我国磷矿资源可持续保障能力不强
我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国。2022年我国磷矿石产量达1.05亿吨，占全球的比重为43.71%，但我国磷矿石储量仅为36.9亿吨，占全球的比重为4.99%，储采比为35，远远低于全球平均水平309，而磷矿资源丰富的北非地区，磷矿石整体开发程度较低，2022年摩洛哥磷矿石储量达500亿吨，占全球的67.61%，但产量仅为3900万吨，占比为16.28%。
据中国化肥信息公众号，与其他产磷国相比，我国磷矿富矿少、贫矿多，磷矿平均品位大概为17%，远低于摩洛哥（33%）和美国（30%）。品位大于30%的富矿储量只有3.6亿吨，不到总储量的10%，全部分布在湖北、云南、贵州、四川。
磷矿石产能较为集中
据2022年全国矿产资源储量统计表，2022年我国磷矿储量主要分布在云、贵、川、鄂四省，储量占比分别为36%、13%、18%、25%，四省储量总和占比为93%。受磷矿资源地理分布不均匀影响，我国磷矿生产企业也主要集中在云、贵、川、鄂四省，并由于磷矿行业具有较强的准入壁垒和资金壁垒，磷矿石产能主要集中在贵州磷化、云天化、兴发集团、川发龙蟒等大型国企。但仍存在一些小产能，据百川盈孚数据，截至2024年2月，我国50万吨以下的磷矿石产能达1543万吨，占比为14.27%。《宜昌市磷产业发展总体规划（2017—2025年）》中明确提出磷矿石开采总量的要求，即到2025年磷矿开采规模控制在1000万吨以下，不得新建产能50万吨/年以下的磷矿。据百川盈孚数据，截至2024年2月湖北宜昌地区50万吨以下磷矿产能仍有363万吨。随着磷矿准入门槛提高、落后产能加入淘汰，磷矿石行业集中度有望进一步提升。
近年来磷矿石产量明显增长
我国从2016年开始将磷矿列为战略性资源加以保护，每年产量控制在1.5亿吨以下，并对新增磷矿开发进行限定规划。2016-2020年我国磷矿石产量逐年下降，产量从2016年的1.44亿吨降至2020年的0.89亿吨。2021年以来我国磷矿产量明显增长，主要原因是2021年下半年以来，随着矿山开采进一步规范、一些磷化工项目陆续投产，磷矿整体需求量出现了增长，磷矿的国内供应多次出现局部时段、局部区域供应紧张的情况，价格也出现了较大幅度的增长。2023年全年磷矿石产量为1.05亿吨，同比增长0.54%，近三年基本维持1亿吨以上产量。
与磷矿资源禀赋相同，磷矿生产也呈现出高度集中。2023年云、贵、川、鄂4省磷矿总产量为1.04亿吨，占比高达98.88%。湖北是磷矿生产第一大省，磷矿产量占比为44%，云南、贵州、四川紧随其后，磷矿产量占比分别为 26%、20%、9%。2023年湖北地区磷矿石产量为4614.74万吨，同比下降8.32%；云南、贵州、四川等地区磷矿石产量均有不同幅度增长。
磷矿石新增产能建设周期较长
磷矿行业属于资本密集型产业，项目建设、设备投入、安全环保等各方面需要大量的资金投入，一般来说新建的矿山需要耗时3-5年进行环保建设才能投产，且建成后需1-2年才能完成产能爬坡。据我们不完全统计，截至2023年底国内在建/规划建设磷矿石产能达3550万吨，其中2024年没有新增产能投产，2025年预计新增1570万吨产能，其余产能将于2026年投产，新增产能以瓮福集团、川恒股份、湖北祥云、新洋丰等具有磷化工产业配套的企业为主。
海外磷矿石扩产计划
据USGS预计，2023年世界化肥中含P2O5的消费量为4570万吨，而2022年为4380万吨；到2027年世界化肥中P2O5的消费量预计将增加到5000万吨，增长最快的地区将是亚洲和南美洲。按P2O5含量计算，全球磷酸盐产能预计将从2023年的6360万吨增加到2027年的6910万吨。巴西、哈萨克斯坦、墨西哥、摩洛哥和俄罗斯的磷矿产能扩张预计将于2026年完成。澳大利亚、加拿大、刚果(布拉柴维尔)、几内亚比绍和塞内加尔正在拟订计划在2027年以后完成的重大新采矿项目。澳大利亚和加拿大的新矿计划主要用于供应磷酸铁锂电池正极活性材料的制造。
磷矿石主要需求领域为磷肥
磷矿石主要用于生产磷肥、黄磷、磷酸盐等产品，其中磷肥是磷矿石最大的下游需求。据《我国磷矿产业现状与发展趋势》，2022年磷矿石下游需求中磷肥占比达59%，饲料级磷酸盐占比达8%，黄磷占比达9%，磷酸铁占比达5.7%。
