中国农作物种业：千亿市场规模，其中两杂种子占据重要地位
2021年，中国农作物种业市场规模为1280亿元。其中，三大主粮种子市场规模710亿元，在农作物种子中的占比约60%； 杂交种子价值明显高出常规种子，重点关注两杂种子（杂交玉米种子和杂交水稻种子）。
种业增长，关键驱动是育种技术升级和品种（或组合）换代
长期来看，每一次育种技术升级和品种换代，都会驱动行业扩容。 杂交玉米种业：育种经历了顶交、双交和单交的三次跃迁；近30年来，杂交玉米种子突破性品种经历了4次换代， 通过梳理前几次玉米品种换代的情况，我们发现种子产品的每一次换代，均会带动价格至少30%的上涨。突破性品 种换代带来的价格提升是行业增长的主要驱动。 杂交水稻种业：经历了三系法、两系法和绿色超级稻培育3次飞跃；随着育种技术升级，种子对我国农业增产的贡 献率从90年代的30%提升至2020年代的45%。通过梳理隆平、荃银等公司成长历程，我们发现优势品种组合带来的 价格提升是行业增长的主要驱动。
种业近年来成长趋势放缓，周期波动特性显现
近年来，种业成长趋势放缓，周期波动特征明显 ， 成长阶段（2009-2015）：行业收入和利润双升，增幅分别为115%和67%； 周期阶段（2016-2022）：行业收入和利润周期性波动明显，目前正处周期上行阶段； 种业收入和利润变动与下游粮价变动趋势基本一致。
玉米种业呈现周期性波动，种子价格上涨趋缓
种子用量：由于精量播技术的普及，单位面积用种量比较稳定；主要跟随播种面积变化，近年来趋稳； 种子价格：终端售价趋势向上，2016-2021年高位保持平稳； 种子出厂价格跟随粮价波动，具有一定的周期属性。
杂交水稻种业呈现周期性波动，种子价格上涨趋缓
种子用量：由于先进播种技术的普及，单位面积用种量比较稳定；主要跟随播种面积变化，近年来趋稳； 种子价格：终端售价趋势向上，2020-2021年高位保持震荡，近两年略有回调仍维持高位； 种子出厂价格跟随粮价波动，具有一定的周期特征。相较于玉米种子，水稻种子价格波动相对平稳。
两杂种子品种数量井喷，品种竞争空前激烈
1、2016年品审通道增加，在原来的统一测试基础上，增加了绿色通道和联合体攻关两个通道； 2、品种审定数量井喷，品种间竞争激烈，品种集中度显著下降 2016-2022年，杂交玉米品种国审通过数量从34个增至最高919个； 2016-2022年，杂交水稻品种国审通过数量从66个增至最高677个。
产品相似度高，产品同质化严重，突破性品种缺位
1、两杂种子品种相似度极高，产品同质化严重，原有优势品种进入衰退期且突破性品种缺位，杂交玉米：2021年，推广面积在10万亩以上的玉米品种有984个，推广总面积44045万亩；单个品种面 积过1000万亩的有5个，郑单958推广面积最大，占全国种植面积的3.34%。推广面积前10的品种，其 父母本多以郑单858和先玉335的父母本为基础繁育而来； 杂交水稻：2021年，推广面积在10万亩以上的水稻品种有423个，推广总面积15150万亩；前10位品种 推广面积3009万亩，占10万亩以上品种推广总面积的19.86%。推广面积前10的品种较多使用华占作为 父本配置杂交组合，以珍籼97A作为直接母本的品种数有256个。 2、套牌侵权严重，挫伤种企创新积极性。
生物育种技术在全球多个国家得到广泛应用
全球：美国1996年推广转基因大豆标志着转基因技术产业化的开始。1996-2022年，转基因作物种植面积从0.02 亿公顷增至2.02亿公顷，年均复合增速22%；2022年，全球转基因作物种植面积为2.02亿公顷，占到耕地总面积 （15亿公顷）约13%。2022年，转基因作物种植覆盖了27个国家。 转基因技术产业化的应用正在从非口粮作物向口粮作物延展。2019年，大豆/玉米/棉花/油菜转基因种植面积为 9190/6090/2570/1010万公顷，四者之和占到全球转基因作物种植面积的99%。同年，转基因大豆/玉米/棉花/油 菜全球普及率分别为77%、32%、80%和30%。在美国，除草剂性状和抗虫性状在大豆/棉花/玉米的普及率分别为 94%/91%/89%和0%/85%/81%。2022 年，菲律宾首次种植了转基因水稻。
中国持续推进生物育种产业化
