1.1. 公司简介：建工建材检测龙头，并购转型综合检测机构
历史沿革
公司前身为 1984 年成立的轻工业部机械出口供应公司，2005 年划入中国建筑材料科学 研究总院（下称“中国建材总院”），于 2009 年/2011 年分别改制设立有限责任公司/股 份有限公司，并于 2012 年更名为中国建材检验认证集团股份有限公司。2016 年 11 月 9 日，公司于上交所上市，迈入壮大期，围绕“跨领域、跨地域”战略，优先并购在某 地域或业务领域具有技术优势且规模影响力较大的机构，以完善全国布局、拓展服务领 域，致力于打造综合性检验检测机构，并于 2021 年 11 月战略更名为中国国检测试控股 集团股份有限公司。当前公司已在全国 22 个省设有 61 个机构、34 个国家及行业产品 质检中心，覆盖建筑建材、环境、智能制造、轨交、医学健康、食品等多个领域，形成 检验检测、认证评价、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务五大业务平台， 业务布局持续综合，产业链逐步完善。
股权结构
央企背景，大股东实力强劲。截至 2023Q1 末，国资委通过中国建材总院合计持有公司 68.55%的股份，为公司实际控制人。公司控股股东中国建材总院前身可追溯至 1950 年 10 月成立的原重工业部华北窑业公司研究所，是新中国第一个建材科研机构，1999 年 转制为中央直属大型科技企业，2004 年底与中国建材集团重组，成为其下属企业， 2006 年整合中国建材集团所属 12 家科研设计院所组建成立中国建筑材料科学研究总院， 是国内建筑材料与无机非金属材料领域中规模最大、实力最强的科研开发中心之一。
1.2. 财务分析：多元布局驱动规模扩张，盈利质量优于同业
检验检测贡献主要收入，业务结构持续多元。公司主营业务包括检验检测、认证、检 测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务（及其他）五大类，2022 年营收占比 分别为 71.8%/4%/15.3%/1%/7.9% ，毛利占比分别为 73.5%/4.1%/12.5%/1.3%/8.3%，其中检验检测业务营收毛利贡献常年稳定在 70%以 上，细分领域来看，2022 年工程检测/材料检测/环境监测/食农检测/医学检测营收占检 测业务收入的比例分别为 42%/22%/23%/8%/5%，毛利占检测业务总毛利的比例分别 为 36%/28%/22%/10%/4%。2021 年起公司检测主业占比显著下降，主要因当年公司 并购上海美诺福进军智能制造市场，智能制造收入同比高增 295%。2021-2023 年公司 陆续并购烟台方圆、安徽华方开拓计量校准业务，实现业务由 0 到 1 突破。后续随着公 司“双跨”、“四全”发展战略推进，业务结构预计将持续多元。
营收规模快速扩张，业绩有望迎来释放拐点。2016 年起公司加快推进并购扩张战略， 营收快速增长，2016-2021 年 CAGR 达 27%。2022 年公司并购强度有所回落，叠加工 程检测主业需求受地产行业影响下滑，全年营收同增 9.5%，增速有所放缓。业绩端自 2019 年起增长持续承压，主要因跨领域、跨区域开拓初期，自建折旧占比较高，且并 购协同效应尚未释放。当前公司已初步形成多元、全国化业务布局，后续随着并购协同 效应显现、规模效益释放，利润率有望迎来上行拐点。
毛利率维持较高水平，费用率小幅抬升。2013-2022 年间公司毛利率整体高于同业可比 均值，趋势上有所下滑，主要因：1）建工建材检测毛利率水平高于环境检测等领域， 跨领域开拓致整体毛利率小幅下行；2）受地产行业下行影响，新建房屋检测需求明显 收缩，行业竞争加剧致业务盈利水平有所下降；3）实验室密集建设期存在较多折旧。 当前公司持续推进工程检测业务结构优化，降低地产类项目占比，增加存量房鉴定、水 利、桥梁等检测业务，同时随着新增实验室迈入投产期，整体毛利率有望企稳回升。费 用率方面，公司期间费用以管理费用为主，近年来公司并购及新设机构带来较大人员增 长需求，管理费用率有所抬升，后续随着营收恢复较快增长，费用率有望逐步下行。
