1.1、 政策端：大规模设备更新政策落地，推动电力监控更新换代需求
《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望驱动多领域下游投资 规模大幅增长。到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设 备投资规模较 2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平， 环保绩效达到 A 级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工 具普及率、关键工序数控化率分别超过 90%、75%；报废汽车回收量较 2023 年增加 约一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45%，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%， 再生材料在资源供给中的占比进一步提升。
中国 PMI数据重回扩张区间。2024年3月制造业采购经理指数（PMI）为50.8%， 较 2024 年 2 月增长 1.7 个百分点，高于临界点，制造业景气回升。从企业规模看， 大、中、小型企业 PMI 分别为 51.1%、50.6%和 50.3%，较 2024 年 2 月上升 0.7、1.5 和 3.9 个百分点，均高于临界点。2024 年 4 月 PMI 数据为 50.4%。
电力监控产品是一种用于满足用户自身电力监测、控制与管理需要的数字化、 智能化、网络化的关键组件，旨在帮助用户实现电力参数的测量与管理、电气故障 的诊断和记录、设备运行的控制和保护。作为传统电工仪器仪表的升级替代产品， 电力监控行业发展与我国电力行业密切相关。 我国电力消费量稳步增长，2008-2023 年 CAGR 为 6.82%。随着我国新基建及 城市化进程、智慧城市的不断推进，我国工业及居民用电呈稳步增长态势。根据国 家能源局数据，全社会电力消费量 2008 年的 34268 亿千瓦时增长至 2023 年的 92241 亿千瓦时，年复合增速为 6.82%。
2024 年 1-2 月我国电工仪器仪表产量为 3463 万台（+10.87%）。随着我国电力 行业的快速发展、城乡电网改造和智能电网建设等政策陆续出台，电工仪器仪表已 成为我国仪器仪表行业中发展较快的子行业之一，2017-2023 年产量复合增速为 3.53%，其中 2023 年同比增长 6.74%。
电力监控系统应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建 筑与市政等领域。以数据中心为例，单个大型数据中心通常包含上百个列头柜、上 千组机架和数万个服务器，设备数量多、能耗高、用电环境复杂，对电力供应的安 全稳定和节能环保要求高。下游客户通过在数据中心内部电力线路安装电力监控仪 表、电力监控装置和传感器等产品来实时测量感知电流、电压、功率、谐波、电能、 功率因数、相位角、绝缘电阻等电力参数和温度、湿度等用电环境参数，以精准掌 握用电设备和电力线路的运行情况，实现数据记录、统计分析、故障诊断、控制保 护和设备管理等功能，并通过网络将数据传输至电力监控系统，为用户发现故障隐 患和准确计算数据中心 PUE 指标提供基础数据保障，进而为数据中心创造安全可靠、 节能高效和智能运维的用电环境。
新兴产业用电需求逐步增多，电力监控系统在更多场景下逐步渗透。随着新兴 产业的不断发展，其电力消费量在我国用电结构中占比不断增加，例如通讯基站、 数据中心用电负荷持续增加。电力监控系统在此背景下也将发挥其监控作用，通过 监控+发送实时信息帮助如储能系统削峰填谷、容量调配等机制，提升不同场景下电 力运营的经济性，低碳节能。目前电力监控系统正在接入渗透众多新兴产业，例如 数据中心、5G 基站/通信基站、智慧园区、光储充充电站等。
电力监控产品未来发展市场规模空间广阔。电力监控装置中的机柜监控装置、 机房监控装置产品，系通过嵌套于列头柜、服务器机架而被应用于数据中心和智算 中心；通信基站的产品主要为电力监控仪表、传感器和配电监控装置，组成 1 套电 力监控产品后应用于通信基站，通常每个通信基站需要配置 1 套；充电桩中每个直 流充电桩配置 1 套用电安全保护装置和 1 个直流电力监控仪表，每个交流充电桩配 置 1 个交流电力监控仪表；用电安全保护装置中的电气消防报警装置产品，配置在 低压系统配电柜或配电箱应用于轨道交通、工业建筑与市政行业领域。预计 2025 年 整体市场规模将达到 304.38 亿元，2021-2025 年复合增速将达到 15.69%。
