（一）折叠屏定义智能手机新形态，大屏与便携并存提升消费者用户体验
折叠方案多变，大屏与便携并存。折叠屏手机即具备折叠功能的手机，是一种新的手机 形态。可折叠作为折叠屏手机的标志性设计，使得大屏体验与出行便携相互融洽，极大 提高了用户体验。
折叠方案即折叠屏手机折叠的方式。目前主流方式有横向内折、横向外折与竖向内 折。其中，横向内折与横向外折方式更加符合普通手机使用习惯，竖向内折方式更 加倾向于满足便携性需求。
折叠态与展开态即折叠屏手机所特有的两种物理形态。折叠屏手机折叠态的屏幕尺 寸基本与传统智能手机屏幕尺寸相当，折叠态的折叠屏手机能够实现便于携带，轻 松出行的目标。展开态的屏幕尺寸则能达到传统智能手机屏幕尺寸的两倍。展开态 的折叠屏手机能够提供更加广阔细致的视觉效果与快速精准的触控反应。
大屏分屏功能升级，各场景优质体验。相较于传统的智能手机，折叠屏手机展开后的大 屏幕为其核心卖点。而大屏作为折叠屏手机的“招牌”，主要可以提供大屏显示与分屏显 示功能。其中大屏显示功能可以提供更好的视觉体验，分屏显示功能可以提供更好的软 件协同，从而使用户获取更好的办公、娱乐体验。更好地满足用户的需求。
（二）智能手机市场需求逐步复苏，高端机出货表现良好
消费电子需求提振，智能手机市场逐步复苏。据 IDC 数据，2023 年四季度全球智能手机 出货量 3.26 亿台（YoY+8.56%，QoQ+7.66%），是全球智能手机出货量自 2021 年三季度 起连续第二个季度实现同比增长。中国市场方面，2023 年四季度中国智能手机出货量 0.74 亿部（YoY+1.51%，QoQ+10.37%），复苏趋势显著。据 Canalys 预测，经历两年下滑后智 能手机市场预计将在 2024 年恢复增长，全球智能手机出货量将达 11.74 亿部（2023 年预 测值为 11.29 亿部，2024 年同比增长有望达 4.02%）。
高端手机市场表现良好，中国大陆高端智能手机出货同比大幅增长。据 Canalys 数据， 2023 年三季度，中国大陆高端（3500 元以上）智能手机出货量同比增长 12.3%，出货量占比高达 33%，相比于过去几年三季度高端智能手机出货量占比大幅提高。而从全球来 看，2023 年一季度全球高端智能手机市场逆势增长，高端智能手机出货量同比增长 4.7%， 在全球智能手机出货量占比超 30%。
（三）折叠屏手机持续迭代产品力不断提升，渗透率或有望迎来增长
直板屏手机创新停滞出货量面临瓶颈，折叠屏提升用户体验已成为主要创新方向之一。 自 2007 年开始，直板屏智能手机在兼顾便携性和使用便捷性的同时，为用户带来全新交 互体验，逐步成为主流产品形态。伴随着手机行业的发展和智能手机使用的普及，用户 在使用体验上逐渐提出了更高的要求。据艾瑞咨询调研数据，直板手机目前最大的使用 痛点为千篇一律的手机外形、屏幕尺寸以及便捷性。折叠屏手机在兼顾便携性的同时满 足了更优的用户体验需求，成为手机行业主要创新方向。
折叠屏手机新品不断，横向折叠屏产品配置及任务处理能力更强。自 2019 年首款折叠屏 手机问世以来，各大主流厂商纷纷进入折叠屏手机赛道。折叠屏手机按折叠方向可分为 横向折叠和竖向折叠两种，竖向折叠手机更轻薄便携，但受限于体积配置稍弱；横向折 叠手机展开后的屏幕面积相当于两个普通手机的面积，适合同时进行多项任务。一般来说，横向折叠的手机电池更大、配置更高。以 2023 年下半年推出的 OPPO Find N3 和 N3 Flip 为例，Find N3 多方面配置优于 Find F3 Flip，同时 N3 Flip 官网起售价为 6799 元， 而 N3 官网起售价为 9999 元。
