公司是国内首家工程咨询 A 股上市公司，行业内保持领先地位。公司的主营业务包括 工程咨询和工程承包两大类，其中工程咨询是公司的核心业务，包括规划咨询、勘察设计、 环境业务、综合检测、项目管理等，业务领域涉及公路、桥梁、港口河海工程、市政公用 工程、轨道交通等行业；公司整体实力和竞争力在行业内保持领先地位。2023 年，在美国 《工程新闻记录》（ENR）“全球工程设计公司 150 强”和“国际工程设计公司 225 强”榜单中， 苏交科分别位列第 62 位和第 83 位；在 ENR/建筑时报“中国工程设计企业 60 强”中，苏交科 位列第 10 位。
深耕工程咨询四十余年，具有国资背景。公司前身江苏省交通科学研究所成立于 1978 年，2022 年由事业单位改制为科技型民营企业，2012 年公司首次公开发行 A 股股票并在 深交所正式挂牌上市，成为国内首家工程咨询 A 股上市公司，2015 年公司实现集团化运 营，“苏交科集团股份有限公司”正式揭牌，2016 年公司走向国际化，完成西班牙 EPTISA SERVICIOS DE INGENIERIA, S.L.和 TestAmerica Environmental Services, LLC 两家公司的 战略联合，2019 年公司首登“江苏百强创新型企业”榜单第五，创新能力获得认可，2021 年公司变更股权结构，珠江实业和广州国发基金合共持有当时公司 26.9%股份，公司实际 控制人变为广州市国资委，2022 年公司获“江苏省省长质量奖”，成为江苏省交通领域第 一家获得该荣誉的企业。2023 年，集团荣获江苏省发展改革委“江苏省现代服务业高质量 发展领军企业”认定；2024 年积极响应国家关于低空经济发展战略，参与低空经济创新发 展联盟，为公司的战略规划和业务布局提供有力支持。
期间费用率提升影响公司当期利润水平。2022 年公司营业收入 52.27 亿元，同比增长 2.09%；归母净利润 5.93 亿元，同比增长 25.76%，主要系公司稳固行业地位，市占率显著 提升，同时管理效率提升带来盈利能力不断增强。2018-2022 年公司营业收入从 70.30 亿元 降至 52.27亿元，四年 CAGR为-7.14%，归母净利润从 6.23亿元降至 5.93亿元，四年 CAGR 为-6.95%，主要系国内短期需求下行叠加全球通货膨胀、地缘政治所带来全球需求不足， 2023 年前三季度实现营业收入 31.17 亿元，同比减少 3.03%；实现归母净利润 2.29 亿元，同 比减少 18.38%，主要系期间费用率大幅提升，2023 前三季度期间费用达 5.94 亿元，同比增 长 19.66%。
工程咨询业务是公司主要收入来源。2020-2022 年，公司工程咨询业务收入分别为 50.24 亿元、48.50 亿元和 48.26 亿元，占主营业务收入的比例分别为 91.36%、94.74%和 92.34%，是公司最主要的收入来源。2023 年上半年公司工程咨询业务营收占比进一步扩大， 实现营业收入 18.98 亿元，营收占比 95%。公司总部位于南京，在国内组建了华东、华南、 西北、西南、华北五大营销大区，覆盖全国 31 个省、自治区、直辖市，实现国内全方位布 局。广州国资委控股背景助力公司拓展粤港澳大湾区业务，通过与珠实集团协同发展，公 司 2023 年度广东地区工程咨询业务承接额占苏交科集团境内工程咨询业务的 10%左右。基 于公司的全方位布局，2022 年公司江苏省内、江苏省外、海外业务收入占比分别为 38.01%、49.47%和 12.52%，2023 年上半年公司海外业务占比进一步扩大，公司国内、国外收入占比 分别为 83.47%和 16.53%。
