公司是高端检测仪器仪表领军企业。北京康斯特仪表科技股份有限公司聚焦仪器仪表产业链，围绕应用场景 提供高品质压力、温湿度、过程及电学等检测仪器解决方案。公司已为全球用户提供高性能及高可靠性的压 力、过程信号、温湿度校准测试产品解决方案，帮助用户实现对产品、技术、工艺参数的验证与分析，产品 广泛应用于电力、石油、化工、制药、计量、冶金、交通、机械、制造等行业。
打造“一横一纵一焦点”的框架生态体系。公司聚焦高品质仪器仪表产业链，立足全球市场，搭建高端检测 仪器业务、MEMS 传感器垂直产业、仪器管理云平台“一横一纵一焦点” 的框架生态体系。2019 年 3 月 14 日公司发布公告，以自有资金投资 2.1 亿元拟建 MEMS 传感器垂直产业智能制造项目，建设周期 5 年， 2019 年至 2020 年为一期，2022 年至 2023 年为二期，达产后目标年产 30 万只压力传感器芯体，继续深度 加工成 10 万只压力传感器和 20 万台压力变送器。康斯特通过二十多年的技术积累，在传感器的测评和补偿 算法方面处于国际领先水平。随着 MEMS 传感器垂直产业项目落地，公司将逐步构建起压力传感器、数字 压力检测产品及压力变送器的产业结构链，提升高端传感器垂直化产品的供给能力；2021 年公司与明德软件 建立合作，公司以自有资金 1,530 万元人民币投资南京明德软件有限公司 55%股权并实现控制，2022 年 1 月明德软件纳入公司合并报表范围，成为公司控股子公司。明德软件主营业务流程管理及计量器具管理云平 台，双方将共同深化打造云原生、云协同、生态化的行业 SaaS 管理运营平台，为用户提供端到端的全栈式 专业化服务，有效加速公司仪器管理云平台的架构。
1.1 海外营收占比持续提升
全球布局，“重点突破，以点带面”。公司以美国全资子公司 Additel 为支撑点，面向全球，围绕“ConST”为 纽带，形成“Additel”、“恒矩”、“长峰致远”、“桑普新源”及“明德软件”等多个品牌，构建了以北京总部、美国洛 杉矶全资子公司、美国犹他州分部、欧洲分部、新加坡分部为中心的全球 24 小时快速服务体系。
产品结构多元化，海外营收占比持续提升。公司新推出过程信号检测产品，占比从 2021 年的 2.50%提升至 2023H1 的 6.08%，产品结构逐渐多元化。目前国内市场仍是公司营收的主要来源，2013-2022 年占比均高 于 55%；但随着国际化进程加速，国内市场占比由 2013 年的 75.72%逐步下降至 2022 年的 56.26%。除 2020 年外（外销增速下降主要系疫情与、汇率波动和中美贸易摩擦关税提升的影响），公司外销营收同比增速均 高于内销营收，公司海外营收占比从 2015 年的 29.46%提升至 2023 年上半年的 43.97%，占比快速提升。 根据公司机构调研信息，国际市场约为国内市场 4 倍左右。公司产品在国内主要应用在校准场景，压力检测 产品市占率约为 15%~20%，全球整体市场占有率 3%左右，海外市场为公司提供广阔的成长空间。
公司整体盈利向好。公司营业收入由 2013 年 1.18 亿元提升至 2022 年 4.14 亿元，2013-2022 年营收 CAGR=15.00%，2023H1 实现营收 2.12 亿元，同比增长 25.43%；公司归母净利润由 2013 年 0.31 亿元增 长至 2022 年 0.75 亿元，期间 CAGR=10.36%，2023H1 实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长 22.53%。从 过去公司业绩增长来看，利润端增速不及营收增速，主要原因为公司研发投入较高、市场拓展导致营销费用 占比较高以及固定资产投入自建 MEMS 传感器生产线所致（机构调研信息披露，自 2018 年中贸易争端以来， 公司被征收的关税基本全部是 25%）。公司营收和归母净利润增速受到较大冲击。2021 年开始，随着公司 固定资产投资高峰结束和细分市场渗透率的提升，公司业绩增长逐渐回归正轨。
