1.1、重组胶原蛋白专业护肤龙头，专业团队深耕多年终破圈
巨子生物是生物活性成分专业护肤龙头，深耕“重组胶原蛋白”构筑独特标签。公 司拥有重组胶原蛋白、稀有人参皂苷两大自研生物活性成分，并基于这两种成分生 产专业皮肤护理产品。公司深耕重组胶原蛋白领域多年，是全球范围内首个实现量 产重组胶原蛋白护肤品的企业，目前“重组胶原蛋白”已成为贯穿公司旗下产品的 共同主线，为公司构筑了独特标签，是公司差异化竞争优势的具象体现。
巨子生物旗下八大品牌，涵盖功效型护肤品、医用敷料、功能性食品等三大领域。 （1）护肤：核心品牌为可丽金、可复美，专注于满足抗衰、肌肤修复等护肤需求； （2）敷料：主打品牌为可复美、可预、可痕、可复平等，可分别应用于皮肤修复、 皮肤炎症、疤痕修复、口腔溃疡等细分领域；（3）食品：代表品牌为参苷，主打人 参皂苷功能性食品，可提供营养素、增强免疫系统。
扎根基础研究、潜心打造品牌，二十年沉淀助力公司强势破圈，纵观公司发展历程， 大致可分为三大阶段： （1）扎根基础研究，探索商业化应用（2000 年-2008 年）：2000 年，范代娣博士带 领团队成功研发重组胶原蛋白制备技术，秉持着“研究成果必须走出实验室，才能 实现科技造福社会的梦想”的理念，范博士与丈夫共同创立西安巨子生物，开启商 业化探索之路。2005 年，公司重组胶原蛋白技术《一种类人胶原蛋白及其生产方法》 获得国家专利授权。2006 年，公司一期工厂正式竣工，该工厂建筑面积约 3450 平方 米，设计年产能达 1683 万盒。
（2）推出自有品牌，持续完善品牌矩阵（2009 年-2018 年）：2009 年公司推出首个 自有品牌“可丽金”，成为全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤品的公司；2011 年公 司推出另一主力品牌“可复美”，目前上述两大品牌构成公司营收的主要来源。之后， 公司陆续推出可预、可痕、可复平、参苷、利妍等差异化定位品牌，持续完善自身 品牌矩阵。 （3）龙头地位不断巩固，品牌势能逐渐释放（2019 年至今）：2019 年公司建筑面积 约 3 万平方米的二期工厂投产，进一步扩大产能；2021 年范代娣博士获得陕西最高 科技技术奖，公司则成为首家与国家皮肤与免疫疾病临床医学研究中心进行皮肤科 研发合作的企业，并参与起草我国首个重组胶原蛋白医药行业标准 YY/T 1849-2022 《重组胶原蛋白》。根据 Frost&Sullivan 数据，公司在 2019-2021 年间均是我国最大 的胶原蛋白专业皮肤护理企业，龙头地位持续巩固。
巨子生物创始人为实际控制人，股权集中度较高，员工持股平台提供市场化激励。 公司联合创始人范代娣、严建亚夫妇在境外通过家庭信托 Refulgence Holding 的方式 间接持有公司 58.40%股权，范代娣博士通过 Healing Holding 间接持有公司 0.09%股 份。公司于 2021 年 12 月建立员工激励持股平台 GBEBT Holding，其持有公司股份 1.91%，并将投票权委托于范博士，因此创始人共计拥有公司 60.40%的投票权，成 为公司的实际控制人且股权集中度高，有利于公司经营和管理决策的落地和实施。 同时，GBEBT Holding 作为公司员工持股平台，有助于公司实现市场化的激励，吸 引及留存高管团队及核心人才，促进公司的长远发展。
家族式管理股权集中、团队稳定，核心高管团队拥有深厚行业背景。公司核心高管 团队中，严建亚、范代娣、严亚娟、严钰博为亲属关系，且多位高管加入公司时间 较长，未出现重大变动，整体来看团队较为稳定。同时，公司核心创始人范代娣博 士还兼任西北大学化工学院院长，科研经历丰富、科研成果丰硕；公司董事长、CEO 严建亚先生则获得过多项政府奖项，公司管理、战略规划经验丰富；高级副总裁兼 研发总监段志广博士亦具备重组胶原蛋白科研背景，其他执行董事和高管也多数具 有丰富的从业经验和相关职业资格证书。
