1.1 深耕线性驱动行业 20 余年，铸就行业龙头企业
公司主要生产线性驱动系统，用于配套智能终端设备，广泛应用于智慧办公、 医疗康护、智能家居、工业自动化等领域的终端产品。公司创立于 2000 年，注 并于 2018 年 9 月在上海证券交易所上市，深耕 20 余年，公司已成为行业龙头企 业。公司还是国家高新技术企业，牵头起草了中国《直流电动推杆》行业标准、 《电动升降桌》行业标准，填补行业标准空白，推动行业的标准化和产业化进 程。公司总占地面积达 59.5 万平方米，拥有约 3000 名员工，2022 年营收 30 亿 元。目前，公司在亚太、欧洲、美洲等地区设有子公司和生产基地，快速满足 客户需求，创新定制产品，产品和服务已得到100多个国家和地区数千名客户认 可。公司还设有新昌、杭州、台湾、奥地利研发中心，拥有博士领衔的研发团 队与国内外科研专家助力，获得专利 600 多项。
公司于 2000 年进入电动推杆行业，起步阶段主要专注于医疗电动推杆。2007 年， 捷昌驱动进入办公家具市场，随后在 2008 年进军工业推杆市场。公司于 2010 年 启动股份制改造，2014 年成功在新三板挂牌上市，宁波海仕凯生产基地投产运 营，公司收入大幅提升，于同年，成立美国子公司筹备建设生产基地。2015 成 立杭州、台湾研发中心，2016 年成立德国、日本子公司，并于在 2018 年 9 月 21 日在主板上市。2019 年成立印度子公司，并投资建设马来西亚生产基地，2021 年收购 LEG 集团 100%股份，完善欧洲战略布局。
胡仁昌为公司实际控制人和最终受益人。公司股权结构较为集中，实际控制人 为董事长胡仁昌，直接持股比例为 27.39%，同时为新昌县众盛投资、捷昌控股 的实际控制人和最终受益人，分别持有 31.82%、53%的股份。公司主要子公司包 括宁波海仕凯、浙江居优智能、美国 J-STAR MOTION（美国捷事达）、德国 JIECANG EUROPE（德国捷昌）、日本株式会社 J-STAR（日本捷事达）等等。2021年 7 月，公司以 7917.84 万欧元的收购价款完成了对 Logic Endeavor Group GmbH（LEG）的 100%股权收购。
1.2 财务指标健康，持续高速增长
公司逐年实现业务增长，2023 年上半年受宏观经济波动影响，Q3 业绩回升。 2013 年至 2022 年，公司营业总收入逐年递增，从 1.14 亿元至 30.07 亿元。公 司在过去十年中取得了显著的业务扩张，CAGR=43.85%。归母净利润也经历了稳 步增长，从 0.16 亿元增至 3.28 亿元，CAGR=39.88％，盈利能力有效提升。 2023H1，受宏观经济的影响，公司营业收入和利润增长受到制约，营业收入约 13 亿元，同比下降 9.51%；23Q2 实现营收 7.68 亿元，环比增长 43.43%，同比 增长 4.89%，归母净利润 0.72 亿元，环比增长 440.23%。23Q3 营收 7.98 亿元， 同比增长 14.99%，可见公司业绩正逐步恢复高增速。
毛利率受关税冲击有所波动。2012 年至 2016 年，公司销售毛利率呈增长趋势， 从 36%增至约 50%。2018 年至 2020 年，公司出口北美市场的产品持续受到美国 加征关税的影响，特别是 2019 年，出口北美市场产品的成本因美国进一步提高 关税而明显上升，致毛利率受到影响。2020 年，中美贸易关税豁免及部分关税 返还，但 2020 年 8 月 7 日起，公司对美国出口产品已复征关税，税率为 25%， 叠加疫情影响，以及 2021 年钢材等原材料、运费成本均大幅上涨、LEG 并表影 响利润等因素，2021 年毛利率、净利率均受到一定影响。2022 年、2023Q1-3 毛 利率分别约为 27%、28%，有回升迹象。
公司的主要营收来源于海外市场，智慧办公贡献主力增量。公司生产的智慧办 公驱动系统主要面向海外市场，近年来海外市场对智能办公用品需求大幅上升， 因此海外营收逐年提升，2020-2022 年，公司海外业务营收占比维持在 76%以上， 线性驱动系统作为智能终端设备实现运动控制功能的核心部件，直接决定了终 端设备的运行质量、安全性和使用寿命，竞争格局好，因此毛利率较高。因线性驱动产品仅占家具零件类别的一小部分，公司智慧办公驱动系统在同类产品 出口市场中亦占据一席之地，收入占比逐年提高，2020 年 Q1 达到 90%。
公司现金流量充裕、现金资产充足，财务状况稳健。公司经营性净现金流多数 情况下大于归母净利润，反映了公司的业务模式能够持续地产生现金，有助于 降低财务风险，提供更多的灵活性和抵御外部冲击的能力。且公司可利用超额 的经营活动现金流入进行投资、扩张或研发，促进业务增长。 研发费用率逐年上升。公司近年来销售费用率、管理费用率相对稳定，2015 年 后，由于公司在研发方面的投入逐渐增加，加之 2021 年 7 月完成 LEG 收购，致 使研发费用率有所上升；2023 年上半年，公司销售费用变动主要系销售展览费 及租赁费增加所致，管理费用变动主要系咨询费用增加所致，公司财务费用率 变化主要由汇兑收益减少所致。
2.1 线性驱动器应用广泛，2024 年市场规模将达 395 亿元人民币
线性驱动器又称电动推杆，英文名 Linear Actuator，原理是通过控制系统将 指令传达至机械结构，使电动机的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而达 到推拉、升降重物的效果。由驱动电机、减速齿轮、螺杆、螺母、导套、推杆、 滑座、弹簧、外壳及涡轮、微动控制开关等组成，与开关电源、控制器或面板 一起组成线性驱动系统（电动调节系统），是众多下游行业产品的核心配件，能 应用到众多智能终端领域，例如医疗床和护理床的电动调节、办公桌的智能升 降，以及工业、农业自动化的各种设备。线性驱动产品可给用户带来舒适、便 捷和人性化体验，是众多下游行业产品的核心配件，在国外市场应用较为广泛， 在国内尚处于市场开拓期。
线性驱动器采用丝杆螺母滑动螺旋转动，具有自锁功能，核心参数包括保持力、 额定输出力、最大输出力和输出转速。其优势在于结构简单、成本低廉、传动 平稳且运维更换方便。而回转系统则采用蜗轮蜗杆转动，同样具有自锁功能， 核心参数包括保持力矩、额定输出扭矩、最大输出转矩和输出转速。回转系统 的优势在于跟踪角度大，安装方便，蜗杆弧形齿设计耐磨性更好。
