电子行业三季报总结
电子板块营收净利润同比延续下滑。23年前三季度SW电子板块实现营收2.11万亿元，同比-4.67%，归母净 利润745亿元，同比-33.6%。单三季度总营收同比+0.26%，单三季度归母净利润同比-3.88%。23年前三季 度电子板块整体毛利率15.4%，同比减少0.81pct。23前三季度年电子板块净利润率3.6%，同比减少 1.74pct。 23年前三季度，SW半导体板块营收3027亿元，同比-2.24%，归母净利润171亿元，同比-57.6%。单三季度 营收同比+7.75%，归母净利润同比-42.9%，单三季度整体毛利率25.7%，环比减少0.22pct，净利润率 5.44%，环比减少2.5pct。
23年前三季度，SW元器件板块营收1692亿元，同比-5.82%，归母净利润133亿元，同比-22%。单三季度营 收同比+0.85%，归母净利润同比-10%，单三季度整体毛利率21.3%，环比增加1.75pct，净利润率9%，环比 增加1.36pct。 23年前三季度，SW光学光电子板块营收5043亿元，同比-2.23%，归母净利润-42亿元，同比-255%。单三季 度营收同比+9.98%，归母净利润同比+103%，单三季度整体毛利率15%，环比增加1.93pct，净利润率1.08%， 环比增加1.68pct。
23年前三季度，SW消费电子板块营收9450亿元，同比-3.66%，归母净利润413亿元，同比-3.58%。单三季 度营收同比-4.09%，归母净利润同比-5%，单三季度整体毛利率14.26%，环比增加1.55pct，净利润率 5.38%，环比增加0.55pct。 23年前三季度，SW电子化学品板块营收423亿元，同比-1.11%，归母净利润39.65亿元，同比-23.44%。单 三季度营收同比+7.79%，归母净利润同比-4.27%，单三季度整体毛利率26.29%，环比减少1.4pct，净利润 率9.31%，环比减少2.84pct。
半导体设备板块三季报总结
从半导体的细分行业来看，半导体设备板块延续高增长。23年前三季度SW半导体设备板块实现营收336.52 亿元，同比+31.14%，归母净利润66.55亿元，同比+29.85%。单三季度总营收同比+25.24%，单三季度归母 净利润同比-7.91%，单三季度板块整体毛利率41.61%，环比减少2.77pct。单三季度板块净利润率16.42%， 环比减少10.45pct。毛利率环比提升显著的盛美上海、长川科技，净利率环比提升显著的是至纯科技、中 科飞测、拓荆科技。
集成电路制造及封测板块三季报总结
23年前三季度SW集成电路封测板块实现营收511.53亿元，同比-8.57%，归母净利润16.14亿元，同比66.16%。单三季度总营收同比-1.39%，单三季度归母净利润同比-45.60%，单三季度板块整体毛利率 14.52%，环比增加0.04pct。单三季度板块净利润率4.31%，环比增加0.68pct。 随着下游需求的回暖，部分公司如通富微电，三季度环比毛利率净利率开始增长。整体来看，封测板块依 然业绩承压，但部分领域复苏迹象显著。
分立器件板块三季报总结
23年前三季度SW分立器件板块实现营收699.37亿元，同比+4.99%，归母净利润44.30亿元，同比-30.36%。 单三季度总营收同比+9.96%，单三季度归母净利润同比-32.64%，单三季度板块整体毛利率20.81%，环比 减少0.03pct。单三季度板块净利润率6.14%，环比减少0.18pct。 从个股来看，宏微科技、斯达半导、苏州固锝依然实现了业绩的增长。毛利率环比提升最多的是炬光科技， 净利率环比提升最大的长光华芯。
半导体材料板块三季报总结
23年前三季度SW半导体材料板块实现营收250.34亿元，同比-11.11%，归母净利润18.62亿元，同比30.89%。单三季度总营收同比-13.54%，单三季度归母净利润同比-35.52%，单三季度板块整体毛利率 19.47%，环比增加0.07pct。单三季度板块净利润率6.19%，环比减少2.37pct。毛利率和净利率环比提升 最大均是天岳先进。
数字芯片设计板块三季报总结
