1.1. 深耕车载电源多年，国内市场份额领先
国内车载电源龙头，市场份额持续提升。2005 年公司成立，以电梯电源和通信电源 等工业电源起家。2009 年公司进军新能源汽车业务，2013 年车载电源取得突破，成功 研发 2.2kW 车载充电机和 1.5kW 车载 DC/DC 变换器，顺利进入奇瑞供应商体系，后 逐步专注于新能源汽车车载电源领域。2017 年车载电源集成产品，成为业内最早实现 将车载充电机、车载 DC/DC 变换器和其他相关部件集成的厂商之一，2018 年中旬第一 代磁集成产品进入量产。2020 年起公司凭借技术和成本优势，连续四年位居国内车载电 源第三方供应商市场份额第一，21-23 年占比分别为 28%/33%/33%，份额持续提升。此 外，公司横向扩拓电驱系统、充电液冷模块等领域，进一步完善产品矩阵和竞争力。
股权结构集中稳定，董事长持股 25%，总经理持股 11%。公司实际控制人为董事 长万仁春，截至 2024 年 1 月 19 日，共计持有公司 25.1%的股权，直接和间接控制公司 38.5%的表决权。总经理刘钧直接或间接共计持股 10.5%，公司第一大客户上汽集团通 过扬州尚颀、同晟金源间接入股，持股比例为 2.5%。截至 23 年 H1 公司共有 17 家控股 子公司，3 家参股公司，核心子公司为深圳威迈斯、上海威迈斯、威迈斯电源、华源电 源、海南威迈斯、威迈斯（香港）、日本威迈斯。公司连续四年实施了股权激励计划，并 成立了倍特尔、特浦斯和森特尔三个合伙企业作为员工持股平台持有公司股份，同时子 公司海南威迈斯与员工共同投资设立海口威迈斯一号、海南威迈斯二号作为子公司员工 持股平台，绑定核心骨干成员，有效提升公司凝聚力。
核心团队来自艾默生、华为电气等知名公司，从事电子电力行业多年。公司创始人 和董事长万仁春从事电子电力行业多年，先后于邮电部第十研究所担任电源研究部项目 经理、华为电气担任研究开发部常务副总监、中试部总监、人力资源部副总监、艾默生 担任市场部总监。总经理刘钧任华为电气工程师、艾默生研发部总监。核心团队均具有 丰富的电力电子产品及新能源汽车领域的相关行业经验，多位高管均有艾默生、华为电 气等从业经历。
1.2. 业绩保持高速增长，产品竞争能力强
公司业绩保持高速增长，2020-2022 年营业收入复合增速约 141%，归母净利润复 合增速约 631%。公司车载电源以及电驱系统产品销量持续增加，受益于国内新能源汽 车行业的快速发展，公司定点项目于 2021 年 H2 至 2022 年 H1 间集中上市，业绩保持 高速增长，2022 年公司营业收入为 38.3 亿元，同比增长 126%，实现归母净利润 2.9 亿 元，同比增长 293%。其中 2020 年公司营收和利润增速下滑，主要是由于受疫情和当期 经济下行影响。2023 年前三季度公司营业收入为 35.93 亿元，同比增长 40.55%，实现归 母净利润 2.88 亿元，同比增长 33.97%。
深耕行业多年，产品竞争力强，盈利水平业内领先。公司 2020-2022 年实现毛利率 26%/22%/20%，实现净利率实现 1%/4%/8%。近年来毛利率呈下降趋势，主要因功率器 件、磁元件等主要原材料价格有所上涨，同时新能源汽车市场向中低端车型下探，调整 产品定价。2023 年 Q1-3 毛利率为 19%，净利率为 8%，主要由于芜湖工厂投产爬坡、 欧洲车企 8 月假期，对毛利率造成一定影响，Q4 随着产能利用率提升，海外订单恢复， 预计盈利水平恢复。
公司主要产品为新能源汽车业务产品，车载电源集成产品为主力产品，另有小部分 工业电源产品。在主营业务收入中，2022 年车载电源占比 89%，车载电源集成产品占比 85%；2023 上半年车载电源收入同比增长 46%，占比 91%，车载电源集成产品占比 89%， 为公司的主力产品，而车载充电机、车载 DC/DC 变换器、电驱系统等产品占比较低。