数据中心市场
数据中心（InternetDataCenter，简称 IDC）系大数据存储及运营维护的基础载体， 其构成主要包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络以及安全可靠的机房环境等。 根据服务对象不同，数据中心可分为国家数据中心、互联网数据中心和企业数据中 心；按照规模大小可分为超大型、大型和中小型。
随着全国一体化算力网络国家枢纽节点的部署和“东数西算”工程的推进，我 国算力基础设施建设快速发展，算力规模持续扩大。中商产业研究院数据显示，2022 年中国通用算力规模达 56.5 每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），预计 2023 年通用 算力规模达 67.9EFLOPS，2024 年预计增至 80.3EFLOPS，预计到 2026 年中国通用 算力规模将达到 111.3EFLOPS。
受新基建、数字化转型及数字中国愿景目标等国家政策促进，我国数据中心市 场规模持续高速增长。根据中商产业研究院数据，2023 年中国数据中心市场规模约 为 2407 亿元，同比增长 26.68%，预计 2024 年中国数据中心市场规模将达 3048 亿元。 截至 2023 年 8 月，我国在用数据中心机架总规模超过 760 万标准机架，算力总规模 达到每秒 1.97 万亿亿次浮点运算，位居全球第二。
电力监控产品主要通过集成于列头柜、高低压配电柜等电气成套设备之中而被 应用于数据中心。中商产业研究院数据，配电柜（8%）、机柜（6%）、列头柜（4%） 投入成本合计占数据中心建设成本比例为 18%。随着数据中心进入规模化建设阶段， 电力监控产品作为数据中心供配电系统的必备组件，其市场规模必将受益数据中心 的大规模化建设而迎来广阔市场增长空间。
智算中心市场
智算中心又称人工智能计算中心，是以基于人工智能芯片构建的人工智能计算 机集群为基础，涵盖了基建基础设施（机房基建）、硬件基础设施和软件基础设施的 完整系统，提供从底层芯片算力释放到顶层应用使能的人工智能全栈能力。智算中 心作为信息基础设施的重要组成部分，为快速增长的人工智能算力需求提供必不可 少的基础支撑，是数字经济时代促进产业转型升级、优化产业结构、提升城市竞争 力的关键。随着开放计算和人工智能计算将不断为智算中心提供算力支持，推动算 力基建化和普惠化。
我国人工智能快速发展，驱动核心产业市场规模进一步增长。人工智能是新一 轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，近年来，我国人工智能产业在技术创新、 产业生态、融合应用等方面取得积极进展，已进入全球第一梯队。中国信通院测算， 2022 年我国人工智能核心产业规模达 5080 亿元，同比增长 18%，企业数量接近 4000 家，国内人工智能已形成完整的产业体系，成为新的增长引擎。
人工智能、科学研究以及元宇宙等新兴领域快速崛起都对算力提出更高要求， 近年来我国智能算力规模快速扩大。中商产业研究院数据显示，2022 年我国智能算 力规模达 268.0EFLOPS，预计 2023 年我国智能算力规模将达 427EFLOPS，2024 预 计年进一步增至 640.7EFLOPS，预计到 2026 年智能算力规模将进入每秒十万亿亿次 浮点计算（ZFLOPS）级别，达到 1271.4EFLOPS。
多个城市积极布局智算中心，推动对电力监控设备需求进一步增长。根据国家 信息中心与浪潮信息联合发布的《智能计算中心创新发展指南》，目前全国有超过 30 个城市正在建设或提出建设智算中心，预计“十四五”期间，对智算中心的投资可 带动人工智能核心产业增长约 2.9-3.4 倍，从而进一步刺激对电力监控设备的需求。
通信基站市场
我国通信行业近年来产业规模与结构不断发展与升级，2023 年移动电话基站数 为 1162 万个。根据中国信息通信研究院数据，预计到 2025 年 5G 网络建设投资累计 将达到 1.2 万亿元。5G 网络建设将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到 2025 年将累计带动超过 3.5 万亿元投资。根据工信部统计数据，截至 2023 年底，全 国移动通信基站总数达 1162 万个，其中 5G 基站为 337.7 万个，占移动基站总数的 29.1%，占比较 2022 末提升 7.8 个百分点。
轨道交通市场
