公司于1999年正式成立，自成立至今，在财税信息化领域内已耕耘二十余年，是国 内专业的财税信息化综合业务提供商。公司客户主要包括税务机关、纳税企业、财 税中介。公司为税务机关提供税务系统开发与运维，为纳税企业和财税中介提供企 业财税综合服务。 2021年6月，公司IPO登陆A股，募集资金总额约5.4亿元，投入电子税务局系统智 慧化升级改造、亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造等项目。
（一）历史财务表现
20年至22年营收增速整体承压，主要受疫情等外部环境因素对公司 2G业务影响较大。同时，自然人税收管理系统、税局系统、社保管理系统的快速 增长使公司2020年2G业务实现收入7.15亿元，同比增长46%，基数较高。23年以 来，公司前三季度营收增速回升至10.8%，高于2020年增速（+10.2%），也高于 22年前三季度（+5.0%）、21年前三季度（+2.3%）增速，修复态势明确，主要受 益2G业务的企稳及2B业务的快速增长。 整体来看，公司综合毛利率较稳定，尽管2G业务毛利率承压，但2B业务毛利率的 逆势上涨对公司综合毛利率企稳回升起到了重要作用。
近几年以来，管理费用率基本持平，销售费用率的提升主要受公司拓展直销体系、 大力推广2B产品影响。公司近年研发投入呈持续增长态势，尤其2022年，同比增 速达到22.4%，至4.6亿元。2021年6月公司首发上市募集资金投入电子税务局（2G） 及亿企赢（2B）项目研发，不断丰富产品，增强竞争力，使得研发投入增速提升。
一方面，过去2年外部环境使得公司营收增速放缓，另一方面，上市后研发的高强 度投入及直销网络的建设明显增加公司费用支出，受此影响，过去2年，公司业绩 呈现负增长态势。如下图所示，现金流量表也反映了类似问题。 但同时，我们也分析了公司近3年员工数量及年平均薪酬的变化，整体呈现出精兵 强将的特征。21年及22年公司人均薪酬同比增速均在14%～15%之间，但人员数 从20年底的5800人减少到22年底的5315人。从实际工资计提角度看，21年全公司 员工实际工资约11.93亿元，同比增长20.7%，但在22年，该增速明显收窄至9.7%。 从2023年前三季度看，公司利润修复明显，营收增速约10.8%，而归母净利润和扣 非净利润的增速分别为13%、39%。
（二）2G 与 2B 业务天然协同，2B 业务牵引公司成长
我们认为，理解税友的业务发展需要明确，在税务信息化领域，2G业务与2B业务 是天然协同的。整体来看，发展数字经济在我国已是明确趋势。对政府还是对企业 而言，均需要使用信息化手段使得自身管理及经营更为精细化，而“以票管税、以 数治税”和“依法纳税、合理避税”本就是税务信息化的一体两翼。 可以认为，政府侧与企业侧的税务信息系统是紧密耦合、共同升级的。典型场景即 当税收政策或监管发生变化时，政府端各类税务信息系统需要随之变化，这也使得 企业端相关系统也需要跟随变化，例如此前的“营改增”、以及社保改由税务局部门 权责征收等。 因此，服务于政府端的税务信息化提供商在提供企业端类似系统时有天然的优势， 一是对新政策、政府端系统的理解明显更深、更快，基于此提供的企业端系统也更 能满足企业纳税避税需求；二是服务政府端税务信息化带来的强大品牌效应也将利 于企业端市场的开拓，企业主更容易相信这类服务商提供的税务系统能符合国家税 收要求。
从近3年来看，公司2G端业务收入基本稳定，一方面由于疫情等因素 对政府开支及相关项目交付验收的扰动，另一方面是自然人税收管理系统、社保管 理系统的快速增长使得2020年2G业务实现收入7.15亿元，同比增长47%，基数较 大。而毛利率在2020年至2022年期间整体承压明显，疫情等因素是一大影响。此 外，金税4期初期相关政府侧系统的现场实施也对毛利率产生了压制。 而自2020年至2023年上半年，公司2B业务收入增速呈逐步扩大态势，从2020年的 -9.4%到2022年的+10%及23H1的+14%，牵引公司成长。细分来看，财税代理及 创新业务的快速增长是2B成长的主要支撑。而得益于公司数字化运营体系建设及 AI相关技术的应用，2B业务毛利率呈上升趋势。