公司主要产品毛利率较为稳定，维持在 20%以上，高电压高功率产品带来高毛利。 2022 年车载电源集成产品毛利率 20.44%；工业电源毛利率 24.14%。此外，占比较低的 车载充电机、车载 DC/DC 变换器、电驱系统毛利率不足 10%。分功率看，2022 年 6.6kW 车载电源集成产品毛利率 21.20%，3.3kW 产品 20.83%；分电压看，2022 年 400V 产品 毛利率 20.66%，144V 产品 7.64%。
公司成本费用管控良好，整体呈现下降趋势。随着公司规模的不断扩大，费用率呈 现下降趋势。2018年-2023年Q1-Q3期间费用率18.2%/18.7%/23.9%/16.1%/10.6%/11.0%。 2023 年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 2.43%/2.60%/5.47%，低 于欣锐科技、英搏尔等公司水平，体现公司良好的成本管控能力。
公司持续进行研发投入，搭建高质量研发团队。2019-2023 年 H1，公司研发人员数 量从 221 人增加至 537 人，研发人员数量占公司员工总数的 20.02%。2020-2023 年 Q1- 3，公司研发费用 0.8/1.5/1.9/2.0 亿元，同比+20%/+90%/+31%/+50%，整体占营业收入比 率相对稳定，基本维持在 5%左右。公司目前已形成了 16 项自主核心技术，包括磁集成 控制解耦技术、输出端口的电路集成控制技术、兼容单相三相充电控制技术、车载充电 机 V2X 技术、车载电源全自动化组装技术等，涵盖电路拓扑、算法控制、结构设计和生 产工艺等环节。
2.1. OBC 是交流充电的必要配件，单车价值量约 2000 元
车载电源是新能源车交流充电的关键配件，可将交流电转为直流电为电池充电，应 用于家用慢充等场景。新能源汽车充电可分为交流充电（慢充）与直流充电（快充）两 种，其中直流充电（快充）是利用外部的“直流充电桩”直接给动力电池充电，无需使 用车载充电机，充电速度较快，功率在 30kw、60kw、120kw 等；而交流充电（慢充） 则是将家用的“交流充电桩”给车辆内部的车载充电机（On Board Charger），进而给动 力电池充电，充电速度较慢，功率在 6.6、11kw 等。因此车载电源是交流充电的必须部 件，主要作用是将交流电转换为直流电，应用于家用交流电慢充等场景。
OBC 由 PFC 和隔离 DC/DC 组成，单车价值量在 2000 元左右。OBC 是典型的电 气结构由 PFC（Power Factor Correction：功率因数校正器）和隔离 DC-DC 组成的 ACDC 转换器。PFC 级保持输入电流和电压之间的相位关系，最大限度地减少线路/电网电 流的总谐波失真（THD）, 提高整体能效。隔离 DC/DC 从 PFC 级获得 DC 输出，并将 其转换为电池充电所需的电平。转换器的输出电压和电流基于电池的整体健康状态和充 电状态随时间变化。
主流产品类型为双向 OBC，同时具备逆变功能，可使新能源汽车反向供电。传统 车载充电机只具备为动力电池充电的功能。车载充电机功能多样化可以利用整车上的动 力电池的能量，通过车载充电机的逆变技术，一是作为移动电源、应急电源向其他电器 供电，满足日常生活及出行中的多样性需求以及应急状态下的用电需求，从而使新能源 汽车具备移动分布式储能设备功能；二是实现电网与动力电池储能系统间的能量双向流 动。
2.2. 车载电源需求快速增长，25 年市场空间达 384 亿元
