电子行业 2023 年前三季度营收为 21073.03 亿元，同增 8.97%，归母净利润为 739.81 亿 元，同减 16.74%。23Q3 实现营收 9337.53 亿元，同增 34.56%，归母净利润 394.83 亿元， 同增 50.24%。根据产业链调研，三季度消费电子在积极拉货，华为需求旺盛，正在加大 产能供应，其他品牌也在积极加单，四季度订单能见度高，海关数据显示 9 月国内手机出 口额环比上涨 124%，Canalys 数据显示，2023 年 Q3 全球智能手机出货接近 3 亿，同比下 跌 1%，但是环比有超过两位数的增长，头部厂商步入复苏轨道。IDC 数据显示 2023 年 Q3 全球 PC 出货量为 6820 万台，环比增长 11%。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善， 三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，AI 有望给消费电子赋能，带来新 的换机需求，看好需求转好、自主可控及 AI 新技术需求驱动受益产业链。
23Q3 盈利能力明显改善。2023Q3 电子行业毛利率为 16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct， 净利率为 4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。受益于消费电子拉货，多家公司业绩明 显改善，订单增长、稼动率恢复、价格回暖等因素带动电子板块盈利能力改善明显。
营运能力有所下降，现金流表现良好。23 前三季度电子行业应收账款周转天数为 73 天， 比去年同期变动增加 2 天，存货周转天数为 79 天，比去年同期增加 5 天。2023Q3 经营活 动产生的现金流量净额为 651.58 亿元，同比增长 48.91%。
我们重点跟踪电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子、半 导体子版块的财务数据表现，其中前五大板块所包含个股与申万二级行业分类（2021）一 致；汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示 3 大子板块；半导体板块聚焦射 频半导体、功率半导体、设计、设备、材料，各子板块。
2.1 消费电子：23Q3 营收同增 35.45%，业绩同增 27.33%
消费电子 2023 年前三季度营收为 9427.81 亿元，同增 9.53%，归母净利润为 412.1 亿元， 同增 9.63%，23Q3 营收为 4260.94 亿元，同增 35.45%，归母净利润为 222.32 亿元，同增 27.33%。苹果 iphone 15 系列在 9 月 12 日发布，预计 15 系列销量达 8000 万台，其中 15pro max 销量达 3500 万部，销量火爆，建议积极关注增量环节—潜望式摄像头供应链环节。 华为 Mate60、X5 手机市场需求旺盛，在产业链持续加单，苹果新机也在积极备货，消费 电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存。
受益于拉货补库，订单明显恢复，盈利能力提升。2023Q3 消费电子行业毛利率为 14.26%， 同比+1.54pct，环比+2.42pct;净利率为 5.4%，同比-0.13pct，环比+0.88pct，虽然同比 仍有压力，但逐季改善在三季度尤其明显。现金流表现大幅改善。2023 年前三季度消费电子行业应收账款周转天数为 71 天，比去年 同期增加 1 天，存货周转天数为 73 天，比去年同期相同。23Q3 消费电子行业经营活动产 生的现金流量净额为 254.02 亿元，同比增加 96.37%。
2.2 电子元件：23Q3 营收同增 6.39%，利润同减 9.38%
电子元件 2023 年前三季度营收为 1683.82 亿元，同减 1.2%，归母净利润为 132.26 亿元， 同减19.29%。23Q3营收为662.90亿元，同增6.39%，归母净利润为56.67亿元，同减9.38%。 按照申万分类，具体到被动元件、印制电路板细分板块，华为新机带动被动元件厂商提前 备货，根据产业链调研目前订单景气度持续，部分原厂月度订单环比增长，关注消费电子 传统旺季对于原厂的拉动持续性。印制电路板方面，从我们跟踪的台系 PCB 产业链我们可 以观察到，同比来看中上游已经出现增长迹象，但下游 PCB 仍然在同比下滑的状态，其中 差别主要来自不同产业链环节的时间差，但从环比来看，7 月开始 PCB 产业链整体已经出 现连续 3 个月的改善，可见 PCB 产业链已经从周期底部向上逐渐改善，全产业链景气度环 比修复。
