2023年中国新能源车市竞争加剧，渗透率提升速度放缓
通过渗透率增速来刻画产业生命周期，可以将中国新能源车行业的发展刻画为三大阶段：2020年前的导入期、2020&2021的成长期、2022& 2023的成熟期。在行业导入期，新能源车渗透率处于低个位数且无明显提升，主要系电车没有和油车平价的产品；随着平价车型的不断推出和政策端给予产业链和消费者补贴支持，新能源车行业进入成长期，渗透率加速提升，在这一阶段的后期，大量一级市场资本涌入行业，头部企业在二级市场密集再融资扩产，给行业产能过剩埋下种子；当渗透率达到25%后，和其他新兴产业的兴衰律一致，行业进入成熟期，渗透率提升速度显著放缓，政策开始退坡，此时行业竞争加剧，产能过剩风险暴露，落后产能亏损并逐渐出清。2024年行业处于出清下半场，车市竞争将进一步加剧。
2023年中国新能源车市降价冲量特征明显，单月渗透率突破40%
2023年中国乘用车市降价冲量特征明显。新能源乘用车综合折 扣率（不考虑更新车型变相降价）从年初的2.4%提升至年末的 8.5%，燃油乘用车折扣率从年初的12.2%提升至年末的18.6%， 均提升6个百分点以上。
降价带来的冲量效果较好，23H2中国新能源乘用车零售销量季 节性增幅远高于22H2。具体来看：2023年12月单月销量较6月 提升42%，而2022年12月较6月仅有21%的季节性增幅；2022年9 月季末冲量后销量在10月份环比回落，而2023年10月销量逆季 节性环比增长2.6万辆。
2023年中国新能源车零售渗透率35.7%，单月渗透率前低后高， 12月单月突破40%大关。其中3-5月渗透率相对承压主要系燃油 车标准更新，旧库存低价清库挤压新能源车销量。
2023年中国新能源乘用车竞争格局
纯电动车型：10万以下市场比亚迪和上通五菱平分春色；10-20万市场比亚迪绝对领先，埃安跟随；20-30万市场特斯拉绝对领先，比亚迪跟随，小鹏、智己发力；30万以上市场特斯拉绝对领先，小鹏、蔚来跟随。 插电混动和增程式车型：10-20万和20-30万市场比亚迪绝对领先，吉利、长安、长城自主品牌紧跟；30万以上市场理想和问界竞争为主。
2023年中国新能源车主力车企销量榜单
2023年自主品牌增长靓丽，特斯拉强者恒强，新势力企业明显分化，合资车企表现不佳。比亚迪、特斯拉、广汽埃安、长安、理想、长城等主力车企实现强劲增长，带动新能源车市销量持续超预期：比亚迪完成全年300万辆销售目标，同比增长65%，特斯拉(中国)全年满产满销95万辆，广汽埃安和长安月销达到4万水平，理想依靠在30万+插混SUV市场的爆发在一众新势力中实现突围。
比亚迪：2023年销300万完成目标，24年预计销370万
2023年比亚迪新能源车销量302万辆，占新能源车市份额34%， 同比增长62%。预计2024年销370万辆。我们认为比亚迪目前在 小型纯电动车型上的竞争优势较大，而在插混中的领先地位正 在被吉利、长城等自主品牌追赶。2023年比亚迪对中国新能源车市贡献巨大，比亚迪增量占中国 新能源车市增量的49%，出口增量占新能源车出口增量的32%。
2023年比亚迪宋PRO和宋L共销21.53万辆，宋PLUS销42.7万辆；秦家族销48.2万辆；元家族销42.9万辆；汉家族销22.8万辆；唐家族销13.7万辆。海豚销36.7万辆，海鸥销28.0万辆，海豹销12.7万辆，驱逐舰05销9.2万辆，护卫舰07销7.0万辆。20万元以下车型销售总计占比70%。
特斯拉中国：2023年满产满销95万辆，24年预计持平
2023年特斯拉中国批发销量94.8万辆，实现满产满销，其中出 口34.4万辆，国内零售60.4万辆（含Model 3 14.7万辆， Model Y 45.6万辆）。受制于产能，预计2024年销95万辆。 2023年特斯拉全球销售180.9万辆，其中美国市场65.49万辆。 2024年全球销量目标210万辆（产能235万辆），同比增长17%， 其中中国95万辆不变，其他国家115万辆，同比增长35%。明星车型Cybertruck目前订单超200万辆，预计2024/2025/ 2026年分别交付12-15/20-25/40万辆。
广汽埃安：2023年销48万辆，24年预计销55万辆
