深耕二十余年，角膜塑形镜龙头企业
公司专注于眼健康和近视防控，深耕角膜塑形镜领域二十余年。公司于 2000 年由陶 悦群博士创办，2017 年在创业板上市，是国内首家上市的眼视光高科技企业。公司专注 于眼视光产品及相关配套产品的研发、生产、销售，以及眼视光服务，目前主要业务为角 膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售，逐步向全面的眼视光产品研 发制造及专业的眼视光服务企业发展。
产品方面：保持在角膜塑形镜领域的绝对领导地位，同时积极于眼视光领域产品的全 面布局。公司的角膜塑形镜产品具有智能化、个性化等特点，截至 2022 年年底，已进入 全国各地（除西藏外）1600 多家知名医疗机构。梦戴维和 DreamVision 成为这类产品中 的知名品牌，未来公司有望推出超高透氧角膜塑形镜进一步提升核心竞争力。
服务方面：渠道为先，持续推进医疗服务领域的布局。经过十七年的布局，公司已形 成了完整的营销服务网络，截至 2023H1 已建立合作关系的终端总数超过 1500 家，同时 拥有控股和参股的视光服务终端 360 多家。公司目前正在加大、加快在医疗服务领域的投 资布局，旨在形成全国性眼健康和近视防控服务网络。
创始人相关研究背景深厚，多次股权激励充分调动核心人员积极性
创始人行业研究背景深厚，参控股眼视光服务型公司布局终端建设。陶悦群先生是美 国加州大学洛杉矶分校（UCLA）工程博士，曾任美国加州大学研发顾问和加州州立大学 授课教授，在国内外学术杂志上发表多篇科技论文，多次参加全球角膜塑形镜大会、全球 特殊接触镜大会等角膜塑形技术行业的国际会议，参与编写《现代角膜塑性学》专著。截 至 2023H1，陶悦群博士持股 33.40%，为公司的实际控制人。
公司多次推出股权激励计划，深度绑定核心人员。南京欧陶和欧普民生为公司核心高 管的员工持股平台，公司于 2017、2019、2020、2021 及 2023 年多次推出股权激励计划， 有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，从而充分调动公司与控股 子公司的管理人员以及核心人员的积极性。
业绩持续快速增长，公司运营盈利能力优秀
营收利润持续双高增，盈利能力优秀。2022 年公司分别实现营业收入/归母净利润 15.25 亿/6.24 亿元，同比分别+17.78%/+12.44%，公司业绩即使受到客观因素影响仍保持 快速增长；对应 2017-2022 年 CAGR 分别为 37.35%/32.81%，上市以来公司营收利润双 高增。2023H1，公司实现营收 7.8 亿元，同比+13.99%；实现归母净利润 3.11 亿元，同 比+20.28%。公司毛利率、净利率始终稳定在较高水平，2023H1 销售毛利率为 75.57%， 销售净利率为 44.76%，彰显优秀盈利能力。
角膜塑形镜为公司核心产品，医疗收入占比逐渐提升。2023H1，公司硬性角膜接触 镜产品实现营收 3.83 亿元，同比+10.88%。公司角膜塑形镜的应用仍处于上升通道中，产 品具有个性化定制、矫正度数高、交货周期短等特点，同时公司在技术培训、验配支持、全国联网服务、安全保障等方面具有较强的竞争力，促进了已合作终端销量的提高；另一 方面，公司持续投资增加了一批控股的营销服务终端，进一步提升角膜塑形镜销量和收入。 公司积极开拓医疗服务业务，随着医疗服务领域布局持续推进，医疗收入占比逐渐提升， 2023H1 公司实现医疗收入 1.31 亿元，同比+18.54%。
公司费用率控制稳定，研发投入持续增加。2022 年公司销售费用率为 19.4%，管理 费用率为 8.3%，研发费用率为 2.2%，公司费用率情况控制稳定，未来有望通过规模效应 进一步优化。公司高度重视研发，不断优化建立完善的研发创新体系，研发投入持续增加。 2022 年公司研发费用为 0.34 亿元，同比+25.9%。
我国青少年近视人群数量庞大，近视矫正且看角膜塑形镜
