1.1 为什么 2021-2023 年呈现周期性？
2022H1 海外 IFPD 出货高增，主要受政策及需求催化、出货前移等因素影响。根据 DISCIEN 数据，2022Q1 海外 IFPD 市场出货 40.94 万台，同比增长 159%，2022H1 出货 84.6 万台，同比增长 56%。海外 IFPD 市场高速 增长的原因主要系海外政策红利、出货节奏前移等。
高基数+高库存导致增速难以为继，2022H2 至今国内外 IFPD 出货下滑。根据 DISCIEN 数据，2023H1 全 球 IFPD 出货 117 万台，同比减少 14.5%，主要是因为：1）中国市场受新增需求复苏缓慢、更新换代需求后置、 库存压力等因素制约；2）海外市场受面板及海运价格下滑导致品牌商采购趋于谨慎、航运恢复通畅导致库存增 加、美联储加息导致实际终端购买力下降、补贴周期接近尾声等因素影响。
康冠智能交互平板主销欧美地区，主要客户为 SMART 和普米，受行业周期 β 及客户影响较大。2023H1 公司智能交互显示产品销往北美洲和欧洲的占比为 49.17%，加上普米的占比超过 60%，剔除专业类和创新类显 示产品，2023H1 智能交互平板基本上 100%在欧美市场销售。康冠智能交互平板业务服务全球头部品牌商，主 要客户是 SMART 和普米，二者营收占公司收入 10%+，并且由于 SMART、普米位列海外教育 IFPD 的 TOP2， 2021 年海外市占率合计接近 40%，根据网龙公告，2022 年普米出货量超过 25.3 万台，同比增长 37.5%，2023H1 在美国、德国、英国、意大利和阿联酋五个核心市场的市场份额均位居第一，因此康冠智能交互平板业务收入 受行业周期 β 及头部客户影响较大。
1.2 怎么看海外 IFPD 的拐点及空间？
IFPD 主要聚焦教育、会议市场，分别约占 75%、25%。目前，智能交互平板主要聚焦教育教学、企业会 议两大市场，其中教育 IFPD 开始于 2013 年中国教育信息化改革，占比较高，会议 IFPD 应用从 2016 年开始， 整体渗透率还比较低。根据 DISCIEN、群智咨询数据，当前教育 IFPD 出货量占比约为 75%，会议 IFPD 占比约 为 22%。
1）教育 IFPD：短期关注欧美政策落地及新兴市场爆发，长期将迎来换机周期及结构升级
美国近年来大力投入资金支持，补贴周期接近尾声，短期存在变量。2020 年以来，美国先后出台一系列法 案和政策，完善教育信息化和基础设施建设，支持学生远程教育，补充学生因疫情失去的教育时间等，美国教 育稳定基金（ESF）的加持助推美国教育 IFPD 市场政策性集中爆发。截至 2023 年 8 月 31 日，ESF 使用率为 72%， 补助将于 2025 年到期，在下一轮更新换代周期来临之前，短期需要关注美联储降息、美国总统选举等变量。
欧洲教育信息化设备普及率仍低，短期市场潜力较大。欧盟大部分国家为发达国家，但整体教育 IFPD 渗 透率相对较低，DISCIEN 表示法国、意大利、波兰等国家渗透率均低于欧盟平均水平。疫情爆发后为恢复经济， 欧盟委员会发布下一代欧盟计划（NGEU），金额为 8069 亿欧元，其中以欧盟恢复计划（RRF）为主要扶持项 目，分配金额达到 7238 亿欧元，实施时间为 2021 年 2 月至 2026 年 12 月，扶持内容包含绿色转型、数字化转 型、下一代儿童教育等内容，其中明确提出数字化转型支出占比不低于 20%。以西班牙为例，西班牙在 NGEU 中分得 1400 亿欧元，73 亿欧元用于教育，与教育数字化转型相关金额为 14 亿欧元，其中 8.5 亿欧元明确用于 采购 IFPD，DISCIEN 预测西班牙在 2022-2025 年的 IFPD 需求量将超过 20 万台。