我国城市轨道交通运营长度 2011-2021 年 CAGR 为 18.31%。根据《城市轨道交 通 2021 年度统计和分析报告》数据统计，截至 2021 年底，中国内地累计 50 个城市 开通城市轨道交通，运营线路共计 283 条，长度合计 9,206.8 公里，较 2011 年底年 均复合增长率达 18.31%，其中地铁运营线路总长度为 7,209.7 公里，占比 78.31%。
工业建筑与市政建设市场
我国建筑行业保持平稳增长，2021 年工业建筑市场规模达 9,525 亿元，市政建 设市场规模达 3.01 万亿元。根据国家统计局数据显示，2021 年我国工业建筑市场规 模达 9,525 亿元，同比增长 21.04%；根据中华人民共和国住房和城乡建设部数据， 2021 年我国市政建设市场规模达 3.01 万亿元，同比增长 3.79%。
1.2、 车桩比矛盾+高压直流快充需求提高，电力监控市场空间进一步增长
车桩比矛盾凸显，多部门政策推进充电桩纳入“新基建”
多部门政策推进充电桩纳入“新基建”领域。随着《推动能源电子产业发展的 指导意见》《“十四五”扩大内需战略实施方案》《新能源汽车产业发展规划（2021— 2035 年）》等一系列政策的发布，我国充电桩行业进入加速建设期。其中，2023 年 3 月，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作 的通知》，试点期为 2023-2025 年，要求公共领域新增及更新车辆新能源占比力争到 80%，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力 争达到 1:1。
2023 年多省市地区财政补贴由补贴电动车消费向补贴充电基础设施转变，进一 步刺激充电桩建设增长。2023 年新能源汽车国补取消，新能源汽车市场由政策驱动 走向市场驱动，政府开始关注新能源汽车使用情况，各地方政府开始积极发展充电 桩，加大对充电基础设施的补贴力度，出台了新能源汽车基础设施建设与运营奖励 政策，政府完成由补贴电动车消费向补贴充电基础设施转变。
国内新能源汽车保有量和渗透率快速增长，带动充电桩需求增长。在国家政策 扶持下，自 2020 年以来，中国新能源汽车市场一直保持高速增长。2020-2023 年新 能源汽车销售量 CAGR 为 90.8%，渗透率由 6.77%增长至 36.43%，其中 2023 年销售 量 949.5 万辆，同比增长 37.87%。电动汽车充电系统是维持电动汽车运行的能源补 给设施，对于推广发展电动汽车至关重要，加快电动车充电桩、换电站等配套基础 设施建设已迫在眉睫。
中国充电桩保有量和新增量快速增长，其中私装数量增速不断提高。根据中国 充电联盟数据，中国的充电桩保有量从 2016 年的 20.4 万根增长至 2023 年的 859.6 万根，年均复合增速达到 70.65%。此外，私人充电桩增速明显，占比逐步提升， 2021-2023 年增速远高于公共充电桩增速。 充电桩增量方面，则从 2017 年的 24.2 万根增长至 2023 年的 338.万根，年均复 合增速达到 55.24%，尤其是 2022 年，同比增长 174.68%。
尽管保有量车桩比呈现下滑趋势，但是充电供需矛盾尚未得到缓解。2017-2023 年存量车桩比维持 2.5：1 以上。从新增车桩比来看，2023 年 1-12 月，国内新能源汽 车销量达 949.5 万辆，充电桩销量为 338.7 万台，车桩比达 2.8：1。与工信部规划 2025 年车桩比达 2：1 仍有较大差距，充电供需矛盾尚未得到缓解。
充电焦虑制约电动化进程，高压直流快充产业趋势提速
充电慢、充电不便是当前用户选择购买电动汽车的主要顾虑。华为技术《中国 高压快充产业发展报告（2023-2025）》数据，随着电动汽车行业加速发展，用户对电动汽车的接受度不断提高，但充电问题仍是影响用户购买电动汽车的首要因素。用 户快速补能的需求增长，需要“5min 以内快速充电，像加油一样方便、快捷”。但 当前电动汽车平均充电时长普遍在 1 小时及以上，且匹配快充需求的直流充电桩数 量不足，无法满足用户快速补能需求。
800V 高压平台车型是当前头部车企布局的主力。根据华为技术《中国高压快充 产业发展报告（2023-2025）》数据，为解决用户续航焦虑，主要车企新推出的 A 级 车、B 级车电池容量普遍大于 60kWh，其续航里程已经可以达到 400-500km，可良 好满足用户日常跨市出行需求。匹配 100kWh 电池容量、续航里程达 600-700km 车 型也已陆续推出，如广汽 AION V，比亚迪汉、蔚来 EC6、ET7、特斯拉 Model S 等。 但长续航车型的推出并未彻底解决用户“里程焦虑”，主要原因是用户快速补电的需 求并未得到良好满足。
