1.1 立足品牌、聚焦产品，打造线上一站式家居平台
深耕跨境电商，品牌成功出海。公司为全球知名互联网家居品牌商，通过亚马逊、 ManoMano、Cdiscount、eBay 等知名电商平台，产品远销欧洲、北美、日本等 60+国家 及地区。旗下拥有 SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌，在法国（第一）、 德国（第一）、西班牙（第二）、意大利（第一）、英国（第二）和美国（第三）等亚马逊 站点（家具家居类）中排名居前。2018-2022 年公司收入/利润 CAGR 为 36.0%/57.5%， 2023Q1-Q3 收入/利润同比分别+0.4%/+67.1%，Q4 预计收入同比+40.9%-46.9%，利 润同比+44.2%-69.6%。受益于产品及供应链优化（解决 H1 缺货）、旺季加大促销力度 （黑五网一同比+78%），公司收入逐季修复；盈利能力显著改善（按中值算 Q4 同比 +0.5pct），主要系规模效应显现、海运等外部干扰趋弱。
品类横向扩张，设计纵向延伸，打造线上一站式家居消费平台。公司以“全球互联网家 居领先品牌”为长期发展战略定位，产品路线图以“家”的全场景全品类规划为边界， 致力于打造以高性价比、全家居场景和时尚风格设计为核心特点，对标“宜家”的线上 一站式家居品牌，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展。通过品类横向 扩张，公司产品矩阵已形成家具、家居、庭院、宠物四大系列，2018-2022 年收入 CAGR 分别为 41.3%、32.2%、29.8%、33.3%，2023H1 占总收入比例分别为 42.9%、35.5%、 12.2%、7.9%，消费场景涵盖客厅、卧室、厨房、门厅、庭院、户外、宠物陪伴。设计 方面公司通过颜色、造型、结构、表面处理强化核心主题，风格纵向延伸，融合产品& 品牌矩阵，促进消费者关联购买，搭建线上一站式家居消费平台。
B 端贸易转型 C 端品牌，持续强化全链路布局。公司 2007 年通过 TO B 贸易起家，2010 年起向 C 端转型。纵观发展历程，公司聚焦产品，坚持完善多元化销售平台&地区，并 前瞻性布局海外仓储物流，逐步成为全球线上家居领先企业。
立足品牌，聚焦产品：品牌方面，公司 2012 年创立主要家居品牌 SONGMICS，2018 年创立风格家具品牌 VASAGLE 以及宠物家居品牌 Feandrea，2019 年 SONGMICS 及 VASAGLE 成功入选亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强。产品方面，公司在 中国及美国组建产品研发设计团队，建设设计&质检中心，产品开发实现从“选品 模式”向“自研模式”转型升级，多款产品荣膺红点、IF 等国际知名设计大奖。
完善多元化销售渠道，前瞻性布局海外仓储。公司早期从 ebay 起家，2012 年入驻 亚马逊德国站，2014 年/2017 年分别在洛杉矶/大阪成立分公司进军北美/日本市场， 并逐步开拓 ManoMano、Cdiscount 等海外电商平台，进一步扩张欧洲销售版图， 先后在英国、法国、意大利、西班牙等地区开设站点，迄今为止业务已覆盖全球 60+ 国家及地区。同时，公司在各站点前瞻性布局海外仓储，目前已拥有 28 万平米全 球自营仓储基地。
1.2 欧美为主要市场，销售平台多元布局
欧洲为主要市场，美国占比有望提升。2018-2022 年公司主要销售区域欧洲/美国/日本 收入 CAGR 分别为 33.1%/39.1%/31.6%，其中欧洲为主要市场，2018-2023H1 收入占 比均约 60%；美国区域受益于公司在渠道（入驻亚马逊、Tiktok、Shein）、仓储（建设 美国&墨西哥海外仓）、供应链（全球布局、避免关税）等方面加码投入，未来占比有望 提升；日本作为公司新兴市场，由于与欧美消费者审美&偏好具有差异（为实现利益最 大化，公司产品开发主要针对欧美市场），预计规模增长较缓。