1、转基因(GMO)：用生物技术向优质品种转入1或多个外源基因，实现人工变异，效果明显，生物进化速度 快；非转基因育种包括杂交育种、常规育种等，自然变异为主 ，生物进化速度慢。
2、安全性（聚焦在毒性和变异）：2010年，欧盟发布报告称：历时25年，500多个独立科研团体参与的130 多个科研项目工作得到结论，即生物技术特别是转基因技术，与传统育种技术安全性相当。应用实践证明安 全：转基因产品早已深入日常生活，目前广泛使用的人胰岛素、重组疫苗、抗生素和啤酒酵母、食品酶制剂、 奶酪等，很多都是用转基因技术生产出来的；过去20多年，全世界26个国家种植了370多亿亩转基因作物， 70个国家和地区几十亿人食用转基因食品，未发生一例被科学证实的安全问题。
3、中国持续推进生物育种产业化试点：据农业农村部网站消息，产业化试点于2021年启动。2023年8月24 日，全国2023年玉米大豆生物育种产业化试点范围已扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个 县并在甘肃安排制种。从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫 的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。
4、国内生物育种产业化政策配套基本完善：2019年12月底，主管部门首次披露玉米与大豆转基因转化体安 全证书，此后连续3年下发新的安全证书。2023年中央“一号文件”提出，全面实施生物育种重大项目，加 快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。2022年6月，国家农作物品种审定委 员会发布关于印发国家级转基因大豆玉米品种审定标准的通知，这意味着我国转基因大豆及玉米品种的审定 工作将正式开始。据中华粮网报道，2023年1月10日，主管部门召开转基因审定会议，首轮审定品种数量约 为20个。据最新产业调研信息，有18个性状品种进入首批试点。
生物育种产业化推进，中国种业有望迎来新一轮的增长
1、种植产品价值提升：经测算，国内种植转基因玉米，通过增产和减药省工，可增加玉米种植价值80-130元/亩，提高单产6-12%，以19年我国玉米单产6110公斤/公顷计算，转基因玉米每亩提高产量49-98斤。 减少杀虫剂使用量和使用次数，节省杀虫剂费用78%，以东北地区为例，根据当地玉米种植杀虫剂使用费用129 元/公顷计算，转基因玉米公顷减少杀虫剂费用101元，折合每亩6.7元。 在整个玉米生产环节中节省工时3%。以东北地区为例，根据每吨杀虫剂使用工时120小时/公顷计算，相当于每 公顷玉米平均节省劳动力3.6小时，折合每亩节省0.24小时。
2、玉米种业市场扩容：假设玉米种植30-40%的增加值归到有性状的种子，预计玉米种业市场规模（按照终端价 格计算）将在现有基础上增加180-240亿元，按照20%-30%的销售净利率计算，预计种业及性状公司净利润增加24 亿元-48亿元；
生物育种产业化推进，中国玉米种业集中度有望快速提升
1、在杂交育种阶段，种子产品同质化下，种子销量及价格受行业周期影响大，集中度难以提升，成为类似大宗 商品的行业； 2、进入转基因阶段后，种子产品差异化明显，优质种子溢价更高，市场规模不断提升，龙头企业加速份额抢占； 2021年，国内前5大品种推广面积之和为7218万亩，较2013年下降了50%；在全国玉米种植面积中的占比为 11.11%；较2013年下降了14.51个百分点； 预计，随着转基因技术的产业化，玉米种业市场集中度将迅速提升。
国内上市公司深度融入生物育种产业化
国内多家种业上市公司深度融入生物育种产业，其中大北农、隆平高科及其参股的杭州瑞丰、荃银高科股东中 种集团较早布局转基因性状研发，并有抗虫、耐除草剂性状成果获批生物安全证书，未来有望凭借性状领先优 势在国内生物育种产业化领域赢得先机。登海种业等优势品种公司积极与性状公司合作，成功储备转基因产品， 有望成为转基因产业化全面落地的首批受益者。
大北农：国内转基因性状龙头，先发优势最为凸显
国内先期布局转基因性状研究领域的领头羊，研究起步早，先发优势突出，在获批性状数量、获准种植区域 以及与种子公司合作等方面均处领先水平。公司耕耘两杂种业多年，经验丰富，未来依靠性状优势和研发优势， 有望在国内生物育种领域占据领先地位。 生猪养殖稳步扩张，有望受益周期反转。饲料业务持续推进高端化路线，未来依靠突出的产品优势和渠道优 势，有望不断提高长期盈利能力。