23年前三季度SW数字芯片设计板块实现营收778.42亿元，同比-8.54%，归母净利润32.12亿元，同比76.01%。单三季度总营收同比8.57%，单三季度归母净利润同比-65.14%，单三季度板块整体毛利率30.13%， 环比减少1.3pct。单三季度板块净利润率3.45%，环比减少3.25pct。 从个股来看，中科蓝讯、恒玄科技、力合微、炬芯科技、峰岹科技营收端增速较快。中科蓝汛、力合微、 海光信息等维持了较高的业绩增长。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的有江波龙等，三季度净利率环比增长较大的是澜起科技、大 为股份、普冉股份等。
从单季度净利润环比增速来看，韦尔股份、澜起科技、思特威、普冉股份、北京君正、恒玄科技等，均实 现三季度净利润环比大幅提升，一方面是下游消费类电子、服务器、PC等去库存进入尾声，相关电子行业 迎来旺季，部分芯片价格如存储等开始涨价，带动相关公司在三季度迎来业绩触底回升，另一方面则是部 分公司新产品放量，带动业绩企稳回升。 总体来看，在下游需求企稳回升，库存去化进入尾声，存储芯片开启涨价等积极信号之下，数字类芯片重 点看好CIS、存储、以及国产算力等环节。
模拟芯片设计板块三季报总结
23年前三季度SW模拟芯片设计板块实现营收278.54亿元，同比-1.82%，归母净利润-3.98亿元，同比111.25%。单三季度总营收同比28.99%，单三季度归母净利润同比-27.84%，单三季度板块整体毛利率 35.03%，环比减少0.35pct。单三季度板块净利润率2.27%，环比增加4.42pct。 从单三季度营收及归母净利润增速来看，汇顶科技、晶丰明源同比高速成长，而大部分公司的业绩依然是 同比下滑的状态，如果环比二季度来看的话，消费电子的复苏带动了如汇顶科技、唯捷创芯、卓胜微等公 司的环比业绩大幅增长。
从毛利率来看，三季度毛利率环比改善最为显著的是富满微、灿瑞科技、博通集成。 从净利率来看，三季度净利率环比改善最为显著的是汇顶科技。 总体来看，模拟芯片板块依然处于触底阶段，部分公司受到下游消费电子的回暖而出现了企稳回升，整体 来看，模拟芯片的激烈竞争格局尚未有显著改善，但下游需求随着消费电子的回暖，部分领域如射频等业 绩开始环比大幅增长，我们看好手机端特别是华为产业链相关公司率先复苏，走出低谷。
电子化学品板块三季报总结
23年前三季度SW电子化学品板块实现营收423.39亿元，同比-1.11%，归母净利润39.65亿元，同比-23.44%。 单三季度总营收同比+7.79%，单三季度归母净利润同比-4.27%，单三季度板块整体毛利率26.29%，环比减 少1.4pct。单三季度板块净利润率9.31%，环比减少2.84pct。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是中石科技、菲沃泰，三季度净利率环比增长较大的是西陇 科学、广信材料、中石科技、光华科技。 从个股来看，业绩大幅增长超过100%的公司主要有上海新阳、广信材料、容大感光。 从环比业绩增速来看，净利润三季度出现环比大幅增长的个股主要是：有研新材、天岳先进、华海诚科、 和林微纳。
PCB板块三季报总结
23年前三季度SW PCB板块实现营收1400亿元，同比-7.49%，归母净利润95.89亿元，同比-26.02%。单三季 度总营收同比-1.51%，单三季度归母净利润同比-17.4%，单三季度板块整体毛利率20.24%，环比增加 2.35pct。单三季度板块净利润率8.17%，环比增加1.78pct。 从个股来看，中英科技、方正科技、天津普林、依顿电子等均实现了超过30%以上的业绩增速，整个板块 41只个股中有12只个股在前三季度实现了业绩正增长。
从环比业绩增速来看，净利润三季度出现环比大幅增长的个股主要是：兴森科技、中英科技、鹏鼎控股、 深南电路、沪电股份、景旺电子、世运电路。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是世运电路、方邦股份，三季度净利率环比增长较大的是兴 森科技、中英科技。 PCB板块依然受限于整个市场需求的因素，叠加竞争带来的价格压力，业绩依然承压。但部分公司的产能 利用率随着下游需求有所回暖而有所回升，细分赛道如封装基板等相对景气。
