专注激光焊接平台型技术，广泛涵盖下游各领域优质客户
公司是国内领先的激光焊接设备与智能制造解决方案供应商。公司自 2005 年成立以来，始 终专注于精密激光焊接机及激光焊接成套设备的研发、生产和销售，十余年的耕耘使公司 在焊接这一细分领域优势突出。目前，公司已经涵盖激光器及激光焊接机、工作台以及激 光焊接自动化成套设备三大产品线，广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电 子、光通讯等领域。
与动力电池领先企业深入合作，广泛涵盖下游各领域优质客户。激光焊接设备是非标准化 产品，客户对供应商所提供的设备性能指标、稳定性以及维修保养服务有着严格的要求。 公司在激光焊接领域深耕多年，先后完成交付 600 多种非标定制自动化激光焊接系统，满 足了 1300 多种类的部品的焊接要求，对下游客户所处行业有着较为深刻的理解。公司与各 行业头部优质企业建立战略合作关系，合作客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬 锂能、蜂巢能源、富士康、泰科电子、长盈精密、蔚来、松下、三星等行业知名企业。
动力电池行业业务发展迅速，助力公司业绩快速增长
营收快速增长，2016-2022 年公司营收从 4.16 亿元增长到 28.22 亿元，CAGR=37.58%。 2020 年公司收入阶段性下滑，主要原因为疫情影响导致设备交付验收节奏放缓，2021 年 开始下游动力电池行业需求旺盛带动公司收入快速增长。23 年以来公司业绩仍然保持较高 增速，2023Q1-Q3 营收 25.55 亿/yoy+34.87%，归母净利 2.52 亿/yoy+34.76%。2023Q3 下游客户验收节奏放缓叠加高基数影响，业绩有所承压，单三季度收入为 8.54 亿 /yoy-5.87%/qoq-8.55%；归母净利 0.54 亿/yoy-54.33%/qoq-51.73%，预计随着电池企业产 能消化、开工率提升，部分递延验收订单或于 23Q4 及 24 年验收确认。 公司自 2008 年开始在锂电行业持续布局，与动力电池头部企业深入合作，2022 年动力电 池业务营收占比超过 80%。2022 年动力电池行业实现销售收入 23.35 亿元/yoy+134.2%， 收入占比达 83%。五金及汽配行业实现收入 2.37 亿元/yoy+38.6%，收入占比为 8.4%；消 费电子、光通讯行业营收占比较低，分别为 4.7%、0.3%，公司在激光焊接行业技术领先， 有望实现平台化拓展，将使得公司能够更好地抵御单一行业的波动，取得持续成长。
2023 年以来受锂电下游客户订单放缓的影响，公司毛利率承压，费用管控显成效。公司毛 利率从 2016 年开始逐步下降，主要系动力电池设备制造行业竞争日趋激烈，大客户议价 能力较强，2018 年后公司毛利率逐步企稳，2023 年受下游锂电池行业产能利用率偏低的 影 响 ， 验 收 节 奏 有 所 拉 长 ， 公 司 毛 利 率 承 压 ， 2023 年 前 三 季 度 公 司 毛 利 率 为 33.82%/yoy-2.12pct，净利率为 9.89%/yoy-0.01pct。销售/管理费用率有所下降，主要系营 收体量扩大摊薄费用，公司重视技术前瞻布局，研发费用保持较高位置，2023 年前三季度 管 理 费 用 率 14.76%/yoy-2.42pct ， 研 发 费 用 率 6.01%/yoy+1.52pct 、 销 售 费 用 率 3.88%/yoy-0.06pct。
