1.1 专网龙头，行业标准主导制定者
海能达通信股份有限公司成立于 1993 年，2011 年于深交所中小板挂牌上市，2021 年合并至主板。30 年持续深耕专网，是全球领先的专用通信及解决方案提供商。客 户覆盖公共安全、应急、能源、交通、工商业等多个重点领域。已成为国内 PDT、 DMR 及 Tetra 领域龙头企业，并主导制定 PDT 行业标准。 自公司 2011 年上市以来，分别并购了德国 HMF、英国 Sepura 和加拿大 Norsat。 2012 年收购德国 HMF 完善了公司 Tetra 产品线，使公司在 Tetra 领域从只提供终端 产品转变为提供包括终端和系统的整体行业解决方案；2017 年收购英国上市公司 Sepura（已出售），完善公司在 TETRA 领域的产业布局并实现了涵盖终端和系统产 品的整合，大幅提升了公司在 TETRA 领域的技术实力和全球市场占有率；2017 年 收购加拿大诺赛特公司以及发挥自主研发的优势，拥有了从卫星通信关键部件、天线 产品、整机终端，到系统解决方案的全系列产品及研发能力，并且快速组建全球化的 销售力量。海外子公司的并购使公司获得了完善自研产品，挺进全新领域，开拓海外 市场的动力。
1.2 股东结构稳定，并购打开海外市场
公司股权结构稳定且集中，董事长陈清洲先生亦为第一大股东，持股比例为 39.25% 拥实际控制权。其妻子翁丽敏女士是其一致行动人，持股比例 0.97%，二人合计持有 公司 40.22%的股份。
1.3 管理层齐聚行业、资本精英
管理团队兼具产业及资本市场精英，成员拥有丰富多样的职业经验，涵盖了通信、电 子、管理等多个专业领域。管理层不乏通信行业头部公司履历及高校教授，多元化背 景为海能达通信带来了广泛的视角和雄厚的研发实力储备。
1.4 “提效控本”效果明显，期间费用率显著优化
公司营业收入保持在稳定水平，实现扭亏为盈。公司营业收入从 2019 年开始逐年下 滑但整体保持在稳定水平。营业收入端，公司 2018-2022 年营业收入由 69.35 亿元 降至 56.53 亿元，CAGR-4.98%。归母净利润方面，公司 2018-2022 年归母净利由 4.77 亿元降至 4.07 亿元，CAGR-3.85%。其中，公司 2021 年出现亏损状况，主要 系外部环境及原材料涨价短期影响。2022 年得以扭亏，若剔除出售 Sepura 的影响， 同口径下专用通信业务同比增长 16.77%。2023 年前三季度实现营业收入 35.99 亿 元，同比减少 3.01%，若剔除出售 Sepura 的影响，收入同比增长 6.60%；归母净利 润为 1.48 亿元 同比下降 58.19%，若剔除出售 Sepura 的影响，归母净利润同比增 长 124.24%。主要系公司核心产品主营毛利率稳中有升；“提效控本”效果明显，期 间费用也同比显著下降；资产负债率显著降低，利息支出同比减少。
终端为主要收入来源，高毛利产品占比不断提升。终端业务为公司主要的营收来源， 近几年呈下滑趋势，但营收占比整体保持在 35%以上；系统业务营收占比于 2019 年 开始回升，在 2022 年达到 43.57%；OEM 及其他毛利率较低的业务营收占比从 2019 年的 36.88%逐年下滑至 2022 年的 16.69%。
公司前五大客户及供应商结构集中度呈降低趋势，公司大客户及单一供应商依赖性 较低。公司和客户保持稳定的合作关系，2018-2022 年前五大客户的销售额占公司年 度销售总额的比例最高仅为 24.59%。同时，公司也与供应商建立了良好的供应关系， 2018-2022 年前五大供应商占公司全年采购总额的比例最高仅为 24.75%。
公司不断加大研发投入，研发人员数量常年保持高位，研发费用占总营业收入的比 重持续增长。公司的研发人员数量虽受提效控费影响有波动，但一直维持在 2000 人 以上，研发人员占总员工的比重稳定在 39%以上。公司研发费用率逐年稳步提升， 从 2018 年的 11.16%提升至 2022 年的 16.69%，2023 年前三季度研发费用率提升 至 18.74%。