1.2、核心财务数据表现良好，盈利能力维持较高水平
营业收入、归母净利润增长势头良好，毛利率始终维持较高水平。2019-2022 年公司 营业收入、归母净利润 CAGR 分别为 35.20%、21.97%，均实现较快增长；2022 年 公司营业收入、归母净利润分别为 23.64 亿元（同比+52.30%）、10.02 亿元（同比 +21.00%），收入增速提速且利润增速保持在快车道。盈利能力方面，2019 年以来公 司毛利率始终维持较高水平（保持在 80%以上）；而受营销策略调整，电商及社交平 台营销投放加大影响，2021 年以来公司净利率有所下滑。
医用敷料、功效性护肤品共同构成公司主要营收来源。公司旗下产品主要包括医用 敷料、功效性护肤品、保健食品及其他几大类，其中功效性护肤品、医用敷料又被 统称为“专业皮肤护理产品”。分品类看，2022 年，医用敷料、功效性护肤品、保健 食品及其他营收占比分别为 32.0%、66.0%、1.8%，专业皮肤护理产品营收占比超九 成，是公司最主要的收入来源。毛利率方面，2019-2021 年及 2022 年 1-5 月专业皮 肤护理产品毛利率分别为 84.8%/86.3%/87.3%/85.0%，始终稳定在较高水平；2021 年 保健食品及其他的毛利率为 85.4%（+16.4pct），同比提升较快，主要系毛利率相对 较低的产品（饮品及纤维补充剂）销售减少。
2.1、胶原蛋白市场空间广阔，重组胶原蛋白有望突破供给天花板
胶原蛋白应用场景广泛，未来市场空间可期。胶原蛋白是一种高潜力天然大分子材 料，具有保湿、美白、抗氧化、促修复等诸多优良特性，应用场景广泛遍布于医药 健康、皮肤护理和食品饮料等领域。根据 Frost&Sullivan 数据，2021 年我国胶原蛋 白市场规模（终端产品口径）已达 288 亿元（对应 2017-2021 年 CAGR 为 31.3%）， 预计供需共振背景下，行业有望维持较高景气，2027 年终端市场规模将突破 1700 亿元（对应 2022-2027 年 CAGR 为 34.3%）。
原料端看，重组胶原蛋白有望突破供给天花板，将是行业发展必经之路。工业化生 产胶原蛋白根据技术路径差异可分为两类：（1）动物源胶原蛋白：指利用猪皮、牛 皮等动物组织，通过除杂、溶解、分离、纯化等步骤提取得到的胶原蛋白；（2）重 组胶原蛋白：指利用基因工程、合成生物学等领域技术，将胶原蛋白相关基因进行 特定序列设计、酶切和拼接、连接载体后转入不同宿主，进而通过发酵表达生产得 到的一类胶原蛋白。我们认为，类比玻尿酸的“发酵法规模化生产”，重组胶原蛋白 免疫原性及病毒风险小且不受原材料来源限制，将是行业打开原料供给天花板的必 经之路。此外，重组胶原蛋白相较动物源胶原蛋白具备更好的水溶性、热稳定性、 组分单一性等特征，对大规模产业化更加友好。
终端角度看，两类胶原蛋白均被广泛使用，重组胶原蛋白表现并不逊色。动物源胶 原蛋白的代表产品有使用了猪胶原的皮肤填充剂肤丽美/肤柔美（用于医美），以及使 用牛胶原的创尔美胶原贴敷料（医用敷料）、创尔美胶原蛋白修护原液（用于功效护 肤），以及瑞福人工骨（用于医药）等；重组胶原蛋白的代表产品则有薇旖美重组Ⅲ 型人源化胶原蛋白冻干纤维（用于医美）、可复美重组胶原蛋白敷料（医用敷料）、 可复美胶原棒（用于功效护肤）等。在功效护肤、医用敷料、医疗美容等三个胶原 蛋白的热门应用领域，重组胶原蛋白均有代表产品，表现不逊于动物源胶原蛋白。
2.2、重组胶原蛋白在颜值经济领域大显身手
医用敷料、功效护肤为当前重组胶原蛋白的两大主要应用领域。根据 Frost&Sullivan 数据，2021 年重组胶原蛋白终端市场规模已达 108 亿元，预计 2022-2027 年 CAGR 有望达 42.4%，2027 年市场规模或突破千亿元。其中，2021 年重组胶原蛋白在医用 敷料、功效护肤两大领域规模占比分别为 44.4%、42.6%，合计占 87.0%，是当前最 主要的应用场景。此外，重组胶原蛋白还在肌肤焕活产品、生物医用材料、一般护 肤品等应用领域发挥着重要作用。
