公司以特色种业为抓手，发力草原生态修复、草产业以及草原碳汇三大业务
蒙草生态环境（集团）股份有限公司于 2001 年成立，并于2012 年在深交所创业板上市。公司自成立以来，长期深耕生态修复领域，同时逐步将业务布局拓展至草种、草产业以及草原碳汇领域，目前公司依托“特色种业”+“数字技术”，主要从事草原生态修复、矿山修复、盐碱地改良、荒漠化治理等生态修复、环境治理业务；草种、草业技术创新；林业、草原碳汇开发利用等业务。王召明先生为公司控股股东，也是公司的创始人。截至2023 年6 月，王召明先生持有公司 16.78%股权，与焦果珊女士、王秀玲女士为一致行动人，三人合计持有公司 19.38%股权。
当前，公司以特色种业为抓手，将草原生态修复与草种、草产业发展、草原碳汇开发紧密结合起来，成为草原生态保护、草业高质量发展的“排头兵”。具体而言，公司业务发展将从以下三个方面进行： 一是公司将充分利用国家大力推动生态修复行业发展的机遇，加快生态修复业务拓展。 二是公司依托内蒙古自治区草种业技术创新中心，积极推进创建国家草种业技术创新中心。完善草（种）业创新创业服务体系，以优质饲草、生态用草、草坪草为发展方向，加快优异基因评价与创制、种质资源精准鉴定、高效选育和制种、人工草地建植、草产品生产加工、草地机械配套、草地综合评价、草地植被改良等全产业链关键共性技术的突破和成果转化，推动草种、草产业快速发展。三是推动草原碳汇国际标准、地方标准的制定和实施，充分利用区域优势、先发优势，加快草原碳汇项目的开发、储备。 公司营业收入主要来自生态环境修复业务。2022 年，公司来自自然生态系统保护管理行业的收入为 21.92 亿元，在公司营业收入中占比为98.64%，其中生态环境建设与运营业务收入为 21.74 亿元，占公司营业收入的比例为97.81%，为公司主要收入来源。同时，草种及乡土植物销售业务收入为0.13 亿元，占公司营业收入的比例为 0.56%。
公司财务分析：盈利能力提升，经营性现金流显著改善
营业收入同比下降，归母净利润有所提升。2023H1，公司实现营业收入7.07亿元（-23.68%），营业收入下降主要原因在于公司调整发展战略导向，主动控制业务规模，严格筛选优质项目。同期内，公司归母净利润为1.71 亿元（+12.60%），归母净利润同比实现增长的原因在于公司项目毛利率提升。
公司盈利能力提升。自 2018 年以来，公司及时调整发展战略，主动控制业务规模，严格筛选优质项目，并通过提升管理水平，控制成本费用开支，努力消化前期大规模施工产生的经营性负债，同时公司前期建设的PPP 项目已基本全部进入付费期，公司盈利逐步趋于稳健，盈利能力逐步提升。2023H1，公司毛利率、净利率、ROE 分别为 37.95%、23.10%、3.98%，分别同比增加1.10、3.93、0.44pct。分不同业务来看，2017 年以来，公司生态修复业务毛利率整体较为稳定，而公司草种及乡土植物销售业务毛利率则实现显著提升，由 2017 年的20.03%升至2022年的64.71%，增加 44.68pct。
公司应收账款账期多处于 2 年以内，经营性净现金流显著改善。2022 年，公司应收账款为 43.84 亿元，其中账期在 2 年以内的应收账款金额为34.80 亿元，占公司应收账款的比例为 79.37%，公司应收账款账期较为合理。近年来，公司严控项目规模，同时前期建设的 PPP 项目已基本全部进入付费期，公司经营性现金流水平实现显著改善，2023H1，公司经营性净现金流为3.57 亿元，同比大幅增加102.70%。2023 年 7 月 24 日，中央政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”，为解决地方债务实施的特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度约1.5万亿。随着下半年政策推进和实施，公司将受益于地方政府债务化解政策，预计公司现金流情况将迎来进一步改善。