2026 年预计高压平台车型保有量将超 1300 万辆。根据华为技术《中国高压快 充产业发展报告（2023-2025）》数据，国内主要车企发布的 800V 及以上高压快充车型规划，2022 年逐步量产，2023 年满足 3C 以上高压快的高端车型将密集上市， 预计 2025 年主流车型将均会支持高压快充。预计到 2026 年底，支持高压快充车型 的市场保有量将达到 1300 万辆以上。
充电时间在 1 小时以内的充电桩占比不足 4%，无法满足快充需求。根据华为 技术《中国高压快充产业发展报告（2023-2025）》数据，目前多数充电桩的充电时间 集中在 1-2.5 小时之间，其中 1-1.5 小时、1.5-2 小时和 2-2.5 小时占比分别为 23%、 35%和 23%。中电联统计数据显示，2021 年现有排名前四的运营商的 25.5 万台直流 充电桩中，500V 充电桩约 9.1 万台，占比 36%，750V 充电桩约 15.3 万台，占比 60%， 1000V 充电桩仅 1.1 万，占比不足 4%。
高压快充直流充电桩数量上行，驱动电力监控市场规模进一步增长。根据华为 技术《中国高压快充产业发展报告（2023-2025）》数据，如果按照现有车桩比测算， 要满足 1300 多万台高压快充需求，预计 2023-2026 年行业需要再增 98 万 1000V 高 压直流桩。同时，根据雅达股份公司公告数据，直流充电桩电表为 220.00/元，是交 流充电桩的 1.47 倍左右，随着未来高压快充直流充电桩建设加速，电力监控市场规 模有望进一步增长。
预计 2024-2030 年中国充电桩板块电力监控市场规模达 340.02 亿元，平均每年 市场规模达 48.57 亿元。电力监控应用于充电桩的产品主要包括电力监控仪表和用电 安全保护装置，用作充电计量收费和充电安全保护。假设按照工信部“2025 年实现 车桩比 2：1，2023 年实现车桩比 1:1”的计划，增长空间广阔。 核心假设： （1） 根据公司公告数据，每个直流充电桩配置 1 套用电安全保护装置和 1 个直流 电力监控仪表，每个交流充电桩配置 1 个交流电力监控仪表，其中直流和交 流占比为 6：4。 （2） 根据中国充电联盟数据，2023 年中国新增充电桩 338.7 万台，累计建设 859.6 万台充电桩。 （3） 2030 年实现工信部车桩比 1:1 的规划。 （4） 根据人民网数据，2030 年预计中国新能源汽车保有量为 1 亿辆。
1.3、 光伏逆变器需求增长，助力电力监控仪表市场突破
中国光伏新装机快速增长，分布式光伏增长迅速，刺激光伏逆变器需求增长。根据头豹研究院数据，中国累计光伏装机自 2018 年 174.5GW 增长至 2022 年的 392.0GW，2018 至 2022 复合年化增长率达 22.4%。2019 受光伏“531 新政”补贴退 坡影响，新增光伏装机有所下滑，而自 2020 年以来，受益于“双碳”背景下清洁能 源需求的不断提升以及光伏发电平准化度电成本下降，光伏发电相较于传统能源发 电具备经济竞争力，中国光伏装机由补贴依赖型转向市场驱动型，新增装机屡创新 高。
中国电力市场需求进一步增大和非化石能源发电装机量的容量和比例不断增加 给储能的市场扩容带来更多发展空间。截至 2022 年底，全国已投运新型储能项目装 机规模达 870 万千瓦，平均储能时长约 2.1 小时，比 2021 年底增长 110%以上。其中， 从 2022 年新增装机技术占比来看，锂离子电池储能技术占比达 94.2%，仍处于绝对 主导地位，新增压缩空气储能、液流电池储能技术占比分别达 3.4%、2.3%，占比增 速明显加快。此外，飞轮、重力、钠离子等多种储能技术也已进入工程化示范阶段。
光伏逆变器是光伏发电和储能系统的核心设备。在电力电子技术中，将交流电 转换为直流电称之为整流，将直流电转换为交流电称为逆变。由于太阳能电池在光 生伏特效应下产生直流电，当负载为交流电设备时，则必需逆变器进行电能转换， 光伏逆变器便是用于光伏发电系统中，将直流电转变为交流电的电力电子设备。此 外，逆变器同样需要配套电力监控仪表实现防逆流监测与控制。
