公司具备深厚的先进化学材料合成，快速产业化优势以及多项优势反应 类型，形成电子信息材料、环保材料、医疗大健康、新能源材料四大产 业布局。随着多项目新增产能逐步落地，未来业绩有望快速增长。具体 预测过程关键假设如下：
1. 功能性材料：公司环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产 业领域的产品均为功能性材料，在建产能 8700 吨，其中“中节能万 润（蓬莱）新材料一期建设项目”于 2022 年启动，目前积极推进中。 显示材料，公司是全球领先的液晶单体、OLED 材料供应商，有望充 分受益行业景气度边际改善，随着九目化学一期新产能投放，OLED 材料业务预计快速增长。其他电子信息材料，PI、光刻胶等业务进入 加速成长期。环保材料，国六实施推动沸石分子筛需求量快速增长， 同时公司积极拓展非车领域，吸附类产品已实现销售。新能源材料， 公司多维度布局电解液添加剂、钙钛矿太阳能电池材料、氢燃料电 池无氟质子交换膜等，取得积极进展。我们预计 2023-25 年功能性材 料收入分别为 34.13/42.14/50.9 亿元，同比+14%/+23%/+21%。随着 公司功能性材料向高盈利能力领域延伸，单位产品盈利能力有望提 升，我们预计 2023-25 年功能性材料毛利率分别为 44%/45%/46%。
2. 生命科学与医药：2023 年 MP 公司新冠抗原快速检测试剂盒业务出 现下滑拖累板块业绩。我们认为随着新产能建设持续推进，“万润工 业园一期 B02 项目”、“药业制剂二车间项目”产能逐步释放，预计 2023-25 年公司生命科学与医药业务收入分别为 7.9/8.75/9.76 亿元， 同比-61%/+11%/+12%。随着公司产品线持续丰富，开工率提升，我 们 预 计 2023-25 年 生命科学与医药版板块 毛 利 率 分 别 为 36%/37%/38%。 我们预测公司 2023-25 年营收分别为 42.59/51.57/61.47 亿元，增速分别 为-16%/+21%/+19%，归母净利分别为 7.91/9.99/12.23 亿元，增速分别为 10%/26%/22%。
2.1. 具备深厚的先进化学材料合成和快速产业化优势
以科技创新为驱动，持续优化业务结构。中节能万润股份有限公司前身 成立于 1992 年，于 2011 年成功登陆深圳证券交易所中小板。公司自成 立以来一直专注于化学合成技术的研发与产业化应用，依托强大的研发 团队和自主创新能力，年均开发产品数百种，现拥有超过 8,000 种化合 物的生产技术，其中超过 3,000 种产品已投入市场，获得国内外发明专 利 580 余项。公司产品业务领域划分优化为“环保材料产业、电子信息材 料产业、新能源材料产业、生命科学与医药产业”四大业务领域。
新项目建设陆续落地，公司长期高质量发展可期。近年来，公司启动多 个建设项目，其中“万润工业园一期 B02 项目”与“药业制剂二车间项目” 前期已投入使用。“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”计划总投 资金额 18 亿，该项目辅助设施 2022 年上半年已经开始建设，生产主体 车间已于 2022 年满足开工条件并开始建设，建设周期预计 24 个月，预 计第 4 年及以后年度全部达产。
公司实际控制人为中国节能环保集团公司。中国节能环保集团是由国务 院国资委监管的唯一一家主业为节能减排、环境保护的中央企业。公司 目前有海川化学、万润药业、万润美国、万润新材料和上海誉润五家全 资子公司，九目化学、三月科技、万海舟化、凯润液晶四家控股公司。 2021 年公司实施了限制性股票激励计划，向符合授予条件的 610 名激励 对象授予限制性股票。
2.2. 业绩稳步增长，主营业务盈利能力强
公司业绩稳步增长。2011-2022年，公司营业收入从8.20亿元增长至50.80 亿元，年复合增速+18.03%；归母净利润从 1.20 亿元增长至 7.21 亿元， 年复合增速+17.69%。
