1.1. 发展历程：国内高端数控机床领军企业，专注行业 20 年
公司是国内高端数控机床领军企业，专注行业 20 年。宁波海天精工股份有限 公司自 2002 年成立以来一直专注于高端数控机床的研发、生产与销售，2012 年 4 月 11 日公司整体变更为股份有限公司，由宁波海天精工机械有限公司更名为宁 波海天精工股份有限公司，2016 年 11 月 7 日，在上交所主板上市。公司多年来 始终站在国内数控机床市场与技术的前沿，拥有宁波大港制造基地、宁波堰山制 造基地、大连海天精工制造基地，国家重大技术装备企业，国家高新技术企业， 省级高新技术研发中心。公司一直致力于技术研究开发的自主创新，不断完善产 品结构、丰富产品系列，满足高端数控机床市场，提升公司产品的性能和竞争力。
公司成立以来致力于高端数控机床的研发、生产和销售，主要产品有：龙门 加工中心、卧式加工中心、立式加工中心和数控车床。公司依靠良好的性价比和 优质的服务抢得市场先机，首先在数控龙门加工中心领域取得突破，在此基础上， 公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数控龙门 加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控立式车 床等多种产品系列。目前公司产品广泛应用于精密模具、汽车配件、航空航天、 工程机械、船舶等相关行业。
1.2. 股权架构：公司股权结构集中，公司内部人员持股占较大比重
公司实际控制人为张静章、张剑鸣、钱耀恩、张静来。其中公司董事长张静 章和董事张剑鸣系父子关系，钱耀恩为海天股份董事，张静来为海天股份董事兼 总经理。目前公司拥有多家子公司，涉及制造、技术研发、贸易等多个领域，有 利于公司全球竞争力的提升。
1.3. 财务分析：收入端恢复性增长态势，上行趋势明显
2019 年以来公司营收端与利润端均保持稳步增长。公司 2016 年上市以来， 经营稳健，收入规模逐步扩大。2016-2022 年，公司营业总收入由 10.08 亿元增 长至 31.77 亿元，年均复合增长率 21.09%；公司归母净利润由 0.63 亿元增长至 5.21 亿元，年均复合增长率 42.08%。2023 年前三季度公司实现营业总收入 25.07 亿元，yoy+5.95%；归母净利润 4.64 亿元，yoy+18.94%。
2019 年以来公司盈利能力稳步提升。2019-2022 年公司销售毛利率由 22.13% 上升至 27.31%；销售净利率由 6.59%上升至 16.39%，公司盈利能力明显提升。 2023 年前三季度公司销售毛利率为 29.56%，销售净利率为 18.49%，维持上升 趋势。 公司费用控制效果明显。2016-2022 年，公司期间费用率由 16.43%降低至 8.80%，费用控制效果明显。2023 年前三季度公司期间费用率为 10.03%，其中， 销售费用率 5.39%、管理费用率 1.12%、研发费用率 3.93%、财务费用率-0.41%。
公司持续加大研发投入。2016年以来随着公司销售规模扩大与丰富产品矩阵， 公司持续加大研发投入。2022 年公司研发投入 1.18 亿元，创历史新高。2023 年 前三季度公司研发投入为 0.99 亿元。
1.4. 业务构成：立式/卧式加工中心收入占比持续提升，公司海外贸易迅速 扩张
公司主要产品包括数控龙门加工中心、数控立式加工中心、数控卧式加工中 心。分产品收入来看，数控龙门加工中心为公司第一大收入来源，2016 年以来该 业务收入占比 50%以上。2022 年公司数控龙门加工中心、数控立式加工中心、 数控卧式加工中心分别实现收入 18.16、8.36、3.32 亿元，占营业收入比重分别 为 57.16%、26.32%、10.45%。
公司产品毛利率稳中有升。①数控龙门加工中心：2019-2022 年公司该项业 务毛利率由 25.91%提升至 30.95%。②数控立式加工中心：2016-2022 年公司该 项业务毛利率由-2.98%提升至 16.86%。③数控卧式加工中心：2019-2022 年公 司该项业务毛利率由 30.47%提升至 35.06%。
公司海外收入持续提升，毛利率高于国内。公司海外收入持续提升，2016-2022 年公司海外收入由 0.32 亿元提升至 3.37 亿元，年均复合增长率达 48.45%，增速较快。海外业务毛利率高于国内。2022 年公司海外业务毛利率为 35.95%，国内业务毛利率 26.26%。
2.1. 工业母机是制造业必不可少的一环
