较19H2下降67.5%；占总收入比例为25.3%， 占比同比下降0.7pct，较22H1环比下降9.9pct。
2023年以来，国内外订座量较快回暖，4月中国商营航司航班订座量恢复到2019年 同期的92%。2022年12月26日，国务院发文宣布对新型冠状病毒感染实施“乙类乙 管”；2023年1月8日，中国取消入境核酸检测和集中隔离；2023年1月20日，文旅 部发文宣布2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家 出境团队旅游和“机票+酒店”业务。据中国民用航空局统计，2023年1月21日至27 日（农历除夕至正月初六），春节假期七天民航运输旅客900万人次，比2022年春 节同期增长79.8%，达到2019年春节同期的71.5%；
民航平均客座率达76%，比2022 年增长20个百分点，比2019年低10个百分点；全民航保障航班83844班，日均11977 班，比2022年增长33.6%，达到2019年的75.5%；航班正常率为98.2%，比2022年 上升1.1个百分点，比2019年高14.9个百分点。从中国航信月度运营数据来看，2023 年1月起国内、国外航班订座量均有回升，4月中国商营航司航班订座量达4943万 （YoY+520.1%，较2019年同期-7.9%），国外及地区商营航司航班订座量为83万 （YoY+377.6%，较2019年同期-64.5%）；随着疫情影响持续削减，2023年的航班 订座量有望继续提升。
航空系统处理量方面，国内航空公司国内航班客运量在疫情前占比约82%左右，疫 情期间占比约98%左右。2022年公司ETD（电子旅游分销系统）处理国内外商营航 空公司的系统处理量达2.49亿人次（-42.4%YOY），其中，中国商营航空公司的国 际、国内航班，国外及地区商营航空系统处理量分别占总量的1.6%、97.2%、1.2%。 22H2 公 司 ETD 系 统 处 理 国 内 外 商 营 航 空 公 司 的 系 统 处 理 量 达 1.32 亿 人 次 （-31.1%YOY），其中，中国商营航空公司的国际、国内航班、国外及地区商营航 空系统处理量分别占总量的2.0%、96.6%、1.5%。与2019年相比，2022年系统处 理量下降最明显的为中国航空公司的国际航线和外国及地区航空公司的处理量，分 别较2019年下降96.0%和87.8%，但由于这两类航线的订座量在公司总订座量中占比较小，对公司的营业收入贡献甚微。受疫情反复影响，2022年中国航空公司的国 内航线订座量受到较大冲击，同比下降43.4%，较2019年下降57.1%，拖累AIT业务 收入。AIT业务可同时服务大量业务量，新增处理量的边际成本较低，规模效应明显， 因此在航空业逐步回转的条件下业务能快速复苏。
客单价方面，2022年客单价逆势回升，缓和业务营收的持续缩水。根据民航局的价 格规定，国内航线的收费区间为8.5~10.5元/位，国际航线的收费区间为13.5~14元/ 位（航空公司乘客预订系统服务指导价+机场旅客处理系统服务指导价），但中国航 信与航空公司根据订票量的阶梯定价使得最终收费价格存在差异，通常情况下，客 单价会随订座量的增加而下降。根据中国航信AIT业务收入/航班订座量估算客单价， 2012~2019年收费区间为6.46~7.02元/位，随着订座量的逐年增加，客单价总体呈 略下降趋势。2020~2021年，为缓和疫情对订座量的冲击，公司采取降低客单价的 保守策略。随着客运需求的持续低迷，2022年公司AIT业务客单价提升至6.20元/位 （+26.2%YOY），一定程度缓解2022年的营收困境。
公司积极拓展航空信息技术服务延伸产品，丰富收入来源。AIT延伸产品种类较多， 包括但不限于：支持航空联盟的产品服务、发展电子客票和电子商务的解决方案、 为商营航空公司提供决策支持的数据服务以及提高地面运营效率的信息管理系统等 服务。2021~2022年公司延伸产品的主要运营数据包括：（1）2022年，公司自主 开发的符合IATA标准的通用自助值机系统CUSS在216个国内外主要机场使用， 2022年净增长22个机场；网上值机服务在263个国内外主要机场使用，2022年净增 长17个机场，连同手机值机产品以及短信值机产品，共处理出港旅客量约1.13亿人 次。