1.2 快速的产品创新与迭代是公司的核心竞争力
公司产品矩阵不断丰富。公司的核心优势是产品力，着力点是持续创新迭代与深耕制造，最终体现在高品质 产品能更好解决客户工作中实际问题并提升效率。按照仪表应用场景划分，可分为检定、校准、测试场景， 测试场景需求量大于检定、校准；根据仪表类型划分，可分为非现场仪表和现场仪表，现场仪表需求量大于 非现场仪表。从收入端来看，公司产品矩阵不断丰富逐渐从检定校准场景扩展至测试场景，从非现场仪表扩 展至现场仪表，驱动营收持续增长。 测试的应用需求整体大于检定与校准。产业端用户过程控制系统中的量值溯源与相关计量运营维护工作主要 围绕检定、校准及测试几个维度展开，测试的应用需求整体大于检定与校准。其中检定、校准的目的是为实 现量值传递，注重准确性和稳定性，用户多应用在实验室或现场仪表计量环节；测试是为最终产成品的性能 验证，偏注重效率和性价比，用户更多使用在生产线或科研环节。发达国家地区工业体系成熟度较高，计量 体系较扁平化，精密测试场景更多；而国内市场需求较多集中于高端的检定、校准场景。
现场仪表用量大于检定校准仪表。工业自动化仪表可以划分为一次仪表和二次仪表。一次仪表是现场仪表的 一种，指安装在现场且直接与工艺介质相接触的仪表，如差压变送器等；二次仪表指仪表示值信号不直接与 来自工艺介质接触的各类仪表的总称，二次仪表的输入信号通常为变送器变换的标准信号。现场仪表指安装 在现场的仪表的总称，包括所有一次仪表，也包括安装在现场的二次仪表。公司现在主营产品数字压力检测 产品、过程信号检测产品和温湿度检测产品主要为二次仪表是“检测现场仪表的仪表”，场景主要集中在流 程工业，该细分领域对产品要求高且单品类体量较小。而工控仪表龙头川仪股份的产品主要为流程工业使用 的一次仪表，如智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、物位仪表等，使用量 较大。
公司产品体系进一步完善，有望逐步放量。根据公司公开的机构调研信息，近期推出的新产品布局如下：
压力变送器：压力变送器属于现场仪表，是指以输出为标准信号的压力传感器，是一种接受压力变量按 比例转换为标准输出信号的仪表，压力变送器现场仪表和公司的校准检测产品是同样的客户，协同效应 较大。据公司机构调研信息披露，公司压力变送器采用垂直一体化生产模式，与 MEMS 传感器项目整 体同步推进，需等 MEMS 压力传感器量产后正式推向市场。根据公司机构调研信息显示，压力变送器 市场中高端型压力变送器的利润几乎占了整个市场利润的六到八成，目前仍被横河、艾默生占据大部分 市场份额。根据 Markets and Markets 报告，2020 年全球压力变送器市场规模预计 37.7 亿美元（约合 人民币 260 亿元）。2019 年国内压力变送器市场规模 40.4 亿元，预计 2020-2022 保持 3%年均复合增 速，2022 年市场规模预计 44 亿元。2019 年，横河、艾默生分别以 28.7%和 24.4%市场占有率领跑。
SaaS 服务：在流程工业现场及实验室中，用户需要对大量的仪器仪表设备进行数字化管理及实时数据 分析，是典型的行业 SaaS 应用。明德软件本身有一定的客户基础，与公司具有较强协同效应，2022 年初正式并表，2022 年底时实现 1700 万元营收并且实现盈利。
测试场景产品：公司主营业务仍是以校准为主，随着我国建立先进量传溯源体系以及优化计量基准建设 工作的推进，公司在产品端做出相应的功能优化以适应更多的测试场景。目前公司产品在国际市场的精 密测试场景中已经开始快速应用。公司布局的围绕测试场景产品主要包括低精度压力表和压力控制器。 根据公司机构调研信息披露，压力控制器 2023 年 9 月发布。低精度压力表预计 2024 年上市，以线上 模式进行销售。
1.3 纵向布局核心元件，横向拓展下沉市场