ROE 显著优于同业可比。2016 年上市以来，公司显著加大扩张力度，资产规模持续提 升，整体周转率有所下行，叠加利润率短期承压，2022 年公司 ROE同比下滑约 2 个 pct， 杜邦拆解看：归母净利率、资产周转率以及权益乘数分别为 10.42%、0.59 次及 1.82， 较去年同期分别-0.98pct、-0.12 次、+0.06。当前检测龙头多处于快速扩张期，资产逐 步变重、杠杆率整体均有所提升，公司整体 ROE 显著高于同业可比均值，后续随着利 润率改善，整体 ROE 预计将逐步回升。
经营现金流表现优异，投资现金流出收窄。公司业务现金流稳定、回款风险整体较低， 近三年净利润现金率维持在 100%以上，经营现金流持续优异。投资现金流方面，公司 投资现金流出于 2021 年达到高峰，2022 年显著回落，近三年投资现金流出净额绝对值 占净利润比分别为 147%/268%/165%。对比同业，公司投资节奏相对靠前，当前高峰 期已过，预计后续整体投资规模将保持平稳。
2.1. 需求端：市场空间广阔，景气与宏观需求高度相关
量价齐升驱动行业增长，近 8 年营收 CAGR 达 14%。根据国家认证认可监督管理委员 会统计数据显示，2021 年我国检验检测行业总规模达 4090 亿元，同增 14%，市场空 间广阔。按总营收/报告份数测算，近年来我国检验检测行业业务量、客单价均呈现稳 步提升态势，驱动行业规模稳健增长，2013-2021 年行业营收复合增速达 14.4%。
建工建材为第一大检测市场，新兴领域营收占比稳步提升。2021 年建工建材检测营收 合计 1080 亿元，其中建筑工程/建筑材料分别实现收入 713/367 亿元，占检验检测市场 总规模的 17.4%/9.0%，合计占比 26.4%，为第一大细分领域。从增速看，近 5 年 （2016-2021）检验检测收入复合增速排名前三的细分领域分别为公安刑事技术 （48%）、国防相关（39%）和医疗器械（25%）。从整体结构看，2016-2021年电子电 器等新兴检验检测领域营收保持较快增长，CAGR 达 18%，较传统领域（包括建工建材、 环保、食品等）增速高出 7 个 pct，营收占比整体呈上行趋势。
下半年政策支持下，经济复苏有望促行业需求改善。检验检测下游涉及宏观经济各行 各业，景气度受宏观环境影响，当前经济复苏动力较弱，消费复苏乏力、地产承压、青 年失业率高企，亟待需求端支持政策出台。此外美联储加息进入尾声，也为下半年国内 政策发力打开空间。预计政策仍将维持宽松，下半年有望出台更多需求端支持政策，呵 护经济向上，经济复苏进程提速有望带动检测行业需求边际改善。
中长期看，受三大需求驱动力驱动，我国检测行业仍将保持较快增长： 1）具备永续属性的衣、食、行需求：纺服、食品及车检业务与居民日常消费相关，检 测频率稳定，需求永续，且在消费升级趋势下，居民对产品质量要求逐步提升，自发性 检测需求有望上行，为检测行业提供稳定的细分市场空间。 2）受益政策驱动的民生安全类检测：民生安全类检测以建工建材及环保检测为主，其 增长主要受到监管政策（决定渗透率）及需求总量（决定潜在市场空间）影响。 3）下游景气快速提升的细分领域：包括基因检测、军工检测等（2021 年增速分别达 310%/119%），赛道规模较小，但景气快速攀升。此外，随着我国新能源渗透率提升， 锂电池出货量快速增加，根据中商情报网预测，2025 年锂电池出货量有望达 1747KWh， 2022-2025 年 CAGR 高达 38.7%，后续新能源车企向第三方外包的锂电池检测量预计将 明显提升，有望催生新兴细分检测市场。
2.2. 供给端：资质准入型行业，政策支持持续加码
2.2.1. 政策环境：市场化改革持续推进，民营机构占比持续提升