近视是一种常见的屈光不正现象，近视防控关键在于控制眼轴增长。屈光不正是指眼 处于非调节状态（静息状态）时，外界平行光线经过眼睛的屈光系统，无法在视网膜黄斑 中心凹聚集形成清晰成像。近视是最为常见的屈光不正，是平行光线经眼球屈光系统后聚 焦在视网膜之前的病理状态，具体表现为远视力下降。根据中华预防医学会公共卫生眼科 分会发布的《中国学龄儿童眼球远视储备、眼轴长度、角膜曲率参考区间及相关遗传因素 专家共识（2022 年）》，在近视眼儿童青少年中，多数人是由于眼轴长度增加导致。眼轴 长度为儿童青少年近视眼防控的指标，角膜塑形镜、离焦框架眼镜以及离焦软镜等近视防 控手段均可有效延缓眼轴增长进而延缓近视度数进展。
中国儿童青少年近视率高居世界第一，近视防控需求迫切。据 2018 年世卫组织报告， 中国儿童青少年近视率及近视人口数量高居世界第一。据教育部与国家卫健委统计， 2018-2020 年，儿童青少年总体近视率虽稍有下降，但始终超 50%。此外，据华东师范大 学国家教育宏观政策研究院统计，在近视度数分布方面，儿童青少年以轻中度近视为主。
用眼不良习惯为近视率高的主要原因，叠加受客观因素影响，儿童青少年近视率快速 提升。国内儿童青少年学业压力大，全天平均用眼时长高，同时校园近视防控缺乏专业人 员长期指导，导致用眼不良习惯长期持续，儿童青少年近视率高企。2018 年《综合防控 儿童青少年近视实施方案》推荐全天平均用眼时长为 120 分钟。据中南大学爱尔眼科学院 统计，国内学生全天平均用眼时长 2018 年为 223.8 分钟，2020 年则上升至 243.7 分钟， 远高于推荐全天平均用眼时长。从儿童青少年用眼时长分布来看，2020 年 60%的学生全 天平均用眼时长超 180 分钟，仅 28%的学生全天平均用眼时长达推荐标准。受客观因素影 响，2020 年后，儿童青少年长时间居家学习，造成用眼不良习惯恶化，近视率快速上升。 据教育部 2020 年抽样调查统计，与 2019 年年底相比虽仅仅只过了 3-5 个月，儿童青少年 总体近视率增加 11.7pcts，小学、初中和高中生近视率分别增加了 15.2pcts、8.2pcts 和 3.8pcts。
角膜塑形镜可通过对角膜可逆性塑形有效矫正近视；同时通过近视化周边离焦控制眼 轴增长，有效延缓近视发展。角膜塑形镜（orthokeratology lens, ortho-K lens）全称为角 膜塑形用硬性透气接触镜，俗称为 OK 镜。其采用一种与角膜表面几何形态相逆反的特殊设计，通过戴镜产生的机械力学及流体力学作用，对角膜实施合理的、可调控的、可逆的 程序化塑形，改变角膜的屈光力，使得像点落于视网膜上，进而矫正视力。配戴角膜塑形 镜后，镜片的特殊几何设计能够提供近视化离焦信号，使边缘光线的焦点也落在视网膜上， 从而预防眼轴非良性增长，有效延缓近视发展。中华医学会眼科学分会眼视光学组等发布 的《近视管理白皮书（2022）》指出，角膜塑形镜是目前临床应用于近视控制的最有效的 干预方法之一。
近视矫正技术多样，角膜塑形镜产品具有独特优势。常见近视矫正方法主要包括框架 眼镜矫正、角膜接触镜矫正、手术矫正及药物矫正，不同近视矫正方法各具优缺点。在几 种常见的近视防控手段中，根据 2019 年国家卫健委发布的《儿童青少年近视防控适宜技 术指南》，角膜塑形镜、低浓度阿托品、离焦镜片为指南重点推荐且被国际及科学界认定 有效的儿童青少年近视矫正的三大手段。与多种近视矫正方法相比较，角膜塑形镜在①安 全性（高透氧材料）、②近视防控效果（可控制眼轴非良性增长）以及③使用体验（睡眠 期间配戴即可）等方面具有独特优势。
市场处于高速成长期，政策助推角膜塑形镜加速普及