费用率水平有所提升，资产负债率水平下降。2023H1，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.69%、8.95%、2.29%，管理费用率、财务费用率分别同比增加 1.91、0.90pct，销售费用率则微降 0.02pct，公司整体费用率水平有所提升。资产负债率方面，随着公司近年来持续加强负债管理以及严控项目规模，资产负债率水平呈现下降趋势，2023H1，公司资产负债率为62.85%，较2022年下降 1.38pct。预计未来随着公司可转债成功发行，公司资产负债率有望进一步降低，财务更加稳健。
生态修复行业市场空间广阔，政策驱动行业持续发展
环境污染治理投资总额维持高位。随着我国经济向高质量发展转变，生态文明建设成为国家发展重要主题。党的二十大报告指出“必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，站在人与自然和谐共生的高度谋划发展。”受益于国家对生态环境治理工作的高度重视，生态环境治理行业发展空间广阔。根据国家统计局数据，2021 年国内环境污染治理投资总额达 9492 亿元，预计未来随着国家生态环境治理相关政策逐步落地，环境污染治理投资总额有望维持较高水平。
国家财政用于林业草原生态保护修复和发展的资金预算超千亿元。国家财政部数据显示，2023 年中央对地方转移支付预算中林业草原生态保护恢复资金预算为527.54 亿元（+1.61%），林业草原改革发展资金预算为500.90 亿元（+2.36%），两项资金预算合计达 1028.44 亿元，这表明草原林业生态修复市场空间广阔。
草原生态系统持续改善，未来有望进一步提升。随着国家政策持续推动生态环境修复治理，草原生态系统修复治理取得积极进展，2011-2018 年全国草原植被综合盖度从 51%提高到 55.7%。预计未来随着国家政策持续推动草原生态环境治理修复，全国草原植被覆盖度有望进一步增加。 国家政策持续推动生态修复治理，驱动行业需求释放。近年来，国家陆续出台生态环境治理、林业草原保护、草原修复相关政策，实施重要生态系统保护和修复重大工程，推动林业草原保护修复水平进一步提升。重要生态系统保护和修复重大工程推进，促进生态屏障建设。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，加快推进青藏高原生态屏障区、黄河重点生态区、长江重点生态区和东北森林带、北方防沙带、南方丘陵山地带、海岸带等生态屏障建设。科学推进水土流失和荒漠化、石漠化综合治理，开展大规模国土绿化行动。“十四五”期间，青藏高原生态屏障区新增沙化土地治理 1500 万亩、退化草原治理 4800 万亩，黄河重点生态区（含黄土高原生态屏障）保护修复林草植被 1200 万亩、新增沙化土地治理1200万亩，东北森林带新增退化草原治理 450 万亩，北方防沙带新增沙化土地治理7000万亩左右、退化草原治理 4050 万亩。
国家领导重视“三北”工程建设，推动将内蒙古建设成为我国北方重要生态安全屏障。2023 年 6 月 6 日，国家领导到内蒙古巴彦淖尔市考察，主持召开加强荒漠化综合防治和推进“三北”等重点生态工程建设座谈会。并指出实施“三北”工程是国家重大战略，力争用 10 年左右时间，把“三北”工程建设成功能完备、牢不可破的北疆绿色长城、生态安全屏障。强调要健全“三北”工程资金支持和政策支撑体系，建立稳定持续的投入机制。
国土绿化行动逐步落地，草原修复治理规模较大。国家政策持续推动国土绿化，草原、林业培育、修复是重点方向，根据《“十四五”林业草原保护发展规划纲要》，“十四五”期间，草原改良任务量为 16930 万亩，人工种草任务量为6070万亩，草原治理修复的任务量合计达 23000 万亩，在总的国土绿化任务量中占比为 46%，是国土绿化治理的主要任务之一。