重组胶原蛋白用于敷料时可发挥诸多优良特性。医用敷料是用于覆盖创面的医疗器 械，可吸收体内渗出液、为创面提供更好的愈合环境。重组胶原蛋白作为医用敷料 核心材料时，可发挥与动物源胶原蛋白无异的诸多优良特性：（1）为凝血提供基质、 吸引血小板聚集，从而促进内源性止血；（2）作为竞争性底物从而减少基质金属蛋 白酶对新生组织的降解；（3）胶原蛋白分解产物对成纤维细胞具有趋化性刺激作用， 有助于促进伤口愈合；（4）通过减少多巴生成进一步抑制黑色素形成，减少炎症后 色素沉着与瘢痕形成的风险；（5）此外，其微酸环境还具有良好抑菌作用。
医用敷料市场较快增长，重组胶原蛋白渗透率增幅明显。近年来，医美术后护理、 敏感肌护理两大需求驱动行业较快增长，Frost&Sullivan 数据显示，2021 年我国医用 敷料终端产品市场规模为 259 亿元，预计未来行业规模将维持较快增长（2022-2027 年 CAGR=23.1%）。渗透率角度看，2017-2021 年重组胶原蛋白/动物源胶原蛋白/透明 质酸在医用敷料市场的渗透率分别+8.6pct/-0.8pct/+6.5pct，重组胶原蛋白提升幅度最 明显；预计 2027 年重组胶原蛋白在医用敷料市场中的渗透率将提升至 26.1%，占据 一席之地。
重组胶原蛋白用于功效护肤时可发挥抗衰功效，多家企业相继布局。功效性护肤品 是介于普通护肤品与皮肤科药品之间，能够针对性解决皮肤问题的护肤品。小分子 胶原蛋白肽被用于功效护肤时，透皮吸收后可抗氧化，并刺激成纤维细胞分泌合成 自体胶原蛋白以实现抗衰效果。巨子生物（可复美、可丽金）、锦波生物（重源、肌 频）等重组胶原蛋白原料生产商均推出自有品牌布局重组胶原蛋白护肤，老牌国货 丸美也推出以重组胶原蛋白为核心成分的“双胶原系列”，此外，也有如“溯华”等 以重组胶原蛋白为主要卖点的新锐品牌；从品类角度看，重组胶原蛋白护肤品已涵 盖面膜、精华、喷雾、面霜等多个品类。
功效护肤市场持续向好，众多企业合力之下，重组胶原蛋白渗透率有望较快提升。 根据 Frost&Sullivan 数据，2021 年我国功效护肤产品市场规模达 308 亿元，预计未 来行业增速将维持较快水平（2022-2027 年 CAGR=38.8%），功效护肤市场持续向好。 当前功效性护肤产品核心成分主要包括植物活性成分、透明质酸、动物源胶原蛋白、 重组胶原蛋白以及其他成分（如多肽、氨基酸、神经酰胺等），我们认为，多家企业 相继布局重组胶原蛋白护肤品有望形成合力，深化消费者教育，进一步加速成分发 展，预计 2027 年重组胶原蛋白在功效护肤市场中的渗透率有望提升至 30.5%。
重组胶原蛋白医美填充剂赛道仍是蓝海。注射胶原蛋白具备更自然、抓附力更强等 差异化优势，是热门轻医美项目之一。我们根据 NMPA 注册信息统计，截至 2023 年 6 月我国仅 6 种胶原蛋白注射类产品获批；重组胶原蛋白填充剂较动物源胶原蛋 白产品拥有更小免疫原性、更高安全性，但目前合规产品仅锦波生物“薇旖美”一 款。薇旖美注射后可促进 III 型胶原蛋白再生，主要用于纠正额部的动力性皱纹（即 动态纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹等），根据锦波生物公告，该产品 2021、2022 年分别实现销售收入 0.28 亿元、1.17 亿元。Frost&Sullivan 数据显示，2021 年重组 胶原蛋白在医美填充剂市场中渗透率仅为 0.9%，重组胶原蛋白植入剂赛道仍是蓝海。