公司订单水平仍然维持高位，收入具备可持续性。激光焊接产品为高度定制化产品，从销 售订单的签订到设备验收确认收入通常需要 8-16 个月，在手订单情况对公司未来一年业绩 具有较强的指引作用。公司 2023 年签单情况良好，截至 2023 年上半年公司在手订单（不 含税）达到 46 亿，其中八成以上来自锂电行业，截至 23Q3 末合同负债 18.70 亿元，为公 司业绩持续性提供了较强支撑。公司客户相对集中，自 2019 年宁德时代一直为公司的第一 大客户，面对下游行业投资增速放缓的局面，公司将巩固及扩大市场占有率放在重要位置， 充分发挥技术优势和服务能力，积极响应市场需求，及时提供客户满意的技术方案。
公司核心管理层均系技术人员，股权激励保障核心研发团队稳定
公司控股股东与一致控制人合计持股 12.24%，股权激励保障核心研发团队成员稳定。公司 实际控制人均为公司核心技术人员。2021 年 4 月，公司推出股权激励计划，激励人数 323 人（占 2021 年 6 月底员工总人数的 12.5%），激励总数达 600 万股（占公司总股本的 2.01%），成交均价为 7.55 元/股。根据股权激励计划的解锁条件，2021-2023 年的收入目 标分别不低于 12/16/20 亿元。
“一中心，三基地”格局已经奠定，新建产能陆续投产
公司已经奠定“一中心，三基地”格局，新建产能已经陆续投产。公司以深圳总部为中心， 建设江苏溧阳华东基地、惠州仲恺华南基地、四川宜宾西南基地三大基地，落实本土化发 展。截至 2022 年年底，江苏基地三期新建厂房 5.2 万平方米，惠州基地二期新建建筑面积 6.5 万平方米（其中生产厂房面积 3.8 万平方米）以及宜宾基地租赁的 0.75 万平方米厂房 已于 2022 年下半年投入使用；深圳基地已于 2022年 12 月开始建设，计划新建建筑面积 4.8 万平方米。
中国激光焊接设备处于高速发展阶段，公司技术优势显著
激光焊接设备行业市场前景明朗，处于高速发展阶段。近几年，激光焊接在动力电池、汽 车、消费电子等精细微加工领域和航空发动机、火箭飞行器、汽车发动机等零部件结构高 度复杂的尖端科技领域的应用逐渐增多，激光焊接设备迎来了新的发展机遇。同时，由于 受到国家节能减排政策、劳动力成本上升等因素的影响，传统产业转型升级的需求日益迫 切，需要新的技术和设备来提升生产效率和产品质量，激光焊接技术能有效提升生产自动 化程度及产品加工品质，满足市场对高质量产品的需求。
预计 2023 年激光焊接成套设备市场销售收入将突破 104.8 亿元/yoy+26%，公司在该市场 的份额约为 16%。根据中国科学院武汉文献情报中心编写的《2023 中国激光产业发展报告》， 中国激光设备市场整体销售收入规模从 2010 年的 97 亿元增长到 2022 年的 862 亿元，年 均复合增长率达到 19.97%，预计 2023 年中国激光设备市场将重新恢复活力，整体销售收 入规模将达到 931 亿元-966 亿元，相较 2022 年度增长 8.00%-12.06%。2022 年中国激光 焊接成套设备市场销售收入约为 83.1 亿元，同比增长 25%，预计 2023 年激光焊接成套设 备市场销售收入将突破 104.8 亿元。2022 年公司在激光焊接成套设备市场份额为 16% （2022 年公司激光焊接成套设备营业收入为 13.26 亿元），其中动力锂电领域优势最为明 显。
公司专注激光焊接 15 年，平台型技术优势显著，多个下游领域共同发力。三大类是指激光 器技术、自动化技术、激光光学技术。八小项分别是激光能量控制技术、多波长激光同轴 复合焊接技术、蓝光激光器焊接技术、实时图像处理技术，智能产线信息化管理技术和工 业云平台技术，自动化系统设计技术，激光焊接加工工艺技术，激光光学系统开发技术。