消费者逐步接受折叠屏手机，超 60%受访用户下次换机考虑购买折叠机。据 Counterpoint Research2023Q3 发布的关于中国大陆消费者对于折叠屏手机看法的报告，在中国大陆使 用价值400美元以上的手机消费者中，有64%的受访者称下次换机考虑购买折叠屏手机， 其中 20%表示将折叠屏手机当作主力机使用，另外 44%会考虑同时购买常规手机和折叠 屏手机。在产品形态方面，有 89%潜在折叠机用户由于大屏幕和多任务功能考虑购买横 折手机。
折叠屏手机出货量快速增长，中国市场复合增速超过全球平均水平。据 Counterpoint 数 据，2022 年全球折叠屏手机出货量 0.13 亿部，预计 2027 年将达 1.02 亿部，2022-2027 年 CAGR 达 50.6%。中国市场 2022 年折叠屏手机出货量 0.034 亿部，预计 2025 年将达 0.17 亿部，2022-2025CAGR 达 71%。
各大国产手机厂商积极参与，中国折叠机市场蓬勃发展。据 Counterpoint 数据，中国可 折叠市场 2023 年呈现大幅增长，第三季度同比增长 106%，其中华为份额占比为 34%， 是折叠屏机型中最受欢迎的品牌。销量方面，三季度荣耀 Magic V2 销量最好，占中国市 场折叠手机销量的 13%，排在前五名的还包括 Huawei Mate X3, Huawei Pocket S, Huawei Mate X5, Xiaomi Mix Fold 3.
（四）折叠屏轻薄化+价格下探，有望进一步驱动折叠屏手机渗透率提升
1、轻薄化：技术进步推动折叠屏手机轻薄化趋势，满足用户核心需求
折叠屏手机轻薄程度为用户购机核心关注因素之一。折叠屏手机虽定位大屏显示功能， 但其基础定位仍为手机，具备直板手机的便携性是让折叠屏成为主力机的关键因素。据 艾瑞咨询调研数据，折叠屏手机用户在购机时，最多用户关心的因素即为轻薄握感（39.1% 用户关注），包括机身厚度、重量、轻薄手感等。在折叠屏手机的裸机重量和折叠态厚度 需求上，42.8%的用户偏好 230g 以下的机身重量，52.7%的用户偏好 10.0mm 以下的折叠 态厚度。
技术进步驱动折叠屏手机轻薄化发展，机身厚度及平均重量持续降低。随着新型铰链设 计、电池新技术研发、元器件轻薄化以及创新材料的应用，折叠屏手机性能不断提升， 同时逐步实现轻薄化。据艾瑞咨询数据，中国市场主要横向折叠屏手机平均厚度从 2021 年 15.1mm 下滑至 2023 年三季度的 11.1mm（降低 26.49%），机身平均重量从 2021 年的 289.2g 下滑至 252.4g（降低 12.72%）。
折叠屏新机型轻薄程度已接近直板手机，轻薄程度获巨大突破。近期折叠屏新机的厚度 及重量持续降低，其中荣耀 Magic VS2 重量仅 229 克，成为目前最轻的横折折叠屏手机。 同时做到了 5.1mm 超薄设计，折叠状态厚度仅 10.7mm。与苹果高端机型 Pro Max 产品 相比，荣耀 Magic VS2 比 iPhone14 Pro Max 轻 11g，折叠厚度比其厚 2.85mm；同时仅比 iPhone15 Pro Max 重 8g，折叠厚度仅比其厚 2.45mm，轻薄程度已与当前直板手机非常接 近。
2、价格下探：折叠屏手机价格逐步下探，有望进一步驱动渗透率提高
技术进步及规模扩大优化成本，折叠屏手机价格逐步下探。由于折叠屏手机技术不断成 熟、良率的提升以及成本的优化，折叠屏手机价格持续下探。据艾瑞咨询数据，我国折 叠屏手机价格自 2021 年起呈现明显下滑趋势，2021-2023Q3 折叠屏手机平均售价累计下 滑约 30%。而从销售份额来看，2023 年二季度 1000 美元以上的折叠屏手机份额已经由 一年前的 92.8%下降到 54.6%，同比下降 38.2pct。随着折叠屏手机技术提高及规模扩大 带来的成本下降，其价格将进一步与直板手机接近。
3、软件生态：软件适配为使用体验关键因素，多机构联合发布软件设计规范