公司“特色种业+大数据平台”打造技术优势，生态修复项目建设运营经验丰富
公司是内蒙古和西北地区唯一的生态修复类上市公司，多年来扎根在内蒙古、青海等北方干旱半干旱地区生态一线，研究、驯化乡土植物，专注草业、生态技术工程领域的科研创新，可提供生态修复精准的综合解决方案。公司自成立以来，累计修复国土面积近 3000 万亩。 公司依托“特色种业+大数据平台”的核心技术，承接大规模、复杂生态修复项目优势突出。在过往生态修复项目实施过程中，公司生态大数据平台整合了项目地近三十年以来的“水、土、气、植物、动物、微生物”等生态关键因素指标数据，节约时间、人力成本，精准快速分析修复地各项生态数据指标。结合实际调研论证，生态大数据平台可精准确定植物适宜性、混播比例、种植方案。公司的种质资源库和育种技术，可为大规模生态修复提供大量适应性强、生长快，以及耐干旱、耐盐碱、耐风蚀等高要求的乡土植物种质。此外，针对规模化生态修复工程的需求，公司长袖完善推广创新型新产品“生态种子包”系列产品，“生态种子包”以生态产业大数据平台为依托，根据不同地区、不同立地条件，模拟“天然植物群落”进行种子配比、种子包衣丸化、搭配有机肥、微量元素和菌肥等进行组合，有针对性的修复不同类型退化草原、矿山、废弃地，提升生态系统稳定性和生物多样性。公司“先数据、再科研、后修复”的模式和“特色种业+大数据平台”的核心技术可为客户提供精细化、模块化、体系化的生态修复方案，有效满足客户生态修复的实际需要。
公司生态修复项目建设、运营经验丰富，有助于公司承接优质项目。公司通过将生态修复与特色种业、草原碳汇融合发展，根据不同生态修复区域的地理位置、土壤类型、乡土植物、气候等自然条件，制定精准的生态修复和环境治理方案，在生态修复效率和效果上具备较强的竞争优势。公司生态修复项目建设、运营经验丰富，在大规模草原荒漠生态恢复、矿山废弃地治理、沿黄流域生态保护、生物多样性恢复、海绵城市及生态绿地建植上逐步积累了大量项目经验，代表性项目有呼和浩特敕勒川草原、阿拉善贺兰草原、乌拉盖草原的修复项目以及扎赉诺尔矿山修复项目。
公司生态修复业务收入趋稳，项目订单有望逐步落地。由于公司严控生态修复项目规模，使得生态修复业务收入呈下降趋势，但目前公司严格筛选优质项目推进，以及前期建设的 PPP 项目逐步进入运营期，公司生态修复业务收入有望逐步趋稳。截至 2022 年，公司已签订合同、但尚未履行/尚未履行完毕的履约义务所对应收入为 63.35 亿元，未来项目逐步落地将驱动公司生态修复业务收入实现增长。
可转债募资用于生态修复类项目，促进生态修复业务发展。公司拟发行可转债募集资金 8.37 亿元，其中 3.34 亿元将用于 6 个生态修复类项目，预计可转债发行完成后，公司资金实力增强，将加快推动生态修复类项目落地，促进公司业绩实现增长。
草种进口依赖度高，国产替代正当时
草（种）业是生态修复、发展现代畜牧业的核心和前提，牧草（种）业更关系到粮食安全。我国草种业水平较为落后，已成为制约生态建设、畜牧业、农业发展的重要瓶颈。因而，加快国内草种业发展对于促进生态修复、维护粮食安全具有重要意义。 国内优质草种缺乏，进口依赖度较高。2021 年，我国草种进口量为9.96万吨，而国产草种为 3.48 万吨，反映出国内草种进口依赖度较高。《2023 年全国草种供需分析报告》预计 2023 年全国草种需求总量为 16-20 万吨，草种进口量将维持在 10 万吨左右。从进口草种的品种来看，国内进口的草种主要为黑麦草、羊茅、燕麦、早熟禾、紫花苜蓿等品类，2021 年进口量分别为4.51、2.09、1.32、0.79、0.52 万吨。