1）电动推杆齿轮传动形式：电机通过减速齿轮后带动安装于内管的小丝杆，带 动与之连接一起的做轴向运行螺母，至所设定的行程时螺母触角压住限位开关 断开电源，电机停止运动（反向与之相同）。2）蜗轮蜗杆传动形式：电机齿轮 上的蜗杆带动蜗轮转动，使蜗轮内的小丝杆作轴向移动，由连接板带动限位杆 相应作轴向移动，至所需行程时，通过调节限位块压下行程开关断电，电动机 停止运转（正反控制相同）。
推杆分类：1）按外观分类：直线型、L 型、枕型、面包型等推杆。2）按丝杠分 类：梯形丝杆、滚珠丝杆、行星滚珠丝杆、行星滚柱丝杠等电动推杆。3）按电 机分类：直流电机(12/24/36/48V)、交流电机式(110-240V)、步进电机式，伺 服电机式等电动推杆。4）按特点分类：防水型电动推杆、静音型电动推杆、dt 重型电动推杆、微型电动推杆。5）常用推杆电机有：直线推杆电机、平行式推 杆电机、垂直式推杆电机、同轴式推杆电机、蜗轮升降推杆电机。
线性驱动器出口壁垒：目前电动推杆的出口国家主要集中在美国，欧洲，澳洲， 日本和韩国等国。电动推杆出口到美国，要做 UL/CUL 认证；电动推杆出口到欧 洲，要做 TUV mark, CE, CB 或者 MD 或者 GS 认证；电动推杆出口到日本，其中 控制盒系统部分要做 PSE 认证；电动推杆出口到澳洲，要做 RCM 认证；电动推杆 出口到韩国，其中控制系统部分要做KCC认证。未来国内的应用越来越普及，目 前电动推杆在国内的检测法规目前还只是停留在行业标准阶段。
上游原材料供应充足，下游市场处于增长期。线性驱动产品的上游原材料包括 钣金件、电子元器件、线路板、钢材、电机、塑胶原料、丝杆等，上游原材料 供应充足。下游市场的需求量与电动智能产品的消费环境密切相关，目前国外 智慧办公、医疗康护、智能家居市场需求较大，市场处于稳定快速增长时期； 国内医疗康护领域市场处于稳定增长期，智慧办公领域处于培育推广期，智能 家居、工业自动化领域处于起步上升期。
美国是全球线性驱动第一大市场。从区域市场来看，亚太地区、欧洲、北美地 区占据全球线性驱动市场份额的 90%以上。从国别市场来看，2019 年，美国、 中国、德国等七个主要国家的市场份额占全球线性驱动市场的约 70%。美国仍是 全球线性驱动第一大市场，未来将会继续保持 2.5%-3.5%的年复合增长率；中国 作为世界最主要的制造业中心之一，伴随工业 4.0 和 IoT 物联网技术的深入发 展，未来将会得到广泛的应用并有望实现年复合增长率达 4%-5%的高速增长，从 而进一步助推整个驱动市场的发展。
2.2 需求端：当前智慧办公、医疗、智能家居为主要下游，工业应用成长迅速
经测算，2022 年全球智慧办公、医疗康护、智能家居领域线性驱动产品市场规 模分别约为 243.7、186.9、43.4 亿元人民币。其中智慧办公领域占比较大，约 50.3%，医疗康护领域和智能家居领域分别占 40.3%、9.4%。 2022 年中国智慧办公、医疗康护、智能家居领域线性驱动产品市场规模分别约 为 15.6、47.9、23.9 亿元人民币。其中医疗康护领域占比较大约 55.1%，智慧 办公领域和智能家居领域分别占 17.5%、27.4%。
全球三大领域线性驱动产品市场规模在 2019-2023 年中呈现了不同的趋势，医 疗康护领域增长率较高且增幅最大： 1）智慧办公领域线性驱动产品市场规模逐年增长，从 2019 年的 182.3 亿增长到 2023 年的 270.2 亿人民币，CAGR 约为 10.34%，呈现出稳定增长的趋势。 2）医疗康护领域线性驱动产品市场规模也呈现出显著增长，从 2019 年的 110.3 亿增长到 2023 年的 216.2 亿人民币，CAGR 约为 18.34%，增长率较高且增幅最 大。 3）智能家居领域线性驱动产品市场规模也在逐年增长，从 2019 年的 23.3 亿增 长到 2023 年的 50.5 亿人民币，CAGR 约为 21.33%，增长率较高。
中国三大领域线性驱动产品市场在 2019-2023 年呈现出强劲的增长趋势，医疗 康护领域在中国市场的增长尤为显著，成为市场的主要推动力之一： 1）智慧办公领域线性驱动产品市场规模从 2019 年的 9.4 亿增长到 2023 年的 18.1 亿人民币，CAGR 约为 17.8%，增长率较高。 2）医疗康护领域线性驱动产品市场规模也呈现出迅速增长，从 2019 年的 23.7 亿增长到 2023 年的 57 亿人民币，CAGR 约为 24.53%，增长尤为显著。 3）智能家居领域线性驱动产品市场规模在过去几年也有所增长，从 2019 年的 19.6 亿增长到 2023 年的 28.4 亿人民币，CAGR 约为 9.71%，呈现出稳定增长的 趋势。
2.2.1 智慧办公：升降办公桌是推动智慧办公市场蓬勃发展的重要引擎
智慧办公领域应用的重点产品是可升降办公桌。电动升降桌可实现按钮电控式 升降。在供给马达 24V 直流电后，马达旋转，通过马达蜗杆与涡轮进行一级减 速，蜗轮带动丝杆旋转，带动内管上升或下降；若切换24V直流电的正负极，马 达就会正转或反转，实现升降桌的上升与下降，且可通过改变丝杆和螺母的螺 纹牙距，改变升降桌的最大推力和速度。较为先进的电动升降桌已拥有高度记忆存储、一键还原高度、静音升降等功能。还具有省电、升降速度快、性价比 高等优势。
电动升降办公桌可提升工作效率、保护员工健康，带动智慧办公线性驱动行业 迅速发展。据美国人力资源协会的调查显示，电动升降办公桌是美国工作场所 增长最快的员工福利，其中 44%的企业提供或补贴员工使用可升降办公桌，比例 较 13 年增长了 13%。在美国城市居民调查中，有 53%的参与者认为电动升降桌能 提升工作效率。海外大公司如谷歌、苹果、Facebook 等，基于人体工程学设计 理念，纷纷配备员工电动升降办公桌以提升工作效率和保护员工健康。例如， 苹果公司为 12,000 名员工配备 100%的电动升降办公桌，数据分析软件公司 Tableau 则为 1,200 名员工配备。谷歌将电动升降桌纳入员工健康计划，为员工 提供选择。据 Google Trend 数据显示，自 2008 年以来，美国民众对“电动升降 办公桌”的搜索热度增长了近100倍。这些举措反映了企业对工作效率与员工健 康平衡的重视，并推动了电动升降办公桌市场的迅速发展，根据立鼎产业研究 院的预测，到 2025 年，全球线性驱动电动桌销售规模将达到 321 亿元，年复合 增速达到 15%（2018-2025）。