发展中国家开启教育信息化，新兴市场爆发填补欧美市场的政策退热。欧美国家近些年逐步普及教育信息 化设备，海外 IFPD 市场的目光向发展中国家转移，如土耳其、埃及、印度等国家的大单频出，以及东盟的数字 化转型计划等，表明新兴市场的教育信息化开始加速普及。当前新兴市场的教育 IFPD 渗透率较低，根据 DISCIEN 数据，截至 2022 年全球教育 IFPD 渗透率为 21%，其中中国渗透率达到 68%，经合组织渗透率为 33%，印度 K12 渗透率不到 15%，除中国及经合组织外其他国家的 2020 年底渗透率仅为 2.3%，预计发展中国家的教育信 息化政策推动渗透率持续提升。发展中国家是当下和未来极具潜力的市场，其 IFPD 市场的爆发一定程度上能够 填补欧美市场的补贴到期。
印度教育信息化落后，教育支出增长推动 IFPD 放量。目前印度的教育基础设施建设尚未完善，信息化设 备渗透率非常低，根据 DISCIEN 数据，截至 2022 年印度 K12 IFPD 渗透率不到 15%。2020 年印度发布国家教 育政策（NEP），政策提到投资数字基础设施，开发在线数字教学和学习平台和⼯具，加强远程教育，到 2030 年保证每所 K12 学校具有两间智慧教室，增加数字化教学工具投资。印度市场具有巨大的人口潜力、低渗透率， 叠加教育信息化政策催化，IFPD 市场空间潜力巨大，DISCIEN 数据显示 2022-2023 年印度 IFPD 出货翻倍增长。
显示和人机交互技术发展推动结构升级，大尺寸占比持续提升。中国教育 IFPD 走在世界前列，技术和结 构引领行业发展，根据洛图科技数据，2023Q3 中国投影白板（P-IWB，Projection Interactive White Board）的市 场份额跌至 0.5%，液晶白板（L-IWB，LCD Interactive White Board）占比 59.1%，但同比减少 5.5pct，液晶黑板 （L-IBB，LCD Interactive Black Board）占比同比提升 6.2pct 至 40.4%；同时，大尺寸产品出货份额提升，2023Q3 中国 85 吋以上产品出货占比 62.0%，同比提升 11.6pct。随着海外教育 IFPD 渗透率和普及度提升，产品结构也 会向中国市场靠拢，Futuresource 资料显示，全球教室仍有超过 500 万台互动白板在使用中，这些采用传统技术 的互动白板正在和将会被迅速淘汰。
当下海外教育 IFPD 市场总结：成熟市场教育信息化政策将进入后半程，美国关注短期变量，欧洲出货趋 于平稳但个别国家仍有增量，新兴市场正在崛起。剔除 2021-2022 年外部因素的影响，全球教育 IFPD 市场在 2020-2023 年之间呈现个位数的年复合增长，我们认为随着成熟市场的更新换代周期到来，以及新兴市场的渗透 率提升，2023-2027 年 CAGR 将提升至 6%左右，其中海外市场 CAGR 将达到 10%+。
2）会议 IFPD：经济回暖叠加混合办公需求增加，国内外市场恢复性回暖
国内外会议 IFPD 市场持续增长，未来 4 年全球 CAGR 达到 6.6%。2023 年由于全球经济衰退、企业办公 需求下降，国内外会议 IFPD 出货量同步下滑。随着经济逐步回暖、远程协作普及、创新技术驱动，预计国内外 会议 IFPD 市场持续增长。DISCIEN 预计 2027 年全球会议 IFPD 出货量将达到 87.3 万台，2023-2027 年 CAGR 为 6.6%，其中 2025 年国内会议 IFPD 出货量将达到 41.3 万台，2023-2025 年 CAGR 为 2.7%。