2023年广汽埃安批发销量48.0万辆，同比增长77%，基本完成 年初50万辆销量目标。其中AION S 22.1万辆，AION Y 22.8万 辆，AION V 2.0万辆，AION LX 540辆，昊铂GT 5673辆。 2024年广汽埃安目标是冲刺80万辆，我们预计销量在55万辆左 右，对应AION品牌平均月销4万辆，昊铂品牌月销0.6-0.7万辆。 广汽埃安两大爆款车型的主要市场之一是出租网约市场，23Q4 网约车市场的见顶回落使埃安短期销量承压，23Q4全国网约车 车辆运输证新增15.7万本，较23Q3下降22%。 广汽埃安目前正在推进昊铂品牌独立运营、加快国际化布局。 该品牌下已经有三款车型，一款技术标杆超跑昊铂SSR，另外 两款分别是起售价格在20-25万元的纯电轿车昊铂GT和纯电SUV 昊铂HT。昊铂预计每年会有两款新车发布，后续预计推出MPV。
理想：2023年交付38万辆，成功突围，24年预计交付65万辆
2023年理想汽车交付37.6万辆，同比增长183%，完成全年35万 辆交付目标。其中L7/L8/L9分别交付13.4/11.8/11.4万辆，凭 借在30万以上插混SUV市场领先的产品力，理想成功从一众新 势力车企中实现突围。 理想汽车高级副总裁邹良军在接受媒体采访时透露理想汽车 2024年将挑战80万辆年销量目标，3月份将推出纯电MPV理想 MEGA、L7/L8/L9三款车型的改款版本，4月份将正式发布理想 L6，下半年还将发布3款高压纯电车型。我们预计2024年理想 汽车销65万辆，其中L7/L8/L9产品平均月销4万，MEGA平均月 销6千，其他车型销10万台左右。我们较市场预期更谨慎的原 因是23年底理想L7已经开始通过促销等手段变相降价以维持销 量，因此用12月销量线性外推24年月均销量并不可靠。
小鹏：2023年交付14万辆，G6、X9破局，24年预计销26万
2023年小鹏汽车交付14.2万辆，同比增长17%，完成全年20万 辆交付目标的71%。分车型看，G3零售0.56万辆，G6销4.04万 辆，G9销2.72万辆，P5销2.01万辆，P7销4.63万辆。 小鹏的竞争压力相对其他新势力较小。尽管G6和Model 3同处 20-30万纯电市场，但G6差异化的SUV定位使其成功破局实现1 万以上月销；小鹏X9定位于竞争相对较小的纯电MPV市场，目 前订单超预期；小鹏汽车在2023年发布SEPA 2.0扶摇全域智能 进化架构，是目前国内唯一实现量产的前后一体式铝压铸、全 域800V高压SiC碳化硅平台，基于该架构的G6、G9和X9车型在 发布后反响良好。我们预计2024年小鹏销26万辆，其中G6平均 月销8千，P7+G9等老车型平均月销8千，扶摇架构新车合计7万。
零跑：2023年交付14.3万辆，24年预计销22万
2023年零跑汽车交付14.3万辆，其中C01零售2.51万，C11销 8.06万辆（插混版占1/3，纯电版占2/3），T03销3.85万辆。 2023年，零跑汽车注重对主流汽车市场的油电替换，销量比较 稳健，2023年底，零跑迎来了Stellantis集团的入股，在获得 了新资金投入的同时，与其设立“零跑国际”合资公司，筹备 开拓国际市场。2024年1月，零跑LEAP3.0六大技术发布，首款 落地车型C10开启预售，该款车型是零跑出海的首发旗舰车型， 首先向欧洲、澳大利亚、新西兰这几个国家和地区发售。除了 C10，在今年北京车展上还会发布C16。公司2024年销量目标30 万辆，我们预计零跑汽车2024年销22万辆，其中低毛利烧现金 流的T03预计月销8千，C11月销6千，C01月销2千，C10和C16总 销3万。
吉利：集团新能源车销49万辆，24年预计销62万辆
2023年吉利集团新能源车销48.75万辆，同比增长48%，完成年 初66万辆目标的74%。其中：1）极氪交付11.8万辆，同比增长 65%，其中极氪001零售7.62万辆，极氪009销1.92万辆，极氪X 销2.24万辆，12月极氪007开始交付。2）熊猫MINI销11.0万辆。 3）吉利银河销8.35万辆，其中银河L7零售6.62万辆，银河L6零 售1.73万辆。4）领克品牌新能源车销5.9万辆，其中领克08零 售3.21万辆，领克09销0.99万辆，领克06销0.90万辆，领克01 销0.72万辆。5）吉利几何销6.26万辆。 2024年吉利汽车计划实现66%的新能源车销量增长，即81万辆， 我们预计可以至少可以实现62万辆，包括极氪18万辆、熊猫 MINI 12万辆，银河12万辆，领氪10万辆，几何8万辆。
2024年中国新能源车市规模将达到1130万辆以上，渗透率38%
我们预测2024年中国新能源乘用车批发销量1080万辆，同比增长23%，渗透率~42%，其中国内零售950万辆，出口130万辆；中国新能源商用车销量56万辆，同比增长25%，渗透率~13%。新能源车市合计规模将达到1130万辆以上，渗透率~38%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
