海南金盘智能科技股份有限公司（简称“金盘科技”）前身海南金盘特种变压器 厂成立于 1997 年，后于 2021 年在科创板挂牌上市，成为海南省首家登陆科创 板的上市企业。金盘科技是全球领先的新能源电力系统配套供应商，主要从事应 用于新能源、新基建、高效节能、轨道交通等领域的输配电及控制设备产品的研 发、生产和销售，专注于干式变压器系列、储能系列等产品，2022 年新增储能 系列产品以及数字化整体解决方案两大新业务，是集研发、生产、销售与服务于 一体的国家级高新技术企业。公司是行业内拥有较强研发创新能力和自主知识产 权的优势生产企业之一，产品技术水平在同行业处于国内领先、国际先进水平。
公司股权结构较为集中，企业创始人为实际控制人。截至 2023 年半年报，公司 最大股东为元宇投资，直接持有公司 43.29%股份；创始人李志远拥有二十多年 的输配电及控制设备行业经营管理经验，持有元宇投资 99%的股权，是公司的 实际控制人。
公司制定了企业“新能源（风光储氢）+数字化智能制造”发展战略和运营方向。 以干式变压器为核心产品的输配电及控制系列产品为基础，全面推进以中高压直 挂级联储能系统为拳头产品的储能全系列产品的研发、生产及销售，同时致力于 为制造业企业（尤其是离散制造业）提供全生命周期数字化工厂整体解决方案。 主要产品面向中高端市场的新能源、高端装备、节能环保等领域。多年以来产品 性能、质量和定制化能力均获得上述领域客户的认可，公司已与通用电气(GE)、 西门子(SIEMENS)、维斯塔斯(VESTAS)、东芝三菱电机、施耐德（Schneider） 等国际知名企业，以及国家电网、南方电网、中国电力建设集团、中国铁路工程 集团等大型国有控股企业建立了长期的客户合作关系。
公司营业收入及归母净利润稳健增长，2023 年上半年归母净利润同比增长约 100%。2022 年公司实现营收 47.46 亿元，同比增长 43.69%，实现归母净利润 2.83 亿元，同比增长 20.74%；其中在新能源及非新能源领域的营收均实现较快 增长，同比增速分别为 49.88%和 30.43%。公司数字化转型升级提效后产能扩 充，积极开拓新能源和基础设施等行业市场。2023 年上半年公司实现营收 28.93 亿元，同比增长 46.54%，实现归母净利润 1.91 亿元，同比增加 99.94%。
公司毛利率和净利率有所下降，ROE 基本保持稳定，资产负债率提升。2021 年 和 2022 年公司毛利率和净利率明显下降，主要系有色金属、硅钢片等原材料价 格上涨所致；盈利能力在 2023 年上半年得到改善，主要系公司新业务放量所带 来的规模效应以及数字化技术使制造成本下降所致。公司 ROE 从 2018 年的 12.16%略微下降至 2022 年的 9.86%；资产负债率有所提升，2022 年资产负债 率为 61.51%，同比上升 7.26pct。
近年来公司期间费用率有所下降，研发费用持续提升。2019 年公司的期间费用 率达到高点 16.13%，近年来公司成本管控能力卓见成效，2022 年期间费用率 同比下降 1.61 个 pct 至 13.32%。另一方面，公司坚持增加研发支出的投入， 2018-2022 年研发费用和其占营收的比例不断增加，2022 年研发费用为 2.47 亿 元，同比增长 56.83%，研发费率达到 5.21%，同比提升 0.44pct，主要因为公 司加大了储能、数字化技术、新能源及北美市场相关产品的研发投入。
在手现金相对充裕，收现比较为稳定。2018-2021 年公司经营活动现金净流量为 正，在手现金充裕；2022 年有所回落，主要原因为货款回收受到影响，公司经 营活动现金净流量转负。2018-2021 年公司期末现金及现金等价物余额逐年增长，2022 年有所回落，截至 2023 年半年报为 4.80 亿元。公司销售商品提供劳 务收到的现金连续五年保持增长，收现比均保持在 70%以上。