毛利率总体保持稳定，期间费用率提升影响利润率。2020-2022 年，公司销售毛利率分 别为 35.83%、38.27%和 37.03%，2022 年毛利率同比下降 1.24 个百分点，主要系工程承包 业务中外包成本的大幅提升；归母净利率分别为 7.06%、9.22%和 11.36%，利润率稳步上升 主要系公司提升管理效率所带来的期间费用下降，三年间期间费用分别为 18.98%、18.78% 和 15.66%。2023 年前三季度，公司销售毛利率为 30.83%，同比增长 1.64pcts，归母净利率 7.33%，同比下降 1.38pcts，主要系公司期间费用大幅提升（汇兑收益减少所致财务费用同 比大幅提升以及公司持续高研发投入带来的研发费用提升）。
广州国资委为公司实际控制人，有助于江苏+广东业务协同。截止 2023 年 9 月 30 日， 广州珠江实业集团有限公司为公司的第一大股东，持股比率为 23.08%。符冠华、王军华和 广州国资产业发展并购基金合伙企业（有限合伙）为公司第二、第三、第四大股东，分别 占有股权 10.96%、5.46%和 3.85%。广州珠江实业集团有限公司和广州国资产业发展并购基 金合伙企业（有限合伙）合计直接持有公司26.9%股份，为一致行动人，实际控制人为广州 国资委。
2.1 打造产业链一体化服务，受益于固定资产投资增长
公司是国内首家工程咨询行业领先企业，提供全链条服务。公司主营业务包括工程咨 询和工程承包。1）工程咨询业务方面：公司致力于为客户提供高品质的工程咨询一站式综 合解决方案，为工程建设从投资决策到建设实施提供全过程以及专业化服务，已形成以规 划咨询、勘察设计、环境业务、综合检测、项目管理等核心业务，涉及公路、市政、水 运、铁路、城市轨道、环境、航空和水利、建筑、电力等行业，提供包括投融资、项目投 资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护、新材料研发 的全产业链服务。2）工程承包业务方面：公司受业主委托按照合同约定，承担工程项目的 设计、采购、施工、试运行服务等工作，并对承包工程的质量、安全、工期、造价负责。
固定资产投资企稳，交通固定资产投资保持增长态势。勘察设计、综合检测、项目管 理、环境业务等工程咨询业务固定资产投资紧密相关，据国家统计局数据，2014-2022 年 全社会固定资产投资由 34.97 万亿元增至 54.24 万亿元，主要系国家推进基础设施建设， 实现高质量发展，受国内经济结构转型叠加地缘政治冲突导致的外部环境不确定性增加影 响，2023 年全社会固定资产投资降至 50.97 万亿元；2022 年，全国交通固定资产投资保 持高位达 38545 亿元，占全社会固定资产投资 7.1%，结构方面，公路、铁路、水路、民 航分别完成固定资产投资 28527 亿元、7109 亿元、1679 亿元、1231 亿元，占比分别为 74%、19%、4%、3%，受益于全国交通运输工作稳中有进，深中通道、川藏铁路及公路 配套工程，成兰铁路、平陆运河等西部陆海新通道重大工程目有序推进，交通固定资产投 资稳步上升；随着民航业的恢复发展，飞行量逐步恢复至 2019 年水平，民航大力提升运 行品质，推进“干支通，全网联”航空运输网络体系建设，2022 年民航固定资产投资录得 1231 亿元，同比增长 0.74%。
受区域保护特性影响工程咨询行业整体格局分散。根据《全国工程勘察设计企业统计 资料汇编》的统计，我国工程咨询行业的统计口径与勘察设计行业的统计口径基本相当， 据住建部发布《2022 年全国工程勘察设计统计公报》与公司募集说明书显示，2022 年勘察 设计企业营业收入总计 89148.3 亿元，净利润 2794.3 亿元。工程咨询和承包行业具备区域 性保护的特性，客户在进行选择时倾向于优先考虑当地或本部门企业的情况，因此集中度 较低，行业内企业份额占比不高，据住建部勘察设计公报，2022 年全国工程设计企业 27611 个，所选取的部分头部上市公司营业收入份额均低于 0.2%，总计占比不超过 0.5%， 随着全国统一大市场的加快建设，中央强调要打破地方保护和市场分割，为具有较强竞争 力的公司提供更加便利的环境，行业集中度有望提高。