MEMS 压力传感器垂直生态大幅压降元器件成本。根据公司机构调研信息披露，公司 0.01 级的高端压力传 感器对外采购价格区间在 1 万至几万元，自产后成本目标可控制在 2000 元以内, MEMS 压力传感器量产后 将降低压力变送器成本，价格上更具竞争力，随着市场的打开，进一步提升盈利能力。 高性能压力传感器产能稀缺。根据公司公告，精度 0.02%F.S 以上的压力传感器仅 GESensing、日本横河等 国外少数公司具备生产能力且性能稳定。国内高精度、高稳定性压力传感器及相关压力测量设备的核心元件 大多依赖进口的局面，且高性能设备的数量较少价格昂贵。据中国仪器仪表行业协会统计，2017 年 1-12 月 我国压力/差压变送器出口约 6024.64 万台，出口金额为 2.71 亿美元，进口数量约为 1195.19 万台，而金额 则为 2.22 亿美元，进口平均单价约是出口的 4 倍，2023 年 1-9 月进口平均单价是出口的 3.44 倍。
市场策略上顶下沉，线上线下结合。与国际友商竞争方面，公司以前的销售模式是以直销为主，经销为辅， 强调极致服务，能够更快更及时响应客户需求，比如在 2021-2022 年，国际友商需要近 5~6 个月才能交付， 公司最快 2 周之内就能交付。根据公司机构调研信息披露，目前公司可以将主要迭代产品的研发周期缩减到 1.5-2 年，可以保证每年都有新产品上市，以超过国际友商的速度，推出满足客户需求的高创新技术产品， 持续提升与国际友商的竞争实力。市场下沉方面，近年来公司新成立团队，搭建行业+区域和线上+线下的销 售网络，实现公司产品的行业渗透与市占率提升。同时，公司以更多高可靠、低精度的产品补齐产品线，从 高端市场下沉，以满足更广泛的市场需求，例如新推出的压力变送器向现场仪表延伸，拟推出的低精度压力 仪表采用线上销售。与之相对应，下沉的市场策略也有望提升产品销量的同时压降整体销售费用，进一步提 升公司资产效率和盈利能力。公司垂直一体化 MEMS 传感器布局能够有效降低产品成本，对新产品的低价 形成有效对冲，维持综合毛利率较高水平。
川仪股份是国内流程工业仪器仪表龙头，康斯特与川仪股份在产品和下游客户方面有一定相似性，对比两家 公司财务数据对理解康斯特盈利模式和展望未来发展有一定借鉴意义。从销量来看，2020~2022 年川仪股份 产品销售量约为康斯特的 36、39 和 42 倍，呈提升态势；从价格来看，以两家公司营业收入/销售量作为价 格指标，2020~2022 年康斯特产品单价约为川仪股份的 2.46、2.50 和 2.74 倍，亦呈现提升态势。对比康斯 特和川仪股份产品量价关系，康斯特目前公司战略更聚焦于单个产品的竞争力，相较于川仪股份，更侧重于 产品的“价”高。
2.1 盈利能力有望改善
毛利率与净利率虽有下降，但始终保持较高水平。2013~2018 年康斯特毛利率维持在 70%以上，2019-2022 年，公司毛利率从 72%下滑至 63%左右，净利率在 2013-2018 年呈提升态势，2018 年高达 30.77%，随后 逐年下滑至 2022 年 18.32%左右。公司毛利率下降主要影响因素为美国关税加征、MEMS 产线投资新增生 产设备折旧等多重因素叠加所致。对比川仪股份，2018 年前康斯特毛利率约为川仪股份 2 倍左右，净利率 约为川仪股份 5 倍左右，随着川仪股份毛利率和净利率持续提升，两者差距逐渐缩小。2022 年康斯特毛利 率高出川仪股份 28.67 个百分点，净利率高出川仪股份 9.2 个百分点。
康斯特和川仪股份毛利率、净利率呈现相反走势，主要由于两者在盈利模式、竞争格局和海外营收占比方面 存在差异：
