1.1 发展历史：专注于检测设备国产化替代
2011 年 5 月，深圳精智达技术股份有限公司成立，总部位于深圳，主要进行新型 显示器触控检测设备的研产销。2015 年，公司紧随新型显示器件行业的发展方向， 开始布局 OLED 领域，将业务逐渐扩展到新型显示器件的 Cell 与 Module 制程的 光学检测及校正修复、老化、信号发生等领域。公司向半导体测试设备领域进行 延伸。2020 年以来，公司与韩国半导体存储器测试设备企业 UniTest 成立合资公 司精智达半导体，设立精智达集成电路培养半导体测试设备研发及生产团队，为 半导体存储器行业客户提供测试设备及解决方案。2023 年 7 月，精智达在科创板 上市。
1.2 股权结构：张滨为公司实控人
截至 2023 年 7 月 13 日，张滨直接持有公司 24.78%股份，加上通过员工持股平台 间接持股，合计控制公司 30.72%股份，为精智达实际控制人。外部投资者清源投 资持股 10.06%，为第二大持股股东。国内重要存储器件厂商兆易创新通过深圳外 滩持有公司 4.78%的股份。公司拥有 6 家子公司，在香港、长沙、苏州、合肥先后 设立子公司，参股精智达集成电路、精智达半导体、珠海冠中等企业。
1.3 主营业务基本情况
精智达主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售业务，产品广泛应用 于以 AMOLED 为代表的新型显示器件制造中光学特性、显示缺陷、电学特性等功能 检测及校准修复，并逐步向半导体存储器测试设备领域延伸发展，相关产品应用 于 DRAM 为代表的半导体存储器制造的晶圆测试、封装测试及老化修复。
1.4 营收不断增长，净利润较为稳定
公司在新型显示器检测领域市场认可度逐步提高，相关产品陆续通过客户验收， 并逐步拓展半导体存储器测试业务，精智达营业收入呈现较快增长的态势。2022 年公司营业收入达到 5.05 亿元，受到当期产品结构变动及部分战略性订单的影 响，同比增长 10.26%。2022 年受研发费用投入较大等因素影响，公司净利润为 0.64 亿元。
1.5 面板存储双业务发力，主营业务收入呈增长态势
2022 年，精智达新型显示器件检测设备营业收入为 4.43 亿元，同比增长 15.67%， 贡献 88.61%的主营业务收入。公司半导体存储器测试业务处于起步阶段，实现收 入暂时来自本地化交付模式。2022 年，半导体存储器测试业务贡献营收 0.57 亿 元，主营收占比为 11.39%。 新型显示器件检测设备的毛利率较为稳定。2022 年受下游客户采购产品结构调整 和公司为导入产品提供的优惠性定价的影响，公司新型显示器检测设备业务毛利 率由 40.64%下降至 37.26%。半导体存储器测试设备 2020-2022 年的毛利率分别为 19.63%、28.71%和 30.12%；随着销售规模扩大及产品技术进步，毛利率稳步提升。
1.6 公司控费效果显著，研发投入不断增大
受益于公司规模的快速扩张，精智达的销售费用率、管理费用率和财务费用率在 2020-2022 年期间明显回落。检测设备涉及尖端科学，需持续进行工艺改良和技 术创新，公司一直保持高强度的研发投入。2021 年与 2022 年公司的研发费用分 别为 3411 万元、4605 万元，营收占比为 7.44%、9.13%，同比增长 37.71%、35.00%； 研发费用继续维持高位。
2.1 中国大陆成为 AMOLED 主要产能地，国产检测设备厂商崛起
AMOLED 等新型显示器件主导显示器件产业发展。显示器件在信息交流中承担了人 机交互作用，是信息传输过程中的关键环节。按照显示原理的不同，主流的平板 显示器件（FPD）可以分为主动发光显示（像素发光，短程成像）、被动发光显示 （像素不发光，依靠外部光源）、激光投影显示（像素发光，长程成像）。
其中，主动发光显示中的有源矩阵有机发光二极管显示（AMOLED）与被动发光显 示中的薄膜晶体管液晶显示（TFT-LCD）主导显示器件产业发展：AMOLED 工艺持续 改进，应用形态快速拓展，技术创新与规模效应带动成本不断下降；TFT-LCD 利用 工艺成熟，成本低廉，长期保持市场份额，且在新技术加持下不断提升显示性能。
检测贯穿新型显示器件生产过程的 Array（阵列）-Cell（成盒）-Module（模组） 三大制程中，检测设备主要包括 Array 制程光学检测设备、Array 制程电性及其 他检测设备，Cell/Module 制程光学检测设备、Cell/Module 老化、触控及其他检 测设备等。
Array 制程检测解决方案复杂度较高、技术攻关时间较长，但是下游客户单次投 入相对较大、更新换代相对较慢。Cell/Module 制程检测设备单次投入相对较小， 更新换代相对较快，国产化率逐步提升。
AMOLED 已成为中小尺寸显示器的主导技术。柔性 AMOLED 应用于高端智能手机中， 刚性 AMOLED 的生产正转向用于高性能笔记本和平板电脑。根据 Omdia 报告，2021 年，中小尺寸显示器件市场营收为 629.8 亿美元，其中中小尺寸 AMOLED 营收达到 368.7 亿美元，占中小尺寸显示器件市场总额的 50%以上。 AMOLED 的产能正在加速向国内转移，国产检测设备商迎来重大发展机遇。根据 CINNO Research，随着京东方、维信诺股份等国内厂商的产能不断扩张，2025 年 中国大陆 AMOLED 产能占比预计将会达到 56.2%。
