公司是重组胶原蛋白领域的领军者和先行者，2021 年为中国第二大的专业皮肤护理 公司。公司利用专有的合成生物学技术，研究开发和生产多种类型的重组胶原蛋白 和稀有人参皂苷等其他生物活性成分，自 2019 年起连续三年是中国最大的胶原蛋白 专业皮肤护理公司，是全球首家实现量产重组胶原蛋白的护肤产品公司。公司以重 组胶原为核心，不断扩展产品矩阵，形成多类型品牌，是拥有从研发、生产到销售 的完整生产体系和产业链的胶原蛋白龙头企业。
1.1 发展历程：重组胶原技术领先 引领行业发展
公司胶原研发起步，技术积累深厚，坚持科技美学定位。巨子生物于2000年成立， 是世界首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业，为重组胶原蛋白行业先 行者和领军者。公司发展经历了技术积累与研究（2000-2005），产业化与应用 （2006-2015），快速成长与品牌化（2016-2022）三个阶段。
技术积累与研究：2000 年在范代娣博士与其团队带领下，成功研制出重组胶原蛋 白技术，2005 年专有重组蛋白技术获得中国行业内首个发明专利授权，为公司发 展奠定了技术领先优势。
产业化与应用：2006 年巨子生物的第一期工厂竣工，2009 年可丽金品牌创立， 可丽金类人胶原蛋白系列产品进驻国家权威医疗机构，2011 年推出了可复美专业 皮肤护理品牌，同年可复美获批Ⅱ类医疗器械注册上市；2015 年，公司继续推出 新品牌“可预”，进一步丰富品牌矩阵。
快速成长与品牌化：2016-2019 年公司加速产品矩阵的丰富，连续推出可痕、参 苷、可复平、利妍、欣苷等皮肤护理品牌和首个参苷功能性食品品牌；2019 年公 司建筑面积约 3 万平米的二期工厂投入生产；2021 年受国家药监局邀请，参与起 草中华人民共和国医药行业标准《重组胶原蛋白》及作为化妆品原料的胶原蛋白 的技术要求》；2022 年 11 月，巨子生物成功在港交所发行上市，成为中国胶原蛋 白第一股。
1.2 业务：多品牌助力 营业规模快速增长 盈利能力突出
公司产品矩阵丰富，覆盖功效性护肤、医疗器械、肌肤焕活、功能性食品等多个领 域。截至 2022 年末公司拥有 121 项 SKU 的丰富产品组合和八大品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷，业务范围覆盖功效性护肤、医 疗器械、肌肤焕活、功能性食品等多个领域。
公司财务：公司营收增速较快，归母净利润保持稳定。2019-2022 年公司营业收入 增长迅速，由 2019 年的 9.57 亿元增长至 2022 年的 23.64 亿元，19-22 年复合增速 为 35.20%，2023 年 1-6 月销售收入达到人民币 16.06 亿元，与 2022 年同期相比增 长 63.0%；期内利润达人民币 6.66 亿元，与 2022 年同期相比增长 52.3%。2019- 2022年公司归母净利润由5.52亿元增长至10.02亿元，19-22年复合增速为21.97%， 2023 年 1-6 月归母净利润为 6.669 亿元。总体来看公司收入端呈现稳定增长的趋势， 而利润端增速略低于收入端，原因在于 2021 年公司线上营销开支增加以及出售若干 金融资产的其他净收益大幅减少。
专业皮肤护理产品带动公司营收增长，毛利率稳中有升。公司产品品类为专业皮肤 护理与功能性食品及其他，其中专业皮肤护理为公司核心业务，为公司营收增长的 主要来源。专业皮肤护理品类 2022 年营业收入为 23.217 亿元，营收同比增长 54%， 占比超过九成。2023年 1-6月专业皮肤护理营收为 15.948亿元，营收占比为 99.3% 专业皮肤护理营收占比持续增大。2021-2022 年保健食品及其他营收下降原因在于 公司调整销售策略和产品结构，主动减少了低毛利的其他产品的销售。2019-2022年 5 月，公司两品类毛利率整体较高，2022 年 1-5 月份专业皮肤护理与保健食品及 其他毛利率分别为 85.00%与 85.80%，均维持在较高水平。
两大核心品牌驱动发展，可复美营收占比跃居第一。专业皮肤护理中，可复美与可 丽金为两大核心品牌，可复美旨在提供皮肤修护和针对问题肌肤， 2022 年可复美营 收相比 2021 年增长 79.68%，2021年可复美营收占比为 57.8%，超越可丽金成为公 司品牌第一。2022 年可复美一方面拓展线上线下营销渠道，一方面成功拓展精华等 品类产品，营收占比增长至 68.20%。2023 年 1-6 月可复美营收为 12.282 亿元，营 收占比为 76.4%。可丽金为中高端多功能功效性皮肤护理品牌，主要功能为抗衰老， 皮肤修护和保养等。2020-2021 年营收增长有所下降主要原因在于最大客户的采购 量下降和消费者偏好转移导致。2022 年可丽金通过拓展线上渠道，提升品牌知名度， 营收增长 17.58%。
期间费用增长，公司盈利能力处于行业较高水平。2022 年公司毛利率为 84.39%， 2019-2022 年毛利率均在 80%以上，位于行业领先水平， 22 年较 21 年毛利率有所 下降主要在于公司扩充产品类型和拓展新渠道所致。2022 年公司净利率为 42.36%， 净利率较高，2020-2022 年 5 月净利率有所下滑主要在于公司增加了线上营销活动 的支出。
销售费率逐年增长，研发费率低于同业水平。公司销售费用率显著低于同业，但由 于业务扩张推动公司线上营销活动增强，线上营销发力导致费用率走高；公司研发 费用率略低于同业，近年来逐渐增加。
1.3 股权结构集中 联合创始人控制 60%+股份
公司创始人为实际控股人，股权结构集中。根据公司招股说明书，Juzi Holding 持 有公司股份 58.60%，其中范代娣博士(执行董事兼首席科学官)为委托人及收益人， 同时范代娣通过 Healing Holding 间接持有公司 0.09%股份。GBEBT Holding 为员 工持股激励平台，持股 1.9%（其投票权被委托给范代娣）。联合创始人严建亚、范 代娣夫妻合计拥有 60.61%的投票权，股权结构集中。
