（一）领先的老牌期货公司
南华期货股份有限公司成立于 1996 年，是中国金融期货交易所首批全面结算会员 单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、广州期货交易所的 全权会员单位，是上海证券交易所、深圳证券交易所交易参与人，上海国际能源交 易中心会员单位。 公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务、证券 投资基金代销业务，为全球化金融衍生品服务平台。目前拥有 10 家分公司、3 家 全资子公司、29 家营业部。根据中国期货业协会，截至 2023 年 5 月，上海、深 圳、北京、浙江、广东客户权益规模全国领先，均在 1000 亿元以上。而南华期货 分公司就主要分部在上述区域，有效的布局有望巩固公司权益规模水平。
（二）布局境内外，搭建期货、资管、风险管理三大业务
期货经纪业务为核心创收业务。公司业务构成包括期货经纪业务、财富管理业务、 风险管理业务、境外业务以及其他业务。公司全资子公司南华资本主要从事风险管 理业务，南华基金负责财富管理业务，横华国际则主要于境外展业。其中，公司于境 外主要从事的也是期货经纪业务。因此，若将境外业务归入期货经纪业务，则该业 务营收占比基本保持在80%附近，是公司核心的创收业务。
期货经纪业务中的手续费收入与利息净收入是公司收入的最主要组成部分。公司手 续费及利息净收入历年占比基本保持在80%及以上。其次是风险管理业务、财富管理业务，2022年占比分别为12.76%、6.35%。风险管 理业务中基差贸易成交额计入其他业务收入，风险管理业务期货持仓损益计入公允 价值变动收益，两项占比次于手续费收入+利息净收入，波动较大，占比在3-10%。
从市占变化来看期货经纪为核心业务且市占提升。期货经纪业务为核心创收业务， 手续费及净利息收入为核心收入来源。关于期货经纪业务，由境内经纪和境外经纪 业务构成，即客户权益既来自境内也来自境外。公司目前各项业务市占来看，作为 核心业务的经纪业务市占提升，资管业务市占亦正向增长，但其余业务市占较为稳 定。分业务来看，南华期货于大商所、郑商所成交额占比有所上升，自2019年-2020 年的0.95-1.00%上升到2021年-2022年的1.15-1.35%。 风险管理各项业务市占率较为平稳，根据中国期货业协会数据，基差贸易额市占率 自2019年的2.31%下降到2022年的1.22%。其中做市业务市占率下降较为明显，自 2019年的7.81%下降到2022年的3.05%，主要受获取产品做市资格速度影响，公司做市业务侧重于深耕精细化发展，以稳固现有的做市品种为主，规模扩增速度不及 行业。3月《期货监督管理条例》落地后，有望将做市业务从风险子公司引回母公司， 加速做市业务发展，由于风险管理子是一般类企业，信用等级较低，可能阻滞相关 业务发展。 资产管理规模（公司层面资管业务，公募基金除外）市占则呈现明显上升趋势，其中 资产管理产品规模市占自2019年的0.07%上升到2022年的0.23%。
综上，公司目前两块业务表现较优，分别是期货经纪业务和资产管理业务，其中，期 货经纪业务重点发展境外期货经纪业务，资产管理业务侧重发展公募基金和CTA策 略。截至2023年H1，公司境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权 益总额为140.94亿港币，同比增长 33.24%，未来该板块仍然是公司发展的核心阵 地。公募基金2023H1管理规模首次突破 200 亿元，达到269.61亿元，同比增长 129.14%，净利润实现扭亏为盈。资产管理业务，公司依托期货资管行业背景优势, 进一步加强CTA策略领域的投入，截至2023H1，公司资产管理规模为15.37亿元，同 比增长127.70%。
（一）国内期货业保持较快增速