期间费用管控成效显著，毛利及净利率稳中有升。公司销售费用率、管理费用率以及 财务费用率从 2018 年的 29.25%逐年上涨至 2021 年的 34.54%，但是 2022 年公司 期间费用管控效果显著，期间费用率下降至 26.77%，主要系持续推进精细化管理， 运营费用得到有效管控，同时 Sepura 出售后债务清偿带来的利息支出同比减少。毛 利率和净利率水平稳中有升，2022 年公司毛利率同比上升 3.69 个百分点至 46.72%， 净利率扭亏至 7.20%。2023 年前三季度期间费用率微降 0.03 个百分点至 28.03%， 销售毛利率同比提升 2.30 个百分点至 50.26%，但销售净利率同比下降 5 个百分点 至 3.92%，主要系去年同期出售赛普乐股权获得 2.87 亿投资收益。
2.1 窄带数字专网产品、公专融合产品及解决方案
2.1.1 窄带具较强安全优势，公专融合助工商业应用增长
对讲机是可用于移动通信的双向工具，它可以在不需网络连接的情况下进行通信，特 别适用于需要频繁沟通且位置相对固定的场合。对讲机的产业链包括上游的电路芯 片、PCB 板和天线等原材料，中游包括数字对讲机、模拟对讲机和公网对讲机等产 品，下游应用领域主要覆盖政府与公共安全（如公安、消防、武警）、公用事业（如 轨道交通、能源）和工商业（如物业保安和服务业）等三大领域。 对讲机根据带宽可以将主要分为窄带、宽带产品，其中：窄带产品按数字集群技术 （Professional Mobile Radio, PMR）可以被分为：PDT、TETRA 及 DMR。根据 研究机构 OMDIA 的预测，至 2025 年，全球窄带数字终端的出货量将保持 7%左右 的年复合增长率。
宽带的技术方案则主要依托于 PTToC (Push To Talk over Cellular)部署，可以被分 为三大技术方案： OTT(Over The Top)，运营商集成(Carrier Integrated)， MCPTT(Mission Critical Push To Talk)。2020 年是 PTToC 全球生态走向成熟的 转折点，被称为 PoC 元年，未来 5 年用户数量将以 17%的复合年增长率持续增长。
对讲机根据搭载的通信技术不同，可以分为数字对讲机、模拟对讲机及公网对讲机。 性能方面，数字对讲机明显优于模拟对讲机和公网对讲机。数字对讲机不仅可以将语 音信息数字化，以数字编码形式传播，而且能提高频谱利用率，并能在范围更广泛的 信号环境里实现更优质的通话质量。
价格方面，数字对讲机高于模拟及公网对讲机。对比模拟对讲机，数字对讲机能够传 输的距离更远，信号质量更高，可传输的信息也从单一的语音变成更复杂的可视化信息， 技术要求比模拟对讲机高；对比公网对讲机，数字对讲机为了保证专网通信的安全性， 不能使用已铺设的运营商网络，其部署成本与使用成本都更高。对比而言，数字对讲机 想能更优，价格亦更高。
全球对讲机市场规模近百亿美元，国内对讲机市场空间保持稳定增长。根据 QYResearch的数据，2022年全球对讲机市场规模为53.06亿美元，同比增长7.54%； 未来预计从 2023 年的 56.24 亿美元增长至 2029 年的 70.27 亿美元，CAGR 达 3.78%。中国对讲机市场规模逐年稳定增长，2022 年中国对讲机市场规模为 5.49 亿 美元，同比增长 7.19%；到 2029 年，市场规模将稳步增长至 8.71 亿美元。
宽窄带产品往往和专网通信、公专融合通信行业有模糊对应关系。其中，专网通信行 业具有较高的稳定性、安全性、私密性要求，目前以窄带数字技术为主，公共安全领 域为其最大的市场。公专融合场景下，由于存在拓展数据、视频和物联网等应用需 求，目前主要通过窄带专网和宽带公网技术的多层次融合实现，多应用于公安应急 消防行业，铁路行业，机场行业、工商业场景等。在全球市场中，公共安全占据着最 大的市场份额，占比达 45%，运输是第二大细分市场，占比为 23%，此外，在 Pamr、 石油、军队、政府等领域专网通信也有着广阔下游。在国内市场中，专网通信的下游 细分领域为公共安全、公共事业与工商业，其中公共安全领域占比达 56.3%，公共事 业领域占比为 31%，工商业占比为 12.7%。