1.4 募集资金用途以促进销售以及拓展产能为主
募集资金主要用于增强销售网络与渠道以及扩展产品组合和增强生产能力。巨子生 物上市实际募集资金共 5.737 亿港元，根据招股说明书，其中约 28%的所得款项净 额用于扩展与产品组合及生物活性成分有关的生产能力；约 46%的所得款项净额用 于增强全渠道销售及经销网络，并开展以科学和知识为导向的营销活动以提高品牌 知名度。
2.1 胶原蛋白为人体重要组成部分 具有抗衰、修复等多功能
胶原蛋白生物性能优越，可应用于多个领域。胶原蛋白具有多种优良的功能特性， 如良好的生物相容性、高保水性、低免疫原性、抗氧化性、易吸收以及可生物降解 性等。胶原蛋白应用主要领域有（1）医药领域（含医疗器械），作为生物敷料可用 于皮肤修复，作为注射填充材料可用于面部轮廓矫正，皱纹瘢痕修复等，还可作为 止血材料，药物载体，骨修复等。（2）功能性护肤品，胶原蛋白具有修复性和保湿 性等功能，在美容与化妆品中的运用可以起到美白保湿，抗衰老等功效。（3）食品， 人造胶原肠衣、水解胶原作为功能性食品如咀嚼片、蛋白质粉、肠内营养剂等；动 物胶原蛋白作为食品添加剂。
胶原蛋白制备方法分动物提取与基因重组两种，重组应用方向多样。胶原蛋白可分为重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白。重组胶原蛋白由基因工程合成，而动物源性 胶原蛋白从动物组织中提取。过去，动物源性胶原蛋白通常被应用于美丽与健康产 品，主要由于其生产成本较低且生产过程更简单。重组胶原蛋白具有包括生物活性 及生物相容性更高、免疫原性更低、漏检病原体隐患风险更低、水溶性更佳、无细 胞毒性以及可进一步加工优化等内在优势。鉴于重组胶原蛋白的变性温度在 72°C 以上，远高于动物源性胶原蛋白的变性温度 40°C，因此重组胶原蛋白更容易运输 和储存。与动物源性胶原蛋白相比，重组胶原蛋白具有明显的优势，是一种相对更 安全且更适合美丽与健康产品的材料，目前主要应用方向为功效性护肤、医用敷料 和肌肤焕活等。
主要类型胶原蛋白功效强，Ⅰ型与Ⅲ型为重组胶原重要生产类型。目前已发现的人 类体内至少有 28 种胶原蛋白，常见胶原类型为Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型、Ⅳ型和Ⅴ型，大多分布在皮肤和肌腱等组织中。其中，Ⅰ型胶原含量最多，约占胶原总量的 80%- 90%，大量存在于成人皮肤、骨骼与肌腱组织中，纤维直径粗大，起到组织功能结 构的支撑的作用；Ⅱ型主要存在于软骨组织，可以对损伤软骨进行修复，应用于关 节腔的润滑；Ⅲ型是幼稚、纤细的胶原，主要存在于婴幼儿的皮肤中，起到保持皮 肤弹性和损伤修复的作用。目前，学界对Ⅰ型、Ⅱ型及Ⅲ型胶原蛋白研究较为透彻， 市场上产业化运用较多。Ⅰ型与Ⅲ型胶原蛋白主要分布在人体真皮组织中，起到支 撑、连接真皮组织的作用，因此它是治疗由于萎缩或迁移而引起的皮肤体积消耗的 常见材料选择之一，适宜于运用到护肤品与医用敷料产品中去，所以为重组胶原蛋 白重要生产类型。目前巨子生物可生产Ⅰ、Ⅱ和Ⅲ型重组胶原蛋白，且已运用到产 品中去。
重组胶原按与人胶原蛋白相似程度分为三类，主要生产类型为重组人源化胶原蛋白 和重组类胶原蛋白。我国将重组胶原蛋白划分为重组人胶原蛋白、重组人源化胶原 蛋白、重组类胶原蛋白三类。重组人胶原蛋白是由 DNA 重组技术制备的人胶原蛋白 特定型别基因编码的全长氨基酸序列，且有三螺旋结构，与人胶原蛋白结构性质几 乎完全相同。重组人源化胶原蛋白是人胶原蛋白特定型别基因编码的全长或部分氨 基酸序列片段，或是含人胶原蛋白功能片段的组合。重组类胶原蛋白是胶原氨基酸 序列片段或功能性氨基酸序列片段的组合，与天然人胶原蛋白的同源性较低。由于 生物合成技术水平受限，截至 2023 年 4 月市场上未出现重组人胶原蛋白，只有重组 人源化胶原蛋白和重组类胶原蛋白两类产品。 我国重组胶原市场规模和渗透率快速上升，有望在未来超越动物胶原蛋白。根据巨 子生物招股说明书和弗若斯特沙利文的数据，中国重组胶原蛋白市场规模从 2017 年 的人民币 15 亿元增至 2021 年的人民币 108 亿元，复合年增长率为 63.0%。预计未 来五年重组胶原市场规模将不断扩大，市场规模预计从 2021年的 108亿元将增长至 2027 年的 1083 亿元。随着重组胶原蛋白开始在专业护肤、轻医美、生物材料以及 食品的应用不断成熟， 2017-2021 年重组胶原蛋白的渗透率从 15.9%提升至 37.7%， 并预计在 2027E 渗透率将持续增长至 62.3%。
重组胶原终端应用以美丽健康两大领域为主，专业皮肤护理应用前景可期。按下游 终端应用分类，重组胶原可细分为美丽与健康两大领域，美丽包括功效性护肤品， 敷料和肌肤焕活（医美）等，健康则包括保健食品和医用材料等。根据巨子生物招 股说明书和弗若斯特沙利文的数据，2021 年我国重组胶原主要终端应用为功效性护 肤和敷料，市场规模占比为 42.6%与 44.4%，肌肤焕活随着技术和审批的推进有望 扩张。预计 2022 年至 2027 年功效性护肤，医用敷料和肌肤焕活的年复合增长率分 别为 55.0%/28.8%/36.5%。
2.2 重组胶原应用方向多样 市场渗透率提升空间较大
重组胶原行业政策规则频出，引导行业快速成长。2021-2023 年药监局多次出台重 组胶原相关政策，涉及重组胶原蛋白产品命名、分类等多个方面。2021 年 3 月 15 日，药监局发布《重组胶原蛋白生物材料命名指导原则》，对三类重组人胶原蛋白、 重组人源化胶原蛋白和重组类胶原蛋白做出明确定义。2021 年 4 月 13 日，药监局 发布《重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》，对重组胶原蛋白类医疗产品类别进 行了界定，明确规定重组胶原蛋白类产品的管理类别应当不低于第二类。2023 年 1 月 18 日药监局发布《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准的公告规定了重组人 源化胶原蛋白的质量控制、技术要求等。多项政策和文件的出台规范了重组胶原行 业的发展，为其创造良好的环境。