根据我们的初步测算，2022 年全球智慧办公线性驱动市场规模约为 244 亿元， 其中中国市场约为 16 亿元。 1）2022 年全球办公桌用线性驱动产品市场规模约为 244 亿元人民币。根据 Statista，2022 年全球家具市场规模约为 45130 亿元，据中国产业信息网的数 据，家具行业中 20%为办公家具，办公家具中的 30%为办公桌产品，由此推算出 2022 年，全球办公桌市场规模达到 2708 亿元，根据中国自动化网，全球办公桌 产品市场中，线性驱动产品的渗透率以 5%-10%进行测算，另据捷昌驱动 2022 年 年报，2024年全球升降办公桌在办公桌产品中的渗透率可按照10%计算，我们假 设 2022、2023 年渗透率分别为 9%、9.5%，据此，可以大致测算出，2022 年全球 办公桌用线性驱动产品市场规模约为 244 亿元。 2）2022 年中国办公桌用线性驱动产品市场规模约为 16 亿元人民币。根据统计 局以及中商产业研究院给出的数据，2022 年中国家具市场规模约为 7624 亿元， 由于家具中 20%为办公家具，办公家具中的 30%为办公桌产品，2022 年中国办公 桌市场规模约为457亿元。目前国内可升降办公桌产品市场尚处于市场开拓期， 假定 2015、2016 年为 1%的渗透率，2017 年开始每年增长 0.4%，到 2022 年渗透 率以 3.4%来测算，2022 年中国智慧办公线性驱动市场规模约为 16 亿元。
近年来，全球智慧办公产品的整体渗透率虽在不断提升，但还处于偏低阶段， 低渗透率决定行业处于成长期，日益健全的法律、工会组织也推动了升降办公 桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必须消费品，互联网巨头正在掀起一 股基于人体工程学设计理念的办公桌椅热潮，未来线性驱动产品在智慧办公领 域的应用将迎来新一轮增长。
2.2.2 医疗康护：银发经济助力医疗市场增长，需求空间潜力巨大
养老产业推动线性驱动市场增长。随着经济的快速发展和全球老龄化速度的加 快，社会公众对医疗器械设备的需求不断增加，发达国家已进入老龄化时代， 65 岁及以上人口占比持续上升。我国老龄化问题也日益加剧，由于老龄人口多 患慢性病，面临长期护理需求，随着经济发展和医疗设施升级，电动护理设施 需求将大幅提升，养老产业成为推动线性驱动市场增长的重要动力。
银发经济潜力巨大，或将刺激智能医疗设备的消费。2024 年 1 月 15 日，国务院 办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出要大力发展康复 辅助器具产业。发展智能轮椅、移位机、康复护理床等生活照护产品（意见十 六）。根据国家发改委，2020 年，中国银发经济总规模约 5.4 万亿元，占全球银 发市场比重的 5.56%。根据相关预测，2035 年我国银发经济规模将达到 19.1 万 亿元，占总消费比重为 27.8%，占 GDP 比重为 9.6%，2050 年银发经济规模将为 49.9 万亿元，占总消费比重为 35.1%，占 GDP 比重为 12.5%。与此同时，诸多公司也在部署相关产业，2023 年 5 月，迪马股份在业绩说明会上表示未来将形成 医疗+机构+站点+居家四级联动的业务模式，为老年人提供从家庭到社区到机构， 涵盖基础服务、护理服务、医疗服务、专业养老产品、养老信息化在内的全领 域养老解决方案。翔宇医疗同样重视养老板块的业务布局，可根据老年病患者 群体常见的功能障碍和并发症，从“助眠、助立、助行、助听、助看、助浴、 疼痛、治未病、长期护理”等提供全套康复装备和老年（医养）康复解决方案 及智慧康养综合解决方案。
线性驱动系统是智能医疗设备的核心动力部件。目前全球已经成熟应用的领域 有电动病床、疗养所和家庭护理床、ICU 床、翻身床、手术床、病人移位器、升 降诊察台、牙科椅、康复训练床、C 型臂、核磁共振设备、吊塔、电动轮椅、电 动洗澡椅、台车等。随着医疗器械向自动化、智能化方向发展及全球科技的进 步，市场上将出现越来越多具备更多先进功能的医疗器械产品，从而带动线性 驱动系统在医疗器械领域更广泛地应用。
2022 年全球医疗器械领域线性驱动产品市场规模达到约 187 亿元人民币，其中 中国市场规模达到约 48 亿元。 1）2022 年全球医疗康护领域线性驱动产品市场规模达到 187 亿元人民币。全球 医疗器械设备市场潜力较大，未来市场增长主要是由于人口的增加和发达国家 人口的老龄化，以及新兴经济体医疗费用的增加。根据沙利文，全球医疗器械 行业在 2022 年市场规模达到 37382 亿元。根据中国医疗器械信息网发布的《线 性驱动产品在医疗康护领域的市场规模及前景分析》，2017 年全球用于医疗领域 的线性驱动产品市场规模占医疗器械设备市场规模的 0.5%。由于医疗器械市场 本身也在成较高速增长，我们保守估计，假设渗透率按 2017 年为 0.3%，并逐年 增加 0.04%，到 2022 年提升至 0.5%来测算，2022 年全球医疗康护领域线性驱动 产品市场规模达到 187 亿元。 2）2022 年中国医疗康护领域线性驱动产品市场规模达到约 48 亿元人民币。随 着政府在医疗卫生领域的投入不断加大，我国医院数量和医疗机构数量呈现出 稳定的增长趋势。据智研咨询估计，预计 2024 年我国医疗机构数量将上升至 1,003,243 家，医院数量上升至 46,891 家。新建的医院和医疗机构一般都会采用较为先进的医疗器械产品比如电动病床，从而推动对线性驱动产品需求的不 断增长。 根据中商情报网，中国医疗器械行业在 2022 年市场规模达到 9573 亿元。我们保 守估计，假设渗透率按 2017 年为 0.3%，并逐年增加 0.04%，到 2022 年提升至 0.5%来测算，2022 年中国医疗康护领域线性驱动产品市场规模达到约 48 亿元。
2.2.3 智能家居：创新应用不断涌现，线性驱动产品市场规模稳步增长
智能家居引领未来家庭生活革新。随着机械工程、传感和电子计算机控制等相 关理论与技术的发展，市场上涌现出了众多“智能化”的家居产品，这类产品 往往都是利用电子或计算机技术，在一定程度上达到对某些产品使用功能的自 动化控制，诸如智能床垫、智能沙发、智能按摩椅等。智能家居的概念开始被 越来越多的家庭接受和认可，各类智能家居产品的需求日益强烈。 智能家居市场持续渗透。根据前瞻产业研究院，2018 年中国智能家居市场渗透 率为 31.6%，同期美国智能家居渗透率达到 32%，智能家居市场持续渗透，吸引 各方纷纷加入。
设备在智能家居市场规模中占比过半。2020 至 2025 年中国智能家居各细分市场 中，通过智能技术实现自动化的智能家居设备（如智能冰箱、洗衣机等）占比 重最大，在 50%以上。