形态与屏幕比例与直板机差异较大，折叠屏手机仍需解决软件适配问题。由于折叠屏手 机的形态和屏幕比例与传统直板机不同，其软件系统生态需要重新适配。全新的屏幕形态需要配备全新的软件交互设计，以适应外屏、内屏、双屏等多种使用场景。目前很多 软件仍然没有适配折叠屏，会导致用户在使用折叠屏手机的过程中，可能会遇到弹出框 过大、图片变形、显示不全、大面积留白、不适配横屏等问题，从而影响使用体验。
多机构联合发布软件设计行业规范，有望大幅提高生态适配体验。2023 年 3 月 23 日， 由信通院泰尔终端实验室、阿里巴巴、百度、华为、腾讯、网易、美团、新浪、携程、同 花顺、字节跳动、行吟信息科技联合制定的《折叠屏软件设计与开发行业规范》启动公 示。折叠屏软件设计与开发行业规范主要包括悬停态适配、大屏布局与交互创新、多窗 口交互、八大垂域典型案例、开发指南、自检表等内容。
（一）OLED：国内面板厂份额持续提高，有望催化上游设备与材料国产化进程
平板显示可按照非自发光和自发光进行分类，目前的主流产品为 TFT-LCD 面板（非自发 光）与 OLED 面板（自发光），其中 TFT-LCD 面板经过多年发展为目前显示产业的主流 技术。OLED 全称为“有机发光二极管”，主要用于显示或照明领域。OLED 面板在推出 伊始价格较为昂贵，未进入日常电子消费品行列，后随其生产工艺不断提升，OLED 面 板在手机、可穿戴设备等领域的渗透率逐步提高。
OLED 分为柔性及刚性，目前刚性 OLED 更为成熟。OLED 可分为柔性 OLED 和刚性 OLED，其中传统的 OLED 多为刚性 OLED，基本上采用刚性基板进行封装（如玻璃）， 已经在显示领域广泛应用。柔性 OLED（Flexible OLED，FOLED）是将 ITO 等导电玻璃 衬底换为金属薄板或导电塑料薄片等可弯曲柔性衬底制备出的可卷曲、轻、薄的柔性 AMOLED。 OLED 可支持折叠显示，多种优势适宜目前智能终端发展。在显示面板发展过程中，20 世纪末的 CRT 曾经占据重要的地位，从 1968 年开始，LCD 凭借其高性价比逐步成为市 场主流，目前 OLED 由于具有轻薄、低功耗、高对比度、可弯曲的特性，特别适合应用 在中小尺寸的移动终端领域。与传统 LCD 显示技术相比，OLED 在多种维度上更具优势， 显示技术更适合如今智能终端设备的发展，为屏下指纹解锁、屏下摄像头等技术构建了 条件，并且在柔性显示/折叠显示、透明显示、响应速度、可视视角、色彩饱和度等方面 更具优势。
OLED 市场规模持续扩大，国内 OLED 产能快速扩张。随着 OLED 在移动终端的不断普 及，据中商产业研究院数据，2022 年我国 OLED 市场规模约为 393 亿美元（YoY+6.2%）， 2017-2022 年 CAGR 达 9.04%。产能方面，随着我国 OLED 技术的不断提升和产能的释 放，国产面板厂强势崛起，据中商产业研究院数据，2022 年我国 OLED 产能为 21.8 平方 千米（YoY+60.29%），2017-2022 年 CAGR 达 105.15%。
苹果带动 OLED 在智能手机逐步应用，国内面板厂市场份额持续提高。由于 OLED 的成 本较高，目前在手机等中小尺寸应用场景更为常见。在 2020 年苹果推出 iPhone 12 全系 列新机开始采用 OLED 面板的带动下，其他手机品牌纷纷开始扩大在高阶的机种导入 OLED 面板，OLED 在智能手机中的渗透率持续提高。据 Stone Partner 数据，预计 2023 年三季度 LGD+三星显示柔性 OLED 出货量为 5980 万台，较上一年同期（7020 万台） 下滑 14.81%。按照预期的三季度出货量计算，京东方、天马、华星、维信诺等中国柔性 OLED 面板的市场份额预计为 48.10%，相比于去年同期 30.77%的市场份额大幅增长。