整体解决方案层面，公专融合是窄带宽带化的演进方向，通过多项创新技术帮助用 户分层实现应用融合、平台融合、网络融合和终端融合，同时提供端到端安全解决方 案，帮助行业用户在多种通信网络上建立统一的网络管理、统一的呼叫控制和调度管 理；平滑演进、快速搭建敏捷、功能丰富的通信网络；在同一个平台、多形态终端上 实现语音对讲、数据传输、多样化智能应用；让行业用户聚焦业务应用，赋能业务增 长可以应用于公安应急消防行业，铁路行业，机场行业等。
公专融合的空间或将是专网空间的十倍以上，其中公网对讲未来 3 年内复合增长率 可达 13%。根据相关数据显示，全球专网市场规模约为 100 亿~200 亿美元，但公网 专用市场的机会将扩大 10 倍以上。在 5G 时代，5G 技术的整体系统设计更加兼顾垂直行业的需求，这将使“公网专用”成为一种更为明显的趋势。电信运营商建设的 5G 公网通过专用技术，能够为行业用户提供优质服务；专网服务提供商则可以利用 公网宽带无线通信网络资源，在公网之上建设必要的专网通信服务以及基于宽带的 服务。从这个角度来看，公网和专网的融合将更好地满足行业用户的需求，并为行业 创造巨大市场机会。
增长驱动一：受信息化政策推动，国债预算或为新增长极
《“十四五”国家信息化规划》中对治安及应急信息化做出明确要求。该规划强调了 在社会治安防控和应急信息化方面建设立体化、智能化的体系，打造平战结合的应急 信息化体系。其中，全国公安指挥通信“一张网”的建设被明确为目标，数字集群通信 网络建设和应急管理领域的跨网融合及应急协同指挥平台建设也将得到强化。 中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，主要用于支持灾后恢复重建、 提升防灾减灾救灾能力。近日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人 民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决 议，明确中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元。资金使用方面，据财 政部介绍，将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急 能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排 水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾 地区等高标准农田建设。
增长驱动二：公专融合趋势下，专网的工商业应用渗透加速
全球及中国的对讲机终端应用方面，工商业的占比持续上升。据 Leadleo Research 数据，工商业领域的专网应用持续增加，2020 年占比已经由 2016 年的 7%提升至 12%。
2.1.2 海外集中度高于国内，公司技术及经验占优
对讲机行业 2022 年全球市场集中度（CR5 约为 71.4%）高于中国市场（CR5 约为 41%）。其中，摩托罗拉在全球市场以绝对的份额领先，海能达则在国内市场竞争力 占优。全球市场方面，Motorola 作为全球专业无线通信的领导厂商，具备深厚的技 术积累和综合实力，并在前期通过先发优势构筑专利壁垒。国内市场方面，从产品细 分上可以分为数字及模拟两大阵营，以海能达为首的数字对讲机供应商和以宝锋电 子为首的模拟对讲机供应商。
技术和专利壁垒：专业无线通信行业技术标准多，技术门槛高，相关技术人才少。新 进入者需要投入大量的资源进行技术攻关，而且开发周期长，若不能有效理解客户的 需求，将难以研发出有竞争力的产品。另外，目前行业的主要核心专利掌握在少数几 家公司手中，新进入者在获得专利技术的使用许可方面也存在非常大的不确定性。 市场准入壁垒：市场准入壁垒首先表现在产品认证上。在许多国家，专业无线通信设 备在进入市场之前必须经过相关部门的检测和认证，如中国国家无线电检测中心型 号核准认证、美国 FCC 认证及欧盟 CE 认证等。有些下游行业也要求特殊的认证， 如中国公安行业需要获得中国技术防范中心的认证、矿用对讲机需取得防爆认证。