2.2.1 功效性护肤：市场渗透率有提升空间赛道正值风口
功效性护肤针对问题皮肤，适宜于敏感肌等人群使用。功效性护肤品针对有问题性 肌肤状况的消费者，用温和的配方和活性成分，如胶原蛋白、透明质酸和植物提取 物，能增强皮肤健康。由于不健康的生活方式和长时间暴露在电子设备的蓝光下以 及受日益严重的污染影响，越来越多的人出现了皮肤敏感、皮肤早衰、慢性湿疹及 过敏等肌肤状况。 问题性肌肤人群累计超 4 亿人，需求驱动市场增长。截至 2021年，问题性肌肤人群 总数累计超过 4 亿人，占中国总人口的 30%以上，为功效性护肤品市场增长背后的 一个关键人口群体。根据巨子生物招股说明书和弗若斯特沙利文的数据，中国功效 性护肤市场规模从 2017 年的 133 亿元增至 2021 年的 308 亿元，4 年 CAGR 为 23.40%，预计 2027 年市场规模可达到 2,118 亿元，预计 2022-2027 年 CAGR 为 38.80%。
重组胶原功效性护肤应用潜力大，渗透率提升，未来可期。根据巨子生物招股说明 书和弗若斯特沙利文的数据，基于重组胶原蛋白的功效性护肤市场规模从 2017 年的 8 亿元增长至 2021 年的 46 亿元，复合年增长率为 52.8%。并预计将进一步从 2022 年的人民币 72 亿元增至 2027 年的人民币 645 亿元，复合年增长率为 55.0%。从2017 年至 2021 年，基于重组胶原蛋白的功效性护肤品的渗透率从 6.3%增至 14.9%， 预计将从 2022 年 17.6%进一步增至 2027 年的 30.5%。
重组胶原为优质生物活性成分，具备修护、美白、保湿、抗衰等多样功效。目前市 面上的部分美容活性原料，在过热、过冷的环境中，都容易造成失活失效，从而失 去原有的功效，无法达到安全塑颜的目的。例如：烟酰胺中含有副产物烟酸，具有 一定刺激性，不耐受的人群使用后可能出现轻度灼烧或瘙痒现象；A 醇是光敏物质， 在阳光照射下易失去活性，造成皮肤敏感，过量使用可能造成肌肤屏障受损，出现 泛红、敏感、甚至脱屑、爆痘情况，或是防晒不足肌肤反黑等现象。相比之下，胶 原蛋白不仅能够具备修护效果，还具备美白、保湿、抗衰等多样化功效，有望对当 前部分活性成分实现替代，同时随着基因工程制备技术逐渐成熟，未来有望实现大 规模量产，行业前景广阔。
功效护肤行业集中度高，重组胶原厂商市场份额大。根据巨子生物招股说明书和弗 若斯特沙利文的数据，2021 年中国功效性护肤品的市场规模达到人民币 308 亿元， 2021 年中国功效性护肤品市场 CR5 占比 67.5%，在前五大市场参与者中，其中三 家为中国国内公司，约占市场份额的 44.5%，其他两家为国际公司，约占市场份额 的 23.0%。巨子生物研发生产的是重组人源化胶原蛋白，与人体氨基酸序列 100% 一致。同时巨子生物现在已经可以生产分子量为 217Da（道尔顿）的重组胶原蛋白， 仅为最小玻尿酸的 1/4 左右，以克服胶原蛋白作为大分子蛋白在护肤品中运用时受 关注的透皮吸收问题。巨子生物作为重组胶原主要生产厂商在功效性护肤品市场排 名第三，同时在基于胶原蛋白的功效性护肤品市场排名第一。
2.2.2 医用敷料：皮肤修护需求驱动市场扩大 市场潜力大
医用敷料为辅助治疗产品，胶原等为主要原料。医用敷料是辅助治疗产品，用于医 疗手术、损伤、慢性湿疹和过敏后的皮肤修护需求，但不包括纱布等医用耗材。由 于胶原蛋白和透明质酸拥有优良的特性，所以常被用作医用敷料的主要原料。医用 敷料的消费者主要有三类：具有痤疮、皮炎等皮肤问题的患者，接受轻医美手术后 急需皮肤修复的医美人群和追求功能性护肤的普通消费者。 医用敷料械类标准打造进入壁垒，市场规范化发展。在中国，根据《医疗器械分类 目录》，医用敷料属于医疗器械范畴，而医疗器械进一步分为三类。更高级别的分类 对应著更高的标准，并涉及漫长的审批程序，对市场的新进入者形成了进入壁垒。 2020 年国家药监局出台政策，明确不存在“医美面膜”概念；2021 年，I 类医疗器 械目录中删除了“冷敷贴”、“冷敷凝胶”等品类，类似产品必须重新注册为门槛更 高的 II 类或 III 类医疗器械。自此，医用敷料行业由野蛮生长过渡到有序发展阶段， 市场集中度进一步提高。
需求人群和社媒传播推动需求，医用敷料市场强劲增长。受工作生活压力增大及环 境污染导致皮肤问题增多、大众尤其新一代消费者对美的关注和投入增多以及“医 美面膜”相关概念在社媒快速传播等推动，医用敷料市场快速增长。根据巨子生物 招股说明书和弗若斯特沙利文的数据，2021 年中国医用敷料市场规模达 259 亿元， 从 2017 年至 2021 年年复合增长率为 40%。预计将从 2022 年的 347 亿元进一步增 长至 2027 年的 979 亿元，年复合增长率为 23.1%。
重组胶原医用敷料渗透率低，市场空间广阔。由于胶原蛋白具有许多优良性质，基 于重组胶原的医用敷料渗透率从 2017 年的 5.2%增长至 2021 年的 18.5%，预计 2027 年将会增长至 26.1%。市场规模从 2017 年的 351.6 百万元增长至 2021 年的 48 亿元，复合年增长率为 92.2%，预计 2027 年将会增长至 255 亿元。
