1.1 二十余年深耕 成为银行 IT 领军者
聚焦金融数字化转型，深耕软件开发与服务。宇信科技创立于 1999 年，近年公司 主动调整业务结构，软件开发及服务稳健增长，新兴的创新运营服务有效改善盈 利能力，支撑公司高质量发展。根据 IDC 数据，自 2010 年起公司连续多年在中国 银行业 IT 解决方案市场排名领先，成立至今积累了大量具有长期稳定合作关系的 客户，是拥有丰富产品线和客户群的金融 IT 领军者。
公司的发展历程大致分为四个阶段： 第一阶段（1999-2005）：率先进军软件开发，深耕大型银行。公司创立之初从 硬件系统集成业务切入，后敏锐捕捉到系统集成向软件、服务转型的趋势，率 先进军银行软件与服务市场。专注服务大型银行客户。 第二阶段（2006-2011）：借力资本，外延并购快速扩张。公司是第一家在美国 纳斯达克上市的中国金融 IT 服务公司。公司积极拓展产品线和客户群，成为拥 有全线金融解决方案的 IT 服务商，并将业务拓展至证券、保险等行业。
第三阶段（2012-2017）：战略重整，拓展金融行业深度业务。2012 年公司完成 私有化进程。退市之后，公司的战略调整使得公司业务持续发展。同时启动股 份制改造，进行多轮重组，进一步拓展金融行业深度业务，为二次腾飞蓄能。 第四阶段（2018 至今）：金融科技催化，实现二次腾飞。2018 年成功在 A 股创 业板上市。聚焦金融科技领域的产品研发和技术积累，与华为、百度和腾讯在 云和数据库等领域建立深度合作。积极拓展东南亚海外市场，丰富公司核心业 务系统产品线。大力发展创新运营业务，成为公司第二大增长引擎。
1.2 持续加码软件业务 创新运营成为第二增长引擎
公司的主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务和创新运营服务三大 类。近年公司调整经营策略，强化自身软件产品公司的定位，将更多资源投入到 软件服务和创新运营，传统业务与创新业务双轮驱动公司业绩增长。
1.2.1 软件开发与服务业务：四大产品线齐头并进
市场份额行业领先 公司软件业务主要有四大产品线，包括信贷产品线、数据产品线、监管平台产品 线、渠道产品线。通过多年发展积累，公司实现了全面的产品布局，多产品线的 模式能够缓和个别产品线订单波动的影响，实现稳健发展。信贷产品线：推出新一代的智能化信贷产品系列 V5，重构面向信贷从业人员的 作业流程。该产品系列基于分布式架构，实现产品组件化，可快速组装适配， 也可满足定制化需求，并创新性引入 AI 技术，帮助银行提升作业效率、改善信 贷风险管控质量。我们认为信贷业务在未来三五年将成为银行的建设热点，宇 信持续强化产品升级迭代和新技术研发，努力提升自身信贷系统在数字化时代 的需求响应能力，将会牢牢把握其在行业中的领先优势。
监管产品体系完善，快速响应监管需求。宇信拥有30+监管产品，可完全覆盖人 民银行、银保监会、外管局等监管机构对指标类和明细类报送的要求，完成各 类监管报送的统一应用、统一数据、统一管理。同时公司的监管产品能够快速 响应监管需求，2021 年 4 月 1 日，人民银行发布利率报备监管新规，同年 5 月 上线新版利率报备产品，并在多家金融机构快速部署上线。
数据产品线：掘金数据要素，推出数据资产管理产品。宇信数据产品线包括数 据中台、数据集市、数据智能、数据运营和数据资产管理等产品。为积极响应 “数据二十条”新政，在原有数据产品线的基础上成立数据资产业务线，发布 新一代数据智能产品服务体系（UDIY），加速布局智能化的数据模型设计平台， 专注于数据资产的管理与价值运营。
渠道产品线：产品版图持续扩张。公司已推出多款渠道产品，包括基于业务中 台理念设计的新版企业网银、个人网银、手机银行等，完成了企业网银、银企 直连等系统的建设接入工作，确保了多渠道金融服务协同办理的能力。同时新 手机银行产品还成功输出至东南亚市场，市场规模进一步扩大。 宇信各产品线市占率行业领先。银行 IT 中核心业务系统、信贷管理、商业智能、 风险管理、互联网银行等解决方案市场增长需求仍旧旺盛。根据宇信科技公众号 引用赛迪顾问发布的报告显示，2022 年度宇信科技连续五年位居中国银行业 IT 解 决方案上市公司占有率第一名，市占率达到 6.31%。其中信贷、渠道、数据和监 管四大产品线市占率也排名领先，业务符合市场主流增长趋势，拥有较大的发展 空间。