干式变压器是金盘科技最主要的营收来源，2022 年公司开拓储能和数字化整体 解决方案新业务板块。干式变压器营收自 2018 年起持续增长，占营业收入的比 重维持在 65%以上。2022 年，变压器、成套系列、数字化整体解决方案、安装 工程、储能业务分别实现营业收入 32.68/11.08/1.36/0.87/0.64 亿元，其中变压 器占比最高，成套系列（包括开关柜系列、箱变系列、电力电子设备系列）占比 第二。2022 年，变压器系列和成套系列业务的毛利率有所下降，主要原因为原 材料价格上涨。
股权激励计划：2021 年 9 月，公司发布《金盘科技 2021 年限制性股票激励计 划（草案）》，该股票激励计划股票来源为公司向激励对象定向发行公司 A 股 普通股（第二类限制性股票）。2021 年 11 月 10 日，该计划完成首次授予，以 14.02 元/股的价格向 273 名激励对象授予 679.88 万股第二类限制性股票；2022 年 9 月 29 日，该计划完成预留授予，以 13.82 元/股的授予价格向符合授予条件 的 81 名激励对象授予 161.04 万股第二类限制性股票。
在业绩考核要求方面，首次授予部分的考核年度为 2021-2023 年三个会计年度， 预留授予部分的考核年度为 2022-2023 年两个会计年度。公司对每个考核年度 的营业收入和净利润两个指标进行考核，每个指标都设定了目标值和触发值。若 任一指标达到目标值，则公司层面归属比例为 100%；若两个指标均未达到目标 值，但任一指标达到触发值，则公司层面归属比例为 80%；若两个指标均未达 到触发值，则公司层面归属比例为 0。其中 2021 年和 2022 年营业收入指标均 达到目标值，归属比例为 100%。
发行可转债：2022 年 9 月公司发布可转债募集说明书，拟募资约 9.77 亿元，用 于“储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）”、“智能装备制造项目-储能 系列产品数字化工厂建设项目（武汉）”、“节能环保输配电设备智能制造项目 （公司 IPO 募投项目）”以及补充流动资金。2022 年 10 月 13 日，公司可转债 正式上市交易。 其中“储能系列产品数字化工厂建设项目（桂林）”、“智能装备制造项目-储 能系列产品数字化工厂建设项目（武汉）”建成达产后，可分别实现年产能储能 系列产品 1.2GWh、2.7GWh，“节能环保输配电设备智能制造项目（公司 IPO 募投项目）”可实现年产能干式变压器系列产品 2000 万 kVA，有助于增强公司 核心竞争力和盈利能力。
2.1、 电力系统加速建设，变压器行业从中受益
变压器在发电、输电、变电、配电系统中应用广泛。变压器是利用电磁感应的原 理来改变交流电压的装置，主要构件为铁心和绕组（一次绕组和二次绕组），主 要功能包括电压变换、电流变换、阻抗变换、隔离、稳压（磁饱和变压器）等。
变压器按照不同分类方式可分为： （1）按用途分类：电力变压器、配电变压器、特种变压器等； （2）按冷却方式分类：干式变压器、油浸式变压器； （3）按铁心材质分类：取向硅钢变压器、非晶合金变压器； （4）按应用场景分类：发电、输配电、用电变压器； （5）按电压等级分类：特高压（750 kV 及以上）变压器、超高压（500 kV）变 压器、220-110 kV 变压器、35 kV 及以下变压器。
变压器按冷却方式可分为干式变压器和油浸式变压器。相对于油浸式变压器采用 油冷方式、可燃、可爆的特点，干式变压器具有安全性高、体积较小、损耗低、 散热能力和防潮能力强、方便清洁、易维护、防火性好等优点。干式变压器按照 不同生产工艺可分为环氧树脂浇注干式变压器和真空压力浸渍干式变压器，环氧 树脂浇注干式变压器技术是我国目前干式变压器市场的主流产品。