柔性 OLED 为折叠屏手机核心部件，成为面板厂兵家必争之地。近年来国内面板厂陆续 投建多条 FOLED 产线，据 DISCIEN 数据，中国投建的柔性产线最早量产的时间为 2017 年第三季度，较晚的量产时间在 2022 年下半年。由于近年来新增柔性 OLED 产线均来自 中国，预计未来供应产能的增长将以中国产能为主导。
面板厂产能释放带动国产柔性 OLED 出货量及份额迅速提高。据 DISCIEN 数据，2020 年中国 FOLED 智能机出货为 4400 万片，2023 年中国 FOLED 智能机出货将达 2.29 亿 片，2020-2023 年 CAGR 有望达 73.3%。份额方面，2018 年中国 FOLED 面板占全球市占 率仅 2%，2023 年，中国 FOLED 面板市占率预计可以达到 44%。
国内面板制造较为强势，有望催化上游设备与材料国产化进程。OLED 产业链上游包括 材料制造、设备制造及组装零件，中游主要为面板制造，下游包括各类终端应用。目前 国内OLED产业不断发展，国内面板厂的份额大幅提高也在一定程序上推动了上游OLED 材料、设备和相关技术的发展，推动了 OLED 配套产业的国产化进程。随着 OLED 面板 产能进一步向国内转移，国内 OLED 材料和设备的国产化进程有望进一步提高。
（二）屏幕盖板：屏幕可折叠的重要部件，盖板厂商加大 UTG 技术储备及布局
柔性盖板为实现折叠的核心要素，目前有 CPI 和 UTG 两种材质。相比于传统 OLED 采 用的刚性玻璃，柔性盖板材料同时要求柔性（可折叠）、耐磨性（物理接触）以及光学性 能（透光性），早期塑料属性的 CPI（透明聚酰亚胺）成为第一代折叠屏的柔性盖板材料， 目前 CPI 产业链较为完善，量产性较强。2020 年，三星折叠屏手机 Galaxy Z Flip 引入 UTG（超薄柔性玻璃）盖板，改变 CPI 一元的市场格局。
柔性盖板要求轻薄耐磨、透光性好，UTG 具备较强技术优势。虽然 CPI 具备透明、柔软、 可折叠的优点，同时也存在容易老化、密封性差、硬度低等劣势。此外，由于 CPI 薄膜 的透明度与其耐高温相互矛盾，CPI 薄膜实现完美的无色透明难度较大。而 UTG 柔性玻 璃的优势在于可减薄到具有可弯折的特性，同时兼具普通玻璃的性质，透光好、硬度高，可以有效隔绝外界气体，减薄后弹性模量和硬度不变，折痕也较为轻微。由于 UTG 仍处 于发展早期，目前量产良率较低，且生产成本相对较高，随着 UTG 盖板规模的进一步扩 大，其成本及良率问题有望进一步改善。
盖板厂商加大 UTG 技术储备及供应链布局，预计 2023 年 UTG 采用量将超过 CPI。随 着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG 盖板市场规模将持续提升。据 CINNO Research 数据，2022 年国内折叠手机前盖板 UTG 搭载量约 110 万，2025 年将继 续成长至近 500 万台，2022 年至 2025 年的 CAGR 约为 65%。而市场份额方面，据 GFK 数据，虽 2020 年应用 CPI 的可折叠手机是 UTG 的 6 倍多，但随着 UTG 技术进步及成 本下探，预计 2023 年 UTG 采用量将超过 CPI。
UTG 一次成型法技术壁垒较高，国内厂商以二次成型法为主。根据厂家是否有自制较薄 原材玻璃的能力，UTG 玻璃的制作方法可分为一次成型和二次成型。一次加工成型包括 SCHOTT 的非接触式窄缝连续下拉法以及康宁的溢流下拉法，生产的玻璃可以直接使用 在手机盖板上。而无法直接规模化生产超薄玻璃原材的玻璃厂商一般利用二次玻璃化学加工减薄制程来达到超薄的需求规格，一般包括浸泡式减薄法和顶喷式减薄法两种方法。 在一次成型的较薄玻璃原材仍掌握在少数厂商的情况下，透过二次薄化加工的工序与良 率仍将左右 UTG 整体成本。
