1、私募市场规模变化
7月存续私募证券投资基金数量略有回升，但规模出现回调。据基金业协会统计， 截至 2023 年 7 月末，存续私募证券投资基金 98,426 只，较 6 月增加 204 只， 总规模相较于 6 月则出现回调，7 月规模约 5.88 万亿元，环比小幅下降 1.18%。 但今年以来，规模整体实现稳步上升，相比年初上涨 5.71%。
2、私募市场发行情况
7 月新备案私募证券基金数量继续下降，备案总规模明显缩水。据基金业协会统 计，7 月新备案私募证券投资基金 837 只，较 6 月减少 105 只。7 月新备案产品 总规模同样出现缩水，新备案规模仅 212.24 亿元，相对 6 月减少 348.58 亿元， 环比下降 62.16%，同比下降 24.70%。 私募新规或是备案数量出现下降的重要原因之一。今年 1-7 月新备案总只数 11,432 只，与去年同期相比减少 2,405 只。5 月备案数据缺失是原因之一，但据 私募排排网不完全统计，5 月仅有 854 只私募证券投资基金成立，因此核心原因 不在于此。今年私募市场强监管信号逐步释放，私募行业规则趋于完善，在严监 管的指导下，一方面，私募管理人数量有所下降，截至 8 月 25 日，今年以来已 有超 2000 家私募基金管理人注销，即将逼近去年全年 2,210 家的总注销数量； 另一方面，新规规定了备案产品初始实缴募集资金的最低限制，且对债券类产品 提出多项要求，新的产品备案难度也随之增加。因此，综合来看，私募新规趋严 或是备案数量出现下降的重要原因之一。 投资者热情未减，新备案总规模高于去年同期水平。但从规模来看，今年前 7 个 月（不含 5 月）新备案产品总规模达 2,037 亿元，与去年同期相比上升 548 亿元， 投资者对于私募产品的投资热情未减。
据私募排排网不完全统计，7 月共有 41 家百亿私募管理人发行私募产品，合计 发行数量 183 只，占全市场发行数量的 21.2%。稳博投资、衍复投资、宽德私 募、海南世纪前沿私募等百亿私募管理人 6 月、7 月发行数量均相对靠前，且在 全市场排名也位居前十。
据私募排排网不完全统计，2023 年 1-7 月新成立私募基金产品共 12,779 只，较 去年同期减少 985 只。其中，百亿私募 1-7 月累计发行 1,668 只产品，相比去年 同期增加 149 只，占全市场发行数量的 13.1%，且今年前 7 个月发行数量靠前 的私募管理人均为百亿私募管理人，百亿私募对于新发市场的重要性不言而喻。
3、百亿私募管理人名单
截至 2023 年 7 月，全市场共 108 家百亿私募管理人。从地域上看，大部分百亿 私募集中在北上深等一线城市，其中上海有 50 家百亿私募，占比达 46%。从策 略类型来看，大部分百亿私募为主观多头策略，数量占比超 50%，专注于量化多 头、债券策略、相对价值、复合策略等策略的百亿管理人也占有一定比例。
7 月 A 股市场先抑后扬，沪深 300、中证 500 指数分别上涨 4.48%、1.49%，中 证 1000 指数小幅下跌 1.31%。债券市场方面，上半月维持上涨，7 月 24 日后随 股市反弹略有回撤，7 月中证全债上涨 0.34%。商品市场方面，7 月国内大宗商 品市场持续回暖，南华商品指数上涨 6.49%，ICE 布油表现强势，7 月涨幅达 13.35%，COMEX 黄金上涨 3.94%。 回顾今年以来大类资产整体表现，A 股市场波动相对较大，风格切换较为频繁， 上半年中小盘优于大盘，价值优于成长，7 月大小盘风格反转；截至 7 月底，沪 深 300、中证 500、中证 1000 分别上涨 3.69%、3.82%、3.73%。债市方面， 今年上半年影响债券市场的因素出现变化，经济基本面逐步触底，资金面前紧后 松，债市先抑后扬、震荡走强；截至 7 月底，中证全债上涨 3.33%。商品市场方 面，上半年由于经济复苏不及预期，南华商品指数震荡下行，并于 6 月中旬开启 反弹；截至 7 月底，南华商品指数涨幅 2.78%，细分品种走势分化，其中，ICE 布油微跌 0.88%，而 COMEX 黄金震荡上行，累计上涨 9.49%。