（三）完善的直销销售体系是公司重要壁垒
根据公司23年半年报，公司已在全国设立了20多家省级分支机构、200余个服务网 点，并在石家庄和扬州设立了两大远程技术服务中心，打造了一个覆盖全国的营销 服务网络。其中： (1) 分支机构主要负责全国各区域G端和B端业务的销售和区域运营支持，为客户 提供线下服务，包括财税培训、财税业务咨询服务、上门服务等； (2) 远程技术服务中心主要负责为客户提供远程线上服务、电话咨询服务，包括财 税处理咨询、最新税收政策咨询、财税业务资讯、产品使用支持、客户建议及 投诉等。
我们认为，完善的直销销售体系是公司极其重要的壁垒，这对理解当前中小企业税 务信息化市场的竞争格局也十分重要。我国是多级政府结构，在税收政策领域，除 全国统一的各类政策外，各省市也可有各自独特的税收法规且变化频繁。因此： (1) 供应商需要快速反应，时刻洞察当地政策变化，并反馈公司研发，在产品侧做 出调整，同时也需要进行针对性的培训和咨询。此外，由于税务的特殊性，也 需要持续直接服务客户，建立信任，建立品牌。 (2) 从渠道维度看，一般的渠道难以建立专业的本地化税务专家体系，导致难以满 足需求及服务质量较低。更重要的是，由于税务法规制定的角度较统一，不同 地区的产品更多是参数的调整，产品相对标准且中小企业客户非标需求有限， 导致渠道很难获得实施交付收入，而中小企业产品本身定价也较低，难以给渠 道提供足够的分成。 我们理解，这也是当前中小企业税务信息化市场参与者较多的重要原因，税务信息 化需求是刚需，但更多非上市公司单单依靠当地的收入无法支撑跨地区的产品销售 及服务。
截至2022年底，一方面，公司已成立研究院并配备了300多名税务专家团队，时刻关注财税政策法规的变化动态，及时获取政策变化的信息和内容，并与产品技术团 队密切联动，保障SaaS产品服务质量；另一方面，公司销售人员+服务人员已接近 2000人规模，服务人员主要分布在远程技术服务中心，近年来各类自 动化、AI技术的应用使得服务效率有明显提升，人员数量呈明显下降趋势。而销售 人员主要在各分支机构，面对面服务当地客户。近3年来，公司在销售端的投入也 促进了2B业务的快速增长。
在2B市场，公司以亿企赢（亿企赢网络科技有限公司）品牌作为依托，主要面向三 类客户提供差异化的财税信息化产品： (1) 亿企财税：主要针对中小企业客群，这类客户有一定的规模且财税业务一 般由自己进行管理，公司基于其一体化管理平台产品，提供管票、管税、 薪酬、合规等多种SaaS服务。 (2) 亿企代账：主要针对代账机构客群，帮助代账机构客群更好服务小微企业 客群，这些小微企业一般没有会计人员，其财税业务往往是委托代账机构 或兼职会计来处理，即公司为代账机构提供SaaS服务，从而间接为小微 企业提供服务。 (3) 创新产品系列，目前主要是三大类产品亿企PTS（人资薪税服务平台）、 亿企GTS（大企业财经数据中心平台）、大数据与商业智能服务平台：主 要针对一些大企业、企业集团、机关事业单位等提供各类税务服务。 公司主要以SaaS订阅的模式为2B市场客户提供服务，即B端客户在购买产品及服 务后直接支付全款（其中亿企票财税等模块的服务期限一般为12个月），公司收到 款项后按照服务期限摊销计入各月收入。此外，咨询、培训等业务的收入会在服务 完成后一次性确认。
（一）企业税务信息化需求特征使得格局分散，也是公司分层经营的基础
1. 税务信息化需求特征：税务法规异常复杂且跟随各级政府相关政策变化频繁+ 不同体量企业需求差异大
我国税务体系异常复杂，从中央到地方，各类法律法规条款繁多且相互交织。按课税对象不同，国内共有4大类税，按预算级次划分，又可分为中央税、 地方税、中央与地方共享税。根据灼识咨询数据，仅在2021年，全国财税政策出台 6232篇，较2020年增长约45%。如此复杂的税务体系对大部分企业来说研究壁垒 和难度较高，如何在合法纳税的前提下用足各类税收优惠及减免政策是每家企业面 临的难题。
同时，类似其他企业信息化（例如供应链、人力管理等），不同体量的企业对税务 信息化的需求也会有明显差异。中小企业财税产品使用特征包括“无 顶层设计”、“价格敏感度高”、“功能简单、相对标准”、“云化部署降低成本”等，而大 企业的使用特征却包括“深层次、多广度的使用，非标需求多”、“本地部署为主”、 “价格敏感度相对较低”。
