（一）紧跟时代，我国数字化转型主力军
央企软件平台，与时俱进，不断进化转型。太极计算机股份有限公司（简称“太极股份”） 于 1987 年由中国电子科技集团公司（CETC）第十五研究所发起成立，2010 年在深圳证 券交易所中小企业板上市。
成立以来，公司紧跟时代变化，历经三次转型：1987-1993 年， 主机时代下，公司作为小型机制造商，自研 TJ-2220 系列小型机；1994-2000 年，网络时 代下，公司提供系统集成服务；2001-2017 年，互联时代下，公司转型成为 IT 服务提供 商；2018 年以来，数字时代下，公司开展数字化转型战略。当前，公司以信创、云和数 据为两大主线，围绕“自主可控主力军、数据运营国家队、智能应用引领者”三大定位， 积极推进解决方案数字化、产品产业化、运营平台化，持续夯实数据库、协同办公、经 营管理等核心软件产品，涵盖云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、信息基 础设施四项主营业务，是助力“数字中国”建设的关键力量。
深耕行业三十余年，形成核心竞争力：1）完善的自主产品体系。公司形成了包含普华操 作系统、金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建 中国电科信创工程研究中心；2）成熟的“云+数”服务模式。公司开创了“云+数+应用 +生态”的一体化服务模式，将云计算、大数据、人工智能和区块链等新技术应用到新业 务场景中，为客户提供基于“太极云”的智能应用和数据服务；3）丰富的行业经验。公 司深耕行业多年，能够将技术与行业深度融合，驱动行业客户数字化转型；4）领先的品 牌和资质优势。公司是“数字服务国家队”，云计算服务能力、数据管理能力通过了权威 部门认证；5）控股股东和实控人的资源支持。公司作为中国电科的网信事业核心产业平 台，获得了中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源、市场等多方面的大力支持。
（二）发挥国资央企优势，深化央国企改革
中电太极和中国电科资源支持，充分发挥国资优势。2019 年 11 月，中电太极获得中国 电科集团第十五研究所所持的 33.20%股份，成为太极股份控股股东，目前中电太极持股 28.61%。公司着力发挥国资优势，把握数字产业化和产业数字化两个重点，深入实施“一 体两翼”发展战略，助力政府、企业及关键行业的数字化转型发展，为数字中国建设贡 献力量。
深化国企改革，促进公司高质量发展。公司全面落实国资委和集团公司各项要求，深入 推进国企改革三年行动，以改革促发展。第一，全面贯彻“两个一以贯之”，建立和完善 了党委前置研究讨论事项清单，科学界定上市公司治理相关方的权责；第二，不断完善 中国特色现代企业制。按照国资委统一部署落实各子企业董事会职权的部署，为设有董 事会的子公司制订了三会相应制度，优化完善法人层级授权以及治理主体权责；第三， 建立健全上市公司绩效评价体系，全面实现经理层成员任期制契约化管理，实现了所属 各层级企业全覆盖。
（三）云数融合，积极拓展新兴业务
以数为媒，以云为基。公司以信创、云和数据为主线，持续提升核心能力，打造数字经 济龙头企业。以数为媒：公司面向数字中国建设，以“数据驱动”为核心，推动基础设 施数字化、数据资源要素化、业务智能化和应用场景化，围绕“五位一体”重点领域， 推进解决方案数字化转型，助力数字经济产业壮大。以云为基：公司把握“东数西算” 战略机遇，落实算力迁移，提供云的顶设规划与咨询、迁移与改造、运维与运营等服务。 公司深耕于政务云领域，同时持续发力行业云、城市云领域，推动云数融合。
公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为核心战略指引，重点发展四项主要业务。 云服务：面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务；网络安全与自主可控： 包含网络安全、内容安全、信息系统安全以及自主可控基础产品及服务；智慧应用与服 务：面向“互联网+政务”、“互联网+行业”提供以智能技术应用和数据运营为主的技术 服务；系统集成服务：围绕定制化解决方案提供的咨询、系统集成、产品增值服务以及 系统运维服务等。