1.3 如何判断竞争格局变化及康冠前景？
中国具有 IFPD 供应链竞争优势，受益新兴市场增长。全球 IFPD 主要部件生产制造大部分汇集在中国，根 据 DISCIEN 数据，全球 IFPD 整机有 86%在中国生产，且上游部件的中国制造占比均超过 90%，中国极具供应 链竞争优势。同时，印度等新兴市场的崛起也有利于中国代工厂商放量，印度 IFPD 有 86%来自中国，13%在越 南（三星工厂），其他地区占比仅为 1%，印度头部代工制造商均为中国厂商，比如康佳、视源、鸿合、康冠等。
康冠保持海外 IFPD 代工龙头地位，两条路径实现稳定增长。中国 IFPD 代工集中度高，根据 DISCIEN 数 据，TOP3 代工厂市占率合计 78%，其中康冠保持海外代工龙头地位，但 TCL、京东方、惠科、富士康等厂商也逐步加入代工阵营，抢夺一部分订单。新兴市场方面，中国品牌多以代工业务进入印度市场，TOP10 厂商占 据印度 90%以上 IFPD 供应市场；2023 年 8 月印度发布 IFPD 整机进口限制条令，目前涉及厂商基本均在中国及 越南进行生产制造，我们判断有当地工厂或可承接 SKD 出货的厂商受影响较小，康冠属于后者。 康冠主要通过两条路径实现未来稳定增长：1）核心客户的 ODM 份额保持稳定或增长，比如普米（网龙海 外教育业务）已完成分拆上市，市场份额诉求提升，通过 MYND 进军新加坡市场并加速其他地区国家级专案探 索，目前已有多个新兴市场国家的专案在进行中，2022Q1 与埃及教育部签署确定性合同，提供 9.4 万台交互平 板；2）拓展新兴市场客户，由于智能电视代工业务主要服务中小区域市场当地龙头品牌客户，在新兴市场具有 渠道和客户资源优势，因此康冠推进印度等第三世界国家客户的拓展，有望获得新订单，2023 年以来已取得较 好进展。
皓丽跻身国内会议 IFPD 第二名，开拓国内外渠道有望实现快速增长。康冠通过自有品牌“皓丽”+ODM （客户包括海康、大华、科大讯飞、锐捷、联想等）布局会议 IFPD 市场，皓丽的产品和渠道策略十分灵活，2019 年在库渠道商已超过 300 家，同时其在市场价格及产品等决策方面灵活性较高，实现销量快速增长和品牌认知 度提升，2020 年以来稳居国内市场第二名，并且开始拓展海外渠道和市场。1）中国市场：商用平板品牌格局 稳定，根据洛图科技、DISCIEN 数据，2020 年至今皓丽在中国商用交互平板市场出货量份额超过 10%，排名第 二，仅次于 MAXHUB。2）海外市场：根据群智咨询数据，2022 年全球交互平板出货量 TOP5 品牌均专注于教 育 IFPD 市场，MAXHUB 占据会议 IFPD 市场龙头地位；皓丽自 2019 年开始启动海外市场战略，产品远销全球 30 多个国家和地区，已经开拓 Michelin、Fonterra、deliveroo 等国际客户，海外市场有望实现快速增长。
2.1 怎么看未来全球电视需求空间？
全球电视出货量稳定在 2 亿台左右，新兴市场占比持续提升。近年来，随着全球通货膨胀、地缘政治冲突、 经济衰退以及能源危机导致的生活成本紧缩，消费者对电视的需求逐渐减少，电视出货量整体下滑，但总体仍 维持 2 亿台左右。与此同时，新兴市场的电视渗透率较低，需求相对刚性，增长潜力较大，出货占比持续提升。