盈利模式上，康斯特“量价”提升空间较大。从盈利模式来看，川仪股份综合解决方案提供议价能力， 侧重于“价”，体现为毛利率持续提升；成体系的硬件产品受益于规模效应，侧重于“量”，体现为净利 率持续提升。毛利率走高一方面来自于产品结构的优化，硬件端向软件端延展；另一方面来自于议价能 力的提升，通过深度介入下游客户项目的新建及技改，提供完整的一体化解决方案，不断积累石化行业 大型项目经验从而构建较为深厚的竞争壁垒（据公司机构调研信息披露，近几年石油化工占比最大，约为 40%左右，其次是冶金和电力，各自占比在 10%-15%之间有小幅波动）。康斯特生产“检测仪表的仪 表”，客户在过程控制系统中监测各种物理量参数的仪表普遍存在准确度不高导致的资源浪费痛点，自 控仪表准确性及可靠性的提升基于整体检测能力的提升，而无法仅通过整体工业信息化解决方案切入。 基于所在行业特点，康斯特将核心部件不断小型化以及一体化，进行快速的产品创新与迭代，并且自研 开发了很多自动化的核心工艺设备，产品极高的精准度和稳定性使得公司长期保持较高的毛利率。未来 随着公司 MEMS 垂直一体化传感器量产，低成本新产品有望加速放量，规模效应将得到更充分体现。 同时，随着明德软件 SaaS 服务收入占比的提升，也将大幅提升公司综合解决方案议价能力，“量价”将 更好结合，盈利能力有望进一步提升。
从市场竞争格局来看，川仪股份“大而全”，康斯特“小而美”。川仪股份所在市场空间大，竞争充分， 格局分散。如果按照川仪总体收入（2022 年 63.70 亿元）与仪器仪表制造业总收入（2022 年 9835.4 亿元）进行对比测算，2022 年川仪股份国内市场占有率仅为 0.65%，公司主要竞争对手主要为国际上 综合实力较强的厂商，对公司整体综合实力要求也比较高，呈现“大而全”格局。与之相比，康斯特所 在市场空间较小（2022 年计量校准热工仪表 42.24 亿元），公司在细分市场占有率较高，呈现“小而美” 格局。根据公司披露的机构调研信息，康斯特 2023 年压力检测产品国内市占率约为 15-20%，细分市场 占有率较高，为公司提供较高议价能力。
康斯特海外营收占比较大，盈利能力短期承压。2013~2022 年川仪股份海外营收占比在 1.78%至 5.82% 区间波动，市场主要在国内，受外部国际环境影响较小。与之相比，随着康斯特海外营收占比持续提升， 固定资产投资、关税和疫情等因素也导致公司短期内盈利能力下滑，随着以上因素缓解，毛利率有望恢 复。
毛利率有望提升。未来随着公司 MEMS 垂直一体化传感器量产，低成本新产品有望加速放量，规模效应将 得到更充分体现，降低生产成本。同时，随着明德软件 SaaS 服务收入占比的提升，也将大幅提升公司综合 解决方案议价能力，“量价”将更好结合，毛利率有望提升。
2.2 资本开支高峰已过费用率有望下行
总资产周转率有望持续提升。对比川仪股份和康斯特资产负债率，川仪股份长期大于 50%，康斯特 2015 年 之后在 15%以下。由于川仪股份通过深度介入下游客户项目的新建及技改，提供完整的一体化解决方案，大 型项目较多，项目周期较长，对资金形成一定占用，导致资产负债率高于康斯特，总体上两家资产负债率保 持平稳，并非 ROE 波动核心因素。从总资产周转率来看，康斯特总资产周转率 2019 年后持续下降，川仪股 份 2017 年后总资产周转率持续提升，约为康斯特 2 倍左右，对 ROE 影响较大。随着公司资本开支周期结束 和营业收入的持续增长，公司总资产回报率将得到提升。
净利率有望迎来拐点。公司在保证高研发投入为产品创新与人才储备提供持续保障的同时，研发协同效率实 现进一步提升，研发投入正继续向合理化区间优化，研发投入占营收比例由 2020 年 25.18%降低至 2022 年 的 22.4%。随着收入的增长，关税及资本开支扩张对毛利率的影响逐步降低，以及公司 MEMS 垂直一体化 传感器量产，低成本新产品有望加速放量，规模效应将得到更充分体现，公司净利率有望迎来拐点。
ROE 有望迎来回升拐点。川仪股份从 2015 年开始进行了大规模资本开支，ROE 受此影响从 2014 年的 11.45% 下降至 2018 年最低点 6.04%，随着资本开支周期结束，川仪股份 ROE 持续回升至 2022 年 16%。康斯特资 本开支在 2020 年迎来拐点，2022 年 ROE 提升至 9.44%，随着公司总资产周转率和盈利能力提升，公司 ROE 有望迎来回升拐点。