（2）稳步推进航空公司零售解决方案和升级改造，航空公司数字化零售中台解 决方案（TRP）支持商营航空公司以旅客为中心的商务模式发展，不断拓展市场覆 盖，随着中国国际航空项目的签署，2022年客户增至19家。（3）构建航空公司运 行业务中台，2022年航空公司全域运营管理系统（ATOMS）实现与深圳航空、山 东航空的深度合作和战略突破。（4）民航旅客行李“门到门”服务平台持续开展市 场落地与推广，截至2022年底已完成20余家航空公司、机场及物流合作与产品落地。 （5）智能控仓系统获得首发市场突破与中国联合航空达成合作，开创了动态模拟收 益预期的新型营销收益管理模式。（6）国际旅客健康信息一体化自动校验平台“健 康行”在中国国际航空、东方航空、南方航空等多家航空公司投产应用。
（二）结算及清算服务：与AIT业务同向变化
中国航信通过全资附属公司结算公司，向商营航空公司及其他航空企业提供结算及 清算服务、信息系统开发及支持服务和航旅金融服务，作为公司主营的航空旅游分 销及销售业务的下游业务，有力加强了公司在航空运输旅游业信息技术的产业链。 结算公司既是全球最大的IATA开账与结算计划（BSP）数据处理服务提供商和数据 处理软件服务商，也是中国民用航空收入管理外包服务及系统产品服务的主导供应 商和新兴的航旅金融供应商。 与AIT服务类似，结算及清算服务的主要驱动因素亦为客运量，2022年业务量受疫 情影响较大。
业务收入主要来源于向商营航空公司、机场、代理人及政府机构等第 三方提供的结算及清算服务。2022年结算及清算服务收入达2.94亿元（-7.3%YOY）； 22H2收入达1.53亿元（-0.1%YOY），由于受境外疫情影响，国际结算清算业务量 同比减少。2022年清算系统进行了5.71亿宗交易（-32.0%YOY），处理了2.48亿张 BSP客票（-9.2%YoY），代理结算的客、货、邮运收入、杂项费用、国际及国内清 算费用达 32.9 亿美元（ -26.2%YOY ） ， 航 旅 金 融 业 务 交 易 额 约 565.0 亿 元 （-21.6%YOY）。
结算及清算服务在提供服务过程中按月确认收入，具体的收费形式因服务类型而异， 影响收入的关键因素为交易金额和客票量，交易金额和客票量通过影响相应的服务 费率，进而影响总收入。公司财报中披露了结算公司向东航、上海航空及中货航提 供的服务。其中，结算公司向东航及上海航空提供的服务包括三种类型，分别为： （1）有关客运的应用系统，包括客运收入结算管理系统、客运商务分析系统、客运 促销奖励结算管理系统、补贴管理系统；（2）收入结算服务，包括客运收入结算服 务（即客运联运审核服务、UATP结算服务和客运销售审核服务）、服务费结算服务； （3）通过国内/国际清算平台提供的清算服务。结算公司向中货航提供的服务包括 货邮收入管理平台服务及代理人管理平台服务。
积极拓展新客户，客户涵盖面广。结算及清算业务的主要客户包括国内客货运航空 公司、外国及地区商营航空公司、国内机场、政府机构和IATA。根据公司财报，2022 年，公司巩固拓展结算及清算服务业务新市场，聚焦新技术应用，符合新分销能力 （NDC）和统一订单（ONE ORDER）发展趋势的第三代客运收入管理平台实现中 国国际航空首家投产上线，巩固了核心结算产品的市场地位；差旅账户产品在中国 的市场份额持续提升，根据公司财报，2022年全年新签约企业客户79家，央企、国 企比例达72%以上。
（三）系统集成服务：业务快速发展，项目储备充足