2022 年全球智能家居领域线性驱动产品市场规模约为 44 亿元人民币，其中中国 市场规模约为 12 亿元。 1）2022 年全球智能家居领域线性驱动产品市场规模约为 44 亿元人民币。根据 Statista，2022 年全球智能家居市场规模约为 8197 亿元，其中智能家居设备占 比约 53%。 智能家居领域因其产品类型众多，配套体系不同，没有公开的针对该领域线性 驱动产品的市场研究数据且国家有关部门或相关协会也没有定期发布与公司产 品有关的下游智能家居领域的市场规模统计数据，因此较难准确统计该领域线 性驱动产品的渗透率及市场规模。参考医疗康护领域，线性驱动产品占医疗器 械设备市场规模比重 0.5%，由于智能家居产品本身对智能化水平要求较高，我 们假设线性驱动产品在智能家居设备中的占比为 1%，即略高于医疗设备中的占 比。据此，可以大致测算出，2022 年全球智能家居领域线性驱动产品市场规模 约为 44 亿元。 2）2022 年中国智能家居领域线性驱动产品市场规模约为 24 亿元人民币。随着 我国多年的经济发展积累，部分富裕的居民对居家环境也产生了升级需求，开 始追求多功能、时尚安全、节能环保、智能化、个性化的终端产品，比如电动 床、电动沙发、按摩椅、厨房类电动升降产品、电动升降桌椅等各类家具，催 生了巨大的线性驱动系统需求。 根据艾瑞咨询给出的数据，2022 年中国智能家居市场规模约为 4517 亿元，其中 智能家居设备占比约53%，假设线性驱动产品占智能家居设备比重为1%，则对应 2022 年国内智能家居领域线性驱动产品市场规模约为 24 亿元。
2.2.4 工业自动化：光伏跟踪支架、电动化工程机械等领域应用广泛
工业自动化领域：太阳能跟踪器、清扫车、收割机、游艇、汽车、舞台等。线 性驱动装置起源于工业领域，发展于大众消费市场。随着电机功率和稳定性增 强、新材料层出不穷，线性驱动装置的基础性能也出现了质的飞跃。近年来在 需要大推力、耐损耗、高安全及可靠性以及较强控制技术的驱动产品的工业传 动领域，结合工业互联网及 5G 技术的不断发展，智能线性驱动产品在工业传动 领域也开发出新的市场需求。
可替代光伏跟踪支架中的回转减速器，光伏市场 2022 年达到历史新高，跟踪支 架市场潜力较大。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标， 发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识，再加上光伏发电在越来越多 的国家成为最有竞争力的电源形式，预计全球光伏市场将持续高速增长。根据 CPIA 发布的《2022-2023 年中国光伏产业发展路线图》，2022 年，全球光伏新增 装机预计达到 230GW，创历史新高。国内光伏新增装机 87.41GW，同比增加 59.3%，其中，分布式光伏装机51.11GW，占全部新增光伏发电装机的58.5%。未 来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏 新增装机仍将快速增长。跟踪系统包括单轴跟踪系统和双轴跟踪系统等（不含 固定可调），当前跟踪系统市场主要以单轴跟踪系统为主。相比固定支架和其他 支架，跟踪支架具有发电量增益的优势，但目前因其成本相对较高，2022 年跟 踪支架在光伏支架市场占比为 12%，未来随着其成本的下降以及可靠性的解决， 市场占比将稳步提升，因此光伏跟踪支架市场潜力较大。
政策引导+国内成熟锂电产业链，助力工程机械电动化渗透率上升。《工程机械 行业“十四五”发展规划》提出，未来要升级绿色产品概念，全面推进绿色发 展，实现工程机械装备制造环节的绿色制造和使用过程中的绿色施工。2023 年12 月 1 日起，挖掘机等非道路移动机械从“国三”排放标准切换到“国四”排 放标准，绿色发展成为工程机械行业的必答题。电池对于电动工程机械至关重 要。在成本端，电池占电动工程机械总成本的 40％至 50％，过去十年里锂电池 性能提高了 3 倍，成本下降了 90%。根据 Interact Analysis 数据，2026 年锂电 池需求预计将从 2021 年的 476GWh 增至 1.6TWh 以上，亚太地区继续主导市场， 将占全球出货量的 74%。随着锂电产业链不断成熟，未来 3 年电动工程机械渗透 率将快速提升。
2030 年全球工程机械市场规模有较大幅度提升。2023 年挖掘机、推土机和大型 装载机等电动化率仍低于 1%，根据 Interact Analysis 预测，2030 年全球小型 电动挖掘机、电动起重机、电动装载机、电动推土机渗透率将分别达到 13%、 5.1%、6%、5.1%。Interact Analysis 预计全球电动化非公路设备市场增长两倍 至 170 亿美元。电动叉车的销售额也将从 2023 年的超过 75 亿美元增加到 2030 年的超过 79 亿美元，电动拖拉机销售额将增加到 30.8 亿美元，高空作业平台销 售额将增加到 14.9 亿美元，电动挖掘机销售额将增加到 30.1 亿美元，占比约 17.7%。
2.3 供给端：丹麦 LINAK、德国 DEWERTOKIN 领先，中国企业逐步崛起，进军全 球市场
丹麦 LINAK（力纳克）公司、德国 DEWERTOKIN（德沃康）公司在全球市场认可 度高。线性驱动产品诞生之初主要用于农业机械的效率提升，20 世纪 80 年代随 着电子化浪潮的兴起而逐渐应用于医疗病床驱动控制的相关领域，后向家居、 办公等领域发展。主要的销售市场和覆盖区域也从欧洲向美国、亚洲等世界其 他地区扩展。伴随着欧美经济水平的发展，人均可支配收入的提升，为消费升 级提供了经济基础，高收入群体和老龄化群体对于舒适睡眠、养老护理、健康 办公等领域产生了巨大的市场需求，同时全球电动化以及物联网技术的发展也 为传统产业的变革带来了可能。在这一产业发展趋势下，国际知名的线性驱动 制造商，例如丹麦 LINAK（力纳克）公司、德国 DEWERT（德沃康）公司等开始 借助其产品在消费类场景应用的拓展不断发展壮大。
丹麦和德国有全球领先的线性驱动供应商，在品牌、技术、研发和渠道上拥有 较强竞争力，是线性驱动行业技术、产品的引领者。根据 2022 年观研天下发布 的研报，目前在全球范围，LINAK（力纳克）市占率 31%，DEWERT（德沃康）市 占率 31%，TiMOTION（堤摩讯）13%。但海外品牌成产成本、研发成本较高，而 国产品牌在生产能力、定制化、客户响应方面具备优势，并且具有较高性价比。 随着自主企业逐步成长和走向海外，并逐步弥补在渠道、研发和品牌上的劣势， 有望拓展更多下游细分行业和市场。目前，我国线性驱动行业在A股上市的企业 主要有捷昌驱动、凯迪股份、乐歌股份等，这三家企业在全球线性驱动市场中 的比例分别为 12%、8%、1%。