（三）铰链：支撑折叠功能关键部件，MIM 及 3D 打印成为铰链新趋势
1、铰链为支持手机折叠功能的核心零部件，目前以水滴型铰链为市场主流
铰链是支持手机折叠功能的核心零部件。铰链是折叠屏手机的关键零部件，在折叠屏手 机中辅助屏幕完成展开或收纳。由于手机两个平面弯曲半径不同，外平面会长于内平面， 而折叠机要求折叠后两个平面长度保持平整，需要转轴能够根据折叠的角度做伸缩配合。 转轴铰链既要做到轻薄，又要把连接、散热等百余个元件嵌入，还需要保障可靠性。 折叠屏主要采用 U 型和水滴两种转轴形态，水滴型已成市场主流。U 型铰链以三星为代 表，其在弯折处人为增加缝隙，从而实现弯折时屏幕能够保持弧度。U 型铰链结构较为 简单，但折叠状态下屏幕无法完全贴合，且折痕较为明显。2021 年华为推出的 Mate X2 采用自研的双旋水滴型铰链，通过尽可能增大弯折半径从而减轻折痕，且弯折状态下可 以实现完全贴合，后水滴型铰链逐步被市场采纳。三星近期发布的 Galaxy Z Flip5/Fold5 首次采用水滴形铰链，使机身厚度和折痕都有了大幅改善，标志着水滴型铰链已成为市 场主流方案。
目前以水滴型铰链为基础，各品牌不断对结构和材料进行迭代优化。荣耀自研鲁班钛合 金铰链，通过榫卯式一体成型技术，将铰链轴盖与铰链主体一体化制造，大幅节约内部 空间，同时钛合金兼具重量和坚固的优势，可大幅减轻铰链自重。OPPO Find N3 采用超 强航空合金铰链，通过首创的四驱扭力设计，以 OPPO 有史以来最少的铰链零件数量（减 少 28 个零件），实现了迄今为止最轻的重量（降低 7%）。
2、MIM 为制造手机铰链关键工艺，复杂零件生产中具备较强成本优势
铰链制造壁垒较高，其中 MIM 为其关键工艺。铰链一般由上百个金属零件组装而成， 组装工序复杂，设计和制造壁垒较高。其中金属注射成型（Metal Injection Molding，MIM） 为其关键工艺。金属粉末注射成形(MIM)是一种将金属粉末与一定的粘结剂的增塑混合 料注射于模型中的成形方法，是将传统粉末冶金工艺与现代塑料注射成形技术相结合而 形成的一种新型“近净成形”技术。
MIM 具备技术优势及成本优势，适用于生产铰链等结构复杂的产品。金属加工主要分为 传统金属加工和 MIM 加工两类，传统金属加工技术适用于加工结构简单的产品，加工 三维、复杂形状产品存在一定难度。CNC 技术自由度及加工精度较高，但材料浪费严重， 且加工超小件及复杂造型零件成本较高。MIM 技术近净成形，几乎无废料，可用于大批 量生产三维形状、复杂结构、精密尺寸的金属产品，设计自由度高，适用于生产结构复 杂的铰链。成本方面，传统金属成形成本随着零件复杂程度上升而上升，MIM 工艺可通 过提升模具复杂程度保持成本不变，工艺经济性随产品复杂程度提高而提高。
我国 MIM 行业迅速发展，其中消费电子应用占比超 50%。随着 MIM 工艺技术的逐步 成熟以及行业需求的扩大，MIM 产品在电子产品、汽车、医疗、五金、机械等领域的应 用逐步增多，我国 MIM 行业从 2012 年开始快速发展。据中国钢协粉末冶金分会数据， 我国 MIM 行业市场规模从 2011 年的 10 亿元提升到 2022 年的 86 亿元，2011-2022 年 CAGR 达 21.61%。从下游应用来看，中国 MIM 的市场应用主要分布在消费电子领域， 占比超 50%。
3、钛合金兼具高强度和低重量，钛合金 3D 打印有望进一步在消费电子行业中渗透