1.2.2 创新运营业务：探索双赢合作模式 支撑公司高质量发展
创新运营业务主要围绕数字信贷、营销运营和科技运营三方面开展，并不断拓展 新场景的应用。自 2017 年第一个客户上线以来，公司持续拓展产业布局的深度与 广度，六年来成果显著，创新业务已成为宇信科技第二大增长引擎。目前，创新运营业务已形成“生态平台赋能+联合运营赋能”双轮驱动，数字营销、数字零售 信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式。
数字信贷：基于宇信科技网贷平台，在助力银行及信贷机构拓展网贷市场的规 模的同时，优化资产结构，提升资本质量，并提供全面的运营支持。宇信紧紧 抓住国内金融机构零售信贷数字化转型的需求，与金融机构采用联合运营的业 务模式，其特点包括：初始零投入、共创业务、业务营销、体系建设等，最终 实现利润共享，互利合作。在数字信贷个人业务之外，公司进一步将数字信贷 拓展到面向中小微企业的普惠金融数字信贷业务。
营销运营：在低科技与营销成本的前提下，将金融科技和营销运营有效融合， 帮助银行提升存款规模和理财产品销售规模。宇信不仅提供电子渠道、营销中 台、权益场景等产品平台，还通过积分营销、效果广告等管家式 X 运营服务， 提升客户的业务规模以及金融服务转化。 科技运营：包括数字信贷运营平台、消费金融运营平台、金融数字化营销平台、 支付生态平台等多模块。以金融云服务为载体，支撑金融机构的科技运营，提 升客户运营效率。公司持续推动与百度深入融合，基于百度云平台技术升级了 宇信金融云。
创新业务与银行形成了联合经营、共赢互利的合作模式。创新业务和银行的合作 思路是基于公司已有的架构、软件产品、金融云服务能力以及公司的运营能力， 为银行提供增量业务，不会在存量业务上产生冲突。在商业模式层面，公司是根 据用户的资产规模及运营效果收取服务费，和银行从传统业务的甲乙方转变为合 作伙伴，改变了传统业务议价权低的劣势。创新业务付款节奏和毛利率都优于传 统软件业务，未来随着占比的逐步提高，公司的综合毛利率和现金流会逐渐提升 。
1.3 软件与集成业务一体两翼 营收利润持续向好
营收稳健增长，利润扭亏为盈，2017-2022 年公司营收由 16.24 亿元增长至 42.85 亿元，5年CAGR 为21.4%，整体呈现高度稳健的增长态势。22年公司收入42.85 亿元，同比增长 14.99%。2023H1 营业收入为 19.37 亿元，同比增长 20.94%。据 公司 23 年半年报数据，软件业务新签在手订单金额约 26.2 亿元，为今后的高速可 持续发展打下坚实的基础。得益于宇信高质量的发展战略和银行 IT 建设需求进一 步释放，我们预计 2023 年公司营收将同比增长 26.37%。
从利润端来看，2023H1 盈利能力大幅改善。2017-2021 年间，公司的扣非归母净 利润总体保持增长态势。2022 年公司扣非归母净利润 244.38 百万元，同比下降 32.4% 。2023H1 扣非归母净利润为 1.6 亿元，同比增长 39.75%。主要是因为公 司着力于优化收入结构，选择优质项目，且软件业务的交付和项目的服务落地方 面都有所改善。
守正创新，三大业务齐增长。软件开发及服务与软件、系统集成及代理和创新运 营是公司三大核心业务， 23H1 分别占总营收的 76.56%、19.72%和 3.67%。软件 业务和集成业务一体两翼，助推公司高速发展发展。创新运营业务份额快速提升， 有望形成公司新盈利增长曲线。
