智能手机出货疲软，折叠屏手机逆势增长
2023年全球手机市场持续低迷，折叠屏手机异军突起， 是目前手机市场里唯一保持上升趋势的细分市场。据 Counterpoint全球折叠屏手机出货量将从2021年的 910万台增至2027年的超过1亿台，CAGR高达49%。其 中，在终端消费复苏叠加各大终端品牌的积极推动下， 中国市场已成长为折叠屏手机最大的单体市场。 折叠屏手机即将迎来从1-N的爆发增长期，市场空间 广阔。得益于在高端市场的强劲表现，折叠屏手机渗 透率增长迅速，高端市场份额持续提升，正处于从1- N快速增长渗透阶段，市场潜力巨大。
高端市场依旧坚挺，折叠屏助推安卓阵营品牌高端化
高端手机市场发展稳健，成为提振市场的重要增长点。高端 消费者抵抗经济下行能力更强，对配置、性能、使用体验要 求更高，中端消费者愿意花更多钱购买能长期使用的高品质 设备；各大手机品牌方积极推进高端化战略。供需合力推动 高端市场持续增长。高端手机市场，iOS芯片和生态系统构建核心壁垒，苹果处 于统治地位。2023年华为回归，冲击苹果高端市场。紧抓苹果空窗期，安卓阵营以折叠机作为推动品牌高端化的 重要抓手。头部安卓厂商对折叠屏产品的重视上升到全新高 度，自2020年后折叠屏新机发布频率从6款/年增至超18款/ 年。目前各安卓手机中，折叠机配置（处理器、影像、存 储）、价格均处于高位，已逐步成为各安卓厂商旗舰机。
三星仍是全球市场领导者，华为引领国内厂商加速追赶
全球市场：据Techinsights，2023Q3全球折叠机出货量同比+10%，其中亚太地区是出货量增长的领导者，中国是最大的单体市场。随着中国品牌的崛起，三星折叠机延续下滑趋势，出货量YOY-3.6%，市场份额持续萎缩，全面领先的时代基本结束。以华为为首的国内厂商加速进军折叠机市场，市占率快速上升。
中国市场：据IDC，2023Q3中国市场折叠机出货量YOY+90.4%，QOQ+56.4%，同比、环比双增长；CINNO统计，中国市场已连续第十二个季度同比正增长。其中2023年前三季度华为以31.7%的市场份额稳居第一，OPPO、荣耀、Vivo份额快速提升，加速追赶。市场已经从“一枝独秀”进入“百家争鸣”的时代，2024年中国折叠机市场的差异化竞争之战料将愈发激烈。
2024年折叠屏或将呈现爆发式增长。 从销量上看，据台湾经济日报，2024年华为折叠机出货目标700万-1000万部，较2023年的260万部最高增幅将近3倍，目前已向供应链下达“追加订单”；从产品上看，产品形态向三折叠、折叠Pad、折叠+AR等新形态进阶； 大折叠：与直板机形成双旗舰格局。华为、OPPO、VIVO、小米定位影像、系统、应用等“全面性能”商务旗舰机；荣耀侧重“轻薄化”旗舰配置小折叠：渗透率持续提升，个性时尚化属性加强，更多厂商入局，价格进一步下探，成为新的增长点。
苹果有望2024年底发布可折叠iPad，折叠屏手机市场爆发在即
苹果在折叠屏领域专利布局广泛，专注用户使用体验，追求极致创新。 苹果折叠屏产品发布进入最后准备阶段。据DigiTimes，目前苹果已将产品从原本的设计团 队改交给采购部门负责跟进，为产品定价及最终发布做准备。预测苹果2024年试产可折叠 iPad，最快2024年底发布，2025年大规模量产，后续再推出可折叠iPhone。 苹果产品策略稳健，通常会等到技术及供应链成熟后才正式商用，不追求产品迅速迭代升级 透支品牌影响力。苹果即将入局，折叠机市场迎来爆发。苹果进入折叠屏市场，有望凭借卓越的技术创新、强 大的产品力和供应链整合能力，推动折叠屏产品软、硬件生态建设迈向新台阶，以颠覆性的 体验改变整个市场走向，折叠屏手机市场的爆发期即将来临。
折叠屏手机成本结构：屏幕、铰链构成折叠屏手机BOM主要增量成本
以三星Galaxy Fold 和Galaxy S9+两款机型为例： 屏幕：屏幕数量增加、单块柔性屏价值量提升，推动折叠机的显示模组成本较直板机增加1.77倍。 铰链：内部零部件数量多、结构设计复杂提高了折叠机铰链的制造加工成本，推动折叠机的机械/机电系统成本较直板机增加1.9倍。
铰链：折叠机核心零部件，各品牌终端积极布局打造差异化优势
铰链作为决定折叠机寿命和形态的关键零部件，主要负责折叠屏手机的开合和悬停，对折叠闭合 程度、折叠开合手感、折痕深浅、屏幕耐用性起关键作用，也是缓解折痕、减轻机身重量厚度的 主要零部件。