B2B 与 B2C 双轮驱动，销售结构持续优化。2019-2022 年公司 B2C/B2B 收入 CAGR 分 别为 28.9%/51.3%，2022 年收入占比分别为 80.5%/19.5%。B2C 模式，公司通过亚马 逊、ManoMano 等海外电商平台将产品直接销售给终端消费者。线上 B2B 模式，亚马逊 Vender、Wayfair 等平台直接以买断形式与公司交易，后续由平台方将产品销售至终端 消费者；线下 B2B 模式，公司向中小企业、贸易商进行销售。亚马逊为主要销售平台， 但由于公司持续开拓 ManoMano、Cdiscount 等线上新平台以及 Target 等线下新渠道， 2019-2022 年亚马逊在 B2C/B2B 模式中占比已从 93%/65%下滑至 84%/53%，平台结 构持续丰富。
1.3 财务分析：盈利能力稳健，现金流改善
商业模式决定较高毛利，期间费用率维持稳定。2020-2022 年公司毛利率分别为54.8%、 49.6%、48.3%（均未考虑尾程运费影响），整体水平较高主要系跨境电商直面终端消费 者，有效缩短产业链条&提升议价能力，2021/2022 年下滑主要系海运高涨以及竞争加 剧，与同行趋势相符；期间费用率（（含重分类至营业成本的运输费用））分别为 42.4%、 43.9%、42.2%，较平稳，其中销售费用/研发/管理费用与同行相差极大主要系：1）家 居产品重量重、体积大，因此仓储&运费较高；2）家居行业技术更新&产品迭代频率低 于消费电子等行业，且公司研发主要针对外形&功能调整，固定资产投入较少；3）实施 员工股权激励确认股份支付费用，剔除后与同行无显著差距。
现金流表现优异，营运能力稳健。2020 年面临疫情、海运费提升等原因，公司加大采购 力度导致现金流承压；伴随下游需求放缓、海运回归常态，公司改变备货策略、提高存 货周转率，现金流稳步改善，2023Q1-Q3 净现比已高达 3.72。营运能力方面，2020-2022 年公司存货周转率分别为 3.17/3.09/3.19，受益于备货策略改变，周转效率提升；应收 账款周转率分别为 42.24/47.38/38.62，下降主要 B2B 业务占比提高（B2B 存在账期、 不超过 90 天）。 需要注意的是，家居家具作为中大件，天然面临产品销售周转慢、运输周期长、运输成 本高等难题，但公司通过全链条布局，强化产品差异化，布局海内外仓储物流提高周转 效率，同时提高品牌效应，整体盈利能力及营运周转效率甚至优于行业标杆安克创新， 实属难能可贵。
1.4 股权结构集中，员工激励充分
股权结构集中，员工激励充分。创始人宋川为实际控制人，直接持有公司股权 49.3%， 叠加其母、一致行动人张秀荣 0.8%股权，家族合计持股比例超 50%，股权结构较为集 中。公司已先后实施四次员工持股计划，并在 2024 年 2 月 8 日发布公告拟通过定向发 行实施股票激励计划。公司已与多位业内优秀人才实现深度绑定，其中产品设计中心总 监李昆鸿曾在松下、戴尔、昕诺飞等多个全球知名企业担任设计部门要职，刘明亮、张 国印、秦永吉、程振、王志伟、田琳等均在公司有多年工作经验。此外，跨境电商龙头 企业安克创新早于 2018 年起就已多次向公司注资，目前已成为第二大股东，持股比例 高达 8.2%。
2.1 全球电商渗透率稳步提升，美国为海外第一大市场
电商渗透率逐步提升。根据 Emarketer，2014-2021 年全球电商销售额从 1.16 万亿美元 增长至 5.08 万亿美元（CAGR 达 23.5%），电商渗透率从 6.4%增长至 19.3%。依托渗 透率提升，电商市场实现稳健增长，2022-2026 年预计市场规模将从 5.4 万亿美元增长 至 7.6 万亿美元（CAGR 为 8.8%），渗透率从 19.3%提升至 23.3%。
美国为海外第一大市场。2023 年电商前五市场分别为中国/美国/英国/日本/韩国（市占 率分别为 51.1%/19.7%/3.3%/3.3%/2.5%）。美国为海外第一大市场，2017-2022 年电 商规模从 0.46 万亿美元增长至 1.04 万亿美元（CAGR 为 17.8%），2023 年渗透率预计 为 15.6%，相较中国/英国等市场（分别为 47.0%/30.6%）仍有较大提升空间。根据 Emarketer 预测，2027 年美国电商渗透率有望稳步提升至 20.6%，市场规模提升至 1.72 万亿美元（2022-2027 年 CAGR 为 10.6%）。