软件开发及服务业务： 2023H1 实现收入 14.83 亿元，增速为 16.31%。公司凭 借信贷、数据、渠道和监管等主要产品线的市场优势，及自主可控和自主创新 的综合软件服务能力，实现软件开发业务稳中有进。 系统集成业务：2023H1 营业收入为 3.82 亿元，公司抓住金融行业信创机遇大 力发展信创集成业务，营收同比去年增长 50.32%。 创新运营业务：创新业务在 2019-2021 年间保持高速增长，22 年后存量客户稳 定运营，营收基本保持平稳，23H1 实现营收 0.71 亿元，同比下降-0.79%。公 司持续拓展创新运营场景，海外数字银行运营项目的客户数量和产品模块齐增 长，营收有望厚积薄发。
毛利率和净利率均改善。2023 年公司销售毛利率和销售净利率分别为 28.77%和 8.57%，和 22 年全年相比出现回升，主要系今年业务实施成本回归正常。分业务 来看，软件业务 23 年毛利率为 30.82%，与上年同期相比略有降低，主要是行业 景气度较高导致的人工成本上升。近年系统集成业务毛利率保持稳定，硬件采购 成本与销售收入同步增长。23H1 创新业务毛利率为 89.09%，远高于传统业务， 后续随着创新业务份额提升，公司盈利能力将进一步优化。
降本增效，管理费用和销售费用逐年下降。公司的精细化管理和数字化管理升级 进一步提升公司经营管理效率，公司管理费用率总体呈下降趋势。销售费用率得 益于公司的规模效应呈下降趋势。公司的管销费用主要来源于职工薪酬。近年公 司人才战略调整为主要积极吸纳高级人才，同时审慎控制管理岗、销售岗或是其 他职能岗的人员招募，预计未来管理费用和销售费用较为可控。
重视自主研发和技术创新，研发费用持续增长。公司将技术和产品研发作为持续 发展的重要战略，围绕信创和云原生两大能力持续加大研发投入。2022 年公司研 发投入 5 亿元，较上年增长 15%，近 5 年累计研发费用达到 17.07 亿元。
横向对比来看，公司研发费用投入处于领先地位。宇信的研发费用率稳步提升， 研发人员占比也在波动中增加。2022年研发费用占比营业收入达到 11.67%，在同 行业可比公司中处于较为领先的地位。高研发投入有助于公司保障产品和技术的 领先性，维持在行业中的竞争优势，实现真正长期可持续发展。
1.4 股权结构稳定 百度入股带来技术协同
创始人引领公司前行，百度入股带来技术协同。宇信科技目前的第一大股东为珠 海宇琴鸿泰创业投资集团有限公司，持股比例为 25.93%，实际控制人为公司董事 长兼总经理洪卫东先生。2020年百度战略入股宇信，最新持股比例为 3.6%，是公 司第三大控股股东。公司与百度充分发挥协同效应，打通技术与场景，进行深度 技术和产品整合，增强金融行业解决方案能力，提升金融 IT 服务水平。
制定高管薪酬方案，有助于增强凝聚力并优化公司治理。公司不断完善高级管理 人才绩效考评体系和薪酬制度，根据每位高管的职务职级、岗位责任、工作绩效 和目标任务完成情况等标准来确定不同职务高管的薪酬标准范围。高管的薪酬必 须与其承担的责任和使命对等。这可以有效调动管理层和核心骨干积极性，履行 工作职责，落实董事会及股东大会相关决议，推动公司稳定快速发展。
2.1 银行 IT 投入持续增加 行业进入增长新周期
银行 IT 高速发展，进入新一轮景气周期。我国银行信息化在过去三十余年，主要 经历了电子化阶段、联网阶段、数据大集中阶段和成熟部署核心系统阶段。回顾 历史数据，银行 IT 投入存在一定的波动性，但总体上呈稳定增长。2021 年投资规 模达到 1557.1 亿元，同比增长 11.8%。中国银行业继续加快数字化转型步伐，加 大金融科技的投入，银行数字化转型从多点突破迈向深化发展的新阶段。在信创 工程落地、分布式技术成熟可用、银行数字化转型等多重因素助推下，行业开启 新成长周期，市场规模将保持高速增长。
从投资结构来看，软件投资占比持续提高。按照传统信息技术行业的分类，银行 IT 主要划分为硬件、软件及服务。IDC 和赛迪顾问的数据显示，银行 IT 硬件投资 占比最高，近年软件投资占比持续提高，由 2017 年的 9%提升至 2021年的 14.6%。 2006 至 2021 年银行 IT 解决方案的市场规模保持稳定高速增长态势，2021 年市场 规模达到 589.3 亿元，同比增长 17.3%。