从国内期货交易来看，成交额保持稳健上升状态。国内期货交易量变化趋势近十年 分为三个阶段。第一阶段自2012年到2016年稳健发展阶段，该阶段国内四家期货交易所成交量复合增速在30%，产品以农产品和金属期货为主，该阶段利好政策频出， 如中国证监会关于推进期货业业务创新以及期货业对外开放等方面均制定了相关政 策。第二阶段为2017年至2019年宏观调整时期，该阶段国内四家期货交易所成交量 复合增速在13%，且连续三年成交量不及2016年。2017年供给侧改革继续推进，大 宗商品价格呈现宽幅震荡行情。且中央金融工作会议和党的“十九”大强调金融“去 杠杆”，该阶段期货业监管政策如《期货交易管理条例（2017年修订）》、《期货 公司监督管理办法》纷纷落地。但该阶段，国内期货产品走向多元化，能源期货和化 工类等其他期货交易量占比增加。第三阶段为2020年至2022年，期货成交量大幅提 升，2020、2021年成交量同比增速分别在54%、21%，虽然2022年受疫情和宏观环 境拖累，但整体行业成交额仍然处在历史高位。2023年3月，中国证监会就《期货公 司监督管理办法》修订版发布征求意见稿，其中强调依法适度拓展期货公司业务范 围。利好政策有望推动国内期货公司成交量持续上行。
具体来看，2023年3月关于期货公司监督管理办法的征求意见稿，其中提及期货公司 拓展自营业务，风险子衍生品业务回归母公司等。加之2023年3月1日施行的《证券 期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则《证券期货经营机构私募 资产管理计划运作管理规定》，期货公司以自有资金参与其自身或子公司管理的单 个集合资产管理计划的份额合计占比上限从20%改为50%。基于此，若期货公司获 得自营牌照，自营资金补给+资管门槛降低+投资品类扩充可能加快拉动期货资管业 发展，期货资管围绕期货交易展开，与券商资管有一定差异性，期货公司资管的发 展有望拉动期货交易量增长，扩大客源。 此外，截至2023年7月31日实施的《期货市场持仓管理暂行规定》，2023年全年期 货业落地一系列监督管理办法，强化期货行业监管，进一步提升期货市场的监管效 率。在此背景下，加之政治局会议强调活跃资本市场，期货业可能加速资源头部集 中，在大型中资产业强化套保概念的趋势下，刺激成交量的提升。
国内2023年1-5月期货业核心指标好转。根据中国期货业协会数据，在疫情叠加宏观 环境波动的背景下，2022年我国期货业仍然表现出一定韧性，其中，2022年成交量 在67.68亿手，同比下降9.93%，成交额在534.93万亿元，同比下降7.96%。2023年 初行业核心数据有所回暖，2023年1-5月国内期货业成交量、成交额分别为31.61亿 手、215.42万亿元，分别同比增长27.77%、2.80%。且疫情以来2019年-2021年成交 量均保持较快的同比增速，分别为30.81%、55.29%、22.13%。成交额亦保持较快 增速，分别为37.85%、50.56%、32.84%。基于此，经济复苏有望刺激期货行业恢 复快速增长。
（二）金融期货加速发展与产业套保需求增加将拓宽期市上行空间
首先，中国作为世界上最大的大宗商品进口国，套保空间较大。以原油为例，中国进 口原油数量保持较快增长，而原油期货成交量及成交额市占均处在国内低位。
其次，国内期货行业金融期货产品有较大发展空间，且产业套保需求增加亦将推动 国内期货业放量增长。 国内四家老牌期货交易所期货产品集中在农产品、金属、能源期货，其中中金所代 表的指数和利率期货占比相对较低。对比四家交易所与印度国家证券交易所（NSE）、 巴西证券交易所（B3）2022年的产品类型，NSE与B3的期货产品集中在金融类期货 产品。而国内期货交易产品集中在商品类。 相较于商品期货，金融期货2022年增速明显。金融类期货受宏观波动影响较大，根 据FIA数据，2022年全球金融类期货成交量占比增加，自2021年的36%上升7pct至 2022年的43%。且金融期货产品类别不断丰富，如股息以及ETF期货。具体到国内来看，国内期货交易所中金所近几年推出的金融期货产品也日渐丰富，2022年中金 所推出中证1000股指期货，但成交量仍远未打开。从政策来看，自2015年底中金所 开始管控股指期货后，此后陆续放宽政策，股指期货自2018年恢复稳定增长趋势。