新能源汽车销量迅速增长，为车载电源提供广阔空间。新能源汽车市场保持相对高 增长趋势，23 年全球销量预计 1325 万辆，同增 31%，其中国内销量超 930 万辆（含出 口），同增 36%，好于年初预期。24-25 年看，全球 24 年同增 20%至近 1600 万辆，25 年 略微提速至 23%，销近 2000 万辆，其中国内 24 年同增 24%至 1157 万辆，25 年增速略 降至 18%，销近 1361 万辆。全球电动化大驱所势，新能源汽车的高速增长，为车载电 源提供广阔空间。
车载电源需求快速增长，2025 年市场空间 384 亿元。随着新能源车的快速发展，车 载电源需求随之快速增长，并呈集成化、高压化趋势，我们假设 2023 年非 800V 车载电 源单价 2200 元，800V 车载电源单价 2800 元。根据我们测算，2023 年全球车载电源产 品市场达 285 亿元，同比增长 31.6%，2024 年市场达 327 亿元，同比增长 14.9%，其中800V 产品快速提升，市场达 21 亿元，同增 446%。2025/2030 年市场空间达 384/713 亿 元，其中 800V 产品市场达 39/262 亿元，渗透率达 10%/37%，未来增长空间较为广阔。
2.3. 第三方份额快速提升，行业集中度相对较高
国内新能源汽车零部件供应商包括三种类型。一是自产自用为主的新能源汽车整车 厂，主要为特斯拉、比亚迪等，在早期缺乏第三方供应商背景下，形成了垂直一体化的 供应链模式，目前该类整车厂已逐步向第三方供应商采购；二是传统燃油汽车零部件供 应商，主要为法雷奥、大陆集团等，凭借在传统燃油汽车零部件领域的技术积累，积极 开发新能源汽车领域产品；三是电力电子领域厂商，凭借在电力电子领域的技术积累和 其它应用领域的市场经验，转型进入新能源汽车零部件领域，包括威迈斯、欣锐科技等。 近年来，造车新势力的崛起，为第三方供应商提供机遇，市场份额实现快速提升。
车载电源行业集中度较高，第三方份额有望进一步提升。车载电源行业集中度较高， 2023 年 CR5 市场占有率 76.2%，CR3 市场占有率 61.0%。目前国内企业占据主导地位， 根据 NE Times，威迈斯 2020-2023年第三方市场份额保持第一，23年市场份额占比 18.8%， 第三方市场份额占比 32.5%，占比持续提升。第三方企业产品迭代更快，产品成本管控 能力更强，后续第三方阵营整体份额有望持续提升，仅部分高端旗舰车型整车厂自制为 主。
2.4. 产品定制化属性强，具备认证和技术壁垒
车载电源定制化属性强，客户合作关系相对稳定。新能源汽车零部件行业存在较高 的定制化壁垒，供应商为新能源汽车车厂新开发的车型项目同步开发配套的车载电源和 电驱系统产品，在物理尺寸、性能参数等指标方面均存在一定程度的定制，且开发周期 长，测试认证难度大、费用高，车载电源和电驱系统产品一经认证，为保证整车及零部 件质量的稳定性，整车厂通常不会转换其他供应商供应。车载电源和电驱系统产品一经 通过整车厂的产品认证，就会与相应的整车型形成稳定的配套关系，供应商与整车厂基 本保持稳定的合作关系。
车载电源具备技术门槛，需要具备软硬件快速研发能力。车载电源的核心技术主要 涉及硬件电路拓扑、软件算法控制以及产品结构、生产工艺等，需要根据下游整车的定 制化需求和集成化需求不断对产品进行迭代升级，对行业厂商提出了非常高的要求，形 成了较高的技术壁垒。在定制化需求下，企业需对产品的功能需求、体积重量等技术指 标以及 成本等多方面进行充分的协调、匹配和优化，并在生产过程中根据过去积累的 实践经验对生产工艺进行优化改进，最终及时大规模的满足客户对核心零部件的供应需 求，考验厂商的电路设计、软件算法、产品结构和交付能力。