欧洲市场规模稳增，各国分化较为明显。2021-2026 年欧洲电商市场规模预计从 0.68 万亿美元增长至 1.14 万亿美元（CAGR 为 10.8%），其中西欧占比最高（占比 67%）。 欧洲各国电商市场发展情况差异较大，其中英国/法国/德国/西班牙电商市场规模较大， 2021 年规模分别为 2540/1234/1000/821 亿欧元。
2.2 中国企业稳抓时代机遇，积极布局跨境电商
外贸代工转向品牌精耕，行业趋于高质量发展。我国跨境电商行业商业模式最早为信息 撮合、工贸一体出海，伴随 Ebay、亚马逊等平台涌现，中国卖家作为 B2C 品牌商开始 以代销模式销售高性价比产品。2017 年亚马逊品牌备案计划驱动，我国品牌出海进程加 速。此后，受益于海外平台合规与标准化体系建立，各品牌商加速整合供应链，行业迈 向高质量发展期。 行业规模稳步增长，2025 年预计突破 10 万亿。2017-2022 年中国跨境出口电商行业 规模从 2.2 万亿元增长至 6.6 万亿元（CAGR 为 25.1%），其中 2022 年增速放缓主要系 局部封控导致供应链压力以及国际形势变化等综合因素。相较传统贸易，跨境电商可降 低全球交易成本、未来作为我国外贸增长有力支撑点，规模有望恢复稳健增长。根据艾 瑞咨询预测，2025 年行业规模有望达 10.4 万亿元（2022-2025 年 CAGR 为 16.4%）。
2.2.1 分地区来看：美国迎平台机遇、欧洲格局分散
美国迎平台机遇，欧洲呈现一超多强。2022 年我国跨境电商出口前五大目的地分别为美 国/英国/德国/马来西亚/俄罗斯（占比为 34.3%/6.5%/4.6%/3.9%/2.9%）。其中： 美国：亚马逊份额领先，流量逐步下滑。2023 年亚马逊全美市占率达 37.6%，份额远 超其余平台。亚马逊作为头部平台掌握双边数据，卖家则通常处于被动地位、运营成本 持续提升，且其作为管理者加速推广自营业务、抢占卖家份额，叠加新平台强势崛起， 亚马逊流量逐步下滑（前九大站点访问量持续下滑、2023 年 3 月会员数量同比-300 万 人）。
消费降级，新平台强势抢占份额。消费降级背景下，以 TikTok、TEMU、SHEIN 为代表 的我国跨境电商平台基于性价比策略强势抢占份额（同款 SPU 亚马逊售价显著高于 Temu/Shein），2023 年亚马逊/Shein/Temu/TikTok shop 全球 GMV 预计分别同比增长 9%/41%~45%/5900%/355%。
TEMU：互联网基因，全托管模式极致优化产业链，高周转贴合工厂型卖家需求。 Temu 成立以来，GMV 逐月环比提升，2023 年 6 月 GMV 已达 10 亿美元。全托管 模式下卖家仅负责报价&发货至 Temu 广东仓库，其余环节均由 Temu 负责。打法 方面，Temu 凸显国内互联网基因，采取“爆品策略+裂变营销”模式，系统算法识 别出具有爆品潜质的 SKU，供应链迅速做出反应，集中供应能力+流量专攻爆品。
TIKTOK：搭载流量巨池，精选产品叠加低价策略表现优异。TIKTOK 具备“社交 电商+直播电商”双层属性、自身携带流量池，流量成本相较传统平台优势显著（平 均广告点击成本仅为 Amazon 50%）。此外，TIKTOK 作为内容电商，卖家可通过优 质视频内容触达消费者，同步采用差异化定价策略，短时间内促成消费者下单。以 美国站家居品牌 Sweet Crispy 为例，其已上架 108 款商品（涵盖办公椅、升降桌、 单人沙发、柜子、镜子等全家居领域）、均价基本处于在 60-80 美元/件，通过大量 网络达人带货，成功跻身家居榜小店前列。致欧科技 2023 年 7 月初就已作为第一 批商家入驻 Tiktok，自身产品价格带亦在 60-70 美金，并积极与网红达人合作直播 带货，作为我国跨境电商家居龙头，公司凭借高性价比优势有望成功出圈。
