（一）ICL 是临床检测产业链中重要的组成部分
临床检测是指将病人的血液、体液、分泌物、排泄物和脱落物等标本，通过目视观 察、物理、化学、仪器或分子生物学方法检测，从而为临床、为病人提供有价值的实 验资料，帮助医生做出更准确的临床决策。根据《中国卫生健康统计年鉴》的数据， 我国公立医院门诊和住院的检查费占总体医药费的比重逐年增加，2021年门诊和住 院检查费分别为65.3元和1195.3元，占总医药费的比重分别为20.35%和10.24%，可 见临床检验在临床诊疗中的重要性仍在持续提高。
临床检测通常由在医院内部或独立医学实验室（Independent Clinical Laboratory， ICL）中进行。我国的临床检测大多在医院内部自主进行，ICL独立于医院，服务于 有临床检验需求的医院及研究机构。相较于医院，ICL拥有更先进的设备及技术、更 专业的实验人员、更大的规模，因而也有更多元的检测项目以及更经济的测试成本。
近年来，国家和地方政府出台了一系列鼓励和规范ICL行业发展的政策。例如，2013 年国家卫计委发布的《医疗机构临床检验项目目录》规范了普检及特检的发展；2022 年广州市政府颁布的《广州市战略性新兴产业发展“十四五”规划》中明确提到了鼓 励医检业务外包，将第三方医学检验作为公立医疗机构的补充。
在政策鼓励下，我国ICL行业迅速发展，市场规模不断扩大。据艾迪康招股书中引用 的弗若斯特沙利文预测的数据，2021年我国ICL市场规模（不含新冠检测）达到223 亿元，并预计于2026年增长到人民币513亿元，年复合增长率为18.2%，其增速显著 高于临床检测市场规模的增速（2021-2026预计年复合增长率为10.6%），这也意味 着ICL在临床检测中的渗透率将会持续增加。
（二）DRG 推进有望促进 ICL 渗透率提升
我国ICL行业起步较晚，渗透率与美国、日本等成熟市场差距较大。尽管增长迅速， 但与其他发达国家相比，中国ICL市场仍处于起步阶段。1920年代起，美国就已经有 医院自主商业化运营的临床检验实验室，然而中国的第一家ICL于1994年成立，行业 发展相对较晚。根据艾迪康招股书中引用的弗若斯特沙利文分析的数据披露，2021 年我国ICL行业渗透率为6%，但同时期美国、德国、日本等成熟市场的ICL分别达到 35%、44%、60%。中国ICL占医学检验市场的比例仍较低，行业处于快速发展期， 潜在市场规模较大。
复盘美国ICL发展历程，医保控费是行业发展的强力催化剂。我们复盘了美国ICL的 发展历程，美国最早在1925年即有医院在运营商业化的临床检验实验室。从20世纪 50年代开始，检验仪器的技术快速发展，同时医疗总支出大幅增长。为了减轻医疗 支出负担，从20世纪80年代初开始，美国政府开始修改医疗保险的政策，广泛推行 DRG制度来控制医疗支出，从而增大了医院控制成本的压力，促使医院将更多的检 验项目外包给运营成本更低的ICL。在此背景下，美国ICL的市场份额在临床检验市 场的份额从1986年的20%左右提高到了1995年的36%左右。
ICL渗透率最高的日本也同样是受到医保控费的催化。日本早在20世纪60到70年代 就实现了“全民医保”，70年代起日本经济增速下行，持续增长的医疗卫生费用对 医保开始形成压力，从而使得日本也开始进行严格的医保控费。和美国一样，医院 在医保控费下面临较大的成本压力，所以将更多的检验项目外包给运营成本更低的 ICL，日本ICL渗透率在发展初期就快速提升。
根据日本、美国等ICL行业较为成熟的国家的启示，严格的医保控费有助于ICL渗透 率的快速提升。对保险定价及医疗服务定价改革的严格限制将降低公立医院的检测 及检查成本，将使医院检测中心从收入导向转向成本导向，所以会促使医院将更多 检测外包予具有更大规模及成本优势的ICL。 中国在过去进行了很长时间关于DRG政策的探索。2021年11月，国家医保局印发了 《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划的通知》，明确了从2022到2024年全面完 成DRG/DIP付费方式的改革任务。要求到2024年底，全国所有统筹地区全部开展 DRG/DIP付费方式改革工作；到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的 开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。