银行 IT 解决方案可以划分为业务类解决方案、渠道类解决方案、管理类解决方案、 其他类解决方案： 业务类解决方案：主要实现银行业务的运行、账目计算、支付与清算等功能， 是支持银行正常运转的基础系统。 渠道类解决方案：帮助银行搭建渠道触达客户，改善用户获得产品和服务的体 验，进而获取客户。 管理类解决方案：为管理者提供日常数据监测、风险控制以及经营决策分析等 支持。
2.2 “信创+数据要素+数字货币”三重因素驱动银行 IT 需求爆发
2.2.1 政策技术共助金融信创落地 银行 IT 需求增长显著
得益于政策支持，金融信创稳步推进。金融信创产业起步较早，2020 年起金融信 创不断加快步伐，目前金融信创试点已完成两期，试点范围由大型银行、证券、 保险等机构向中小型金融机构渗透，其中二期要求试点单位信创投入不低于全年 IT 支出的 15%。2022 年信创在金融行业存量机构全面推广，催化相应的 IT 需求 持续高涨。 银行业成为金融信创“排头兵”，中小行招投标项目占比高。银行业作为金融行业 的支柱，信创参与度最高，2021 年招标项目数量占全行业的 52.02%。分类型来 看，截至 2021 年底，城商行参与的项目最多，占比达到 32.22% ，其次是股份制 银行和农信农合。大型银行自身科技能力强，因此核心业务系统基本可以实现自 建，仅部分外围系统或硬件需要对外招标。数量众多的中小型银行技术和资金受 限，更依赖于产品经验丰富的外部信创厂商和服务提供商。
我们认为未来金融信创将沿着三条路径持续渗透： 由底层硬件向上层软件渗透：金融信创的底层硬件国产化与分布式架构转型同 频。与集中式架构相比，分布式架构在成本、安全性、灵活性、可伸缩性等方 面有明显优势，因此主机下移建设成为近年金融 IT 的建设重点。底层服务器及 配套系统的国产化也将带来上层基础软件和应用软件的适配改造。
由外围系统向核心系统渗透：以银行信创为例，应用软件的国产替代首先从替换难度较低的办公系统起步，如 OA 、邮件、公文等。随着国产厂商技术的成熟 和产品性能的提升，银行信创逐步渗透至替换难度较高的管理类、渠道类和一 般业务类 IT 系统，最终深入涵盖银行最基本存贷汇业务的核心系统，由外向内 完成应用软件层的国产化改造。 由大型机构向中小机构渗透：信创改造是国有大型银行和股份制银行先行，中 小型银行跟随，其他金融机构的信创改造在正常推进。大型银行的信创项目完 成后将形成示范效应，IT 厂商也可以将与大型机构合作中积累的经验赋能中小 机构，有助于金融信创长尾效应的释放。
2.2.2 数据要素市场发展驶入快车道 数据资产入表带来增量银行 IT 需求
政策密集出台，完善数据要素市场基础制度。自十九届四中全会首次将数据增列 为生产要素以来，中央发布多项政策为数据要素市场建设提供顶层规划。2022 年 12 月国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出统 筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。 数据要素市场基础制度的完善将推动数据在更大范围高效合规的流通，促进数据 价值加速释放。
政策催化下，数据要素市场发展驶入快车道，预计 2025 市场规模超 1500 亿。 2022 年我国数据要素市场规模达到 815 亿元 ，2018-2022 年间复合增速超过 40%。 随着数字经济的发展以及数据要素经济贡献度的提升，我国数据要素将稳步高速 发展，预计 2025 年市场规模将突破 1500 亿元。