被动元件板块三季报总结
23年前三季度SW被动元件板块实现营收292亿元，同比+3.09%，归母净利润37.13亿元，同比-9.59%。单三 季度总营收同比+14.71%，单三季度归母净利润同比+24.61%，单三季度板块整体毛利率26.62%，环比减少 1pct。单三季度板块净利润率13.40%，环比增加0.2pct。奥迪威、顺络电子、江海股份等均实现了业绩较 大幅度的增长，且三季度业绩增速进一步提高。从净利率来看，顺络电子、麦捷科技、晶赛科技都实现了 环比提升。
面板板块三季报总结
23年前三季度SW 面板板块实现营收4055亿元，同比-3.33%，归母净利润-59亿元，同比-523%。单三季度 总营收同比8.6%，单三季度归母净利润同比82.3%，单三季度板块整体毛利率14%，环比增加18pct。单三 季度板块净利润率0.7%，环比增加163pct。 从个股来看，有10家公司实现前三季度超过50%的业绩增速，华塑控股、TCL科技、联得装备、冠捷科技等 前三季度均实现了超过100%以上的业绩增速。
从环比业绩增速来看，三季度业绩环比大幅增加的个股主要是：彩虹股份、三利谱、京东方、天禄科技。 沃格光电、深天马A、TCL科技等。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是彩虹股份、汇创达、深纺织A，三季度净利率环比增长较 大的是华映科技、合力泰、彩虹股份、深天马A。 大尺寸TV面板价格的回暖带动大尺寸面板制造商京东方、TCL科技、彩虹股份等公司三季度业绩环比大幅 增加，小尺寸面板价格也随着消费电子回暖而企稳回升，整体来看，面板板块在三季度已经出现显著的业 绩拐点。
LED板块三季报总结
23年前三季度SW LED板块实现营收670亿元，同比+5.3%，归母净利润14亿元，同比-25%。单三季度总营收 同比+14.1%，单三季度归母净利润同比-34%，单三季度板块整体毛利率19.95%，环比增加3pct。单三季度 板块净利润率2.14%，环比增加26pct。 从个股来看，有8家公司实现前三季度超过50%的业绩增速，联建光电、华体科技、久量股份、万润科技、 聚灿光电均实现了超过50%以上的业绩增速。
从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是瑞丰光电、乾照光电、南极光，三季度净利率环比增长较 大的有隆利科技、爱克股份等。 从三季度净利润环比增速来看，隆利科技、乾照光电、木林森、三安光电等均实现较大幅度的环比业绩增 长。 LED板块整体业绩回暖趋势明确，下游市场需求持续复苏，产能利用率回升，部分芯片价格企稳回升，LED 芯片、封装等环节公司业绩也出现了显著的回暖。
光学元件板块三季报总结
23年前三季度SW光学元件板块实现营收319亿元，同比-2.7%，归母净利润2.47亿元，同比+113.2%。单三 季度总营收同比19.2%，单三季度归母净利润同比121.64%，单三季度板块整体毛利率16.9%，环比增加 11pct。单三季度板块净利润率3.2%，环比增加139pct。个股来看，单季度毛利率环比提升较大的是奥比 中光、蓝特光学、欧菲光。净利率环比提升较大的是奥比中光、蓝特光学、水晶光电等。从净利润环比增 速来看，受益于消费电子回暖，三季度环比高增长的主要是奥比中光、蓝特光学、水晶光电等。
品牌消费电子板块三季报总结
23年前三季度SW品牌消费电子板块实现营收786亿元，同比+11.78%，归母净利润68.77亿元，同比+33.05%。 单三季度总营收同比+22.46%，单三季度归母净利润同比+51.19%，单三季度板块整体毛利率27.61%，环比 减少3pct。单三季度板块净利润率9.41%，环比减少4pct。从毛利率看，三季度环比提升较多的是国光电 器、惠威科技。净利率环比提升较多的是国光电器、惠威科技。
消费电子零部件及组装板块三季报总结