另 外还需要符合销售区域的环保许可，如欧盟的 RoHS 环保认证、中国环保认证，众 多的产品认证会对新进入者打入市场造成一定难度。 经验优势壁垒：政府与公共安全、公用事业行业用户对专业无线通信产品的稳定性 和可靠性有严格要求，非常注重供应商的行业成功经验，品牌影响力，倾向于选择有 长期合作关系、产品质量有保证、售后服务完善的企业，以保证通信系统运行、维护 和升级时的稳定性。对于市场新进入者而言，很难短时间内积累品牌影响力，取得项 目投标的入围资格，并获得行业用户的认可。工商业领域用户众多且分布广，专业无 线通信行业均采用渠道销售模式，好的经销商资源有限。新进入者很难快速构建起 成熟的销售渠道网络，且不能较好地为用户提供必要的售后服务，产品出货量和市场 开拓受到极大地限制。
我们认为公司目前在窄带数字专网产品、宽带数字专网产品及其解决方案方面有如 下竞争优势：
竞争优势一：深耕行业数十年，技术具较强先进性。 专网领域，公司全面掌握 PDT、TETRA、DMR 三大国内外主流的专业无线通信数 字技术标准，拥有从底层协议、系统网络到统一平台、应用软件、智能终端，再到一 站式落地交付的全产业链布局，可以为全球各行业用户提供不同场景下的端到端产 品及解决方案。公专融合领域，公司作为公专融合领域的领先企业，积极推动行业标 准制定和技术方案完善，推出了满足 3GPP 标准和行业标准的 MCS 平台和 PoC 方 案，以及一系列多模、MCS/PoC、执法记录仪等终端产品和智能化应用，形成业务、 平台、网络、终端多层协同的解决方案。公司还推出了坚固型大屏行业应用终端 PNC460，发布了首款融合 PDT 技术和宽带技术的多模智能防爆终端 PDC680，开 发了跨系统语音对讲解决方案，实现宽窄带用户之间不限距离、不限区域的语音互通能力。此外，对讲机终端市场目前主要分为数字对讲机、模拟对讲机和公网对讲机， 其中数字对讲机和模拟对讲机占主要份额，但数字对讲机技术难度小于模拟对讲机。 故我们认为对于海能达来说，在进行模拟对讲机市场拓展具有较强技术优势。
竞争优势二：客户资源充裕，下游覆盖行业广泛。 公司的 H 系列新一代数字产品在全球多个项目中得到了广泛的应用，并已经形成了 大规模的订单，正在全面取代上一代的产品。在报告期内，公司推出了更适合渠道推 广的数字车载台和新一代商业数字终端，同时还为行业用户推出了新一代 Tetra 手持 台和新一代应急通信产品，这些产品在性能方面有了显著的提升，得到了广大用户的 高度认可。此外，公司还持续不断地推出更为轻便小巧的一体化基站，从而进一步巩 固了在行业中的领先地位。 公司的公专融合解决方案已经成功地应用于多个行业，包括公共安全、政务应急、铁 路、机场、城市管理、交通执法等领域。同时，公司还积极构建开放的生态圈，协助 用户实现通信网络的平稳演进，为不同垂直行业创造全新的价值。截至目前，公司已 与全球多家行业客户以及 20 多家运营商合作，共同搭建了超过 380 个公专融合平 台，涵盖了百余个行业应用案例，从而构建了一个合作共生的生态系统，引领着公专 融合在各行业中取得跨越式的发展与应用。
2.2 指挥调度智能集成与应急通信解决方案
2.2.1 行业复合增长率可达 18%，下游多由政府机构采购
指挥调度通信系统根据使用场合的不同可划分为常规调度系统、应急指挥系统。其 中，常规调度系统主要应用于铁路部门的行车调度系统、工业企业的生产调度系统、 军事领域的作战指挥系统等。这些系统在日常运营中提供高效的调度功能，确保各项 任务的顺利进行。应急指挥系统主要包括各领域的应急救援指挥系统、抢险指挥系统 等。在紧急情况下，这些系统能够快速响应并提供关键的指挥和协调功能，协助救援 和抢险工作的展开。 我国指挥调度行业上游议价能力较弱，下游议价能力较强。指挥调度系统产业链呈 现出上游行业发展成熟但议价能力较弱，下游行业议价能力强且政府机构占主导地 位的特点。在产业链上游，基础硬件供应商在深入了解调度行业特性的基础上，进行需求分析、方案设计、软件研发和安装整合，最终提供完整解决方案满足下游行业用 户的需求。由于上游行业主要集中于电子制造业，该行业相对成熟且供应商众多，导 致市场竞争激烈且供货稳定，从而使得上游行业在议价过程中处于较弱的地位。