输配电及控制设备行业电力系统由发电、输配电、用电三大环节组成，热、光、 风、水等能量通过发电设备转换为电能后，必须按照合理的电压等级升压输送并 分级降压到用户使用，输配电及控制设备通过接受、分配、控制电能，保障用电 设备和输电线路的正常工作，并将电能输送到用户。输配电及控制设备在电力系 统中可实现变压、变流、变频、励磁、整流、隔离、滤波、消谐、开合、控制、 无功补偿、节能及能量回收等功能。输配电及控制设备行业在支持电网发展、提 高电网安全、保障各项电力设备和专用装备正常高效运作、保证国民经济可持续 发展及经济安全方面发挥着至关重要的作用。
2012-2022 年中国电力行业飞速发展，全社会用电量和发电量逐年增加。2022 年，全国全社会用电量约 86372 亿千瓦时，同比增长 3.90%，全国发电量约 88487 亿千瓦时，同比增长 3.68%。
电力绿色低碳转型不断加速，截至 2023 年上半年可再生能源累计装机量首次超 过煤电。截至 2023 年上半年，全国可再生能源装机突破 13 亿千瓦，历史性超 过煤电，占我国总装机的 48.8%；2023 年上半年全国可再生能源发电量达 1.34 万亿千瓦时，其中，风电光伏发电量达 7291 亿千瓦时，同比增长 23.5%。 风电和光伏行业不断发展，带动干式变压器市场空间进一步增长。风电行业相关 技术水平不断提升，在大型化机组下，干式变压器可通过变压器上置、内置等方 法节省线缆成本，因此干式变压器在风机大型化趋势下渗透率有望进一步提升。 光伏行业持续呈现高景气度，无论是以特种干式变压器应用为主的硅料、硅片环 节积极扩产，还是储备丰富的地面电站项目，都有望带动干式变压器市场空间快 速增长。
变压器作为输配电的基础设备，受电力行业发展状况影响较大。随着中国经济发 展，全社会用电量和发电量不断上升，对于变压器的需求也在增长。2019 年， 我国变压器产量同比增长 20.6%，2020 年受疫情影响，产量略有下降，但下降 幅度较 2016-2018 年有所减少。2022 年变压器产量达 194845 万千伏安，同比 增长 5.1%。随着我国各地特高压项目的相继落地、新能源建设的持续推进、构 建新型电力系统的决策部署，我国变压器市场规模有望随之扩张。
国内变压器企业数量较多，变压器产品类型较为齐全，变压器产量产能差异较大。 各企业生产能力和技术水平差异较大，大部分企业主要生产中低端产品，仅有少 部分拥有研发创新能力及自主知识产权的规模较大的优势企业面向中高端市场。 随着电力体制改革的推进，输配电及控制设备制造行业已形成市场化的竞争格 局。一方面，电压等级越高，企业数量越少，市场集中度越高，竞争越平缓；另 一方面，电压等级越低，企业数量越多，竞争越激烈。在相同电压等级下，高端 市场竞争相对平缓，高端产品都集中在少数龙头企业，市场竞争以技术与品牌为 主；低端市场产品同质化严重，市场竞争以价格战为主，竞争较为激烈。
根据 CWIEME 报告，2021 年全球电力和配电变压器市场突破 370 亿美元，其中 电力变压器市场为 236 亿美元，占全球电力和配电变压器市场比例约为 64%， 配电变压器为 137 亿美元，占比约为 36%。全球变压器市场复苏的原因有以下 几点： （1）输配电基础设施投资增长。 亚太地区占全球变压器市场的 50%，占据全球变压器市场的最大份额。其中， 中国和印度为电力需求最大的国家，近年来输配电基础设施投资有望增长。中国 方面，特高压输电项目是电网重大工程的建设重心，“十四五”期间国家电网规 划建设“24 交 14 直”，总投资 3800 亿元。印度方面，印度计划到 2028 年 3 月，新增 2.5 亿千瓦可再生能源发电项目招标容量，以实现 2030 年底非化石燃 料发电产能增至 5 亿千瓦的能源发展目标。 （2）全球可再生能源装机量和发电量扩大。 全球人口增加推动电力需求不断增长，低碳发展目标进一步促进可再生能源发电 量提升，从而影响变压器的投资。风力发电、光伏发电和高效节能等不同应用领 域，对变压器的安全性和可靠性有较高的要求。比如在光伏发电领域，配套多晶 硅还原炉的变压器要求具有长期半穿越运行能力、抗短路能力以及严重的缺相运 行工况，对电气设备的安全运行提出了严苛的要求。 （3）电动汽车普及率不断提高，配电变压器和新能源变压器需求随之增加。 据国际能源署（IEA）统计，电动汽车 2022 年全球销售量突破 1000 万辆，新增 销量份额从 2020 年不到 5%增至 2022 年的 14%，2023 年第一季度电动汽车销 量超过 230 万辆，同比增长 25%左右，电动汽车销量强劲增长。 （4）受新冠疫情严重影响的工业部门逐渐复苏。