加快检验检测市场化改革，激发民企活力。早期我国检测机构多为事业单位，隶属于 行政部门。2014 年国家质检总局发布《关于整合检验检测认证机构的实施意见》，明确 提出将推进检验检测认证机构与行政部门脱钩、转企改制，同时支持、鼓励检测机构并 购重组，做强做大。2014 年起我国检验检测机构数量持续提升，企业制及民企检测机 构占比均上行，行业市场化改革推进顺利。2017-2021 年间国务院、市场监督管理总局 等部门出台多项文件，要求“检验检测认证机构与政府部分彻底脱钩”、“推动检验检测 行业集约发展”，后续检测行业市场化改革有望进一步深化。 “十四五”行业规划及《质量强国纲要》出台，政策支持进一步加码。2022 年市场监 管总局发布《“十四五”认证认可检验检测发展规划》，部署了五大发展任务，要求推动 检测行业市场化、国际化、专业化、集约化、规范化发展。近期国务院印发《质量强国 纲要》，其中再次强调“应提升检验检测、质量咨询等科技服务水平，增加优质服务供 给”、同时“完善检验检测认证行业品牌培育、发展、保护机制，推动形成检验检测认 证知名品牌，构建高水平质量基础设施”，行业有望迈入高质量发展期。
2.2.2. 资质梳理：CMA 资质准入，部分行业存地方备案制度
检验检测行业资质包括 CMA、CAL、CNAS 三大类。其中，CMA 为国内检测机构开展 检测/检验/认证服务前必须取得的资质，覆盖食品、建筑工程、建材、农林牧渔等 21 个专业领域，各专业领域下包含多种产品和对应检测参数，如建材产品水泥拥有比表面 积、安定性、强度等多个具体检测参数，经 CMA 认定的实验室出具的检测报告在中国 境内具有法律效力。CAL 和 CNAS 两大资质获取遵循自愿原则，获得 CAL/CNAS 认可的 检测机构可分别承担国家行政机构下达的质量抽查任务/出具国际互认的检测报告。
部分地区设有检测机构地方备案制度。我国部分省份针对建工、环保等检测领域，设立 了地方备案制度：跨省经营的机构除全国 CMA 资质外，还需获得省级部门认定，并向 当地相关部门备案。1）建工检测：需向属地住房城乡建设管理部门备案登记，并在当 地设有固定办公试验场所；2）机动车检测：需与当地生态环境主管部门及交通管理部 门建立实时排气检测数据传输网络；3）环保检测：需获得省环保厅认定，同时到县级 市部门备案。与上述行业相比，食品检测 CMA 资质更为通用，区域性壁垒相对较低。
2.3. 竞争格局：CR5 约 3%，头部市占率持续提升
格局极度分散，CR5 仅约 3%。基于 2021 年检验检测市场规模测算，我国检验检测龙 头 华 测 检 测 / 广 电 计 量 / 谱 尼 测 试 / 国 检 集 团 / 苏 试 试 验 市 占 率 分 别 约 1.1%/0.6%/0.5%/0.5%/0.2%，CR5 仅 2.79%，格局极度分散，其主要原因在于：1） 检测涉及各行各业，需求分散，跨行业存在资质申请、研发、实验室建设周期，综合经 营难度较大；2）化学类检测样本存在运输半径，且由于部分区域设有地方备案制度， 检测行业具备显著区域化经营特征。
龙头市占率持续提升，头部效应初显。根据国家认证认可监督管理委员会统计数据， 2021 年全国规模以上（营收 1000 万以上）检验检测机构数量达 7021 家，同增 9.5%； 营业收入达 3228 亿元，同增 16.4%，机构数量仅占全行业的 13.52%，但营收占比高 达 78.93%。同时，按华测检测、国检集团、广电计量、谱尼测试、苏试试验五大龙头 收入合并计算，行业 CR5 近年来持续提升，2021 年达 3%，集中度有所提升。
扩张进程提速，我国有望逐步孕育本土综合检测龙头。近年来，头部机构通过新设、 并购等方式持续拓宽业务领域及区域布局，规模快速提升。2015-2022 年五大检测龙头 累计发生并购 67 起，其中华测/国检/谱尼分别并购 28/20/10 起，兼并速度领先同业。 参考海外检测行业发展轨迹，按华测检测的营收规模测算，当前头部机构大致对应 2000 年前后的海外 TIC 市场。2000 年初，全球 TIC 行业标准统一，行业渗透率快速提 升；我国当前检测行业同处快速发展初期，且行业格局分散，随着后续头部扩张进程提 速，我国有望逐步孕育本土综合检测龙头。