另外， 上游行业多专注于单一领域产品的生产和销售，很难直接向下游用户提供完整解决 方案，因而中游的调度行业起到了协调的作用。下游行业用户在整个产业链中拥有较 强的议价能力，并且政府机构占主导地位，对调度系统的需求起着主要驱动作用。 随着我国信息化程度提高，指挥调度市场的复合增长率可达 18%。从 2014 年到 2022 年，该市场规模从 13.4 亿元增长至 53.0 亿元，CAGR 可达到 18%。预计到 2023 年，市场规模将进一步增长至 59.3 亿元人民币。这表明指挥调度行业在我国的市场 需求持续增加，并且呈现出稳健的发展态势。
2.2.2 客户分散，不同应用领域的核心竞争力具较大差异
行业客户分散，不同行业市场的开放程度、准入资质和应用需求存在较大差异，因而 面对不同客群的竞争优势不同。目前，指挥调度通信产品市场分为 8 大市场领域， 各领域都有具备优势的企业，但其他领域的参与厂商实力参差不齐。整个行业市场表 现为集中度较低、竞争较为分散的竞争格局。其中按下游应用分，铁路和民航领域的 市场较为严格，国防部门市场具有高度的安全性和利润水平，而其他领域则具有较低 的准入门槛和较高的市场化程度。
公司应急通信领域提供现场应急解决方案，包括窄带自组网、宽带自组网、手提应急 指挥箱和应急指挥业务平台等产品。这些解决方案实现了快速部署和融合联动指挥 的特性。公司已为多家省级单位提供应急指挥平台和现场应急解决方案，并在应急演 练中展现了专业能力。在窄带自组网方面，公司发布了新频段的产品，拓展了应用市场。公司还参与了宽带自组网和窄带自组网的行业标准制定工作。
2.3 4/5G 宽带产品及解决方案
2.3.1 国内 5G+工业互联网布局进行时，海外基站建设仍有较大空间
4/5G 产业链条非常广，含零部件、主设备、运营商和下游应用等环节。其中硬件主 要包括：前期投入主要包括无线设备、传输设备、基站设备、小基站、光通信设备、 网络规划实施等。从应用方向上看，5G 应用包括产业数字化、智慧化生活、数字化 治理三大方向；5G 通用应用(即未来可能应用于各行业各种 5G 场景的应用)包括 4K/8K 超高清视频、VR/AR、无人机/车/船、机器人四大类；5G 应用到工业、医疗、 教育、安防等领域，还将产生 X 类创新型行业应用。
目前国内 5G 基站布局领先，海外基站建设仍存在较大空间。中国到 2023 年 6 月为 止已建成 5G 基站数量 293.7 万座，相较而言海外基站建设仍存在较大空间，因而出 海为硬件供应商的重要市场拓展路径之一。
在国内 5G布局已较为全面的基础上，各行各业 5G+工业互联网建设也被提上日程。 作为新一代信息通信技术与工业经济深度融合的新兴技术设施，工业互联网目前已 延伸至 40 个国民经济大类，涉及原材料、装备、消费品、电子等制造业各大领域， 以及采矿、电力、建筑等实体经济重点产业，实现更广范围、更高水平的发展，形成 了千姿百态的融合应用实践。
2.3.2 需求海内外共振，公司已通多国运营商测试
在 4/5G 产品中公司已通过多国运营商测试，进入国内外共振的市场开拓期。公司专 注于宽带产品，为不同的公共专用网通信场景提供包括宏站、核心网、网管、终端、 天线、室内外体化小型基站、家庭网关、板卡等产品和整体解决方案。产品方面，在 国内市场，公司为运营商提供 4G DU 板卡，成为国内开放架构双模基站 LTE 部分的 主流方案。在海外市场，公司基于开放架构设计的 HyXG 4G RAN 解决方案已通过 海外多家电信运营商的测试，为中亚、中东、非洲等地区的运营商客户提供了性价比 高的宽带产品和解决方案。面向行业市场，公司的宽带集群 P-LTE 解决方案和新一 代 340M 视频图传项目已经成功商用，为行业客户推进数字化转型和效率提升提供 支持，同时帮助客户构建“5G+工业互联网生态圈”，为大型国有企业、矿业集团、 冶金、港口等行业客户定制“5G+工业互联网”解决方案。
公司项目开拓方面，在国内市场，公司在国内电信运营商的 4G/5G 扩展型皮基站集 采项目中持续保持规模商用，助力合作伙伴推进 4G/5G 扩展型基站的建设。在海外 市场，公司的 4G/5G 宽带产品和解决方案已经在“一带一路”地区的多个国家的首 都实现规模商用，并中标了部分国家的运营商宽带系统项目，因此在多个国家的 4G扩容和 5G 预商用阶段获得成功。