变压器出口方面，2022 年容量为 10MVA 以下的变压器出口增长较快，主要原 因是随着新能源大规模装机，此类变压器需求增长较快；容量大于 10MVA 的变 压器出口增长相对较缓，主要是因为此类变压器主要应用于主网，其需求虽在“一 带一路”国家增长较快，但在发达国家增长较慢。
2.2、 下游行业呈现高景气，干变市场规模有望加速增长
干式变压器产业链
国内干式变压器行业市场竞争较为充分。产业链上游主要是钢材、有色金属、电 子元器件、绝缘制品等行业，其中占比最大的是取向硅钢和铜材。上游原材料的 生产及供应均已实现市场化且供应充分，对行业的影响主要来自于其市场价格的 波动和性能的可靠性。行业对上游大宗原材料供应商的议价能力较弱，行业内企 业定价时会充分考虑原材料价格因素，可以一定程度将成本压力向下传导，对客 户有一定的议价能力。 下游行业的景气度与干式变压器行业的发展情况息息相关。产业链下游客户主要 包括发电环节的火电、水电、风能、太阳能发电站等企业，输配电环节的电网公 司，用电环节的工业企业、轨道交通、基础设施、居民住宅等行业。下游客户对 产品性能、质量、交付和服务能力等要求越来越高。具备技术、品牌、管理、生 产制造、产品质量、售后服务等方面优势的生产企业，其市场竞争力和市场份额 将不断提高，尤其是有研发创新能力及自主知识产权的规模较大的优势生产企 业，这类企业主要面向干式变压器的中高端市场，能够生产应用于新能源发电（含 风能、太阳能、核能等）、轨道交通、海洋工程、高效节能等领域的干式变压器 产品。
在国内干式变压器的中高端市场中，上述优势企业主要包括西门子（SIEMENS）、 ABB、施耐德（Schneider）、金盘科技、顺特电气设备有限公司、江苏华鹏变 压器有限公司、特变电工股份有限公司等。 在国际上干式变压器的中高端市场中，优势企业主要包括西门子（SIEMENS）、 施耐德（Schneider）、ABB、SGB、金盘科技等。 整体而言，电气设备行业作为资本和劳动密集型行业，其行业进入门槛较低。从 资金上来看，成立一家电气设备或输配电及控制设备企业所需的注册资本较低; 从技术上看，行业所需技术比较成熟，技术壁垒不高；从政策上来看，由于输配 电及控制设备行业具有劳动密集型特征，对于地方就业有较大的带动作用，因此 能够得到地方政府一定支持。因此低端产品进入壁垒较低，市场同质化严重，以 价格竞争为主；但对于电容器、变压器、特高压设备等子行业，则存在较高的技 术和资本壁垒。
干式变压器在电力系统中的应用情况
输配电及控制设备在电力系统中的作用是接受、分配、控制电能，保障用电设备 和输电线路的正常工作，并将电能输送到用户。 电力系统是由发电厂（水电、火电、风电、光伏发电、核电等）、变电所（升压 变电所、负荷中心变电所等）、输电线路、配电线路和用电环节的负荷中心组成 的电能生产与消费系统。
发电环节：干式变压器可以根据光伏和风电的不同应用场景需要，配套使用不同 结构的升压变压器，具有高可靠、耐盐雾、耐电痕腐蚀性、抗过载、抗振动、体 积小、免维护等特点。干式变压器具有低电压穿越、隔离、滤波等友好并网功能， 具备抗过电压能力，应用于海上风电机组时可满足温升、散热、抗过电压等要求。 国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2023 版）》，明确 指出布置在风机内的变压器应采用干式变压器以保障风力发电机组安全运行。
输配电环节：干式变压器具有防火防灾、免维护、短路承受能力强的优势，在住 宅、建筑室内配电领域具有广泛应用，在大容量、高电压输电系统中具有广阔的 应用前景。由于变压器的电感特性，变压器具备隔离及滤波功能，并能限制系统 的电路电流。采用非晶合金铁芯、三维立体卷铁芯可以有效降低变压器的空载损 耗，达到节能环保的目的。