美国、我国港台等地角膜塑形镜市场起步早，已迈入稳步阶段，我国大陆市场尚处普 及阶段。目前角膜塑形镜在多个国家和地区已广为民众所接受，普及率较高。据 Philip B. Morgan 在期刊 Contact Lens and Anterior Eye 发表的文章《International survey of orthokeratology contact lens fitting》以及前瞻产业研究院数据显示，2018 年角膜塑形镜 在美国渗透率达 3.5%，在中国香港渗透率达 9.7%，在中国台湾渗透率约为 5.4%；而角 膜塑形镜行业在中国大陆起步较晚，2018 年角膜塑形镜市场在中国大陆渗透率仅约为 0.88%，同时 2021 年中国大陆角膜塑形镜市场渗透率仅为 1.68%左右，角膜塑形镜行业 在中国大陆尚处于普及阶段。我国港台地区儿童青少年课业负担与大陆地区相似，近视防 控需求相似，因此其渗透率水平可作为大陆地区角膜塑形镜渗透率未来增长参考值。参考 目前港台地区角膜塑形镜渗透率已达 5%-10%，大陆地区渗透率未来有充分的提升潜力。
角膜塑形镜已纳入近视防控政策，助推角膜塑形镜需求加速释放。儿童青少年近视防 控已上升为国家战略，重视度不断提升。角膜塑形镜近视防控疗效获国家级认可，已纳入 多项近视防控政策。2018 年 6 月国家卫健委发布的《近视防治指南》首次将角膜塑形镜 纳入单纯性近视矫正措施，肯定了角膜塑形镜在近视防控中的有效性。2019 年 10 月国家 卫健委发布的《儿童青少年近视防控适宜技术指南》提出 7 项近视防控适宜技术，其中“科 学诊疗与矫治”一项提出了三种具体措施，即遵医嘱佩戴框架眼镜、使用低浓度阿托品或 佩戴角膜塑形镜，再次肯定角膜塑形镜的配戴疗效。
新规有望放开角塑验配限制，推动角膜塑形镜验配社区化。2001 年颁布的《卫生部 关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》建议验配角膜塑形镜的机构需具备二级(含 二级)以上的医疗机构资质。2022 年 6 月国家卫生健康委医政医管局组织起草了《角膜 塑形镜技术临床应用管理规范》（征求意见稿），并已向业内征求意见，或将放开“二级以 上医疗机构”验配资质要求，但也再次明确了需要配置至少一名医师。总体来看，新规有 望明确视光诊疗的社区化方向。我们预计未来将会有大量视光中心投入建设，加速角膜塑 形镜行业的社区化。 集采政策有望促进角膜塑形镜加速普及。经过多年宣传和教育，民众对角膜塑形镜已 有一定程度的认识和付费意愿，同时受客观因素催化儿童青少年近视率大幅上升，近视控 制的需求出现快速增长态势。2023 年 4 月，河北省牵头开展三明采购联盟 19 种医用耗材 集中带量采购，发布《采购文件》。随着角膜塑形镜进入带量采购目录，价格降低会减轻 消费者负担，从而促进角膜塑形镜加速普及。
我们预计 2025 年中国角膜塑形镜镜片终端市场规模将达 272.7 亿元，角膜塑形镜全 市场规模（包括护理产品）将达 353.9 亿元。中国儿童青少年近视防控需求迫切，角膜塑 形镜潜在用户群巨大。同时政策保障下角膜塑形镜行业具备持续发展性，技术和消费升级 及服务可及性提升促进渗透率持续攀升，角膜塑形镜市场发展空间广阔。我们预测 2025年角膜塑形镜在国内 8-18 岁青少年近视人群中的渗透率可达 3.48%，对应终端市场规模 可达 272.7 亿元。
角膜塑形镜行业进入壁垒高，国产替代空间大
角膜塑形镜行业进入壁垒高。角膜塑形镜属于第 III 类医疗器械产品，具有较高风险， 需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效，因此角膜塑形镜审批流程需经多层 审批，包括产品研发、产品验证、临床阶段（仅要求Ⅲ期临床试验）和注册申报阶段，总 流程所需时间较长，获批上市的难度较大。同时角膜塑形镜行业具有技术壁垒、品牌壁垒、 渠道壁垒、人才壁垒，行业进入壁垒相对较高，角塑企业先发优势相对明显。