欧洲：一超多强，跨境卖家运营成本较高。根据 Similarweb 数据，2023 年 8 月欧洲各 电商平台访问量排序中亚马逊份额领先，其余平台较为分散，其中 Wildberries、Ozon 优势区域为俄罗斯，Zalando、Otto 优势区域为德国，Allegro、Vinted、bol、cdiscount 优势区域分别为波兰、立陶宛、荷兰、法国。受制于 1）欧洲市场合规要求较高（包括 VAT 税务合规、EPR 产品合规、产品认证合规等），卖家经营成本抬升，2）欧洲频繁出 现工人罢工，影响尾程物流配送效率，中国玩家份额目前仍处低位。
2.2.2 家居：重要细分赛道，大卖竞争优势明确
家居系重要细分赛道，线上渗透率持续提升。我国家居产业链齐全、供应链优势显著， 伴随海外电商兴起，家居已成为跨境电商主要赛道之一。根据艾瑞咨询，2022 年中国跨 境出口 B2B/B2C 电商中，家居类目占比分别为 13.0%、17.4%。由于家居产品重体验、 且对于仓储、运输等要求较高，目前海外线下为主要渠道（2020 年全球家居用品线上渗 透率为 17.7%，其中美国/欧洲分别为 20.7%/24.7%），未来受益于消费人群代际变化、 信息化发展及跨境基础设施持续完善，线上消费渗透率有望持续提升，家居跨境电商增 长具备较强动能。
千禧代成消费主力，注重产品性价比：根据 Plytix，美国千禧代目前逐步成为消费 主力（1981-1996 年出生），47%千禧代通过电商购买家居产品（前代人比例均在 40%之下）。线上消费占比高主要系产品具备性价比优势，且可在不同平台比价、 及时参与优惠活动，与其消费理念契合（根据 Statista，44%千禧代线上购买家居 产品理由为价格较低）。根据 RothMKM 2022 年调查报告，77%千禧代表示 2023 年将在线上进行更多家居消费，未来其有望持续驱动美国家居线上渗透率提升。
信息化&数字化解决线上消费痛点。家居消费注重实际体验，受益于互联网科技发 展以及 AR 等可视化工具兴起，消费者已可使用手机等随身智能设备直观模拟家具 实际使用场景。以宜家“IKEA Place”为例，用户可直观查看选中家具在家中实际 摆放效果，并可轻易改变颜色、摆放位置，省去丈量、室内搭配等繁琐步骤。未来 伴随 AI 技术发展，预计相关应用将被更广泛用于家居线上消费中。
家居为亚马逊第四大细分类目，大卖竞争优势明确。2022 年亚马逊美国站分品类排名中， 家居类目位列第四，占比达 10.3%，总销售额同比+15.7%，为重要细分子类目。家具 由于单件体积较大，运输费用&仓储费用较多，前期资本开支较大，且家居行业较为传 统，产品易存在同质化现象，龙头参与者凭借制造、规模、资金等优势，叠加先进经营 理念&前瞻仓储布局，更易抢占份额、成为平台核心大卖家。
2.2.3 分运营模式来看：多种模式齐头并进，产业趋势逐步深化
B2B VS B2C：B2B 主导，B2C 占比持续提升、附加价值&盈利能力较优。跨境电商 B2B/B2C 均通过第三方或自营跨境平台完成交易，主要区别为 B2C 模式交易对象为终端 消费者。2013-2022 年跨境电商 B2B/B2C 交易占比从 94.8%/5.2%分别变化至 75.6%/24.4%，尽管 B2B 交易仍占主导，但受益于产业链缩短、附加价值&盈利能力较 优，B2C 占比持续提升。
平台对比：第三方平台引流成本低、入门易，但是不够灵活、费用相对高；独立站贴近 C 端、利于打造品牌效应，但是运营难度大。第三方平台（亚马逊、TikTok shop 等）优 势在于其天然流量，卖家需要为平台支付佣金，亚马逊平台佣金约 8-15%，而独立站免 佣、或使用 Shopify、收取小部分佣金。独立站优势在于私域流量留存&定价灵活，缺点 在于引流成本更高，运营难度大，更适合较高客单值或复购率较高产品。
运营模式对比：全托管适合工厂型卖家，自运营门槛较高。1）全托管：平台自带流量、 转化率高，但弱化卖家品牌属性，议价权向平台集中。全托管模式下卖家只需提供货品 并备货入仓，实际角色是供货商，核心能力在深挖供应链潜力，具备产品创新&稳定交 付能力，目前 Temu 主要应用全托管模式，TikTok、亚马逊也在推广类似模式。2）自运 营：卖家自主把控全产业链环节、更贴近 C 端、但运营门槛较高。卖家自己负责营销& 运营环节，需进行短视频制作/直播/KOL 合作/站内外广告投放等工作，核心能力在于全 流程运营能力、本地仓储&物流能力、电商平台营销经验等。
