背靠广东稀土集团，地方中重稀土龙头成型。公司为国家级广东稀土集 团旗下唯一上市平台，拥有广东省全部在采稀土采矿权证，形成了集“矿 山开采、冶炼分离、深度加工、贸易流通”的完整稀土产业链。2022 年 10 月公司与中国稀土集团签署《合作框架协议》，加强央地协同。未来 依托股东和广东省内丰富的稀土资源，公司将持续推动资源整合，提高 盈利能力。 中重稀土：需求端蓄势，供给刚性有望强化价格弹性。供给端，在稀土 资源整合背景下，国内稀土供给集中度持续提升。而从配额数量来看， 中重稀土开采配额多年持平，供给刚性较强。需求端，新能源汽车、风 电、人形机器人等节能高效领域为未来稀土需求的核心驱动力，新能源 汽车高端车型的多电机配置趋势正在加强，单车用磁材有望增加；风电 半直驱机型渗透率提升导致单机磁材用量下降，但装机量增长背景下， 风电需求仍有望提升；而人形机器人驱动精确性要求高，对钕铁硼需求 单耗可达 4KG/台，远期需求增量可观。我们测算 2023-2025 年中重稀土 供需缺口分别为 1795/3168/4398 吨，价格中枢有望抬升。
近期缅甸局势动乱，或对中重稀土供给端形成扰动。2023 年 10 月 27 日 开始，缅甸背部多地发生武装冲突，目前缅甸“果敢民族民主同盟军” 联合多股地方武装发起的行动仍在继续。若后续冲突范围继续扩大甚至 导致缅甸封关，则大概率导致国内矿端进口收缩。参照 2018 年底缅甸封 关时期，稀土价格或在供给收缩刺激下迎来一波上涨行情。 上拓资源，下探磁材，业绩收获期已至。目前公司在产的平远仁居、大 埔五丰稀土矿完成扩界后，产量恢复增长，已经达到公司的配额生产能 力（2700 吨）。新丰左坑矿稀土资源储量达 11.14 万吨，产量规划为 3000 吨/年，投产后有望贡献较大增量。另外，晟源公司的 8000 吨/年高端磁 材项目建设及市场开拓进展顺利，也有望增厚公司利润空间。
2.1. 背靠广东稀土集团，不断完善稀土产业链
公司背靠广东稀土集团，不断完善稀土产业链。广晟有色金属股份有限 公司前身为始建于 1953 年原广东省冶金厅，2002 年改制为中国有色金 属工业广州公司，2009 年成功借壳海南兴业聚酯有限公司后于上交所上 市。上市后公司通过多次定增持续拓展稀土产业链：2014 年公司收购德 庆兴邦等关联稀土资产，2016 年开展大埔五丰矿、红岭钨矿扩界项目， 2021 年定增募资建设晟源 8000 吨/年磁材项目。2020 年广东稀土集团通 过受让股权划转成为公司控股股东，2022 年公司与中国稀土集团签署战 略合作协议，未来公司有望作为重要地方平台，整合广东省及周边相关 稀土资源。
广东稀土集团为公司控股股东，持股比例 38.45%。2020 年 1 月，公司 原控股股东广晟资产将全部持有的广晟有色 42.87%股权无偿划转给广 东稀土集团，划转完成后广东稀土集团成为公司控股股东。目前广东省 人民政府通过广晟控股持有广东稀土集团 100%股权，为公司实际控制 人。
公司纵向完善稀土产业链的同时，横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业 布局。公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易 业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土金属、稀 土永磁材料等。目前公司已经横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业布局， 纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整 的稀土产业链，形成了“12345+1”的产业格局。
2.2. 中重稀土龙头蓄势待发