盈利能力环比改善。2023Q3 电子元件行业毛利率为 21.26%，同比-1pct，环比+1.46pct， 净利率为 9.03%，同比-1.48pct，环比+1.04pct。利润端，因元件产能利用率提升、规模 效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，目前仍有结构性的需求拉动，预计将保持 逐季改善的趋势。从盈利和运营方面，PCB 行业毛利率和净利率均有所回升，但仍然处于 历史上相对较低的位置；行业库存水平在Q3有所恢复，可见Q3整个行业进行了一轮补库， 但即使进行了一轮补库，当前库存水平仍然较低。
存货周转天数减少。2023 年前三季度电子元件行业应收账款周转天数为 103 天，比去年 同期增加 4 天，存货周转天数为 84 天，比去年同期减少 4 天。23Q3 电子元件行业经营活 动产生的现金流量净额为 87.22 亿元，同比减少 12.69%。
2.3 电子化学品：23Q3 营收同增 99.38%，业绩同增 78.45%
电子化学品 2023 年前三季度营收为 414.19 亿元，同增 38.46%，归母净利润为 37.32 亿 元，同增 5.97%，23Q3 营收为 232.66 亿元，同增 99.38%，归母净利润为 22.40 亿元，同 增 78.45%。利润端盈利能力毛利率略改善。2023Q3 电子化学品行业毛利率为 26%，同比+1.74pct，环 比+1.06pct；净利率为 8.98%，同比+0.13pct，环比-1.42pct。
营运能力下滑，现金流状况改善。2023 前三季度电子化学品行业应收账款周转天数为 88 天，比去年同期增加 13 天，存货周转天数为 88 天，比去年同期增加 4 天。23Q3 电子化学品行业经营活动产生的现金流量净额为 36.98 亿元，同比增加 288.35%。
2.4 光学光电子：23Q3 营收同增 17.31%，业绩同比亏损收窄
光学光电子 2023 年前三季度营收为 5041.89 亿元，同增 0.31%，归母净利润为-42.69 亿 元，同减 250.82%，23Q3 营收为 1911.47 亿元，同增 17.31%，归母净利润为-12.90 亿元， 同比亏损减少。盈利能力同比改善明显，2023 年以来逐季修复。2023Q3 光学光电子行业毛利率为 15.0%， 同比去年+5.77pct，环比+1.73pct，净利率为 1.08%，同比+6.09pct，环比+1.13pct。
营运能力小幅提升，现金流状况改善。2023 年前三季度光学光电子行业应收账款周转天 数为 73 天，比去年同期减少 1 天，存货周转天数为 70 天，比去年同期减少 2 天。23Q3 光学光电子经营活动产生的现金流量净额为 182.23 亿元，同比增加 37.83%。
2.5 其他电子：23Q3 营收同增 12.53%，利润同比转亏为盈
其他电子 2023 年前三季度营收为 1481.88 亿元，同增 2.83%，归母净利润为 30.61 亿元， 同减 4.22%，23Q3 营收为 532.72 亿元，同增 12.53%，归母净利润为 11.20 亿元，同比转 亏为盈。利润端毛利率小幅改善。2023Q3 其他电子行业毛利率为 7.96%，同比+0.54pct，环比 +0.14pct，净利率为 1.7%，同比-0.45pct，环比-0.9pct。
2023 年前三季度其他电子行业应收账款周转天数为 57 天，比去年同期增加 17 天，存货 周转天数为 45 天，比去年同期增加 11 天。23Q3 其他电子行业经营活动产生的现金流量 净额为-18.10 亿元，同比减少 53.37%。
2.6 汽车电子：23Q3 营收同减 3.87%，业绩同减 10.38%
汽车电子 2023 年前三季度营收为 2507.83 亿元，同增 5.58 %，归母净利润为 107.93 亿 元，同减 20.93%，23Q3 营收为 922.90 亿元，同减 3.87%，归母净利润为 45.97 亿元，同 减 10.38%。2023Q3 汽车电子行业毛利率为 25.66%，同比-2.42pct，环比+0.35pct，净利率为 4.56%， 同比-8.47pct，环比-1.26pct。
营运能力下降，现金流状况下滑。2023 前三季度汽车电子应收账款周转天数为 124 天， 比去年同期增加 9 天，存货周转天数为 141 天，比去年同期增加 3 天。23Q3 汽车电子行 业经营活动产生的现金流量净额为 16.86 亿元，同比减少 36.83%。
2.7 半导体：23Q3 营收同增 82.62%，业绩同增 9.71%