全托管模式核心竞争供应链成本，自运营模式核心竞争运营&营销能力。1P（全托管） 模式下，由于不直接面向消费者，无佣金&广告&履约成本，产品生产&拿货成本占比最 高，运营端毛利率较低、期间费用率也较低；3P（自运营）模式下，直接面向 C 端消费 者，需支付一定比例佣金&广告&履约成本，产品生产&拿货成本占比相对较低，运营端 毛利率&期间费用率较高。以致欧科技为例：2020-2022 年，公司 B2C（3P）销售毛利 率区间为 53%-60%，B2B（1P）销售毛利率区间为 26%-32%，3P 毛利率更优主要系 产品采购成本占比较低，但综合来看，3P 模式下公司仍需支付后续尾程运输/佣金/仓储 （以亚马逊为例，费率分别为 24%/17%/3%）/广告（2018-2022H1 公司平均广告费率 为 2.3%）等费用。
海外仓模式对比：FBA 适合周转稳定卖家，三方仓适合发展早期企业（结合 FBA 使用）， 自建仓适合大型卖家。亚马逊 FBA 平台仓包括仓储、拣货、包装、配送、退货处理等一 条龙物流服务，并可提高卖家亚马逊 listing 排名、获得平台流量倾斜、且配送时效快（免 费物流 5 天、特快 1 天）、消费者体验感好；三方仓优势在于成本相对较低（尾程配送 费低于 FBA），且可以转运至 FBA 平台仓、时效快、便于管理库存；自建仓优势在于模 式灵活、库存管理方便，但是需要投入较多资金。
亚马逊 FBA 运输费持续提升，中大件卖家海外仓布局具备显著优势。亚马逊每年会对 FBA 服务费用标准进行一定调整，2018 年以来其美国站对大件商品配送费总体呈逐年上 升趋势，且 2024 年再发新规，对服装品类销售佣金、非旺季月度仓储费、物流配送费 进行下调，对高退货率商品退货处理费、冗余库存费用进行上调，新增入库配置服务费、 低量库存费等，并扩大大号大件/超大尺寸的分段范围，总体来看，中大件天然库存周转 慢、体积大、重量重，卖家自营海外仓成本优势及库容管理灵活度优势明显。
3.1 供应端：国内采购、全球仓储，成本优势凸显
供应链持续优化，产品转化率、订单处理速度、库存效率显著提升。公司充分借助国内 家具产业供应链优势，将生产制造环节委托至国内外协工厂，凭借 SRM（供应商关系管 理）系统覆盖超 160 家外协供应商，涵盖 80%+产品采购量。通过 SRM，公司与供应商 之间可实现需求预测、备货单、订单、合同、出货计划等信息的快速共享与协同，成功 缩短业务订单传达和响应时间（由之前 3-7 天降低至 12 小时以内）；2023 年受益于计划 交付业务流程的改造及全链路信息系统升级，公司可实现精准备货/补货，存货周转效率 显著改善。此外，2020 年致欧在东莞投建产品打样工程中心，提高与当地供应商沟通效 率，新品从概念至样品落地已经由之前 20-30 天缩短至 7-15 天，产品转化率大幅提升。
海运费波动影响盈利能力。2019-2022H1 公司产品平均采购成本占收入比例为 36.6%； 境内头程/海运/境外二程/境外尾程运费占比分别为 0.5%/6.9%/2.4%/16.7%，运输费用 已成为除产品本身外最主要费用支出；关税占比为 3.0%；平台佣金占比 13.4%；广告 费占比 2.3%；仓储费占比 2.5%。2020 年后海运费占比高速攀升影响盈利能力，2023 年伴随海运费恢复常态，盈利能力稳步修复。 海外仓储&供应链布局持续完善，成本优势凸显。截至 2022 年底，致欧已在全球建立 28 万平米自营仓，并在各国设有多个三方海外仓。通过海外仓，公司实现本土发货&配 送（欧洲 3-4 日送达），解决境外产品退换货等痛点，有效提升客户购物体验。此外，亚 马逊 FBA 等平台仓代发模式下，公司平均尾程运输费用率高达 24%（自营仓&三方仓自 发模式仅约 15%），伴随公司海外仓布局持续完善，自发货比例持续提升（2019-2022H1 从 23.2%增至 41.3%），助力整体运输费用率从 20%下降至 16%。展望未来，待至美国 南仓&墨西哥仓落地、供应链全球化降低美国关税影响（2023 年 8 月发出越南首个量产 货柜），公司成本优势有望进一步凸显。
3.2 产品端：大数据分析&蘑菇式模型加速产品迭代，研发创新促长期发展