大尺寸化进程持续，新兴市场的更新需求较强。1）在需求端，电视内容的高清化、住房面积的增长等因素 促使用户更换大尺寸彩电；2）在供给端，超大尺寸的面板价格下跌使得电视成本进一步缩减，从而推动终端售 价的下行。并且，随着居民收入增长，新兴市场的小屏换大屏需求更加值得期待。根据群智咨询数据，2018 年 全球 65 吋及以上的电视出货量占比不到 10%，预计 2023 年超过 20%；AVC Revo 数据显示，全球电视平均出 货尺寸将从 2016 年的 42.7 吋增长至 2024 年的 53 吋，电视市场大屏化趋势延续，大尺寸电视增速领先。
预计 2024 年全球电视市场出货量个位数增长，消费降级及结构升级趋势持续。2024 年世界经济仍将处于 复苏通道，叠加赛事拉动下，电视需求预计增长，AVC Revo 预测 2024 年全球电视出货量同比增长 1.5%。其中， 美国市场有降息预期，地产销售预计有所好转，预计有望维持小幅增长；欧洲通货膨胀逐步缓解，以及奥运会、 欧洲杯等赛事拉动下，预计同比实现正增长；中国地产销售维持低迷态势，叠加消费谨慎和竞品分流，电视出 货规模将进一步下探；新兴市场拥有庞大的人口基数、强劲的内需，美元暂停加息有利于提振消费，电视出货 规模有望增长。此外，在消费降级和结构升级趋势下，更具性价比的 Local 品牌、渠道品牌、中国品牌将抢占 更多市场，其终端需求增加也会推动代工市场的增长。
2.2 电视代工行业在发生什么变化？
委托加工比例提升，电视代工出货量持续增长。受渠道商补货订单释放、性价比品牌抢占市场、头部品牌 利润空间被挤压从而加大代工外发物量等因素影响，2023 年全球电视代工市场出货量同比增长 5.5%。委托加工 比例提升主要系：1）面板价格波动影响品牌商的代工策略和订单节奏，头部品牌增加外放订单以转嫁成本风险； 2）北美渠道品牌在消费降级趋势下规模增长迅速，以代工为主的中小品牌需求复苏。根据洛图科技数据，2023 年全球电视的委托加工比例为 52.6%，同比提升 3.5pct；DISCIEN 预计 2024 年头部品牌加强外发代工以控制成 本仍是主要趋势，进一步推动电视代工占比提升，同时中小品牌需求仍然较为坚挺，叠加代工厂自身的代工能 力逐渐提高，为代工厂的订单拓展提供了空间，AVC Revo 预计 2024 年代工出货同比增长 3.4%。
电视代工订单向头部汇聚，面板资源及全球化布局成为核心竞争要素。电视代工市场整体订单呈现增长趋 势，但代工厂之间的竞争反而加剧，订单进一步向头部汇聚，头部代工厂增速要快于整体水平，代工厂提升竞 争力的核心要素主要系：1）面板供应的稳定性，在面板厂以销定产的策略下，面板价格的波动加大成本压力， 因此客户更加希望代工厂能够提早锁定面板资源，MOKA、BOE VT 和 HKC 在面板资源的响应速度上具备一定 优势，三者在近年取得了较高增速；与此同时，KTC、AMTC 等代工厂也通过和面板厂建立并保持长期稳定的 合作关系来强化自身面板供应的稳定性。2）工厂的全球化布局，在全球消费降级和价格竞争趋势下，性价比产 品的需求大幅增长，海外工厂带来的成本优势成为抢夺订单的关键因素，MOKA、BOE VT、HKC、AMTC 等 代工厂均在越南布局了海外工厂，而如 KTC 等以国内生产为主的代工厂与 Local 工厂的合作也在进一步加深。
2.3 康冠电视代工有什么竞争优势？