车载电源具备规模壁垒，为企业盈利水平的关键。随着下游车企的竞争加剧，车载 电源企业保证稳定交付能力的同时，需要具备足够的价格竞争力，才能维持或提升市场 份额。只有达到一定产销规模的供应商，才可采购具备价格优势的原材料（功率半导体、 电容电阻、芯片等），进而实现快速、大批量、持续稳定的供货保障。此外，老车型对车 载电源产品有年降要求，新车型的价格和盈利水平相对较好，但需要具备快速的开发能 力，考验企业的研发经验水平。因此车载电源存在规模壁垒，22 年具备规模效应的龙头 企业毛利率水平比二线企业高约 10pct。
2.5. 车载电源呈集成化发展，复用电路+芯片降低成本
车载电源呈现集成化趋势，满足整车轻量化和降本的需求。车载电源集成产品将车 载充电机、车载 DC/DC 变换器等独立式车载电源产品进行综合性集成的车载电源系统 产品，以实现降本、降重和降体积的集成化要求。新能源汽车核心零部件的集成化能够 减小体积、减轻重量、降低芯片物料成本，避免软件重复开发，同时在统一的软件架构 下可支持多方联合开发，从而降低生产管理的复杂度，提高生产效率以及整车性能稳定 性。
车载电源向功率级整合迭代，复用电路+芯片进而降低成本。车载电源按照集成度， 可以分为四个阶段，独立式产品、共用壳体冷却通道、控制级整合、功率级整合。其中 功率级整合是在拓扑电路层面复用车载 OBC 和车载 DC/DC 变换器的部分功率器件和 磁性器件，技术难度较大，行业内具备功率级整合技术并实现产业化的厂商较少，多数 厂商在产业化方面仅实现第二、三阶段的集成。
2.6. 车载电源顺应高压化趋势，由 IGBT 升级为 SiC 体系
快充新车型大量推出，价格带下探至 20 万，23 年在纯电车型中渗透率 1-2%，后 续有望快速提升，25 年渗透率预计突破 12%。快充是解决里程焦虑的关键，23 年国内 800V 新车大量推出，部分车型价格带下探至 20 万，相关订单表现亮眼，电车电池电桩 形成三位一体，快充大规模推广拐点已至。我们预计 800V 车型 2023 年在纯电车型中渗 透率 1-2%，后续有望快速提升，2025 年渗透率预计突破 12%。
车载电源升级 800V 产品，由 IGBT 升级为 SiC 体系，单车价值量提升 600 元。顺 应 800V 高压快充趋势下，高压化下，车载电源的高绝缘耐压、高转换效率及低开关电 磁干扰要求提升，技术壁垒进一步提升。磁性元器件需升级 SiC 体系，可降低轻载导通 损耗和开关损耗，实现更高的开关频率，从而降低谐波损耗来提高效率，进而降低总成 本。800V 车载电源价格提升至 2800 元，单车价值量提升 600 元，盈利水平预计稳中有 升。
2.7. 车载电源区域差异化发展，海外产品价值量较高
车载电源区域差异化发展，海外产品价值量更高。车载电源整体向大功率趋势发展， 由 3.3kw 向 6.6kw，甚至 11kw、22kw 迭代，但由于不同国家电网功率限制，呈差异化 发展。国内家用交流电为 220V，最高充电功率限制为 7kw，因此国内车载电源在 3.3kw 升级为 6.6kw 后，主要向集成化、小型化发展。而海外家用 380V 三相电，可支持更大 的充电功率，车载电源向 11kw、22kw 迭代，相关产品壁垒和价值量更高。因此对于车 载电源企业，出海是提升产品单价和盈利水平的关键。
3.1. 国内车载电源龙头，客户结构多元优质
威迈斯采取磁集成方案，顺应技术降本趋势，国内份额持续领先。车载电源产品方 面，相比行业内常见的物理集成方案，公司采用差异化的磁集成方案，在保证输出性能 不变的情况下，通过磁集成控制解耦等核心技术大幅复用功率器件，使得材料用量明显 减少，有效降本增效。公司车载电源集成产品较独立式车载电源产品减轻 25%-50%，体 积仅为同行业公司产品一半，体积、重量功率密度明显高于竞争对手同类型产品，且售 价低于行业平均，更高的性价比有助于公司占据更多市场份额，24 年第三方市占率预计 维持 30%+。