中国线性驱动企业逐步崛起，挑战国际市场。中国大陆企业虽然进入该行业时 间相对较短，但通过多年的技术积淀，在产品性能、质量指标上已经有了较大 提升。目前与国外领先企业的差距主要在于品牌知名度，相对的优势在于产品 的性价比更具竞争力，对客户的定制需求反应更为迅速，能快速提供令客户满 意的产品，现已逐步获得国内外客户的信任。国内主要参与厂商则包括捷昌驱 动、凯迪股份、乐歌股份、豪江智能、浙江新益、嘉兴礼海、以及中国台湾的 TIMOTION 等公司，其在海内外的市场份额正在逐步扩大，对比全球主要上市公 司 2022 年总营业收入，LINAK（力纳克）依然以 50.6 亿的营收规模领先，捷昌 驱动、乐歌股份营收分别为 30.1、32.1 亿元，均超过德国 DEWERTOKIN（德沃 康），凯迪股份、豪江智能也在快速成长，中国企业已具备参与国际中高端市场 竞争的实力。
3.1 海外业务实现稳健增长，直销模式持续领跑市场
3.1.1 加强产能扩大和市场拓展，全球化战略深入推进
公司在美国、德国、新加坡、印度、日本、马来西亚、奥地利、匈牙利等地均 设有子公司。北美作为全球最大的办公家具消费市场，市场潜力较大，竞争环 境较为宽松。公司近几年大力拓展北美智慧办公市场。2014 年，公司设立了全 资子公司美国 J-STAR，建立本地化营销团队，深化北美市场的经营战略，更好 地为海外客户提供专业化、定制化的配套服务，进一步拓展了公司的产品销售 渠道，对公司整体业务的发展起到了促进作用，从而带动公司智慧办公驱动系 统销售收入的快速增长。
为满足订单需求，公司积极有序扩大产能。2014 年公司全资子公司宁波海仕凯 科技新厂区陆续投产后，公司智慧办公驱动系统 2015 年产能较上期增长 94.23%。 产能的逐步扩大及产能利用率的较高水平，为公司智慧办公驱动系统的销售提 供了支持。2018 年，公司募投项目建设生命健康产业园、生产 25 万套智慧版共 驱动系统生产线新建项目、年产 15 万套智能家居控制系统生产线项目。此外， 公司在海外还逐步建立了美国、奥地利、匈牙利等工厂。未来期间，在保证国 内、欧美业务稳定的同时，公司将进一步扩大东南亚等地区销售规模，提高盈 利能力及可持续发展能力。
生产基地布局全球，产品获多国认证出口欧美。公司的生产基地为更好的满足 客户需求，布局公司全球化发展战略，公司设立宁波生产基地、新昌生产基地、 马来西亚生产基地、美国生产基地、欧洲生产基地，引进智能SMT高速生产线、 自动PCB视觉检测、视觉引导的全智能总装线、高精密注塑机群等智能化装备， 已具备向国内外客户快速批量交货的能力。
2020 年，公司成为浙江省“未来工厂”培养企业，公司已规划未来工厂蓝图， 将工厂打造成为集智能决策、智慧管理、智能生产、互联互通、智能装备、智 能仓储为一体的绿色未来工厂。公司在产品性能指标上已基本接近国际品牌产 品，近年来公司在质量管理方面取得较大的成绩，公司多款产品获得 CB,UL， PSE，KC，SAA，FCC，TUV—mark,ICID,CE—RED 等各国产品认证，出口到欧盟及 北美地区。
公司高度重视研发投入，不断提升产品技术水平，已具备参与国际中高端市场 竞争的实力。公司近年来的研发支出占比方面一直处于行业领先地位，研发支 出远远高于国内竞争对手。通过十多年的技术积淀，在传感技术、同步控制技 术和网络技术上可以和国外企业相竞争，同时抓住客户定制这一业务契机，能 快速响应客户的需求，提供令客户满意的产品，从而逐步获得国外客户的信任。 以公司为代表的国内线性驱动生产企业的海内外市场正在逐步扩大。而公司在 规模和产品技术上均处于国内同行业中领先的地位，已具备参与国际中高端市 场竞争的实力。
3.1.2 ODM 模式开拓海外市场，助推公司全球销售增长
ODM 模式外销拓展海外市场。国外市场主要采用直销方式，下游厂商部分地区会 与区域经销商展开合作。公司与海外厂商的合作模式主要为ODM模式：依照购买 方提供的产品需求进行产品设计与生产，并以合理的价格批量供货。运输时公 司主要通过第三方物流将产品运送至港口，并采用 FOB 的贸易方式。目前，公 司已与美国的 The Human(Square Grove LLC)、AMQ SOLUTIONS LLC、HNI Corporation、Haworth,Inc 等客户通过 ODM 为主的方式建立战略合作。
与公司合作的海外客户的运营模式有两种：
1）在线商店销售或者零售模式。采用该种模式的下游厂商主要是面向个人终端 客户。以美国的 The Human 公司为例，在通过 ODM 的合作方式从公司采购线性驱 动产品的同时又从其他供应商采购桌面板材等组件进行配套，组合而成的终端 产品以 The Human 公司的自有品牌通过其在线商店对个人终端客户进行销售。
2）与下游企业客户签订协议提供产品或整体方案。采用该种模式的下游厂商主 要是面向企业客户。以美国的 HAT Contract 公司为例，在通过 ODM 的合作方式 从公司采购线性驱动产品的同时又从其他供应商采购桌面板材等组件进行配套， 组合而成的产品通过其下游的客户（提供整体家装、办公设计方案的公司）或 者直接作为整体智慧办公方案的一部分销售给最终使用客户。这类厂商一般会 与其下游客户签订协议，直接或者间接为最终使用客户提供一系列的智慧办公 及家装方案。
公司已在美国设立了子公司以负责北美市场的销售和售后服务；在德国和日本 也先后设立了子公司，从而提升欧洲和日本市场的服务能力。同时，海外销售 中介服务商也协助了公司开拓和维护国外客户。公司在国外依靠当地销售中介 服务商和设立子公司，有效地降低了当地市场销售成本，同时提高客户开发效 率和售后服务满意度。此外，公司还分别与韩国的 SAPEC、芬兰的 Ahti Vesalainen Oy、伊朗的 Mehr Pooyan、印度的 BIBUS 等区域经销商展开合作， 双方合作不属于OEM模式，公司的知识产权不存在权属争议或纠纷。根据经销客 户与公司签订的订单或合同，公司将产品销售给客户之后，产品的风险和收益 完全转移，属于买断式销售。