面向新兴市场形成 KDM 服务模式，聚焦 Local King 品牌进行差异化竞争。公司面向发展中国家等新兴市 场形成“三模、四擎、一极”的“KDM”服务模式，与智能交互显示产品服务全球头部品牌商不同，智能电视 代工业务主要服务中小区域市场当地龙头品牌客户，客户具有产品需求多样、定制化需求高、单笔订单量相对 较小的特点，康冠在差异化市场拥有较高的占有率。根据 DISCIEN 数据，2023 年 KTC 出货 800 万台，同比增 长 15%，纯代工业务排名全球第五，主要由亚非拉等新兴市场带动，KTC 持续开拓当地客户，并和当地工厂、 渠道商建立合作，差异化竞争收获成效，同时导入北美渠道商客户订单也带来增量，推动全年出货增长，AVC Revo 数据显示 2023 年 ONN 出货 590 万台，TrendForce 表示康冠拿下 15%代工量，即有 90 万台左右的增量。
小批量多型号柔性化制造，全球化布局体现优势。公司在深圳和惠州拥有约 52 万平方米自有产权的智能制 造中心、62 条各类主要生产，并且已在中国香港、中国台湾、韩国首尔、日本东京、美国加州、墨西哥提华纳、 阿联酋迪拜、波兰华沙设立全资子公司。公司拟在全球范围内新建多个技术支持及服务中心，并且拟在中国台 湾、泰国、印度、墨西哥、巴西、波兰等地区设立合作工厂，辐射全球主要智能显示终端市场，有利于完善服 务网络体系、提高技术服务能力，有利于提高订单响应、交付能力，有利于防范和抵御国际政治和关税风险。
目前康冠旗下有 3 个自有品牌，“皓丽 Horion”主要经营智能会议平板类产品，“KTC”主要经营电竞显 示器、移动智慧屏等产品，“福比特 FPD”主要经营智能美妆镜、智显屏、平板电脑、VR 眼镜等智能家居类 产品；创新类显示产品包括移动智慧屏、智能运动镜、直播机、智能美妆镜、VR 眼镜、投影仪等（电竞显示器 目前仍属于专业类显示产品，本文将其归类为创新类显示产品一同分析）。公司在自有品牌方面的战略模式为 “自有品牌先行，全球 ODM 并举”，本文主要分析电竞显示器、随心屏、学习机 3 个品类。
3.1 电竞显示器的前景有多广？
体育营销推动电子竞技认知普及，电竞显示器市场恢复增长。随着 2023 年各项经济活动恢复，赛事举办推 动电竞氛围达到高潮，疫情期间所培育的电竞认知加速在市场端普及，同时 Z 世代消费群体对高刷新率、高分 辨率和低输入延迟的显示器需求不断增加，因此电竞显示器销量恢复增长。根据 AVC Revo 数据，2023 年全球 电竞显示器出货量预计达到 2000 万台，同比增长 5%，2020-2023 年 CAGR 为 10%；根据 AVC Revo、洛图科 技数据，2023 年中国电竞显示器销量预计达到 466 万台以上，同比增长超过 20%，2017-2023 年 CAGR 为 49%。
电竞显示器渠道多元，ToC 玩家需求持续增长。中国电竞显示器出货渠道多元化，2021 年线上零售占比 71%，网咖、电竞酒店 B 端市场及其他渠道占比 29%，预计线上零售占比逐年提升。随着相关电竞赛事推广以 及政策支持，电竞成为亚运会正式比赛项目，玩家对电竞显示器的关注和需求日益增加。根据 AVC Revo 数据， 中国电竞显示器线上零售销量达 379 万台，同比增长 28%，电竞渗透率达 50%，同比提升 9pct。
2023 年 B 端市场恢复迅速，助推电竞显示器规模增长。2023 年 B 端市场回温，网咖、电竞酒店需求积极 释放，助推了电竞显示器的规模增长。根据 AVC Revo 数据，截至 2023 年 8 月国内新增网吧/网咖数量超 2400 家，全年预计新增网吧/网咖 4200 家、新增电竞酒店 5500 家，终端数量增加合计超 60 万台。
受益电竞产品结构升级，高刷新率、高分辨率增长显著。2023 年电竞显示器市场中 165Hz 刷新率和 QHD 分辨率的份额增长最为显著，根据 AVC Revo 数据，2023Q2 国内线上市场电竞显示器 165Hz 及以上产品销量占 比达到 68%，其中 165Hz 成为消费电竞显示器市场主流刷新率；2023Q2 电竞显示器 QHD 及 UHD 产品占比达 到 61%，其中 QHD 成为当前主流规格。随着优质内容不断涌出和品牌厂商持续产品创新，电竞显示器规格将 不断升级以满足更多玩家的需求。