国内草种需求量呈上升趋势，国产草种供不应求状态或将长期存在。根据《2023年全国草种供需分析报告》，预计 2023 年我国各类草种总需求量为16-20万吨，其中生态修复用草种 6-7 万吨，草坪草约 4-5 万吨，饲草约6-8 万吨。随着“十四五”国家草产业发展规划及配套政策的落地实施，预计2023 年国内草种生产总量将在 4 万吨左右，缺口高达 12-16 万吨。 国家将草种种源安全提升到国家战略高度，出台政策推动草种产业发展。2019年中央一号文件明确提出“加快选育和推广优质草种”；2020 年，中央经济工作会议将“解决好种子和耕地问题”作为 8 项重点任务之一。2021 年中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过的《种业振兴行动方案》强调，保障种源自主可控比过去任何时候都更加紧迫；必须把种源安全提升到关系国家安全的战略高度，实现种业科技自立自强、种源自主可控。2022 年国务院发布的《“十四五”推进农业农村现代化规划》要求“加快实施农业生物育种重大科技项目，有序推进生物育种产业化应用”。
国家持续加大退化草原修复力度，对特性优良的乡土草种需求将持续增加。2021年 3 月，国务院办公厅印发《关于加强草原保护修复的若干意见》提出，到2035年，草原保护修复制度体系更加完善，基本实现草畜平衡，退化草原得到有效治理和修复，草原综合植被盖度稳定在 60%左右；2021 年7 月，国家林业和草原局、国家发改委联合发布的《“十四五”林业草原保护发展规划纲要》提出，我国将每年实施 4600 万亩左右的草原保护与种草改良生态修复；2022 年9 月，全国绿化委员会印发的《全国国土绿化规划纲要（2022-2030 年）》也明确指出“十四五”期间的主要目标是城市建成区绿化覆盖率达到43%，村庄绿化覆盖率达到32%，规划完成造林种草等国土绿化 5 亿亩。随着国家政策推动草原修复，预计国内生态用草需求将进一步增加，促进优质乡土草种需求释放，同时加快我国草产业发展。 中国粮食进口量较大，饲草产业发展有助于保障粮食安全。中国是全球最大的大豆、苜蓿进口国，大豆对外依赖度高达 80%以上，苜蓿自给率仅为64%。根据海关数据，2022 年我国进口干草累计 194.00 万吨，同比下降2.6%，其中，进口苜蓿干草累计 178.77 万吨，同比增长 0.4%。增加优质饲草供应、降低畜牧业对玉米等粮食的消耗和对进口豆粕等的依赖。
国内饲草需求释放，进一步推动草种产业发展。随着我国居民消费升级，食品消费结构发生深刻变化，粮食消费下降，牛羊肉奶食品消费逐年增加，进而带动我国草饲类动物养殖规模持续扩大。根据国家统计局数据显示，2020 年-2022年我国牛羊饲养量持续增长，优质饲草需求预计未来会保持持续上升趋势。同时，为保障粮食安全，近来年畜牧行业大力推进饲料粮减量替代行动，增加优质饲草供应，降低饲料对玉米、豆粕的消耗。农业农村部 2023 年印发的《饲用豆粕减量替代三年行动方案》提出，到 2025 年，全国优质饲草产量达到9800 万吨，优质饲草缺口明显缩小；奶牛养殖饲草料结构中优质饲草占比达65%以上，肉牛达25%以上。优质饲草需求提升会进一步带动未来我国饲草类草种的需求，预计2023年全国饲草草种需求量为 6-8 万吨。
公司研发投入持续增加，打造优质种质资源库
内蒙古地处北部边疆，横跨三北，林草种质资源丰富。内蒙古自治区政府高度重视内蒙古种质资源保护工作，《内蒙古自治区农牧业种质资源保护与利用中长期发展规划 2022-2030 年》提出，截至 2025 年，收集保存饲草种质资源1000份以上，总量达到 2.5 万份，完成 500 份种质资源重要性状的鉴定评价；到2030年，饲草种质资源达到 3 万份；完成种质资源重要性状的鉴定评价2 万份，完成基因型精准鉴定和关联分析 1 万份以上，创制优异新种质200 份以上，共享利用5000份以上。内蒙古丰富的种质资源以及地方政府重视种质资源利用保护，为公司草种业发展提供有利条件。 公司作为扎根于西北地区生态修复的企业，自 2011 年起即着手建立种质资源库（小草诺亚方舟），目前已入库保存乡土植物种质资源2200 余种，涵盖生态修复、饲草、中草药等，共 6 万份，植物标本 15 万份，土壤样本150 万份。2022年，该库获批成为国家林草种质资源库内蒙古分库。
