公司传统业务占主导，新产品成长迅速
公司致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售，通过近二十六年的学习和积累，在产品开发、质量保 证、成本控制、产品交付和客户响应等方面建立了满足全球标杆客户所要求的经营管理能力，在多个产品线的细 分领域内成为行业的领导者之一。
公司客户分布广泛，客户资源丰富
公司主要业务定点情况：2021年至今公司已获得多个项目定点，其中包括国内合资品牌主机厂、自主品牌主机厂 海外主机厂及海外一级供应商等。其中，空气悬架以及传感器等业务在21-23年集中获得项目定点，接下来有望 保持较快增长速度。
公司持续推进全球化布局
公司总部位于上海市松江区，在上海松江、安徽宁国、安徽合肥、湖北武汉和美国、德国、波兰、匈牙利、奥地 利等7个国家拥有生产基地、研发中心和销售分支机构，为全球客户提供优质产品和贴心服务。目前公司在全球共 设有10个研发中心、8个生产园区以及17家工厂。
公司管理团队任职时间长，核心管理团队稳定
公司的实际控制人为陈洪凌、张祖秋，分别持股16.49%、9.94%。陈洪凌和张祖秋自公司成立之初就一直担任董 事长和副董事长兼总经理职务，此外公司核心管理团队还有多位管理人员在公司任职超过十年，公司核心管理团 队稳定。
从后装市场起步，逐步占领前装市场
公司大多数产品从售后市场开始起步，积累技术、生产能力后，再迈入原配，与主机厂直接配套。经过多年的发 展，公司前装市场业务拓展良好，售后市场业务也具有一定的优势。2022年，公司前装市场营收占比为75.60%， 售后市场营收占比21.63%。近几年公司TPMS发射器、传感器、车轮气门嘴、尾管及热端管售后服务整体放量明 显。
公司研发能力行业领先
我们通过公司各项主营业务选取可比公司，发现相较于部分可比公司，公司较为注重产品研发，其研发投入比基 本维持在7%左右，具备较大优势。此外，公司的专利数量逐年增加，且在2022年其专利数量同比增长22.47%， 近几年的专利申请数有明显增长。
空气悬架的配置将成为新能源汽车底盘配置的重要部件
悬挂系统是指由车身和轮胎间的弹簧和避震器组成的整个支持系统，可以综合多种作用力，进而支持车身、改善 乘坐体验、提高复杂路况的通过性，是现代汽车十分关键的部件之一。随着车辆控制技术的发展成熟以及成本的 进一步下探，电子控制将逐渐取代传统的机械控制，线控空气悬架将会成为汽车底盘系统的重要发展方向。
独立式悬挂系统改善乘坐舒适性和车身稳定性
常见的独立悬架类型比较多，包括：麦弗逊悬架、双叉臂悬架、多连杆悬架、空气悬架、电磁悬架等。其中，最 常见的独立悬架为麦弗逊和多连杆。
空气悬架系统更好匹配新能源汽车需求
空气悬架更能满足新能源汽车对于底盘稳定性的要求。一般而言，新能源汽车会比同类型燃油车更重：以2022款 宝马5系为例，汽车之家的数据显示，燃油款的车重为1705千克，而插电式混合动力款车重达到了2005千克，更 重的车身使得单车车轴载荷加大，单个弹簧载荷也需相应加大。若新能源车搭载传统螺旋弹簧，需要加大其钢丝 直径，影响乘车舒适性，而空气悬架既可以满足较大承载，又能够提供舒适性。
国内市场空悬渗透率尚低，市场空间广阔
Research and Markets统计数据显示，当前我国汽车市场空气悬架系统渗透率较低，2022年空悬渗透率仅为 0.7%，仍有很大的增长空间。根据Research and Markets预测，预计到2030年，我国汽车空气悬架市场的市 场规模能够达到26亿美元，2022-2030年复合增长率为9.3%。
公司突破空气弹簧产品技术壁垒，产品发展潜力大
对于公司起步最早的空气弹簧产品，公司经过多年的经验积累，已经逐步突破了空气弹簧产品生产的难点。根据 公司公众号，关于橡胶的配方：公司已经自主研发了国际领先的氯丁+天然胶混合配方，关于难以掌握的整个开发 试验验证标准的问题：公司的空气弹簧产品满足80度、65度、-30度的交变环境温度下，以不同频率、振幅、转 向角度并叠加16Hz轮端震动，进行450万次的疲劳试验要求，达到了主流豪华品牌最苛刻的试验标准；产能方面： 公司于2021年年底投入使用的合肥园区生产线具备年产10万台空气弹簧的能力。未来，公司还会再规划建设6条 产线，2025年公司将实现年超50万台整车配套能力；客户方面：主要客户有上汽、泛亚、一汽、安道拓、采埃孚 SACHS、上海科曼、中国公路、SAF-Hlloand、理想、蔚来。
感知层核心部件，应用场景广阔
电动化趋势下，传感器需求量加大。新能源汽车要实现自动驾驶系统，首先要解决的就是感知层信息采集的问题。 自动驾驶感知系统会用到各种传感器，汽车传感器指汽车计算机系统的输入装置，由敏感元件、转换元件、变换电 路和辅助电源组成。在汽车运行中，汽车传感器能采集车身状态（如温度、压力、位置、转速等）和环境信息，并 将采集到的信息转换为电信号传输至汽车的中央控制单元。
电动智能化趋势下，传感器市场受政策持续带动