2023 年公司离子型稀土矿产品配额 2700 吨，占比约 21%。据工信部下 达的 2023 年两批稀土开采与冶炼分离指标，公司离子型稀土矿产品配 额 2700 吨，占比约 21%，冶炼分离产品 10604 吨，占比约 5%。
广晟集团与中国稀土集团签署《战略合作框架协议》，央地协同效应有望 发挥。2022 年 10 月，公司控股股东广晟集团与中国稀土集团签署《战 略合作框架协议》，双方将在稀土产业、科研、人才等多个领域深入开展 交流合作，通过资源整合和产业互补，加快推进央地战略协同，共同推 进我国稀土产业高质量发展。
2.3. 业绩稳步增长，盈利能力持续向好
近年来公司营收、利润均稳步增长。2018-2022 年公司营收从 24.11 亿元 增长至 228.64 亿元，5 年间 CAGR 达 75%，归母净利由-2.66 亿元增长 至 2.32 亿元，归母净利由-3.19 亿元增长至 2.47 亿元，经营业绩实现大 幅增长。2023 年由于稀土价格下跌，公司业绩收到一定影响，分别实现 营收/归母净利 155.6 亿元、1.66 亿元，同比减少 15%/22%。
期间费用率大幅下降，盈利能力增强。2018-2023 年前三季度，销售费用 /管理费用/研发费用/财务费用占营收比由 0.80%/4.49%/0.27%/3.08%下 降至 0.13%/0.74%/0.18%/0.31%，均有较大下降幅度。同时，公司毛利率 /净利率分别由2018年的2.16%/-12.25%提升至2022年的3.28%/0.93%。 盈利能力亦显著增强。
ROE明显上升，资产负债率维持稳定。2019年开始公司 ROE 显著回正， 至 2021 年已经大幅增长至 7.63%，2023 年前三季度由于稀土跌价，ROE 有所回落，但仍显著高于 2021 年之前水平。2018-2023 年前三季度，公 司资产负债率由 51.77%小幅升至 55.93%，期间虽有波动，但整体维持 相对稳定。
2023 前三季度存货周转、回款效率有所下降，但整体营运效率改善趋势 向上。2023 年由于稀土产品跌价、下游拿货积极性有所下降，公司存货 周转率、应收账款回款率有所下降。但相比 2021 年之前仍然较好，公司整体营运效率改善趋势向上。
3.1. 供给端：资源整合背景下，中重稀土供给刚性强化
中国为稀土供给核心国，中重稀土资源优势更为突出。据美国 USGS 数 据，2022 年全球稀土资源总储量约 1.3 亿吨，中国储量 4400 万吨，占比 约 34%，其次为越南、巴西、俄罗斯，占比分别为 16.9%、16.2%、16.2%。 而全球范围内中重稀土资源分布更为集中，中国占比约 80%。从产量来 看，据 USGS 统计，2022 年全球稀土产量约 30 万吨 REO，中国产量约 21 万吨，占比 70%。
国内稀土产业已经进入供需有序的发展阶段。2009 年以来国内稀土价格 经历了三轮较大的价格波动，也对应着稀土产业不同的发展阶段：（1） 2011 年以前，稀土资源大量无序开采，价格长期低迷，但 2011 年 2 月 开始的首次收储推动价格暴涨；（2）2012-2019 年：国内经历漫长的稀土 产业供给治理阶段，如收储政策、打击黑稀土等，但此阶段需求波动不 明显，稀土价格涨跌主要由供给端变动引起；（3）2020 年以来：随着稀 土供给治理成效显现，稀土产业进入供需有序的发展阶段，2020-2021 年 新能源汽车、风电等领域需求爆发，推动价格大幅上涨，但 2022 年以 来，受疫情、美联储大幅加息影响，需求端下滑导致稀土价格大幅下跌。
国内稀土资源整合持续推进，供给集中度提高。2011 年第一轮开始第一 轮资源整合，构建“5+1”的南北稀土格局，至 2015 年底北方稀土、南 方稀土、中铝公司、厦门钨业、中国钨矿、广东稀土六大稀土集团基本整合完毕。2021 年开始第二轮行业整合，12 月南方稀土、中国中稀、五 矿稀土合并重组为中国稀土集团，六大稀土集团减少为四家，供给集中 度进一步提高。2022 年开始，中国稀土集团加速进行上游资源整合，先 后收购江华稀土矿，控股四川江铜稀土，与广晟有色、厦门钨业进行战 略合作等，当前中国稀土集团和北方稀土合计的稀土开采指标占比高达 97%，供给格局持续优化。