公司综合毛利率保持在较高水平。2020-2022 年，公司综合毛利率分别 为 44.88%、36.49%、39.74%。公司在液晶材料、沸石系列环保材料、 OLED 材料等多个领域处于业内领先地位，多年来积累的大量合成经验， 并具有从小试转入中试进而进行大规模生产的迅速反应优势。
3.1. 显示材料龙头，有望充分受益终端需求回暖
近年来，国内面板厂商逐渐崛起。目前，中国面板行业已成为全球最大 的面板生产基地，主导全球 LCD 面板供应。根据中国电子材料行业协 会，我国 2021 年 LCD 产能为 20489 万平方米，同比增长 16.42%，2010 年后，国内面板企业开始布局 AMOLED 面板生产。2021 年，中国 OLED 产能达到 13.6 平方千米，2022 年中国 OLED 产能约为 21.8 平方千米， 预计 2023 年 OLED 产能将达 27 平方千米。国内面板集中度高，京东方 在产线和产能布局上处于领先位置。
液晶材料需求稳定增长。液晶面板适用范围广，制造技术自动化程度高， 显示性能优良，大尺寸、高端化、多样化趋势为 LCD 行业长期增长赋 能。液晶面板的使用面积与液晶材料需求量存在固定比例关系，每平方 米面板使用约 3.5-4.5 克混合液晶材料，液晶面板有效显示面积为 80%。 国内高世代 LCD 产能进一步提升，根据八亿时空招股说明书，每条 8.5 代线年液晶材料需求量均超过 30 吨，每条 10.5 代线或 11 代线年液晶材 料的需求量均超过 50 吨。根据康鹏科技招股说明书，2021 年全球 TFT 混合液晶市场规模 845 吨。根据智研咨询，2022 年中国液晶材料行业市 场规模约为 39.02 亿元，产量约为 475.6 吨，需求量约为 654.3 吨。数种 单体液晶混配后产出混合液晶，单体液晶的市场变化趋势与混晶的趋势 基本保持一致。
OLED 材料是下游面板制造的核心原料，市场规模持续扩容。OLED 显 示屏结构与液晶显示屏不同，滤光片、偏光片、背光源和液晶被 OLED 终端材料层所取代。OLED 面板构造相对简单，重量、厚度相对 TFT-LCD 面板更轻、更薄，OLED 材料成本占比大于液晶材料成本占比，并且其 特性可以实现柔性显示和透明显示。根据观知海内咨询，2022 年国内 OLED 材料行业市场规模约为 42.3 亿元，同比增长 25.9%。
LCD 面板价格稳中有升。2023 年以来，各尺寸电视面板均呈现涨价趋 势，大尺寸电视面板出货面积恢复增长，北美地区和亚太地区的电视销 售持续增长。2024 年，随着电视面板需求大型化持续推进以及大型体育 赛事召开等因素影响，我们预计电视需求有望持续恢复。
OLED 面 板 渗 透率有望持续提升。OLED 技术包括 PMOLED 和 AMOLED，其中 AMOLED 主要用于智能手机，并继续朝低功耗、低成 本、大尺寸方向发展。随着产业技术的升级及市场需求的增长，AMOLED 市场规模显著增长。根据智研咨询，2022 年全球 AMOLED 显示面板销 售额约为 455 亿美元，同比增长 8.3%，预计 2023 年可增至 493 亿美元。
全球手机市场预计进入复苏周期。根据群智咨询，2023 年第三季度全球 智能手机出货量约为 2.80 亿部，同比下降约 1.6%，中国大陆市场出货 量约为 6640 万部，同比下降约 1.8%，季度同比降幅收窄。
公司液晶材料绑定下游核心供应商，有望充分受益行业景气度上行。液 晶材料产业链分工关系稳固，单体液晶厂商将基础化学原料通过化学合 成制备成中间体、粗品单晶与精品单晶，再销售给下游混晶厂商。上游 单晶生产商，在化学合成、纯化等方面建立了竞争优势，下游混晶生产 企业在物理升华、混配过程及化合物专利等方面建立了优势。下游混晶 材料领域，Merck、DIC 和 Chisso 三大厂商占据主要市场份额，国内主 要液晶中间体与单体厂商包括西安瑞联、和成显示、永太科技等。液晶 材料性能及品质直接影响到 LCD 面板整体的显示性能，公司拥有近 30 年液晶材料的开发、生产及出口经验，可提供从产品研发到生产制造一 站式定制服务，合作方主要为德国 Merck、日本 DIC 和 JNC，高端液晶 TFT 单体销量占全球市场份额约 20%。