2.4. 盈利模式：毛利率中枢约 50%，净利率约 15%-20%
检测业务盈利水平较高，跨行业开拓前期存在利润率压降风险。从不同检测业务的毛 利率对比看，除部分军工检测企业盈利水平显著较高外，其余检测领域的稳态毛利率在 45%-55%左右；综合类检测机构的毛利率与开拓周期相关，新业务开拓初期存在较多 设备折旧，对毛利率形成一定压降（如广电计量的食品、环保毛利率当前明显偏低）， 随着产能逐步释放、交叉协同效应显现，毛利率将逐步回稳。
检测业务净利率约为 15%-20%，ROE 显著分化。剔除车检、军工两大格局相对极端 的细分领域，单一检测业务的归母净利率约为 15%-20%。综合检测机构由于当前多处 扩张期，净利率整体偏低，其中华测检测自 2018 年来已逐步进入规模效益释放期，净 利率稳步提升，显著高于同业。综合 ROE 方面：由于电子电器、环境可靠性等检验对 设备依赖度较高，业务模式偏重资产，周转率相对较低（如苏试试验、电科院、广电计 量等），化学类检测（食品、化妆品、环境）公司的人工及材料成本占比较高，业务偏 轻资产，周转率较高，且不同扩张周期的检测机构负债率存在较大差异，整体 ROE 水 平显著分化，除军工外 ROE 水平较高的企业有：华测检测（18%）、国检集团（15%）。
定位综合检验认证集团，“四全”业务架构加快构建。公司目标打造世界一流的综合型 检验认证集团，当前正加快构建“全产品线、全产业链、全服务维度、全服务手段”的 “四全”生态型业务体系，其中：1）全产品线，在建材、建工、环境基础上，继续打 造食品、计量校准、仪器装备服务产品线，转型综合性机构；2）全产业链，以设计、 研发、生产、使用、物流、消费各环节涉及的主体作为服务对象，构建服务能力；3） 全服务维度，以质量、安全、环保、绿色发展、企业增效等多视角形成服务能力，建立 一站式服务模式；4）全服务手段，完善检测、认证、咨询（解决方案）、管家服务、培 训、仪器装备等多品类服务手段，提升服务竞争力。目前公司已初步形成检验检测、认 证评价、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务五大业务平台，后续随着各 业务平台产业链持续完善、区域布局拓宽、覆盖领域多元化，公司有望逐步转型综合检 验认证集团，业务规模有望显著扩张。
3.1. 检验检测：建工、环境检测增势向好，新兴领域加快布局
检测业务覆盖领域多元，参数实力雄厚。检验检测业务为公司核心业务之一，主要涵 盖工程检测、材料检测、环境检测、食品农产品检测、医学检测等细分领域，2022 年 占比分别为 42%/22%/23%/8%/5%。截至 2022 年末，公司及子公司拥有 16 个国家 级、18 个行业级检验中心，检测业务技术力量雄厚、国际互认度高，在业内具有较强 品牌影响力和公信力，且储备丰富检测资质，为建工建材细分领域内可检测项目及参数 最齐全的企业之一，一体化服务优势显著。
3.1.1. 工程检测主业结构优化，存量房鉴定贡献新需求
新建房检测占比下滑，主业结构显著优化。2022 年起公司调整工程检测业务板块，降 低新开工地产检测比例，加快拓展既有建筑、城市道路、水利工程、桥梁隧道等领域相 关业务，各分公司业务结构显著优化，如湖南公司以往 80%业务来源于房地产，2022 年 80%业务来自水利工程；上海公司、江苏公司、烟台公司今年新签合同额均实现大 幅增长，多为基础设施建设项目。2022 年公司既有建筑安全鉴定收入超 1 亿元，水利 工程检测及监测收入近 4000 万元。2023 年公司预计工程板块新签合同额增速达双位数， 整体板块转型成效显著。