整体来看，根据申万二级行业分类，半导体 2023 年前三季度营收为 3023.44 亿元，同增 33.76%，归母净利润为170.22亿元，同减32.80%，23Q3营收为1736.84亿元，同增82.62%， 归母净利润为 95.14 亿元，同增 9.71%。2023Q3 半导体毛利率为 25.74%，同比-0.67pct，环比+2.83pct，净利率为 5.42%，同比 -3.93pct，环比-1.16pct。
现金流状况改善。2023 年前三季度半导体行业应收账款周转天数为 64 天，比去年同期增 加 9 天，存货周转天数为 148 天，比去年同期增加 10 天。23Q3 半导体行业经营活动产生 的现金流量净额为 109.22 亿元，同比增加 39.35%。
功率半导体方面，23Q3 营收为 142.97 亿元，同比增长 11.68%，归母净利润为 16.21 亿元， 同比降低 33%，毛利率为 29.31%，同比-4.18pct，净利率为 11.63%，同比-7.22pct。射频半导体方面，受益于消费电子拉货，23Q3 营收为 29.02 亿元，同比增长 79.31%，归 母净利润为 4.72 亿元，同比增长 150.52%。毛利率为 30.65%，同比-9.18pct，净利率为 11.71%，同比+6.34pct。
半导体上游端，半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管 制措施，半导体设备自主可控逻辑持续加强，为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情 况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。
设备板块 23Q3 营收为 106.10 亿元，同比增长 29.63%，归母净利润为 17.23 亿元，同比 减少 7.15%，毛利率为 51.51%，同比+0.64pct，净利率为 20.95%，同比-4.01pct。国际 半导体产业协会（SEMI）最新报告指出，2023 年全球晶圆厂设备支出预计将从 2022 年之 前的 995 亿美元同比下降 15%至 840 亿美元，到 2024 年，全球晶圆厂规模将同比反弹 15%， 达到 970 亿美元。下降幅度要小于此前预期，而反弹力度稍微强于此前预期。今年晶圆设 备行情较差，原因是芯片去库存压力和需求的疲软，使得制造商对采购晶圆设备趋于保守。 细分来看，2023 年晶圆代工厂设备支出 490 亿美元，小幅增长 1%。存储制造商则大幅下 降 46%，明年预计强势反弹，同比增长 65%至 270 亿美元。
材料23Q3营收36.05亿元，同比增长5.02%，归母净利润达到2.24亿元，同比减少50.94%， 毛利率为 29.36%，同比-2.14pct，净利率为 0.32%，同比-10.77pct。看好稼动率回升后 材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。材料相对后周期，行业β会受到一些半导 体行业景气度的影响,从材料中报数据来看，部分渗透率高的公司营收业绩承压。SEMI 数 据显示，经过两个季度的连续下降后，硅晶圆出货量在 2023 年第二季度环比增长 2.0%， 达到 33.31 亿平方英寸，呈现景气周期寒冬回暖迹象，2023 年预计下滑 7%。我们判断随 着下半年需求的恢复，下游晶圆厂稼动率缓慢复苏，下半年材料需求会缓慢复苏，公司业 绩迎来环比改善。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备 的制裁，材料风险也在增加。
半导体设计 23Q3 实现营收 247.26 亿元，同比增长 7.14%，实现归母净利润 21.09 亿元， 同比-28.41%，环比 53.03%。截至 23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续 2 个季 度下降，降至 6.4 个月，我们预计最快在 23Q4 降至合理的 4-5 个月（最晚延至明年一季 度），因此，国内芯片公司“主动去库存”将进入尾声。营收方面，根据我们统计国内 84 家设计公司，已连续 2 个季度营收环比改善，接下来随着手机、PC 等消费类需求率先复 苏，我们认为国内芯片公司已逐步走出底部，周期上行趋势有望持续。
3.1 消费电子