多家企业布局医用敷料，巨子生物市场第二，优势突出。根据巨子生物招股说明书 和弗若斯特沙利文的数据，2021 年中国医用敷料市场 CR5 公司占比 26.5%，行业企业众多，竞争格局分散，目前，我国最大的医用敷料产品公司为敷尔佳，主要以 透明质酸为核心成分，2021 市占率 10.1%。巨子生物也为头部医用敷料产品公司， 2021 年零售额 23 亿元，市场份额为 9.0%，占医用敷料市场份额排名第二，同时为 胶原蛋白医用敷料市场排名第一。
2.2.3 肌肤焕活：技术+市场需求驱动 胶原医美应用方兴未艾
肌肤焕活为非手术类项目，胶原蛋白适宜其使用。肌肤焕活应用作为一种减少细纹、 皱纹及其他皮肤早衰的迹象来改善皮肤外观的非手术类项目，因其安全、恢复期短 及价格实惠而受到消费者的青睐。透明质酸、肉毒毒素及胶原蛋白是适合肌肤焕活 应用的三大生物活性成分。 医美行业正景气，肌肤焕活市场前景广阔。随着医疗美容服务需求的不断增长，根 据前瞻产业研究院以及弗若斯特沙利文的数据，2021 年，中国医疗美容市场增速提 高，达 22%，市场规模为 1891 亿元。预计 2022 年，中国医疗美容市场规模将达 2267 亿元。肌肤焕活应用作为一种非手术类项目，因其安全、恢复期短及价格实惠 而受到消费者的青睐。中国的肌肤焕活应用市场的市场规模从 2017 年的人民币 206 亿元增至 2021 年的人民币 424 亿元，复合年增长率为 19.7%。未来预计该市场将 继续从 2022 年的人民币 532 亿元增至 2027 年的人民币 1,255 亿元，复合年增长率 为 18.7%。
胶原蛋白医美应用目前以动物胶原为主，重组胶原应用有望逐渐取代。透明质酸、 肉毒毒素及胶原蛋白是适合肌肤焕活应用的三大生物活性成分，2021 年三大成分市 场份额分别为 217/139/37 亿元。与透明质酸和肉毒毒素相比，胶原蛋白由于动物源 性胶原蛋白生产成本高且安全隐患大，在肌肤焕活应用方面的市场份额较小。然而， 与透明质酸相比，胶原蛋白在填充和修复上具有明显优势。例如：注射进人体的胶 原蛋白本身便会形成一个支架，吸引并支撑周围的组织细胞进行生长，因此同时具 备即刻填充与促进组织再生的双重效果。由于重组胶原蛋白的价格逐渐降低，并且 拥有多种适用于肌肤焕活的生物学特性，基于重组胶原蛋白的肌肤焕活应用预计未 来将会获得更大的市场份额。根据巨子生物招股说明书和弗若斯特沙利文的数据， 预计 2022 年市场渗透率为 4.8%，预计 2027 年市场渗透率将为 9.7%。
重组胶原医美赛道尚处蓝海，目前合规产品较少。胶原注射类合规产品较少，且动 物胶原类占比较高。截至 2021 年 7 月，国内胶原蛋白注射剂获的国家药监局批准的 三类医疗器械的主要有 6 款，包括双美生物的"肤丽美"、"肤丽原"、"肤柔美"，长春 博泰的"肤美达"，锦波生物的"薇旖美"，以及荷兰汉福生物的"爱贝芙"，其中肤柔美、 肤美达常用于水光项目，其他产品则主要用于填充。重组胶原注射类医美应用品类 注册时间长，审核要求严格，技术壁垒较高。2023 年 6 月巨子生物获授权专利《透 皮吸收性肽及通过该肽的重复构建的重组胶原蛋白》，专利所述的重组胶原蛋白，具 有优异的透皮吸收性能，可作为原料用于生产多种胶原蛋白产品如注射剂、面部填 充剂等。同时巨子生物在研重组胶原注射类产品 4 种，其中有两种已进入临床阶段， 预计有望于 2024 年注册获批，另两种有望在 2025 年进入市场，公司有望在在研产 品上市后享受行业高增长曲线。
2.3 人参皂苷功效显著 东亚国家为其主要市场
人参皂苷种类丰富，功效显著。人参皂苷是人参和其他人参属植物的主要活性成分， 其具有抗肿瘤功效以及降血糖及降血脂的功效。人参皂苷可分为原型人参皂苷和稀 有人参皂苷。原型人参皂苷天然存在于人参中并可通过简单物理提纯提取，而稀有 人参皂苷是通过运用合成生物学技术从原型人参皂苷获得。稀有人参皂苷的示例包 括 Rg3、Rh2、Rk1、Rg5、Rk3、Rh4、Rk2、Rk3、CK 及 aPPD 等。稀有人参皂 苷的药理功效包括且不限于抑制肿瘤生长及增强免疫能力，常被用于制作健康产品 和药品。
主要消费为亚洲国家，基于稀有人参皂苷的保健食品市场有望增长。人参皂苷产品 的消费者主要来自于传统医药文化及应用较为普及的亚洲国家（包括中国、韩国及 日本）。中国是世界上最大的基于稀有人参皂苷技术的保健食品市场。根据巨子生物 和弗若斯特沙利文的数据，中国基于稀有人参皂苷技术的保健食品的销售额从 2017 年的人民币 405.9 百万元增至 2021 年的人民币 645.4 百万元，复合年增长率为 12.3%。于 2021 年，巨子生物为中国第二大基于稀有人参皂苷技术的保健食品公司 （按零售额计），拥有 24.0%的市场份额。
与国际品牌相比，中国本土品牌部分稀有人参皂苷生产效率更高，健康医疗领域为 其主要应用端。稀有人参皂苷技术方面，与国际品牌相比，中国本土品牌实现了 CK 等若干种稀有人参皂苷的更高生产效率及于医药、护肤品及保健食品更广泛的下游 应用。如今，稀有人参皂苷 Rg3 已在中国获批准用于临床癌症治疗，而其他种类的 稀有人参皂苷已被广泛地用于制作能够增强免疫系统、改善睡眠等方面的健康产品。
3.1 产品端：产品矩阵丰富 胶原为基 核心品牌中流砥柱
巨子生物旗下共有八大品牌，多品牌矩阵满足消费者需求。巨子生物旗下八大品牌 拥有 121 个 SKU。包括护肤品牌可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷以及功能性食品品牌参苷，涵盖功效性护肤品、医用敷料、疤痕修复、口腔溃疡、 女性护理和功能性食品等多重领域和应用场景。核心品牌可复美和可丽金以重组胶 原蛋白为主要成分，涵盖了功效性护肤品与医用敷料等产品。多个品牌涵盖医疗器 械第一类或第二类备案登记，技术壁垒较高。
重组胶原为公司主要产品的核心原料，优势成分多重运用。重组胶原蛋白具有较高 水平的生物活性和生物相容性，能够促进细胞生长，支持高细胞黏附性能，因此能 够在修复受损皮肤屏障和解决此类问题性肌肤状况中提供强大的功效。公司主要产 品以重组胶原为核心原料，有助于在营销方面以核心成分带动全线产品，推动品牌 知名度提升，同时有助于公司在消费者心中树立专业形象，获取消费者信任。巨子 生物旗下多品牌已经围绕重组胶原打造差异化和多品类的产品，从而实现多方覆盖， 满足消费者的不同需求。