ICL作为社会医疗机构，通过标准化的高质量检验服务，将优质的医疗资源下沉至县 级医院，助力提升县级医院服务能力，且规模化运营带来的低成本优势将有助于其 进一步与公立医院深入合作，提高行业渗透率。在DRG政策的全面推行的背景下， 我国的ICL行业有望加速发展。
（三）需求变化和技术进步驱动特检业务快速发展
ICL市场主要包括两类检测服务，即常规检测及特检。常规检测通常指国家卫健委颁 布的《医疗机构临床检验项目目录》中的常规检验项目，也称为“表内业务”，最新 的2013版共包括检验项目1462项，其中，临床体液、血液专业360项，临床化学检验专业34项，临床免疫、血清学专业458项，临床微生物学专业152项，临床分子生 物学及细胞遗传学专业145项。特检通常指未名列于《医疗机构临床检验项目目录》 的特殊检验项目，也称为“表外业务”。
普检技术较为成熟，主要通过规模效应降低成本；特检业务毛利率较高，本质上赚 的是技术利差。ICL可以将分散于各家医疗机构的同类检验集中完成，同时上游制剂 和设备的集中采购可以提高议价权，实现医学检验的规模效应。普检往往技术发展 已经非常成熟，ICL可以通过规模效应降低成本；而特检对设备、技术和人员的要求 更高，大部分医院无法单独配置该设备，一般会选择外包，其定价往往较高，因此毛 利率较高。
近年来我国特检业务快速发展，在ICL中的占比不断提升。根据弗若斯特沙利文的数 据，2021年我国特检业务占ICL的比重为46.05%，预计到2026年会增加到56.29%。 中国特检市场主要分为六个专科领域：血液学、遗传病及罕见病、传染病、肿瘤、神 经学、妇科等相关检测，这些专科领域均有着较大的增长潜力。
特检业务增长的驱动力主要有需求增加和技术发展两点。（1）临床上检测需求日益 多元、精准医疗的需求不断增加，所以临床实践的各个步骤—筛查、诊断、治疗、预 后及康复将需要使用更多的特检，比如肿瘤靶向药物带来对于EGFR、ROS1、ALK 等基因突变靶点的检测需求；（2）由于科技的快速发展，将为更高效及精准的检验 过程引进各种新的深度方法，例如NGS技术的快速发展促使基因检测市场不断扩大。
复盘美国、日本等成熟的ICL市场，特检业务已成为龙头公司新的发展驱动力。虽然 美国、日本等国家ICL已发展的较为成熟，但随着技术迭代，其龙头公司也逐渐开始 转型，注重特检业务发展。例如美国的ICL龙头企业Quest Diagnostics，其在过去几 年不断推出新的高端检测（特检）产品，特检业务在营收中的占比逐年提高，同时其 在2022年报中明确其特检的目标为每年营收增速超过8%。同样，日本ICL龙头企业 BML（Bio Medical Laboratories）的常规检测业务增长在过去几年逐渐趋于平缓， 但其基因检测业务增长迅速，增速远超其普检业务。
（一）全国布局持续推进，行业龙头地位稳固
金域医学成立于2003年，根据公司2022年报数据披露，截至2022年底，公司已在全 国（含港澳）建立了48家医学实验室、近740家合作共建实验室和辐射全国的远程病 理协作网，为全国超过23000家医疗机构提供的医学检验及病理诊断服务。服务网络 覆盖全国90%以上人口所在区域。同时自建有3000多人的专业物流团队、2000多个 物流服务网点，提供深达乡镇基层的物流服务，将医检服务延伸至乡镇和社区一级。
作为国内最早进入ICL行业的企业之一，发展二十年的金域医学已成为国内ICL领域 的龙头企业。在检测项目数量、独立实验室家数、合作的医疗机构数、检测的样本量 以及营收和利润规模等业务指标上均处于国内领先的位置。根据弗若斯特沙利文预 测的2022年包含新冠检测的ICL市场规模405.6亿元计算，金域医学2022年在国内的 市场份额超过了30%，在行业内遥遥领先。
对比海外的ICL龙头企业，金域医学在检验项目数量上已经于这些公司基本保持一致， 2022年包含新冠收入的营收规模上已经超过了日本龙头企业BML，但与美国龙头 Quest公司仍有一定差距。从盈利能力看，近两年受新冠业务影响，几家公司净利率 波动较大，对比疫情前销售净利率，金域医学在2019年显著提升，已超过BML，但 对比Quest仍有一定的提升空间。