行业方面，7 月各行业多数上涨，金融地产涨幅居前，其中非银行金融、房地产 均录得 10%以上的月度收益；食品饮料、钢铁、商贸零售和消费者服务等行业涨 幅达到 7%以上；6 月较为强势的家电、机械和通信表现较弱，医药延续下跌， 跌幅较 6 月有所收窄。 从今年以来维度来看，上半年受益于 AI 产业趋势所向，通信、传媒、计算机等 TMT 板块行业表现突出，其中传媒、通信涨幅均在 30%以上，相反，消费者服 务、房地产等行业受经济基本面等原因影响，出现大幅下跌。7 月以来随着市场 风格的反转，房地产涨幅居前，消费者服务转涨，TMT 板块出现小幅回撤。
从市场成交活跃度来看，7 月前三周市场成交额震荡回调，第四周大幅反弹。7 月万得全A日均成交额约8462.62亿元，与6月相比整体日成交额下降11.80%。 7 月主要宽基指数换手率表现较为一致，前三周震荡下行，第四周大幅回升，全 月呈 V 型走势。
从股指期货升贴水情况来看，7 月各期 IF 基差转为升水状态，IC 基差贴水程度收窄，IC 当月、下月合约基差转为升水状态。截至 7 月末，IF 当月、次月、当 季、下季的年化基差收益率分别为 4.14%、3.41%、2.48%、2.05%，IC 当月、 次月、当季、下季的年化基差收益率分别为 1.69%、0.58%、-0.77%、-1.03%。
1、私募策略业绩表现分析
大类资产市场整体上涨，7 月多数策略实现正收益。私募策略指数长期业绩走势 如图 11。其中，管理期货受益于商品市场环境好转，7 月涨幅达 1.70%，领先 于其他策略。宏观策略紧随其后，7 月上涨 1.55%。相反，事件驱动 7 月继续下 跌，且跌幅达 2.74%，策略效果不佳。 今年 1-7 月，除事件驱动策略外，其他策略均实现上涨。其中，市场关注度较高 的量化多头策略表现亮眼，今年以来涨幅达 5.84%。同时，在市场震荡加剧的市 场行情中，债券策略、相对价值等避险属性较强的策略表现同样突出，涨幅均在 3%以上。但近三年表现相对较好的管理期货策略今年以来业绩表现相对一般， 前 7 个月仅上涨 1.35%，但回撤相对可控。
2、私募基金月度业绩分析
收益方面，除 1000 指增外，其他赛道半数以上产品 7 月均获得正收益。在 7 月 市场行情相对利好的环境中，多数赛道半数以上产品均获得正收益。1000 指增 策略主要受标的指数下跌的影响，表现不如其他赛道，但是，与同期 1000 指数 走势（收益-2.07%）相比，3/4 以上产品相对标的指数存在超额收益，即该赛道 获取 Alpha 的能力仍较强。与 6 月相比，7 月整体收益分化程度加大，说明产品 的选择尤为重要。 今年以来，300、500、1000 三大指增赛道 75%以上的产品均为投资者带来了超 额贡献，且回撤也相对较小，表现相对突出。此外，债券策略、相对价值等策略 产品也有不错表现。相反，主观多头、事件驱动今年以来收益分化程度较大，建 议投资者谨慎选择产品。
回撤方面，追求绝对收益的债券策略、相对价值策略等产品今年以来最大回撤相 对较小，半数以上产品回撤控制在 2%以内，契合抗风险需求。此外，短期来看， 管理期货策略产品回撤也相对可控，半数以上产品 7 月回撤在 1%以下。