可复美与可丽金拓展精华、面霜类高单价产品，拓展产品反响较好。可复美于 2021 年末推出可复美胶原棒，该产品市场反响较好。在 2023 年 6.18 中全渠道销售 3500w+支，GMV 同比增长 700%+。可丽金赋能系列 2022 年推出了三款全新产品 Human-like 重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜、Humanlike 重组胶原蛋白赋能珍 萃紧致弹润次抛精华（可丽金嘭嘭次抛）及 Human-like 重组胶原蛋白赋能珍萃紧致 抗皱精华。可丽金嘭嘭次抛 2023 年 6.18 中线上全渠道销售 170W+支。 可复美拓展功效性护肤产品，加入稀有人参皂苷成分丰富原料升级功效；可丽金围 绕重组胶原，针对抗皱抗老拓展产品。可复美以医用敷料为基础不断丰富产品线， 拓展品牌产品组合，发挥重组胶原在修复方面的功效，针对市场补水舒缓等热点关 注功效开发产品。可丽金则围绕重组胶原成分，添加市场热点成分乳烟酰胺，透明 质酸钠等，重点针对抗皱抗老功效开发产品。同时可复美在功效性护肤品中加入公 司专研的稀有人参皂苷成分，开发其他产品，截至 2023 年 6 月底可复美升级了可复 美净痘清颜系列（‘OK 系列’），主要针对炎症痤疮、肌肤微生态失衡的肌肤问题。 该系列特含专研的稀有人参皂苷单体 CK， 该系列丰富了可复美品牌所解决的肌肤 问题场景，未来可复美有望利用稀有人参皂苷这一生物活性成分，扩展敏感，油性 肌肤等细分人群。可丽金围绕公司专研重组胶原成分，主推赋能系列，发挥其抗老 淡纹功效。
3.1.1 可复美：皮肤科级别品牌 拓品加快
品牌由专业推向大众，产品管线丰富。可复美是巨子生物皮肤科级别（产品获得第 二类医疗器械注册证）专业皮肤护理品牌，旨在提供皮肤修护和其他护肤解决方案。 可复美于 2011 年推出，最开始面向于医疗机构等专业客户，后推广至大众市场，为 公司核心品牌。按 2021年零售额计，可复美是中国医用敷料市场的第二畅销品牌， 也是中国第四畅销的专业皮肤护理品牌。截至 22 年 11 月，可复美旗下有 30+项 SKU，含医用敷料、胶原修护、补水安敏、净痘清颜、驻颜凝时五大系列，提供多 种产品类型，包括敷料、面膜、爽肤水、乳液、喷雾、精华、面霜及凝胶。
以医用敷料为基础，该品类受市场认可度高。可复美深耕医用敷料市场，以重组胶 原蛋白敷料为核心原料，2011 年可复美类人胶原蛋白敷料成功获得第二类医疗器械 注册证，成为了中国首款获得此类注册的基于重组胶原蛋白的产品。公司该系列下 主要包括三款产品，即(i)类人胶原蛋白敷料；(ii)类人胶原蛋白修复敷料及(iii)类人胶 原蛋白生物修复敷料，均被注册为第二类医疗器械。可复美旗下重组胶原蛋白敷料 为 2021 年天猫及京东平台最畅销的医用敷料，2021 年销售量超过 740 万件。在 2023 年 6.18 活动中，可复美重组胶原蛋白敷料为天猫伤口敷料类目 TOP1，京东医 用美护类目 TOP1。
可复美医用敷料使用重组胶原，原料在保湿补水的基础上具备抗衰除皱等多功效， 对比竞品定价较高。国内主要医用敷料厂商为敷尔佳，巨子生物以及创福康、芙清 等，其中主要运用成分为透明质酸和胶原蛋白。透明质酸敷料侧重补水保湿，胶原 蛋白在补水保湿基础上还具备改善肤质、刺激组织再生、抗衰除皱等功效，重组胶 原相比动物胶原则更具生物活性及生物相容性，可复美医用敷料产品主要使用原料 为重组胶原。相比于其他竞品而言，可复美重组胶原蛋白敷料定价较高，销量较好， 体现了消费者对可复美医用敷料的认可度较高。
医用敷料线上线下双管布局，线下奠基，线上拓展市场。截至2022年底，可复美类 人胶原蛋白敷料已入驻 3500 余家医疗机构皮肤科、激光科及民营医疗美容机构，其 中包括空军特色医学中心、解放军总医院第七医学中心、北京大学第一医院等国内 知名的公立医院。线下积累的用户与口碑为可复美类人胶原蛋白敷料在线上的销售 发展奠定了基础，可复美于 2015 年入驻天猫，之后相继入驻京东、网易考拉、小红 书等电商平台。膜状的该重组胶原敷料自 2019 年以来连续三年都是巨子生物所有品 牌中最畅销的产品，构筑起品牌核心护城河。 可复美以医用敷料为基础向功效性护肤品拓展，多线产品同步发力，复购率较高。 可复美在医用敷料基础上快速拓展其他品类，目前已经形成面膜、爽肤水、乳液、 喷雾、精华、面霜及凝胶等产品。 2019-2022 年 5 月年可复美品牌最畅销单品为类 人胶原蛋白敷料，2022 年 1-5 月，销售额排名第二名与第三名的透明质酸钠修护贴、 焕能舒润柔护水占比约为 16%，，重组胶原蛋白敷料占比下降至 37%，产品品类逐 渐丰富，产品结构优化。2021 年可复美品牌产品及可丽金品牌产品在天猫商城的复 购率分别达到了约 42.9%及约 32.4%，对比其他品牌，可复美和可丽金复购率在同 品类中较高，体现了产品品质受消费者认可和信任。
3.1.2 可丽金：产品品类丰富 核心单品突出
中高端功效性护肤品牌，多系列满足消费者差异化需求。可丽金于2009年推出，是 我们的中高端多功能的功效性皮肤护理品牌，针对寻求主要功能是抗衰老、皮肤保 养和皮肤修护的护肤品的消费者，并持续丰富以紧致抗皱为核心功效的系列产品。 截至 2022 年 5 月 31 日，可丽金旗下一共有产品组合包括 60 项 SKU（以喷雾、面 膜、面霜、精华、乳液及凝胶的形式），具有不同的抗衰老、紧致、美白、补水及保 湿复合功效。推出了 9 大系列品类方面有健肤、赋能、安护、舒缓、活元、莹亮、 男士、星光、睿芽等 9 大系列。