细分市场渗透率提升是公司营收增长驱动力。公司产品主要用于检定、校准和测试，是计量校准刚需产品， 细分市场的渗透率提升是公司业绩主要驱动力。渗透率的提升主要取决于相关细分市场的标准化程度和监管 政策的改革，标准化程度提升意味着行业门槛提升，进而拉升企业购买高端计量设备的资本开支意愿，而监 管政策改革驱动市场参与主体的扩大，进而提升公司产品销量。
标准化程度的提高强化龙头企业资本开支意愿。标准化程度提升通常意味着行业进入门槛的提升，龙头 流程工业企业为保证生产质量和降低生产成本，有更强的意愿对生产过程中设备的跑气、漏水、滴水、 泄漏等现象进行资本开支。对比公司海内外市场行业营收占比排名，国内靠前的行业为电力、冶金、计 量和石化，而国外排名靠前的是生物医药、石化、电力和计量。海外医药生物拓展较快的驱动因素在于 国际生物医药行业标准化程度较高，对企业研发投入和质量体系的高要求也驱动企业对高端计量设备的 购买意愿。以国内市场为例，驱动电力行业渗透率提升的因素为新的《招标投标法》和《招标投标法实 施条例》废除了最低价中标的弊病；石化行业渗透率提升的驱动因素为高质量供给侧改革中机械工业龙 头企业的业绩贡献提升。
行业政策放宽驱动相关细分市场高速发展。民营企业在我国检验检测行业的发展很大程度上受限于政策， 政策放宽将激发市场活力，相关市场迎来高速发展期。例如，环保和机动车检测市场：2014 年 5 月， 公安部、国家质检总局联合印发《关于加强和改进机动车检验工作的意见》，推出 18 项车检改革新政， 其中包括政府部门与检验机构脱钩。此后，官方车检机构退出，民间资本成为了机动车检市场主体，机 动车检验机构数量从 2016 年的 11577 家增长至 14800 家，机构营收从 2016 年的 136.71 亿增长至 2022 年的 308.43 亿；2015 年 2 月 5 日，环境保护部印发《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》指出， 要全面放开服务性监测市场。环境监测检验检测机构数量从 2016 年的 5028 家增长至 2022 年的 8555 家，机构营收从 2016 年的 157.44 亿增长至 2022 年的 435.11 亿元。
计量校准和生物医药行业有望成为公司细分领域新的蓝海。通过上文分析，公司产品渗透率的主要驱动因素 为细分市场的标准化程度和监管政策的改革。2016 至 2022 年，计量校准检验检测机构数量从 607 家增长至 755 家，营业收入从 56.68 亿增长至 101.68 亿元；生物安全、医疗器械、药品检验检测机构合计数量从 1109 家增长至 1303 家，合计营收从 50.96 亿增长至 114.34 亿。计量校准和生物医药营业收入均实现大幅增长， 市场需求较为旺盛。但是受限于监管政策，市场参与机构数量增幅较少，限制了公司产品渗透率的提升。随 着计量体系改革的深入推进和药品创新环境逐步优化，一方面标准化程度提升背景下的高质量发展要求提升 企业购买高端计量设备意愿，另一方面监管政策市场化改革也将扩大公司产品的客户群体，相关细分市场的 快速发展有望拉动公司业绩加速释放，计量校准和生物医药行业有望成为公司细分领域新的蓝海。
3.1 计量检测行业变革前夕