业绩稳定增长，主营业务收入结构持续改善。随着我国信创产业加速落地，公司传统业 务和新兴业务共同发展，不断推动公司业绩提高。2021 年，公司提出数字化战略，智慧 应用与服务和云服务收入有所上升。2020-2022 年，公司网络安全与自主可控业务收入分 别为 31.22、44.92、37.25 亿元，智慧应用与服务业务收入分别为 16.14、22.59、23.38 亿 元，云服务业务收入分别为 6.76、6.98、7.62 亿元，智慧应用与服务业务和云服务业务 收入的提高使公司主营业务收入结构改善。
（四）营业收入稳中有进，研发投入加强发展潜力
营业收入稳定提升，收入规模再创新高。2020-2022 年公司营业收入分别为 85.33、105.05 和 106.01 亿元，同比增速分别为 20.81%、23.11%、0.91%。2022 年公司营业收入增长率 有所放缓，主要是由于前三季度公司受到疫情影响，信创软件服务相关订单结算受阻。 随着 2023-2027 年我国信创产业继续深入快速发展，公司业绩有望保持较高质量增长。归母净利润方面，2020-2022 年公司分别实现 3.69、3.73、3.78 亿元，同比增长 9.94%、 1.19%、1.23%。
扣非归母净利润同比增速突破 15%，毛利率整体保持稳定。2020-2022 年，公司扣非归 母净利润分别为 3.00、2.81、3.33 亿元，同比增长率分别为 13.64%、-6.33%、18.51%。 2022 年，公司扣非归母净利润首次实现 6 年以来同比增长突破 15%，达到 18.51%，这体 现出公司在央国企改革深化背景下，盈利能力和经营能力稳步提高。2020-2022 年，公司 综合毛利率分别为 22.69%、20.30%、20.16%，总体稳定，其中网络安全与自主可控业务 和系统集成业务受订单大规模交付影响，成本承压，影响毛利率表现。
控费良好，加大研发投入。2020-2022 年，公司管理费用率分别为 9.96%、6.96%、6.70%， 公司优化管理方式，管理费用率显著下降。同时，2020-2022 年，公司研发支出分别为 5.98、7.58、8.32 亿元，同比增长率分别为 40.71%、26.76%、9.76%，公司紧跟数字中国 建设和信创产业发展，持续加大研发支持，投入于信创类业务布局。2022 年，公司正式 授权发明专利新增 16 项，发布了低代码开发平台（TDP）、大数据平台、人工智能平台， 获得中国信通院“可信大数据”能力测评证书。
（一）国产化迫在眉睫，信创产业迎来发展东风
经过 30 余年发展，信创产业进入逐步落地阶段。1983 年，国家高技术研究发展计划， 即“863”计划启动，中国开启自主创新征程。多年来，中国国产关键技术自研能力加速 提升，推进信息产业发展政策持续出台，我国信创产业开启了“2+8+N”态势的落地。 2020 年是信创发展元年，目前，信创产业已经从党政开始，在金融、电信、电力、能源、 交通、航空航天、教育、医疗的八大行业逐步落地。展望未来，我国信创产业将持续在 更多行业实现落地和发展。
国产化势在必行，信创发展将助力国产化替代。2017 年以来，逆全球化思潮抬头，国内 外科技博弈事件频发，国产化替代势在必行。我国信创产业包含基础硬件、基础软件、 应用软件、云服务、信息安全等细分领域，信创产业的发展有助于推动国产化替代的进 行。根据艾媒咨询，2019-2021 年，中国信创行业市场规模分别为 9649.8、11495.8、13758.8 亿元，同比增长率分别为 18.43%、19.13%、19.69%，四年来实现连续增长；2025 年， 预计我国信创产业市场规模将达到 27961.6 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 19.40%。2022 年，国家政策对信创产业支持继续加强，国产软硬件产品和生态体系日渐成熟，不断从 “可用”向“好用”迈进。
（二）行业政策密集出台，产业有望迎来新一轮景气周期