大单品围绕重组胶原核心成分，实现保湿、修护和褪红等多功效组合。可丽金主要 类人胶原蛋白健肤喷雾于 2014 年推出，截至 2022 年 5 月，巨子生物共售出超过 12.1 百万瓶类人胶原蛋白健肤喷雾。该喷雾使用了巨子生物专研的 Human-like 重组 胶原蛋白，该成分包含四种重组胶原分子的组合，根据巨子生物招股说明书和弗若 斯特沙利文的资料，其为中国最受欢迎的胶原蛋白喷雾之一。2019 类人胶原蛋白喷 雾实现收入 1.06 亿元，2022 年 1-5 月类人胶原蛋白喷雾实现收入 0.52 亿元，在可 丽金品牌总销售收入中占比为 22.02%和 21.88%，持续占据品牌畅销单品首位。
可丽金大膜王将重组胶原与玻色因等成分相搭配，受市场认可。可丽金 Human-like 胶原蛋白赋能珍萃紧致驻颜面膜（又称可丽金大膜王）2022 年 1-5 月为品牌畅销第 二，其以 Human-like 重组胶原蛋白专利成分为核心，搭配玻色因和 HPR 超维 A 形 成温和抗衰新组合，在 2023 年 6.18 活动中天猫平台销售 210W+，GMV 同比增长 120%+。
3.2 研发端：重组胶原技术基础雄厚 在研产品管线丰富
公司创始人技术背景深厚，助力公司产研结合。公司首席科学家与创始人范代娣博 士于 2000 年带领团队成功开发了巨子生物的专有重组胶原蛋白技术，2005 年该技 术成为行业内首个获得国家发明专利的授权，范博士入选重组胶原蛋白生物材料分 类与命名专家组，是中华人民共和国医药行业标准《重组胶原蛋白》起草专家，在 中国胶原蛋白行业的发展中有着重要影响。
积极与专业机构开展合作，围绕“产学研医”一体化发展。巨子生物积极与医疗机 构和高校开展研究合作，围绕“产学研医”一体化发展，最有代表性的是与位于西 安的西北大学的联合研究项目，截至 2022 年 5 月，公司已与西北大学共拥有八项 联合研究项目的专利，未来将继续与西北大学保持互补，探索更多有关重组胶原蛋 白及其他生物活性成分的联合研究项目，通过构筑良好的技术基础与环境推动研发 与产品生产相结合。
公司重组胶原领域多次获奖，承担多项国家重点研发计划，为重组胶原行业龙头。 公司重组胶原技术曾获国家技术发明奖二等奖（国家技术发明奖是国家科技奖三大 奖即国家自然奖、国家发明奖、国家科技进步奖三大奖之一、统称国家奖）和中国 专利金奖（注：中国专利金奖是中国发明专利的至高荣誉，受联合国世界知识产权 组织认可），并且于 2021 年全新研发出 Human-like 重组胶原蛋白仿生组合专研技 术。 2022 年公司新增 27 项已授权和正在申请的专利，承担着 4 项国家重点研发计 划、2 项国家高技术研究发展计划（“863”计划）以及国家高技术产业发展项目计 划等国家级重大科研项目。2022 年 8 月公司作为起草单位之一的中华人民共和国医 药行业标准《重组胶原蛋白》发布，公司的研发实力和科研能力进一步增强，研发 水平位于行业前列。
基础研发与产品开发以合成生物学为核心，技术壁垒较高。合成生物学是一个高度 交叉融合的跨学科领域，能够实现生物的定向改造与技术突破。合成生物学技术不仅可以提高成分和原料的安全性、稳定性和生物活性，还可以根据特定要求定制此 类物质，从而实现功能的精准化。合成生物学的先进技术使在不牺牲消费者应用场 景的高生物活性的前提下以较低的成本大规模生产重组胶原蛋白成为可能。丰富的 重组胶原蛋白类别和综合表达系统可实现跨不同类别重组胶原蛋白的高效合成，适 用于不同的商业应用。而稀有人参皂苷是通过运用合成生物学技术（如酶法水解或 微生物发酵）从原型人参皂苷获得。公司利用专有的合成生物学技术设计及开发重 组胶原蛋白、稀有人参皂苷及其他生物活性成分，其集生物技术、生物化学及生物 工程等跨学科研究和多年积累的专有技术为一体，难以被复制。
原料端：可生产重组胶原蛋白种类丰富助力产品研发，高纯度人参皂苷功效强。公 司采用合成生物学方法来生产重组胶原蛋白和稀有人参皂苷等其他生物活性成分。
重组胶原蛋白：截至 2022 年 5 月公司可生产的重组胶原蛋白有：(i)三种全长重组 胶原蛋白，即重组 I 型、II 型及 III 型人胶原蛋白；及(ii)25 种功能强化型重组胶原 蛋白及 5 种重组胶原蛋白功效片段。2021 年巨子生物宣布独家重组胶原蛋白专利 技术重磅升级为新一代 Human-like® 重组胶原蛋白仿生组合专利技术，其将重组 I 型人胶原蛋白、重组 III 型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白、mini 小分子重组胶 原蛋白肽，进行科学配比组合，根据功效的不同需要，运用到不同产品中去。现 已应用于可丽金嘭嘭次抛、可复美胶原棒（次抛精华）等产品中。
稀有人参皂苷：公司还可生产 5 种稀有人参皂苷，通过各种稀有人参皂苷的不同 组合，能够最大限度地丰富产品的功能及功效。例如公司研发的稀有人参皂苷 CK 单体，利用定向生物转化技术，通过作用于皮脂腺，高效调节抗炎相关基因的表 达，具有显著控油、抗炎、祛痘的功效，现已用于可复美推出的功效性护肤品可 复美 OK 乳中。
成品端：研发产品管线丰富，多品类美丽健康领域同时发力。截至 2022年 5月，公 司产品管线包括 102 种在研产品。包括美丽产品组合下的 49 种功效性护肤品、37 种医用敷料及四种肌肤焕活产品，以及健康产品组合下的两种生物医用产品、七种 保健食品及三种特殊医学用途配方食品。
美丽领域：除已布局领域推进产品研发外，公司加快布局重组胶原医美领域。主 要包括功效性护肤品、医用敷料和肌肤焕活产品，有 39 种功效性护肤品在研产品 处于产品开发阶段，三种处于产品转换阶段，六种处于型检阶段，以及一种仍在 等待产品注册批准。预计于 2023 年前向陕西省药品监督管理局备案 47 种在研产 品，而其余两种在研产品将于 2024 年获得国家药监局的批准。目前 4 种肌肤焕活 产品中已有两种处于临床阶段，预计将于 2024 年第一季度取证上市，有望分享重 组胶原肌肤焕活市场。