因此，上述特征决定了企业端税务信息化需求驱动的核心因素为依法纳税+税务筹 划。同时不同体量企业的信息化需求差异较大，大型企业税务信息化服务商也无法 在中小型市场实现“降维打击”。
(1) 需求的核心驱动因素：依法纳税+税务筹划
税务政策变化首先带动政府端系统变化，最终驱动企业端税务信息化升级。从20 世纪90年代至今，我国金税工程建设已推进至第四期。每一期的金税 工程都对应了相应的政策意图。随着我国建立了以增值税为主体的流转税体系，金 税工程项目渐次展开，结合彼时最新的IT技术，确保政策意图实现。例如在金税三 期（“以票控税”）中，企业进行发票管理就需要税控盘（按国家税务总局的“税控 盘技术规范”进行研制）及相关软件，即几乎每家企业均需要采购。为全面实现“以 数治税”，提升税务管理的智能化、精细化与便利化水平，国家开始试点与推广金 税四期，“全电发票”即为核心建设内容之一，全电发票的开具、入账、报销等环节 均全部电子化，此前如税控盘等特殊的税控设备及软件均将退出市场。
(2) 衍生需求：合作建立信任，税务信息化提供商有机会向企业其他领域的数字化 延伸
通过税务信息化建立信任关系，厂商有机会向企业信息化的其他领域延伸。财税管理系统实际与企业信息化的其他系统均有较紧密联系，例如业财税一 体化、物财税一体化、全局风险控制等。在企业信息化中，一方面税务信息化系统 涉及企业核心经营数据，另一方面是否依法纳税、合理避税也较容易被企业感知， 因此，税务信息化提供商较容易跟企业建立信任关系，从而获得往其他领域延伸的 机会，员工管理（包括薪酬福利、入职离职等）即为典型。
(3) 企业财税信息化市场具备永续成长的基础，且增速较高
税务法律法规不断迭代+企业数字化持续升级驱动财税信息化市场快速增长。根据 艾瑞咨询数据，未来2年，财税信息化市场有望维持在16%左右的复合增速，至2025 年，市场规模将膨胀至702亿元。国家税务法律法规的不断迭代以及企业数字化持 续升级是财税信息化近乎永续成长的基础。即使在财税规则完善、信息化程度更高 的美国，其财税信息化龙头公司Intuit，收入从2013年的41.7亿美元已增长至2023 年的143.7亿美元，10年间复合增速约13%。
2. 财税信息化市场竞争格局相对分散
财税信息化市场链条长+不同模块相对独立，不同厂商基于自身优势选择切入点。 财税SaaS产品按模块/功能可分为发票类、结算类、财务类、税务类、 增值类。较长的链条也为不同厂商提供了多种切入财税信息化市场的选择。例如， 百望云基于其在此前金税三期税控盘时期积累的明显优势，以发票管理为基础，向 财税管理等其他细分领域拓展。又如，由于结算费控类应用核心在于需要和上下游 生态打通（如各家银行、飞猪/携程等平台），携程商旅依托母公司携程集团的资源 优势，进入结算类财税SaaS市场。
竞争格局相对分散，优化空间明显。如前文所述，财税信息化领域的需求特征是竞 争格局相对分散的核心原因。在不同细分模块市场均有较多的参与者， 尤其国内。但同时，也需要看到竞争格局有望呈现逐步优化的态势，一是企业对财 税信息化的要求越来越高且AI等各类信息化技术发展迅猛，而难以支撑较高研发强 度迭代产品的供应商将逐步退出，二是目前已经在细分市场中崭露头角的财税 SaaS公司基本成立于2015、2016年前后，彼时的外部环境与目前不可同日而语。
3. 公司提供齐全的财税SaaS产品，分层经营，以中小微企业为主
精准定位，以齐全的SaaS产品主要满足国内中小微企业财税信息化需求。如前文 所述，企业财税信息化需求实际是分层的，国内1200万中小企业、3500万家小 微企业的财税信息化市场是公司目前的核心。公司通过市场调研及实践，实现精准 定位，基于对不同群体需求差异的理解，直接为中小企业提供财税SaaS服务，而 通过为财税代账机构提供代账SaaS服务的方式间接服务于小微企业。
（二）三大类产品应对不同客群需求