AMOLED 占据新型显示器件产线设备投资主要地位，未来投资规模可观。根据 CINNO Research 报告，2021 年中国大陆新型显示器件产线设备投资约 1,100 亿元，其中 AMOLED 约 600 亿元，占比 55%。随着 AMOLED 高世代技术成熟，CINNO Research 预 计中国大陆新型显示器设备投资规模将在 2024 年到达新高约 866 亿元。2021 年 中国大陆新型显示器件检测设备市场规模约为 59 亿元，其中 Cell/Module 制程检 测设备约为 34 亿元。新的建厂和扩产有望带动检测设备市场在 2024 年达到 92 亿 元，包含 Cell/Module 制程检测设备市场规模 46 亿元。
国内 AMOLED 检测设备厂商主要占据 Cell/Module 制程检测设备领域。AMOLED 的 Array 制程检测设备主要由 HB Technology、Yang Electronic 和 DIT 等国外厂商 占据，国产化率较低。AMOLED 的 Cell/Module 制程检测设备国产化率高，由华兴 源创、精测电子和精智达等国内厂商占据。
2.2 存储大周期开启，国产存储测试设备需求强烈
半导体测试贯穿整个半导体制造过程，广义上的半导体测试设备包括前道量检测 设备和后道测试设备。前道量测设备包括量测类和缺陷检测类质量控制设备；后 道测试设备包括测试机、探针台、探针卡等晶圆测试设备，及测试机、老化修复 设备、分选机等封装测试设备。
存储器测试机为测试机主要应用领域。根据 SEMI 统计，2020 年，中国大陆半导 体测试设备市场约为 91.4 亿元，2015-2020 年复合增速达 29.3%；测试机占测试 设备市场规模的 63.1%。其中，存储器测试机约占测试机品类的 44%。
存储器需求扩张带动半导体存储器需求持续旺盛。半导体存储器需求在 5G、AI 及 汽车智能化的驱动下步入下一轮成长周期。根据 IC Insights 统计，DRAM 和 NAND Flash 一直占据半导体存储器市场的主导地位，2021 年占比分别超过 56% 和 41%。市场广阔需求有利于半导体测试设备企业的发展壮大。 半导体测试设备市场份额高度集中于国外领先厂商。美国科天占据前道量测设备 市场垄断地位，而在后道测试设备市场占有率较高的领先生产商为泰瑞达、爱德 万和科休。根据 SEMI 统计，爱德万、泰瑞达和科休在半导体测试设备市场占据 全球份额合计超过 90%。近年来，国内厂商在后道检测设备领域功率模拟类测试 机、分选机等设备率先实现突破，但存储器和 SoC 测试设备等主要市场国产替代 成果仍十分有限。当前国际形势下，下游客户具备强烈的设备国产化需求，市场 空间广阔。
3.1 自主研发技术实力强劲，助力产品力升级
公司研发团队专业程度高，研发经验丰富。公司创始人张滨毕业于清华大学半导 体物理与器件专业，从业背景深厚，在精智达发展的关键阶段，主持了公司多项 核心设备的研究开发工作。公司的研发及管理层具有专业的教育背景和丰富的从 业经验，深刻掌握行业核心技术，构筑企业核心竞争力。
对比精智达和同行深科达、凌云光产品的主要技术指标，精智达主要设备产品的 性能参数与行业主流企业处于同一水平。公司不断加强自主研发和客户应用经验 积累，逐步推进检测设备的国产化替代。
IPO 助力研发升级，增强核心竞争力。募投资金投资项目涉及对新一代显示器件 检测设备研发项目和新一代半导体存储器测试设备研发项目的投资。新一代显示 器件检测设备研发项目包括对现有 AMOLED 显示器件检测技术的维护和升级、 以及大尺寸超高分辨率显示器件检测的技术储备等。新一代半导体存储器测试设 备研发项目包括对新一代动态存储技术 DDR4/DDR5 测试系统研发项目和 MEMS 探针卡研发试制。
3.2 客户储量丰富，量产经验成熟
公司与下游主要新型显示器件厂商建立了稳定的合作关系，核心产品已在包括维 信诺股份、TCL 科技、京东方、深天马等国内主流新型显示器件厂商制造产线批 量应用，有效降低国内新型显示器件厂商对进口设备的依赖及设备采购成本。在 半导体存储器测试领域，精智达已开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集 成等半导体客户并实现产品交付。
通过与下游客户开展紧密合作，精智达积累了成熟的量产经验，并不断提升自研 产品的产业化适应性，为公司提升产品设备市场份额奠定了坚实的基础。
3.3 基于技术共通性，横向扩展半导体存储器测试领域
新型显示器件检测和半导体存储器测试，在检测内容和技术要求上存在共通性； 精智达横向扩展半导体存储器测试设备，打开业务新格局。
公司存储器测试设备业务目前尚处于起步阶段，通过本地化交付、合作开发及本 地化生产、自主研发生产等业务模式逐步进行业务拓展及技术积累。精智达与韩 国半导体设备公司 UniTest 合作研发 DRAM 晶圆老化测试设备及本地化生产 DRAM 老化修复设备，快速积累研发经验。
公司自主研发 DRAM 测试机及探针卡，形成了 MEMS 探针卡连接系统设计、老 化修复系统调试及应用等技术储备，布局探针卡、DRAM FT 测试机等产品线。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
