价格：一季度铁矿石行情回顾
一季度以来，铁矿石基本面驱动的重点在于需求端， 春节前黑色处于弱平衡状态，1月年检高炉陆续复产，铁 水产量止降转增，但增幅不大。港口库存、钢厂库存也有 所累库，节前由于宏观预计偏于乐观，1月下旬带动矿价 有所上涨。但2月由于钢厂面临亏损以及节前终端市场需 求淡季，复产进度缓慢。钢厂铁水产量先增后降，需求回 升速度明显偏慢，市场对于旺季需求预期转弱，由成材端 需求疲软引发的负反馈传导至原料端。3月铁矿石基本面 持续呈现供需过剩格局，铁水产量处于低位，库存持续累 库。成材端需求恢复明显弱于预期，负反馈持续影响矿价。 截至3月29日，I2405收于771.5元/吨，I2409收于740元/吨。
铁矿石内外盘价格与现货价格：一季度外盘跌幅大于内盘，现货低品跌幅大于中高品资源
截至3月29日，I2405收于771.5元/吨，I2409收于740元/吨， I2501收于714.5元/吨。 截至3月27日，DCE铁矿石主力收盘价收盘于805.5元/吨， 较去年末下跌17.7%，同比下跌7.8%；普氏指数为101.3美元/ 吨，较去年末下跌28%，同比下跌16.7%，外盘跌幅大于内盘。 现货分品种来看，国产铁精粉价格跌幅相对较小，块矿价 格跌幅小于粉矿。淄博铁精粉市场价格较去年末下跌18%至 1015元/吨，PB块价格较去年末下跌20%至944元/吨。粉矿中， 低品资源跌幅大于中高品资源。其中超特粉价格为629元/吨， 较去年末下跌31%，同比下跌18%，PB粉价格为788元/吨，较 去年末下跌23.5%，同比下跌11%，卡粉价格895元/吨，较去 年末下跌20%，同比下跌10%。
供应：一季度全球周均发运量同比增加2%，巴西、非主流国家发运量有所增加
1、全球发运量：截止3月29日，一季度全球发运总量3.4亿吨，周均发运量2839万吨，同比 增加2%。 2、澳洲发运量：截止3月29日，一季度澳大利亚发运总量1.99亿吨，周均发运量1662万吨， 同比下降6%。澳大利亚发运量先降后增，目前接近去年同期水平。 3、巴西发运量：截止3月29日，一季度巴西发运总量7521万吨，周均发运量626万吨，同比 增加11%。巴西发运量先增后降，近期发运量由于天气原因有所下滑。 4、非主流发运量：截止3月29日，一季度除澳巴外其他国家发运总量6605万吨，周均发运 量550万吨，同比增加20%。非主流矿发运量持续保持高位，同比增量较大，波动也较大。
供应展望：四大矿山产销二季度环比均有所增加，非主流矿维持当前水平
【澳大利亚】三大矿山基本以稳产为主，二季度为BHP、FMG财年末冲量，预计产销将有明显增加。预计二季度澳洲三大矿山环比增 量为1860万吨左右，其中力拓环比增加660万吨，BHP环比增加600万吨，FMG环比增加600万吨，同比增加400万吨左右。 【巴西】天气因素扰动结束后，二季度巴西发运量同环比稳步增加，预计今年VALE今年产量仍维持在3.2亿吨左右。一季度VALE发 运进度快于去年同期水平，预计二季度VALE环比增加200万吨至7500万吨，同比下降370万吨。 【其他国家】非主流国家一季度发运仍维持高位水平，增量来自于印度等国，若矿价进一步下跌空间不大，预计非主流矿二季度仍维 持当前水平。
国产矿供应展望：预计二季度国内矿继续复产，产量维持高位水平
一季度国产矿正常复产，目前处于近五年来偏高位置，“基石计划”的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加。预计2024 年国产 矿年度增量约为 1000 万吨左右。预计二季度国内矿继续复产，产量维持高位水平。
现实需求：一季度铁水产量窄幅波动，仍处于较低水平，关注钢厂后续复产的空间以及持续性