分层经营，以中小企业客群、财税代理客群为基础，积极探索创新业务。公司目前主要以亿企财税服务中小企业客群，以亿企代账服务财税代理客群（间 接服务小微企业）。根据23H1中报数据，亿企财税已有60万付费用户，而亿企代 账也积累了430万家付费的小微企业。同时，公司积极开拓大企业、企业集团、机 关事业单位等全新客户群体，目前主要是三大类产品亿企PTS（人资薪税服务平台）、 亿企GTS（大企业财经数据中心平台）、大数据与商业智能服务平台，为近年公司 B端业务收入增长提供了支撑。
1. 中小企业客群：推出高价值服务体系产品，ARPU值提升
以票账税一体化工具为基础，并推出财税合规监控、税务治理规划及专项辅导咨询 等高价值服务。当前，公司基于一体化平台提供智能管票、智能管税等一系列功能， 形成票账税一体化完整工具链。同时，基于合规、咨询、问诊的需求，从票账税一 体化工具延伸至提供多企业管税、发票全链路票理、财税合规监控、税务治理规划 及专项辅导咨询等高价值服务。
差异化定价，满足客户内不同岗位人员需求。目前公司在亿企财税领域共提供了4 种会员权益包，定价从980元/年到19800元/年不等。如下表所示，是否具有管税功 能、咨询、问诊及培训是价格高低的重要原因。我们理解，从企业内部使用人员角 度分析，财税会员更多是针对财税一线工作人员使用，而管税会员更多是针对财税 管理层使用，一方面满足管理层的差异化需求，另一方面也有利于增强管理层对公 司产品价值的感知与认可度。
高价值服务推广取得明显效果，驱动ARPU增长。过去几年，一方面，外部环境变 化对中小企业的经营造成明显影响，另一方面，公司主动调整，做好分层经营，将 部分小微客户引流至代账机构，提升服务效率及质量，因此，付费用户数有一定下 降，从2020年底的68万到2023年的60万。目前看，付费用户数已基本企稳。但同 时，受高价值用户数的高速增长（从2020年底的0.77万增长至2023年的3.4万）的 推动，ARPU实现明显增长（同期从686元增长至815元）。若参考全国有1200W中 小企业，且考虑公司市占率及ARPU仍有提升空间，则亿企财税收入仍有非常明显 的成长空间。
2. 财税代理客群：全方位满足代账机构数字化需求，提升市占率
全面服务代账机构数字化需求，客户案例众多。代账机构是依法经批准设立从事代 理记账业务的中介机构，主要包括代理记账公司、会计师事务所、税务师事务所等。 而我国法律规定“不具备设账条件的应当委托经批准设立从事会计代理记账业务的 中介机构代理记账”。以此看，代账机构实际是推动国内中小微企业财税逐步完善 的核心力量。一方面，一家代账机构需要帮助成千上万家小微企业记账，有通过信 息化提升工作效率的诉求，例如批量智能审核、批量预约申报等，另一方面，作为 对外经营的企业，代账机构也有内部管理的需求，例如获客、运营管理等。 基于此，公司提供了两大类产品，提升代账机构记账/报税效率的票财税一体化服 务以及增强代账机构获客能力及内部管理效率的服务。根据公司官网，公司已经助 力多家代账机构实现从“手工作坊”到“公司化”管理的转变。
亿企代税，主要根据代账机构所服务的小微企业数量定价，近年市占率逐步提升。 公司主要根据代账机构服务的小微企业会计账套数向其收取年费，如下表所示， 2022年，单个小微企业ARPU大约为111元，即同时服务1000家小微企业的代账机 构一年将向公司支付服务订阅费11.1万元。从公司披露的数据来看，近年公司市占 率提升明显（如前文，考虑到有财税代理需求的小微企业数在3500万左右），活跃 用户数、付费用户数分别从2020年的350万、190万提升至2023年上半年的650万、 430万（付费用户转换率从54.3%提升至66.2%）。
国家法规明确，推动代账行业发展，打开代账机构数字化市场天花板。2023年11 月上旬，财政部发布《代理记账基础工作规范（试行）》和《关于新时代加强和改 进代理记账工作的意见》，重点包括：代账机构需充分评估，结合自身能力，判断 是否承接业务；鼓励地方结合实际情况为中小微企业购买代理记账服务；鼓励代账 机构开展品牌建设等。规范已从2024年1月1日开始施行。当前，关于机构内部管 理相关产品，公司主要是采取免费/赠送的方式让代账机构使用，而后续代账机构 数字化水平的提升，有望推动该部分产品产生逐步产生收入，贡献利润。此外，若 考虑3500万小微企业，而当前活跃用户数仅650万，则亿企代账也有数倍的市场空 间。