用电环节：用电即通过电器具消耗电能的过程，是电力环节的最后节点。干式变 压器主要应用在工业企业、轨道交通等用电环节。工业企业中，移相整流变压器 作为高耗能工业企业中的重要设备，可实现降压、多角度移相功能，有效提高能 源利用效率和自动化水平。轨道交通中，干式变压器具有较强的抗电压和电流谐波能力，可以在地下较强灰尘、潮湿等污秽环境下安全可靠运行，主要为地铁整 流装备提供电源。
干式变压器市场空间
从国内市场看，我国干式变压器行业相关下游产业需求持续增长，干式变压器产 量在 2015-2021 年稳步增长。2015-2021 年全国干式变压器产量由 2.26 亿千伏 安提升至 3.05 亿千伏安，CAGR 为 5.12%。根据华经产业研究院数据，预计 2025 年干式变压器产量将达到 3.80 亿千伏安，2021-2025 年 CAGR 为 5.65%。
从全球市场看，全球干式变压器市场规模持续扩大，年均复合增长率为 6%。根 据金盘科技招股说明书中引用的 Mordor Intelligence 数据，全球干式变压器市 场规模从 2017 年的 30.4 亿美元将增至 2024 年的 45.7 亿美元，CAGR 为 6%。 电力需求增长、可再生能源发电系统大规模并网和全球输配电网投资的增加，将 推动干式变压器市场不断发展。亚洲和非洲国家电气化率提高，以及北美和欧洲替换升级输配电及控制设施的需求增长，同时全球能源结构正在进行调整并向可 再生能源转变，为未来几年的干式变压器市场提供了充足的增长空间。
变压器行业发展趋势
（1）大容量、特高压成为电网建设重点，高端输配电设备需求激增 近年来，中国用电需求增长较快，大容量、远距离输电是中国电力发展的主要方 向，跨区域用电也决定了电压等级的提高成为输电技术的主要发展方向。为适应 中国输电技术的发展，我国电力变压器也将向高压、大容量、智能化、节能化方 向发展。 （2）新能源比例不断提高，“一带一路”国家电网升级，带动变压器改造 随着新能源装机量和发电量的不断提高，中国企业积极“走出去”，在共建“一 带一路”国家投资建设了一批电网基础设施项目，推动形成了更大范围、更宽领 域、更深层次电力资源优化配置。电力互联互通方面，中国与俄罗斯、蒙古国等 7 个国家开展电力互联互通项目。新能源并网将带动变压器升级改造，电网建设 和升级将促进变压器行业的蓬勃发展。 （3）变压器智能化、节能化发展，助力构建新型电力系统 智能化发展趋势：2023 年 6 月，国家能源局组织编制的《新型电力系统发展蓝 皮书》正式发布。《蓝皮书》明确，新型电力系统以高比例新能源供给消纳体系 建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、 柔性电网为枢纽平台。得益于智能电网建设的深入，智能变压器的需求也逐步增 加，智能变压器的研发和生产将成为变压器行业的发展趋势之一。 节能化发展趋势：2020 年，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合 印发《变压器能效提升计划（2021-2023 年）》，文件明确要加大高效节能变压 器推广力度。文件进一步明确，到 2023 年，高效节能变压器在网运行比例提高 10%，当年新增高效节能变压器占比达到 75%以上。自 2021 年 6 月起，新增 变压器须符合国家能效标准要求，鼓励使用高效节能变压器。变压器节能化发展 势在必行。
2.3、 储能装机高速增长，中高压级联技术优势显现
根据中关村储能产业技术联盟数据，截至 2022 年底，全球已投入运行的储能项 目累计装机规模达到 237.2GW，较 2021 年增长 14.9%。继 2021 年全球累计装 机规模突破 200GW 后，2022 年储能装机规模保持高速增长态势。