健康领域：主要包括生物医用产品、保健食品以及医学用途配方食品，生物医 用材料中，骨修复材料及可吸收生物膜预计将分别于 2024 和 2026 年获批 III 类 医疗器械证；保健食品类关键管线产品三七红曲片则预计于 2023 年后获得产品批准。
公司研发人员占比较高，研发投入比例不断增长。公司于2012年建立了生物材料国 家地方联合工程研究中心，并于 2015 年建立博士后工作站。于 2021 年，巨子生物 成为了首家被纳入国家皮肤与免疫疾病临床医学研究中心进行皮肤合作研发项目的 企业。截止到 2022 年年末，公司共有研发人员 132 人 ，其中硕士及以上员工 55 人， 占比达到 41.7%。2019 年-2022 年公司研发投入从 0.11 亿元增长至 0.44 亿元， 2023 年 1-6 月研发投入为 0.34 亿元，同比 2022 年同期增加 80.8%，分别占同期总 收入的 2.1%及 1.9%，研发费用率持续提升，科研实力增强。
3.3 产能端：产能领先于同业 拓产计划原料和产品兼顾
生物活性成分高效生产，端到端制造平台保驾护航。截至 2022 年 5 月 30 日公司拥 有一条重组胶原蛋白生产线、一条稀有人参皂苷生产线、11 条功效性护肤品生产线、 六条医用敷料生产线和两条保健食品生产线。公司建立的端到端制造平台将合成生 物学技术与生物制造能力相结合，从而凭借技术优势可以快速响应市场需求。具有 关键差异化特性的生物活性成分的稳定供应也可以令公司在开发新产品时享有成本 优势，保证供应链稳定性，快速响应不断变化的行业趋势并大规模生产差异化产品。 原料生产技术突破，对比同业产能领先。公司实现了多项技术突破，公司重组大肠杆菌靶蛋白在经过一轮的加工后回收率达到 90%，这为行业领先的纯化及回收率。 公司生产重组胶原蛋白纯度为 99.9%，细菌内毒素浓度低于 0.1EU/mg，符合医用 级材料的行业标准。截至 2022 年 5 月，公司重组胶原产能达到 10880 千克。巨子 生物也为中国首家实现五种高纯度稀有人参皂苷（即 Rk3、Rh4、Rk1、Rg5 及 CK） 均能以百公斤级规模量产的公司，CK 人参皂苷的生产效率是全球任何其他已报道的 公司生产效率的 20 倍以上，且是具有全球最大的稀有人参皂苷产能的公司之一。对 比同业，公司产能明显领先。
重组胶原产能利用率高，稀有人参皂苷生产尚有发展空间。根据弗若斯特沙利文的 资料，巨子生物是全球拥有重组胶原蛋白与稀有人参皂苷的最高产能的公司之一。 于 2009 年，巨子生物是全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司。2022 年 1-5 月重组胶原产能利用率达到 91.20%。稀有人参皂苷年产能为 630 千克，稀有人 参皂苷生产设施的利用率从 2021 的 83.3%降至截至 2022 年 5 月 31 日止五个月的 39.1%，主要是因为公司于 2022 年前五个月进行了稀有人参皂苷原料生产的技术改 造，从而影响了其产量。
生产效率不断提升，功效性护肤与医用敷料产能利用率均超 80%。巨子生物在西安 为上市产品设有两个生产工厂。功效性护肤品的生产周期介乎 9 至 13 天，医用敷料 的生产周期介乎 11 至 15 天，以及保健食品的生产周期介乎 12 至 13 天。2022 年 1- 5 月公司功效性护肤品与医用敷料产能利用率均超 80%，分别为 86.10%和 96.10%， 保健食品生产线使用效率相对较低，主要由于该产线目前仅生产以稀有人参皂苷为主要原料的参苷胶囊这一种产品，随着产品开发和销售推进，预计该产线的利用率 将有所提升。
扩建原有工厂的同时建设新的生产工厂，扩产计划中各品类覆盖较均匀。截至 2022 年 5 月，公司重组胶原产能达到 10880 千克，为中国首家实现五种高纯度稀有人参 皂苷（即 Rk3、Rh4、Rk1、Rg5 及 CK）均能以百公斤级规模量产的公司。为了抓 住重要的市场机遇，巨子生物计划通过扩大原有生产线来提高产能。计划实施五项 产能扩张计划，包括扩大两个现有生产设施及建设三个新生产工厂。按期计划投产 后，预计功能性及特殊医学用途配方食品/医美产品及生物医用材料/稀有人参皂苷/ 功效性护肤品年产能可达 500 万件/1 亿件/267.8 吨 /3,400 万件，产能实现大幅提 升。扩产计划投入 14.8 亿元，资金来源于公司上市募集资金。
3.4 渠道&营销：“医疗机构+大众销售”双轨并行
公司采用“医疗机构+大众销售”双轨并行模式，医疗机构渠道奠基，大众渠道拓 宽市场。公司通过通过实行“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略。医疗机构方 面，公司依托专业背景，深耕起步的医疗机构渠道，树立品牌专业形象，截至 2022 年 5 月，公司产品已经销售和经销至中国 1,000 多家公立医院、约 1,700 家私立医 院和诊所以及约 300 个连锁药房品牌。面向大众消费者方面，通过直销和经销商建 立了一个面向大众市场的全国性销售网络。公司直销模式针对不同需求的消费者， 包括面向习惯购买中高端护肤品以满足抗衰老及皮肤修护需求消费者的 DTC 店铺， 和面向大众市场消费者的电商平台，以及面向享受线下零售购买体验消费者的线下 渠道。经销网络则覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团及 盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市的约 2,000 家中国门店。
公司布局线上直销渠道，直销占比上升。2022 年直销占比为 59.3%，2019 年直销 占比为 20.1%，直销占比上升，经销占比逐年下降。同时公司对主要经销客户依赖 度下降，西安创客村是巨子生物五大客户之一。来自西安创客村的收入占总收入的 百分比在 2022 年为 17.63%,相较 2019 年的 52.2%下降了 34.57%.