客户优质结构多元，集中度逐年下降。公司客户呈现多元化、分散化、全覆盖的特 点，稳定供应上汽、理想、吉利、奇瑞、长城、长安、一汽等国内核心车企。2020-2022 年，公司前五大客户收入占比分别为 72%，67%和 57%，集中度呈逐年下降趋势。2022 年，公司前五大客户分别为上汽集团、理想汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车，收 入占比 20%、11%、10%、9%、7%，下游销售客户较为优质，均为国内销量前列的车厂， 并且在客户中维持较高份额。
在主流客户中份额较高，产品具备较强的黏性。2020 年起公司发展步入快车道，凭 借高性价比产品打开市场，在第一大客户上汽乘用车的份额快速提升，从 2019 年的 57% 增长至 2022 年的 97%，而第二大客户理想汽车的销量呈现高速增长，公司在 2020-2022 年产品实现独供，第三大客户吉利份额稳定在 60-70%，第四、第五大客户奇瑞、长安份 额略有下降，为车企寻找二供的正常现象，但份额也维持在 55%+。因此，公司产品具 备较强的黏性，在主流客户中份额维持一半以上，头部客户甚至可达 70-100%，体现公 司较好的产品力和研发实力。
部分车企开始寻求二供，24 年国内出货预计 25%增长。公司凭借较强的产品力， 在主要客户中维持较高份额，但车企为供应链安全，会逐渐开始寻找二供，因此公司 2024 年预计在部分客户份额有所下降。但整体看，主流客户销量仍维持高速增长，2023 年看， 理想销量表现亮眼，全年销售 37.1 万辆，同比增长 178%，2024 年预计销售 65 万辆， 同增 75%，保持高速增长。此外 24 年小鹏预计实现 60%增速，吉利、奇瑞、长安预计 维持 30%左右增速，因此公司业绩增长仍具备强支撑，2024 年国内出货预计超 220 万 台，同比实现近 30%增长。
3.2. 绑定 Stellantis 大客户，产品出海增速可期
绑定 Stellantis+上汽出口，海外占比持续提升。国内车载电源由于电网充电功率限 制，公司主要供应 3.3kw 和 6.6kw 产品，新定点以第四代产品为主，单价超 2 千元，而 海外电网使用三相电，公司主要供应 11kw+高端产品，单价预计 3-4 千元，因此海外放 量是提升单价和盈利水平的关键。威迈斯海外绑定 Stellantis，并独供上汽名爵出口，打 出口碑和知名度，目前获雷诺、沃尔沃、通用汽车、法拉第、阿斯顿马丁等知名车企定 点。
Stellantis 发布经济型车型，24 年预计实现 30%增长。Stellantis 未来共规划 4 个全 新电动化平台 STLASmall、Medium、Large 和 Frame，未来所有电动车生产转移至这个 四个平台。2023 年看，公司 7 月已发布“STLA Medium”平台，全年电动车销量预计 55 万辆，同比增长 30%左右，2024 年看，公司将推出标致 3008、标致 5008、雪铁龙 e-C3、 菲亚特 e600、菲亚特 Topolino、菲亚特 panda EV 等经济型车型，有望贡献增量需求， 全年预计实现销量超 70 万辆，同比增长 30%。远期看，Stellantis 目标 2030 年实现电动 车销售 500 万辆，23-30 年复合增速对应 35-40%。