数字中国建设正在由“量”到“质”提升的过程之中。2023 年 2 月，中共中央与国务院 联合印发《数字中国建设整体布局规划》，提出到 2025 年，基本形成横向打通、纵向贯 通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展；到 2035 年数字化发展水 平进入世界前列。太极股份解决方案与服务业务与数字中国建设布局的要求高度重合， 将有助于推进我国数字经济发展开启新篇。
政策大力支持信创领域国产数据库发展。2022 年，党的二十大提出加快制造强国、网络 强国、数字中国建设，对加快数字经济发展提出明确要求。数字经济和数字中国建设拉 动市场需求迅速提升，为国产数据库厂商提供了更大的市场空间，政策利好进一步鼓励 了国产数据库厂商发展。在良好的政策环境下，国产数据库厂商持续发力，武汉达梦、 人大金仓、南大通用和神舟通用等传统厂商走上自主研发道路，研发实力不断提高。
（三）厚积薄发，积极转型，紧跟时代机遇
布局信创产业链多年，获得行业高度认可。公司通过控股、参股的方式，布局多家信创 产业链公司。普华基础软件主营操作系统、慧点科技主营办公系统、人大金仓主营数据 库，金蝶天燕主营中间件，目前，公司已经覆盖了信创产业生态体系中四个部分。研发 方面，公司牵头组建中国电科信创工程研究中心，为公司信创产业持续发展提供研究基 础。经过多年布局，公司连续六年荣膺中国软件和信息服务业“十大领军企业”，连续五 年蝉联“2022 中国大数据企业 50 强”榜单，获得信创行业高度认可。
紧跟信创发展机遇，重点打造数据库、OA 业务。在信创布局基础上，公司紧跟时代潮 流，重点发展数据库、OA 业务。数据库领域，公司子公司人大金仓在电子政务、电信、 能源等重点行业保持市占率领先，2022 年实现营业收入 3.44 亿元，实现净利润 5,029.34 万元，同比增长 60.71%，积极联合信创产业上下游企业共建生态，与多家生态伙伴产品 实现兼容认证，数据库经营质量不断提高。OA 领域，公司旗下子公司慧点科技是 OA 系 统信创国家队，公司分拆慧点科技部分业务成立太极法智易，发布数字化协同办公平台 WE. Office 8.2、法智易合同管理系统等新产品。信创生态打造方面，公司依托中国电科 资源，推出太极六合信创生态服务云平台，布局全国生态攻关基地，赋能地方信创生态。
（一）信息技术产业链关键环节
数据库系统是所存储数据、数据库管理系统及关联应用的统称。数据库由数据库管理系 统（DBMS）控制，将结构化信息或数据以电子形式存储在计算机系统中。根据数据结 构，数据库主要可以分为关系型数据库（SQL）和非关系型数据库（NoSQL），关系型数 据库建立在关系模型上是多个关系（即二维表）的集合，非关系型数据库采用键值、宽 列、文档、图等结构灵活存储。根据架构，数据库可分为集中式、分布式。
数据库作为核心基础软件，是信创产业链中的关键环节。信创产品主要包含硬件和软件， 软件类产品可以分为基础软件、应用软件、信息安全、云平台，数据库属于基础软件中 的重要产品。2020 年以来，我国信创产业布局逐步完善，数据库作为信创产业中的核心 品类，受到协同效应影响，市场需求迅速扩大。未来，受到信创产业发展、数字经济发 展浪潮、国产化替代、政策支持等因素推动，国产数据库有望迎来重大发展机遇。
国产化替代程度加深，数据库市场规模逐步扩大。数据库是提供数据存储与处理能力的 基础软件，是信息系统的基础。中国数据库产业 20 世纪末开始出现，2013 年以来迎来 繁荣发展。根据中国信通院测算，中国数据库市场规模 2025 年将达到 688.02 亿元，国 产数据库未来市场空间前景广阔。
（二）技术积累促成业绩增长，研发实力加强发展潜能
抓住机遇，厚积薄发，业绩实现快速增长。人大金仓抓住信创产业发展机遇，开发市场， 拓展客户，2020-2022 年分别实现营业收入 2.41、3.41、3.44 亿元，同比增长 183.53%、 41.49%、0.88%。展望未来，我国数据库市场持续扩大，作为国内传统数据库领军企业， 人大金仓有望实现持续高增长。
作为“数据库国家队”，人大金仓为行业数字化场景提供数据存储计算支撑，为中国数字 经济建设贡献力量。人大金仓先后承担国家“863”、电子发展基金、信息安全专项、国 家重点研发计划、“核高基”等重大课题研究，核心产品金仓数据库管理系统 KingbaseES 是具备先进水平的大型通用数据库。2022 年，人大金仓发布全新 KingbaseES V9 版本， 各项性能得到全面提升，并重点增强了 KingbaseRAC 的能力，并推出了一体机 KingbaseXData，开启软硬一体化产品新模式。
