公司主要产品包括超声水表、超声热量表、超声流量计及相关智慧管理系统，产品口径范围为 DN15- DN15000，覆盖了供水产业链、供热产业链的全流程，并广泛应用至民用、工业、水利、石化、热电、钢铁、煤 炭等行业。同时，公司通过控股子公司汇中科技面向全行业提供超声测流技术和解决方案，主要产品包括传感 器、模组、换能器、检定装置、智能产线等全产业链产品系列。
2018-2022 年公司营业收入从 2.80 亿元增长至 5.07 亿元，CAGR 为 16.01%，归母净利润从 0.82 亿元增长 至 1.09 亿元，CAGR 为 7.37%。2022 年公司营业收入和归母净利润分别同比下降 3.06%和 30.05%，主要原因系 公司订单确认、项目验收有所延后，以及产品结构变化导致毛利率下滑。2023H1 公司实现营业收入 1.96 亿元， 同比增长 2.04%，实现归母净利润 0.42 亿元，同比下降 10.81%。
公司产品结构以超声水表和热量表为主，2022 年超声水表和热量表收入占比分别为 59.78%和 20.24%。2022 年公司毛利率为 49.94%，同比下降 5.26pct，主要系毛利率相对较低的小口径超声水表销售占比增大导致公司超 声水表毛利率下滑，2022 年公司超声水表毛利率为 39.12%，同比下降 8.12pct。
公司销售模式以直销为主、经销为辅，2022 年直销收入占比为 68.50%。公司客户分布广泛，国内客户覆盖 全部省份、自治区、直辖市，和香港、澳门、台湾地区，供水客户超 3000 家、供热客户超 2000 家、工业客户 超 500 家，水利项目超 200 个；国际市场方面，公司产品已经成功实现对澳大利亚等国家地区的批量产品供应， 并已经与东南亚、南亚、非洲、拉丁美洲、欧洲、中东等地区的代理商建立了业务上的联系。
公司自 2020 年以来共发布四期员工持股计划，深度绑定核心员工。2023 年公司发布第四期员工持股计划， 涉及标的股票规模为 146 万股，占总股本的 0.73%，参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、核心关键岗 位人员，总人数为 114 人；业绩考核目标以 2022 年净利润为基数，2023 和 2024 年净利润增长率不低于 30%和 60%。
公司拟以集中竞价方式回购公司股份，本次回购股份价格不超过人民币 20.7 元/股，回购金额不低于 1000 万元且不超过 1200 万元，按回购金额上限测算，回购股份数量约占公司总股本的 0.29%，按回购金额下限测算， 回购股份数量约占公司总股本的 0.24%，回购的股份将用于股权激励或员工持股计划。 公司控股股东和实际控制人为张力新，直接持有公司 37.95%的股权，许文芝为一致行动人，直接持有公司 2.38%的股权。汇中科技唐山有限公司为公司控股子公司，公司持股比例为 62.5%，同时公司持有力声达传感科 技唐山有限公司 21%的股权。
超声水表为主流技术路径，替代空间广阔
水表按测量原理及结构特征不同，主要分为机械式水表和电子式水表。其中，机械式水表又可以分为传统 机械水表和智能机械水表（即附带传输装置的机械式水表），电子式水表又可以分为超声水表、电磁水表等。 电子式水表凭借无机械磨损、计量精度高、始动量低等优势逐渐被市场认可，其中，射流水表尚处于起步阶段， 电磁水表在结构复杂度、电池续航、防电磁干扰、成本效益等方面还需进一步改进，目前能够较好实现商业化 应用的为超声水表。