立讯精密：2023 年前三季度公司营收 1559 亿元，同比+7.31%；归母净利润 73.7 亿元， 同比+15.22%；Q3 单季度营收 579 亿元，同比-8.51%，环比+20.56%；归母净利润 30.2 亿 元，同比+15.37%，环比+29.12%。预计 2023 全年归母净利为 107.7-112.2 亿元，同比 +17.5-22.5%。三季度业绩同环比向上，符合市场预期。Q3 营收同比略降 8.51%，主要原 因在于：公司策略性放弃通讯产业利润率相对低的 OEM 业务、大客户可穿戴产品未推出新 产品以及客户管控库存、交易模式发生变化，销售合并冲销、端客户的 MINI LED 产品销 售状况不及预期、客户严控自身库存等。伴随 H1 消费电子旺季、公司积极调整产品结构， 公司盈利能力显著提升，Q3 毛利率 13.76%，同比+0.68pct，环比+2.5pct。
鹏鼎控股：2023 年前三季度公司营收 204.56 亿元，同比-17.49%；归母净利润 18.44 亿 元，同比-43.5%。Q3 单季度营收 89.2 亿元，同比-15.85%，环比+83.24%；归母净利润 10.32 亿元，同比-43.82%，环比+162.6%，业绩恢复明显，环比高增。2023年Q3公司毛利率20.28%， 同比持平，环比+1. 97pct。下半年为公司生产旺季，目前公司产线饱满，随着客户新产 品上市，预计下半年公司经营将得到较好恢复。
东山精密：2023 年前三季度公司营收 225.01 亿元，同比-1.39%；归母净利润 13.33 亿元， 同比-15.69%。Q3 单季度营收 88.34 亿元，同比+6.78%，环比+23.45%；归母净利润 5.08 亿元，同比-35.22%，环比+43.99%。Q3 收入环比抬升，主要来源于合并晶端显示产生收 益 1.58 亿元、T 客户和 A 客户业务保持增长态势、LED 及触控模组业务同比抬升。当前公 司聚焦消费电子+新能源两大核心赛道，努力开拓新能源行业，目前国内外主流厂商正在 积极导入，预计未来车载屏中来自新能源汽车领域的收入和利润会逐步体现。
传音控股：2023 年前三季度公司营收 430.2 亿元，同比+19.4%；归母净利润 38.8 亿元， 同比+72.0%。Q3 单季度营收 179.9 亿元，同比+39.2%，环比+14.2%；归母净利润 17.8 亿 元，同比+194.9%，环比+13.1%。公司 Q3 营收和利润创新高，主要由于 1）坚持开拓新兴 市场，提升市场份额，根据 IDC 数据，2023H1 公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国的智能 机市占率第一，印度市占率第六。2）坚持扩品类，创办数码配件品牌 oraimo 和家用电器 品牌 Syinix，满足新兴市场智能硬件品类需求。3）移动互联业务方面，公司自主研发 HiOS、 itelOS 和 XOS 等智能终端操作系统及独立的应用软件平台，并与网易、腾讯等多家国内 领先的互联网公司，在音乐、综合内容分发、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合 作，形成较高竞争壁垒。
珠海冠宇：2023 年前三季度公司营收 85.4 亿元，同比+2.43%；归母净利润 2.9 亿元，同 比+241.35%。Q3 单季度营收 30.66 亿元，同比+17.91%，环比持平；归母净利润 1.49 亿 元，同比+564.91%，环比-46.79%。公司净利润出现大幅上升，主要由于美元兑人民币汇 率上升、原材料市场价格下降、持续推进精细化管理提升生产运营效率。消费业务方面， 公司首次实现苹果手机电池产品的量产，有望持续提升公司在手机市场的份额；PACK 自 供比例持续提升。动力储能业务方面，公司动力电池和储能电池业务发展势头良好，在车 用低压电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、捷豹路虎等国内外知名车企的认可， 产品成熟度和稳定性进一步得到市场批量应用验证；储能类电池业务方面，公司已陆续进 入中兴、Sonnen、南网科技等国内外知名系统集成商的供应链体系并已开始批量供货。
3.2 射频半导体
卓胜微：2023 年前三季度公司营收 30.74 亿元，同比+1.90%；归母净利润 8.19 亿元，同 比-16.85%。Q3 单季度收入 14.09 亿元，同比+80.22%，环比+47.69%；单季度营收创历史 新高；归母净利润 4.52 亿元，同比+94.29%，环比+80.80%。2023 年前三季度公司模组产 品占比约 34%，第三季度模组占比约 36%，第三季度的模组销售占比同环比均有所提升， 滤波器模组的销售占比提升较为明显。受益于下半年节假日消费传导、终端客户库存结构 的进一步优化，以及滤波器模组的进一步放量，公司营业收入在第三季度实现强势增长。 同时伴随研发等费用率摊薄、库存周期反转，公司净利率明显改善，Q3 净利率 32.07%， 同比+2.27pct，环比+5.84pct。