隆平高科：国内两杂种业龙头，将显著受益生物育种产业化
国内杂交水稻和杂交玉米种子龙头，品种优势突出。公司2022年杂交稻种收入13.02亿元，国内市占率10%以上； 杂交玉米种子收入13.16亿元，国内市占率8%以上。公司优势品种储备丰富，杂交水稻种子隆两优、晶两优系列具 有高产高抗品质优等特性，推广面积国内保持领先；杂交玉米种子隆平206和联创808具有高产特征，推广面积曾 经过千万亩，近年来先后跻身年度10大品种系列。
多方布局生物育种产业，海内外性状优势明显。公司参股杭州瑞丰是国内领先性状公司。瑞丰的“瑞丰125” 于2020年1月获农业转基因生物安全证书，适用范围为全国玉米种植区；耐除草剂玉米nCX-1于2022年4月获农业转 基因生物安全证书，对草甘膦、2，4-D和啶嘧磺隆具有高耐受性。公司参股（拟收购控股）隆平发展，此前隆平 发展通过收购陶氏巴西业务形成了海外优质种质资源和性状优势。未来，公司有望通过整合利用海内外品种和性 状优势，成长为全球领先企业。
先正达：国际农业科技巨头，转基因性状优势全球领先
国际农业科技巨头，转基因性状优势全球领先。主营植保、种子、作物营养和现代农业服务，研发实力雄厚， 2020-2022年研发投入为102.77亿元/113.68 亿元/127.69 亿元，占营收比例为5.68%/6.25%/6.47%。近5年来，收 入和利润规模显著增长。2021年，公司在全球植保行业排名第一，种子排名第三；在中国植保、种子和作物营养 行业均排名第一。在海外经营生物育种业务多年，积累了丰富的转基因性状研发成果，在国内已有3个抗虫、抗杂 草等性状获得生物安全证书。
积极拓展现代农服业务，打开未来成长空间。于2017年在中国开展现代农服业务，主要包括农服业务、农产业 务及数字农业服务，通过打造MAP平台拓展现代农服业务，围绕农业全产业链，实现订单需求、方案筛选、供应链 组织、标准化生产、订单交付等各环节的全覆盖，形成食品价值链上下游业务闭环，重塑中国农户的组织方式和 服务模式。并增长迅猛，未来有望成长为新的增长点。
登海种业：国内玉米种业领先企业，将深度受益生物育种产业化
国内玉米种业领先企业，品种创新能力突出。公司坚持自主创新育种，选育出的478、掖107、DH382、DH351、 掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会发布的“全国杰出贡献玉米自交 系” ，占总数的14.55%。公司自育的掖单2号、掖单12号、掖单13号、掖单19号、登海605五个玉米品种入选中国 种子协会评选出的全国20个“荣誉殿堂”级玉米品种，是入选品种最多的单位。现有品种先玉335为国内突破性 品种，年推广面积曾高达4000万亩，登海605、登海618为国内优势品种，高产高抗特性突出。 较早地与性状公司合作，成功储备转基因产品，有望成为转基因产业化全面落地的第一批受益者。公司较早 与大北农等头部性状公司开展深入合作，未来有望凭借优势储备产品，继续跻身第一梯队。
荃银高科：强优势阵型企业&先正达种业要员，成长空间广阔
水稻强优势阵型企业，品种创新能力突出。公司持续投入研发人才队伍和平台建设，坚持科研自主创新，选 育并主要应用的籼型水稻不育系荃9311A、荃早A、荃香9A、荃广A、沪科1A、荃盛1A、荃香12A 等具有异交率高、 配合力好、米质优、耐热性强等特点，荃211S、全151S、银312S、荃科1S、荃科3S等具有异交率高、耐热、抗倒 性强等特点。截至2023年种企，公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计427个（国审 244个），玉米品种92个 国审23个），小麦品种19个，还选育了一批优质棉花、高粱等新品种。 先正达种业重要成员，生物育种业务发展空间广阔。在生物育种领域，公司作为先正达种业板块的重要成员， 积极与其开展生物育种技术方面研发与合作，储备相关资源，有序推动生物育种等领域产业化应用，未来发展空 间广阔。
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