24 年海外客户出货 20-30 万台，收入占比提升至 15%+。威迈斯海外主要供应 11kw 及以上产品，2022 年价格约 3-4 千元/台，毛利率预计超 30%。与海外供应商相比，公 司产品具备显著的价格优势，2024 年已获得 Stellantis 新定点份额超 70%，我们预计公 司海外收入占比持续提升。2023 年看，我们预计公司对 Stellantis 出货近 20 万台，对应 收入占比 10-15%，通过上汽出口超 20 万台，对应收入占比 10-15%，海外总收入占比约 20-30%。2024 年看，我们预计公司对 Stellantis 出货近 30 万台，对应收入占比超 15%， 通过上汽出口超 25 万台，对应收入占比近 15%，海外总出货超 50 万台，总收入占比超 30%（海外客户占比超 15%）。
3.3. 前瞻性布局 800V 产品，24 年预计快速放量
前瞻性布局高电压领域，已获小鹏、理想、岚图等客户定点。24 年 800V 车型密集 推出，800V 车载电源需求快速增长，25/30 年市场达 39/262 亿元，渗透率达 10%/37%。 公司前瞻性布局 800V 高压产品，新积累形成 6 项专利，积极应用第三代半导体功率器 件，发挥其高耐压特性，并结合 800V 高压电气安全距离的技术要求，开展硬件电路结 构与 PCB 板的设计匹配，成功实现兼顾高压安全与产品整体尺寸小型化的系统匹配优 化。已获得小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车等客户的定点合作，800V 电驱多合一总成产 品已获由雷诺、三菱、日产共同设立的阿利昂斯集团定点合作项目。
24 年预计实现快速放量，收入占比提升至 10%。2022 年公司 800V 产品实现营收 2897 万元，全年出货超 1 万台，我们预计单价约 2800 元，毛利率对应 20-30%，主要因 为 800V 产品壁垒更高，单价和盈利水平更优。随着 800V 车型开启放量，2024 年公司 800V 产品预计快速放量，预计出货超 30 万台，800V 产品收入占比提升至 10%，2025 年出货预计超 60 万台，800V 产品收入占比提升至 15%，推动公司业绩实现快速增长。
3.4. 产品销量实现高速增长，募投加码产能布局，市占率有望进一步提升
车载电源 22 年销量 145 万台，同比翻倍以上增长。公司车载电源集成产品销量保 持高速增长，2020-2022 年实现销量分别为 15/62/136 万台，2021-2022 年同比增长 307%/119%。产能利用率维持高位，2022 年产能规模达到 163 万台，2020-2022 年车载 电源业务产能利用率分别为 38% / 92% /104%，相比欣锐科技、富特科技等企业，威迈 斯产能利用率较为饱和，产品处于供不应求的状态。
募投项目加码产能，突破此前产能瓶颈，市占率有望持续提升。2022 年底，公司深 圳、芜湖工厂年产规模达 189 万台，产能利用率 116%，生产较为饱和，公司投资 6.2 亿 元新建生产基地，突破现有产能瓶颈，2023 年 7 月芜湖花津工厂正式投产，年底 120 万 台产能达产。我们预计 2024 年公司车载电源产能 400 万台（含租借工厂 100 万台），迅 速响应长三角区域客户的需求，进一步增强公司市场竞争力。
3.5. 具备技术+客户+规模优势，盈利水平行业领先
差异化技术带来成本优势，盈利能力优于同业公司。公司的盈利水平优于同业公司， 采用磁集成的差异化方案具备成本优势，已覆盖国内主流车企（上汽、理想、奇瑞等）， 并拓展海外 Stellantis 客户，客户结构优于欣锐科技（吉利、比亚迪等）、英搏尔（吉利、 上汽通用等）等同业公司。此外在应用方面，22 年下游 A 级以下/A/B/C 级车型占比 40%/35%/9%/13%，结构分布处于行业中上水平。