3. 创新业务客群：积极开拓，培育2B业务全新增长极
紧抓全电发票及个税改革机遇，介入集团企业服务领域，培育2B业务全新增长极。 公司以集团企业实现财税共享及员工薪税社保集中管理的需求为切入点，介入集团 企业服务领域。主要包括两大类产品：①GTS（集团税务管理平台）提供集团企业 集中收票开票、数据互通、自动预填、智能申报、风险自检及内部管理等服务；② PTS（人资薪税服务平台）提供企业员工协同算薪、算税及自动、智能申报等员工 薪税社保服务。 此外，基于公司数百万用户及数据基础，公司充分利用人工智能和大数据技术，为 金融、电商、物流等行业服务商提供一体化的LTC（Lead to Cash营销流程）解决 方案，目前已覆盖三大业务场景：①精准营销：利用个性化匿名交易匹配模型，实 现基于客户画像的精准营销及效果预测，有效提升营销策略、降低获客成本；②风 险信用评估：利用人工智能数据模型评估企业交易风险、识别交易欺诈行为及预测 履约风险；③智能咨询：利用自主研发的大语言模型技术构建智能咨询机器人，帮 助客户降低人工客服压力、提高客户满意度。
GTS与PTS均取得明显突破，助力2B业务成长。其中，GTS与申能集团、东方希 望、绿城、财通证券、吴江城投、TCL集团、招商证券、大参林、哈尔斯等集团企 业达成合作；PTS个税价值与解决方案逐步丰富，在银行、人资机构、集团等多个 行业客群持续拓展，社保核心能力持续加强，同时面向政务客群，建设了以税务、 社保、财政为核心的三支柱综合服务体系（数据来源：公司22年年报）。如下表所 示，23H1，创新业务客群实现收入0.71亿元，同比增长51%。
（三）以 Intuit 为参考：AI 有望推动付费客户数及 ARPU 双升
1. 美股财税龙头Intuit积极布局AIGC，多年财税数据积累助大语言模型精调
推出生成式人工智能财务助手Intuit Assist，全面嵌入四大产品。如下表所示，Intuit 产品主要提供4大产品，TurboTax个人税务服务、Creditkarma个人金融服务、 Quickbooks中小微企业财税服务、Mailchimp中小微企业在线营销服务。当前，IntuitAssist已全面嵌入公司产品中，例如Intuit Assist for CreditKarma 能够针对用户财 务问题，提供高度个性化的答案。从中小微企业维度看，Intuit Assist主要提供4种 功能： (1) Show&Tell Me：Intuit Assist回答客户问题，提供个性化、可执行的观点 及方案； (2) Do It For Me：Intuit Assist帮助客户自动执行重复性任务； (3) Guide Me：Intuit Assist为客户提供量身定制的问题解决方案，并提供前 瞻性的建议； (4) Help Me：Intuit Assist提供各类自助工具，以及直接连接在线人工专家提 供服务。
对AI及数据长期投入，Intuit Assist架构已然成型。6年前，Intuit提出 “AI驱动的 专家平台”战略，基于该开放平台，Intuit与其生态伙伴共同为客户服务。至今，Intuit 已经在AI、机器学习、数据科学领域积累了900余项专利（数据来源：Intuit）。23 年以来AIGC相关技术的快速突破也推动该战略发展。当前，Intuit Assist架构已然成型，以Gen OS提供统一的界面/接口，支撑其全系列产品的AI化。 其中： (1) GenStudio：为开发者提供生成式AI开发环境，包括提示词开发、对现有 数据和代码的再利用等； (2) GenRuntime：为应用运用自动调取正确的数据及底层能力，实时选择最 适合的底层大语言模型，编排及执行客制化方案； (3) GenUX：一致的运行界面，提供一致的用户体验； (4) Large language models (LLMs)：包括Intuit公司基于其历年积累的税务、 会计、个人金融、市场等数据精调的大语言模型，也包括其他开源大语言 模型，灵活提供最佳大模型适配任务。