公司向机场、商营航空公司以及其他机构客户提供软硬件集成及数据信息集成服务， 开发与民航计算机系统相关的旅游产品，如订房、会展等服务。根据公司2022年业 绩演示材料，2022年有46家系统集成项目新增机场，有153个系统集成项目在建项 目。根据公司财报，2022年公司完成杭州亚运会重点保障工程杭州机场T4航站楼、 民航重点援建项目西藏隆子机场和定日机场的建设；航易行机场端新增浦东、杭州、 乌鲁木齐等10余家千万级机场；One ID旅客服务平台新增北京大兴、杭州萧山、上 海虹桥等10余家机场，累计在广州、深圳等26家大中型机场投产；人脸登机在全国 52家大中小型机场部署；与民航局共建的民航中转旅客服务平台在198家机场投产， 完成逾重行李收费、行李查询小程序、中转线上服务、数字人民币支付结算清分功 能开发与上线；
推出中国航信“易安检”解决方案，已在重庆、南宁等6家机场落地； 中国航信“一码通关”解决方案在深圳、福州等机场完成试点。 涉及系统集成业务的子公司、联营公司及合营公司布局较早、资本雄厚，同业竞争 具备优势。根据公司财报及我们的统计，截至2022年底，中国航信拥有的涉及系统 集成业务的子公司、联营公司及合营公司成立时间普遍较长，部分超过10年甚至20 年，据天眼查统计，大部分公司成立时长超越全国范围内95%~99%的同行企业；多 数公司的注册资本达到千万级，据天眼查统计，超越全国范围内75%~99%的同行企 业。 2022年以来公司中标的系统集成项目主要包括：
值机柜台改造项目、自助值机设备 采购项目、机场新增自助验证闸机项目、机场监控系统及无线网络系统改造项目、 机场智慧化建设设备采购项目等。 业务的项目作业时间一般较短，采用客户检验合格后确认收入。对于系统集成项目 中，存在对客户的承诺是交付设备之后再提供安装服务，且安装服务对设备并不会 产生重大影响的，按照销售设备和提供安装服务两项履约义务，分步确认收入，其 中销售设备按照设备到货后，客户验收完成确认收入，安装服务按照客户全部完成 验收后确认收入。
系统集成业务保持快速增长势头，主要受航空运输数字化、智慧民航驱动。2022年 公司系统集成服务业务收入达16.98亿元（+23.6%YOY），业务占总收入比例同比 提升7.5pct至32.6%2022年该项收入的增加主要由于达到竣工验收条件的项目数量 同比增加。
（四）数据网络服务：国家战略推动业务进一步发展
公司数据网络服务主要为向代理人提供的分销信息技术服务。2022年数据网络服务 收入达4.12亿元（-20.8%YOY），主要由防疫政策影响的旅客量下降所致；业务占 总收入比例下滑1.6pct至7.9%。数据网络服务业务收入主要驱动因素为分销信息技 术服务费。 2022年，公司持续稳固分销信息技术服务市场，丰富可销售资源并积极拓展海外市 场。2022年公司与国际所有全球分销系统（GDSs）和154家外国及地区商营航空公 司实现直联和高等级联接，覆盖国内外400多个城市，分销网络已触达海外28个国 家和地区。具体来看，（1）进一步提升新分销能力，紧跟航空新零售发展趋势，在 海外市场探索NDC业务模式，与多家外国及地区商营航空公司开展合作；（2）进一步丰富辅营产品和非航资源，增加贵宾厅、综合交通险等产品；（3）初步完成代理 人通用前端平台建设，整合提升前端功能，展示更丰富的可销售内容，市场占有率 持续提升，实现战略客户全覆盖。
公共信息技术服务方面，2022年公司积极响应落实国家“十四五”规划，紧抓数字 经济发展机遇，大力拓展数字新基建，加快数字产业化和产业数字化协同布局。包 括：（1）完成中国银河证券股份有限公司新一期数据中心资源交付，持续为中国联 合网络通信有限公司、中国信息通信研究院等提供数据中心服务，在全国范围内推 广数据中心建设咨询、等级认证、测试验证与运行维护等业务；（2）签约外交部领 事司、中福彩科技发展(北京)有限公司、中国医药集团有限公司等多家政企事业单位， 实现IT系统规划、设计、建设到运维的整体能力输出，产业数字化赋能取得突破；