23年前三季度SW 消费电子零部件及组装板块实现营收8665亿元，同比-4.85%，归母净利润345亿元，同比 -8.6%。单三季度总营收同比-6.2%，单三季度归母净利润同比-11.4%，单三季度板块整体毛利率13%，环 比增加17pct。单三季度板块净利润率4.98%，环比增加16pct，是电子行业所有细分板块中，环比增幅最 大的板块。 从个股净利润环比增速来看，净利润三季度环比增长较大的个股主要是：精研科技、信维通信、长盈精密、 博硕科技、东尼电子、蓝思科技、达瑞电子、福日电子、飞荣达等。
从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是信维通信、精研科技、博硕科技、捷荣技术、福立旺，三 季度净利率环比增长较大的是星星科技、硕贝德、精研科技、信维通信等。 整理来看消费电子零部件及组装板块在三季度迎来显著回暖，下游消费电子去库存进入尾声，新机发布也 带动行业进入旺季效应，单季度业绩出现显著改善，华为、苹果产业链相关公司均有较好的业绩表现。
2023年三季度机构持仓情况
机构持有电子行业市值环比下滑，整体持股占流通股比重有所降低。23年三季度根据申万一级行业分类， 机构持有电子行业股票市值达到2.32万亿元，相比今年二季度减少4874亿元。持仓占流通A股比例从今年 二季度的43.33%，下降至39.62%。从方向上看，23年三季度，机构减持电子股共计83亿股，当前持有电子 股数量为1229亿股。
2023年三季度机构持仓情况
根据wind数据，我们统计了23年Q3机构增持个股。从基金公司持股市值的变化情况来看，持股市值增加金 额较多的个股主要是海光信息、芯原股份、龙腾光电、捷荣技术、奥海科技、江波龙、华映科技、思特威、 传音控股、彩虹股份、奥比中光、德邦科技、光弘科技、格林达、胜蓝股份等。
2023年三季度机构持仓情况
根据wind数据，我们统计了23年Q3机构减持的个股。持股市值减少金额较多的个股主要是工业富联、北方 华创、立讯精密、澜起科技、中芯国际、寒武纪、晶晨股份、鹏鼎控股、龙芯中科、法拉电子、京东方A、 东山精密、拓荆科技、中微公司、领益智造等。
2023年三季度行情回顾及板块估值情况
我们选取16年以来至23年11月8日的SW电子 以及SW二级子版块采用历史TTM整体法的 市盈率数据（剔除负值），可以看到电子板 块当前市盈率为33.5倍，处于16年以来的 26.9%分位数，全部A股处于16年以来的 19.21%分位数，整体而言估值处于低位。 • 回顾三季度电子板块行情，华为手机的回归 带动了相关消费电子产业链的回暖，相关公 司迎来了估值修复。 • 华为产业链所带来的“鲶鱼效应”将打破消 费电子产业链特别是华为供应链过去的悲观 预期，华为销量的持续超预期，叠加行业旺 季，整个消费电子景气度迎来触底反弹。推 动部分产业链公司在三四季度业绩环比显著 改善，而明年华为出货预期提升至7000万 台，将成为华为产业链相关公司业绩的进一 步增长，成为后续行情的主要驱动力。
回顾今年一季度和半年度的财报总结，我们在一季度财报总结时提出电子行业在经历了22年大幅下跌后，悲 观预期充分释放，股价充分回调，今年一季度板块迎来复苏预期之下驱动的补涨行情，叠加AI主题的爆发， 板块迎来上涨行情，但实际上电子行业下游复苏低于先前的预期。半年报时下游更多的细分子行业出现了触 底，我们在当时已经提出要重视华为的回归带来的手机产业链格局的改变。在三季报披露完毕后，进一步验 证了下游多个行业复苏的预期。
电子行业在经历了19-20-21年的三年上行周期后，在22年进入下行周期，电子指数在23年一季度呈现估值和 业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。板块估值已经回到相对合理区 间，考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。 我们看好两条主线“深度国产化”与“深度智能化”，以AI技术为核心正在推动全世界迎来“智能化”改造， 所有消费电子产品将被重新定义，带动新的需求。其次深度“国产化”将由华为引领，推动消费电子产业迎 来新格局。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