存量房鉴定带动建工检测需求逆势增长，中长期潜在空间广阔。2017 年以来，我国房 地产竣工面积呈下降趋势，2017-2021 年 CAGR 为-3%，同期建工检测市场规模持续增 长，CAGR 达 18%，与地产探底趋势背离，主要因存量房检测需求释放弥补新增需求不 足。根据《中国建筑能耗研究报告（2021）》，我国城镇存量建筑面积达650亿平方米， 2000-2017年地产上行周期，竣工面积大幅增长6.5倍，根据存量房检测周期通常为10- 20 年推算，预计存量房屋即将逐步迈入检测高峰期。此外，建造时间 20 年以上的既有 建筑中旧房、危房安全隐患较大，由于早期安全意识相对薄弱以及检验标准欠缺，部分 房屋检验存在滞后性，当前检测需求迫切。由于存量房环境更为复杂，通常为已装修房 屋，因此检测单价较新房更高，市场空间可观。
受房屋倒塌事故影响，存量房检测重视程度显著提升。2022 年 4 月，湖南长沙居民自 建房发生倒塌事故，造成重大人员伤亡，引起国家层面对自建房安全的高度重视， 2022 年 5 月 27 日，国务院办发布《全国自建房安全专项整治工作方案》，要求各地针 对经营性自建房集中开展“百日行动”，并加强日常检查。各地政府积极响应开展短期 排查，安徽、江苏、湖南等省份陆续印发自建房安全管理相关文件，要求加强既有建筑 安全管理，开展危房排查行动。
各地政策蓄势待发，偶发性短期排查有望转向持续性定期需求。2020 年深圳率先出台 《深圳市既有房屋结构安全隐患排查办法》，对首次检测年限与定期排查周期做出规定， 提出“使用期满 20 年的房屋应当进行首次排查，在设计使用年限内，A 类/B 类房屋每 10/5 年进行一次定期排查”；2022 年湖南省印发《湖南省房屋安全鉴定暂行管理办法》， 对需进行安全鉴定的房屋类型以及检测时间做出规定。当前我国多数地区尚缺乏存量房 常态化检测的强制性政策，2023 年 3 月 21 日，住房和城乡建设部等 15 部门发布《关 于加强经营性自建房安全管理的通知》，其中提出各地要加快出台地方性法规，完善经 营性自建房质量安全以及房屋检查、安全鉴定等相关标准。国家层面指引之下，后续各 地政府有望逐步出台常态化存量房检测政策，推动存量房检测渗透率持续提升。存量房 通常要求定期监测房屋倾斜、地基牢固度等指标，有望为建筑检测提供长期稳定需求。
空间测算：预计 2023 年存量房检测市场规模约 176 亿，2022-2030 年 CAGR 为 14%。1）参考《深圳市既有房屋结构安全隐患排查办法》，假设建造满 20 年需进行首 次检测，以 20 年前竣工面积作为存量建筑首检面积。2）定期检测周期通常为 5-10 年， 保守取 10 年为周期，假设 2022 年实际执行定期检测的比例为 25%，预计伴随各地政 策逐步落地，执行比例将持续提升。3）参考房天下公布的房屋检测收费标准，取存量 房检测单价为 7 元/平方米，伴随检测标准逐步完善以及检测质量提高，预计检测单价 将呈现微增趋势。基于上述假设，我们估算 2022 年存量房检测市场规模约 143 亿元， 预计 2023 年增速超 20%，2022-2030 年 CAGR 为 14%。
新建工检测资质管理制度出台，龙头集中度有望进一步提升。2005 年，住建部颁布 《建设工程质量检测管理办法》，初步规范了工程质量检测行业标准，系工程检测首个 强制性管理办法。后续多部门陆续出台水利工程、房屋建筑、市政基建、铁路工程、公 路水运等细分领域检测标准，行业体系持续完善。2023 年 3 月 1 日，住建部印发《建 设工程质量检测机构资质标准》，对建筑业检验检测机构进行资质管理，将工程质量检 测机构分为综合资质及专项资质两类，综合资质机构整体要求更高，可承接所有获得检 验检测参数的业务；专项资质仅可承接专项领域对应的已获参数业务。该标准落地有望 优化行业资质管理，同时进一步区分综合检测及中小型检测机构，利好具备规模和技术 优势的大型检测机构，有望强化龙头资质壁垒优势，提升议价能力。当前建筑工程检测 领域 CR5 仅为 3.1%，龙头集中度整体较低，未来有望进一步提升。