坚持自主研发焊接专用激光器，激光器自制率近 80%，大部分激光设备已实现进口替代。 由于市场上外购激光器多为通用激光器，公司专注研发适合焊接的专用激光器，基本解决 了激光器的进口问题。当前公司自主研发的激光焊接头的适用功率覆盖 5W~6000W 量级， 紫外波长覆盖 266nm~2000nm，仅 6000W 以上的高功率光纤激光器受制于成本和规模化 问题需要进口。通过在激光光学系统、激光器、激光焊接工艺、自动化、智能产线信息化 管理全方位开展研究，公司成为少数实现激光焊接全产业链垂直整合的企业。
3C 焊接设备：重点布局纽扣电池装配线，有望受益于钢壳电池新需求
激光焊接高度适配 3C 行业需求，在多个场景得到应用。激光焊接没有任何机械压力，热影 响范围小，不会造成因热传导造成的工件变形、刺穿损坏工件；同时，激光光束容易传输 和控制，可焊接材质种类范围大，焊接精度高，且焊接口光洁平滑，更利于产品整体性能 的大幅提升。近些年来，随着 3C 电子产业的快速发展，产品内部工艺的集成度、精密度越 来越高，激光焊接工艺与日渐提高的 3C 电子产品的加工需求适配度高。激光焊接技术在 3C 电子领域中的应用有：LOGO 焊接、Home 键焊接、马达焊接、天线焊接、摄像头支架 焊接、听筒焊接、充电插口焊接、内构件螺柱焊接、铃声/震动转换键焊接。
激光焊接是目前纽扣电池最佳焊接工艺方式。纽扣电池也称扣式电池，优势在于一致性好， 能够避免在充放电循环中出现鼓胀问题，同时可以设置较大的电池容量并直接贴合到 PCB 板，被广泛应用于电脑主板、计算器、智能手表、蓝牙耳机等产品上。纽扣电池在生产工 艺、产线装备上提出了更高的要求，激光焊接技术能够满足纽扣电池的加工技术多样性， 包括：异种材料（不锈钢、铝合金、铜、镍等）焊接、不规则焊接轨迹、更细致的焊接点 以及更精准的定位焊接区域等。
可穿戴设备出货量增长带动新型纽扣电池需求量持续上升。近年以来，以智能手表、TWS 耳 机为代表的可穿戴设备出货量依然保持较快增长，带动了新型纽扣电池的需求量持续上升。 2018-2022 年全球智能手表出货量从 0.75 亿块提升到 1.4 亿块，复合增速 16.89%， 2018-2022 年全球 TWS 耳机出货量从 0.46 亿对提升到 2.87 亿对，复合增速 58.05%。
根据联赢激光公众号，纽扣电池的激光焊接主要应用于电芯组装和电池组装。在动力电池 的生产中，使用激光焊接的环节包括： a） 壳体与盖板： 纽扣钢壳体激光蚀刻； b） 电芯段： 卷芯正负极与壳盖焊接、壳盖与壳体激光焊接、密封钉焊接； c）模组 PACK 段：电芯筛选、侧边贴胶、正负极焊接、焊后检测、尺寸检测、上下面胶 纸、气密性检测、下料分选等。
公司提前布局纽扣电池激光焊接设备解决方案，有望进入收获期。公司陆续开发了纽扣电 池双工位极耳焊接台、纽扣电池镍片自动焊接台、纽扣电池验电贴标机、纽扣电池钢壳与 镍片焊接设备等， 同时也为多个生产纽扣电池的企业提供了各类纽扣电池引脚焊接打样、 激光器和自动化焊接设备方案等。如今公司已有能力供应纽扣电池完整的装配产线，与此 前供应激光器/激光焊接工作站相比价值量提升明显， 有望步入业绩收获期。