金融行业数据要素采购规模呈指数增长，银行业采购占主导地位。上海数据交易 所研究院发布的《金融业数据流通交易市场研究报告》数据显示，近五年来，金 融业数据要素采购项目数量复合年均增长率达 40%，远超金融业采购总项目数量 复合年均增长率 26%，显示出金融业数据交易市场规模发展迅速。从细分行业看， 银行业数据采购项目数量占主导地位，约占整个金融业七成，排名二、三的分别 是保险与证券，分别占比 14.74%与 7.7%。
银行探索数据资产入表，数据资产管理需求放量在即。国务院印发的《数据二十 条》明确提出探索数据资产入表新模式。金融是数据密集型行业，具有天然的数 据禀赋，数据资产入表符合银行业数字化转型趋势。在政策指导下，多家银行积 极开展数据要素应用的实践与探索。例如，光大银行正在尝试用货币度量数据资 产价值，同时基于数据资产估值实践，探索数据资产入表。若有可行方案出台并 得到市场和规则制度方的认可，数据资产的大规模入表将带来大量数据价值评估 和数据资产管理需求，银行 IT 建设有望受益。
2.2.3 数字人民币方兴未艾 助推行业景气度持续提升
数字人民币的研发顺应货币发展规律，战略意义重大。数字人民币是人民银行发 行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营，以广义账户体系为基础， 支持银行账户松耦合功能，与纸钞硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控 匿名。数字化法币的出现符合货币的发展规律，其研发和推广具有维护国家货币 主权、完善跨境支付体系、加速人民币国际化、降低现金管理成本等多重战略意 义。
多项政策推动数字人民币快速发展，长期影响值得关注。自 2014 年央行成立数字 货币专门研究小组以来，国家对数字人民币的研发和发展给予了高度重视和政策 支持，“十四五”发展纲要明确提出“稳妥推进数字人民币研发”。由于数字人民 币在隐私保护、反洗钱、跨境支付等方面的重要作用，其推广具有战略意义，未 来势必会有长期可持续的配套政策来支持推动数字人民币的发展，由此带来的长 期影响值得关注。
试点有序扩大，发展成果显著。目前数字人民币试点已进行至第四批，在前三批 积累经验的基础上，第四批试点应用迅速推进。除了日常生活消费，数字人民币 的落地场景还深入到在民生政务、交通出行、医疗、高校、乡村助农等领域。在 试点地区和运营机构的推动下，数字人民币发展成果显著。根据央行披露数据， 截至2021年末，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61 亿个，交易金额 875.65 亿元。其中个人钱包数量呈快速增长，相比年中数据增长 1151%。随着支持性政策的出台和应用场景的拓展，数字人民币有望进一步普及。
数字人民币为整个银行 IT 产业带来增量需求。数字人民币采用双层运营体系，央 行负责数字人民币的授权发行、回笼等全生命周期管理，作为指定运营机构的商 业银行负责向其他银行、企业和公众提供兑换流通服务和构建生态应用体系。这 种体系可以巩固央行的中心化管理地位，为数字货币提供无差别的信用担保，也 可以调动商业银行的积极性、充分利用其服务体系和人才储备，进而发挥金融中 介的作用。
数字人民币从发行到流通可以分为四个环节：央行发行环节、运营机构环节、合 作机构环节（包括其他商业银行和非银支付机构等）、公众流通环节。银行 IT 厂商 将受益于其中第二、三、四环节带来的增量 IT 需求。 运营机构环节：需要建立一套适应数字货币交易、监管和报送的系统，其他衍 生业务系统也需要随之进行配套改造。同时，运营机构还需开发大量与合作机 构的对接接口。此外，数字人民币与银行传统业务的联合运营也将催化出新的 业务模式，带来新业务系统建设需求。
合作机构环节：与指定运营机构合作的商业银行同样需要核心系统升级、配套 系统改造和接口开发。而且中小银行科技力量和研发能力相对薄弱，更加依赖 于第三方 IT 厂商实现系统建设。 公众流通环节：数字人民币的推行将带来大批终端机新建和升级需求。比如 POS 机需要升级改造，以兼容数字货币钱包芯片和支持双离线支付模式；ATM 也需要适应数字人民币的兑换和流通。