持续研发，创新成果不断呈现。人大金仓坚持走自主研发模式，持续提高研发能力。2022 年，人大金仓在国家相关部门指导下，组织编写了《数据 SQL 语言基础》，牵头起草了 《集中式数据库设计规范》，进一步制定完善行业技术标准、强化技术产品创新、深化行 业融合应用，为优化产业发展环境贡献力量。人大金仓参与研发的《高安全自主可控数 字化工作环境研发与产业化》成果荣获 2021 年度北京市科学技术奖——科学技术进步 一等奖，为数字经济发展打造自主可控、主动防御的安全体系，保护信息产生、传输、 共享环境的安全。
国资背景，广泛覆盖众多行业厂商。人大金仓隶属于央企集团公司，人大金仓股东太极 股份、普华软件、中电科投资实际控制人均为中国电科，为人大金仓带来丰富产业资源。 公司业务广泛覆盖党政、金融、能源、军工等众多行业，其中，在国资背景的支持下， 公司在中国石油、中国海油、中国石化国产化升级项目中市占率分别达到 100%、75%、 50%，客户优势行业领先。
（一）企业数字化转型的核心应用，市场前景广阔
数字化办公基座，企业竞争力的核心要素。OA 系统是指办公自动化系统（Office Automation System），是一种利用计算机技术实现办公室工作自动化的系统。OA 系统向 组织和用户提供了快捷高效的办公方式，通常包括一体化门户、日常办公、移动办公、 业务协同等功能。 OA 系统的作用主要是通过提高工作效率、管理水平和促进协同与合作来帮助企业提高绩 效和竞争力，可以实现信息的共享和协同办公，简化办公流程，避免了信息孤岛和重复 劳动，提高了工作效率。同时，OA 系统可实现知识和文档的集中管理、业务流程的监督 和控制，为企业的管理决策提供支持，提高企业的管理水平。随着数字化浪潮的加速推 进，OA 系统作为企业办公自动化和管理信息化的基础应用，已成为企业数字化转型的核 心应用之一。
多因素驱动行业景气度不断提升，市场空间持续扩张。OA 系统具有稳定的市场需求， 在企业数字化持续推进的大环境下，并随着移动端渗透加深以及功能模块愈加丰富，预 计市场规模将在未来多年持续扩大。同时，信创政策的推动将带来政府部门、国央企及 事业单位对国产软件采用的需求提升，以及疫情影响下，企业对于远程办公使用需求提 升，都在不断提高行业景气度，预计 OA 行业市场规模未来仍将继续扩大。据亿欧智库 数据，2021 年中国 OA 市场规模达 201.53 亿元，同比增长 20.00%，预计 2023 年达到约 285 亿元，2025 年达到约 360 亿元，整体增速保持平稳，2018-2025 年 CAGR 为 15.86%。
OA 市场快速发展，合作与竞争并存。目前数字化办公软件主要分为平台型 OA 软件和 垂直工具型软件两大类，其中平台型 OA 软件厂商可细分为综合性 OA 系统厂商和互联 网 OA 系统厂商，互联网 OA 软件以即时通讯、在线会议、共享文档、考勤汇报等日常 工作工具为切入点，深入业务场景的应用还较少，与综合性 OA 系统厂商或更多为合作 关系，而非竞争关系。同时，OA 市场规模足够大，但存在产品同质化现象，竞争较为激 烈。
（二）慧点科技：OA 系统信创国家队
慧点科技是中国管理软件与服务提供商，信创国家队。公司创立于 1998 年 8 月，是中国 电科集团旗下太极股份的全资子公司。致力于为大中型企业、党政单位等领域以及重点 行业企业提供数字化产品和解决方案，聚焦数字化协同（OA）、数字化监督、智慧会务 等软件产品，提供平台化、定制化应用开发、管理咨询和系统集成在内的专业服务，积 累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属 企业中市场占有率超过 65%。
疫情影响已过，行业信创全面推进有望带动公司业绩放量。慧点科技 2019-2022 年营业 收入分别为 3.21 亿、3.22 亿、3.37 亿元、2.62 亿元，净利润为 0.39 亿元、0.41 亿元、0.45、 0.19 亿元。公司在党政信创时期业绩稳步增长，2022 年受疫情等因素影响，公司业绩有 所下降。随着国家二十大提出的加快实现高水平科技自立自强、加快建设科技强国的战 略部署，行业信创或将迎来快速发展。作为 OA 领域信创国家队，慧点科技有望充分受 益于这一趋势。