交联技术是重组胶原蛋白填充剂破局关键。受限于工艺，市面上的重组胶原蛋白通 常缺乏紧密的三螺旋结构，因此支撑能力、抗代谢能力相较玻尿酸植入剂均较弱， 例如薇旖美效果持续时间仅约 1-3 月。我们认为，研发合适的交联技术是这一问题的 破局关键，因为交联反应能够提高重组胶原蛋白材料的抗降解能力，改善力学性能 和理化性能，有利于强化支撑力、延长产品代谢时间。
2.3、重组胶原蛋白备受各界关注，行业规范化持续推进
近年来重组胶原蛋白在资本市场、学术界备受关注。2022 年，资本市场上胶原蛋白 相关投融资事件数不胜数，从重组人源化胶原蛋白护肤品牌“溯华”完成天使轮融 资，到玻尿酸龙头华熙生物收购动物源胶原蛋白医疗器械企业益而康生物，再到重 组胶原蛋白领军企业创健医疗完成 A 轮融资，以及重组胶原蛋白护肤龙头巨子生物 港股上市等，均彰显胶原蛋白的“顶流地位”。此外，2022 年胶原蛋白材料还入选中 国化工学会组织编写的“先进化工材料关键技术丛书”，该系列丛书共 15 册，编委 会有多位院士坐镇，侧面反映出胶原蛋白在学术界亦备受瞩目。
相关文件持续出台，行业规范化、标准化不断推进。早在 2018 年，国家卫健委便发 布针对胶原蛋白肽的食品安全国家标准，明确了胶原蛋白肽的定义且对原料从各个 方面均提出了具体要求；2021 年后，有关胶原蛋白在医疗器械应用领域的文件出台 愈发密集，国家药监局先后出台了《重组胶原蛋白生物材料命名指导原则》、《重组 胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》两份重要文件，规范了医疗器械领域重组胶原 蛋白生物材料的命名和重组胶原蛋白类医疗产品管理；2022 年 1 月，《重组胶原蛋白》 行业标准正式发布，进一步为行业提供规范指引，以推动相关领域高质量发展。
3.1、原料端：重组胶原蛋白优势扎实，合成生物学平台有望拓展优势
创始人技术背景雄厚，技术获奖成果丰硕。公司内部核心研发人员学术背景覆盖面 广、研发经验丰富，在发酵技术、生物医用材料、天然活性产物方面拥有十多年的 研发经验。其中，创始人兼首席科学家范代娣博士投身重组胶原蛋白领域至今已超 过 20 年，被誉为“类人胶原蛋白”之母，是国内胶原蛋白行业乃至生物医用材料领 域的重要领军人物之一。而公司重组胶原蛋白技术曾获得“国家技术发明奖二等奖” “中国专利金奖”等荣誉。
公司在原料生产方面积淀深厚，并拥有丰富胶原蛋白分子储备。公司在重组胶原蛋 白原料生产方面拥有深厚积淀：（1）大肠杆菌体系靶蛋白回收率达 90%，行业领先； （2）重组胶原蛋白年产能达 10.88 吨，全球范围领先；（3）重组胶原蛋白纯度可达 99.9%，且细菌内毒素浓度低于 0.1EU/mg，符合医疗级材料的行业标准。此外，公 司还构建了自研重组胶原蛋白分子库，其中共有 33 种重组胶原蛋白，包括 3 种全长 重组胶原蛋白、25 种功能强化型重组胶原蛋白以及 5 种重组胶原蛋白功效片段。基 于自研重组胶原蛋白分子库，公司又通过不同仿生组合进一步研发得到“Human-like 重组胶原蛋白仿生组合”，以便灵活满足消费者修护、抗衰、亮肤等不同功效需求。
稀有人参皂苷方面亦实现行业领先，未来合成生物学技术有望带来更多生物活性物。 除重组胶原蛋白以外，公司还借助合成生物学技术方法设计、开发及制造诸如稀有 人参皂苷、人参肽和淫羊藿苷等生物活性成分。在稀有人参皂苷方面，公司解决了 生物转化效率低且产物易失活的问题，实现了 Rk3、Rh4、Rk1、Rg5、CK 五种高纯 度稀有人参皂苷的百公斤规模化生产，年产能达 630kg，亦实现行业领先水平。巨子 生物在重组胶原蛋白领域沉淀下来的基因重组、细胞工厂构建、发酵、分离纯化等 环节的经验，均有助于公司完善自身合成生物学技术平台。合成生物学技术具备较 大潜力，未来随着公司进一步研发投入和探索，有望实现更多生物活性物的生产。
3.2、皮肤护理：核心品牌表现优异，产品、品牌不断丰富助力长期成长