铰链结构设计复杂、内部包含上百个精密零部件，成本较高。在保证折叠顺滑的基础上，为满足 折叠机轻薄耐用的产品特性，铰链对零部件强度和精度的要求极高。铰链通常由多种材料和工艺 集合而成，在有限空间内零部件数量众多、精密程度高、组装难度大、生产良率低等因素导致铰 链单机成本居高不下。
折叠机铰链市场前景广阔。在折叠机轻薄化趋势下，轻量化、高强度的铰链材料以及复杂精密的 加工、组装工艺将推动铰链材料成本和加工成本不断攀升。在铰链单机价值量不断提升叠加折叠 机持续放量的带动下，经测算我们预计2023年全球折叠机铰链市场规模将超过47亿元，2023- 2027年CAGR高达34%，市场空间广阔。
头部品牌终端自主研发创新设计，积极布局专利打造差异化竞争力。终端品牌在铰链结构设计、 材料选择、加工工艺等方面加大研发投入，以创新设计构筑技术壁垒，打造产品差异化竞争力。
MIM是铰链制造的核心工艺，折叠屏手机打造新的盈利增长点
MIM（金属注射成型）是折叠机铰链制造的核心工艺，先将金属粉末和有机粘结剂均匀混合， 高温加热塑化（使原料呈粘流态），然后注射进模具腔内冷却凝固成生坯，最终经脱脂烧结 得到致密化、内外无缺陷、颗粒均匀的成型坯。能够低成本大批量生产小型、几何形状复杂 的高精密金属件，材料选择范围广泛，适用于包括折叠屏铰链在内的精密器件加工。工艺壁垒：（1）直接影响产品密度精度强度的金属粉末和粘结剂的配比、喂料制备定制化； （2）模具设计制造；（3）生产自动化智能化水平 l MIM技术优势明显，助力折叠机铰链加工。随着铰链零部件复杂度与加工精度持续提升，MIM 技术设计自由度高（适用于生产复杂精密件）、量产能力强（大批量生产效率高）、批量成 本低等优势有望进一步凸显。 MIM市场规模保持快速增长。据中国钢协粉末冶金分会预计2026年国内市场规模将超过140亿 元，下游应用以手机等消费电子为主。
液态金属：革命性的金属材料，折叠机铰链有望打开新的应用场景
非晶合金是指金属溶液在冷却过程中通过快速凝固而来不及发生结晶而形成原子排列长程无序、 短程有序的固体金属或合金，微观结构与玻璃相似，又称液态金属BMG。兼具玻璃、金属、固体、液体特性的新型金属材料，力学性能优于常规金属。具有高强度、高 硬度、高光洁度、耐腐蚀和耐磨性等特性，其抗弯强度、抗拉强度、弹性形变等均优于常用材 料。此外，液态金属可塑性强，成型方式简单；近净成形工艺，一次成型精度高，可节约后段 机加工成本。 折叠机铰链有望打开新的应用场景，市场潜力巨大。液态金属高强度、高尺寸精度、良好成型 性能够达到铰链结构件对于厚度、强度和精度的要求。同时，液态金属卓越的弹性变形能力使 产品的疲劳性能远远好于其他材料。目前，镐基液态金属已广泛应用于头部品牌折叠机铰链， 未来乘折叠机东风，市场空间料将进一步打开。
柔性OLED屏：折叠屏是OLED趋势性创新方向，大陆OLED面板成长迅速
2023H2手机面板价格率先反弹，2024年有望延续增长。 2023H2面板库存去化进入尾声叠加终端需求的温和复苏， 面板价格触底反弹，其中小尺寸面板反弹速度最快，涨 幅较大，2024年有望延续高增长态势。 OLED面板渗透率持续增加，可折叠面板有望成为趋势性 创新方向。 中国OLED产能快速释放，市占率提升显著。中国面板厂 商持续的资本开支助力OLED产能快速提升，逐步缩小与 韩国大厂的差距。产能释放、产品力提升推动终端品牌 加大国产化导入力度，大陆OLED面板厂出货量保持快速 增长，2023Q3出货7340万片，YOY+75.0%，占全球市场 份额44.3%，持续挑战三星SDC龙头地位。
盖板是柔性屏实现可折叠的关键，UTG有望成为首选盖板用材
盖板是柔性屏实现可折叠的关键，可折叠的同时还需保证透光率及耐用性，决定屏幕寿 命及折痕等性能。UTG透光性、硬度、耐磨耐热性等方面优于CPI，近年来随着技术逐步 成熟、成本下降，其渗透率已超越CPI成为折叠屏盖板的主流材料。 UTG渗透率已逾九成，产值年增幅或超60%，成长动能强劲。据Trendforce预测，2023年 UTG渗透率已超93%，产值达到3.6亿美元，预计2024年有望突破6亿美元，成长动能强劲。 UTG二次减薄路线国产化率高，国内厂商逐步突破一次成型路线。目前，技术壁垒低、 生产成本小、投资周期短、厚度及尺寸灵活性高等优势，国内供应商聚焦UTG二次减薄 路线；技术难度大，利润率更高的一次成型路线主要由海外大厂垄断，国内凯盛科技、 东旭集团等积极布局先进技术，目前处于研发试产阶段。
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