国内市场销售主要采用与客户直接接触的方式。根据地区进行分工负责，由业 务人员直接电话联系和登门拜访洽谈业务。公司的国内销售业务规模相对较小， 但潜力巨大，目前销售区域主要集中在广东、江苏、浙江等地区，主要客户对 象为医疗器械、家具生产商，代理商销售业务量较小。公司依照客户提供的产 品需求进行产品设计与研发，在通过样品测试后，安排进行批量生产。公司内 销业务以产品发货并交付给客户验收确认作为收入确认时点。
公司海外业务收入逐年提升，且毛利率维持较高水平。2020-2022 年，外销业务 营收占比维持在 76%以上，由于国外客户对产品价格敏感度较低，外销市场定价水平相对较高，加之公司在近年大力开拓海外市场，创新产品投入海外新兴市 场，产品附加值较高，因此海外销售毛利率也要高于内销。
公司直销占比九成以上，保持增长势头。产品销售包括国外市场销售与国内市 场销售，主要通过直销方式进行。国内市场销售主要采用与客户直接接触的方 式，按地区对业务人员进行分工负责，由业务人员直接电话联系和登门拜访洽 谈业务；国外市场销售主要采用直接销售给国外下游厂商的方式，部分地区会 与区域经销商展开合作。2021、2022 年公司直销收入分别为 24.07、27.68 亿元， 同比增长 50.6%、26.2%，分别占比 91.4%、92.5%。可见直销依然是公司主要销 售模式，且继续保持增长势头。 北美市场是公司的主要销售区域，主要销售智慧办公驱动系统产品。根据公司 在 2018H1 的直销情况显示，其中美国 AMQ SOLUTIONS 以 5,259.67 万元的销售金 额排名第一，占公司营业收入比例达到 10.99%。紧随其后的是美国 Ergo Depot （Fully）和 The Human，分别以 4,859.27 万元和 4,431.34 万元的销售金额占 比 10.16%和 9.26%，位列第二和第三。此外，美国 HAT Contract 和 HNI 也在北 美市场表现出色，分别以 3,949.97 万元和 3,690.84 万元的销售金额占比 8.26% 和 7.71%，排名第四和第五。
公司经销采取多种方式获取订单，与区域经销商合作进行买断式销售。公司经 销策略为通过展会、客户拜访等多方式获取订单，采取与区域经销商合作的方式进行销售，公司将产品销售给客户之后，产品的风险和收益完全转移，属于 买断式销售。定价则主要采取成本加成的策略，在此基础上与客户协商确定价 格。新客户在签订订单时一般预付全部货款，对于重要客户，一般给予1-2个月 左右信用期。2021、2022 年公司的经销毛利率分别为 30.3%、32.8%，保持增长 趋势 2018H1 公司前五大经销客户的销售额占营业收入的比例为 7.19%。公司在全球 不同地区经销情况不同。其中，在东亚及东南亚地区，韩国SAPEC以智慧办公、 智能家居和医疗康护线性驱动系统产品为主，销售金额达 1,557.37 万元，占公 司营业收入比例为 3.25%。在欧洲地区，芬兰 Ahti Vesalainen Oy 和希腊 DROMEAS 分别销售智慧办公线性驱动系统产品，销售金额分别为 939.14 万元和 191.00 万元，占营业收入比例分别为 1.96%和 0.40%。而在国内市场，站坐（宁 波）智能科技有限公司主要销售智慧办公线性驱动系统产品，销售金额为 552.98 万元，占营业收入比例为 1.16%。在其他地区，土耳其 Otomasyon 销售智 慧办公、智能家居和医疗康护线性驱动产品，销售金额为 201.47 万元，占营业 收入比例为 0.42%。
3.2 智慧办公领域：海外市场拓展助推业绩增长，募投项目促进产能提升
公司智慧办公驱动系统应场景丰富，应用设施种类齐全，为不同设备定制适宜 的功能。产品主要应用于电动升降桌、办公椅、文件柜、工业操作台、投影仪 升降系统等办公家具，致力于打造出调整灵活并符合人机工程学的工作场所， 例如电动文件柜，柜格可通过遥控器控制升降，有助节省办公室空间。
以智能电动升降办公桌为例，通过公司线性驱动产品提供的自动升降功能可根 据每个人的高度和偏好自动调节办公桌的高度，达到舒适的效果，并且可以帮 助人实现站立办公的效果，缓解腰椎、颈椎疲劳，目前已大量应用于欧美公司 的办公场所。 近年来，混合办公模式流行，其中办公空间的形式多样化和远程居家办公空间 的发展，引导了办公空间设计方案的创新。灵动办公空间的设计、发展带动了 办公场景创新，针对独立办公，协作讨论，电话、视频会议，休闲洽谈等工作 场景，智能电动升降系统为灵动办公提供了丰富的设计创意。为了更好地契合灵动办公空间的需求，公司将推出全新的电动升降桌系统、翻转升降桌系统、 电话亭升降系统、电视升降系统等解决方案满足灵动办公环境场景设计的需求。
公司智慧办公驱动系统收入逐年上升，2019 年达 12.2 亿元。四驱动因素促进公 司智慧办公驱动系统销售收入快速增长： 1）蓬勃发展的下游智慧办公行业：智慧办公理念在欧美地区受到政府的大力支 持，相关法规的制定为智慧办公产品的应用带来了法律的支持，从而促进了智 慧办公行业的蓬勃发展。此外，欧美市场消费者对个人健康和办公环境的关注 日益增加，推动了智慧办公家具等产品的接受程度提高。 2）国外新兴市场的开拓：公司通过组建海外销售团队，重点拓展北美市场，利 用公司自身品牌、研发等优势，积极参与专业性的展会，如美国 Neocon 办公家 具展、Ergo Expo 人体工学展等，推动市场需求的发展，从而增加了智慧办公驱 动系统的销售收入。 3）对市场需求的精准满足与配套服务：公司通过精准开发和定位智慧办公驱动 系统产品，较好地满足高端市场需求，同时积极引导中坚市场需求。公司还向 北美市场推出性价比较高的产品，并通过创新工艺向产品注入科技、舒适、环 保等功能性概念，从而促进了中坚市场需求的发展。此外，公司设立了全资子 公司美国 J-STAR，提供本地化营销团队和定制化的配套服务，进一步拓展了产 品销售渠道，促进了公司整体业务的发展。4）新生产基地促使产能扩张：随着北美市场对智慧办公驱动系统的接受程度逐 步提高，产品需求增加。为满足订单需求，公司积极有序扩大产能。2014 年， 公司全资子公司海仕凯科技新厂区陆续投产，使得公司智慧办公驱动系统的产 能大幅度扩张，为销售提供了充足的支持。
公司智慧办公驱动系统收入占总收入的比重逐年上升。近年来，公司产品在下 游智慧办公领域应用的重点是可升降办公桌，销售收入占总营业收入的比重逐 年上升至 85%以上，成为公司业绩增长的主要产品，这与公司近几年布局海外销 售网络、大力拓展北美市场密切相关。