可复美、可丽金两大核心品牌营收占比超 9 成，整体财务表现优秀。可复美、可丽 金是公司旗下使用自研重组胶原蛋白原料的两大核心品牌，2022 年营收之和占比已 达 94.4%，是公司主要营收来源。具体来看，2019-2022 年可复美、可丽金营收 CAGR 分别为 77.3%、8.7%，其中可复美受益战略侧重发展较快。整体盈利能力方面，公 司专业皮肤护理产品近年来毛利率显著领先于同业公司，2021 年专业皮肤护理产品 毛利率达 87.3%，展现较强盈利能力。
可复美定位专业皮肤屏障修复，大单品重组胶原蛋白敷料表现优异。“可复美”品牌 定位于专业皮肤屏障修复，2022 年品牌实现营收 16.1 亿元（+79.7%），占公司总营 收占比达 68.2%，是公司旗下体量最大的品牌。品类方面，可复美以医用敷料为主、 功效性护肤品为辅（2021 年医用敷料、功效性护肤品占品牌营收的比分别为 63%、 37%），旗下共有医用敷料、胶原修护、补水安敏、净痘清颜 4 大系列。单品方面， 截至 2022 年 10 月底可复美共计 32 个 SKU，其中最受欢迎的单品为“重组胶原蛋白 敷料”，2019-2021 年该单品占品牌营收的比分别为 89%、66%、51%，预计未来在产 品矩阵持续丰富背景下，重组胶原蛋白敷料占比或维持良性下滑趋势。
可丽金是专注肌肤年轻化的功效性护肤品牌，大单品重组胶原蛋白健肤喷雾受欢迎。 “可丽金”是专注肌肤年轻化的功效性护肤品牌，持续深耕紧致抗衰等核心功效， 与可复美定位有所区隔，2022 年品牌实现营收 6.2 亿元（+17.6%），占公司总营收占 比为 26.2%，是公司旗下体量第二大的品牌。品类方面，可丽金以功效护肤品为主 （2021 年功效性护肤品占品牌营收比重达 95.9%），旗下拥有健肤、赋能、滢亮、安 护、星光等 9 个系列。单品方面，截至 2022 年 10 月底可丽金共计 60 个 SKU，其中 最受欢迎的单品为“重组胶原蛋白健肤喷雾”，2019-2021 年该单品占品牌营收的比 分别为 22%、27%、28%，稳健提升。
核心品牌持续延伸拓展，品类矩阵不断丰富。2021 年年底以来，公司围绕两大核心 品牌推出一系列新品，品类从敷料、喷雾、面膜延伸至水乳、面霜、精华等。未来 随着面霜、精华等高价值产品占比提高，公司盈利能力有望进一步提升。分品牌看， （1）可复美：胶原棒次抛精华（2021 年 12 月上新）在 2022 年双 11 大促中表现亮 眼，全渠道销量超 1600 万支，并获得“2022 瑞丽潮流大番榜年度王牌修护精华”大 奖。（2）可丽金：嘭嘭次抛精华（2022 年 7 月上新）在 2022 年双 11 大促中全渠道 销量超 240 万支；此外保龄瓶精华、保龄霜等在小红书等社媒上亦已建立较好口碑。
除重组胶原蛋白外，公司还推出新品牌“欣苷生物”探索稀有人参皂苷终端应用。 前文提到，公司在稀有人参皂苷原料方面是行业领先；在终端应用方面巨子生物亦 敢为人先，2023 年 4 月 7 日，公司推出国内首款基于稀有人参皂苷成分的抗衰老品 牌——SKIGIN 欣苷生物，该品牌定位于“引领全球人参生物科技的综合年轻化品牌”， 基于“内调外养，综合抗衰”的理念，专注人参生物转化成分“稀有人参皂苷”的 消费级产业化应用，满足国内消费者的多元化美容抗衰需求。
3.3、医疗美容：交联技术突破增加竞争力，注射产品有望打开未来空间
公司已布局 4 款重组胶原蛋白填充剂，未来有望借力已积累渠道资源实现较快推广。 根据招股书披露，公司有四款在研重组胶原蛋白医美填充剂，包括液体制剂、固体 制剂、非交联凝胶产品和交联凝胶产品，涵盖了不同部位、不同适应症的注射需求。 其中，重组胶原蛋白液体制剂、固体制剂两款产品预计于 2024Q1 获批。公司已通过 可复美、可丽金品牌积累了一定专业医疗美容渠道资源，截至 2023 年 6 月 6 日，新 氧中可丽金旗舰店已授权 70 家精选机构、百余位专业医生。我们认为，未来公司医 美产品上市后有望借力已积累渠道资源实现较快推广。