核心是长期以来的财税金融数据积累，有望助力ARPU及付费客户数双升。我们一 直强调，AIGC时代，上层应用要脱离统一、标准的底层大模型束缚，真正解决行 业问题，就需要海量相关数据的投喂训练及具备丰富经验的人工微调。从Intuit的案例看，1000万中小微企业客户、9000万个人用户过去为其提供了丰富的数据资源。 当前在其平台上，每天有650亿次基于机器学习的预测，每年有8.1亿次AI驱动的客 户互动。根据Intuit投资者交流文件，Intuit Assist有望明显加速其长期成长： (1) 增加付费客户数、提升ARPU：使试用客户迅速从公司产品中获益，促进 付费客户转换；为客户推荐及提供各类定制化服务，提升ARPU； (2) 推动客户使用人工专家服务：Intuit Assist能无缝连接到人工专家； (3) 有机会创建新的AIGC应用，获得价值：更多AIGC的原生应用有望基于公 司平台产生，创造新的价值。
2. 税友：率先推动降本增效，对外产品AI升级紧随其后
降本增效成果初显，预计AI产品在24H2将逐步进入推广应用期。23年以来AIGC相 关技术发展迅速，公司积极拥抱，首先在后端客服等内部运营及流程方面开始广泛 应用，效果显著。更重要是的，如我们此前所强调，国内财税行业是 少有的发展时间长、数据积累多、数据电子化程度高的细分领域，因此从逻辑上分 析，对数据严重依赖的AI类应用理应能够在财税领域快速推广应用。尽管企业级应 用在性能功能、安全合规、试错成本等多方面要求较高，AI在B端应用的推进速度 因此也会较C端更慢，但考虑到税友在数据上的积累和23年以来积极的投入，我们 估计其AI产品在24H2将逐步进入推广应用期。
长期服务于国税总局及各省市税务局，构建坚实品牌壁垒。公司从成立之初开始， 就广泛参与各级税务局的信息化建设，为其提供自然人税收管理、税务数据分析管 理、智慧电子税务局系统的开发与运维等服务。我们认为，长期服务于各级税务局 有助于公司品牌建立，从而更利于其产品在企业端开拓。
（一）持续积累，逐步成为 G 端税务信息化头部企业
金税三、四期均参与核心系统建设，已成为G端税务信息化头部企业。在金税三期 中，公司承建并持续优化国家税务总局的管理决策分析平台系统、自然人税收管理 系统、核心征管系统三大核心项目。而在金税四期中，公司也已成功 （联合）中标四大核心项目，分别是电子发票服务平台项目、法人电子税务局项目、 应用支撑服务平台项目、税务人端项目。此外，在自然人税费治理方面，一方面， 随着自然人电子税务局建设进入深化运营阶段，公司不断维护自然人管理服务专题， 同时在省局层面，拓展产品业务涵盖个人股权转让、非居民个人税收、个人办税码、 个税数据社会化应用、经营所得个税辅助管理等内容；另一方面，持续运营保障和 升级完善社保费管理子系统，为全国10.5亿养老保险，13.4亿医疗保险，2.4亿失业 保险，2.9亿工伤保险参保人，包括所有企事业单位、灵活就业人员、城乡居民提 供便捷的缴费服务（数据来源：公司2022年年报）。
（二）金税 4 期加速成长，数据要素更是星辰大海
金税4期全面推广即将开始，有望明显加速公司G端业务成长。2021年1月，国家税 务总局官网披露了《金税四期决策指挥端之指挥台及配套功能项目成交结果公告》。 业界普遍认为，这或标志着金税四期工程建设开启。过去2年以来，受疫情等外部 环境影响，金税4期项目推进相对较缓，仅在国税总局层面有部分进展。而随着相 关影响因素逐步消退，金税4期建设有望在全国各省渐次展开，加速公司G端业务 成长。
数据要素产业快速发展，税友有望作为数据要素产品开发运营商受益。2023年10 月25日国家数据局正式挂牌成立，在数据要素产业面临“数据确权、数据流通、数 据安全等诸多问题”背景之下，国家数据局的成立，意味着后续数据要素产业从顶 层设计到制度建设、产业实践有望实现共振提速。税友长期服务于G端客户，有望 基于公共数据进行数据要素产品开发运营。其典型运营模式可总结为：政府及有关 部门将公共数据授权给税友，税友向市场提供数据产品或服务以获取收益，并将部 分收益返还给数源单位、财政部门等有关部门。
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