计量不断降低生产和制造成本，推动企业效益的提升。美国一家研究机构对计量对各行业带来的经济性和贡 献力做了全面分析，得出结论：在美国 1 美元的计量投入可以拉动约 1.2 美元的 GDP，而在部分与测量密 切相关的高技术产业，1 美元计量投入能够产生 6 倍以上的收益。而在我国战略性新兴产业方面，如纳米技 术、新材料、医疗安全、环境监测、新能源等领域的多数关键计量基标准尚属空白；生物、节能减排等领域 的计量基标准研究也刚刚起步。随着我国产业升级持续推进，高技术产业的迅猛发展对先进计量需求巨大且 紧迫。 高端计量校准设备供不应求。智研咨询数据显示，2022 年我国计量校准行业市场规模约为 208.2 亿元，其 中，计量校准服务规模 117.5 亿元；计量校准设备规模 90.7 亿元，其中热工 42.24 亿元，占比 46.57%。计 量校准设备国内市场中低端产品供大于求，广泛参与海外竞争。但是部分高端产品仍需从海外进口，国内厂商近年来进口替代效应日益显著。据统计 2022 年我国计量校准设备行业产值增长至 79.9 亿元左右，计量校 准设备产量从 2015 年的 114.8 万台增长至 2022 年的 204.3 万台，计量校准设备需求量从 2015 年的 105.2 万台增长至 185.5 万台，均价自 2017 年以来整体需求增速供需趋紧价格有所上升。据康斯特机构调研信息， 2023 年公司在美国、欧洲日本等区域市场已经提价 2 次，市场接受度良好。
政策优化激发市场活力。2021 年 11 月 2 日市场监管总局发布《中华人民共和国计量法（2021 年 10 月征求 意见稿）》，面向社会广泛征求意见。将原先单一的“部门监管法”调整为多元的“经济社会促进与规范法”， 充分发挥社会各方主体在测量活动中的作用。推动先进计量器具的研制和应用，推动测量标准和计量器具的 国产化等。进一步深化“放管服”改革，激发市场主体活力，对多项行政审批制度进行瘦身，更大力度放权 给市场和社会各方。全面取消部门和企事业单位最高计量标准的建标考核。对国家计量标准和社会公用计量 标准的申请单位予以开放。取消计量标准的强制检定要求，可采取计量校准、比对等方式实现计量溯源；取 消非强制检定的要求，强制管理目录外的计量器具，均可采用校准的方式进行溯源等。随后各部门陆续发布 文件，支持社会资本参与计量市场建设，推动逐步实现高端仪器仪表产业的短板技术与关键设备国产化和进 口替代。随着政策优化调整的优化实施，计量检测领域将吸引更多社会资本参与，客户群体有望扩大，进而 带动公司在计量校准行业渗透率的提升。
龙头民营检测企业布局计量技术服务市场。华测检测作为民营第三方检测龙头企业，其布局动向对行业发展 具有较强指引性。民营检验检测龙头华测检测在其 2021 年报中披露，报告期内新的计量法征求意见稿出台 及各地计量领域开始改革试点，有利于民营第三方计量校准业务的发展；2021 年华测检测对现有的实验室进 行能力范围的大力扩充，同时对下沉市场进行积极探索，计量业务实现了较快的增长。2022 年华测检测年报 披露，报告期内公司计量校准业务对现有的实验室进行能力范围的大力扩充，新增 886 项认可能力；新增 布局广州、武 汉、杭州、合肥实验室，进一步扩充计量实验室的网络布局；通过并购希派科技（南京）有 限公司 100%股权进入标物领域，为后续计量领域的快速增长带来巨大的动力。相比 2021 年，华测检测 2022 年在计量检测领域布局呈加速态势。2023 年 8 月 1 日，发改委等多部门发布《关于实施促进民营经济发展 近期若干举措的通知》，持续开展“计量服务中小企业行”活动，支持民营企业参与产业计量测试中心建设， 提升民营企业先进测量能力。康斯特机构调研披露，国内已经筹建上百个产业计量中心，其中二十余家已经 过验收，公司多数都有参与。例如，伊利的乳制品产业计量中心、襄阳飞机发动机产业计量中心等，都与公 司有很好的产品合作。