2.4 卫星通信产品及解决方案
2.4.1 卫星产业空间广阔，“先到先得”政策要求推动前端环节高速增长
卫星通信是一种通过利用卫星转发器，在地球站之间或航天器与地球站之间进行无 线电通信的技术。它利用人造通信卫星作为中继器，将需要进行信息交换的站点连接 起来，实现彼此之间的互联互通。作为现代通信技术与航天技术的结合，卫星通信在 卫星产业中扮演着重要的角色。根据 SIA 的数据，卫星产业 2022 年的收入约为 2811 亿美元，2018-2022 年的 CAGR 约为 0.33%。其中地面设备制造业 2018-2022 年， 地面设备市场规模从 1252 亿美元增长至 1450 亿美元，CAGR 约为 4%。
地面网络设备则主要分为 RF 终端、基带处理、地面线路及监视和控制设备。RF 终 端包括天线及 HPA、LNA 和上、下变频器；基带处理主要用于信号的复接、分接和 编、解码；地面线路则包括光缆或微波链路，以将业务延申至相应的业务点。 地面设备制造端主要受卫星发射数量提振，增长具有一定确定性。卫星发射端受到 轨道和频段资源限制，根据赛迪顾问的数据，地球近地轨道仅可容纳约 6 万颗卫星； 频段资源方面，L、S、C、Ku 频段几乎使用殆尽，Ka 频段又受雨衰影响较大。在资 源有限的情况下，ITU 对轨道资源及频段的申请有“先到先得”要求。综上，针对卫 星轨道及频段资源，各国已进入争抢期，配套的地面设备或同步提速。
2.4.2 卫星相关资产主要在子公司 Norsat 体内，技术布局已较为成熟
公司在卫星通信行业拥有领先的技术和设计水平，能够灵活提供卫星通信关键元器 件和各类卫星通信终端设备。这些产品包括噪声放大器、功率放大器、冗余备份控制 器以及车载终端、船载终端、便携式终端、固定站和主站等各种应用场景下的设备。 适用于公共安全、航天航空、海事、轨道交通、矿业、卫星音视频广播和电信运营商 等行业客户。 低轨卫星星座构建的卫星互联网具有全球无缝覆盖、低延迟、高信号功率和高速星间 链路的特点。它广泛应用于移动通信、互联网接入、物联网、导航增强和航空监视等 领域。低轨卫星业务分为窄带通信、宽带数据、导航增强和航空监视等，同时也可搭 载其他特种应用载荷，实现定制化应用服务。 在中亚、南亚、中东和非洲等地区，公司的卫星通信产品已成功布局并实现了规模销 售。此外，公司还对低轨卫星通信产业链和相关模块进行了调研和技术攻关，参与了 多模终端产品的研发和产业化工作。公司正在推进原型终端的研制，形成了多模终端 技术方案。
2.5 OEM 及其他
海能达在智能制造领域亦有布局。公司聚焦新能源及汽车电子、机器人、通信及服务 器等行业，为客户提供包括部分产品研发、物料采购、精工制造、全球物流等高品质 一站式 EMS 服务，打造客户的“专属工厂”，目前客户包括赛力斯、吉利、小鹏等， 业务主要集中在三电等领域的硬件制造和代工。
此外，公司还基于业界领先的专用通信技术以及多种技术体制的自研专用通信设备， 依托先进的管理水平和强大的集成能力，为公共安全、消防、应急、运营商、林业、 石化、广电等行业提供通信集成服务和改装车服务，促使集成通信及改装车业务向移 动化、集成化、设备现代化方向发展。
3.1 “2+3+1”战略叠加全球化的销售渠道共同筑稳健竞争力
贯彻“2+3+1”战略实现产品的全方位布局。“2”则是持续夯实传统窄带技术的产 品和三种数字对讲 TETRA、PDT 和 DMR；而“1”是打磨全融合专用通信现场应用 方案；“3”是指聚力以 PoC 为核心的公专融合方案，突破以 5G 为核心的宽带产品 和打造基于指挥调度的智能集成应用解决方案。 通过广泛的海外渠道网络，实现全区域布局。公司建立了覆盖全球的多层级营销网 络，支撑产品方案和市场需求的快速转化，以更加快速、精准地实现客户价值传递。 截至目前，公司在全球设有超过 90 个分支机构，与全球数千家经销商、集成商和合 作伙伴紧密协作，销售和服务网络覆盖全球 120 多个国家和地区，公司已为多个国 家的公共安全、政务应急、交通、能源、工商业等领域提供了专用通信网络。在国内， 公司在公共安全行业拥有较高的市场份额，帮助全国过半的省市建设通信系统，产品 覆盖了全国绝大部分省市公共安全用户，并积极提升交通、能源、工商业等行业市场 份额。同时，通过成立成长型业务 BU，助力新业务拓展。公司持续推进数字化营销 工作，与全球多个国家的客户建立起广泛、实时、高效的线上联接，通过数字化手段 赋能合作伙伴，打造一站式赋能服务平台。