超声水表较智能机械水表具有瞬时流量监测、优良的计量特性和使用特性的优势。智能机械水表需要表内 水量变化达到一定程度时才会上传一个累计流量数据，因此只能每隔一段时间上传一个数据，无法对瞬时流量 进行监测；而超声水表可以记录每时每刻的流量数据并同步上传，从而对漏损率、产销差以及夜间小流量进行 监测和控制，瞬时流量监测是超声水表最大的优势。超声水表优良的计量特性主要体现在宽量程比、高计量灵 敏度以及双向计量功能，使用特性主要体现在使用寿命长、安装适应性高以及防冻性能突出等。 超声水表有助于解决供水管网漏损问题。我国城市供水管网漏损严重，根据住建部数据，2021 年我国城市 公共供水漏损水量为 80 亿立方米，漏损率为 13%，与发达国家 6%-8%漏损率差距较大，发改委与住建部联合 发布的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》指出，到 2025 年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在 9% 以内。解决供水管网漏损问题的关键是对流经用水数据进行在线监测和实时计量，而传统机械水表计量精度和 灵敏度缺陷明显，无法进行数据实时监控。超声水表可以实现瞬时流量监测，供水企业可以通过平台管理软件 查看供水管网中任一只表任一时刻的流量状态，若某超声水表记录的数据显示当日最低流量趋近于零，则表明 该管网不存在漏损，反之则表明该管网覆盖区域内可能存在漏损。
超声水表能够降低产销差，提升供水企业经济效益。产销差亦称“无收益水量”，即从制水厂流入供水管 网的总水量减去已收费的合法工业和居民用水总量。超声水表计量精度更高，一般超声水表大致准确度范围为 0.5-1%，而机械水表为 1-2%，同时超声水表还有更高的量程比、更低的压力损失和更小的始动流量，有利于减 少未收费、非法和误差损失水量。一般超声水表比智能机械水表采购价格高约 10-20%，但一方面超声水表能够 降低产销差，使供水企业同样的供水量能够收取更多的水费；另一方面供水企业水表的采购成本占比相对较低， 往往不足 20%。因此从全生命周期看，超声水表能够带来更高的经济效益。 武汉东西湖自来水公司通过近 10 年的探索和实践，产销率从 2009 年的 57.6%提升到 2018 年的 93.9%，在 其“加强计量及非法用水管理，降低漏损”的经验分享中提到：目前区域内万吨以上的企业使用超声波水表， 通过前段考核表用量和往年用量对比，更换高精密度水表后，计费水量较往年提高 7%-13%左右，成效显著。以 Ranhill 的经验为例，2007 年 Ranhill 将 30 个大口径机械水表更换为计量准确度更高的水表，抄表精度得以大幅 提高，进而使用户的水费提高了 8%，而新水表的成本回收仅仅花了半个月。
智能水表增长快速，超声水表有望加速渗透，替代空间广阔。根据智研科信的数据，2009-2019 年，国内水 表产品市场需求量由 4489 万只增长至 7193 万只，CAGR 为 4.83%；智能水表市场需求量由 571 万只增长至 3230 万只，CAGR 为 18.92%，远高于行业增速，智能水表渗透率也从 12.72%提高至 44.91%。目前我国智能水表还 是以智能机械水表为主，大口径超声水表已经被市场普遍接受，广泛应用于城市供水计量、工业用水计量等应 用场景，但需求量更大的小口径超声水表（户用）渗透率仍然较低。随着超声水表产品端优势不断放大，叠加 持续降本，超声水表有望进入 1-N 加速渗透阶段，假设到 2030 年超声水表渗透率为 30%，测算得 2030 年我国 超声水表市场规模为 71.40 亿元，2022-2030 年超声水表市场规模复合增速为 22%。
技术实力出色+智能制造平台，成立汇中科技享受渗透率提升红利
超声水表壁垒在于算法和结构设计，公司技术实力出众。公司 20 多年深耕超声测流领域，拥有近百项专利 和软件著作权及全部产品的自主知识产权，涵盖从终端数据采集到系统研发集成等各个应用环节，凭借国内领 先国际一流的技术水平，叠加性价比高、服务响应速度快的综合优势，多项产品打破国外垄断。“精确的时间 测量，精密的几何尺寸”是公司在核心技术上精益求精的目标，公司掌握微功耗测量技术、数字信号处理（DSP） 技术、高精度时间检测技术、整机防护达到 IP68 防护等级的技术、非实流校验技术、多声道超声测量技术等一 系列较为先进的专有技术，并继续加大物联网技术、大数据应用技术与超声测流产品的融合，研发费用率持续 提升，2022 年研发费用率为 6.64%。