信创国家队，适配兼容众多厂商。慧点科技信创产品以 50+专业级的业务应用，全面支 撑组织高效办公与业务协同，全方位覆盖政企信创建设需求。截至 2022 年底，慧点科技 信创产品已与麒麟 OS、金山、东方通、飞腾等 60+主流生态厂商达成兼容认证、全面适 配。作为信创国家队，最早一批进入信创领域的专业管理软件产品与服务提供商，慧点 科技已具备成熟的产品与服务，更拥有多家央企信创 OA 落地经验。其中与中国石化、 中电科等一线大型央企客户共建共创的宝贵实施经验，使得慧点以最快的成长速度成为 了第一批开展信创工作的专业 OA 厂商，领跑信创 OA 市场。
（一）政务云打造数字化政府
面向政府机构，运用云计算技术提供的综合性电子政务服务。政务云是公司一项利用云 计算技术为政府机构提供综合性电子政务服务的新举措。政务云不仅提供基础设施、支 撑软件、应用功能、信息资源和运行保障，还注重信息安全等方面的综合性保障。传统 电子政务架构在性能和安全方面能力有限，各级政府自建政务信息系统导致重复建设， 云计算不仅具有节省经费、弹性伸缩和系统安全的优势，还可有效解决解决垂直应用的 信息孤岛等问题。
数字经济加速建设，政务云规模持续高增。根据华经产业研究院《2022 年中国政务云行 业现状、市场竞争格局及重点企业分析》，在数字经济加速推进过程中，以提高政务服务 能力为目标的数字政务成为政府的重点改革方向之一，智慧城市的建设也为政府治理能 力提出更高的要求，因此，从中央部委到地方政府加速上云，以云作为改革的信息化基 础。2021 年，我国政务云市场规模达到 802.6 亿元，政务云作为资源整合共享、业务系 统开发和部署的底座，未来仍将保持稳定增长态势，预计 2023 年市场规模将达到 1203.9 亿元。随着各地基础设施建设的逐步完善，数字政府进入到以深化应用和政府治理为导 向的新阶段，政务云市场份额将会持续扩大。
全流程云服务模式，实现全阶段服务贯通。基于 30 多年的政府信息化经验积淀，太极提 出“云+数+应用”一体化服务模式，将战略咨询规划、信息系统设计、软件开发、基础 设施建设、产品增值服务、运营运维服务的完整信息化服务链条与云计算这一新型服务 模式进行深度融合，从多个维度为政府用户提供全方位的云服务，并创新的提出了“全 流程云服务模式”，实现了从云规划、到云建设、到云安全、到业务向云的迁移、到云的 长效运营的全阶段服务贯通。
国家政务信息化领军者，助力政府数字化转型。公司深耕国家政务信息化建设，依托新 型全流程云服务模式，支撑各级政法、公安等多领域应用场景。公司持续推动北京、天 津、海南、山西等地政务云服务业务发展，探索政务数据资源的高效利用。北京市级政 务云持续服务近十年，服务评价连续第一，已分配云主机 13,120 台，存储 14.86PB，承 载北京市健康宝、小客车摇号、北京交通等重大民生业务，并先后圆满完成两会、冬奥 会、冬残奥会等重保任务。
云服务收入稳定增长，毛利率整体呈现上升态势。公司推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务持续发展，2022 年，云服务业务实现收入 7.62 亿元，同比增长 9.17%。 毛利率方面，得益于公司全流程云总包服务模式的推进，公司云服务业务毛利率从 2018 年的 40.47%增长至 2022 年的 42.47%，下半年受疫情影响导致 2022 年整体毛利率有所回 落。
（二）数据要素潜能逐渐凸显
以“数”为媒，加速数字政府建设向纵深推进。政务大数据领域，公司以政务数据治理 为基础，加快推动数据融合与应用创新协同并进，为教育、交通、医疗、工业等行业横 向数据赋能。公司政务大数据业务在江西省成功落地，通过建设省级一体化政务大数据 体系，实现政务数据的按需汇聚和整合利用。公司在数字化赋能基层社会治理领域打造 的“一体化群防群控综合管控平台”入选国家工业信息安全发展研究中心 2022 年度数 据要素典型应用场景优秀案例。