3、股票私募分规模统计
从不同规模股票私募的表现来看，7 月百亿级股票私募继续维持收益领先地位， 涨幅为 0.93%；相反，二十亿股票私募本月出现下跌，跌幅达 0.90%。今年以来， 五十亿级股票私募今年以来收益最高，上涨 4.07%，其次是百亿股票私募，收益 3.78%，但相较于主要宽基指数而言，领先优势不够突出。
股票私募仓位方面，根据私募排排网基于净值加权计算得到的私募股票仓位指数 显示，截至 7 月 28 日，全市场股票私募、百亿股票私募、五十亿股票私募、二 十亿股票私募、十亿股票私募的平均仓位分别为 80.24%、78.72%、74.12%、 77.81%、77.34%。除二十亿股票私募外，其他规模级别的股票私募仓位较上月 均有所下降。
与年初相比，全市场股票私募、百亿股票私募、二十亿股票私募、十亿股票私募 的平均仓位分别上涨 1.09%、0.93%、3.10%、1.80%。而五十亿股票私募平均 仓位下降 1.83%，2 月和 4 月的两次仓位下调使得其积累了一定的收益优势。
1、私募股票指数增强策略
（1）今年以来业绩回顾与分析
股票指数增强策略超额收益逐渐回暖，月度超额分化较大。今年以来两市成交额 及主要股票指数换手率维持近一年高位震荡，为股票指数增强策略运行提供较为 有利的环境；但市场风格切换频繁，行业热点或高度集中，或轮动较快，主要指 数截面波动率低位震荡，对股票指数增强策略超额表现形成压制。股票指数增强 策略超额收益整体呈逐渐回暖态势，但受不断变化的市场环境影响，月度超额分 化较大。 截至 7 月，中证 1000 指增策略超额表现更优。今年以来，影响股票指数增强策 略的各个因素月度变化较大，增加了超额收益获取的难度；在此环境下，各细分 指数增强策略月度超额收益多数为正，且月度超额回撤多控制在 2%以内。对比 来看，沪深 300 指数增强、中证 500 指数增强、中证 1000 指数增强策略分别录 得 4.70%、5.50%、8.31%的超额收益，体现了较好的配置价值。
结合股票市场成交额及换手率、指数截面波动率回顾股票指数增强细分策略单月 表现。
1 月，两市成交额、主要指数换手率先下后上，市场交投情绪整体回暖，中 信大类风格指数均实现不同程度上涨；全市场跑赢沪深 300 指数收益个股 比例月中下探至 0.3 后迅速反弹到 0.6 以上，市场大小盘风格轮动显著；市 场交投情绪回暖对股票指数增强策略偏有利，指数普涨和风格轮动对股票指 数增强策略偏不利，1 月股票指数增强策略超额业绩分化，300 指数增强策 略因成分股占比较高，收益小幅超跑基准指数；倾向全市场选股和相对高频 的 500、1000 指数增强策略受股市普涨和风格轮动影响更大，超额收益出 现回撤。
2 月，两市成交额、主要指数换手率震荡下行，中信大类风格指数涨跌互现， 主要股票指数表现分化，中证 1000 优于沪深 300；沪深 300、中证 1000 指数截面波动率小幅下降，全市场跑赢沪深 300 指数收益个股比例维持在 较高水平，中小盘个股表现好于大盘；指数表现分化和中小盘占优对股票指数增强策略偏有利，截面波动率下降对股票指数增强策略偏不利，2 月股票 指数增强策略均实现正超额，受基准指数涨跌幅影响，300 指数增强策略超 额收益跑赢 500 指数增强和 1000 指数增强策略。
3-4 月，两市成交额、主要指数换手率大幅上行并维持在近一年较高水平， 中信大类风格指数表现分化，行业热点相对集中，除热点行业外呈普跌态势， 主要股票指数均下跌；沪深 300、中证 1000 指数截面波动率上行，全市场 超跑沪深 300 指数收益个股比例维持在较低位置，大盘个股表现好于中小 盘；市场交投情绪和截面波动率对股票指数增强策略偏有利，行业热点相对 集中和大盘相对强势的风格对股票指数增强策略偏不利；受基准指数下跌影 响，3、4 月股票指数增强策略绝对收益表现不佳，但超额收益大多为正， 股票指数增强策略的 APLHA 优势在市场下跌时有所体现。