唯捷创芯：2023 年前三季度公司营收 16.11 亿元，同比-9.39%，归母净利润-1251.83 万 元，同比-121.69%。Q3 单季度营收 7.20 亿元，同比+54.47%，环比+25.62%，归母净利润 5768.27 万元，同比+85.30%。 Q3 毛利率 26.27%，同比-4.2pct，环比-2.4pct。Q3 单季 度盈利增长主要得益于 L-PAMiD 产品实现大批量出货，预计下半年出货规模持续抬升；此 外，公司接收端原有产品 Q3 销量提升，新产品 DRX 和 DiFEM 研发进展顺利，已有样品， 计划于第四季度在客户端进行推广；全套 5G 车规级产品已通过验证，预计 2024 年实现大 规模量产；新一代 Wi-Fi 7 产品的研发进展顺利，目前正在平台厂商处进行验证，预计将 于第四季度完成；积极储备 5.5G 技术，针对 N104 频段已率先与平台合作。
3.3 功率半导体
斯达半导：2023 年前三季度公司营收 26.19 亿元，同比+39.72%；归母净利润 6.58 亿元， 同比+11.53%。Q3 单季度收入 9.31 亿元，同比+29.26%，环比+2.52%；归母净利润 2.28 亿元，同比-6.30%，主要因为公司政府补助较同期减少，环比+2.02%。Q3 毛利率 36.59%， 同比-4.79pct，环比+0.62pct，主要因为下游产品结构调整，公司成本端压力缓解。公司 聚焦新能源车、光伏赛道，2023H1 车规级 IGBT 模块持续放量，车规级产品在海外市场在 欧洲一线品牌 Tier1 开始大批量出货，搭载公司车规级 IGBT 模块车型已远销欧洲、东南 亚、南美等地区,车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步 提高。预计未来公司收入有望持续抬升。
华润微：2023 年前三季度公司营收 75.3 亿元，同比-1.33%，归母净利润 10.56 亿，同比 -48.66%。Q3 单季度营收 25 亿元，同比+0.57%，归母净利润 2.78 亿元，同比-60.4%。3Q 毛利率 31.7%，同比-5.5pct，环比-2.2pct，功率产品价格下行压力影响下，公司业绩承 压，预计公司将持续去库存、优化产品结构进程，推进 SiC、GaN、掩膜业务不断发展。
3.4 被动元件
三环集团：2023 年前三季度公司营收 41.06 亿元，同比+3.85%，归母净利润 11.42 亿元， 同比-8.10%。Q3 单季度营收 14.77 亿元，同比+39.30%，环比+6.94%，归母净利润 4.11 亿元，同比+35.44%。Q3 毛利率 39.88%，同比+1.06pct，环比-0.11pct。23H1 公司产品 所处行业及相应下游行业整体需求景气度较弱，主营业务产品盈利同比出现下滑，公司主 动采取措施，积极开拓产品市场，加快技术创新速度，未来伴随公司高容、车规级 MLCC 产品逐步放量，业绩有望实现持续增长。
顺络电子：2023 年前三季度公司营收 36.76 亿元，同比+15.55%。Q3 单季度营收 13.44 亿元，同比+28.59%，环比+2.87%，单季度营收再创新高；归母净利润 2.22 亿元，同比 +94.57%，环比+26.38%。Q3 毛利率 36.27%，同比+4.58pcts，环比+1.07pcts，盈利能力 明显改善。各个板块方面，前三季度射频信号处理收入 14.82 亿元，同比+23.91%；电源 管理收入 14.21 亿元，同比+8.23%；汽车电子或储能专用收入 4.07 亿元，同比+16.95%； 陶瓷、PCB、传感及其他收入 3.67 亿元，同比+13.27%；Q3 单季度信号处理同比+114.34%， 电源管理同比-2.87%，汽车电子或储能专用同比+18.12%，陶瓷/PCB/传感及其他业务同比 -4.69%。2023 前三季度，在全球消费市场和通讯市场疲软、汽车市场整体发展不及预期、 光伏储能下滑背景下，公司销售收入和当季利润依然强势增长，并创历史新高。未来伴随 消费市场进一步复苏，公司产能利用率有望持续提升，在汽车电子、光伏等新兴市场领域 不断成长，业绩有望稳健增长。