从稀土配额数量来看，中重稀土指标约束持续，供给刚性更强。从近五 年的稀土指标来看，轻稀土数量从 2019 年的 112850 万吨增长至 2023 年 的 220850 吨，5 年间增幅达 96%，接近翻倍。而中重稀土指标均维持在 19150 吨，指标约束性更强。
近年来国内稀土矿进口数量呈上升趋势，主要由于来自缅甸的进口增加。 从海关总署统计口径的稀土金属矿、混合碳酸稀土、未列明氧化稀土、 未列明稀土金属及其混合物的化合物这四种主要的稀土进口形式来看，2019-2022年，国内稀土进口量从8.2万吨增长至11.0万吨，增幅约34%。 2023 年 1-9 月进口量达到 12.9 万吨，已超过 2022 年全年进口量。其中 美国和缅甸为主要进口来源，2023 年 1-9 月占比分别为 41%、40%。
10 月底以来缅北局势动荡，供给扰动或激发价格上行。2023 年 10 月 27 日开始，缅甸背部多地发生武装冲突，目前缅甸“果敢民族民主同盟军” 联合多股地方武装发起的行动仍在继续。若后续冲突范围继续扩大甚至 导致缅甸封关，则大概率导致国内矿端进口收缩。参照 2018 年底缅甸封 关时期，稀土价格或在供给收缩刺激下迎来一波上涨行情。
老挝稀土出口趋严，或将引发供给担忧，抬升稀土价格。老挝政府于 8 月底宣布对稀土行业征收 20%资源税及 10%出口关税，并将进口原材料增值税率上调为 10%。此前，老挝政府已对稀土征收 20%资源税率、进 口原材料 7%增值税。中国进口老挝稀土产品主要为未列名稀土金属及 其混合物的化合物，2023 年 1-9 月，国内进口老挝未列名稀土金属及其 混合物的化合物达到 0.44 万吨，老挝进口占比为 13.97%。考虑到国内 稀土进口结构中老挝占比较大，老挝稀土出口受限，或将引发供给短缺 担忧，从而抬升稀土价格。
3.2. 需求端：节能高效领域持续增长，人形机器人需求蓄势
全球稀土消费量 35%来自稀土永磁材料，约占 91%的消费价值。稀土 永磁材料受益于新能源汽车和电子工业等领域的高速发展，在全球稀土 消费量中占比最高，为 35%；催化材料主要用于汽车尾气净化等领域， 消费占比约 26%；其余主要消费领域有电池合金、陶瓷/颜料/釉料、玻璃 抛光粉和添加剂、荧光粉及其他。
中重稀土需求集中于永磁材料、军工领域，而轻稀土终端需求相对分散。 据阿拉丁数据，2022 年轻稀土需求结构中永磁材料和冶金机械占比最大， 分别为 42%、13%，其余为催化材料、抛光材料、石油化工、玻璃陶瓷 等，但占比相对较小；而中重稀土需求分布相对集中，永磁材料占比约 62%，军工占比约 22%，两者合计占比约 84%。
稀土永磁下游需求不断演变，新能源汽车将成为最大应用领域。作为当 前稀土永磁的主要技术路线，钕铁硼永磁体随着产品技术进步、性能提 升以及下游能效标准提升不断向更多领域渗透。2020 年，风力发电机为 全球高性能钕铁硼最大应用终端，占比达 19.8%，新能源汽车占比约 15.0%；据弗若斯特沙利文预测，随着全球新能源汽车渗透率的快速提高， 预计到 2025 年新能源汽车应用占比将达到 29.1%，成为全球高性能钕铁 硼永磁材料的最大应用领域。另外，机器人、工业电机等在政策拉动下 需求亦有望快速增长。
3.2.1. 新能源汽车：多电机趋势下，单车磁材用量有望提升
新能源汽车销量保持较快增速，但渗透率提升或暂处于瓶颈期。2023 年 9 月，中国新能源汽车产销分别为 87.9/90.4 万辆，同比分别增长 16.1% 和 27.7%，渗透率约 36%。1-9 月，新能源汽车产销分别完成 631.3 万辆 和 627.8 万辆，同比分别增长 33.7%和 37.5%。从总体渗透率来看，当前 新能源汽车渗透率已经接近 40%，产销量增速均有所放缓。