OLED 材料国产替代提速，公司成品材料专利布局领先。OLED 前端材 料生产企业首先将基础化工原料合成中间体，再进一步加工合成为升华 前材料，将其销售给终端材料生产企业，由终端材料生产企业进行物理 升华处理后最终形成 OLED 终端材料，用于 OLED 面板的生产。OLED 成品材料专利基本被美、日、韩、德等国家企业所掌握，国内企业目前 主要从事 OLED 中间体/粗单体生产，公司早在 OLED 材料兴起之时就 开始布局 OLED 材料产业链，是 OLED 成品材料、OLED 升华前单体材 料和中间体材料供应商。 控股子公司九目化学为业内领先的 OLED 升华前材料企业。“OLED 显 示材料及其他功能性材料一期项目”新产能前期投入使用，2023 年上半 年九目化学营业收入同比增长约 18.29%，继续保持业内领先地位。根据 公司公告，拟筹划分拆九目化学独立上市，有利于拓宽融资渠道、提升 融资能力、增强资本实力，实现公司的产业布局和未来持续稳定发展。
3.2. 其他电子信息材料前沿布局，国产替代空间广阔
聚酰亚胺被认为是 21 世纪最有希望的工程塑料之一，具有广阔的应用 前景。在显示领域中，PI 材料主要应用于 TFT LCDPI 配向层，OLED 柔 性基底层、OLED PSPI 绝缘层等。在 LCD 显示中 PI 配向材料具有均匀 的液晶配向能力、较高的电压保持率、低残影等特性。公司聚酰亚胺材 料产品包括单体材料与成品材料，主要应用在电子与显示领域。根据 Trend Bank，2020 年光电显示聚酰亚胺市场规模达 41 亿元人民币，预计 2024 年增长至 71 亿元，而在光电显示聚酰亚胺材料中，2020 年 PI 配向 材料占比最大，超 50%，第二占比为 OLED 光刻胶，其次分别为 PI 浆 料、CPI 盖板以及 PI 支撑膜。
光敏聚酰亚胺（PSPI）主要有光刻胶和电子封装两大应用。相比于传统 光刻胶，PSPI 光刻胶无需涂覆光阻隔剂，能大幅缩减加工工序。同时 PSPI 也是重要的电子封装胶。PSPI 作为封装材料可用于：缓冲涂层、钝化层、 α 射线屏蔽材料、层间绝缘材料、晶片封装材料等，同时还广泛应用于 微电子工业中，包括集成电路以及多芯片封装件等的封装中。根据新思 界，2022 年全球 PSPI 市场规模达到 4.2 亿美元，同比增长 19.6%。
光电显示用聚酰亚胺材料国产替代空间广阔，公司处于领先地位。光电 显示用聚酰亚胺包括 LCD 显示用 PI 取向剂和 OLED 显示用 PI 浆料、 PSPI 及 CPI 薄膜。根据 Trend Bank，目前日本企业占据约 92%的全球市 场份额，作为全球第一大 LCD 生产国和消费国，中国 PI 生产企业仅占 约 8%的全球市场份额，以生产黑白 LCD 用 PI 取向剂为主。PSPI 企业 大多为国外企业，其中包括 HDM、东丽、Kumho Petrochemical、Asahi Kasei、Eternal Materials、Fujifilm Electronic Materials、明士新材料。目 前，除道尔顿外中国布局 PI 液晶取向剂企业包括三月科技、中聚合臣、 波米科技、深圳大分子等企业，部分企业已经实现规模量产。在显示领 域聚酰亚胺成品材料方面，公司控股子公司三月科技自主知识产权的 TFT 用聚酰亚胺成品材料（取向剂）2022 年已经在下游面板厂实现供应； 三月科技自主知识产权的 OLED 用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料现已 在下游面板厂实现供应，生产技术目前可覆盖大部分高端产，国产替代 空间广阔。