今年以来，铁水产量小幅波动，处于偏低水平，需求回升速度明显偏慢，叠加钢厂利润不佳，由疲软的 终端需求引起原料端负反馈，引起矿价下跌。由于终端需求一直疲软，年初年检高炉陆续复产，铁水产量止 降转增，但增幅不大。1月钢厂铁水产量较月初增加约2万吨。由于钢厂前期面临亏损以及节前终端市场需求 淡季，复产进度缓慢。2月钢厂铁水产量先增后降，3月窄幅波动，截至3月底，铁水产量221.31万吨，较去年 末增加0.03万吨。高炉开工率较去年末增加1.14%，产能利用率增加0.01%。 当前终端需求有所恢复，市场悲观情绪有所修复，钢厂利润有所修复，目前铁水产量处于较低位置，关 注钢厂后续复产的空间以及持续性。
国内需求展望：二季度铁水产量预计有所回升，钢厂复产空间和铁水产量增加的持续性有待观察
据国家统计局数据，1-2月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为16796万吨、14073万吨和21343万吨，同比分别增长1.6%、下降 0.6%和增长7.9%；1-2月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为279.93万吨、234.55万吨和355.72万吨，环比去年12月份分别增长 28.68%、19.45%和1.64%。 当前终端需求有所恢复，成材库存也开始降库。市场悲观情绪有所修复，钢厂利润有所修复，目前铁水产量已处于见底水平，继 续下降空间不大。 3月末开始，铁水产量止降转增，预计整体二季度铁水产量预计有所回升，统计局口径预估二季度铁水产量回 升至240-245万吨左右，钢厂复产空间和铁水产量增加的持续性有待观察。
铁矿石：过剩基本面逐步改善，关注钢厂复产和铁水增加情况
海外供应端，二季度季节性扰动因素逐步解除，叠加部分矿山财年末冲量，预计四大矿山产销环比均有所增加。澳大利亚三大矿山基 本以稳产为主，二季度为BHP、FMG财年末冲量，预计产销将有明显增加。预计二季度澳洲三大矿山环比增量为1860万吨左右，其中力拓 环比增加660万吨，BHP环比增加600万吨，FMG环比增加600万吨，同比增加400万吨左右。巴西天气因素扰动结束后，二季度巴西发运量 同环比稳步增加，预计今年VALE今年产量仍维持在3.2亿吨左右。一季度VALE发运进度快于去年同期水平，预计二季度VALE环比增加200 万吨至7500万吨，同比下降370万吨。非主流国家一季度发运仍维持高位水平，增量来自于印度等国，若矿价进一步下跌空间不大，预计非 主流矿二季度仍维持当前水平。二季度国内矿继续复产，预计产量维持高位水平。 需求端，海外需求一季度有所回升，预计二季度仍保持当前水平，除中国外生铁日均产量约为115万吨左右。当前终端需求有所恢复， 成材库存也开始降库。市场悲观情绪有所修复，钢厂利润有所修复，目前铁水产量已处于见底水平，继续下降空间不大。且3月末开始，铁 水产量止降转增，预计整体二季度铁水产量预计有所回升，统计局口径预估二季度铁水产量回升至240-245万吨左右，钢厂复产空间和铁水 产量增加的持续性与节奏有待观察。
库存端，二季度随着成材需求端的恢复，钢厂逐步复产，过剩基本面逐步改善，港口库存预计将开始下降。 综合来看，当前矿价核心仍在需求和铁水产量上，钢厂复产空间和铁水产量增加的持续性有待观察，需要进一步关注钢材需求情况。 二季度随着成材需求端的恢复，钢厂逐步复产，过剩基本面将会逐步改善，港口库存预计将开始下降。预计二季度矿价价格呈现前低后高 格局，需要关注成材需求恢复的持续性、铁矿石供应端由于价格下跌是否将出现减量。
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