欧洲通过提案，自 2024 年开始禁止电子产品使用胶水粘合电池，有望带来激光焊接设备的 新需求。2022 年欧洲议会通过了一项提案，禁止智能手机厂商在智能手机中使用牢固粘合 的电池，该法案可能将从 2024 年开始实施，一些智能手机厂商已经开始准备将电池由软包 改为钢壳，以方便拆卸，电池外壳材料由软包改为不锈钢，将增加激光焊接工序，对激光 焊接设备的需求将有所增长，据悉，这项法规不止适用于智能手机，电动车、电动滑板等 使用电池的产品也一样适用。公司在小钢壳电池领域已做两年焊接设备研发，技术领先优 势大，预计后续软包改不锈钢将成趋势，对激光设备需求增长较快，且量产线单线价值量 较高，23 年后规模化订单开始陆续落地。
公司动力电池焊接技术领先，横向拓展优势显著
激光焊接领域非标程度高，公司在动力电池的激光焊接中技术优势明显，市场份额领先。 相较切割，焊接非标定制化程度高，各细分领域应用标准差异较大。目前国内领先企业主 要包括大族激光、华工科技以及联赢激光等；大族激光激光焊接机在消费电子领域具备较 强市场竞争力；华工科技深耕汽车白车身焊接领域；联赢激光专注于动力电池领域，尤其 在激光焊接工序段，领先优势明显。
风光配储势在必行，储能电池带来激光焊接设备新需求。在国家政策推进下，各省市出台 风光配储政策，明确储能补偿机制，并在共享储能、容量补偿、参与电力市场交易等多形 式提升储能电站收益。国际上，2022 年地区冲突对传统能源市场的影响拉动了全球储能需 求倍数级增长，欧洲的户用光伏配储需求快速增长，美国首次将独立储能纳入 ITC 补贴范 围，推动储能装机攀升。近年我国储能电池出货量增速明显，根据 GGII 数据， 2022 年 我国储能电池的总出货量（含电力储能、户用储能、通讯储能、便携式储能等） 已达 130GWh，同比增长 1.7 倍，2025 年有望达到 430GWh。 储能电池与动力电池结构原理相近，受益于在动力电池的技术优势，公司储能订单占比持 续提高。储能锂电池和动力锂电池结构和原理相近，制造过程所需的设备也基本一致，动 力电池设备厂商易于切入， 成为了锂电设备行业中的延伸赛道。联赢激光跟随头部电池厂 商布局储能领域，储能订单占在手订单比例持续提高，根据公司 2022 年 10 月 28 日的投 资者调研纪要， 2022 年前三季度储能电池在锂电业务中收入占比已经达到 20%以上，体 现出储能电池行业的良好发展势头。
大圆柱电池对激光工艺要求更高，有望提升激光焊接需求。4680 电池采用全极耳工艺，打 破了传统电池一正一负两个极耳的模式，其工艺难点在于极耳形态不受控，易发生短路， 制造时两段封闭，电解液渗入阻碍大，并且多极耳很难折叠整齐，对激光工艺要求更高。 相比方形电池，大圆柱的全极耳所需的面焊，其激光焊接工序从 5 道增加至 7 道；从小 圆柱电池看，单 GWh 相较于 18650 和 21700 电池产线增加 5 台焊接设备。 公司在激光焊接领域多年的技术积累对解决 4680 电池焊接难题具有先发优势。目前越来越 多国内外车企跟进大圆柱技术路线：宝马、保时捷等高端车企明确表示将在新车型上规模 使用大圆柱电池，国内蔚来、江淮、东风岚图等多家整车厂商也提到旗下车型会搭载 4680 大圆柱电池。在强大的市场需求带动下，众多电池企业将大圆柱电池作为未来开发的重点 方向，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、远景动力、比克电池等。4680 圆柱电池由于 结构的改变对激光焊接提出了更高的要求，包括极耳焊接工艺难度更高、焊接及装配节拍 要求更快。
五金汽配行业：发展空间广阔，渗透率有望提升