积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，积极推进新产能建设。热塑性聚酰 亚胺（TPI）不仅保留了传统热固性聚酰亚胺的高强度、耐高温、耐化学 腐蚀、介电性好、抗辐射等特性，而且提高了可加工性，除可采用热模 压成型方法外，也可采用挤出或注射方法成型。根据 QY Research 调研 显示，2022 年全球热塑性聚酰亚胺市场规模大约为 45 亿元，电子电气 行业是最大的下游领域，占有约 40%的份额。国内大多数产家生产的是 热固性 PI 产品，一般只能模压加工，热塑性聚酰亚胺（TPI）分为模压 粉和注塑粒两种形式，注塑粒可以使用注塑、挤压等多种加工方式。TPI 包括热塑型 PI 和聚醚酰亚胺 PEI PEI ， 占比大约 51% 。全球热塑性聚酰 亚胺（Thermoplastic Polyimide）核心厂商包括 SABIC、Mitsui Chemicals 和 Mitsubishi Gas Chemical 等，前三大厂商占有全球大约 95%的份额。 日本是最大的市场，占有大约 30%的份额。公司主要开发的 PTP-01 产品已实现中试级产品供应，PTP-01 产品的量产计划包括在公司 2022 年 启动的“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”中，目前该项目正在 积极推进中。
光刻胶整体国产化率较低，公司积极布局。根据 SEMI，2021 年全球半 导体光刻胶市场规模达 24.71 亿美元，较上年同期增长 19.49%，2015- 2021 年复合增长率（CAGR）为 12.03%。2021 年中国大陆半导体光刻 胶市场规模达 4.93 亿美元，较上年同期增长 43.69%。目前国内厂商主 要以紫外宽谱、g 线、i 线等产品为主，国内厂商在该等产品领域已经占 据了一定的市场份额，而在 KrF、ArF、EUV 等中高端光刻胶领域，目 前仍主要依赖于进口，技术、产品、产能方面均与国外存在较大差距， 仍处于被国外生产厂商垄断的现状。公司光刻胶材料产品包括光刻胶单 体与光刻胶树脂，主要应用在半导体制造领域，产品种类及生产技术覆 盖大部分主要产品。公司于 2021 年启动“年产 65 吨光刻胶树脂系列产 品项目”，已投入使用可根据客户需求提供半导体用光刻胶树脂材料，未 来将持续开发光刻胶材料新产品。
公司半导体材料已有相关产品实现供应，有望受益全球半导体行业产能 东移浪潮。公司目前在半导体制造材料领域的相关产品主要包括光刻胶 单体、光刻胶树脂、光致产酸剂以及半导体制程中清洗剂添加材料等， 并已有相关产品实现供应，同时在半导体光刻胶成品材料方面，公司做 好了接受生产定制业务方面的准备。根据全球半导体观察，中国大陆晶 圆厂 44 座，未来新增 32 座，其中 12 寸晶圆厂 25 座，6 英寸厂 4 座， 8 英寸晶圆厂/产线 15 个。此外，还有正在建设晶圆厂 22 座，其中 12 英 寸厂 15 座，8 英寸厂 8 座。未来包括中芯国际、晶合集成、合肥长鑫等 在内的厂商还计划建设 10 座晶圆厂，其中 12 英寸厂 9 座，8 英寸晶圆 厂 1 座。总体来看，大陆预计至 2024 年底，将建立 32 座大型晶圆厂， 且全部锁定成熟制程。
对于国六排放标准，分子筛脱硝催化剂是目前高效的柴油车尾气SCR脱 硝催化剂材料之一。SCR 选择性催化还原技术原理是在一定温度下，利 用氨或尿素等还原剂在催化剂的作用下将 NOX 还原成对大气无污染的 氮气和水，催化剂主要有贵金属催化剂、金属氧化物催化剂、分子筛催 化剂，目前商用车载催化剂主要活性组分是 V2O5。催化剂性能是决定 脱硝效率的关键，国六标准进一步降低碳氢化合物和颗粒物（PM 和 PN） 的排放限额，CO、HC、NOx 等排放指标上也更为严格。分子筛催化剂 可以使催化剂抵御失效能力更强、适用温度窗口更广、催化效率更高， 已在欧六等同级别排放标准中被广泛使用。