存量领域抢占先发优势，业务成长性优异。面对地产行业下行趋势，公司积极调整业 务布局，加大对存量房检测业务投入力度，成立专项工作组开展相关业务。公司已有 10 余家成员单位参与全国多个省市的房屋安全专项整治工作，为政府及相关部门提供 技术支持以及监管制度制定建议，占据结构鉴定业务技术以及人员先发优势。2022 年 公司存量房检测业务实现营业收入超过1亿元，占工程检测业务收入的比例超过14%， 北京、海南、徐州、江苏、厦门、云南等公司存量房业务均实现较好增长。公司正在打 造既有建筑领域的团队化及品牌化服务，伴随区域协同及技术协同作用持续放大， 2023 年业务规模有望实现较快增长。
3.1.2. 土壤三普加快推进，环境检测业务增量可期
土壤三普战略意义重大，项目有序推进、经费保障充足。2022 年 2 月，国务院印发 《关于开展第三次全国土壤普查的通知》，自 2022 年起开展第三次全国土壤普查， 2023-2024 年全面开展普查并形成阶段性成果，2025 年全面完成普查任务，目前各个 省份陆续出台细化方案，土壤三普有序推进。土壤普查是一项重要的国情国力调查，关 乎国家粮食安全、农业农村现代化建设。预计本次土壤普查整体投入超过 100 亿元，普 查经费由中央财政和地方财政按承担的工作任务分担，地方各级人民政府要根据工作进 度安排，将经费纳入相应年度预算予以保障，并加强监督审计，各地可按规定统筹现有 资金渠道支持土壤普查相关工作，经费保障充足。
土壤检测专业壁垒高，公司技术实力强劲、项目经验丰富。土壤检测具有较高的专业 壁垒，国家对承接第三次土普的检测实验室资质条件、能力证明、人员队伍、场所环境、 设备设施、检测方法和质量保证做出明确要求。公司具备全部第三次全国土壤普查土壤 理化性状指标检测能力及所需仪器设备，且多次参加土壤检测相关活动，技术人员拥有 丰富的土壤检测经验，能够完全满足国家对于检测实验室的所有规定要求。2022 年国 家环境分析测试中心组织开展土壤污染状况调查检测实验室专项能力验证，国检京诚、 厦门宏业等多家实验室以“满意”结果通过考核。
国资背景+全国布局，业务优势得天独厚。一方面，公司国资背景提供信用与品牌背书， 强公信力有利于项目获取；另一方面，土壤检测业务区域性明显，公司全国化布局有利 于项目承接与业务开展，在土壤三普中具备得天独厚的优势。目前公司共有 14 家实验 室入选国务院“土壤三普”检测实验室，约占全国整体入选数量的 2.5%，并有 2 家单 位成为外业采样实验室。2022 年内，北京、山西、内蒙、新疆、西安等企业已经开展 试点期任务，涵盖土壤制备、流转、检测等多项环节，积累了丰富的制样和实验室分析 经验，样品制备超 12000 项，样品检测超 10000 项，试点期间公司土壤三普业务收入 达到 2000 万元以上。公司成立土壤三普项目工作专班推动工作进度，未来将对北京、 湖南、安徽、内蒙古、山西、新疆等重点省份加强布局，预计 2023-2024年土壤三普工 作将形成年均亿元以上的收入，为公司业绩增长贡献力量。
3.1.3. 跨领域开拓持续推进，区域布局逐步完善
外延并购驱动“双跨”布局完善。检测市场下游需求分散，各细分领域存在参数研发壁 垒，同时跨区域经营需要地方备案，自建实验室周期较长，因此检测龙头通常采用并购 快速切入新市场及新区域。自上市以来，公司坚持“跨区域、跨领域”并购战略，股权 投资额逐年攀升，2021 全年并购投资额达 5.6 亿元。上市至今，公司并购公司 34 家， 其中传统优势领域并购工程、环境检测公司合计 24 家，新兴领域并购食农检测公司 4 家，综合化、全国化布局持续完善。
食农检测并购势头迅猛，全产业线布局加快推进。2019 年，公司通过并购安徽拓维 55% 股份，正式迈入食农检测领域，并于 2021 年并购辽宁奉天 65%股份，于 2022 年并购 云南云测 51%股份、湖南华科 49%股份，拓宽检测业务食农产品赛道量级，并完成华 东、东北、西南、华中四区域全国性布局。2020-2022 年公司食农检测营收 CAGR 达 91%，2022 年营收为 1.48 亿元，占检测业务的 8.5%。未来，公司将搭建完善的食农 检测产品线，加强食农检测实验室建设，提高科研投入，通过联合重组实现资源互补和 全国性布局，业务规模有望稳步扩张。后续公司将进一步聚焦计量校准、仪器装备智能化、环境食农、消费品、特种设备等重点领域，寻找优质标的，推动外延发展，检测产 业线有望持续多元。