公司智慧办公驱动系统产品毛利率保持较高水平。智慧办公驱动系统和医疗康 护驱动系统是公司毛利的主要来源。但公司智慧办公驱动系统产品毛利率高于 医疗康护驱动系统产品毛利率。主要是由于： 1）以外销为主的智慧办公驱动系统定价水平较高：智慧办公驱动系统外销占比 高达 80%以上，远高于其他两类产品，且外销收入对主营业务收入贡献度较高。凭借近几年来公司国外新兴市场的大力开拓，在竞争较为宽松的环境下，国外 客户对产品价格敏感度较低，外销市场定价水平相对较高。 2）公司智慧办公驱动系统与医疗康护驱动系统产品单位成本水平较为接近： 2015-2018 年单价相差维持在百元以内，加之以外销为主的智慧办公驱动系统定 价水平较高，因此智慧办公驱动系统毛利率保持较高水平。 3）创新产品投入新兴市场，产品附加值较高：智慧办公驱动系统产品核心部件 控制器价格高于其他两类产品，主要原因系近年来该类产品处于新产品大规模 投放期，公司加大了智慧办公驱动系统产品部件的研发投入，核心部件控制器 凭借先进电源管理技术、精细设计工艺、环保节能等特点，产品附加值较高， 以致智慧办公驱动系统产品保持毛利率水平较高。
公司智慧办公系统领域产品保持着较高的产能利用率。2015-2018H1 期间，智慧 办公驱动系统产品销量逐年增加且占比最高，从2015年的19.2万件增加到2017 年的 42.5 万件。均价总体呈现下降趋势，从 2015 年的 1392 元/件降至 2018 年 上半年的1229元/件。产能和产量也有所增长，产能利用率保持较高水平且呈现 递增趋势。
募投项目促进产能提升。公司于2020年7月非公开发行股票，募资净额为14.61 亿元。其中拟投入智慧办公驱动系统升级扩建2.7亿，欧洲物流及生产基地建设 4.2 亿、数字化系统升级与产线智能化改造 2.0 亿，全球运营中心建设 2.2 亿， 截至 2023 年 8 月 31 日，项目进度分别为 76.97%、0%、28.01%、34.26%。建成之后将进一步提高智慧办公领域的产能利用率。在市场空间持续释放以及公司 良好的竞争优势的背景下，若按照2020-2025年捷昌驱动智慧办公驱动系统业务 12%的年复合增长率进行谨慎测算，至 2025 年完全达产年，将新增约 95 万套产 品销量、12 亿元收入。
3.3 医疗康护领域开启第二成长曲线
线性驱动技术助力医疗康护设备带来智能便捷体验。公司创新研发的康护设备 驱动解决方案涉及起居、卫浴、出行、如厕和康复训练等多个方面，如护理床、 移位器、洗澡椅、电动轮椅、坐便升降椅、沐浴床、牵引床、按摩床、OT 训练 设备、直立床等，助力客户产品在关键应用位置上的线性运动更加稳健、可靠 且符合人体工学。 公司持续不断地进行产品开发。以多功能 ICU 病床为例，病床采用公司的驱动 系统后，可根据负载大小不同、旋转方向、速度等综合因素，自主调节推杆运 行位置，从而使定位精度控制在±0.5mm；结合采用公司的 CAN 总线技术，将温 湿度、称重、呼叫器等外围医护设备与病床连接，使病床能综合采集病人生理 活动参数，给医护人员诊断提供必要的数据。 近期，公司推出全新升级款智能洗澡椅 JC35M3-1，外观简约线条流畅，更易于 使用和运输；座椅底下新增的支撑杆，让洗澡椅结构更稳固，使用更安全；负 载不变的情况下搭载更符合人体工学尺寸的背板和坐垫，配套软垫颜色可定制， 且从原先 4mm 升级成 8mm，材质密度也变小，更柔软亲肤。
迅速响应定制化需求。公司医疗产品严格符合医疗安全规范，致力于满足国际 医疗器械 EMC 检测要求。且通过了 CE、UL、KC、RoHS、PSE、SAA 等国际认证， 具有优异的安全防护性能，包括 IPX6 高防护等级、防夹手、快速释放、遇阻回 退等功能。且所有产品都经过高强度的疲劳测试，具备超高的使用稳定性。公 司还提供高度定制化的服务，可以根据客户需求进行深度定制，同时，公司积 极主动地与下游客户建立更紧密的合作关系，快速响应客户的定制化需求，为 其提供整体化的解决方案，经过多年积累，公司产品及品牌日益得到大型客户 的认同，已经逐渐形成了比较集中和稳定的客户群体。
医疗康护驱动系统收入稳步提升。除了 2015 年，公司医疗康护驱动系统收入均 保持10%以上的增速，增长稳健，收入于2019年达到1.69亿元，同比增长16%。 2016 年，医疗康护驱动系统产品售价略有下降，但其材料成本下降幅度较大， 使得产品毛利率有所上升；2017 年，虽然受产品结构变化影响，医疗康护驱动系统产品的平均售价、单位材料成本均有所下降，但公司为进一步扩大市场份 额，针对部分采购 JC35D 推杆型号的客户给予一定价格优惠，且 2017 年度主要 原材料采购价格有所上升，导致产品平均单价较单位成本下降幅度更大，毛利 率水平有所下降；2018 年，受产品结构变化影响，产品平均售价有所上升，同 时主要原材料采购价格下降，其材料成本下降，从而导致毛利率水平上升。
3.4 智能家居、工业自动化领域多元化发展
3.4.1 技术融合+全球市场扩张，智能家居领域赋能现代生活
智能升降控制系统提升家居舒适度。作为家居行业上游智能家具产品的赋能者， 公司一直致力于推广智慧驱动系统与设计的跨界融合创新。公司开发生产的智 能家居控制系统通过为家居终端产品配套智能升降控制系统，使家居终端产品 的高度、延伸性可以满足不同家庭成员使用的需求，从而提高使用人员的舒适 度，符合现代人的居住生活理念。以公司开发的厨卫升降系统为例，利用驱动 器及控制系统，就可以实现家庭厨房家具的升降或者位移功能，从而快速方便 地调节到适合自己的高度或距离。
二十余年线性驱动行业经验，提供全面的升降系统解决方案。公司作为《电动 升降桌》行业标准的起草单位，拥有 20+年的线性驱动行业经验，可以为广大客 户提供专业的产品以及服务。公司的升降系统拥有全面且丰富的优势。Anticollision 加载回退功能避免了用户在使用升降桌时存在的安全隐患。在待机时， 公司的升降系统可以达到待机功耗＜0.1W，节约能耗。Click 快速安装系列、 Zoom 快速升降系列、Nature 蜂窝板系列、Mute 静音技术、IOT 物联网接口等升 降系统解决方案在各方面为消费者提供健康办公产品。 获得 2022 产品设计奖的 Rostra1.0 升降演讲台，是继智能电动办公升降桌、智 能电竞升降桌、智能电动床、电视升降柜、智能升降茶几、升降壁柜之后用驱 动科技融合传统家具的全新尝试。Rostra1.0 智能升降演讲台，实现了 717mm-1117mm 高度范围的自由升降调节，适应不同身高人群从容演讲的需求。此外， Rostra1.0 智能升降演讲台搭配锂电池，无电源线，配备脚轮，可随意移动；升 降系统搭载遇阻回退的功能，最大限度的降低了升降桌碰到障碍物后产生的风 险；低噪音稳定运行，且系统待机功耗＜0.1W。