随着电化学储能技术不断完善升级，电化学储能装机占比持续提升，2022 年占 比为 18.7%，较 2021 年增长 7.0 个 pct，其中锂离子电池占据主导地位。相比 之下，全球抽水蓄能装机量占比持续下滑，2022 年占比首次低于 80%，较 2021 年下降 6.9 个 pct 至 79.3%。
大功率电化学储能分为两种技术路线：一种为中高压直挂级联储能系统，适用于 电源电网侧；一种为低压储能系统，适用于工商业侧。高压级联技术是通过多个 储能单元构成一套大功率、大电流的（实现高压直流电转换成交流电）储能系统。 高压级联储能技术具有以下几个特点：（1）系统一致性好：各电芯运行一致性好，SOC 极值差小，能最大程度利用电 芯容量，在交流侧同等并网电量情况下，可以安装较少的电芯。 （2）系统寿命长，全生命周期成本低：由于系统无电芯/电池簇并联运行，不存 在短板效应，因此系统中不存在局部电芯超倍率运行而削减整个电池堆总体寿命 的情况，级联型高压储能系统寿命等同于单电芯寿命（但温度影响寿命仍需考 虑），能最大限度提升储能装置的运行经济性。 （3）电压等级提高（由 380V 提高到 10kV/35kV），绝缘水平随之提高，通信 要求提高（由电力线载波改为光纤），存在一定冗余设计，系统建设成本增加。 （4）减少了变压器环节，单相转换拓扑，存在谐波、二倍频等问题。
2.4、 数字化工厂解决方案：数字化背景下的转型方向
制造业数字化转型驶入快车道，数字化工厂解决方案市场快速增长。在全球经济 正逐渐向数字化转型的时代，党的十八大以来，国家高度重视发展数字经济，从 国家层面部署推动数字经济发展。《网络强国战略实施纲要》《数字经济发展战 略纲要》等重大战略规划相继出台实施，工信部、国家发改委等 8 部门印发《“十 四五”智能制造发展规划》，提出了我国智能制造“两步走”战略。其中，到 2025 年的具体目标为：一是转型升级成效显著，70%的规模以上制造业企业基 本实现数字化网络化，建成 500 个以上引领行业发展的智能制造示范工厂。二 是供给能力明显增强，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过 70%和 50%，培育 150 家以上专业水平高、服务能力强的智能制造系统解决方案供应 商。三是基础支撑更加坚实，完成 200 项以上国家、行业标准的制修订，建成 120 个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。
（1）数字经济：以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心 驱动力量,以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不 断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式 的新型经济形态。 （2）产业数字化：指在新一代数字科技支撑和引领下，以数据为关键要素，以 价值释放为核心，以数据赋能为主线，对产业链上下游的全要素数字化升级、转 型和再造的过程。包括但不限于工业互联网、智能制造等融合型新产业新模式新 业态。 在“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念指引下，中国数字经济快速 发展,数字经济成为我国国民经济高质量发展的新动能。未来随着新型基础设施 建设的加快,云计算、大数据、人工智能等技术创新和融合应用的进一步发展,实 体经济数字化转型将迎来新的发展时期，数字经济发展规模将进一步提升。根据 金盘科技 2022 年年报中引用的中国信息通信研究院数据，到 2025 年中国数字 经济规模将达到 60 万亿元左右，数字经济将成为经济高质量发展的新动能。此 外,根据历年数字经济的内部发展结构，预计 2025 年中国数字产业化规模将达到 9 万亿元左右，产业数字化规模将达到 51 万亿元左右。
3.1、 干式变压器和成套系列：数字化助力产能提升，积 极把握出海机遇