2.2 资质齐全拓展全行业业务，不断并购打造国内优质品牌
苏交科拥有多个工程咨询行业最高等级资质，实现全产业服务拓展。资质是我国工程 设计行业的重要准入门槛，公司具备工程咨询领域全产业链资质，居国内前列，覆盖住建部划分的全部 21 个行业及 8 个专项范围，拥有工程设计综合甲级资质；工程勘察综合甲级 资质；城乡规划甲级资质；工程咨询综合甲级资质；并在工程咨询业务的各子行业拥有甲 级资质，覆盖公路行业、市政行业、建筑行业、铁道行业、水运行业；并拥有测绘甲级资 质；公路工程和市政公用工程施工总承包一级资质；公路工程、水运工程、市政公用工程 监理甲级资质；公路工程综合、公路工程桥隧工程、交通工程、水运工程材料类和水运工 程结构甲级试验检测资质等。
并购拓展业务地区与领域，布局省外业务。因此自上市以来，公司通过投资、并购、 参股等多种方式积极推进公司的战略部署，拓展业务领域与地区，并获得相应资质，公司 在扎根江苏省内的同时，加速布局江苏省外业务，子公司遍布浙江、甘肃、福建、广东、北京、河北等省份，并收购美国检测公司龙头 TestAmerica（已转让股份）、西班牙工程咨 询公司 EPTISA 布局海外业务，公司市场拓展空间巨大，有望提升份额。
海外布局助力公司国际化进程。公司自 2009 年设立首家海外子公司安哥拉公司起，历 经多年布局，先后在马来西亚、斯里兰卡等地设立了海外分支机构，2016 年更是成功完成 了对西班牙工程咨询巨头 Eptisa 公司的战略联合。成立于 1956 年的 Eptisa 公司是西班牙历 史悠久的工程咨询服务公司之一，也是全球领先的工程咨询公司，在水利、环境、交通、 社会经济发展等领域拥有丰富经验。其在全球 20 多个国家设有分支机构，业务遍布 60 多 个国家，并与国际开发金融机构保持长期合作。Eptisa 公司在西亚、东欧、南亚等地区拥 有丰富的运营经验，尤其在“一带一路”地区具有较为完善的布局，深谙当地投资环境与运营准则。2022 年海外子公司 EPTISA 取得了显著业绩增长，业务承接额同比大幅增长，经 营状况得到明显改善，为公司在国际市场上的发展奠定了坚实基础。
打造国内优势品牌，不断提升市场竞争力。公司连续 19 年入选美国《工程新闻记 录》（ENR）和中国《建筑时报》共同评选的“中国工程设计企业 60 强”， 2023 年位列第 10；在 2023 年美国《工程新闻记录》（ENR）“全球工程设计公司 150 强”和“国际工程设 计公司 225 强”榜单中，苏交科分别位列第 62 位和第 83 位。2022 年被江苏省人民政府授 予“江苏省省长质量奖”，系江苏省交通领域第一家获得该荣誉的企业。
3.1 顶层设计引领低空经济发展，地方支持政策相继出台
顶层设计引领低空经济腾飞，政策频发助力乘风而上。2010 年国家低空空域管理改革 开启了低空经济的发展序幕。2017 年民航局发布通用航空发展 “十三五”规划，强调培育低 空经济。2019 年推出《促进民用无人驾驶航空发展的指导意见》推动无人驾驶航空发展。 “十四五”期间，低空经济发展加速。2021 年，《国家综合立体交通网规划纲要》首次将低 空经济写入国家规划。2023 年，中央经济工作会议确定低空经济为国家战略性新兴产业。 2024 年低空经济作为新增长引擎首次被写入政府工作报告， 3 月《通用航空装备创新应用 实施方案（2024-2030 年）》提出到 2030 年，通用航空装备形成万亿级市场规模，低空经济 腾飞在即。
地方相继出台低空经济发展方案，配套产业完善发展。2023 年底，深圳率先出台《深 圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》，通过 20 条具体措施从企业、技术、应用、配 套环境等方面鼓励支持低空经济发展，截至 2024 年 4 月 5 日，合肥、苏州、武汉、珠海、 安徽等省市相继出台低空经济发展计划、方案，地方政策给予资金支持，主要聚焦引进企 业、拓展飞行应用场景和完善产业配套等方面，部分地方政策还涉及空域管理和安全监 管。