公司智能家居控制系统收入增速高且稳定。从 2013 年到 2019 年公司智能家居控 制系统收入呈现出总体增长趋势，2019 年公司智能家居控制系统收入约为 1735 万元，同比增长 21%，除了 2018 年增速仅有 1%以外，其余年份均保持高速增长。 2013-2019 年公司智能家居控制系统收入由 517 万元增长至 1735 万元，复合增 速达 22.36%。
公司智能家居控制系统的毛利率存在一定的波动。2016 年度较 2015 年度下降了 7.40pct；2017 年度较上一年度上涨 1.69 个百分点；2018 年 1-6 月较上一年度 下降了 2.92 个百分点。主要原因系智能家居控制系统品类多，定制化程度高， 产品设计、结构、用途存在差异，以致产品销售单价、单位成本均不同。首先，智能家居控制系统产品的售价虽然较高，但其单位成本也相对较高，如投入研 发费用、高端材料成本等，因此其毛利率水平相对较低。其次，智能家居控制 系统产品目前仍处于业务开拓阶段，下游客户大多处于小批量下单阶段，因此 产品收入占比相对较小。此外，公司针对不同客户给予的单价存在一事一议的 情况，导致智能家居控制系统产品的售价具有一定的差异性，从而影响了其毛 利率水平。
收购 LEG，加速全球智能家居市场布局。2021 年 7 月，公司以 5.34 亿人民币 （7917.84 万欧元）的收购价款完成了对 Logic Endeavor Group GmbH（LEG） 的 100%股权收购。LEG 在升降桌驱动系统领域有研发优势，为公司技术上的提 升更有助益。其主要客户为欧美高端家居品牌，如 Herman Miller、Steelcase， 为公司进一步拓展了欧洲和美国高端家具市场。本次收购完成后，公司保持标 的公司管理层的稳定，维持LOGICDATA的品牌独立，同时在研发、生产、客户与 市场等方面进行深度的资源整合，相互赋能，提升公司线性驱动产品在全球智 慧办公及智能家居市场竞争力。随着在智能家居领域的持续布局，公司成长空 间将进一步拓宽。
3.4.2 线性驱动解决方案助力工业自动化领域多项应用
为多领域设备提供智能动力解决方案。光伏、光热、工程机械、环卫车辆、物 流叉车、石油设备、扫地机器人等设备上均有线性驱动应用，例如电动推杆可 以为太阳能板跟踪光线提供动力，最大化程度利用太阳能；可以为建筑工程机 械提供一键操作完成高级的智能控制；可以帮助调整环卫车的附加功能的开合 方式；为扫地机器人提供驱动装置的核心动力，让自动清洁更高效等等。
创新太阳能电动推杆，助力光伏/光热发电设备效率提升。从第一款太阳能电动 推杆的生产开始，公司已经成功开发诸多适用于不同环境的太阳能推杆，产品 的防护等级从 IP66 提升至 IP68，适用环境从-42°到+65°，设计寿命提升至 25 年，最大推力从 5000N 到 50000N。公司 JC35SA1、JC35SA2、JC35SA5、JC35SA6、 JC35SA13、JC35A19、JC35A11、JC35W5 等电动推杆产品，应用在配有追踪器的 光伏/光热发电设备上，可有效提高能源利用率，增加发电效率，同时有效控制 基础建设的成本。
如适用于光伏太阳能跟踪支架的电动推杆 JC35SA5，具有坚固耐用寿命长、防护 等级高、高定位精度和重复定位精度保证等特点，可在严苛环境下长时间作业， 解决方案清洁且免维护。适合大型太阳能追日器的电动推杆 JC35SA1，拥有超强 的负载能力，具备高精度的行程回馈功能，且待机状态下能耗极少，同时紧凑 型的设计也提高了解决方案的灵活性和安装的便捷性。针对光热发电市场的电 动推杆 JC35SA6，最大推拉力可达 50000N，适用防护等级 IP66，同时具备高定 位精度与重复定位精度等功能。
助推工程机械行业电动化、智能化进程。在国家双碳战略引领和指导下，工程 机械行业和企业积极践行绿色低碳发展之路。电动化是所有机械设备的一个宏 观趋势，许多的辅助调节或转向功能已经用机电驱动取代液压油缸，呈现出较 好的发展势头，走在了国际工程机械绿色发展的前列。
公司拥有 JC35FA1、JC35FA2、JC35FA9、JC35FA28、JC35W5 等 11 款电动推杆和 伺服立柱 JC35TM 优势产品，可以替代液压系统，节省机器空间和重量，还能避 免与液压系统相关的油脂和污垢问题，提高设计的灵活性，并更加专注于设计 美学、人体工程学和可用性，能够广泛应用在各类工程机械、农业机械、物料 搬运以及更多非道路车辆。其中智能电动推杆 JC35FA2 备受瞩目。拥有充分应 对液压应用的强劲性能，而且更智能、更小巧、更高效。除了高负载能力（可 达 16000 N）外，JC35FA2 还具有更强的控制性能以及基于控制选件的诊断功能。 公司电动推杆解决方案助力筑路机械实现刮板调节、顶棚高度调节、座椅调节、 后视窗调节、信标调节等功能；助力土方机械实现发动机罩打开、升降梯等功 能；助力高空作业平台实现举升、转向、平台移动等功能。
助力新能源储能集装箱通风系统升级。随着全球能源消费的持续增长，可再生 能源在电力结构中的比例逐渐增加。为了确保电网的稳定运行，储能技术得到 了广泛的应用。然而，随着储能系统容量的提升，其安全问题也日益突出。 热失控是储能系统面临的主要风险之一。当电芯过热时，可能会引发连锁反应 并产生大量的易燃易爆气体，如氢气、甲烷、乙烯和一氧化碳等，这些气体的 聚集可能引发爆炸，对人员安全和设备造成严重威胁。因此，储能集装箱的通 风系统就显得格外重要。
公司电动推杆的引入，提升通风系统的整体性能。全球领先的储能系统集成商 选择与公司展开合作，旨在通过智能电动推杆优化通风装置，实现系统内部的 排风泄压。公司为储能集装箱通风系统专属定制了电动推杆 JC35FA20A。产品为 一体式设计，且安全、小巧、易安装、环境适应性强，应用在储能集装箱通风 系统中，通过精密的电子控制，可以根据环境变化和系统需求进行精确调节， 从而优化通风效果。引入公司电动推杆技术后，储能集装箱通风系统可精确调 节，提高能效，快速响应环境变化，确保最佳散热效果。同时，这一创新提供 更可靠的通风方案，通过控制推杆伸缩调节气体排放，降低燃爆风险，提升系统安全性。此外，结合传感器和智能化控制技术，储能集装箱能实时监测安全 隐患，为电站运行提供保障，巩固客户在全球储能市场的领先地位。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