规模效应持续强化，盈利水平行业领先。随着客户的快速发展，公司规模效应不断 加强，2022 年威迈斯产能规模达 163 万台，而英搏尔、富特科技、欣锐科技产能规模在 99、73、68 万台，因此公司具备较为突出的规模效应，原材料采购成本优于竞争对手， 最终打造的盈利水平位于行业第一梯队，2023 年公司净利率近 10%，其他竞争对手相关 产品多数处于微利或亏损状态。
凭借技术+客户+规模优势，盈利水平持续行业领先。2022 年，公司车载电源集成 产品平均单价为 2399.3 元/台，平均成本为 1909 元/台，产品业内具备性价比优势。公司 凭借技术+客户+规模优势，保持领先的盈利水平，2023 年前三季度实现车载电源业务 毛利率 20%，实现整体归母净利率 9%，位于行业第一梯队，盈利能力优于富特科技、 欣锐科技和英搏尔。
车载零部件集成化的趋势下，公司积极向电驱领域拓展。随着新能源汽车的市场发 展和技术积累，为实现新能源汽车的轻量化、降成本，核心部件集成化成为重要趋势， 包括车载电源产品的集成化、电驱系统的集成化以及车载电源与电驱系统的集成化等。 在此趋势下，公司积极向电驱系统领域进行拓展和产业布局，已取得上汽集团、通用汽 车、长城汽车、三一重机等多家境内外知名企业的定点，实现了电机控制器、电驱三合 一总成产品和“电源+电驱”电驱多合一总成产品的量产出货，其中电驱系统产品 2022 年 出货量达到 6.25 万台，贡献收入 2.2 亿元。
大功率快充大趋所势，4C 快充需搭配 400+kW 的充电枪，充电模块颗粒度向 40kW 迭代。充电桩核心部件是充电模块，作用是将交流电转化为直流电，同时根据汽车的 BMS 系统的指令给汽车电池充电。在 800V 架构+极限电流 500A 条件下，若对 100kWh 电池 包充电，需搭配最大输出功率超 400+kW 的超充枪，才能实现 4C 快充倍率。充电模块 颗粒度向40kW迭代，单桩模块数目需求提升。充电模块的功率由早期的3kW和7.5kW、 15kW 和 20kW，发展至目前以 30kW 和 40kW 为主，并未来有望向 40kW+迭代。此外 随着快充直流桩功率的提升，单桩充电模块数目随之增加。
液冷充电优势明显，成高压快充布局首选，液冷充电模块优势明显，但目前成本较 高。高功率充电下发热量较大，必须依靠液冷散热保持设备正常温度（液体导热系数大）。 并可以减少设备重量，减少风扇噪音，降低运营成本低（内部模块器件拥有更高等级的 防护，整体故障率低），液冷充电模块，液冷枪头及线缆是主要变化零部件。风冷充电模 块寿命短，散热能力一般，而液冷充电模块通过冷却液散热，采用全封闭设计，产品故 障率低、防护性更高并且噪音更低，顺应快充直流桩的发展趋势，但短期成本较高，23 年占比仅 1-2%，风冷模块仍占绝对的主流，后续液冷模块预计加速渗透。
公司迁移车载 OBC 液冷技术，率先使用无电解电容方案，具备技术优势。公司液 冷充电桩模块支持 40kW 快速充电，支持多产品并联在 360kW 的充电桩上。技术优势 体现在：1）把车载 OBC 的液冷散热技术迁移到充电模块中去，能够实现大幅提升散热 效率、降低噪声。2）实现无电解电容的技术方案，将模块设计寿命由 3 年提升至 8-10 年，并且公司生产车规级模块，相比工业级可靠性更强。
取得极氪、理想等车厂定点，液冷模块已实现量产出货。公司取得了极氪汽车、理 想汽车等整车厂的定点，已实现量产发货，理想 25 年目标建成 3000 个充电站，单个站 配置 6-8 个桩，单桩需要 9 个充电模块，模块单价 7000 元左右，对应单桩价值量 6 万 元，单个站价值量 40 万元，3000 个充电站对应 23-25 年 12 亿规模。公司液冷模块已实 现量产出货，2022 年液冷模块的销售收入 3020 万元，同比增长 157%。
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