以“数”促实，加速建设交通强国。交通大数据领域，公司承担广东省智慧高速公路服 务，建设 DaaS 服务平台，实现数据统一规划、统一接入、统一服务、统一运维管理，拉动数据应用相关产业上下游发展，在提升管理部门决策水平的同时，为智慧高速出行 奠定数据支撑环境和实验条件，推动智慧交通向“数”融合，助力交通强国建设。
开展东数西算行动策略，实现“IB+IT+OT”全域数据融合。在数字新基建领域，围绕 全国一体化大数据中心体系，公司深度参与“东数西算”国家战略布局落地，构建了 DESO （设计—建造—安全—运营）全价值链的服务体系，继续为政府、金融、互联网头部企 业提供数据中心建设与运营服务；公司基于设备设施环境资源的多源异构数据融合研究 及坤元物联感知体系的产品实现取得积极进展，实现“IB+IT+OT”全域数据融合，赋能 基础设施数智化服务，智慧园区应用场景取得创新突破。公司深刻践行“云+数据”的主 线，以“云+数”为基础，创新数字化发展模式，激发数据要素新潜能。
营业收入与毛利率假设：公司是信创产业龙头企业，同时拓展数据要素和云服务领域业 务，拆分如下： 网络安全与自主可控：2020 年是我国信创元年，在党政信创的带领下，信创产业以 “2+8+N”的态势不断落地。受益于信创产业发展，公司网络安全与自主可控业务 实现高增长，由于 2022 年下半年信创项目交付和投入使用受阻，2022 年公司此部 分业务出现负增长，2020-2022 年营收增速分别为 71.11%、43.89%、-17.07%。公司 大力布局信创领域，自主可控产业生态体系持续完善，未来在公司旗下人大金仓和 慧点科技信创产品推动下，公司该业务有望持续高速增长，预计 2023-2025 年，该 业务增长率分别为 20.00%、19.00%、17.00%。毛利率方面，公司布局信创领域产品 初见成效，毛利率有望提升，预计 2023-2025 年毛利率为 13.00%、14.00%、15.00%。
系统集成服务：公司是国内系统集成业务龙头，具备丰富的经验和客户资源，2022 年其他业务受阻情况下，该业务为公司营收稳定提供关键动力。2020-2022 年营收增 速分别为-3.55%、-2.78%、25.00%。未来，由于公司数字化转型战略成熟，预计该 业务不会大幅增长。预计 2023-2025 年，该业务增长率分别为-3.70%、-2.50%、-2.10%。 毛利率方面，公司具备丰富的市场经验，面临市场竞争，预计 2023-2025 年毛利率 为 11.05%、10.35%、10.27%。
智慧应用与服务：公司持续推进数字化发展战略，该业务保持稳定增长。2020-2022 年营收增速分别为 11.89%、39.94%、3.48%。2023 年，“数字中国”建设持续推进， 数字经济发展将会为该业务提供更广阔的市场空间。预计 2023-2025 年，该业务增 长率分别为 4.50%、4.00%、3.00%。毛利率方面，随着数字经济发展和公司产品落 地，毛利率有望基本保持稳定，预计 2023-2025 年，毛利率为 38.55%、39.11%、38.62%。
云服务：公司持续推进数字化发展战略，该业务保持稳定增长。2020-2022 年营收增 速分别为 8.10%、3.26%、9.19%。未来，受益于公司国资背景和政务云业务的稳定 发展，预计 2023-2025 年，该业务增长率分别为 10.00%、9.00%、7.50%。毛利率方 面，公司云服务产品服务能力不断提升，毛利率有望基本保持稳定，预计 2023-2025 年，毛利率 43.36%、43.50%、43.11%。
费用率假设：销售费用方面，公司近年整体保持平稳，预计 2023-2025 年公司销售费用 率为 2.40%、2.40%、2.40%；同时，受益于国企改革“提质”和公司费用控制经验提高， 公司管理费用率有望下降，预计 2023-2025 年公司管理费用率为 6.60%、6.50%、6.50%。 研发费用方面，近年公司持续推进数字化转型，加大研发投入，未来随着公司持续布局 信创生态、云服务和数据要素领域产品，预计 2023-2025 年公司研发费用率为 5.60%、 6.10%、6.40%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