（二）规模效应显现叠加特检占比提升，推动盈利能力逐步增强
2020年新冠疫情之前，金域医学营收规模和归母净利润就已呈现稳步增长状态。 2020年后，新冠业务催化公司业绩加速增长。2022年，公司实现营业收入154.76亿 元，同比增加29.6%，其中ICL业务收入达到145.29亿元，占总营收比重超过90%； 实现扣非后归母净利润27.05亿元，同比增加23.6%。 2023上半年，在新冠业务出清后，公司实现营业收入43.09亿元，同比下降48.2%， 实现扣非后归母净利润2.73亿元，同比下降83.0%。营收和利润下降的主要原因为新 冠业务的出清。公司常规的ICL收入为40.14亿元，同比增加21.6%，依然呈现出良 好的增长态势。
2020年新冠疫情之前，公司盈利能力已呈现上升趋势。尤其是2019年，公司的销售 净利率达到7.88%，同比提升2.24pp，净利率提升的主要体现在毛利率的提升和期间 费用率的下降：2019年公司销售毛利率为39.48%，同比提升0.64pp；销售费用率、 管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.27%、15.31%、0.55%、6.15%， 分别同比下降0.23、0.87、0.12、0.28pp。 新冠疫情发生后，公司营收规模和盈利能力显著增加。疫情期间由于检测需求大幅 增加，公司的经营规模迅速提升，同时新冠业务也摊薄了各项成本，使得盈利能力 短期内提升到较高水平。2023H1新冠业务出清后，公司各期间费用率和盈利能力均 有所回调。销售毛利率和销售净利率分别为38.77%和6.55%，销售费用率、管理费 用率、研发费用率、财务费用率分别为11.23%、12.76%、-0.04%、5.90%。
不考虑新冠业务，公司盈利能力提升主要源于两点：（1）实验室和年检测量同步提 升，规模效应显现带动单位成本及各期间费用率呈下降趋势；（2）毛利率较高的特 检业务占比逐步提升，拉动整体毛利率提升。
1. 规模效应显现 随着金域医学全国布局的不断推进，公司的实验室数量不断增加。截至2019年，公 司的实验室数量为37家，其中有27家实现盈利；截至2022年底，实验室数量提升至 48家，已实现盈利的实验室有40家。根据公司2019年年报披露的数据，部分成熟的 实验室净利率均在10%以上，而公司2019年整体的销售净利率为7.88%。参考公司 成熟实验室的净利率，我们认为随着各新建实验室的规模逐步扩大，其单体净利率 的将会逐步爬坡，从而拉动公司整体的净利率有所提升。
实验室数量提升后，公司的年检测标本量也在不断提升，从而通过规模效应拉动单 位成本和期间费用率不断下降。根据金域医学招股书和官网数据披露，公司年检测 标本量已经由2017年的4千万份提升至2022年的1.5亿份。随着检验规模的不断扩大， 公司的单位成本呈现下降趋势，单位试剂、人工和物流成本均有所下滑。 期间费用率方面在疫情前就已呈现下降趋势，主要为销售和管理费用率的下降，原 因主要有两方面：（1）收入规模扩大；（2）业务和渠道逐步成熟，以医院为主体 的客户粘性较高。新冠业务加入后费用率加速下降，预计出清后会有一定反弹，但 随着规模效应的逐步显现，预期仍会有所下降，从而使公司的盈利能力进一步提升。
2. 特检业务占比提升 除了规模效应外，公司盈利能力提升的另一重要原因为业务结构的优化，及高端业 务的占比不断提升，具体体现在特检业务和三级医院客户营收占比的提升。前文已 提到，特检业务对设备、技术和人员的要求更高，定价更高，因此毛利率较高。而特 检业务大多集中在三级医院中，三级以下包含各种基层医疗机构普检业务更多。随 着公司三级医院和特检业务营收占比的不断提高，其毛利率将会有进一步提高。 在客户结构方面，公司大力推进三级医院业务拓展向纵深挺进。通过建立面向子公 司的多维度赋能体系，促成一批顶级三级医院的全院合作；深化开拓多中心科研项 目，构建“金域-高校-三甲医院”良好互动闭环。三级医院合作家数进一步增加，2022 年其收入占比已提升至38.40%（剔除新冠），带动公司整体业务向高端层次发展。