数字化探索方向，底层模型缩短开发周期。公司已开发多个以产品为核心的多维度主数 据管理系统，打通从“研发数据”到“产品数据”到“商品数据”的全链路模型。基于 产品历史销售数据、消费者偏好和习惯数据、用户评价反馈数据、竞品销售状况、市场 公开数据及行业数据，公司可快速洞察终端产品需求。此外，公司持续探索实践“蘑菇 式模型”理论，通过 1）构筑产品零部件平台（包含大量标件&少量非标），2）将零部件 排列组合构成多元产品，3）配合使用场景变化颜色、材料、表面处理，成功缩短产品开 发周期，实现原材料采购&规模化生产。
自主研发能力持续提升。公司研发费用率处于 1%以下，相较同行处于低位主要系 1） 与供应商合作研发，无需在研发方面投入原材料、机器设备等耗材及固定自产；2）截至 2022 年底，公司产品涉及 303 个细分品类，SPU 数量高达 3335 个，每个细分品类均有 独立特点&材质要求，因此公司将有限的研发设计资源聚焦于核心品类。公司目前已加 大研发投入，2018-2022 年研发费用从 416 万元增长至 4501 万元（CAGR 达 81.3%）， 自主研发产品收入占比已从 2020 年 17.4%提升至 2022 年 31.7%。2020-2022 年自主 研发新品数量分别达 582/420/535 个，2022 年占总 SPU 比例达 16.0%。
优化产品结构、运输模式，成本优化、效率提升。在满足集装箱体积利用最大化、适配 平台仓储费尺寸标准&长距离远程运输前提下，公司以模块化部件、可拆卸式组装、扁 平化包装为导向，持续对传统家具产品进行结构和工艺创新。部分产品在改造后，实现 1）免安装、减少风险、质感提升，成功解决消费者痛点，好评率&销量攀升；2）包装 体积变小、物流&人工费用降低，成本持续优化。
3.3 销售端：精准洞察需求，高效品牌营销、一站式关联消费
本土化&数据化双轮驱动，客户好评率维持高位。公司销售市场主要为欧洲、北美和日 本，已分别在德国、英国、美国和日本设立全资子公司 EUZIEL、FURNOLIC、AMEZIEL 和 ZIELJP。本土化运营更易触达终端消费者，了解本地需求&市场动销&法律监管，实 现与海外本土企业同频竞争。公司已开发出适合跨国家、多渠道运营的 CRM 系统（含客 户服务、邮件处理审核等），可保障公司快速、合规响应服务需求，提升客户满意度。同 时，公司通过客户关系管理算法模型精进，提升线上消费行为洞察效率，可快速向全渠 道用户提供产品及服务。本土化&数据化运营双轮驱动下，公司亚马逊热门产品评价得 分维持在 4.3+（满分为 5 分）；除个别新设站点，亚马逊平台各站点近 12 个月店铺反馈 好评率均在 90%+。
多渠道获取流量，流量投放效率优异。2019-2022 年公司广告费用占总收入比例均维系 在 3%以下，显著低于同行，侧面印证公司已构筑较强品牌效应。公司营销主要投放 CPC 广告（点击链接后收取费用，ROI 易监测，可量化投放效果）以及适量 DSP 广告（亚马 逊精准营销服务）。此外，公司作为跨境电商品牌商，会将语言、图片和视频与本土文化 和习俗相结合，借助各类本土节日进行营销活动，从而获得优异流量投放效率。举例来 看，2022 年春节公司旗下三个品牌同时以“Hello Spring”为大主题推出春季创意营销 活动，同时包含家庭和宠物聚合场景，三个品牌之前积累的用户形成良性互动。此次全 媒体曝光量约 5000 万，品牌搜索量提升近 20%，整体投入产出比（ROI）接近 20 倍。
一站式购物促关联消费，高性价比驱动稳健成长。公司主要产品向系列化、风格化、场 景化方向拓展，核心主题贯穿整个产品设计，统一视觉传达，可识别性高（颜色、造型、 结构、表面处理等方面趋同），因此主要品牌 SONGMICS（家居、小件、户外），VASAGLE （家具），Feandrea（宠物）可在同一平台下互相引流、促进消费者关联购买。此外， 公司受益于中国供应链&海外仓储布局优势，相较同行具备性价比优势，在消费降级大 背景中，产品更易被接受，因此多款产品稳居细分品类 Best Seeller。
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