随着消费者对显示画质要求的不断提高，Mini LED 显示器正式步入快速发展阶段。当前 IPS 仍为主流类 型，但 Mini LED 热度持续上升，根据 AVC Revo 数据，IPS（包括但不限于如 Nano IPS、Fast IPS 等）为当前 电竞显示器主流类型，2023H1 在线上市场销量占比高达 68%；Mini LED 更多应用在高端系列产品上，2023H1 线上渗透率为 2%，渗透率提升推动销量快速增长，洛图科技数据显示 2023 年 Mini LED 显示器国内线上销量 同比增长超 90%。DSCC 预计 Mini LED 显示器渗透率持续增长，2024 年渗透率达到 2.4%，预计 2027 年将达到 4.4%。
电竞显示器市场呈“K”型发布，均价整体走低。电竞显示器市场低价位段及高价位段同比增长明显，中 间价位段产品销量收缩，呈现明显“K”型分布，表明品牌商通过价格竞争抢占市场份额是主要竞争手段，同 时高端市场需求仍在。根据 AVC Revo 数据，2023Q2 线上显示器均价为 1257 元，同比下滑 13%，线上主流尺 寸段均价都有所下滑。低价位市场依靠小米/HKC/泰坦军团/KTC 等国内本土品牌带动销量增长，高价位市场依 靠 LG/三星/玩家国度在高端市场拉动。 KTC 电竞显示屏产品布局完善，满足不同价位段用户需求。公司生产的显示器主要应用于游戏电竞领域， 国内市场以自有品牌“KTC”的经营模式为主。康冠电竞显示器目前有 29S（平面）、25R（曲面）等 12 个系 列共 67 款产品，OLED、Mini LED 和 LCD 各种显示技术产品均有布局，尺寸从 26.5 吋到 47.5 吋，价格从 649元到 7299 元，充分满足不同价位段的消费者需求。
产品力及性价比突出，KTC 持续拓展市场份额。国内电竞显示器市场竞争格局稳定，根据洛图科技数据， AOC、HKC、泰坦军团、KTC 位列中国电竞显示器线上市场销量 TOP4，合计份额达到 46.9%，同比提升 7.1pct。 KTC 凭借产品线的扩充、机型的多点爆发，以及价格优势不断拓展市场份额，2023 年连续数月线上销量同比增 长幅度都在 100%以上，线上市占率从 2022H2 的 3%左右提升至 2023H2 接近 10%。
预计 KTC 市占率持续提升，2023-2027 年国内销量 CAGR 达 36%。根据 AVC Revo、洛图科技数据测算， 2022 年 KTC 国内线上销量约 15 万台，市占率为 2%左右（占中国显示器线上销量）；2023 年 KTC 国内线上销 量约 38 万台，市占率提升至 4%左右。假设中国显示器销量及线上零售占比持续增长，同时 KTC 市占率稳定提 升，测算 2027 年 KTC 国内线上销量达到 130 万台，2023-2027 年 CAGR 为 36%。
全球电竞爱好者规模持续扩张，海外市场将推动电竞收入增长。全球电竞爱好者数量及电竞收入在近些年 及以后将持续增长，根据 Newzoo《2022 全球电竞与游戏直播市场报告》，2022 年全球电竞观众数量达到 5.32 亿人，同比增长 8.7%，预计 2025 年将超过 6.4 亿人；2022 年全球电子竞技收入接近 13.8 亿美元，同比增长 16.4%， 中国市场贡献近三分之一，而东南亚、中南亚和拉美是增长最快的地区，2020-2025 年 CAGR 分别为 27.6%、 23.4%和 19.0%，绝对贡献快速提升，2025 年全球电竞收入将超过 18.6 亿美元。