角膜塑形镜行业仍为蓝海市场，且相对集中。根据 Eshare 医械汇《中国医疗器械蓝 皮书（2022 版）》）（本段下同），2021 年角膜塑形镜行业 CR3 达 50%以上，其中欧普康 视以 22.3%的市场份额成为国内角膜塑形镜细分领域的龙头。由于国内角膜塑形镜企业起 步较晚，目前仍在初步发展阶段，总体上现阶段国内角膜塑形镜市场进口品牌市场份额领 先内资品牌，2021 年国内角膜塑形镜行业中进口品牌（包括中国台湾地区的品牌）市场 份额超 70%，角膜塑形镜市场仍存在较大的国产替代空间。随着角膜塑形镜市场的不断扩 大，角膜塑形镜行业参与者逐渐增加。 技术、渠道、价格三维共振，角膜塑形镜市场内资企业有望实现国产替代。国内现有 角膜塑形镜市场中，外资企业占据更大市场份额，国产替代空间广阔。未来随着内资企业 在技术方面自主研发能力提高，在渠道方面借助本土化优势提升服务和渠道能力，在价格 方面构建性价比高且价格多样化的产品网络，有望迎头赶上，实现国产替代。
角膜塑形镜管线丰富，产品优势明显
公司上市的硬镜产品主要分为角膜塑形镜和 RGP（Rigid Gas Permeable Contact Lens，硬性透气性接触镜）两类，其中角塑产品为公司核心产品。公司拥有“梦戴维”和 “DreamVision”两个塑形镜品牌。其中，梦戴维品牌角膜塑形镜已应用十八年，用户约 190 万（截至 2023H1），在这类产品中具有较高的知名度；DreamVision 产品则具有智能 化、个性化等特点，技术上独具一格。普通硬性透气性接触镜（RGP）主要提供给不适宜 使用角塑产品的近视人群，包括高度近视（600 度以上）、角膜散光超过 100 度、两眼度 数差别超过 200 度的屈光参差者、近视持续加深者以及角膜屈光手术后有残留度数，下属 子品牌“华锥”主要适用于具有圆锥角膜病患者的配戴。
公司角塑产品需求仍处于上升通道，高端产品重磅推出实现量价齐升。2022 年公司 硬性角膜接触镜产品实现营收 7.63 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 27.2%，一方面公司产 品具有个性化定制、矫正度数高、交货周期短等特点，同时公司在技术培训等方面具有较 强的竞争力，促进了已合作终端销量的提高。另一方面，公司不断通过投资增加了一批控 股的营销服务终端，进一步提升了角膜塑形镜销量。随着自建终端的推进以及高端产品的 推出，公司产品单价也有所提升，2017 年公司硬镜产品单价为 819 元/片，2022 年单价提 升至 1104 元/片。
公司角膜塑形镜产品国内市占率第一，优势明显。根据 Eshare 医械汇《中国医疗器 械蓝皮书（2022 版）》），2021 年欧普康视角塑产品市占率为 22.30%，国内第一。与同类 产品相比，公司产品具备个性化定制、矫正度数高、交货周期短等明显优势。
矫正度数范围较广，产品质量高。公司的角膜塑形镜允许近视降幅最高为 600 度， 较市场同类产品高（通常为 500 度及以下）。公司高度重视研发，产品材料的综 合性能优，既有充分的透氧，又有良好的持续塑性能力，使用效果快、持续时间 长。
镜片种类齐全，产品管线丰富。公司镜片种类齐全，具备角膜塑形镜、普通 RGP、 不规则角膜 RGP、圆锥角膜 RGP、减少远视离焦 RGP 等，同时角膜塑形镜产 品中又有适合不同用户的多种特色设计，如小光学区、小直径、超薄等。公司产 品管线丰富，梦戴维为经典产品，DreamVision 为高端产品，多款产品有助于满 足不同消费者的需求。
多年数据经验积累，大量的数据反馈。公司经过多年经营，积累了大量的产品临 床使用经验和数据，为公司不断进行技术研发、产品创新和工艺提升提供了市场 化导向支持和方向引领，保持同行业市场竞争领先地位。
个性化设计加工能力强。公司研发实力领先，镜片个性化设计和制作经验丰富， 可以即使解决用户的疑难问题。同时，镜片的各项允许参数区间较大，能够最大 程度地实现参数设计的个性化。
材料的综合性能优。既有充分的透氧，又有良好的持续塑性能力，使用效果快、 持续时间长。
独创的智能设计及简易验配技术。DreamVision 镜片拥有智能设计与自动调节参 数、验配简单、全自动生产等优势，大大缩短了验配人员的验配耗时。