期货客户机构化成趋势。随着政策对金融机构服务实体要求上升，期货公司将上市 公司等产业机构客户作为其服务实体经济、开拓新业务的战略重点。期货市场具有 风险规避、价格发现、资产配置等功能，机构投资者可以通过期货市场实现套期保 值、杠杆性投资、套利交易等。近年来，产业参与度加深，根据上交所披露的公告， 披露开展套期保值业务的公司数自2012年的约7家上升到2022年的约189家。且根据 期货业协会数据，截至2021年年末，我国期货市场法人客户共7.2万个，日均成交量、 持仓量占比分别为41%和63%，同比分别增长5pct和7pct，参与主体机构化特征显著。 按照三家上市期货公司数据，机构法人权益占比逐年增长，自2012年的20-25% 到 2022年的60-75%。
（三）期货公司以经纪业务为主，客户权益规模为核心变量
根据我国期货业协会数据，截至2022年末，我国共有150家期货公司，分布在31个 省市自治区，近年牌照数量保持平稳态势。截止2022年底中国期货公司总资产规模 1.7万亿元，净资产规模为1841.65亿元，同比分别增长23.06%和14.07%。
行业整体营收保持正向增长。受宏观环境影响，根据我国期货业协会数据，净额法 下，截至 2022 年，国内期货公司合计实现营业收入 401.58 亿元，实现净利润 109.89 亿元，同比增速分别为-18.81%、-19.82%。但过去几年行业营收增速较 快，自 2013 年的 184.85 亿元增长到 2021 年的 494.64 亿元，复合增速在+13%。 分业务类型来看，行业营收由客户权益驱动。期货公司经纪业务收入占比维持在 50%及以上，此外，期货公司利息净收入占比基本维持在 30%及以上，两项合计 收入占比超 90%。而无论是经纪业务手续费还是利息收入均由客户权益规模即保证 金规模决定。
细化来看，期货公司经纪业务收入主要由手续费收入及交易所派返构成，手续费以 及手续费派返均受客户权益规模即保证金规模影响。此外，期货公司利息收入亦主 要由保证金储蓄获得，如 2022 年境外高息环境下，客户权益增加+综合存款利率 提高将带动期货公司利息收入升高。
而期货公司其余业务，如资产管理业务、交易咨询业务以及净额法下风险管理业务 占比均较小。风险管理业务收入为其贸易成交额，若以风险管理业务净利润代替净 额法下风险管理收入，2022 年风险管理业务净收入 11.54 亿元，占比 2.87%；交 易咨询业务收入 1.15 亿元，占比 0.29%；资产管理业务收入 9.95 亿元，占比 2.48%。
（一）南华期货权益规模增速明显
应付客户保证金代表各家期货公司客户权益规模，截至 2022 年底，南华、永安、 瑞达、弘业四家上市公司权益规模分别为 272.65、457.66、105.59、80.74 亿元，南华期货权益规模领先瑞达期货、弘业期货，仅次于永安期货。从增速来看，南华 期货权益规模增速优于其他三家上市期货公司，近三年复合增速在+43.39%，优于 永安期货（+22.38%）、瑞达期货（+17.79%）、弘业期货（+42.73%）。
南华期货境外客户权益增速明显。从境外权益规模来看，南华期货增速明显快于永 安期货，截至 2022 年底，南华及永安期货境外权益规模分别为 15.14、4.84 亿美 元，同比增速分别为+44.64%、+30.46%。截至 2023 年 H1，南华境外权益规模达 到 17.95 亿美元，同比增长+33.24%。境外客户权益规模高增加之境外高息环境贡 献较大的保证金利息收入增幅，2022 年，南华期货保证金利息收入同比增速达 31.20%。
以（期货经纪业务净收入+利息净收入）/权益规模代表各家上市期货公司权益规模 相对情况，南华期货相应数值尚处行业地位，仍有较大发展空间，2022 年，永安 期货、南华期货、瑞达期货、弘业期货（期货经纪业务净收入+利息净收入）/权益 规模分别为 2.89%、2.89%、5.20%、4.72%。 一方面，南华期货较快的权益规模增速使得保证金转化率尚处在行业低位，打开空 间可期，尤其境外权益规模的持续高速增长有望进一步释放经纪业务收入空间。另 一方面，瑞达、弘业期货保证金转化率较高也是因为二者资产管理规模贡献期货经 纪收入，使得保证金转化率相对较高。
国内整体期货行业经纪业务佣金率逐年下降。若以行业经纪业务收入/行业成交额 代表行业佣金率水平，该数值由 2018 年的 0.00594%下降到 2022 年的 0.00437%。因而发展境外期货业务有助于期货公司巩固经纪业务创收地位。