洁美科技：2023 年前三季度公司营收 11.27 亿元，同比+13.51%，归母净利润 1.72 亿元， 同比+15.14%。Q3 单季度营业收入 4.14 亿元，同比+47.62%，环比+2.29%；归母净利润 0.72 亿元，同比+79.38%，环比+4.84%。2023 年以来下游景气度逐渐回升，伴随行业出现积极 的复苏信号，公司订单量持续增加，主营业务纸质载带逐步恢复。盈利方面，前三季度公 司整体毛利率为 35.77%，同比+5.54pct，23Q3 毛利率为 40.20%，同比+14.85pct，环比 +6.40pct，受益于膜材料毛利率改善、木浆原材料成本下降，公司盈利能力环比明显改善。 离型膜业务方面，公司中高端离型膜产品进展顺利，离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华 等客户供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入 小批量试用验证阶段，与三星、村田核心客户建立战略合作关系，后续有望快速放量。
3.5 汽车电子
瑞可达：2023 年前三季度公司营收 10.41 亿元，同比-10.63%；归母净利润 0.96 亿元， 同比-51.39%。Q3 单季度收入 3.92 亿元，同比-8.75%，环比+22.83%，归母净利润 0.29 亿元，同比-59.10%，环比+13.60%。前三季度受到客户产品需求结构变动导致销售订单减 少、汽车产业链整体降价压力仍存、费用率抬升等因素影响，公司业绩短期承压。后续伴 随公司产品迭代升级、车载高速产品 Fakra、Mini Fakra、HSD、以太网 VEH、Type C 等 不断推进、积极开拓海外市场及新客户，预计公司盈利能力有望得到改善。
电连技术：2023 年前三季度公司营收 22.05 亿元，同比-0.43%，归母利润 2.47 亿元，同 比-40.02%。Q3 单季度实现收入 8.40 亿元，环比+12.30%，同比+18.25%；归母利润 1.22 亿元，环比+56.41%，同比-43.81%。Q3 毛利率 35.08%，同比+3.85pct，环比+2.37pct， 公司盈利能力整体回升。手机业务方面，伴随下半年安卓多款新机发布，智能手机行业迎 来边际复苏，公司有望受益于下游景气回升；汽车业务方面，公司高速连接器产品覆盖齐 全，已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，伴随汽车行业复苏， 公司汽车高速连接器业务有望实现持续高速增长。
3.6 半导体设计
兆易创新：2023 年前三季度公司营收 43.9 亿元，同比-35%，归母净利润 4.3 亿元，同比 -79%。Q3 单季度收入 14.3 亿元，同比-28%，环比-12%，归母净利润 1.0 亿元，同比-83%， 环比-47%。Q3 毛利率 36%，同比-10pcts，环比+7pcts。分板块来看，公司 Flash 产品上 半年出货数量实现逐月环比增长，NOR Flash 大容量产品占比持续上升，车规 MCU 产品进 展顺利并与多家头部厂商合作，DRAM 产品出货量持续增加。伴随行业复苏及公司产品结 构不断优化，预计将为公司带来广阔成长空间。
晶晨股份：2023 年前三季度公司营收 38.58 亿元，同比-12.32%；归母净利润 3.14 亿元， 同比-53.88%。Q3 单季度营收 15.07 亿元，同比+16.60%，环比+14.61%，归母净利润 1.29 亿元，同比+35.23%，环比-16.36%，自 2023 年以来，公司经营逐渐走出周期底部，营业 收入逐季增长，Q3 营收已达到历史同期最高水平。Q3 毛利率 35.98%，环比+2.91pct，同 比+3.33pct，公司第三季度毛利率及盈利能力明显改善。分板块看，公司机顶盒及电视机 产品海外需求旺盛，汽车电子芯片产品已在多个国内外知名车企量产、商用， Wi-Fi 6 产品已于今年 8 月出货。未来伴随消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳 定优质客户群和 SoC 的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市 场机会的开拓，公司经营有望持续改善。
澜起科技：2023 年前三季度公司营收 15.25 亿元，同比-47.06%，环比+17.61%；归母净 利润 2.34 亿元，同比-76.6%，环比+144.47%。随着 DDR5 内存接口芯片出货量持续提升， 公司主要经营指标连续两个季度环比明显改善。扣非净利润 1.56 亿元，同比-79.66%，主 要由于公司研发投入为 4.87 亿元，较上年同期增长 50.39%，同时计提的资产减值损失较 上年同期增加 1. 81 亿元。Q3 单季度营收 5.98 亿元，同比-37.33%，环比+17.72%；归母 净利润 1.52 亿元，同比-52.23%，环比+145.16%。受益于 DDR5 内存接口芯片出货量占比 提升，Q3 毛利率为 64.80%，环比+5. 97pct。公司各类新品进展顺利，预计后续业绩持续 受益于 DDR5 芯片需求量抬升及渗透率提升。