钛合金重量轻且强度高，适用于轻量化消费电子产品使用。钛合金的密度一般在 4.5g/cm3 左右，仅为钢的 60%，一些高强度钛合金超过了许多合金结构刚的强度，因此钛合金的 比强度(强度/密度)远大于其他金属结构材料，可制出单位强度高、刚性好、质轻的零部 件。消费电子使用钛合金材料可追溯至 2019 年，苹果发布的 Apple Watch S5 系列提供了 钛合金边框的版本，后续 Apple Watch Ultra 使用钛合金边框，iPhone 15 Pro 也开始使用 钛合金作为中框材料。
减薄、减重为折叠屏核心研发方向，荣耀发布全球首款钛合金铰链折叠屏手机。2023 年 7 月 12 日，荣耀全新一代折叠旗舰荣耀 Magic V2 正式发布。Magic V2 铰链的轴盖部分 首次采用钛合金 3D 打印工艺，宽度相较于铝合金材质降低 27%，强度却提升 150%，全 新完美的平衡了轻薄与可靠性。因此，荣耀 Magic V2 折叠厚度仅为 10.1mm，展开厚度 仅 4.8mm，重量仅 237g，其重量与厚度已与直板机较为接近。
钛合金加工难度较大，3D 打印技术可大幅降低其制造难度。钛合金的导热率较低，导致 加工过程中热量聚集、升温较快，局部高温会破坏钛合金表面完整性导致精度下降，因 此采用传统方式加工钛合金的良率远低于铝合金及不锈钢。增材制造（3D 打印为其同义 词）是指以三维模型数据为基础，通过材料堆积的方式制造零件或实物的工艺。不同于 传统制造业通过切削等机械加工方式对材料去除从而成形的“减”材制造，3D 打印通过 对材料自下而上逐层叠加的方式，将三维实体变为若干个二维平面，大幅降低了制造的 复杂度。 3D 打印是传统精密加工技术的重要补充，可快速成形缩短交期。目前金属 3D 打印技术 在可加工材料、加工精度、表面粗糙度等方面仍与传统的精密加工技术存在一定差距， 但其创新的制造方式也拥有传统精密加工无法比拟的优势：
缩短新产品研发及实现周期：3D 打印工艺成形过程由三维模型直接驱动，无需模具、 夹具等辅助工具，可以极大的降低产品的研制周期，并节约昂贵的模具生产费用， 提高产品研发迭代速度。
高效成形复杂结构：3D 打印将复杂的三维几何体剖分为二维的截面形状来叠层制 造，可实现传统精密加工较难实现的复杂构件成形，提高零件成品率和质量。
实现一体化、轻量化设计：金属 3D 打印技术可用于优化复杂零部件结构，将复杂 结构重新设计成简单结构，对零部件进行减重；3D 打印技术也可实现构件一体化成 型，从而提高产品可靠性。
材料利用率较高：与传统精密加工技术相比，金属 3D 打印技术可节约大量材料，从 而节约成本。
实现优良的力学性能：基于 3D 打印快速凝固的工艺特点，成形后的制件内部冶金 质量均匀致密，无其他冶金缺陷;同时快速凝固的特点，使得材料内部组织为细小亚 结构，成形零件可在不损失塑性的情况下使强度得到较大提高。
3D 打印市场规模快速增长，中国市场增速显著高于全球平均水平。据 Wohler Associates 报告数据，2022 年全球 3D 打印制造的产品和服务总收入达 180 亿美元（YoY+18.08%）， 2017-2022 年 CAGR 为 17.33%。中国市场方面，2022 年中国 3D 打印市场规模有望达 330 亿元（YoY+25.95%），2017-2022 年 CAGR 达 28.01%，增速显著快于全球平均水平。
折叠屏手机带动轻量化需求，3D 打印有望进一步在消费电子行业渗透。3D 打印行业上 游为原材料及零部件，包括 3D 打印原材料、核心硬件和软件等，中游为设备制造和打印 服务，下游则包括航空航天、汽车、医疗、消费及电子产品等应用领域。从下游应用分布 情况来看，目前 3D 下游主要应用于航空航天、医疗、汽车等领域，消费及电子产品占比 11.8%。随着钛合金 3D 打印首次应用于折叠屏手机，以及折叠屏手机渗透率提高带动手 机零部件轻量化的需求，3D 打印技术有望进一步在消费电子行业中渗透。
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