实现真正意义上的一对一定制。镜片全部为接到订单后制作，不使用库片，是真 正意义上的个性化定制。同时公司交货及时、稳定，与进口产品相比具备交货周 期短的优势。此外对于客户的特殊加急需求，公司提供了有偿加急服务。公司正 常到货周期 7 天以内，加急 3 天可以到货，而跨国企业需从国外发货至中国市场， 正常到货周期为 15 天左右。
技术培训体系优势。硬性接触镜具有非常强的个性化特征，验配成功率、效率、 客户满意度与验配人员的技能有着很强的关联性，高水平技术人员的培养是企业 发展的重要因素。公司经过多年的经验积累，创立了一套健全的技术培训体系， 为经销商、医疗机构等相关从业人员提供持续、系统的培训。
产品具有品牌优势。公司拥有“梦戴维”和“DreamVision”两个塑形镜品牌。 其中，梦戴维品牌角膜塑形镜已应用十八年，用户约 190 万（截至 2023H1）， 在这类产品中具有较高的知名度 超高透氧角膜塑形镜有望重磅推出，产品管线进一步丰富。目前公司角膜塑形镜在研 产品为超高透氧角膜塑形镜，用于中低度数、对角膜供氧要求较高的近视患者。我们认为 产品上市未来有望进一步丰富产品线，公司竞争力进一步强化。
配套护理产品：与角塑产品配套使用，进一步打开市场空间
公司护理产品齐全，与角膜塑形镜配套使用。在角膜塑形镜使用过程中，护理产品必 不可少，包括护理液、冲洗液、润滑液等，年均费用在 2500 元左右。自 2018 年公司推出 了镜特舒深度清洁液等护理产品，目前公司护理产品管线齐全。
公司护理产品营收持续增长，毛利率稳步提升。2022 年公司护理产品实现营收 2.99 亿元，同比+30.81%，即使在受客观因素影响期间用户对护理产品需求并没有减少，可见 公司自主品牌“镜特舒”系列护理产品接受度持续提升；23H1 公司护理产品实现营收 1.22 亿元，同比-7.86%，主要系护理品品牌增多竞争加剧。此外公司护理产品盈利能力稳步提 升，2018 年护理产品毛利率为 40.06%，2023H1 毛利率提升为 53.99%。
眼视光领域积极布局全面开花，后续产品管线可期
内资企业角膜塑形镜上游原材料供应进口垄断。角膜塑形镜原材料研发方面海外占据 主导优势。内资角膜塑形镜企业常用镜片材料主要来源厂商为美国博士伦、美国 Paragon 及英国 Contamac（2020 年被昊海生科收购），内资企业的角膜塑形镜原材料供应严重依 赖进口，“卡脖子”现象极为严重，严重影响角膜塑形镜的供应链安全以及产品创新。公 司开发自产镜片原材料旨在部分替代目前及新一代产品使用的镜片材料，目前已完成现有 镜片替代材料在国家药监局的全性能检测，达到临床使用要求。公司自主掌握材料开发核 心技术，一方面会减少镜片材料的外购从而降低成本，另一方面提供供应链稳定性降低风险。 公司积极于眼时光领域产品的全面布局，致力于全面开花。根据公司 2022 年业绩交 流会，所有被证明有效的近视防控手段，公司都在布局，其中：新一代超高透氧角膜塑形 镜，公司预计今年有望完成临床，产品适用于中低度数、对角膜供氧要求较高的近视患者， 产品的推出有望进一步丰富公司角塑产品管线从而提升核心竞争力；巩膜镜在美国是重要 的视光产品，公司已完成全部入组和大部分临床观察；离焦软镜方面，减少远视离焦软镜 已完成自研材料的开发，处于注册检验阶段；离焦框架镜方面，精适减少远视离焦框架镜 已完成设计开发，由于减离焦框架镜不是医疗器械，公司预计该产品进展会快一些。
视光诊疗社区化是未来发展趋势，牙科诊所提供模板范例
视光诊疗社区化、产业化为未来发展必然趋势，连锁口腔诊所为其提供模板范例。“十 三五”规划提出推进健康中国建设，并重点强调鼓励社会力量兴办健康服务业，为口腔、 眼科、医美等适合民营主导、小规模大数量、下沉发展的专科诊疗提供了方向。目前，连 锁口腔诊所模式已成为一种较为广泛和成功的模式，而口腔科具备以下特点：1）患者基 数庞大；2）较少涉及其他人体系统，风险相对较低；3）患者黏性高。视光领域特别是角 膜塑形镜行业同样具备以上三大特点。1）患者基数庞大：根据弗若斯特沙利文(转引自欧 康维视招股说明书)统计，2019 年中国 20 岁以下近视人数约 1.69 亿；2）系统性问题较少， 风险相对较低：近视问题一般与其他系统疾病无关；3）患者黏性高：配镜后需长期与定 期复诊。