公司是全球领先的柴油车用沸石系列环保材料供应商，庄信万丰全球重 要战略合作伙伴。目前全球汽车尾气净化催化剂市场呈现寡头垄断的市 场格局，全球生产厂商主要有庄信万丰（JM）、巴斯夫（BASF）、优美科 （Umicore）等，占据了全球主要的市场份额，根据庄信万丰公告信息， 庄信万丰在柴油车尾气治理领域的市场份额超过 50%。公司与庄信万丰 自 2008 年开始开展沸石原材料的商业合作，持续进行沸石分子筛产能 建设，目前车用沸石产能接近 1 万吨。传统沸石固载型吸附材料在高温 高水汽环境下容易失活，稳定性较差，而依靠长期自主技术攻关，公司 研制出具有微孔型结构的新型分子筛，经过严格的测试验证了其在高温 高水汽环境下对 NOX 出色的催化还原能力。公司研发能力强，技术壁 垒高，继续保持尾气净化催化剂领域高端沸石环保材料技术和生产能力 等方面的全球领先地位。
切入非车用市场，积极推进新产能建设。全球分子筛关键技术主要集中 在 UOP、CECA、Tosoh、Grace 等公司手中，占据高端产品领域。公司 积极开发吸附与催化类高性能分子筛的产品与客户，并启动新领域沸石 分子筛 300 吨的产能建设，该项目正在积极推进中。根据 IHS Markit， 2021 年全球分子筛消费量超 170 万吨，高价值消费领域主要包括催化剂 及吸附/干燥剂，其中分子筛吸附和干燥剂消费量为 31 万吨。分子筛具 备有序且丰富的微孔结构、较大的比表面积、较高的热和水热稳定性、 骨架酸中心及可交换的阳离子等优异特性。分子筛作为吸附材料可用于 工业与环境保护领域各种气体的分离、净化与脱水干燥等。随着固定源 尾气排放的环保需求日益严格，分子筛为载体的催化剂具有低温高效性， 担载的活性组分为非毒性金属成份，不会对人体及环境造成危害，并且 使用过程中易再生，是未来脱硝催化剂的发展趋势。
5.1. 基于核心优势卡位钙钛矿材料，推进产业化进程
钙钛矿电池与 OLED 上游设备、材料共通。钙钛矿电池与 OLED 两者 最核心的部件均为“电子传输层-光电转化层-空穴传输层”结构，工作原 理是“电转光”的逆过程。OLED 上游与钙钛矿设备和材料有一定共通性， 制备工艺具备协同效应。钙钛矿电池制备工艺包括镀膜、刻蚀、封装。 制备高纯度、缺陷少、高覆盖率、致密的钙钛矿层薄膜与传输薄膜实现 高的电池转换效率，高效率钙钛矿电池薄膜的制备主要有溶液法（湿法）、 气相法（干法）两类工艺，可单独或组合使用，其中湿法的喷墨打印和 干法的蒸镀皆和 AMOLED 的制备方法有一定相似性。通过多道激光刻 蚀构建钙钛矿电池中的电路结构，把多个钙钛矿电池串联成组件。
公司积累大量钙钛矿领域相关技术，钙钛矿太阳能电池组件产业化开发 进程不断推进，公司在 2014 年开始布局开发钙钛矿太阳能电池材料，随 着产品开发工作的不断推进，逐步实现了相关产品技术积累与专利布局。 根据公司 2023 年 2 月 13 日投资者互动平台，公司具备生产钙钛矿太阳 能电池所需主要材料的技术和能力（不包含玻璃和金属电极）。根据公司 2023 年 1 月 18 日投资者互动平台，公司现已有钙钛矿太阳能电池方面 的材料已根据客户需求送样。
5.2. 新能源电池用电解液添加剂业务发展有望加速
公司新能源电池用电解液添加剂的下游应用领域为锂电池，是锂电池重 要组成部分之一。电解液是锂离子电池核心主材，电解液主要由溶剂、 锂盐和添加剂组成。电解液添加剂是一类添加量较少，可以显著改善电 池一种或几种性能的物质，一般分为阻燃添加剂、防过充添加剂、成膜 添加剂、电解液稳定剂和其他添加剂。电解液添加剂一般不参与锂电池 的电极反应，但可以大幅定向改善电解液的各项性能，帮助锂电池实现 高能量密度、长循环寿命、高倍率性能、宽温度适用范围以及高安全性 的优良特性，是锂电池电解液不可缺少的组成部分。随着下游锂离子电池的应用场景不断丰富，新能源汽车行业的持续发展以及储能电池市场 的逐渐打开，锂离子电池电解液市场出货量增速较快且有望持续。