海外电竞市场空间广阔，ARPU 领先于国内市场。海外玩家数量及游戏收入占比更多，根据 Newzoo《2023 全球游戏市场报告》，2023 年全球玩家数量 33.81 亿人，亚太以外地区占比 47%，其中欧美地区占比 20%，中 东非、拉美地区增速领先；游戏收入 1840 亿美元，亚太以外地区占比 54%，其中欧美地区占比 45%，中东非、 拉美地区增速领先。同时，欧美核心电竞爱好者 ARPU 远高于亚太和新兴市场，均高于 10 美元/人，因此电竞 显示器出海有望显著扩展目标人群，扩大消费圈层。
KTC 与华为云合作，海外有望保持高速增长。康冠此前在海外市场以 ODM 服务客户的经营模式为主，2023 年自有品牌“KTC”与华为云达成合作，康冠依托华为云跨境电商平台，拓展 B2C 业务渠道，搭建品牌独立站 整合海外数字营销，提升 KTC 品牌曝光与用户沉淀，根据南方日报、华为云数据，KTC 电竞显示器海外业务 订单量增长 50%，GMV 提升 300%。随着一站式品牌和营销战略推进，康冠“产品出海”与“品牌出海”有望 保持高速增长。共同发展，电竞显示器自 2023 年起在海外进行销售，销售情况良好，2024 年有望保持高速发 展。
3.2 随心屏是下一个“投影仪”吗？
移动智慧屏品类及场景创新直击用户内心，2023 年成为市场发展元年。随心屏整合电视、平板、投影仪等 产品特点，填补了缝隙的应用场景，满足了消费者的特定需求，成为 2023 年差异化场景下电视的新物种，根据 洛图科技数据，2023 年中国移动智慧屏零售量达到 14.8 万台，2024 年预计将达到 40 万台。随心屏价格远高于 同尺寸的液晶电视，但仍然收获了不错的销售成绩，主要系消费者愿意为品质生活需求支付更高的溢价，洛图 科技数据显示随心屏线上均价超过 4000 元。
新晋玩家持续增多，康冠 ODM+自有品牌 KTC 份额较高。随心屏被认为是下一个可能的智能硬件蓝海市 场，吸引电视厂商（LG/海信/长虹/康佳）、显示器厂商（KTC/雕塑家）、广告机厂商（易乐看）和 IT 厂商（小度）等入局，根据洛图科技数据，2023Q3 中国市场的在售品牌达到 18 个，较 Q2 增长了 8 家。随着品类热度 的增长，随心屏的市场玩家仍在继续增多，创维、当贝以及其他白牌进入有望进一步提升消费者的品类认知度， 推高随心屏市场规模。当前品牌阵营多样化，小度（由 KTC 代工）抢得先机，根据洛图科技数据，2023M1-M10 小度线上市场销量市占率超过 70%，双十一大促期间的线上全渠道销量突破 1 万台，同时康冠自有品牌 KTC 凭 借性价比优势也拥有一定份额。随着更多品牌进入，康冠有望承接更多 ODM 订单。
部分产品属性与投影仪类似，随心屏有望成为下一个“投影仪”。随心屏与投影仪类似，顺应去客厅化等 生活方式的改变，满足可移动、可续航的场景应用需求，符合消费者追求颜值、个性化、体验感的需求升级趋 势，并且二者的便携可移动属性也同时踩中租房党的搬家痛点，因此随心屏品类的发展前景可以参考投影仪的 渗透率提升趋势。根据洛图科技数据，2023 年中国移动智慧屏的销量渗透率为 0.4%，预计 2024 年达到 1%，而 投影仪的渗透率已超过 15%+，随心屏渗透率有望逐年提升，逐渐释放市场潜力。