区域性整合资源，打造全国七大产业基地。上市前，公司通过并购厦门宏业、上海众 材、北京厦荣、广东中科华大、江苏公司、徐州公司等当地检测龙头企业，快速解决资 质、人员相关问题，初步完成全国性战略布局。上市后，公司以“巩固华北、华东、华 南、西北四大基地，加快华中、东北、西南基地建设”为目标，延续“跨区域”并购战 略。2020 年/2022 年公司并购湖南同力/湖南华科进军华中市场，并于 2021 年 11 月在 长沙岳麓区斥资 2.25 亿设立华中区域总部。同时，公司于 2021 年并购辽宁奉天拓展东 三省布局，于 2021 年并购重庆科力、2022 年并购云南云测，填补西南市场空白。
3.2. 智能制造：水泥智能实验室佼佼者，下游需求快速扩张
水泥智能化改造加速推进，智能化实验室为核心环节。水泥实验室为承担水泥产品及 其原燃材料化学指标检验的重要机构，对于指导水泥生产和质量控制具有重大意义。智 能化实验室发源于 20 世纪 90 年代，初代自动化设备主要是以国外水泥装备供应商的产 品为代表，基本实现了取样与输送的自动化。我国于 2018 年落地首个较完整智能化实 验室——全椒海螺水泥智能厂项目，该实验室在稳定质量、效益提升上具备显著优势， 项目落地后，中国建材集团、安徽海螺等水泥龙头企业显著加大相关投资，建设了多条 智能化实验室。至 2021 年年底，全国熟料生产线企业智能化实验室配置已达 30 余个， 成为现代智能工厂的重要组成部分。
美诺福全流程智能化项目落地，填补水泥行业国际空白。2021 年公司通过联合重组上 海美诺福，迈入流程工业智能服务领域，开启了实验室智能化系统建设、运维服务及检 测仪器开发等新业务板块。上海美诺福是国内智能化实验室系统解决行业佼佼者，业务 涵盖钢铁、水泥、有色金属、化工、矿山等多个领域，研发了系统化的全流程产品质量 智能化实验室系统，钢铁行业市场占有率超过 50%。2019 年进入水泥行业，2021 年 6 月上海美诺福研发的全流程智能化实验室在冀东水泥铜川有限公司万吨线投入使用，项 目涵盖水泥智能化检测与智能化存样系统，将自动取送样、AGV 无人导航运输、智能化 样品存储新技术有机结合，减少了出厂水泥的质量纠纷，填补了水泥行业的国际空白， 成为我国水泥行业功能实现、流程覆盖最完整、最全面的智能化实验室之一，已在丽江 西南水泥、天津水泥设计院、祁连山天水水泥、贵州西南水泥、中联同力水泥、红狮水 泥等 10 余个水泥企业实现推广，应用效果优异。
智能实验室降本增效成效显著，渗透率有望快速提升。据统计，智能化实验室在单条 日产 5000～10000 吨生产线上的价值最为显著，能够有效精简质量技术人员 75%；熟 料三率值可由 70%提升至 92%；熟料、水泥检测频次由 2小时 1次提高至 1小时 2次， 检测时间缩短 2 倍；熟料强度较同一矿山生产企业高 2～3MPa；水泥混合材添加量增加 约 3%，同时稳定的生产工况还将节约大量的能源和用电消耗。至 2022 年，随着美诺 福国产全流程智能化实验室的广泛应用，全流程智能化实验室 EPC 工程价格较两年前已 下降 30%～50%，行业年投资额节约近 1 亿元。成本下降叠加智能制造、双碳政策驱 动，智能实验室渗透率有望快速提升。公司背靠中建材集团，水泥产线资源丰富，同时 已与其他水泥企业具备一定合作基础，受益渗透率提升，业务有望快速放量。
3.3. 双碳业务：技术及资质优势突出，静待行业需求释放