完成智能制造平台整体建设，提升效率奠定产能基础。公司使用自有资金 1 亿元建设的超声测流智能车间 于 2020 年底投产，该智能制造平台运用工业大数据应用技术、信息-物理系统技术（CPS）、机器换人等技术， 并结合公司超声测流产品工艺和多年生产管理数据经验，可实现智能订单、产品柔性定制、产品全生命周期管 理、智能仓储等功能，具备年产 100 万只小口径超声水表的产能。同时，公司经过 2 年多工艺与设备智能化的 持续迭代、研发与制造的充分融合，已能够实现智能产线的标准化复制，快速扩张产能。
小口径超声水表已成为公司增长第一引擎。公司水系列超声测流产品已覆盖城镇供水行业，从源水、出厂 水、输水管网、工商户结算到居民用户的全工艺管理及贸易结算计量，2018-2022 年公司超声水表收入从 1.02 亿 元增长至 3.03 亿元，CAGR 为 31.28%。2022 年公司超声水表实现营收 3.03 亿元，同比增长 4.89%，其中小口 径超声水表实现营收 1.77 亿元，同比增长 14.83%，在超声水表收入占比为 58.42%，小口径超声水表销售台数 为 58.33 万台，同比增长 23.16%。2022 年公司超声水表毛利率为 39.12%，同比下降 8.12pct，主要是因为毛利 率相对较低的小口径超声水表销售占比持续增大。
汇中科技定位超声测流技术和解决方案服务商，赋能合作伙伴分享超声水表渗透率提升红利。公司控股子 公司汇中科技成立于 2019 年，专注于标准流量传感器组件的研发、销售及相关技术服务，拥有整机 ODM、传 感器、模组、换能器、检定装置、智能产线的全产业链产品系列。供水公司采购超声水表往往选择不止一家供 应商，公司通过汇中科技可以赋能同业非超声表计厂商建立自己的超声表计生产能力，更简单、快速的应用超 声测流技术，从而更大程度推广超声测流技术并提高超声测流行业市场渗透率。目前公司超声水表系列部分产 品已形成订单并进入批量生产阶段，2022 年汇中科技实现营收 531.54 万元，同比增长 340.03%。
测量模组是超声水表核心零部件，汇中科技 HKM 智能模组基于传播速度差法超声测量原理研制，采用微 功耗技术，具有体积小、稳定性好、抗干扰能力强等特点，适用于 DN40 口径及以下中小口径水表，计量精确 度高，量程比可达 R400。该模组集流量测量、温度测量、流量积算、存储等功能于一体，同时集成了涌动抑制 算法、超限报警、AI 自学习等智能化应用功能，只需外接供电、超声换能器和温度传感器，即可实现测量功能，用户通过 UART 串口直接读取测量结果，无需关心超声测流技术细节。
超声流量计应用场景更多元。我国在水计量领域使用的流量计主要有电磁和超声两种，电磁流量计通常采 用管段式结构，需要有电源，这种设计在特定流速区间内精度较高，但受到现场环境影响较大；近年来市场上 也出现了插入式和电池供电电磁流量计，受限于功耗问题，市场接受程度一般。超声流量计较好地解决了功耗 问题，在选用电池供电方式下，实现精确计量的流速区间更广，能够更好地应用于各种场景，市场空间广阔。
水网投资有望加速，大口径流量计持续受益。2023 年 5 月国务院印发《国家水网建设规划纲要》，目标到 2025 年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施；到 2035 年，基本形成 国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。在推进工程建设时同步配套完 善监测计量设施。公司拥有水利全场景计量产品，超声流量计可应用于水源地水利水电工程、涵渠输水、管线 输水、水资源监控、城乡一体化供水计量。
高附加值超声流量计实现国产替代，进军核电领域。超声流量计系列产品是公司最早开发并投入市场的拳 头产品，具有适用范围广、安装维护方便、质量可靠、低功耗等优势，被广泛应用于供水、工业、水利、石化、 热电、钢铁、煤炭等用水量较大的行业。公司产品在技术上已具备与进口品牌竞争的能力，并拥有性价比高、 服务响应速度快等优势，2022 年公司成功参与、中标核电领域相关项目。2022 年公司流量计产品实现营收 0.49 亿元，同比增长 13.17%，毛利率高达 85.17%。