数字货币 B 端和 G 端场景的逐步落地为银行 IT 行业提供中长期机遇。当前数字货 币在 C 端消费支付领域的应用遍地开花，在最新一批试点中，B 端和 G 端应用场 景也不断扩容。比如企业在商品交割和清结算阶段使用数字人民币，政府部门发 放数字人民币公积金贷款。未来当数字人民币从个人用户走到对公用户，应用场 景由 To C 延伸至 To B 和 To G，交易笔数和交易金额将迎来快速增长。届时银行 IT 在信贷、监管、数据、渠道等多个业务领域的需求都会逐步释放，有望带来更 多系统升级改造，软硬件开发迭代，或者新业务模式的出现。
3.1 产品优势：借力百度拓展 AI 金融应用 充分释放数据要素潜力
与百度形成技术协同，共拓 AI 金融场景应用。宇信将百度领先的 AI 技术、数据库 和公有云等能力，融入信贷、渠道、数据产品线，形成了差异化的产品优势。 2023 年 2 月，基于与百度的战略投资关系，宇信优先内测体验并接入“文心一言” 的全面能力，并探索 AI 大模型与金融应用场景的深度融合。短期来看，智能客服、 手机银行等营销场景的 AI 应用需求将释放。从中期来看，大模型技术带来的非结 构化数据的处理效率提升，将促进数据资产管理业务相关的产品迭代升级。从更 长期来看，大模型技术不仅会用于对外交付的项目和产品，也将赋能对内的产品 开发，进一步提升公司中长期的产品开发效率和运营效率。
充分运用 AI 技术，释放数据要素潜力。公司积极推动 AI 技术在数据资产业务上的 应用，在加速构建智能化的数据资产盘点、自动化分级分类模型的同时，布局新 一代的智能化数据模型设计平台，提升产品的核心竞争力。 构建多样化业务场景模型，借助数据分析提升业务运营效率。宇信科技的业务模 型已覆盖营销、风控、经营、定价等场景，借助数据分析提升业务运营效率，为 业务实现数据化、数智化提供全面支撑。还可以根据不同客户的个性化需求，提 供定制化的业务模型产品和服务，助力金融行业降本增效，实现长期高质量发展。
3.2 信创优势：积极推进信创生态建设 构建全国产化支撑能力
紧跟信创政策趋势，打造全国产化支撑能力。在硬件系统集成业务上，公司积极 响应国产化趋势，合作伙伴已基本由外资企业转为国产合作伙伴，建立全方位的 开放合作格局。在软件业务上，宇信持续推进信创架构下的产品开发，目前公司 已与超 31 个厂商完成将近 300 次兼容适配认证，形成了从芯片、服务器、操作系 统、数据库到应用的全国产化支撑能力，搭建了完善的信创生态系统。
拥有全栈信创体系建设能力，落地案例多元化。宇信科技拥有全栈信创统一监管 报送平台解决方案、全栈信创统一支付平台解决方案、新一代信贷系统解决方案 等多项全栈信创方案。项目类型方面，公司落地项目从一般业务的信创下移，向 核心业务的信创规划咨询、应用和数据迁移、并行仿真的迁移验证等场景扩展。 客户类型也从政策性银行、国有大行、股份制银行向省农信、城商行、农商行等 中小银行迁移。
3.3 客户优势：结构均衡平抑收入波动 不同客户群的经验可迁移
银行业沉淀二十余年，实现全面的客户布局。根据 2022 年年报数据，宇信的银行客户群已经覆盖了中国人民银行、国家外汇管理局、三大政策性银行、六大国有 商业银行、12 家股份制银行以及 180 多家区域性商业银行和 200 余家农村信用社、 农商行和村镇银行，以及 50 余家外资银行和民营银行，在行业内拥有全面的客户 布局和较高的品牌声誉。同时公司积极拓展银行业以外的金融领域客户布局，非 银机构客户涵盖消费金融公司、汽车金融公司、金控公司、财务公司、保险公司 和信托公司等。
均衡的客户结构平抑不同客户投资周期对公司收入的影响，持续受益于信创和数 字化转型。宇信来自大型商业银行、股份制及政策性银行、城商及农商行的营收 大体均衡，同时在每个层面里都有优质的、长期稳定的合作伙伴。公司发展主要 由银行业 IT 投资带动，不同银行的 IT 投资周期曲线存在差异。未来除了国有大行、 股份制银行等大型银行继续加大相关科技投入外，随着大量农信社转型农商行， IT 系统将全面升级改造，预计未来中小型银行的科技投入占比有望进一步提升。 宇信均衡的客户结构可以平滑不同客户投资周期对公司收入的影响，在金融信创 落地和银行数字化转型的进程中持续受益，实现长期稳健的增长。