5 月，市场延续下跌，主要股票指数跌幅较 3、4 月加深，两市成交额、主 要指数换手率大幅下行，中信大类风格指数均下跌；沪深 300、中证 1000 指数截面波动率转为下行，全市场超跑沪深 300 指数收益个股比例月内相 对较高；成交额和截面波动率下行对股票指数增强策略偏不利，中小盘个股 收益多超跑大盘股对股票指数增强策略偏有利；虽然受制于基准指数大幅下 跌，股票指数增强策略均五月取得负收益，但超额显著较前期显著提升，股 票指数增强策略在下跌市场中的防御优势延续。
6 月，两市成交额先上后下，整体处于近一年较高水平，中信大类风格指数、 主要股票指数涨跌互现，成长风格、中证 1000 指数表现较好；沪深 300、 中证 1000 指数截面波动率先上后下，处于年内偏高水平，全市场超跑沪深 300 指数收益个股比例先下后上，月内大小盘风格出现反转；两市成交额和 截面波动率对股票指数增强偏有利，月内风格轮动对股票指数增强偏不利； 6 月股票指数增强策略正超额延续，由于基准指数止跌，绝对收益较 5 月提 升。
进入 7 月，两市成交额、主要股票指数换手率呈 V 形走势，中信大类风格 指数除成长外全线上涨，沪深 300 大幅跑赢中证 1000 指数；沪深 300、中 证 1000 指数截面波动率震荡趋势，全市场超跑沪深 300 指数收益个股比例 震荡下行；7 月成长风格受到压制，大盘股较为强势，对股票指数增强策略 偏不利；股票指数增强策略整体超额收益较前期走低，300 指增、500 指增 策略超额回撤幅度较大，受基准指数涨幅影响，绝对收益上涨，1000 指增 超额相对稳定，受制于基准指数下跌影响，绝对收益小幅收负。
总结来看，今年以来，影响股票指数增强策略超额收益的因素月度变化较大， 增加了超额收益获取的难度，在不断变化的市场环境中，股票指数增强策略 超额收益月度分化较大，但整体呈现回暖态势。
（2）各规模级别管理人表现
截至 2023 年 7 月，各规模管理人 300 指增策略今年以来均取得正超额收益，50 亿规模以上私募管理人在超额收益、回撤控制上均显著优于 50 亿规模以下私募 管理人；中小规模私募管理人中，5-10 亿和 10-20 亿规模私募管理人 300 指增 策略跟踪误差控制最好，超额收益或受制于今年以来 300 指数涨幅较小表现不佳。
截至 2023 年 7 月，各规模管理人 500 指增策略今年以来多取得 4%以上正超额 收益，50-100 亿私募、5-10 亿私募管理人超额收益中位数均在 6%以上；50 亿 以上私募管理人在回撤、跟踪误差控制上优于其他管理人，中小规模管理人中， 五亿规模管理人的跟踪误差与超额回撤相对较大，管理人或通过放松量化模型的 风险因子暴露博弈更高的超额收益。
截至 2023 年 7 月，各规模管理人 1000 指增策略今年以来多取得 4%以上正超额 收益，20 亿以上私募管理人超额收益表现明显优于小规模管理人；100 亿以上 私募管理人在超额回撤和跟踪误差控制优势最为突出，50-100 亿私募超额收益 最好，但超额回撤和跟踪误差控制相对较大；小规模私募管理人中，10-20 亿规 模管理人的信息比率最大，策略在较小的跟踪误差内实现相对不错的超额收益。
2、私募股票市场中性策略
（1）今年以来业绩回顾与分析