种质资源库是公司“先数据、再科研、后修复”的生态修复模式的基础。西北干旱、半干旱地区自然条件严苛，为保证生态修复的效果，关键是坚持“适地种植”原则，大规模的生态修复和植被建设必须运用耐瘠薄、耐盐碱、节水、抗旱、抗风等抗逆性优良的乡土植物。公司二十余年来坚持搜集保存乡土植物，建立了完备的乡土植物种质资源库，不断选育抗逆性优良品种用于生态修复，显著提高了植被成活率与生态修复效果。公司依托种质资源库构建的“特色种业+大数据平台”成为公司生态修复业务的核心竞争力来源。
公司为全球草种业主要创新主体，为国内草种业发展提供技术支撑。公司持续推进草种技术创新，2022 年，公司凭借 142 项草种业相关专利量，名列全球草种业主要创新主体第 6 名。2022 年，由公司联合中国科学院、中国农业科学院、国家林草局草原研究中心等 10 余家科研院所、高校历经两年筹建的内蒙古自治区草种业技术创新中心正式获批成立，中心以突破关键核心技术，实现重大基础研究成果产业化为核心，构建产学研深度融合的技术创新体系，突破制约草种业发展的关键技术瓶颈，助力草产业高质量发展。
公司持续高研发投入，增强“种业科技”竞争力。2022 年，公司研发投入1.97亿元，占营业收入的比例为 8.87%；截至 2022 年，公司研发人数为209 人，占公司总人数的比例为 22.07%。当前，公司研发项目集中于草种培育及产业化、植物种质资源收集保存等方面，未来随着公司持续高强度研发投入，公司草种业相关专利数量将不断增加，增强公司草种业务技术实力。2023 年上半年，公司进一步加大了草（种）业领域的投入，布局多个草种基地建设项目：1）在鄂温克旗新建十余万亩优质羊草生产示范基地，项目建成后，年产羊草草种 1850 吨，优质饲草约 27000 吨；2）在乌拉特中旗建设优质乡土草种繁育基地，项目建成后，将有效提高乡土草种繁育技术；3）在陈巴尔虎旗建设乡土草种收集、选育及良繁基地，在乡土草种收集、选育及良繁基地建设，草原、矿山生态修复，智慧畜牧业发展等方面深入合作，打造种源、种植、采收、精深加工一体化产业链，推动草业资源保护与开发利用；4）在西乌珠穆沁旗拟建饲草种植基地及产业园区，围绕现代畜牧业发展、草产业科技创新、草原生态保护与利用等，建设西乌旗饲草种植基地及产业园区；5）在乌拉盖管理区建设高品质草种、饲草精深加工基地，建设高品质草种、饲草精深加工基地。公司通过延伸“草种-生态修复-饲草-畜产品”绿色产业链，优化草牧业布局，提升科技创新对现代生态畜牧业支撑能力。为实现草种自主可控，减少进口依赖，满足下游畜牧业对优质饲草的旺盛需，公司将充分利用草产业发展机遇，大力推动草种、草产业发展，打造新的利润增长点。
公司草种收入显著增长，业务规模有望持续扩张。2022 年，公司下属主营草种业的子公司蒙草草种实现营业收入 1.07 亿元（+30.79%），实现净利润0.07亿元（+21.83%），整体呈现快速发展态势。公司持续加大草种产业研发投入，技术实力突出，未来有望充分受益于草种国产替代进程，草种业务有望持续快速增长。
可转债募资用于草（种）业建设项目，增强草（种）业业务实力，助力生态修复业务发展。公司拟发行可转债募集资金 8.37 亿元，其中2.52 亿元将用于种质资源中心建设、优质草种繁育项目、牧草快繁项目以及高品质饲草深加工基地(和林格尔)建设项目 4 个草（种）业建设项目，预计可转债发行完成后，公司草（种）业建设项目将加快落地，进一步丰富公司种质资源储备，提高种质资源保护水平，同时优质草种繁育基地项目有助于公司加速科研成果转化应用。