多驱动电机或为高端车型选用方向，单车磁材用量有望提升。新能源双 电机四驱车的前后电机独立驱动，动力性强、稳定性高。双电机布局拉 大了对传统燃油车的性能优势，成为高端电动车的必备。2021 年国内双 电机车型渗透率约 27%，目前特斯拉 ModelY、Model3、蔚来 ES8、比 亚迪汉、奔驰 EQC、奥迪 e-tron、小鹏 P7 等高端车型均配置双电机，近 期的 U8 仰望直接采用了四台独立的驱动电机。未来随着双电机甚至四 电机车型配套比例提升，即使新能源汽车增速有所放缓，单车磁材用量 有望继续提升，新能源汽车对磁材需求仍有超预期可能。
3.2.2. 风电：装机旺季到来，需求有望回暖
风电装机旺季到来，需求有望环比抬升。2023 年以来风电装机实现较快 增长，1-9 月风电累计装机 33.48GW，同比增长 74%，延续较大幅度增 长。9 月国内风电新增装机 4.56GW，同比+153%，环比+75%，均保持 高增。根据 GWEC，2022 年全球风电新增装机量 78GW，预计 2023 年 同比增长 47%达到 115GW，其中国内新增装机量预计达到 60-70GW。
半直驱渗透率提升或导致单机磁材用量下降，但装机量增长背景下，风 电需求仍有望提升。在大型化、平价降本需求下，半直驱机型受到市场 进一步青睐。与直驱路线相比，半直驱优势较明显：轻量化、发电效率 更高、成本更具竞争优势。据 WoodMac 预测，到 2029 年半直驱（中速 传动）机组在全球海陆风电市场的占有率将分别达到 34%、45%。半直 驱对钕铁硼的用量较小（200 吨/GW），但在整体装机量增长背景下，风 电对磁材需求仍有望提升。
3.2.3. 人形机器人：需求蓄势待发，远期增量可观
人形机器人驱动精确性要求高，对钕铁硼需求单耗可达 4KG。人形机器 人相对于传统的工业机器人，在交互能力、导航能力、精控运动能力方 面显著提升，应用场景可扩展至服务、家用、特种作业等多个领域。特 斯拉机器人全身搭载共 40 台永磁同步电机（其中身体部分 28 个，手指 部分 12 个），假设平均单台电机的钕铁硼用量在 100g 左右（躯干电机 单耗较大假设为 0.4KG、手指电机单耗较小假设为 0.05KG），单台人形 机器人钕铁硼磁材需求量约 4KG。人形机器人用途广泛，未来发展空间 广阔。按每台人形机器人单耗 4KG 钕铁硼计算，500 万台机器人对钕铁 硼的需求量即可达到 2.0 万吨，有望成为钕铁硼远期的需求爆点。
2024 年人形机器人需求或开始放量。目前包括磁材在内的人形机器人核 心零部件正在研发过程中，预计 2024 年随着人形机器人开始放量，对磁 材需求有望开启增长。若 2024/2025 年人形机器人出货量达到 10/50 万 台，对应磁材需求分别为 400 吨/2000 吨。
3.3. 供需平衡：中重稀土供需缺口持续，价格中枢长期抬升
伴随需求增长，全球轻稀土供给过剩压力有望缓解。在新能源汽车、风 电以及远期人形机器人需求快速增长的拉动下，全球高端钕铁硼磁性材 料需求量有望快速提升，对应轻稀土原料的需求有望持续增长，2023- 2025 年全球氧化镨钕需求量或达到 8.89/9.94/11.22 万吨；供给方面，结 合海外矿山投产进度以及国内轻稀土开采指标增速分析，我们预计2023- 2025 年全球轻稀土供给分别达到 9.11/10.08/11.29 万吨，2023-2025 年轻 稀土过剩局面有望缓解。
全球中重稀土供给刚性较强，预计随着需求增长，供需缺口或持续。我 们预计在新能源汽车、风电乃至远期人形机器人需求快速增长的拉动下， 全球中重稀土需求有望持续增长， 2023-2025 年 需 求 量或达到 5.09/5.52/5.84 万吨；而供给增长相对缓慢，结合海外矿山投产进度、国 内指标增速来看，我们预计 2023-2025 年全球中重稀土供给分别达到 4.92/5.20/5.40 万吨，2023-2025 年供需缺口或将持续存在。