股票市场中性策略今年以来业绩维持稳健，多头指增策略超额表现对股票市场中 性策略影响大于对冲端。今年以来，影响股票指数增强策略超额收益的因素月度 变化较大，而中证 500 股指期货基差先贴水加深后贴水收敛，整体而言，股票市 场中性策略业绩受多头端超额表现较大，今年以来绝对收益中位数 3.14%，最大 回撤中位数-1.74%，业绩稳健继续维持。
结合股票多头端表现和股指期货对冲成本回顾股票市场中性策略单月表现。 1 月股票市场普涨，股票指数增强策略多头端超额出现回撤，IC 基差贴水整 体收敛后扩大，股票市场中性策略收益小幅收正。 2 月指数表现分化和中小盘占优对量化策略偏有利，股票指数增强策略多头 端超额恢复较好，全月 IC 基差整体呈贴水加深状态，多空两端利好共振下， 股票市场中性策略收益较前月大幅提升。 3 月市场行业热点相对集中，除热点行业外呈普跌态势，500 指增策略呈现 负超额收益，IC 基差贴水震荡收敛，股票市场中性策略月度收益转负，回 撤加大。 4-6 月主要股票指数表现低迷，受益于市场成交量处于近一年相对较好水平 和中小盘相对占优，股票指数增强策略多头端超额收益稳步回升，期间 IC 基差贴水呈逐渐收敛态势，在多头端的带动下股票市场中性策略收益回升明 显。 进入 7 月，成长风格受到压制，大盘股较为强势，股票指数增强策略多头端 遭遇回撤，叠加 IC 基差贴水持续收敛，股票市场中性策略月度收益再度收 窄。 总结来看，今年以来股票市场中性策略表现与多头端指增策略超额表现相关 度较高，股票市场中性策略业绩维持稳健。
（2）各规模级别管理人表现
从各规模管理人今年以来在股票市场中性策略上的业绩表现看，50-100 亿、5-10 亿及 5 亿以下管理人的绝对收益和夏普比率较好，100 亿以上私募管理人回撤控 制更好，但策略业绩垫底。一方面，股票市场中性策略多以 500 指增作为多头端， 今年以来 500 指增策略各规模管理人超额收益差异不大，100 亿以上私募的股票 市场中性策略多头选股模型在超额收益上并不占据明显优势；另一方面，100 亿 以上私募股票市场中性策略规模相对更大，或推升多空交易摩擦成本，进一步拉 低股票市场中性策略表现。
3、私募债券策略
（1）今年以来业绩回顾与分析
债券策略投资价值凸显。今年以来，在债市市场稳健上扬、股市波动加大的背景 下，债券策略投资价值凸显，1-7 月累计收益 3.41%，在所有策略中排名第 2， 仅次于量化多头策略。根据私募排排网分类方式，可将私募债券策略进一步划分 为纯债策略、强债策略、固收复合 3 类子策略。 纯债策略表现较为稳健。比较 3 类子策略产品今年前 7 个月平均业绩表现，可以 发现，底层资产主要投资于债券的纯债策略业绩表现较为稳健，除 7 月外，其他 6 个月均取得正收益，且除 5、7 月外，其他月份均跑赢公募纯债债基指数，但需要注意的是，与公募不同，私募纯债策略产品的收益分化程度很大，且可投债 券范围限制更小，因此结果易受极端值影响。 而强债策略产品平均收益波动相对剧烈，整体回撤幅度相对较大，在 A 股市场持 续下跌的 4-5 月收益表现较差，但在 A 股市场行情较好的 1 月，收益明显领先于 其他策略，与公募非纯债基指数相比，私募强债策略产品在 1-3 月和 6 月能够获 得平均正超额收益，在权益市场行情不利的月份，表现居于非纯债债券基金指数 和灵活混合型基金指数之间。固收复合策略产品表现则多位于纯债策略和强债策 略之间。
（2）各规模级别管理人表现
我们进一步分析各细分策略中不同规模级别管理人的表现差异，各细分策略样本 中仅保留存续产品在 3 只及以上的管理人数据。 在纯债策略中，10 亿以下管理人收益表现波动较大。纯债策略中，管理规模相 对较大的管理人收益表现相对稳健，其中，20-50 亿管理人单月平均收益相对较 高，均保持在前三水平。相反，小规模管理人业绩波动较大，尤其是 10 亿以下 管理人，不排除是因为小规模管理人在转债上的配置较多或集中度更高。