CCER 重启渐行渐近。2023 年 6 月 29 日，生态环境部召开6 月例行新闻发布会，公开表示目前生态环保部正在加快推进自愿减排（CCER）交易市场重启前的各项准备工作，并取得积极进展：第一是明确了自愿减排交易市场的主要制度安排；第二是向全社会公开征集了自愿碳减排项目方法学及建议；第三是基本搭建完成了启动自愿减排交易市场所需的基础设施，包括全国CCER 注册登记系统和交易系统。9 月 15 日，生态环境部召开部务会议审议并原则通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER 重启进一步推进。 草原固碳具有成本优势，经济性更为突出。草原碳汇功能主要集中在土壤层中，土壤碳库约占草原生态系统碳库总量的 90%以上。草原固碳更为稳定、成本更低，草原固碳的成本是森林固碳的 44%。根据政府间气候变化专门委员会（IPCC）评估报告数据，天然草地每年固碳 1.3 吨/公顷，等同于减少二氧化碳排放量6.9吨，具有较好的固碳效应。
国内草原固碳效应突出。我国草原碳总储量占我国陆地生态系统的16.7%，我国的草原生态系统碳储量占世界草原生态系统的 8%左右。自20 世纪90 年代以来，国内专家学者利用不同方法对我国草原的生物量碳库和土壤碳密度进行了估算，其中草原植被碳储量在 10.0-33.2 亿吨，草原土壤碳储量在282-563 亿吨。此外，据估算，目前通过实施种草改良 4600 万亩，落实38 亿亩草原禁牧和草畜平衡，我国草原每年固碳能力可达 1 亿吨。 国家政策支持推动碳汇发展，健全体制体现碳汇价值。2023 年4 月，国家自然资源部、国家发改委、财政部、国家林草局联合印发《生态系统碳汇能力巩固提升实施方案》，提出“十四五”期间，基本摸清我国生态系统碳储量本底和增汇潜力，初步建立与国际接轨的生态系统碳汇计量体系，生态系统碳汇能力稳中有升；“十五五”期间，生态系统碳汇调查监测评估与计量核算体系不断完善，山水林田湖草沙一体化保护修复取得重大进展，生态功能重要地区生态系统多样性、稳定性、持续性明显提升，生态系统碳汇技术、标准、市场和政策体系逐步健全健全。此外，《生态系统碳汇能力巩固提升实施方案》明确提出健全生态系统碳汇相关法规政策，建立体现碳汇价值的生态保护补偿机制和推进生态系统碳汇交易，促进生态产品价值实现。 国内已有多个草原碳汇项目完成开发、监测、核准及交易，实现了良好的经济效益，如新疆布尔津县 VCS 草原碳汇项目产生碳汇交易量67 万吨，实现收益1976.5万元，单吨价格为 29.5 元/吨。未来随着 CCER 重启，草原碳汇纳入碳市场交易，将重塑生态修复企业的盈利模式，增厚生态修复企业盈利规模。
公司积极推动草原碳汇标准制定，助力草原碳汇开发利用。当前，公司正在推进国际标准《退化草原生态修复和碳汇功能评估技术导则》制定，同时公司已牵头制定《草地固碳增汇减排标准体系》共 15 项草原碳汇标准，这些标准是草原碳汇开发、计量、监测的依据，是草原碳汇交易的基础。公司稳步开展碳汇项目开发，未来有望受益于草原碳汇发展。公司立足于内蒙古自治区丰富的草原资源，积极开发、储备碳汇开发项目，目前公司已分别与多个地方政府签订了林业、草原碳汇开发协议，并为多个地方政府提供碳汇开发服务。公司拥有资深的林草专家及实践经验丰富的技术团队和碳资产管理行业的优秀合作伙伴，依托公司在生态修复领域的业务积累，以科研为基础致力于低碳零碳项目规划、建设，高固碳植物的选育和应用推广，碳汇开发，碳汇培训等相关工作，在开拓森林、草原固碳服务的基础上深度挖掘林草碳资产的商业属性及经济价值。公司开发多个碳汇大型项目，其中部分地区碳汇开发项目已落地实施。公司子公司内蒙古蒙草生态碳汇科技有限公司与和林格尔县签署了碳汇项目开发协议，对和林格尔全县林草资源进行评估、申报及后续经营管理，并在全县碳中和行动方案的编制及碳资产管理平台建设等方面开展深入合作，探索生态产品价值实现路径。未来，公司将充分利用区域优势、先发优势，加快草原碳汇项目的开发、储备，抓住草原碳汇的行业发展机遇，打造成为草原碳汇领跑企业。
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