海外市场是公司核心战略，即将爆发。公司产品已经成功实现对澳大利亚等国家地区的批量产品供应，与 澳大利亚合作 NB-IoT 智能水表项目，是澳洲智能水表的标杆；并且公司也与东南亚、南亚、非洲、拉丁美洲、 欧洲、中东等地区的代理商建立了业务上的联系。过去几年受国外疫情影响，公司外销业务体量较小，随着疫 情的影响消退，预计公司海外业务将逐步放量，并且出口海外产品附加值高，将贡献利润增量。 2023 年 7 月公司与全球领先的技术分销商和解决方案提供商安富利签订了《战略合作协议》，双方将针对 汇中全系列产品在全球范围内销售、合作开发定制化产品开展全方位战略合作，包括但不限于数据采集、传输 装置、改善供应链管理等，以及在面向未来的更新一代汇中超声测流产品的市场开拓和技术创新合作。公司与 安富利续签了总分销协议（MDA），安富利将继续在澳大利亚和新西兰分销公司的智能水表（双向独家代理）， 同时协议还扩大了安富利行使分销权的地域范围，将主要市场新加坡也纳入其中，有助于公司逐步拓展全球其 他市场。
供热碳排放占比高。根据《2022 中国建筑能耗与碳排放研究报告》显示，在建筑运行期间，热力碳排放比 例维持在 21%-24%。国家清洁取暖专家组组长表示，整个北方地区采暖季二氧化碳年排放量大数约在 10 亿吨， 占到全国碳排放总量的 10%左右，采暖几个月的时间碳排放与整个交通行业排放水平相当。
供热计量符合双碳方向，保障热量表增长。长期以来，我国冬季取暖一直推行按照供热面积结算的方法， 该计量方式存在即使房屋无人居住，暖气也不关停，或者暖气过热时即使开窗也没法阀门调小等弊端。这一方 面造成能源的大量浪费和污染物的持续排放，另一方面不能满足消费者的个性化需求，影响居住体验。供热计 量可按户计量和收费，实现用户自主节能，根据《中国能源报》，若实现企业精准调控、用户按需取热，预计每 年至少可节能 10%-20%、减少碳排放约 1 亿吨。热量表作为供热计量收费仪表的重要组成部分，预计将得到长 足发展。 内蒙古发布方案要求示范区域实施供热计量，拉动热量表需求，未来如果在北方其他省份推广，将进一步 打开热量表市场空间。2023 年 6 月，内蒙古自治区住房和城乡建设厅印发《内蒙古自治区智慧供热示范推广工 作方案》，方案提出 2023-2024 年供热期开始在呼和浩特市、包头市、鄂尔多斯市、乌海市、赤峰市的民用建筑 供热系统实施智慧供热示范推广工作，示范推广城市的示范区域在 2023-2024 年供热季实施供热计量收费，其 他盟市要做好供热计量准备工作，2024-2025 年分区域示范推广。内蒙古城镇常住人口约 1600 万人，假设平均 一个家庭 3 人，如果供热计量模式的渗透率为 50%，将新增热量表需求为 266 万只，对应市场规模为 12 亿元。
地产复苏+集中供热面积增长支撑热量表需求。2023 年 7 月政治局会议指出要适时调整优化房地产政策， 更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，积极推动城中村改造和“平急两用”公 共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产；住建部指出要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、 改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，随着政策持续落地落实，地产有望复 苏。2012-2021 年我国城市集中供热面积从 51.84 亿平米增长至 106.03 亿平米，CAGR 为 8.28%，热量表行业规 模与供热面积呈正相关性，在城市化进程推进下，我国城市集中供热面积将稳定增长。