若测算中资企业境外期货套保需求，境外权益规模扩张仍然有较大空间。从进口构 成来看，2022 年进口商品以机电、高新技术产品为主，信息技术、工业、可选消 费企业往往是此类商品的应用下游，但三个行业的企业主要针对外币资金进行金融 期货套期保值。剩下的原油、农产品、金属等则主要被应用于商品套保。
（1）商品套保
关于商品套保比例：以石油套保为例，2022 年，根据中石化财报，中石化采购原 油、产品及经营供应品成本在 26848 亿元，其中采购原油、产品及经营供应品的 费用在 9997 亿元，石油公司通常持有若干指定为有效现金流量套期及经济套期的 原油、成品油及其他化工产品商品合同，用作对冲套保，截至 2022 年底，中石化 该等衍生金融资产公允价值为 193.28 亿元。根据财报内容，中石化年内存货周转 次数约 10-13 次，由此，年内每次采购涉及金额约为 1145 亿元（2022 年）。按 照 193.4 亿元的金融衍生工具覆盖 1144.9 亿元的采购额，截至 2022 年，中石化 摊薄套保比例约为 20%，该数值在 2020、2021 年分别为 16%、23%。2022 年中 石化采购原油量同比增速较大，弱化了套期比重，考虑未来产业化套期概念深化， 预计原油进口套期比重在 20-25%。类似的，观察金龙鱼对大豆采购的套保（周转 2-4 次）、中粮糖业对原糖采购的套保（周转 2-4 次）、江西铜业对矿石原料进口 的套保（周转 9-11 次），三类产品 2022 年套保比重分别为 3-5%、10-15%、40- 45%。不同商品周转次数、套保比例差距较大，因而在此做敏感性测算。 敏感性测算：套保比例范围取在 15-35%，2022 年三类产品进口总额在 52687.52 亿元，周转次数范围取在 3-12 次，保证金收取比重 取在 15-35%。若套保比例取 在 25%，保证金提取比重在 25%，平均周转次数为 6 次，三类产品可以贡献的权 益规模约为 550 亿元。
从长期增长规模来看，国际商品套保业务增长点主要在几个方面，一方面是产业套 保需求增加，无论是几家上市期货公司机构套保比重，还是产业套保比例近几年增 幅明显。另一方面，进出口贸易额持续增长也将推动境外权益规模加速增长。
（2）金融期货
除商品期货外，wind 一级行业中的工业、信息科技、可选消费企业部分也频繁涉 及进出口交易，但这类企业并不依赖商品期货进行套期，而多是利用金融期货对货 币汇率敞口以及长期借款利率风险进行套期保值，以中芯国际、宁德时代、三一重 工为例，三家企业外币货币资金及长期借款套期保值比例在 1-3%，其中外币货币 资金及长期借款占比与境外收入占比基本一致，由此，我们预估，以所有 wind 一 级行业为工业、信息技术、可选消费的企业为基准，测算出整体的 2022 年外币资 金需求约在 29000 亿元，按照 2%套期比例，25%保证金提取比重，三类企业可贡 献境外金融期货权益规模约为 140 亿元。
整体来看，商品套保有赖于进口额持续增长，产业金融期货套保比例仍然较低，还 有较大提升空间，两项按照保证金 25%提取比重，2022 年约可贡献 600-700 亿元 人民币权益规模。2023 年 H1，南华期货境外金融服务业务中证券、期货及外汇等 经纪业务客户权益总额 141 亿港币，公司在境外权益规模市占身位领先，且仍有上 升空间。考虑中、外资期货公司渗透率情况，目前，中资期货公司在中资产业国际套保中仍未占领核心角色，具备国际交易所牌照的中资期货公司也不多。因此，从 整体行业来看，国际业务能够成为重要助推力。此外，金融期货，如人民币外汇期 货的发展也将推动中资期货公司境外业务的发展。
（二）境外：不断加大境外投入，业务牌照齐全
2022 年《期货和衍生品法》正式实施以后，国际化布局为期货公司开展境外期货经 纪业务带来先发优势。 公司不断加强境外业务投入。从境外业务资产绝对值及总资产占比来看，南华期货 境外业务资产自2020年末的36亿元增长到2022年末的99亿元，占总资产比重由16% 上升至29%。在LME、CME、新加坡衍生品交易所进行境外期货交易以及香港地区 进行期货交易的占比较大，上述交易所应收保证金规模自2020年呈现快速上升的趋 势，由2020年末的3.63亿元上升到2022年末的33.95亿元。
