沪农商行披露 2023 年三季度报告，23 年前三季度营收、PPOP、归母 净利润同比增长 4.5%、8.2%、15.8%，增速较上半年有所回落，23Q3 单季营收、PPOP、归母净利润同比增长-2.1%、1.0%、10.9%。前三 季度累计业绩拆分来看，规模增长、其他收入（主要是非息收入和营业 外净收入）、拨备计提为主要正贡献因素，息差为主要负贡献因素。
亮点：（1）存贷款增长稳定。贷款端，23 年三季度末，贷款同比增速 7.9%，前三季度新增贷款 304.78 亿元，其中，对公贷款新增 263.63 亿 元，同比多增 41.66 亿元，以绿色、科创、普惠小微为主，个人贷款负 增 22.35 亿元，同比少增 110.70 亿元，主要是住房按揭以及消费类贷 款规模在压缩。三季度末贷款占生息资产比重 52.3%，较上半年末有所 回升。存款端，23 年三季度末，存款同比增速 9.5%，前三季度新增存 款 282.45 亿元，个人存款同比增速更快，同比增速 15.5%，新增 432.49 亿元，预计仍以定期存款为主。（2）非息收入延续高增长。23 年前三 季度非息收入同比增长 18.1%，其中，中收同比增长 14.7%，预计代理 业务收入依然是主要贡献，其他非息收入同比增长 20.7%，主要是公允 价值变动收益同比大幅多增。
关注：（1）息差预计平稳。公司未披露 23 年前三季度净息差，参考“净 利息收入/平均总资产”（表 8），该指标前三季度与上半年持平，由此预 计息差表现相对平稳。测算显示，前三季度生息资产收益率较上半年回 升 1bp，计息负债成本率较上半年回升 1bp，息差与上半年持平。（2） 资产质量有所波动，不良生成仍在低位。23 年三季度末，不良率 0.97%， 同比微升 1bp，较上半年末上升 2bp；关注率 1.24%，较上半年末上升 0.44pct；拨备覆盖率降至 415.48%，较上半年末下降 16.60pct。测算 前三季度不良净新生成率仅 0.47%，依然处在较低水平，不良生成压力 较小。数据短期波动属于正常经营现象，资产质量总体稳健。
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