政策驱动，汽车传感器单车用量有望持续提升。近年来，工信部及发改委等多部门发布相关政策，推进传感器在 汽车领域的产业实践。汽车传感器单车用量有望持续提升。
领先布局，公司传感器产品布局丰富
公司传感器产品矩阵丰富。截至2023年6月，公司已有40余种传感器产品，实现汽车传感器多产品覆盖，已形成 较完整的产品序列，包括汽车光学类、电流类、速度类、位置类、加速度和偏航类、压力类等传感器，为汽车电池 系统、电力驱动系统、悬架系统、空调系统、热管理系统、底盘系统、主动安全系统等提供产品技术方案。
研发实力突出，压力传感器研发深入到芯片级
公司在2009年就涉足汽车压力传感器领域，布局较早的压力传感器产品采用的是MEMS技术，相比于国内其他企 业，公司已经在MEMS技术的核心壁垒上有了一定的突破，采用自主开发的封装设计和封装工艺，可以定制化的 为车厂提供更好的服务。经过多年的技术积累，公司开发和生产的MEMS压力传感器已超过20个品类。作为一级 或二级供应商，公司的压力传感器产品已批量供应上汽通用、上汽乘用车、长安马自达、长安汽车、奇瑞汽车、 东风柳汽、东风小康、康明斯等国内外众多OEM和一级供应商。
布局智驾蓝海市场，产品相继获得定点
随着汽车智能化的发展 ，智能驾驶已经进入普及周期。盖世汽车社区公众号的数据显示 ，2023年上半年整体 ADAS（L0-L2）渗透率已超过56%，L2的渗透率接近40%，而公司早在2013年就开始自研智能驾驶核心部件， 目前公司已经拥有毫米波雷达、前视/环视摄像头、超声波雷达、域控制器等一系列核心零件的知识产权一级量产 制造能力。2022年，公司相继获得生命周期8年，总金额1.7亿元的360环视系统项目定点；生命周期6年，总金 额7亿元的行泊一体域控制器和超声波雷达项目定点。两个项目皆预计在2023年开始量产。
公司深耕ADAS业务，具备完整的智能驾驶方案
公司早在2013年就启动了对ADAS产品项目的生产和研发，公司ADAS产品项目复杂，供货产品覆盖多条产品线： 低速驾驶产品线：通过高清摄像头、以太网摄像头、中控器和超声波雷达实现360环视（全景）系统、RPA自动远 程泊车系统、APA自动泊车辅助系统； 视觉产品线：通过双目摄像头、单目摄像头、高清摄像头、热成像摄像头、控制器实现LDWS车道偏移辅助系统、 PAEB行人自动紧急制动系统； 雷达产品线：通过前向雷达、角雷达、AIP雷达、级联雷达、图像雷达等实现前方碰撞预警（FCW）应用、自动 紧急制动（AEB）、自适应巡航（ACC）应用，实现车辆360°范围内目标的防碰撞及高速公路辅助（HWA）。
TPMS：dTPMSVSiTPMS
TPMS即汽车胎压监测系统，其作用是在汽车行驶进程中对轮胎气压停止实时自动监测，并对轮胎漏气和低气压停 止报警，以确保行车平安。TPMS与ABS和安全气囊“事后被动”型汽车安全系统不同，是“事前主动”型的第 三大汽车安全系统。其按照工作原理可分为：直接式胎压监测系统（dTPMS）和间接式胎压监测系统（iTPMS)。
政策驱动渗透加速，自主企业突出重围
TPMS发源于美国，目前全球已有一部分国家或地区出台了有关强制搭载TPMS的法律法规；根据国家标准化管理 委员会颁布的《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》要求，自2020年1月1日起，我国所有在产乘用 车开始强制安装汽车轮胎气压监测系统（TPMS）。
竞争格局：据高工智能汽车公众号的数据，2022年，我国乘用车前装TPMS市场中市场份额占比最多的国内厂商 是保隆科技，占比22.5%，位列第二位；森萨塔、太平洋工业和大陆集团分别位列一三四位，前四大企业所占市 场份额超过85%，市场竞争相对集中。
液压成型技术推动金属管件轻量化
公司的金属管件业务是公司的第二大业务，2021年营收占比为30.8%。公司的金属管件产品种类丰富，包括：排 气系统管件、EGR管、车顶架、金属支架。出于对汽车节能减排的要求，轻量化是汽车发展的必然趋势。而公司 通过改良设计和加工工艺来实现车身结构的轻量化。其通过液压成型技术生产的金属管件相比于传统的冲压技术， 节省了材料消耗，大大降低了产品重量。
收购+配套推动气门嘴业务毛利稳定在较高水平
轮胎气门嘴是轮胎的核心零部件之一，作为轮胎充放气的阀门，对轮胎充气和防止胎内空气外泄至关重要。轮胎 气门嘴主要分为卡扣式气门嘴（橡胶嘴为主）和压紧式气门嘴（金属嘴为主）。近几年来随着TPMS的广泛应用， TPMS气门嘴逐渐在乘用车上使用，成为新的业务增长点。公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，年均生产和 销售2.6亿只。
公司气门嘴业务在OEM和AM市场上都具有良好的发展态势。目前其在OEM市场上的主要客户有：大众、通用、 丰田、福特、现代起亚、上汽、广汽、吉利、长城、奇瑞；AM市场的主要客户有：DISCOUNTTIRE、ASCOT、 THETIRERACK、TIREKINGDOM。
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