超声热量表为主流。经过多年迭代，热量表产品已由早期机械式测量发展为电子测量方式，相比于电磁式 热量表，超声热量表因其在测量量程、计量精度、压力损耗和环境适应性上的优异特性，成为国际市场上主流 的智能热量表产品类型，中国市场上绝大部分的热量表都是使用超声技术。 公司以超声测流为基础，搭建了覆盖供热全产业链的智能终端产品，包括超声热量表、智能调节阀和室温 采集器，应用领域涵盖热源、热网、热力站、楼栋及用户。2019、2020 年公司在河南、山西等省份开展供热计 量服务业务的探索，为客户提供包括计量仪表销售、安装、监控、维修、更换服务，及计量数据传输、存储、分析、报告服务在内的综合计量服务。2022 年公司超声热量表收入为 1.03 亿元，同比下滑 28.47%，毛利率保持 稳定，2022 年为 58.61%。
公司软件实力出色。2022 年公司顺利通过国际软件领域最权威、最高等级的 CMMI5 级认证，此标志着公 司在软件过程组织能力、软件技术研发能力、项目管理能力、方案交付能力等方面已接轨国际标准、保持国际 先进水平。截至 2022 年末，公司软件产品实现单笔合同额 1000 多万，可见公司软件产品市场化能力已初步形 成，后续公司会不断拓宽产品线覆盖，重点打造示范应用，探索更多面向用户的数据增值服务模式。 向服务型制造转型，助力城市基础设施生命线的建设。2023 年 5 月住建部表示今年将全面启动城市基础设 施生命线安全工程工作，涵盖供水、排水、热力等城市基础设施，推进配套建设物联智能感知设备，逐步实现 对城市基础设施生命线运行数据的全面感知、自动采集、监测分析、预警上报。公司的超声测流产品可以满足 采集终端数据的准确性、数据传输的及时性以及采集设备的稳定性，同时公司综合利用物联网、大数据、云计 算、数字孪生、虚拟现实等技术，将大数据分析融入智慧水热系统，自主研发的智慧供水平台、智慧供热平台 以两个中心和八大系统为核心，实现了对管网的精准数字化描述，已积累了大量的应用客户。
智慧供水平台实现从制水、输水、供水、用水各环节业务的全流程、信息化管理，可提供 DMA 分区系统、 管网 GIS 系统等八大系统，为供水企业生产管理、智能调配和经营服务等环节提供科学、合理的决策支持，最 终实现节能降耗、精准降漏、智慧供水。DMA 分区系统通过城市供水管网和各级管理分区来建设 DMA 分区， 可监测夜间最小流量、用户用水量和局部管网数据变化，结合 DMA 分区水力模型分析，开展分区漏失识别、诊 断和定位；管网 GIS 系统提供对管网各类设施的管理、查询及统计分析，通过对供水管网及设施实现精准测绘， 实现供水管网及供水设施的信息化、数字化、可视化、自动化管理。
城市供热系统一般由三部分组成，即热源、热网和热用户，热源和换热站之间是一次管网，换热站和热用 户之间是二次管网，智慧供热即热源、供热一次管网、热力站、供热二次管网及热用户之间将实现智能联动。
智慧供热平台实现从热源、长输供热、换热站调控、一次网二次网平衡调节、分区漏损检测到居民供热平 衡等服务，可提供全网平衡系统、管网 GIS 系统等八大系统，构建具有自感知、自分析、自诊断、自优化、自 调节、自适应特征的智慧型供热平台，助力供热企业实现节能增效、安全舒适供热。智慧供热驾驶舱系统具有 降碳分析功能，可有效监控和评估热源、热站及户端的碳排情况，系统通过采集到的热耗及电耗数据，经过内 置碳排数字模型转化，为供热企业进行降碳决策提供精准的数据依据。
可提供整体解决方案，实现 AI 赋能。公司借助智慧供水平台，推出分区计量方案、社区供水管理方案等一 系列智慧解决方案，智慧社区供水解决方案成功应用于南方某市区水务集团独居老人关怀项目，系统采用“云+ 端”的先进架构（智慧水务云平台+智能超声水表），通过“AI 用水数据分析算法”，可分析得到用户画像、用 水规律等信息，并依据分析结果对老人用水异常情况进行监测并通过多渠道告警提醒。公司借助智慧供热平台， 推出热源结算方案、供热管网监测方案、末端管控一体化方案等一系列智慧解决方案，热网监测主要是监测供 热系统整个工艺从热源、热网关键点、换热站的所有数据，结合地理信息技术、物联网技术、人工智能技术， 通过自学习算法并结合历史供暖数据和天气预报准确预知未来的热负荷，实现对换热站的智能控制、精准控制。
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