大型银行客户中积累的信创能力可迁移至中小银行。目前大型银行，尤其是股份 制银行的信创工程推进较快，已经深入到数据库层面和核心层面。中小银行在技 术能力、资金能力方面与大型银行有较大差距，更多希望借鉴大行的成功经验进 行学习。宇信依托于与国有大行和股份制银行的长期合作关系，在信创领域积累 了很多标准案例和项目经验，使公司在行业内拥有领先的技术优势。未来公司有 望将信创业务进一步产品化，将在大行项目中积累的产品经验赋能中小行客户，受益于信创转型的长尾效应。同时，产品化将带来更高的毛利率、标准化程度与 可复制性，长期来看有助于改善公司的盈利能力。
3.4 数字货币：多环节深度布局 具有先发优势
实现数字人民币领域的广布局、深合作。宇信广泛布局数字人民币的运营端，在 运营机构环节、合作机构环节和公众流通环节都有大量标杆案例。软件业务，创 新运营业务赋能中小银行的数字人民币推广。宇信和作为数字人民币运营机构的 三大国有银行有深入合作，深度参与其前、中、后台的项目建设。由于国有大行 是搭建一套新系统来支撑和发展数字货币，所以公司的合作内容不仅限于传统的 软件开发服务，还涉及更深层次的功能开发和系统搭建等。
整合数字人民币业务，筑牢先发优势。当前公司的数字货币相关产品分布在各个 产品线上，公司计划将数字货币相关能力和产品模块进行整合，集中作为一项重 要的战略产品来研发和推进。在研发层面，公司将数字货币与四大产品线，特别 是信贷产品线的模块和能力进行打通。未来数字人民币由个人用户走向对公用户、 由支付场景进入信贷场景是必然的趋势。公司先积累相关产品模块和技术能力， 当相关政策出台带来需求爆发，公司能够拥有先发优势。
3.5 海外业务：拥抱广阔东南亚市场 海外业务未来可期
积极开拓海外市场，创新业务快速增长。公司在 2019 年下半年开始拓展东南亚市 场， 22 年海外业务恢复高速增长，同比 21 年增长 435.3%达到 1071.71 万元。其 中，数据产品、信贷产品等软件业务在海外市场有了新的突破。在创新业务方面， 数字信贷产品品牌 Ucan 进入稳定运营阶段，积极参与海外数字银行建设，实现海 外创新业务快速增长。
东南亚互联网普及率进一步提高，数字经济蓬勃发展。根据淡马锡公众号里的 《2022 东南亚数字经济报告》相关信息，2022 年东南亚新增互联网用户 2000 万 人，互联网普及率约 77%。2022 年东南亚数字经济规模同比增长 20%，总体规模 接近 1940 亿美元。报告预计到 2025 年，东南亚数字经济规模将超过 3300 亿美 元。 数字金融服务快速发展，金融机构将加速转型。数字金融服务领域，借贷、汇款、 数字支付、投资理财等各个细分产品在疫情持续期间呈加速发展态势。其中数字 借贷增长强劲，2022 年借贷总额达到 1160 亿美元，同比增长高达 132%。消费者 对数字服务的偏好也将加速金融机构全方位数字化转型，涵盖前端的数字营销工 具以及后端的数字化解决方案。
出海业务多面开花，产品优势保障发展。宇信已经在四个国家落地了软件开发与 服务业务，项目包括网点转型、网点转型、核心替换、手机银行、渠道业务和数 字银行等。创新业务方面也有两个数字信贷项目在印尼落地。宇信在国内银行生 态里面积累出来的产品能力、业务能力、庞大的数据的交易能力和复杂体系的支 撑能力都将成为公司拓展海外市场的优势，保障公司在东南亚数字化转型的浪潮 中最大程度获益。且由于海外客户接受 license 付费，使得海外业务毛利高于国内， 根据公司 22 年披露数据，海外业务毛利率可达 50%以上。长期来看，海外业务有 望改善公司盈利，成为新业绩增长点。
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