价格压力测试已过，中重稀土价格中枢或将抬升。2021 年以来由于国内 指标大幅增长、海外产量增加，稀土价格逐渐由高位回落。2022 年开始 国内疫情、海外加息等因素导致的需求下滑背景下，稀土价格加速下跌。 从亚洲金属网统计的国内稀土厂商库存数据来看，在跌价预期下，整体 厂商处于缓慢去库状态。但从 2023 年 Q2 开始，供需压力因素均较大程 度反应，稀土价格逐渐筑底。展望后续，在轻稀土供需压力缓解，中重 稀土缺口持续的情况下，中重稀土价格中枢有望抬升。
4.1. 稀土板块：上拓资源、下探磁材，收获期已至
4.1.1. 稀土矿端：资源优势明显，自有矿山进入放量期
广东省离子型稀土资源丰富，仅次于江西。我国稀土资源分布具有“北 轻南重”的特点，离子型稀土矿主要分布于江西、广东、福建、广西、 湖南地区，其中江西、广东中重稀土资源储量最大，占比分别为 36%、 33%。其余的福建、广西、湖南占比分别为 15%、10%、4%。
公司为广东省内唯一合法的稀土开采主体，中重稀土资源储备丰富。公 司目前控制广东省内全部 3 张稀土采矿权证，合计储量约 12.27 万吨 REO。据广东省地质调查院 2011 年出具的《广东省稀土矿资源利用现状 调查成果汇总报告》，截至 2011 年广东省内查明的重稀土资源储量就达 到 21.62 万吨 REO，且近年广东省内稀土资源勘探、增储仍在持续进行 中。而公司作为广东省内稀土资源整合平台，在手资源储量丰富的同时， 未来增储前景亦非常可观。
目前公司在产的平远仁居、大埔五丰稀土矿完成扩界后，产量恢复增长， 已经达到公司的配额生产能力。2019-2020 年，平远仁居、大埔五丰稀土 矿受扩界项目的影响，产量有明显下滑。2022 年扩界项目完成后产量开 始恢复，2022 年平远仁居、大埔五丰稀土矿产量分别为 1276/248 吨，分 别同比增长 140%/65%。2022 年 12 月，公司获得由广东省应急管理局颁 发的安全生产许可证，两座矿山已具备稀土配额数量全额生产条件（即 2700 吨/年）。若未来公司稀土配额增加，也具备进一步增产条件。
新丰左坑矿极大增厚公司资源储备，产量规划为 3000 吨/年（92%REO）。 2022 年 7 月新丰广晟稀土开发有限公司完成了左坑稀土矿采矿权全部 办证手续，并取得自然资源部办法的《采矿许可证》。矿区范围内（探明 +控制+推断）查明的稀土矿资源量为：矿石量 17152 万吨，全相（TREO） 资源量 18.56 万吨。其中，探明资源量矿石量 2894.4 万吨，控制资源量 矿石量 7483.8 万吨，推断资源量矿石量 6773.6 万吨，南方离子型稀土 储量资源为 11.14 万吨，为目前国内最大的单体南方离子吸附型稀土矿 山，储量是公司在采稀土矿山合计资源储量的 8 倍，极大增厚公司重稀 土资源储备。据《广东省新丰县左坑矿区稀土矿开发项目环境影响报告 书》，左坑矿规划年矿石生产规模为 540 吨，年产量为 1.7 万吨的稀土富 集物（折合 92%REO，3000 吨/年），计划于 2024 年投产。若未来公司 配额增长，公司稀土矿总产能有望达到 5700 吨/年。
4.1.2. 冶炼分离端：产能充裕，产量空间可观
公司目前拥有冶炼分离产能 1.4 万吨/年。公司旗下共四家稀土冶炼分离 企业：富远稀土产能 5000 吨/年，德庆兴邦产能 3000 吨/年，清远嘉禾产 能 3000 吨/年，龙南和利产能 3000 吨/年。
富远 5000 吨产能搬迁技改项目已完成，公司分离产量有望增长。富远 公司年处理 5000 吨中钇富铕稀土矿分离产线搬迁技改项目于 2022 年 9 月完成后，稀土元素提纯度达到 99.999%，可用于尖端科技和军工领域。 近年来公司稀土氧化物产销量维持在 3000-4000 吨左右，未来随着富远 公司产能释放、需求回升，公司分离产量有望继续增长。