眼科医院+视光中心构建起视光诊疗网络。儿童青少年近视防控需长周期跟踪随访， 包括角膜塑形镜验配后需定期复诊。因此，地理位置便利、聚焦视光业务的眼科诊疗机构 供给对角膜塑形镜行业尤为重要。公立综合医院、公立眼科专科医院与民营眼科诊疗服务 共同构建了眼科诊疗网络。据思宇医械观察统计，目前角膜塑形镜总体上渠道占比为公立： 私立=3:7。近年来国内民营医疗机构的行业准入壁垒打开，推动了爱尔眼科、普瑞眼科等 民营眼科医院的数量和规模迅速增长。民营眼科医院以统一规范化模式连锁经营，在扩大 眼视光市场、推动国内眼视光服务的独立发展上起着独一无二的作用。
新规有望放开角塑验配限制，推动角膜塑形镜验配社区化。2001 年颁布的《卫生部 关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》建议验配角膜塑形镜的机构需具备二级(含 二级)以上的医疗机构资质。2022 年 6 月国家卫生健康委医政医管局组织起草了《角膜塑 形镜技术临床应用管理规范》（征求意见稿），并已向业内征求意见，或将放开“二级以上医疗机构”验配资质要求，但也再次明确了需要配置至少一名医师。总体来看，新规有望 明确视光诊疗的社区化方向。我们预计，未来将会有大量视光中心投入建设，加速角膜塑 形镜行业的社区化。
布局自有终端建设，进一步提升渠道掌控力
经销直销相结合，安徽起步辐射全国。公司地处安徽，目前在安徽、江苏等中南部地 区的二三线城市发展势头迅猛。通过经销，公司已建成了区域化品牌效应，并与客户形成 较好的黏性销售网络。华东地区为公司的主要收入来源，2022 年，公司华东地区实现营 收 9.82 亿元（营收占比 64.38%），同比+17.5%；同时公司也重视其他区域的发展，其中 东北地区营收实现高增，实现营收 0.78 亿元，同比+135.78%（主要系新增并表医院收入 4000 万元）。
合作终端数量逐年增长，形成完善的综合营销服务网络。公司为客户（经销商和医院） 提供技术培训、规范经营培训、验配技术支持、规范性督查、产品售后服务、安全风险防 范协助等专业化服务。经过十几年的布局，公司已形成了完整的营销及售后服务网络，遍 及除西藏以外的全国各地，截至 2023H1 公司已建立合作关系的终端总数超过 1500 家。
布局自有终端，进一步提升渠道掌控力。公司布局视光服务，一方面与角膜塑形镜协 同发展，推动公司角塑产品及其他视光类产品持续放量；另一方面将售后服务与视光服务 相整合从而增强客户粘性。截至 2023H1 已建立合作关系的终端总数超过 1500 家，同时 拥有控股和参股的视光服务终端 360 多家。近年来公司大力发展视光服务终端，终端门店 增加较多，销售收入占比提高。2022 年公司终端业务实现营收 7.23 亿元（营收占比为 47.4%），同比+24.10%，主要系公司新建、投资控股一些视光服务终端从而提高终端收入 规模。公司自建终端有助于品牌推广，也有助于进一步提升公司盈利能力，2022 年公司 终 端 业 务 毛 利 率 水 平 为 82.33% ，高于直销业务和经销业务 毛 利 率 （ 分别为 79.45%/68.46%）。
定增助力视光终端建设，加快二三线城市市场渗透。根据欧普康视 2021 年度向特定 对象发行股票募集说明书（注册稿），公司拟投资约 18 亿元在各地进一步布局，建设眼视 光服务终端 1348 个（包括县区级眼视光服务终端 336 个，社区级眼视光服务终端 1012 个），未来将建成社区化角膜塑形镜验配服务网络。我们认为有利于公司占据渠道先发优 势，增强市场竞争力。
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