境外业务基建：（1）横华国际境外业务资质健全，行业领先。南华期货主要通过横 华国际及其子公司开展境外金融服务业务，对比恒华国际和永安期货，恒华国际境 外资质更为健全，境外金融服务业务方面，目前横华国际已完成中国香港、美国芝 加哥、新加坡、英国伦敦四大国际化都市布局，具备期货、证券、资管等牌照，可从 事经纪业务、结算业务、资管业务等。相应的，除香港地区外，截至2022年底，永 安期货仅于2019年获得新加坡金管局牌照，瑞达、弘业期货尚未获得境外牌照。
（2）强化境外期货清算业务能力，搭建全球期货清算业务布局。交易所结算会员 制度下，仅有部分资金雄厚的优质机构才能成为结算会员，而非结算会员必须通过 结算会员才能进行结算。公司持续拓展清算业务能力，截至目前，公司获得 LME 二类会员、CME Group 旗下芝加哥商业交易所（CME）、纽约商业交易所 （NYMEX）、纽约商品交易所（COMEX）、芝加哥期货交易所（CBOT）活跃清 算会员资格等。整理部分境外交易所的结算会员，可以看到中资机构数量较少，南 华期货清算资格有助于其早一步打开境外布局。
境外业务展业：（1）境外期货业务覆盖大多数产品，规模效应初现。截至目前， 横华国际覆盖了全球绝大部分交易所及其产品，业务横跨北美洲、东亚、东南亚、 中东。受益于海外利率升高以及权益规模的高速增长，公司境外业务毛利增加，超 过永安期货境外业务毛利。此外，横华国际提供境外市场研发服务，包括汇率市场 周报、境外指数周报、各类大宗商品报告、套保方案设计、一对一行情咨询等，有 助于在扩充产品覆盖的同时保障客户服务精细化水平。
（2）境外及香港地区手续费增速明显占比逐渐增加。公司手续费收入中来自香港 地区及境外的合计 9832 万元，相较于 2021 年 7888 万元同比增长 25%，占手续 费收入比重自 2020 年的 16.88%增长到 2022 年的 19.74%。
境外业务生态：境外多元业务布局深化与产业机构合作，支撑境外权益规模保持增长。长期来看，产业套保需求增加以及中美贸易摩擦的长期性和复杂性将让“走出 去”的中国企业倾向于通过中资背景的金融机构进行风险管理，逐步实现境外产业 套保的中资替代。 截至目前，公司境外业务类型齐全，随着横华国际在香港、新加坡、芝加哥和伦敦四 个国际金融中心的国际化布局渐趋完善，各业务板块加强协作，充分发挥本地业务 特色和集团业务多元化优势，未来横华国际将为客户提供更全面便捷的全球一站式 金融服务。 如境外证券业务方面，2022年，公司完成了美股期权上线和票据代销业务的筹备工 作，同时参与香港地区新股承销业务，公司境外代理买卖证券款截至2022年在2.38 亿元，高于永安期货整体的代理证券买卖款2.11亿元。境外资管业务方面，境外资管 规模增速较快，自2020年的6.43亿港元增长至2022年的19.53亿港元。
境外业务展望：考虑美债利率有望维持高位，提振公司境外业务利息收入。根据 广发宏观研究，8 月美国失业率上升、劳动力供需缺口进一步弥合反映美国就业市 场正处于有序降温的过程中，但失业率维持相对低位以及薪资增速环比依然为正显 示其就业市场韧性犹在，这一点对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑。基 准情形下，广发宏观维持美联储可能在 9 月暂停加息、并在较长时间里维持高政策 利率的判断。 而公司于境外的保证金存款占比逐渐升高，自2020年的18%上升到2022年的31%。 相应的利息净收入/和货币资金均值、利息收入/货币资金均值在高息环境下亦有所增 长，2022年分别达到1.91%、2.14%，同比增长0.20pct、0.24pct。基于此，美债利 率若下半年继续增长，保证金存款资产端利率走高，创造更多利息收入。此外，保证 金负债端主要产生于给客户返息，整体较为稳定。
（三）境内：境内成交额市占上升，经纪+资管推动核心业务发展