3.2 突破阵痛期，重回增长正轨
3.2.1 海外资产安排充分减负
自 2017 年以来，公司资产负债率一直维持较高水平，有息负债余额及融资成本较高， 2019 年-2021 年利息支出分别为 2.70 亿元、3.02 亿元、2.27 亿元，对公司盈利能 力造成拖累。过去几年，公司通过一系列降本增效措施缓解财务及资金压力，为进一 步优化资产结构，降低资产负债率，公司决定进行一些海外资产安排。2022 年 7 月 15 日，公司发布关于转让子公司股权的公告，同意公司以 1.595 亿欧元（约合人民 币 10.76 亿元）的价格将全资子公司 Sepura Limited（赛普乐）100%股权转让给 Sword Bidco Limited（SBL 公司），并将股权转让所得款项全部用于偿还已经/即将 到期的公司债务，包括但不限于银行及非银金融机构贷款、供应商款项等。经初步测 算，本次交易（含为本次交易而发生的重组）预计将带来约 2.87 亿元人民币的投资 收益，预计将对公司未来发展产生积极影响。
3.2.2 诉讼取得阶段性进展
海外诉讼流程冗长，整体影响可控。2017 年 3 月 15 日，海能达及全资子公司美国 公司和美西公司收到美国伊利诺伊州法院送达的诉状，摩托罗拉及摩托罗拉马来西 亚公司起诉海能达及美国公司、美西公司商业秘密侵权，认为公司部分产品侵犯了摩 托罗拉商业秘密。2018 年 8 月 2 日，摩托罗拉又向伊利诺伊州法院提出增加版权侵 权的诉讼请求，认为公司部分产品侵犯了摩托罗拉美国版权。2019 年 11 月 6 日， 案件进入庭审阶段。2020 年 3 月 5 日，伊利诺伊州法院法官对本案作出一审判决， 支持陪审团裁决结果，即判决海能达及子公司美国公司、美西公司向摩托罗拉支付损 害赔偿 3.46 亿美元及惩罚性赔偿 4.19 亿美元，合计 7.65 亿美元，约合人民币 53.34 亿元。2022 年 7 月，本案的一审程序已全部结束。公司不认可一审判决的金额，也 不认可基于一审判决结果做出的后续动议的不利判决，已向美国第七巡回上诉法院 提起了上诉，本案进入上诉阶段。2023 年 9 月，海能达收到美国伊利诺伊州法院通 知，一审法院认为公司原递交的以质押子公司股权的方式不满足许可费担保要求，公 司已按照一审法院要求以现金方式向法院监管的共管账户提供了许可费担保。本次 许可费担保范围涵盖公司于 2019 年 7 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日销售的涉诉产品，担保金额约 5600 万美元。
诉讼频传利好，新系列产品销售不受影响。美国当地时间 2020 年 12 月 18 日，法 官驳回摩托罗拉申请颁发全球永久禁令以禁止公司在全球范围内销售涉诉产品的动 议，但同意适用合理的特许权使用费，具体金额有待双方协商决定。2021 年 1 月 12 日海能达发布公告称伊利诺伊州法院法官认可公司提出的研发费用赔偿金额属重复 赔偿金额的意见，将商秘部分损失赔偿金额调减 0.736 亿美元；惩罚性赔偿金额调减 1.472 亿美元，整体赔偿金额由 7.65 亿元美元调减至 5.43 亿美元，减少了 2.22 亿 美元。同时，法官驳回了摩托罗拉在审后程序提交的关于增加额外赔偿的动议、摩托 罗拉永久禁令的动议以及要求转移资产的动议。海能达目前生产经营一切正常，本次 判决对公司当前业务及正常生产经营不会产生重大影响。且海能达目前已经摆脱旧 技术依赖，公司表示此前涉诉产品属于 DMR 产品线的上一代老产品。全新一代 H 系 列产品不受诉讼影响，也无需缴纳许可费。
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