在强债策略中，小规模级别管理人表现更优，但回撤相对较大。与纯债策略情况 类似，10 亿以下的小规模级别管理人的净值回撤相对较大，但是与前者不同， 在同样放开一定权益仓位的强债策略赛道中，小规模管理人的业绩爆发力更强。 此外，50-100 亿管理人产品的收益风险比表现突出，在回撤可控的情况下，每 月均获取了不错的正收益。
在固收复合策略中，小规模管理人和大规模管理人之间的回撤差距有所缩减。在 纯债策略和强债策略的复合配置下，各量级管理人单月平均最大回撤都控制在 2%以内，小规模管理人和大规模管理人之间的回撤差异减小，10 亿以下的小规 模管理人的投资价值提高。
4、私募管理期货策略
（1）今年以来业绩回顾与分析
今年管理期货策略收益表现不如去年突出。基于与其他资产相关性较低、具备危 机 Alpha 特性等优点，管理期货策略 2021 年以来受到了市场的重点关注。但截 至 7 月 28 日，今年管理期货策略收益表现不如去年突出，今年前 7 个月累计收 益 1.35%，相比其他策略未展现出优势，收益在十大策略中排名第 8（去年同期 收益 5.25%，排名第 1），但整体回撤幅度仍相对较小，仅次于债券策略和相对 价值策略。 截至 7 月，主观类管理期货策略表现更优。根据私募排排网分类方式，可将管理 期货策略进一步划分为主观趋势、主观套利、量化趋势、量化套利、管理期货复 合 5 类子策略。对比来看，今年前 7 个月主观类管理期货策略整体优于量化类管 理期货策略上涨更有弹性且更为抗跌；主观类策略中，趋势策略与套利策略累计 收益相差不大，但分月来看，主观趋势策略在 1 月表现较为突出，为之后积累了 一定优势，相反套利策略主要在 2、3、5、6 月等低迷行情中优势更为明显，且 整体回撤较小；量化策略中，趋势策略收益高于套利策略，但需要承担一定的波 动风险，例如 6-7 月，量化趋势策略整体波动较大。
结合商品市场表现和期货风格因子收益回顾管理期货细分策略单月表现。 1 月南华商品系列指数小幅上涨，市场波动率下移，短期动量因子和量价类 因子表现较好，主观趋势策略业绩领先，套利策略表现稳健，与量化趋势策 略呈现低相关性。 2 月商品市场震荡分化，波动率继续走低，多数因子收益一般，趋势类策略 持续回撤，套利策略抗跌能力较强。 3 月商品市场整体下跌，但波动率有所抬升，中高频策略获利。受避险情绪 影响，贵金属指数逆势上涨。动量因子盈利能力提升，其中，短周期动量因 子更加强势，趋势类策略产品内部分化。主观套利策略收益领先，复合策略 小幅亏损。 4 月，多数商品品种继续下跌，走出趋势性行情，短周期动量因子持续盈利， 趋势类策略收益可观。 5-6 月，商品市场下行一阶段后触底反弹，趋势反转造成趋势类策略出现亏 损。与之相反，波动率水平先升后降，各类因子收益表现分化，短周期动量 因子转为回撤，波动因子、偏度因子等盈利改善，量化套利策略发挥优势。 进入 7 月，商品市场涨势明显，各类细分策略均获益。其中，趋势类策略明 显占优，主观和量化趋势类因子收益均在 2.5%以上。波动率因子和偏度因 子等大幅盈利，量化类策略更具优势。总结来看，今年上半年管理期货细分策略表现与商品市场走势相关度较高， 在短期内上涨/下跌趋势性行情中，趋势类策略占优，但套利类策略表现更 为稳健。
（2）各规模级别管理人表现