（3）拓展公共安全、智慧营销、泛金融等领域大数据智能应用服务新客户17家，全 年服务客户44家；（4）推进通航短途运输信息化市场全覆盖及行业标准制定与推广， 参与民航局“干支通、全网联”通航部分建设并在鄂尔多斯完成“一次值机”功能 的投产试用；（5）新签约云南凤庆、武汉汉南、河北御道口等3个通用机场项目， 新拓展5家短途运输和低空旅游航司；（6）打造“航旅链”及系列创新应用产品， 中标大兴国际机场区块链项目和成都区块链试点示范项目。
2022年，公司不断巩固在国内航空物流信息服务市场的主导地位。包括：（1）与 东方航空物流、中国货运航空续签货运生产系统服务合同；（2）全面推广和升级货 站生产系统、货运安检系统、货运地面运营服务系统等产品，新签约12家客户；（3） 推进航空物流信息化建设，完成新一代机场货运综合管理系统研发并在郑州机场投 产上线；（4）建设智慧物流电子货运解决方案，助力宁波机场货站实现货运全流程 无纸化操作；（5）启动航空物流智慧协同决策系统（LCDM）建设并在重庆机场实 施部署；（6）加快民航物流电子运单业务推广，与韩国仁川航空公司签署国内电子 运单服务协议，电子运单稳步增长至132万票。
（五）其他业务收入
公司其他业务主要包括技术服务、支付业务、租赁及运维服务等业务。2022年收入 达12.60亿元（+10.6%YOY），业务占总收入比例同比提升3.4pct至24.2%，主要由 技术服务增长驱动。2022年技术服务收入同比增长55.2%，占其他业务收入比例从 2020年的37%上升至2022年的59%。
（一）财务分析：疫前稳健增长，疫中着力降本
2013~2019年公司营收持续增长，盈利水平稳中有进。2013~2019年公司收入复合 增速为10.3%，其中AIT复合增长9.8%，系统集成复合增长8.9%。2019年收入达81.22 亿元（+8.7%YOY），航空旅客量持续增加推动系统集成业务和AIT业务保持高增， 系统集成业务同比+23.3%达11.68亿元，AIT业务高基数下仍同比+8.6%达45.17亿 元。2019年税后净利润达25.86亿元（+8.6%YOY），归母净利润达25.26亿元 （+8.1%YOY），盈利能力自2017年起持续提升。2019年营业总成本为55.41亿元 （+7.5%YOY），主要由折旧及摊销、人工成本、软硬件销售成本等增加所致；营 业成本为36.26亿元，毛利率达55.4%。费用上，销售、管理、研发费用分别为1.47、 10.36、7.58亿元，费用率分别为1.8%、12.8%、9.3%。
疫情期间公司着力降本，2022年费用端开支明显下降。2022年公司营业成本达30.90 亿元（-6.7%YOY），主要的营业成本为人工成本，同比下降5.6%至18.04亿元，占 总成本的38.1%，成本减少主要由于研发费用同比减少；技术支持与维护费同比减 少28.0%至6.32亿元，亦由研发费用减少所致。公司降本提效、优化员工，截至2022 年底共有6,570名员工，同比下降0.6%。费用增长最快的项目为软硬件销售成本， 2022年费用达7.28亿元（+10.4%YOY），主要由公司签约项目业务量增加所致。 2022年公司毛利率达40.7%，同比提升1.2pct。费用上，2022年销售、管理、研发 费用分别为1.07、9.22、7.02亿元，分别同比减少12.9%、0.2%、27.9%，费用率分别为2.1%、17.7%、13.5%。
疫情压力下2022年公司盈利能力稳中有升。2022年公司税后净利润达6.79亿元，归 母净利润达6.26亿元，同比增长13.6%，盈利能力总体稳健。尽管疫情影响使国内 航空需求持续低迷，公司采取降低运营成本、提高航空信息服务客单价、大力发展 系统集成及数据服务等措施，有效地防止了营业收入的大幅下降，并在疫情环境下 增强盈利能力。 公司具有持续稳定的派息政策。根据公司公告，一般而言，公司每年度以现金方式 派发一次年度末期股息，有关现金股息总金额约占公司当年税后利润的30%~40%； 2022年末公司派息每股人民币0.053元（含税）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