公司布局高附加值小品种电解液添加剂，产能释放前景可期。公司电解 液添加剂主要产品为 PST、DTD、TS、TVSI、HTCN、TFEC 等附加值 较高的小品种添加剂，目前已经实现量产供应。“中节能万润（蓬莱）新 材料一期建设项目”计划扩增新能源材料产能，产品包括 PBB-01 产品 （新能源电池用电解液添加剂）、PBB-02 产品（新能源电池用电解液添 加剂）、PBB-03 产品（新能源电池用电解液添加剂）等，目前该项目正 在积极推进中。
5.3. 积极推进无氟燃料电池质子交换膜材料
质子交换膜（PEM）是质子交换膜燃料电池的核心基础材料之一。质子 交换膜是极化损失的主要贡献者，其成本约占电堆的 5%，需要承受高压 (>3 MPa)、低负荷 运行和频繁启停的运行环境。其性能的优劣决定着电 池的性能和使用寿命，为实现氢燃料电池的高效、稳定工作，要求质子 交换膜具有高质子电导率、良好的热稳定性和化学稳定性、高机械强度 和耐久性。
商业化应用主要是全氟磺酸膜（PFSA）质子交换膜，国外企业占据主要 份额。质子交换膜的工艺难、成本高，全氟磺酸膜在应用中面临树脂合 成工艺复杂、电导率与水分含量相关，水管理较为复杂、润湿环境下容 易水合，尺寸稳定性较差等问题。全氟质子交换膜生产主要集中在海外， 主要公司包括美国戈尔、科慕、陶氏和 3M 公司，比利时索尔维公司， 日本旭硝子玻璃、旭化成。国内企业虽然起步较晚，但增长快、潜力巨 大，积极推进质子交换膜的国产替代。 根据材料的成分不同，质子交换膜有不同分类，其中全氟磺酸质子膜是 最主要的类型，其共聚单体全氟乙烯基醚磺酰氟（PSVE）的分子结构、 四氟乙烯（TFE）与 PSVE 的比例决定了全氟磺酸树脂的聚合度，以及 用于质子传递的侧链磺酸基团的数量，由最终影响质子交换膜的机械性 能和离子交换能力。
公司积极推进无氟燃料电池质子交换膜材料。无氟质子交换膜实质上是 碳氢聚合物膜，具有加工容易、价格便宜、化学稳定性好、吸水率高等 优点。目前开发的无氟质子交换膜材料主要是磺化芳香聚合物、磺化嵌 段型离子共聚物。公司控股子公司九目化学于 2021 年承担山东省新旧 动能转换重大产业攻关项目“无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子 膜材料项目” 公司控股子公司九目化学正在积极推进“无氟高稳定支状 多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”，该项目正处于中试开发阶段。
公司涉足医药中间体、原料药、成药制剂、生命科学、体外诊断等多个 领域。2012 年成立烟台万润药业有限公司，建有符合 GMP 要求的合成 车间、口服固体制剂车间、中药提取车间、口服液体制剂车间，主导产 品为聚普瑞锌原料药、氨甲环酸原料药、普仑司特原料药、普仑司特中 间体 AOTB、诺氟沙星胶囊、四味通络胶囊等。2016 年收购 MP 公司， 布局生命科学与体外诊断领域。生命科学业务可提供种类广泛的产品， 包括生物化学品、精细化学品、实验室仪器、设备、抗体、试剂盒及试 剂，主要用于药物开发、基因组学、蛋白质组学、代谢物组学、食品安 全分析及科学探索的其他领域；体外诊断核心业务包括传染病诊断试剂、 快速诊断试剂及免疫检测诊断试剂产品。
全球 CDMO 行业保持较高景气度，公司依托化学合成领域的技术和经 验积累，积极与国际知名医药企业开展基于 CMO、CDMO 模式的原料 药项目。2017 年至 2021 年，全球 CDMO 市场规模从 394 亿美元增长至 632 亿美元，复合年增长率为 12.5%，预计 2025 年将达到 1,243 亿美元， 2030 年将达到 2,310 亿美元。CDMO 在药物创新产业链中起到重要角 色，我国创新药物研发业态快速发展，我国 CDMO 市场占比全球市场比 重逐年增长。
持续推进新产能建设。“万润工业园一期 B02 项目”已完成建设并投入使 用；“药业制剂二车间项目”已于 2022 年底竣工，该车间投入使用将为公 司医药领域产品的发展贡献力量。
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