我们进一步分析各细分策略中不同规模级别管理人的表现差异，各细分策略样本 中仅保留存续产品在 3 只及以上的管理人数据。 在主观趋势策略中，各规模级别管理人均实现了正收益，但是管理人之间差异较 大。小量级管理人相对 20 亿以上的大量级管理人存在超额收益，主要是因为主 观管理期货的策略容量较小，需要跟踪的数据多，而管理人的精力有限，只能聚 焦部分优势品种，但聚焦的好处在于收益弹性会相对较大，在今年 1 月份有所体 现。相比之下，5-10 亿规模管理人平均收益更高，能够在资源和精力之间进行平 衡，单月回撤也相对可控。 值得一提的是，主观趋势策略赛道中，管理人规模均在 50 亿级以下，一方面可 能是因为主观类管理期货策略容量相对有限，另一方面可能是由于管理人未向私 募排排网披露净值数据导致的。
在主观套利策略中，各规模级别管理人均实现了正收益，5 亿以下和 20-50 亿管理人均有不错表现。与主观趋势策略情况类似，管理人规模多在 50 亿以下，少 数月份样本中会有 50-100 亿管理人出现，但是收益表现相对一般。与主动趋势 策略不同，主观套利策略赛道中，小量级和大量级管理人均有各自的优势，10 亿以下的小量级管理人业绩爆发力较强，但回撤相对较大，而大量级管理人业绩 更加稳健，最终二者的平均收益相对接近。
在量化趋势策略中，除 20-50 亿和 50-100 亿管理人外，其他规模管理人今年前 7个月均获得了平均正收益。与主观趋势策略相比，量化趋势策略整体表现较弱， 说明量化投资在商品期货的趋势跟踪上弱于主观投资，因此，大量级管理人未能 发挥资源优势，同时容易受到策略容量的限制。
在量化套利策略中，20-50 亿管理人表现最佳。量化套利策略各规模级别管理人 均获得了正收益，但是不同量级管理人之间存在一定差异。其中，20-50 亿管理 人表现最佳，除 2 月外，其他月份均实现盈利，且 4 月份表现格外亮眼。结合其 他赛道情况来看，管理期货策略管理人管理规模在 20-50 亿相对较佳，但不排除 是样本中个别极端值导致的收益差异。
管理期货复合策略管理人可以根据自身水平和市场行情综合采用前 4 类细分策 略以获取收益，10 亿以下的小规模管理人平均收益更高。但从结果来看，管理 期货细分策略的复合使用似乎没有展现出更强的收益获取能力，这可能是因为今 年市场变化加快，管理人较难把握策略的选择和配置。相比之下，小规模管理人 平均收益更高。
考虑到市场风格轮动速度加快、私募产品业绩表现分化程度加大，建议投资者选 择能够适应市场变化的绩优产品。本章列示了今年以来各策略中部分绩优管理人 名单，以期为投资者提供参考。
1、绩优管理人业绩表现
剔除管理规模不足 5 亿元的管理人后，按 1-7 月累计收益排序得到部分绩优管理 人。
2、百亿私募绩优管理人业绩表现
从今年 1-7 月的累计收益表现来看，百亿私募的优势主要体现在 300 增强、500 增强、1000 增强和全市场量化多头四条赛道。与同期公募基金相比，百亿私募 在 300 指增、500 指增、1000 指增、全市场量化多头赛道上，今年以来的平均 超额收益分别为 5.02%、4.93%、4.94%、8.96%1，投资灵活度和算力上的优势 使得私募量化策略备受关注。 除股票量化策略外，其他策略中也有不少管理人表现亮眼。例如景林资产今年以 来收益达 17.75%，明显超越同期公募偏股基金指数（同期收益-3.20%），排在 公募同类基金（Wind 投资类型为普通股票型或偏股混合型基金）前 1.4%。管理 期货策略中，明汯投资表现同样优异，今年前 7 个月累计收益 8.51%，远超全市 场同类平均。债券策略中，洛肯国际今年以来收益超 14%，业绩亮眼。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