随心屏产业快速发展+消费群体边界扩大，市场规模有望实现倍数增长。品牌影响力和用户资源强的 IT、 家电企业持续加入，推动市场快速发展，在大范围地推广、应用、改善和口碑传播之后，随心屏未来有望成为 品质生活的必备用品。目前，随心屏主要客户群体是大城市租房党、独居青年等，现阶段中国租房人口达 2.4 亿，独居人口达 1.25 亿，目标群体规模庞大，参考电视价格中枢下移，随心屏的消费群体边界也将逐渐扩大。 假设中国市场电视出货量稳定在 4000 万台左右，随心屏渗透率短期达到 3%左右，均价下行至 3500 元左右，短 期随心屏的销量、销额有 7-8 倍的增长空间。
3.3 学习机能贡献多少增量？
“双减”政策及家庭教育深化，学习平板市场快速发展。1）从产业环境和需求端来看，“双减”政策并未 减少家长对优质教育的需求，以学习平板等智能硬件为主的产品服务模式逐渐强化，家长对家庭教育的重视是 学习平板保持增长的根本原因；2）从行业内部和供给端来看，AI 大模型、类纸屏等新技术出现，学习平板的 产品力和美誉度正在不断增强，推动学习平板迅速破圈并持续增长。根据 IDC、洛图科技数据，2023 年中国学 习平板市场全渠道销量达到 472.1 万台，同比增长 8.1%，预计 2024 年将达到 502 万台，同比增长 6.4%，2021-2024 年 CAGR 将达 13.6%，并且线上均价由 2022H1 的 2000 元左右提升至 2023H2 的 3000 元以上。
产品结构升级显著，大屏化和中高端趋势明显。2022 年至今，学习平板的产品结构升级明显，一方面体现 在大屏化趋势，家长越来越关注高清、护眼功能，适当的大尺寸屏幕可以提高观看舒适度、减缓视觉疲劳感， 叠加分屏功能操作更便利，与智能手写笔配合使用体验更佳，因此各大厂商不断开发大屏学习平板，IDC 数据 显示 15 吋以上产品的市场份额已超过 15%；另一方面体现在价格带提升，家长为学生教育付费的意愿和预算较 高，并且新进入的科技品牌大多从中高端产品切入市场，学习平板成为电子产品中相对罕见的价格不低且还在 上涨的优质品类，洛图科技数据显示3000元以上的中高端产品份额从2022Q1的17.2%上升至2023Q4的54.7%。
品牌入局百家争鸣，学习平板将迎来更广阔空间。学习平板市场呈现蓬勃发展前景，不断有新厂商争先入 局，IT、教培、跨界品牌踊跃进场，在注入更多内容资源和前沿科技的同时，进一步推高市场规模，以 KTC 为 代表的 ODM 厂商也有望分一杯羹。根据洛图科技数据，2023H1 中国学习平板线上市场在售品牌数量为 191 个， 较上年同期增加了 14 个；并且市场份额开始向一线品牌聚集，TOP10 品牌合计销量份额为 83%，较上年同期 提升 11.5pct，以步步高、小霸王、优学派等为代表的传统教育硬件企业市场份额渐渐被以小度、科大讯飞、小 猿为代表的新兴科技企业抢占，未来可能形成“多头长尾”的市场品牌结构。2023 年以来，AI 大模型应用成为 产品体验的创新方向，小度、科大讯飞、学而思、希沃、作业帮、未来精灵等主流品牌争相推出与大模型结合 的学习平板产品，教育终端走向功能个性化和场景增值化，学习平板的教育价值越来越高，有望成为学生的普 及式私人辅导老师，学习平板有望在未来一段时间持续增长。根据 IDC 数据，2023 年教育学习终端产品出货量 达到 9930 万台，预计 2024 年将超过 1 亿台，预计 2027 年超过 90%的教育学习终端将搭载 AI 相关功能；2023 年教育学习场景市场规模达到 1102 亿美元，同比增长 4.2%，预计 2024 年同比增长 9.6%，2027 年市场规模将 超过 1500 亿美元，2023-2027 年 CAGR 将达 8.7%。
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