4.1.3. 磁材业务：投产落地&切入重要客户，订单释放可期
公司目前共布局约 1.3 万吨磁材产能。2021 年 12 月，晟源公司年产 8000 吨高性能钕铁硼磁材项目动工。2023 年 1 月一期 2000 吨产能已经建设 完毕。另外，公司通过参股东电化公司、福义乐公司布局约 5000 吨产 能。东电化公司目前设计产能约 1500 吨，据公司在投资者问答中披露， 东电化公司二期项目已经于 2023 年 10 月奠基开工，按此前规划，二期 达产后总产能将达到 4000 吨/年。
院士领军，公司磁材技术、人才资源均有可靠保证。据公司公告，全国 稀土磁材首席专家李卫院士唯一的院士工作站落户公司，将持续加大对 磁材领域的研发投入。 晟源项目高性能磁材牌号齐全，市场开拓顺利，未来放量可期。据《广 晟有色金属股份有限公司 8000t/a 高性能钕铁硼永磁材料项目可行性研 究报告》，晟源项目产品满足《烧结钕铁硼永磁材料》GB/T 13560-2017 各规格要求，产品磁能积在 263-438kJ/m³，矫顽力达到 875-1,990kA/m， 均为高性能产品。另据公司在投资者问答中披露，晟源项目已陆续获得 重要客户订单，未来放量可期，客户开拓情况包括：已成为卧龙电气集 团合格供应商并签订合作订单、已为比亚迪汽车工程研究院提供样品测 试、与广西玉柴芯蓝新能源动力科技有限公司达成合作意向并提供样品 测试。
4.2. 钨、铜板块：在手优质资源，支撑公司业绩
4.2.1. 钨矿：优质钨矿在手，产量将逐步恢复
由于剥离亏损钨矿资产，公司近年钨精矿产量下降。公司于 2016 年 8 月 转让瑶岭公司和棉土窝公司各 81%股权（2015 年瑶岭、棉土窝公司净利 润分别为-1108 万元、-2030 万元），2020 年 7 月转让梅子窝公司 100%股 权及债权（2019 年梅子窝公司净利润-1217 万元）。剥离亏损钨矿资产后， 公司钨精矿产量持续下降，2022 年产量 4.01 吨，相比 2018 年减少约 99.4%。
公司目前在手红岭钨矿、石人嶂钨矿，恢复开发后产量有望重回增长。 （1）红岭钨矿已探明的三氧化钨资源量（332+333）约 64054 吨，平均 品味 0.158%，矿床具有规模大、埋藏浅、可选性好等特点，开发利用前 景好，适合大型露天开采。2022 年 8 月，公司完成公开招商，将与润飞 矿业、鸿富投资共同开发红岭钨矿。目前红岭钨矿已进入论证规划期， 正在进行论证、行政审批等前期工作，预计 2025 年后实现量产。 （2）石人嶂钨矿目前储量 2782.44 吨，平均品位 0.57%。2021-2022 年， 因钨矿所在地莲花山崩山区整改，井下生产停产，对产量有较大影响。 公司目前正推进莲花山重大事故隐患治理工程、粗破系统综合技改工程， 钨矿产量有望逐步恢复。
4.2.2. 铜矿：大宝山铜矿年产能超 1 万吨，贡献一定投资收益
大宝山铜矿年产能超 1 万吨，可贡献一定投资收益。2020 年公司以 4.37 亿元收购大宝山矿业 40%股权后涉及铜矿业务。大宝山铜矿为华南地区 已探明的最大铜硫矿，截至 2020 年 3 月 31 日，大宝山铜矿采矿权证内 保有铜金属量 31.06 万吨、钼金属量 4.98 万吨、铅金属量 3.18 万吨、 锌金属量 8.93 万吨、钨金属量 3.30 万吨，硫铁矿矿石量 1.85 亿吨。该铜矿配套 330 万吨/年铜硫采选工程，铜硫选厂可日处理原矿 10,000 吨，生产规模为年产铜精矿超 1 万吨、硫精矿超 100 万吨，同时综合利 用各类副产矿。由于铜价高位，大宝山铜矿近年业绩良好，2022 年实现 营收 20 亿元，利润总额 3.83 亿元，为公司持续贡献投资收益。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