自研专利交联技术有望进一步强化市场竞争力。我们在前文中提到，交联技术将是 重组胶原蛋白填充剂的破局关键。而根据公司 2022 年 1 月申请的专利《无交联剂残 留的注射用胶原蛋白填充剂及其制备方法》显示，公司已成功筛选并合成出高稳定 的重组 I 型胶原蛋白，该重组胶原蛋白可使用低浓度 EDC 实现交联，并可通过二次 交联提高交联度，交联反应完成后仅通过简单的磷酸缓冲液清洗操作即可基本完全 除去残余交联剂。我们认为，该专利技术提供了一种交联重组胶原蛋白填充剂的可 行方案，是公司研发能力的体现，未来运用于实际产品中有望强化公司市场竞争力。
3.4、渠道&营销：大力发展线上直销，深化超头合作有望加速成长
“医疗机构+大众消费者”双轨并行，专业渠道奠定心智、大众市场拓宽空间。（1） 医疗机构：公司销售和经销网络起步于专业医疗机构，公司借助经销商资源，对线 下专业医疗机构等渠道进行快速广泛覆盖，树立品牌专业形象、奠定用户心智。截 至 2022 年底，公司已经通过直销、经销方式覆盖了 1300 多家公立医院、约 2000 家 私立医院和诊所以及约 500 个连锁药房品牌，专业渠道覆盖广度在业内保持领先。（2） 大众消费者：除专业渠道外，公司还建立了面向大众市场的全国性销售网络，一方 面包括线上渠道的电商平台、社交平台（如天猫、京东、抖音等）DTC 店铺等；另 一方面也包括线下渠道的屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及盒马鲜生等约 3000 家大众市场的化妆品连锁店及连锁超市网点。
线上直销渠道高速发展，对线下最大经销商依赖性持续降低。2019 年公司直销、经 销渠道营收占比为 2:8，在线上 DTC 店铺直销渠道快速发展背景下，2022 年这一比 例已变为6:4，目前直销已成为公司的主要销售渠道。2019年公司营业收入中有52.2% 均由最大经销商“西安创客村”贡献，但随着公司渠道多元化战略见效，公司对其 依赖程度持续降低，2022 年西安创客村贡献销售收入占比仅为 17.6%。
营销中始终保持专业形象，教育消费者同时打造“科学”心智。线上营销方面，公 司侧重采用内容专业、高质量的科普性宣传营销：一方面合作垂类美妆博主、超头 主播及皮肤科 KOL 开设专场直播并对消费者进行专业护肤知识教育；另一方面还通 过核心品牌可复美、可丽金的官方社媒账号发布原创护肤课堂，在为消费者科普护 肤知识同时强化品牌的科学感、专业感。线下营销方面，公司定期参与权威的中华 医学会及中国医师协会等组织举办的顶尖学术会议及皮肤病学行业研讨会，分享公 司最前沿研发成果以扩大学术影响力。此外，公司还牵头发布重组胶原蛋白行业首 部专家共识《重组胶原蛋白在皮肤病与皮肤护理中的应用》、化妆品行业首个《化妆 品用重组胶原蛋白原料》团体标准等技术文件，不断强化自身科学专业的品牌形象。
超头合作进一步深化，推动品牌力建设、拉动 618 大促销售实现“品效合一”。2023 年 618 大促开启前夕（5 月 22 日），公司旗下品牌可复美携手超头主播李佳琦联合打 造《成分中国·原料之战》品牌故事片正式发布，内容主要为李佳琦和创始人范博 士联手讲述“重组胶原蛋白”这一中国成分背后的研发故事；我们认为，超头李佳 琦在消费者心中具备较强影响力，本次合作有望加深消费者认知、强化品牌形象。 此外，2023 年李佳琦直播间 618 预售“美妆节”上，可复美 SKU 数较 2022 年同期 增加 2 款，公司另一核心品牌可丽金则是首次“参战”超头美妆节。受益于品牌力 持续积累和超头助力，2023年618大促预售前4小时可复美跻身天猫美妆行业TOP6； 根据天猫大美妆数据，截止 6 月 3 日，可复美 GMV 位列天猫护肤榜 TOP16。
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