南华期货以商品期货交易为主，技术赋能以更好应对客户机构化、产业化。以几家 上市期货公司在上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能 源交易中心、中国金融期货交易中心应收保证金为参考，南华及永安期货在中金所 交易金融期货品种占比略低于同行水平，一定程度说明南华及永安期货以商品期货 交易为主。 为加大期货交易便捷度和精细化运营期货经纪业务，南华期货近年来大力发展科技。 如围绕银行理财子、券商、公募、私募、保险资管、信托、上市公司等客户群体，整 合研究资讯、信息技术等服务方式，为不同的客户提供差异化、个性化的增值服务 内容，持续提升公司期货经纪业务竞争力。 如南华期货推出的全自主研发新一代低延迟交易系统南华极速交易柜台系统 （NHTD4），该系统具备个位数微秒级的穿透性能，支持多通道多席位，纳秒级的 事前风控以及极速的API回报响应。
南华期货疫情后核心商品交易所市占率略有提升。核心上市期货公司在大商所、郑 商所应收保证金占这类上市公司整体存放在所有期货交易所的保证金比重保持在 40%，因此上商所、郑商所交易量一定程度上能反应核心期货公司商品交易市占情 况。观察四家期货公司在大商所和郑商所的市占率变化情况，南华期货大商所成交 额市占率自2019-2020年的1.0-1.1%上升到2021-2022年的1.3-1.6%。于郑商所的成 交额市占率从2020年的0.9%上升到2022年的1%。南华期货于大商所、郑商所的成 交额排名亦较疫情前有所提升。
同时，公司积极把握 QFII/RQFII 开放机会，拓展境外客户群体参与境内市场。 2022 年 9 月，国内 4 家商品交易所宣布合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境 外机构投资者(RQFII)可以参与相关期货、期权合约交易。截至 2022 年底，公司境 外子公司同时具备 QFII 和 RQFII 资质，可为境外投资者提供国内期货和衍生品市 场的产品。境内+境外的协同有助于公司进一步扩大内地期货交易市场份额。 境内经纪业务深耕优势区域。南华期货总部位于浙江省杭州市，手续费收入中自浙 江省的占比逐年增加，由 2020 年的 80.49%上升到 2022 年的 92.31%。浙江省业 务手续费收入在波动的宏观环境下仍然保持正增长，从 2020 年的 2.47 亿元增长到 2022 年的 3.69 亿元。
经纪业务+资产管理。公司手续费及佣金净收入中来自资产管理及基金管理和销售 收入的占比逐渐增加，2022 年资管及基金销售和管理收入占比在 12%，较 2021 年的 10%有所上升，为 2022 年经纪成交额下行起到缓冲作用。根据中期协，资产 管理业务把个人交易客户群体逐渐转变成委托专家交易的群体，拓宽了公司客户资 源，增强了公司投研能力，扩大了公司经纪业务的合作渠道。资管产品的期货端自 然分配到经纪业务部门，推动经纪业务的发展。公司集合资产管理业务受托资金自 2020 年的 1.56 亿元快速上升至 2022 年 17.40 亿元。
公司资管业务主要包括公募基金和母公司资管业务，截至2023H1，公募基金业务产 品总规模269.61亿元，同比增长129.14%。报告期内南华基金实现营业收入3410.19 万元。资产管理业务方面，进一步加强 CTA 策略领域的投入，截至2023H1，公司 资产管理规模为15.37亿元，同比增长 127.70%。截至2023H1，弘业期货资产管理 规模168.42亿元，资产管理业务实现手续费收入288.02万元，较去年同期下降 35.13%。2023H1，瑞达期货资产管理业务实现营业收入2937.84万元，同比减少 48.68%。
期货业自2012年进入资管业务，历经2017-2019年的政策调整，再到2020年至今的 快速增长，国内期货公司资产管理业务有望迎来快速发展，规模自2014年底的 124.82亿元上升到2022年底的3147.06亿元。国内期货业有望将资管业务作为重要 抓手，2023年1月《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》允许A类AA 级的期货公司投资场外衍生品等非标资产，围绕期货产品研究优势、扩充可投资范 围有望强化期货公司资管业务吸引力。
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