根据中国机床工具工业协会的统计分类标准，机床分为金属切削机床、金属 成形机床、铸造机械、木工机械等 4 个主机行业，以及机床附件、工具及量具量 仪、磨料磨具和其他金属加工机械等 4 个辅机行业或配套部件行业。 机床作为高端装备制造业的“工业母机”，数控机床产品用途非常广泛，下游 客户包括传统机械行业、汽车行业、电力设备、铁路机车、船舶、国防工业、航 空航天工业、石油化工、工程机械、电子信息技术工业以及其他加工工业。
机床产业链上游主要包括数控系统、电气元件、精密件和功能部件、铸件及 版焊件。机床上游产业链对海外厂商依赖较高，国家推出一系列“强链补链”政策，加快补短板、强弱项。2023 年 3 月 16 日，国务院国资委党委在《人民论坛》 发表署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》，其中指出将乘胜而上 实施新一轮国企改革深化提升行动，更大力度布局前瞻性战略性新兴产业。加大 在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项。强化在产业链循环畅通中的支 撑带动作用。持续推动基础固链、技术补链、优化塑链、融合强链。围绕产业链 部署创新链，加快在重要领域和节点实现自主可控，增强国内大循环内生动力和 可靠性。
2.2. 国之重器，政策支持力度大
中国是全球最大的机床生产国和机床消费国。从世界范围内来看，中国、美 国、德国、日本、意大利是机床生产、消费的主要国家/地区。其中，德国、日本 机床行业凭借较强的技术积累与市场竞争力净出口规模较大，中国、美国为机床 净进口国家。中国是全球制造业的中心，随着中国经济的快速发展和固定资产投 资的增加，中国机床市场发展前景广阔。
机床是涉及国家安全、自主可控的国之重器。近年来中国将机床放在了较高 的战略地位，重视机床产业的发展。
2.3. 高端机床国产替代稳步推进
按照数控机床的精度、进给速度、转速等性能指标，可以将数控机床分为高、 中、低三档。其中高档数控机床是具有高速、精密、智能、复合、多轴联动、网 络通信等功能的数控机床，同中低档数控机床相比，高档数控机床在中央处理单 位、分辨率、进给速度、多轴联动功能、显示功能、通信功能等方面具有显著优 势。
我们大致计算，2019 年中国出口机床均价不到 500 美元/台，进口机床均价 超 12 万美元/台。我国机床进出口均价差距较大，反映我国出口机床结构低档产 品占比较高，进口机床中高档机床占比较高，以此推断，我国在高端机床领域依 赖进口。
从国产化率来看：中、低档数控机床国产化率较高，高档数控机床国产化率 较低，在高档机床领域，国产机床与海外龙头差距较大。 从机床数控化率来看，我国机床行业数控化水平与发达国家仍存在较大差距。 2020 年开始，我国金切机床数控化率加速提升，但与发达国家相比仍有较大提升 空间。根据纽威数控招股说明书，日本机床数控化率超过 90%，德国机床数控化 率超过 75%，美国机床数控化率超过 80%。
3.1. 产品优势：产品系列齐全，近年来产销量总体保持增长态势。
公司成立之初产品定位于高端数控机床，此类产品技术含量高、附加值高， 主要竞争对手来自中国台湾、韩国、日本的成熟机床厂家，服务的客户主要是航 空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。市场竞争主要依靠产品性能、可靠性 和服务，公司依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机，在数控龙门加工中 心领域取得突破。在此基础上，公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品 系列，逐步形成了包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中 心、数控车床等多种产品系列。 2019 年以来公司产品销量总体保持增长态势。2020 年公司所在行业下游需 求旺盛，行业景气度持续向好，公司销售订单增加，各主要产品生产量和销售量 均有所增加。2021 年公司所在行业下游需求旺盛，行业景气度持续向好，公司销 售订单增加，各主要产品生产量和销售量均有所增加。公司数控龙门加工中心、 数控卧式加工中心、数控立式加工中心受市场需求增加影响较大。2022 年受宏 观经济影响，数控卧式加工中心生产量和销售量均有所下降，而数控龙门加工中 心该类产品受影响较小，生产量及销售量仍有所增加。
3.2. 销售优势：客户基础坚实，服务优势突出