在产品服务方面，公司不断完善产品服务，使得特检业务快速发展。公司持续推进 重点新产品服务全面升级，新引进全基因组光学图谱技术、全光谱流式细胞技术、 MSD超敏电化学发光技术等，进一步完善实体瘤、血液病、宏基因、tNGS神经免疫 等多中心技术平台全国布局。2022年高端平台收入占比已达到52.07%（剔除新冠）， 感染性疾病、血液疾病、实体肿瘤、神经&临床免疫科室的营收分别达到9.84、7.25、 4.75、3.81亿元。
2023年上半年公司高端业务进一步发展，三级医院客户收入占比进一步提升至 39.94%，同比提升3.72pp；高端技术平台收入占比提升至52.98%，同比提高1.68pp。 公司高端业务的快速发展取决于公司技术水平的不断进步。根据金域医学微信公众 号披露，2023上半年公司共新增检测项目195项，其中主要包含感染性疾病46项、 血液疾病44项、内分泌疾病29项、实体肿瘤27项、神经疾病20项、围产及儿童疾病 20项、肝肾脏疾病20项以及其他项目2项。也正是由于检测项目的增加，多条相关疾 病管线业务实现快速增长：感染性疾病、血液疾病、实体肿瘤、神经与精神疾病、 心血管与内分泌疾病诊断业务分别同比增加59.49%、14.96%、27.31%、47.85%、 31.24%。
（三）研发实力不断精进，数字化业务夯实核心竞争力
特检业务的本质是依靠技术门槛赚取技术利差，该业务快速发展的基础为公司强劲 的研发实力。公司2022年研发投入达到6.33亿元，占总营收比为4.09%（研发费用 率下降原因主要是由于新冠业务的加入使得公司占总营收增加，绝对值仍保持上升）。 在持续的创新投入下，公司在多个方面取得了显著的创新成效。
1. 人才建设 公司研发人员不断扩充，截至2022年底，公司共有研发人员1559名。新引进临床咨 询、AI&大数据、科研及学科技术等关键岗位及硕博人才超过500名。 根据公司2022年报披露，截止2022年底，公司拥有技术与专业人员4300多人，享受 国务院津贴专家10名，海内外知名专家200余人，数字化转型团队200余人。依托人 才队伍建设的不断夯实，已构建起国内领先、颇具规模、充满活力的医学检测技术 服务与综合管理团队。
公司还启动了人才盘点工程，进行重点关注重点激励，并分层分级差异化重点培养。 同时持续升级优化培训体系和课程，以“战略人才预备队计划”、“培训生人才储备 计划”、“三长”管理梯队培养计划、MBA/EMBA等培养项目与方式，对各类人才 进行系统性培训，为员工提供更多学习和成长的机会。
2. 检验项目 截至2023年上半年，公司共拥有检验技术82类，每年研发新项目300-500项，为临 床提供齐全的检测项目，目前总共可提供检测项目近3800项。在实体肿瘤等重点疾 病领域陆续推出了众多特色检测项目。截至2022年底，公司有效持有的国内外管理 体系认证认可证书已达68张，检测报告可获全球70余个国家和地区认可，认证认可 证书数量、获认可能力项次数、获认可学科数连续21年居行业首位。同时拥有有效 知识产权总量2050件，其中发明专利171件、软件著作权503件，创新成果丰硕。
3. 产学研建设 公司近年来积极探索产学研合作新模式，推进“疾病线-学科-实验室”三位一体实现 价值共创，产学研创新生态实力不断壮大。在“自主研发+协同创新”的双轮驱动下， 公司打造的开放式创新生态已具规模，截至2023上半年，公司已与180余家机构合 作，与多家高等院校在人才培养、技术开发、科技成果转化、学科建设等方面建立全 方位、广覆盖、多元化的合作。 公司的科研成果“罕见病实验诊断关键技术创新与规模应用”荣获2022年中国产学 研合作创新成果奖二等奖，“广东省宫颈癌防治工程项目关键技术创新及实践成效” 获广东省科技进步二等奖。
4. 中心与平台建设 为了更好的服务临床需求，金域医学优先发展血液肿瘤、实体肿瘤等核心疾病领域， 建立起八大重点疾病中心，覆盖内科、儿科、妇产科、肿瘤科、神经科等众多科目， 并整合运用多种技术平台及检测方法为临床诊疗提供综合诊断信息服务。