近五年公司变压器产量连续递增，工厂数字化转型助力经济效益提升。2022 年， 金盘科技干式变压器产量约为 3773 万千伏安，同比增长 9.69%。公司干式变压 器产量的提升得益于工厂数字化转型以及新产能的释放：海口数字化工厂、桂林 成套数字化工厂建成后年产能分别由转型前的 670 万 kVA、665 万 kVA 提升至 1500 万 kVA、1400 万 kVA，提升幅度均超 100%；武汉数字化工厂建成投产后， 年产能将达到 1900 万 kVA。未来随着已建成的数字化工厂不断优化工序，产能 有望得到进一步提升。
公司变压器系列营业收入逐年增长，毛利率有所下降，单位价值量 2022 年显著 上升。2022 年，变压器系列营收为 32.68 亿元，同比增长 32.27%，单位价值 量增至 86.84 元/kVA。变压器系列毛利率较 2021 年下降 2.93 个 pct 至 21.73%，主要原因为 2022 年取向硅钢片价格较上年同期上涨 28%左右，导致 原有已签订单材料成本占比有较大幅度上升，2022 年以来公司通过逐步上调新 承接主要产品订单售价以抵消原材料价格上涨对公司利润的影响，体现为单位价 值量的提升。
公司产品覆盖广泛，集研发、生产、销售与服务于一体，采用以销定产的生产模 式。公司在干式变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有 国际竞争优势，是全球干式变压器行业优势企业之一，能够定制性开发产品，满足客户不同的应用场景。成套系列（包括开关柜系列、箱变系列、电力电子设备 系列）用作发电、输电、配电及用电环节中电能转换过程的开合、保护和控制等 用途。
金盘科技深耕海外市场几十年，不断通过先进的数字化制造模式持续提升核心竞 争能力，公司已成为全球特种干式变压器优势企业。 （1）公司产品已获得美国 UL、荷兰 KEMA、欧盟 CE、欧洲 DNV-GL、加拿大 CSA 认证等一系列国外权威认证，在性能指标和综合竞争力等方面均达到国际 先进水平； （2）多年以来公司的产品性能、质量和定制化能力均获得主要客户的认可，公 司已与通用电气、西门子、维斯塔斯、东芝三菱电机、施耐德等国际知名企业建 立了长期的客户合作关系。经过多年发展，公司在行业具有一定品牌影响力和市 场份额，产品和服务已遍布全球 6 大洲，84 个国家。 （3）公司依托多年来在海外搭建的销售渠道，产品在海外新能源（风、光、储） 及非新能源（基础设施建设、数据中心）等领域实现快速拓展，海外订单实现快 速增长。 海外新增订单量的高增为公司整体带来快速增长动力。2023 年上半年公司新增 海外订单 10.48 亿元（含税），同比增长 157.49%；其中，新能源风电领域订 单同比增长 40.15%，新能源光伏订单同比增长 248.72%，工业企业电气配套订 单同比增长 259.42%。
3.2、 布局储能新业务，订单获取表现亮眼
公司的储能系列产品主要包括中高压直挂（级联）储能系统产品、低压储能系统 产品以及储能系统关键部件储能变流器（PCS）、能源管理系统（EMS）、电池 管理系统（BMS）等。2022 年 7 月，公司发布了全球首例中高压直挂全液冷热 管理技术的储能系统，同时推出低压储能系统等系列产品，覆盖了储能全场景的 应用，包括发电侧、电网侧、工商业侧和户用侧。
公司在储能领域具有以下优势： （1）研发经验丰富：公司自 2016 年开始对储能相关技术及产品进行研发，并 于 2021 年 7 月成立全资子公司金盘储能，专注并持续推进电化学储能相关技术 及产品的研发，逐步开发储能系列产品。 （2）现有技术与储能部分技术同源：储能系统及其核心部件储能变流器（PCS） 与公司现有电力电子设备产品部分技术同源、生产设备互通、制造工艺路线类同， 公司拥有 10 年以上的电力电子设备产品的定制化开发和制造经验，因此在储能 系统及其核心部件 PCS 的研发设计和生产制造方面具备良好基础。 （3）关键部件自研自制：公司实现了除电芯外的关键部件储能变流器（PCS）、 能源管理系统（EMS）、电池管理系统（BMS）及相关电气设备升压变压器、开 关柜、电力电子设备等的自研自制，具有成本和产品多样性优势。 （4）中高压直挂（级联）储能系统产品采用全液冷技术：与同行业采用风冷技 术的同类产品相比，公司产品的电芯温度一致性更好，能确保 PCS 安全稳定可 靠运行，延长电芯和 PCS 的使用寿命，具有更低功耗和更高换热效率；此外， 液冷系统可以和电池模块（PACK）高度集成，具有现场安装方便、占地面积小、 无需担心灰尘和水汽凝结问题等优点。（5）具有客户资源与业务协同优势：依托于公司在发电侧、电网侧、用户侧的 优质客户资源作为基础，充分利用现有完善的营销体系，公司能够更好地在新能 源发电、传统发电、电力系统、工业企业用户等市场进行储能业务发展。此外， 公司现有主要产品与储能系统产品主要下游应用领域具有一定重合度，因此储能 业务能够与公司现有主营业务具有良好的协同效应。
公司在储能领域具有研发、技术、客户等方面的优势，我们认为以上优势能够保 障公司拥有较强的订单获取能力。随着公司储能产能逐渐释放，储能业绩有望实 现快速增长。 产能规划及市场开拓方面：公司首座桂林储能系列产品数字化工厂于 2022 年 7 月 1 日竣工投产，满产后产能可达 1.2GWh，同时规划建设的 2.7GWh 武汉储能 系列产品数字化工厂将于 2023 年竣工投产。公司持续开拓市场，2022 年累计 承接中高压直挂（级联）储能系统及低压储能系统产品订单近 3 亿元，并完成了 首单高压直挂级联储能项目的交付与验收。 2023 年上半年，公司储能系列产品新签订单已超 2022 年全年所获储能系列产 品订单总额，呈现快速增长的发展趋势。公司储能产品快速投放市场，显示了客 户对公司储能产品各方面的认可。未来储能系列产品产能的逐渐释放，有望进一 步推动公司获取更多订单。截至 2023 年 5 月 26 日，公司储能业务在手订单超 6 亿元（含税），订单包含高压储能、低压储能产品，其中高压储能主要为电源 侧及电网侧配套，低压储能产品为工商业配套。
3.3、 数字化业务：对内赋能增效，对外承接项目
公司建有海口、武汉、上海、桂林四个研发、制造基地，在美国及中国香港设有 公司。截至 2022 年末，公司已成功实施干式变压器、成套、储能、油浸式变压 器四大产品类别的数字化工厂整体解决方案，已完成 5 座数字化工厂的建设，至 2023 年有望累计完成 9 座数字化工厂解决方案并实施落地。
公司于 2019 年全面开展集团整体数字化转型，自主设计建设的第一座海口数字 化工厂于 2020 年竣工，2021 年投产，这也是国内第一座符合德国工业标准 VDI4499 的高端干式变压器数字化工厂。经过 2 年的实际运行和不断优化，2022 年该工厂产能较数字化转型前提升了 124%，人均产出额提升 136%，绿电比例 已达到 38%，用电强度和耗水强度则分别下降了 53%和 68%，各车间综合有效 工时占比较转型前提升 82%。 桂林成套数字化工厂于 2021 年 7 月建成投产，这是公司第二个自主研发的数字 化工厂，经过 2022 年一个完整年度的实际运行，整体经济效益大幅度提升。产 能提升约 100%。公司的数字化工厂证明，在不增加土地资源、人力资源、消耗 更多能源的条件下，金盘科技通过数字化转型改变制造模式，可大幅提高工厂创 造的价值。
对外承接项目：公司数字化工厂解决方案解决方案面向制造业（包括离散型及流 程型），主要提供七大业务：数字化转型规划咨询、数字化工厂整体解决方案、 数字化工厂自动化产线、数字化软件构规划及业务软件实施、智能仓储及物流系 统、智能充电系统、5G 云化 AGV 产品。结合企业自身特点以及业内权威标准模 型，为装备制造、生物医药、物流仓储等众多企业提供定制化的数字化转型整体 解决方案。截至 2023 年 8 月 30 日，公司已累计承接超 4 亿元的数字化工厂整 体解决方案业务订单，且完成了首单数字化工厂解决方项目的顺利交付和验收。
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