汽车制造业是当前工业生产中最大规模使用激光焊接技术的行业。汽车车身结构复杂，车 身部件以薄壁、曲面构件为主。汽车车身焊接面临车身材料变化、车身部件厚度不一、焊 接轨迹和接头形式多样化等焊接难点。此外，汽车车身焊接对焊接质量和焊接效率有很高 的要求。基于合适的焊接工艺参数，激光焊接能保证汽车车身关键部件焊接时的高疲劳强 度和冲击韧性，从而保证车身焊接质量和使用寿命。激光焊接技术能适应不同接头形式、 不同厚度以及不同材料类型的汽车车身部件焊接，满足汽车车身制造的柔性化需求。激光 焊接机的灵活性满足了汽车各种材料的加工，降低汽车生产成本，提高生产效率，给汽车 制造业带来较大的经济效益。激光焊接技术主要用于汽车白车身顶盖激光自动焊接、多联 齿轮激光焊接、安全气囊点火器激光焊接、传感器激光焊接、电池阀激光焊接等。
国产汽车激光焊接技术持续突破，打破国际垄断，应用渗透率提升空间大。之前激光焊接 技术被海外企业如 ABB、KUKA、COMAU 垄断，2016 年，由华工激光联合华中科技大学、 神龙、通用等多家下游车企单位共同自主研发的“汽车制造中的高质高效激光焊接、切割 关键工艺及成套装备”实现汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备国产化， 我国汽车工业激光焊接渗透率提升空间较大。根据维科网数据，目前国内激光焊接在汽车 产业的应用率大在 20%-25%，而欧美发达国家的普及率已经达到了 60%以上，预计国内激 光焊接应用率将会在近十年内达到国外同等水平，激光焊机在我国汽车工业的应用有较大 的提升空间。
五金行业中，公司的产品可应用于众多金属薄板激光焊接的场合，如传感器、电机、压缩 机、五金家电、工业五金等五金制品。目前，公司的激光机器人焊接工作站可用于电视机 背板、电视机边框、烤箱、油烟机等焊接工序。该系统主要由机器人、激光主机、冷水机、 出射头、焊接工装、机器人控制柜、围栏、传送带等组成，设备可以实现人工装夹、自动 焊接功能。激光头配置准直系统，便于同光纤激光器的连接，配备了工业 CCD 监控系统， 可对焊接过程进行实时监控，焊接轨迹机器人示教方式输入，实现焊接过程的自动化。未 来随着劳动力成本上升、焊工数量减少，五金焊接必然向着自动化方向发展，激光焊在焊 接质量、焊接效率、自动化集成等方面相比传统弧焊和电阻焊具有优势，自动化激光焊接 有望成为五金焊接未来的发展方向。
燃料电池、医疗器械以及光伏设备，公司积极探索激光焊接新应用场景
公司不断探索激光焊接的应用场景，积极拓展新行业，代表性领域包括燃料电池行业和医 疗器械等新行业。 公司于 2022 年开始布局氢燃料电池生产线， 自主研发出氢燃料电池双极板焊接线和全 自动智能化氢燃料电池电堆组装线，在单条燃料电池生产整线中价值量千万以上，氢燃料 电池方兴未艾， 有望在未来技术成熟后为公司带来业绩增量。凭借在氢能领域领先的自主 研发能力与创新产品优势，联赢激光荣获 2022 氢能观察“金鼎奖”。 公司开发出医疗器械专用焊接台，配置有 CCD 放大成像监视器，保证了医疗器械苛刻的 加工精度要求。设备广泛应用于斑马导丝、一次性使用取石网篮、 一次性气道导丝、鼻胆 引流导管等器械的焊接生产，解决了医疗器械行业微小器械无法精密加工的现实难点，同 时设备设计时兼顾了结构密封问题， 有效解决了医疗器械高洁净生产场所的防污染问题。 2023 年 12 月 8 日江苏创赢光能成立，注册资本 3340 万元人民币，主要经营范围包含：光 伏设备及元器件销售、半导体器件专用设备制造、半导体器件专用设备销售、工业机器人 制造等。目前，江苏创赢光能主要从事光伏行业激光设备研发生产及销售，目前推出的产 品有光伏玻璃激光划线机及系列太阳能电池智能制造解决方案。
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