计量体系改革带来市场增量。公司在机构调研信息中披露，国内计量检测市场仍是以计量院等法定机构主导， 而国际市场以产业用户为主。背后的主要原因是国际市场体系趋于扁平化，产业用户主导自身的品质管控， 对高端计量设备需求较大。一方面，随着 2021 年 11 月 2 日发布的《中华人民共和国计量法（2021 年 10 月征求意见稿）》的落地实施，强制检定范围有所收窄，产业用户自建计量基础设施的市场空间将被打开， 对计量校准设备的需求有望加速释放。而相较于法定机构的有限数量，产业用户数量巨大，为公司带来广阔 市场空间。另一方面，国际计量单位的量子化变革将重塑全球测量体系和管理模式，其核心变化是呈金字塔 状的量值逐级传递体系将向有能力者均可构建量子计量标准的“多极扁平化”计量格局演变，计量用户的增 长将提升计量器具的市场需求。2021 年底国务院发布的《计量发展规划（2012-2035 年）》，其核心任务之 一就是要发展量子计量，构建扁平化计量体系，落实建设国家现代先进测量体系的发展战略。2023 年 10 月 19 日市场监管总局发布的《关于计量促进仪器仪表产业高质量发展的指导意见》中提到，研究基于量子化的 量传溯源新技术和新方法，满足仪器仪表溯源新需求。随着我国在量子计量领域的布局深入推进，新定义带来的新的测量原理，将催生更多新的测量方法，为高端仪器仪表的高稳定性、高可靠性、高适应性以及先进 性能提升提供巨大动力和发展空间，公司有望充分受益。
3.2 有望受益于创新药企高质量发展
公司近年来海外市场占比提升较快，海外市场行业占比医药生物排名第一，公司在海外医药生物拓展较快的 驱动因素在于国际生物医药行业标准化程度较高，对企业研发投入和质量体系的高要求也驱动企业对高端计 量设备的购买意愿。以此为启示，随着我国生物医药审评审批制度改革红利持续释放，以创新药为代表的本 土生物医药企业的高质量发展也将带动公司产品在国内生物医药行业的渗透率提升。 我国药品创新研发处于快速发展阶段。新药研发是全球医药行业发展的重要驱动因素，美国医药研发规模占 全球最大的市场规模，2022 年占比约为 43.5%。与美国相比，中国医药研发规模占全球的比重从 2014 年的 4.2%稳步提升至 2021 年的 16.8%，依然有较大提升空间。从核心临床试验开展数量情况来看，2016-2022 年，中国核心临床试验开展数量整体呈上升趋势，2022 年数量已接近美国。我国药品研发市场规模从 2014 年的 17 亿美元，增长至 2021 年的 134 亿美元，GAGR 达 34.3%，远高于同期全球药品研发市场规模 GAGR 的 10.2%。预计 2022 年药品研发市场整体规模可达 170 亿美元，同比增长 28.9%，我国药品创新研发处于 快速发展阶段。
公司有望受益于国内药品审评审批制度改革红利。海外发展较为成熟的 FDA 认证体系药品评审效率较高， 使得制药企业有望更快享受到药品上市后的回报，也促进了医药企业的研发投资热情。同时，海外生物医药 企业研发投入和质量体系的高要求也驱动企业对高端计量设备的购买意愿。受益于此，康斯特在海外医药生 物领域拓展顺利。回顾国内医药监管体系改革，针对国内药品市场审评审批效率不高、劣质仿制药市场恶性 竞争、药品创新的积极性不高的历史现状，2015 年 8 月 18 日国务院发布《改革药品医疗器械审评审批制度 意见》，标志着我国生物医药产业从粗放型增长向高质量发展转型的开始。受此影响，2016 年至 2018 年全 国药品批准临床数量从 3811 件减少至 501 件。2017 年 10 月，中共中央办公厅、国务院办公厅颁布了《关 于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》； 2018 年，中共中央印发《深化党和国家机构改 革方案》；2019 年 12 月实施的新版《药品管理法》。在一系列鼓励创新政策的推动下，为创新药研发营造了 更好的政策环境和市场环境。2019~2023 年全国药品批准临床数量持续增长，从 920 个增长至 2224 个。至 此，我国医药企业从营销驱动向研发驱动加速转型，步入高质量发展的良性循环，进而带动高端计量设备的 市场需求。公司为高端计量设备领军企业，在海外生物医药行业成功的行业经验和先发优势，也将驱动公司 在本土生物医药市场渗透率的快速提升。
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