圣邦股份：2023 年前三季度公司营收 18.81 亿元，同比-22.02%，归母净利润 1.42 亿元， 同比-81.08%。Q3 单季度营收 7.33 亿元，同比-3.70%，环比+15.37%，归母净利润 0.52 亿元，同比-75%，环比-12%。公司三季度环比有所增长，预计下半年伴随消费电子行业持 续回升、工业领域逐步回暖，公司业绩有望改善。同时公司在汽车电子领域进行布局，产 品研发进展顺利，未来有望得到业绩验证。
3.7 PCB
沪电股份：2023 年前三季度公司营收 60.82 亿元，同比+5.53%；归母净利润 9.53 亿元， 同比+3.41%；毛利率 30.57%，同比+0.65pct。Q3 单季度营收 23.19 亿元，同比+14.36%， +增长 22.31%；归母净利润 4.6 亿元，同比+18.77%，环比增+57.53%。企业通讯市场板业 务方面，2023 年第三季度，公司 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品营业收入约 3.8 亿元，保 持强劲成长。2023 年公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和 AI 服务器的 产品认证，并已批量供货；基于 PCIE 的算力加速卡、网络加速卡已在黄石厂批量生产； 在交换机产品部分，800G 交换机产品已开始批量交付。汽车板业务方面，公司与客户在 新能源车三电系统，自动驾驶辅助，智能座舱，车联网等方面保持深度合作，加快新技术 的研发投入，开展关键技术的研发；紧跟汽车行业的发展趋势，持续调整优化汽车板业务 产品和产能结构；同时加大对生产效率提升，自动化和智能化生产以及新技术新应用导入 方面的投入，持续改善生产效率和品质，并降低成本。未来预计公司将产生较好增长动能。
兴森科技：2023 年前三季度公司营收 39.88 亿元，同比-3.93%，归母净利润 1.9 亿，同 比-63.26%。23Q3 单季度收入 14.23 亿元，同比-2.3%，归母净利润 1.72 亿元，同比 8.43%。 伴随 2023 年第三季度 PCB 行业景气度小幅回暖，公司第三季度经营业绩环比有所好转。 FCBGA 业务方面，公司广州 FCBGA 封装基板项目拟分期建设 2,000 万颗/月（2 万平方米/ 月）的产线，一期厂房已于 2022 年 9 月完成厂房封顶，目前处于设备安装、调试阶段， 预计今年第四季度完成产线建设，开始试产。伴随公司 FCBGA 项目顺利进展，国产化替代 占比逐步提升，预计带来持续盈利水平。
胜宏科技：2023 年前三季度公司营收 57.44 亿元，同比-3.73%，归母净利润 5.86 亿，同 比-8.45%。Q3 单季度营业收入 20.74 亿元，同比+5.13%，归母净利润 2.41 亿元，同比 +29.97%。公司不断优化和升级 PCB 产品的核心技术，现已推出高阶 HDI、高频高速 PCB 等多款 AI 服务器相关产品，产品广泛应用于亚马逊、微软、思科、Facebook、谷歌、三 星、英特尔、英伟达、AMD 等国内外众多知名品牌。随着 AI 应用场景的逐渐落地，将带 动网络、计算技术进入新一轮高速创新期，并推动数据中心高质量发展，服务器类产品的 更新换代，相关的路由器、数据存储、AI 加速计算服务器产品也有望迎来高速成长，对 高阶 HDI、高频高速 PCB 产品出现强劲需求，预计对公司产生积极影响。
深南电路：2023 年前三季度公司营收 94.61 亿元，同比-9.77%，归母净利润 9.08 亿，同 比-23.18%。第三季度营业收入34.28亿元，环比+5.5%，归母净利润4.34亿元，环比+61.94%。 2023 年第三季度，公司把握封装基板业务下游部分需求恢复的机会，营收规模环比有所 增长；公司运营能力进一步提升，毛利率环比略有增长；公司收到部分政府补助款项，归 母净利润环比增长。各板块方面，公司 FC-BGA 封装基板的技术研发与客户认证工作均按 期有序推进，PCB 业务现有客户群实现订单份额稳中有升，EGS 平台用 PCB 样品研发并具 备批量生产能力，现已逐步进入中小批量供应阶段。
生益科技：2023 年前三季度公司营收 123.48 亿元，同比-9.72%，归母净利 8.99 亿元， 同比-24.88%。Q3 单季度营收 44.67 亿元，同比+3.84%，环比+8.24%，归母净利 3.44 亿 元，同比+31.63%，环比+12.01%，Q3 业绩符合预期，业绩下滑主因下游需求复苏乏力， 行业去库存，覆铜板产品价格承压等因素影响。虽然市场整体需求放缓，但公司在新能源 汽车、常规服务器及 AI 服务器、部分高端消费类产品市场表现相对较好，在高速产品全 系列布局，目前已形成批量供应且订单在逐步提升，前各大终端也开始预研极低损耗的材 料，各大服务器厂商已开始评估下一代的产品，认证终端和 PCB 需求。伴随公司产品结构 不断高端化升级，仍然有望带来业绩兑现。