线上销售占比提升，把握电商平台机遇。巨子生物线上渠道起步较晚，但 2019 年 以来，公司进一步加大线上多平台布局与运营，加快布局 DTC 店铺的线上直销和京 东唯品会等电商平台的销售渠道，2022 年公司线上收入占比增长至 56.60%，巨子 生物作为重组胶原行业龙头与锦波生物相比，巨子生物线上渠道销售占比显著上升， 把握电商平台机遇。但巨子生物与巨头贝泰妮，珀莱雅等相比，线上渠道仍存在较 大的增长空间。
可复美线上占比较大，可丽金线下渠道扎实，有助于后续医美产品快速推广。可复 美线上渠道发展较快，2022 年 1-5 月线上销售占比相比 2019 年增长了 17.6%达到 58.1%，可复美最初为专业皮肤护理品牌，线下采用经销模式铺入 OTC 药房、公立 医院、医美机构等，在线上快速增长的同时线下渠道为发展奠定基础，截至 2022 年 末，产品已经通过线下直销和经销至中国 1,300 多家公立医院、约 2,000 家私立医 院和诊所、约 500 个连锁药房品牌，专业渠道布局有利于医美产品的引入。可丽金 以经销为主，2021 年经销占比达 85%+，近年来可丽金线上销售不断发力，公司通 过直播、KOL 代言和短视频与消费者进行互动和交流， 2022 年 M1-5 月线上直销占 比达 24%+，有望成为新的增长发力点。
多平台布局，线上渠道GMV涨幅较大。公司加大线上营销力度，在小红书，抖音， 微博等多平台入驻，通过直播、KOL 代言和短视频直接与消费者进行互动和交流。 可复美与可丽金在各平台粉丝数量在同业中较为有优势。同时两品牌天猫和抖音官 方旗舰店 GMV 在 6.18 同比增长较大。可复美 2023 年 6.18 天猫旗舰店 GMV 同比 增长 180%+，抖音官方旗舰店 GMV 同比增长 165%+，京东自营旗舰店 GMV 同比 增长 80%+。可丽金 2023 年 6.18 全周期 GMV 同比增长 70%+，天猫旗舰店 GMV 同比增长 135%+，京东官方旗舰店全周期 GMV 同比增长 50%+。
科学传播与向大众营销相结合，拓展品牌声望。巨子生物一方面通过专业学术会议 等传播品牌科技性和专业性，塑造专业、理性的品牌形象。2023 年 4 月，巨子生物 携旗下品牌参加中华医学会第十八次医学美容学术大会、第十届全国微创医学美容 大会。2023 年 7 月 13 日至 16 日，巨子生物再度受邀参与了 CSD2023 中华医学会 第二十八次全国皮肤性病学术年会并举办了专场卫星会——重组胶原蛋白学术研讨 会。在大众宣传领域巨子生物通过全域多渠道、多形式的营销活动提升品牌知名度。 2023 年 2 月，公司旗下可复美和可丽金品牌携手 CCTV、天猫平台、新浪微博和 VOGUE 等打造‘国货新势力’宣传片。2023 年 5 月，可复美品牌推出以科技实力 为底色的纪录片《成分中国－原料之战》，纪录片全平台总曝光量超 5 亿引发全网超 2 亿人热议。 为促进产品营销，巨子生物与杭州悠可合作，并共同成立以稀有人参皂苷为核心成 分的品牌：欣苷生物。公司将和悠可签署协议，悠可在中国境内美妆电子商务代运 营服务市场中占比 5-10%，双方约定共同设立一家合营企业，合营企业将主要从事 美妆产品的销售。2023 年 4 月，巨子生物携手美妆电商运营龙头悠可集团，对外发 布了以“稀有人参皂苷”为核心成分的功效护肤品牌——欣苷生物。截至 2023 年 4 月 11 日，欣苷生物推出 3 条产品线，包括欣苷琢研护肤系列、参苷口服美容系列、 参苷保健系列产品，已上市发售。该品牌未来将针对国内抗衰群体需求，将护肤与 口服相结合，满足多元化抗衰场景。
公司计划开拓海外市场，借助国内专业技术和商业化基础推动产品海外拓展。根据 巨子生物招股说明书，公司计划开拓海外市场，公司计划自 2023 年 6 月其开始建立 海外团队，2023 年 1 月起将根据海外市场消费者不同的肌肤状况、护肤喜好和习惯 开始差异化的产品开发活动，同时自 2024 年 1 月起计划结合线上与线下渠道建立海 外销售及营销网络并开展海外研发。从而在全球范围内建立品牌知名度并提高国际 市场渗透率。公司将借助在中国市场的专业知识和商业成功的业绩记录，探索对业 务有协同效应的产品领域的战略合作、投资和收购机会，从而为产品在海外市场的 逐步拓展奠定坚实的基础。
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