除建立疾病中心外，公司同样注重技术平台的建设。通过自主研发及外部引进，构 建了覆盖人类全生命周期的多技术检测平台，包含临床基因组检测中心、临床质谱 检测中心、病理诊断中心、临床感染检测中心、神经疾病检测中心（KINDA），为临 床疾病诊疗提供咨询、检测、结果分析和诊断等综合检测诊断服务。此外，公司还确 立了广州、上海、北京三大集团研发分中心，提速研发平台的建设。
5. 数字化转型 数字技术在医疗领域的应用、生物技术和新一代数字技术的融合创新带来行业变革。 医疗服务行业的数字化转型处在关键阶段，ICL已基本实现信息化、网络化，未来行 业的发展必然与大数据、人工智能等产业深度融合。 金域医学率先进行数字化转型，以“医检4.0”战略为牵引，围绕“六智”方向全面 推进数字化、智能化所需的数据资产累积、技术能力建设和场景应用落地以数字化 赋能业务发展，创新运营模式。
公司主要三大重点方向推进数字化转型工作：（1）业务数字化：以血液病、感染等 重点疾病线以及相关技术平台为抓手开展数字化项目研发，推进“三大价值链，六 大端到端场景”建设；（2）数字化业务：加速推进病理领域数字技术与生物技术的 融合创新，其中自然语言处理等核心技术在多种疾病的多个应用场景已取得实效， 并已启动智能送检助手、智慧报告解读等项目；（3）技术与数据基础：全面构建安 全、稳定、可靠的IT基础环境，保障安全合规运营，同时推动PaaS中台建设，发布 集团数据管理规范，强化数字化转型技术保障。 公司数字化转型已取得多项成果：（1）宫颈细胞学数字病理软件获批注册证，调用 量近200万次；（2）病原学大数据监测平台启用，服务医院近100家；（3）免疫细 胞AI流式细胞术智能分析系统落地，效率提升70%；（4）电子报告单占比为54%。
1. 行业分析 （1）临检重要性持续提升，ICL更具优势。ICL我国医院门诊和住院患者的检查费 用占整体医药费的比重逐年增加，表明临床检验在临床诊疗中的重要性仍在持续提 高，而相较于医院，ICL拥有更先进的设备及技术、更专业的实验人员、更大的规 模，因而也有更多元的检测项目以及更经济的测试成本。 （2）严格的医保控费背景下，ICL渗透率有望提升。我国ICL行业渗透率与美国、 日本等成熟市场差距较大，2021年我国ICL行业渗透率为6%，但同时期美国、德 国、日本等成熟市场的ICL分别达到35%、44%、60%。复盘美、日的ICL发展史， 我们发现医保控费会加速行业的渗透率提升。我国近年来加快实施DRG政策，在此 背景下，医院成本端压力增加，ICL外包率有望提升。
（3）特检（高端平台）业务为当前ICL行业的发展重点，本质上赚的是技术利 差。普检技术较为成熟，主要通过规模效应降低成本；而特检对设备、技术和人员 的要求更高，大部分医院无法单独配置设备，通常会选择外包，其定价往往较高， 因此毛利率较高。在美、日等成熟的ICL市场，特检已成为龙头公司新的发展动 力。特检业务发展的好坏取决于检测技术的领先与否，其本质上赚的是技术利差。
2. 公司分析及盈利预测 金域医学在检测项目数量、独立实验室家数、合作的医疗机构数、检测的样本量以 及营收和利润规模等业务指标上均处于领先地位，已在国内建立起较强的品牌影响 力。我们认为在DRG推行的背景下，医院检验外包将会优先选择知名度较高、业务 规模较大的ICL企业，因为其无论是在成本还是合作稳定性上均具有较大优势。因此 在国内ICL市场规模扩大以及渗透率提升的过程中，金域医学作为行业龙头将优先 受益，其收入增速预计会快于行业整体增速，有望获得更高的市占率。
近年来，随着检测数量的提升，公司的规模效应逐步显现，单位成本及各期间费用 率呈下降趋势，此趋势在2019年（新冠疫情前）即有显现（销售净利率达7.88%，同 比提升2.24pp）。盈利实验室的数量方面，已由2019年的27家（总数37家）提升至 2022年的40家（总数48家），2019年部分成熟实验室的净利率已达到17%。随着各 实验室业务的逐步成熟，公司的盈利能力仍一定的提升空间。