随着2016年我国开始将磷矿列为战略性资源加以保护，磷矿石产量及表观消费量逐年下降，直至2020年表观消费量降至8854.45万吨，为近年来最低水平。2021-2022年，农产品景气度提升带动化肥需求上涨，同时在新能源的需求预期以及磷酸铁及其配套的湿法磷酸净化装置陆续投产下，磷矿消费量出现了较为明显的增长。
磷肥：我国农作物播种面积稳中有增，单亩产量持续提升
受极端天气多发、贸易保护主义抬头和地缘政治动荡等多重因素叠 加影响，近年来国际粮食价格波动剧烈。我国高度重视粮食安全， 据国家统计局数据，2019年以来我国农作物总种植面积呈逐年增长 态势，截至2022年底为1.70亿公顷，较2021年增长0.77%。截至 2023年底我国粮食类作物总种植面积为1.19亿公顷，较2022年增 长0.5%，连续4年实现增长；粮食总产量6.95亿吨，较2022年增长 1.3%；单位面积产量5845公斤/公顷，比2022年增加43.6公斤/公 顷。
磷肥：国内需求较为刚性，出口为主要影响因素
2022年我国磷肥表观消费量为P2O5 1204万吨，同比增长6%。总 的来看，2018年至2022年我国磷肥的表观消费量在P2O5 1100- 1200万吨之间波动，2022年达到近年较高水平。
2023年我国磷复肥出口贸易继续执行法检政策，优先保障国内供应。 2023年，我国磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为203.62、503.58 万吨，同比增长1.25%、40.69%，但较疫情及法检前2019年出口 量仍分别下降14.85%、22.23%。未来我国磷复肥出口仍面临很大 的不确定性，出口法检政策仍会实行较长的时间，同时西亚、北非 等低成本优势产能释放，不断挤压我国出口市场。
磷肥：行业集中度及开工率有望上行
磷铵位于国家限制性产能名录，《推进磷资源高效高值利用实施方案》提出，严控磷铵、黄磷新增产能，保障磷肥生产供给，磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升；提高磷矿开采和初级磷化学品生产集中度。据中国磷复肥工业协会统计，2022年我国磷肥产能净退出P2O520万t/a，总产能降至P2O5 2120万t/a。我国磷肥产能在2016年达到顶峰（P2O5 2470万t/a）之后逐年下降，2016-2022年产能年均递减2.6%。
通过供给侧改革清退过剩产能，我国磷肥供给过剩的状态已得到较大改善，行业产能利用率在2021年达到国际同行业相当水平，产能利用率接近80%。2022年受出口减少的影响，产能利用率降至71.8%。2023年随着磷酸二铵出口量回升，开工率进一步上行，但一铵开工率仍相对较低。随着落后产能持续出清，我国磷肥行业行业集中度及开工率有望上行。我们预计2024-2026年磷酸一铵开工率分别为76%、78%、80%；磷酸二铵开工率分别为84%、85%、87%。
湿法磷酸：磷酸新增产能主要为湿法工艺
磷酸生产工艺主要有热法和湿法两种。热法磷酸以黄磷为生产原料，黄磷属高能耗高污染行业，随着能耗双控及环保政策收紧，国内黄磷供应缩减，同时随着磷矿石、焦炭以及电力成本不断提升，黄磷价格高企，近年来我国热法磷酸产能不断下降。
湿法磷酸由磷矿石经过无机酸（硫酸、硝酸、盐酸）分解，先制得肥料用粗磷酸，再经各种步骤净化除杂，浓缩制成纯度与热法工艺相当的工业级磷酸。湿法磷酸成本相对较低，随着湿法磷酸生产工艺不断改进以及新能源行业需求不断增加，对净化磷酸需求快速提升，未来我国新增磷酸产能主要是湿法磷酸为主。
黄磷：主要用于生产三氯化磷及磷酸
黄磷又称白磷，是一种磷单质，化学式为P4。黄磷化学性质十分活泼，在40℃左右即可燃烧，并能直接与卤素、硫、金属等发生反应。黄磷主要用于生产三氯化磷及磷酸。据卓创资讯，2023年黄磷下游中三氯化磷消费占比为53%，磷酸消费占比为39%。
三氯化磷作为原材料主要用于生产草甘膦、六氟磷酸锂等下游产品，广泛应用于农药、电池等领域。磷酸作为原材料，可进一步制备成食品级磷酸、电子级磷酸、磷酸钠盐、磷酸钾盐、磷酸铝盐等产品，广泛用作电子化学品、表面处理剂、饲料添加剂、食品添加剂、阻燃剂、水处理剂、洗涤助剂等。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