3.2 低空发展基建先行，两地（长三角+粤港澳）+六大业务率先布局
低空经济发展带来基础设施建设需求，工程设计公司迅速布局。目前中国低空经济已 初具规模，但离大规模商用仍面临一定的距离，痛点之一在于配套基础设施建设滞后，不 足以支撑大规模示范应用和商业化发展。据中国工程院，目前全国通航使用低空空域不足 30%且未成网连片。基于此，国内工程设计公司紧抓低空经济发展机遇，相继布局低空经 济业务，提升自身技术能力。其中，深成交依托数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能 力，提供咨询规划-工程设计-数字管控-数字运营-数字运维的全过程服务，已为深圳市及各 区政府开展了各类产业、政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计 工作，目前处于行业领先地位，其余公司如苏交科、蕾奥规划、新城市、山水比德、华设 集团、中化岩石等也开始布局粤港澳、长三角、京津冀地区低空经济市场。
苏交科凭借产业基础，布局江苏低空经济。公司依托于在苏州的产业基础以及丰富的 工程咨询经验，战略性布局低空经济产业。2024 年 1 月 23 日，苏交科成为低空经济创新 发展联盟一员，该联盟作为中央经济工作会议后成立的第一个低空经济领域产学研联盟， 立足于产教融合、科教融合，自成立来积极推动江苏省低空经济发展，对接江苏省工信 厅、江苏省交通厅开展低空经济相关研究，通过参与联盟，公司能够更深入地了解低空经 济的政策走向和发展趋势，为公司的战略规划和业务布局提供有力支持。公司业务方面， 公司近年来承接国家及部省市级重大航空咨询类项目 60 余项，承接了交通运输部综合规划 司的《通用航空发展重点及对策研究项目》、江苏省交通运输厅的《江苏省低空目视航线网 络布局规划及运行规则编制研究项目》、苏州市交通运输局的《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026 年）》、《苏州市通用机场发展战略研究》、无锡市交通运输局的《无 锡市通用航空发展规划研究》，为政府及相关主体提供低空产业发展从智库咨询到技术研发 的全过程支撑。
拥有广州国资委背景，有望进入粤港澳大湾区市场。2020 年 8 月 21 日，广州国发基 金、珠实集团与公司原实控人符冠华、王军华签署了《股份转让协议》，权益变动完成后， 珠实集团及一致行动人国发基金合计持有苏交科 26.92%的股份，珠实集团成为上市公司控 股股东，广州市国资委成为苏交科的实际控制人，所募集资金用于投资大湾区区域研发中 心，引入广州国资委有利于提升公司在粤港澳大湾区的综合竞争力，借助其在地方政府和 产业资源方面的优势，更好地推动苏交科在该地区的业务拓展和发展。广州深圳低空经济 发展协同交互作用将愈发显著，公司凭借在粤港澳大湾区的先发布局有望快速切入市场。 长三角+粤港澳两地低空六大业务布局，充分受益行业趋势。目前公司于长三角、粤 港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经 济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业 务方向，针对政府主体、投资平台主体及市场应用主体，开拓低空飞行服务新场景、构建 低空交通运输新体系、孵化低空经济产业新业态，立足低空产业经济发展和交通运输体系 构建，致力打造成为低空经济发展的高端智库型科技企业，充分受益万亿低空发展机遇。
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