过去几年，在新冠业务的刺激下，公司的业绩快速增长，同时剧增的检测样本量也 在一定程度上摊薄了各项成本，公司的净利率也快速提升。2023上半年，由于新冠 业务的出清，公司表观业绩受到一定程度的影响，但其常规医学检验业务依然保持 了稳健增长，上半年收入达19.91亿元，同比增加19.52%。 随着检测样本量回归正常水平，公司的毛利率和净利率也有所回落，上半年扣非归 母净利率为6.33%（2019年为6.05%）。但此利润率并非公司盈利能力的体现，当前 新冠的应收账款数目较大，上半年信用减值损失达到3.17亿元，扣除此部分影响公 司的扣非归母净利率为13.69%（2019年扣信用减值损失后扣非归母净利率为 6.51%），可见规模效应对公司盈利能力的拉动作用。未来待此部分影响消除后，公 司表观利润将会逐步回归正常水平。
除了规模效应外，公司盈利能力提升的另一重要原因为业务结构的优化，及高端业 务的占比不断提升。公司持续加大研发投入，持续推进重点新产品服务全面升级， 新引进全基因组光学图谱技术、全光谱流式细胞技术、MSD超敏电化学发光技术等， 进一步完善实体瘤、血液病、宏基因、tNGS神经免疫等多中心技术平台全国布局。 其高端平台即特检业务收入占比已由2018年的45%提升至2023年的53%。特检业务 的快速发展加速了公司的收入增长和盈利能力提升。 基于以上分析，我们预计金域医学2023-2025年营业收入分别为91.58、109.79、 131.87亿元，分别同比-40.82%、+19.88%、+20.11%，毛利率分别为40.1%、41.3%、 42.0%。具体各主营业务分析如下：
（1）医学诊断服务：医学诊断业务为公司从事的主营业务，占比超过90%。过去几 年受新冠业务刺激显著增长，预计今年会有所回落。医学诊断业务主要分为普检业 务和特检（高端平台）业务，特检业务具有更高的毛利率。当前临床检测市场上对特 检的需求更大，公司近年来也在着力发展特检业务，其业务占比不断提升。因此我 们预计公司特检业务增速会快于普检业务。毛利率方面，随着新冠业务的出清，检 测量会出现下滑，因此单位成本会有所增加，预计毛利率会有所回落。但未来随着 毛利率较高的特检业务占比的增加，医学诊断业务的毛利率也有望持续提升。预计 2023-2025年医学诊断服务的营业收入分别为82.69、99.58、120.11亿元，分别同比 -43.08%、+20.41%、+20.62%，毛利率分别为40.0%、41.3%、42.1%。
（2）诊断产品：此业务主要是围绕医学诊断业务，为公司现有医学检验类客户提供 配套的检验试剂代理销售服务，非公司主营业务，营收占比较小。诊断产品业务顺 应医学诊断业务的发展趋势，今年收入预计会有所回落，同时诊断产品也具有规模 效应，新冠业务出清后其毛利率也会回落至正常水平。未来几年随着医学诊断业务 规模的逐步扩大，诊断产品业务的营收和毛利率预计也会有所提升。预计2023-2025 年诊断产品营业收入分别为4.12、4.94、5.93亿元，分别同比-5%、+20%、+20%， 毛利率分别为36.0%、36.5%、37.0%。
（3）冷链物流：此业务是在满足了公司内部样本的运送的基础上对外提供的医疗冷 链物流配送服务，非公司主营业务，营收占比较小，同样顺应医学诊断业务的发展 趋势。其毛利率在过去几年波动较大，随着新冠影响减弱，预计会保持在稳定水平。 预计2023-2025年冷链物流营业收入分别为0.51、0.59、0.68亿元，分别同比-10%、 +15%、+15%，毛利率保守预测会稳定在5%左右。
（4）健康体检：该业务主要是通过体检营业部为个体提供健康体检服务，也是公司 占比较小的非主营业务，过去几年受到新冠疫情影响体检量有所下滑，今年预计会 有所恢复，毛利率也有望恢复到接近疫情前的水平。预计2023-2025年健康体检业务 营收分别为0.30、0.33、0.37亿元，分别同比+15%、+10%、+10%，毛利率预计会 稳定在50%左右。
（5）其他业务：主要包含食品卫生检测、临床试验研究、司法鉴定等非医学诊断业 务，新冠疫情期间也包含了一些其他的延伸服务。今年新冠相关服务出清后预计会 有所回落，未来随着公司整体业务体量的增加以及品牌影响力的增强，常规业务将 会持续发展。同时随着新冠影响减弱，其毛利率预计也会回到疫情前水平。预计2023- 2025年公司其他业务营业收入分别为3.96、4.35、4.79亿元，分别同比-8%、+10%、 +10%，毛利率预计会稳定在50%左右。
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