双碳目标持续推进，碳排放权交易制度加速完善。我国碳交易市场包括配额（CEA）交 易与自愿减排（CCER）市场交易，CEA 为主，CCER 为补充。CEA 市场中，政府根据碳 减排目标制定排放总量，并将配额视情况所需分配给各个控排企业，各参与实体实际排 放量与发放量存在盈余或不足，进而产生配额供需，再利用市场化手段对配额进行定价， 实现交易流通。CCER 市场中，控排企业向实施“碳抵消”活动的企业购买可用于抵消 自身碳排的核证量，其实质为一种碳抵消机制。自 2020 年中国提出“3060”双碳政策 目标以来，碳交易作为推动碳减排的有效手段，其重要性进一步凸显，碳排放权交易制 度加速完善。
碳交易市场大有可为，碳核查、碳咨询等第三方服务需求相应增长。2022 年中国 CEA 交易量为 5089 万吨，占碳排放量的比例仅为 0.44%；全球碳配额交易量为 125 亿吨， 中国占比仅为0.41%。我国当前纳入全国碳排放权交易机构的参交易主体仅为发电行业 的 2162 家重点排放单位，未来石化、化工、建材、钢铁等重点减排行业有望不断纳入 交易范畴，碳交易量增长空间广阔。当前我国碳交易价格处于远低于欧盟等成熟市场， 伴随碳排放配额总量与分配方式不断完善，预计配额规模将有所收紧，推动碳交易价格 上行，进而增强企业降碳需求。此外，我国 CCER 在 2017 年进入暂停期，当前仅有存 量项目进行交易，2022 年重启信号频繁释放，2023 年重启确定性较强，CCER 审核需 求有望释放。伴随碳交易市场规模扩大以及企业对降碳减排重视度不断提升，预计碳核 查、碳咨询等第三方服务需求将迎来快速增长，潜在市场空间广阔。
国检集团先发布局碳领域，持续大力投入夯实领先地位。公司系国内低碳技术服务领 域先行者，早在 2009 即开始布局碳领域相关业务，作为专业第三方认证审核机构，可 开展碳排放权交易第三方核查、碳达峰碳中和路径规划研究、温室气体排放管理能力建 设等业务，先后为 20 多个省市、3000 余家企业提供优质高效服务，在技术研发、标准 制定、人员及客户储备等方面形成深厚积淀。“双碳”业务与公司原有业务具有协同作 用，可通过集成已有检测、认证、绿色评价等业务，提供碳核查、碳减排咨询等系统服务。公司不断加大对双碳业务的资源投入，近三年在碳领域年均投入接近亿元，业务范 围不断扩张、服务能力持续提升。
业务资质丰富，构建行标彰显专业实力。碳排放第三方核查机构领域具有较高的资质 壁垒与技术门槛，公司相关专业资质丰富，陆续取得温室气体自愿减排交易项目 （CCER）审定与核证机构、联合国气候变化框架公约认可的清洁发展机制（CDM）审 定/核证第三方机构、VCS 项目审定与核证、GS 黄金标准项目审定与核证、气候社区和 生物多样性标准（CCB）、国际可持续和碳认证（ISCC）等国内外资质。公司承担碳排 放领域委员会秘书处工作，积极推动低碳标准体系建设，发布标准 7 项、申请标准 95 项、在研标准 42 项，助力完善碳排放全流程管理，专业实力强劲。
平台建设赋能，夯实基础服务能力。公司承接多项国家级“双碳”公共服务平台建设工 作，形成了覆盖水泥、钢铁、石化、化工和有色等行业的绿色低碳技术验证平台、绿色 低碳产品检验检测平台及产品碳足迹核算基础数据库，通过扎实的底层数据与技术积累 为客户提供综合性、一站式服务。2023 年 5 月，公司与四川天晟源环保建立战略合作， 共同打造西南地区双碳环保公共服务数字创新发展平台，并将以此为契机，持续深入与 地方国有平台公司及龙头企业合作。公司基于区块链技术应用为企业碳排放管理及后续 交易提供安全可信的基础数据，2022 年与新天山水泥签订合作框架协议，合作建设水 泥碳管理数字化平台；2023 年发行可转债，拟利用 1.14 亿元募集资金投入“基于区块 链技术的建材行业碳排放管理平台建设项目”（项目总投资 1.2 亿元），通过加强与工厂 端数据对接，不断增强技术储备与数据记录，持续提升服务能力。后续随着碳交易市场 进一步开放，公司依托前期技术积累有望快速打开市场，提升市占率，业务规模有望迎 来指数级增长。
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