南亚新材：2023 年前三季度公司营收 22.93 亿元，同比-16.63%；归母净利润-1.09 亿元， 同比-301.19%。Q3 单季度营收 8.2 亿元，归母净利润-7214.8 万元。
联瑞新材：2023 年前三季度公司营收 5.1 亿元，同比+4.7%；归母净利润 1.2 亿元，同比 -4.9%。Q3 单季度营收 2.0 亿元，同比+43.4%；归母净利润 5179.6 万元，同比+32.7%。 2023 年前三季度毛利率 39.9%，同比+0.2 pct，Q3 毛利率 42.8%，同比+2.8 pct，环比+3.3 pct。2023 年以来公司单季度收入、净利润、毛利率环比逐季提升。公司紧抓 5G 通讯用 高频高速基板、IC 载板、高端芯片封装等市场机遇，拟投资 1.28 亿元建设集成电路用电 子级功能粉体材料项目，设计年产能 25200 吨，项目完成将持续满足 5G 通讯用高频高速 基板、IC 载板、高端芯片封装等应用领域对集成电路用电子级功能粉体材料越来越高的 特性要求，有望提升公司自动化智能化制造水平及生产效能。
3.8 半导体设备
北方华创：2023 年前三季度公司营收 145.88 亿元，同比+45.70%；归母净利润 28.84 亿 元，同比+71.06%。Q3 单季度营收 61.62 亿元，同比/环比+34.88%/+35.26%；归母净利润 10.85 亿元，同比/环比+16.48%/-10.15%；毛利率 36.37%，同比/环比-4.75pct/-7.00pct。 目前公司刻蚀设备面向 12 吋逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的 量产验证，ICP 刻蚀产品出货累计超过 2000 腔，在数十家客户端实现量产应用， 8 英寸 CCP 刻蚀设备已批量供应市场，12 英寸 CCP 刻蚀设备已进入客户端验证，预计公司收入利 润将持续保持增长。
中微公司：2023 年前三季度公司营收 40.4 亿元，同比+33%；归母净利润 11.6 亿元，同 比+46%。Q3 单季度营收 15 亿元，同比+41%；归母净利润 1.6 亿元，同比-52%。公司前三 季度刻蚀设备收入 28.7 亿元，同比增长 43.4%，关键客户市场占有率不断提高；MOCVD 设备实现收入 4 亿元，同比增长 5%。刻蚀机业务方面，公司产品已对 28 纳米以上的绝大 部分 CCP 刻蚀应用和 28 纳米及以下的大部分 CCP 刻蚀应用形成较为全面的覆盖，随着新 的 ICP 产品不断推出，公司在先进逻辑芯片、先进 DRAM 和 3D NAND 的 ICP 验证刻蚀工艺覆盖率有望扩展到 50%-70%不等。薄膜沉积业务方面，公司首台 CVD 钨设备去年底付运到 关键存储客户端验证评估，进一步开发新型号 CVD 钨和 ALD 钨设备已通过关键客户实验室 测试，首台量产验证机已在客户端进行测试，用于氮化镓功率器件生产的 MOCVD 设备 Prismo PD5 目前已交付国内外领先客户进行生产验证，并取得重复订单。
精测电子：2023 年前三季度公司营收 15.45 亿元，同比-15.13%；归母净利润-0.13 亿元， 同比-108.77%。Q3 单季度营收 4.34 亿元，同比-39.24%，归母净利润-0.25 亿元，同比 -121.58%。分板块看，2023 年 1-9 月公司显示板块收入 10.52 亿元，同比-27.87%；半导 体板块 2.09 亿元，同比+86.10%；新能源板块收入 2.53 亿元，同比+13.55%。公司业绩有 所下滑，主要是因为 2023 年第三季度全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素 持续存在，终端消费需求复苏缓慢，显示行业仍未走出周期性底部，显示面板行业仍面临 较大的压力。面对行业下行压力，公司积极调整产品结构，加大面板中、前道制程设备、 智能和精密光学仪器以及 OLED、Mini-LED、Micro-OLED、Micro-LED 等新型显示产品研究 开发以及市场开拓力度，2023 年 1-9 月研发投入 4.51 亿元，较去年同期+6,373.96 万元。 预计伴随产品和客户优化，公司业绩有望逐步抬升。
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