公司的销售模式是直销与经销相结合的模式，2022 年经销渠道收入占比达 84.09%。（1）直销模式：主要通过全国的销售顾问进行，销售顾问负责收集客户 信息、提供销售服务及一定售后服务。公司直接与最终用户签订协议，产品直接 发送到最终用户处安装、调试，公司获得用户的安装调试单后确认收入；客户直 接将货款支付给公司；公司向销售顾问支付一定比例的销售服务费。（2）经销模 式：指通过具备一定资金实力的经销商（即指提供经销服务的销售服务商）向客 户销售。公司与经销商签订销售协议，经销商与用户签订销售协议，由经销商直 接将货款支付给公司。 公司客户基础坚实。公司自成立以来就专注于建立和维护良好的客户关系， 并根据产品应用领域广的特点，积极拓展下游不同行业的应用市场，形成了较为 广泛的客户基础。经过多年的稳健经营，公司在技术研发、产品质量及后续支持 服务方面均已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，并与一大批核心客户建 立了长期稳定的合作关系。
公司不断提升服务水平。高端数控机床行业的客户会提出定制化的要求，为 满足客户需求，公司逐年逐步提高客户服务质量，在销售服务商的协助下，公司 在售前、售中、售后环节均为客户提供满意的服务，获得客户普遍好评。国际数控机床企业普遍存在跨国售后服务成本高的情况，公司作为本土企业，相对于国 际同行具有售后服务人员充足、反应速度快的优势。公司在不断提高自身技术水 平，向国际同行看齐的同时，也将继续保持低成本运营并致力于提供高水平服务。 海天精工秉承海天“优质高效，至诚服务”的服务理念，不断优化售后服务品质。 在客户服务环节加深服务质量、拓宽服务范围，海天精工三包服务升级为五项承诺， 快速、高效、准确、周到、彻底，这是对客户的责任，也表示海天精工将高效优质的 服务送到每位客户手中。售后服务 2.0 模式推行海天精工客户服务平台，客户可以通 过全国统一服务热线进行相关咨询。海天精工关键零部件备货充足，备用丝杠轴承价 值量大，目前在宁波、大连、广东设立了备件仓库，可提供 90%的主轴。同时售后服 务人员通过定期课堂、云盘资料学习、新机操作等培训内容完成业务技能的提升。
3.3. 研发优势：资金技术实力雄厚，持续加大研发投入
公司资金实力充足。2023年1-6月，我国机床工具工业协会重点联系企业中， 金属切削机床行业亏损面为 23.8%。行业亏损企业无法投入足够的资金创新研发， 产品结构得不到更新。公司自首次公开发行并上市以来，资产负债结构不断优化， 银行授信额度充足，可以投入足够的资金进行市场开拓和新产品研发。资金优势 将有助于公司持续巩固领先地位。 公司技术实力雄厚。公司在数控机床研发领域已经有二十余年的经验积累。 作为创新型企业，公司取得了 229 项专利，并与国内科研院校合作开发了多项技 术，已经成为国内领先的数控机床研发、生产企业。多年来，公司始终站在国内 数控机床市场与技术的前沿，精确把握市场，以市场、客户为导向，以技术创新 为优先的策略，在不断赢得市场份额的同时，也为公司的研发、创新带来新的动 力。
3.4. 管理优势：人才梯队建设加强，完善激励制度
为满足企业发展对人才需要和员工对自我成长的需求，公司高度重视人力资 源管理并开展了一系列人力资源管理变革和创新。对从事产品开发、工艺工装等 技术相关工作的专业技术人员，按照助理工程师、工程师、资深工程师、副主任 工程师等 7 个等级进行技术职务评定和考核，明确专业技术人员的晋升通道，促 进公司内部技术人员的良性竞争，从而构建稳定的技术骨干团队。 公司重点关注后备潜质人才的选拔和成长，打造人才梯队体系并进行精益培 养、沟通反馈、晋升发展，建立了人才库，持续储备和提供符合公司文化及战略 发展的中高层管理人员。 公司通过报名、推荐，面试和选拔海外人员培养团队若干名，基于产品的性 能和运用场景等，借助现有外贸团队的力量，在技术、质量、生产等不同领域实 行双轨制（部门+外贸）的梯队培养模式。 为鼓励员工积极参与技术创新和管理提效，公司通过一系列制度化的奖励措 施引导和鼓励员工主动提出并实施任何有利于改善公司经营活动的革新建议、改 进意见、发明创造等。每年，公司针对新产品开发、传统工艺改革等项目进行科 技进步及创新贡献奖的评审和奖励，充分调动广大技术员工的积极性，促进公司 的科技进步和发展。每两年，公司对工作业绩突出的青年技术员工进行技术雏鹰 的评审，可享受优惠待遇和特别培育，使其成为关键技术骨干或技术稀缺人才， 从而更好的用好人才、留住人才、引进人才，壮大公司技术精英队伍。
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