预计 2025 年中国光伏逆变器电力监控仪表市场规模达 4.48 亿元，全球市场规 模达 13.37 亿元，2020-2025 年中国和全球复合增速分别为 23.88%和 16.73%。在光 伏逆变器需求带动下，电力监控仪表其需求也将引来快速增长。其中光伏逆变器主 要受新增光伏电站装机以及光伏逆变器更换需求所拉动。核心假设： （1） 根据头豹研究院数据，中国光伏逆变器合计需求预计于 2025 年将达到 134.5GW，占全球光伏逆变器需求 33.5%，2022 至 2025 年复合年化增 长率为 22.0%。 （2） 根据头豹研究院数据，逆变器由于是由功率半导体、电容、电感等电子 元器件所组成，寿命通常在 10 年左右，而光伏电站的寿命则普遍在 25 年左右，故光伏逆变器存在较大的存量电站替换需求。 （3） 根据公司公告数据，逆变器数量按照 60KW/台计算。 （4） 根据公司公告数据，逆变器与配套电力监控仪表比例 1：1，价格平均 200 元/套。
2.1、 市场地位：积累优质客户资源，入围大型客户主要供应商名录
雅达股份是较早进入电力监控行业的公司之一，长期致力于智能电力监控产品 的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务，具备显著先发优势。自设立以来， 紧跟电力监控行业技术发展和市场需求变化，研发出具有核心技术的电力监控仪表、 电力监控装置、用电安全保护装置和传感器等智能电力监控产品。
通过技术优势，公司成为华为技术供应商。2021 年公司给华为技术定制开发的 光伏逆变器用智能电表 YDS60-80 产品定制开发的光伏逆变器用智能电表 YDS60-80 产品，定制技术指标要求包括要求满足海拔适应高度为 4,000 米、结构尺寸定制，同 时需适用中国、澳洲、欧洲的电网要求，兼容直通和互感式接线，具备 75ms 的数据 更新响应能力。公司快速开发新的技术平台和优化测量算法，完成全新产品的定制， 并于 2022 年 6 月完成产品国内外认证及小批量交付。 2022 年 3 月公司收到华为技术关于直流充电桩电能表的技术规格需求，并完成 测试及小批量交付。技术规格要求产品需实现双路直流回路测量、双路 RS485 通信， 以及 200 毫秒的电流波形采样，公司基于充电桩行业的产品积累和丰富的行业经验， 在现有充电桩单回路直流计量仪表产品基础上，快速实现了产品的定制，已完成测 试及小批量交付。
数据中心领域产品已进入阿里巴巴、腾讯数据中心产品供应商名录。根据阿里 巴巴数据中心认证品牌（2019 年 10 月）和腾讯数据中心主要器件设备推荐选型名单 （2019 年 9 月），公司同国外知名企业及国内中电电力、派诺科技成功入围了腾讯数 据中心智能电量仪主要供应商名录，同国外知名企业及国内派诺科技成功入围了阿 里巴巴数据中心智能仪表、多功能表等产品主要供应商名录。
在数据中心、通信基站电力监控产品市场占有率较高。根据公司公告，2021 年 测算国内数据中心电力监控产品领域市场规模为 9.99 亿元，公司市场占有率为 10.71%；国内通信基站电力监控产品领域市场规模为 8.5 亿元，公司市场占有率为 9.29%，均有占有较高的市场份额。公司在轨道交通、工业建筑与市政领域市场占有 率较低，为 1.93%。
2.2、 具备软硬件自主开发能力，实现国产芯片替代降本
公司具备软硬件自主开发能力，拥有超百项专利技术以及软件著作权。截至 2023 年末拥有 126 项专利，其中发明专利为 29 项。主要核心技术包括：多回路电量精准 测量及快速响应技术、高压直流绝缘监测技术、多协议通讯技术、快速组态技术、 故障电弧检测技术、自动分配地址技术等，这些专利技术及内嵌软件被运用于智能 电力测控仪表及测控装置、智能配电装置、传感器、电气安全测控探测装置等产品 之中。 表14：公司核心技术具备软硬件自主开发能力
公司核心技术应用于研发和生产过程中，实现提高生产效率以及保证产品性能。核心技术主要体现在研发过程，包括硬件设计、软件设计、方案设计，具体是通过 嵌入式软件和硬件方案体现。同时，生产过程不是简单的组装，生产环节包括 SMT、 程序烧录、单板测试、组装、调试、老化、检验等环节，其中程序烧录、单板测试、 调试、老化、检验环节涉及部分核心技术，通过自主开发的专用设备和专用软件， 提高生产效率以及保证产品性能。
公司具备独立编写核心算法的能力，通过实现国产 MCU 芯片产品国产替代进一步降低成本。为应对芯片短缺问题，不断积极推进国产部件的进口替代工作，对 现有产品进行研发改型，降低材料成本。目前已逐步将电力监控产品使用的嵌入式 MCU 芯片由进口 MCU 芯片替换为国产 MCU 芯片，2019 年-2022H1，使用国产 MCU 的产品销售额占比由 42.49%增长至 75.5%，国产芯片使用率实现较大提升。2019 -2022 上半年使用国产 MCU 芯片替代进口 MCU 芯片对国产 MCU 产品毛利率分别 提高 1.40pcts、1.39pcts、2.17pcts 和 4.01pcts。
2.3、 拥有全产业链生产能力，电力监控核心部件自产比例 100%
雅达股份智能电力监控产品核心部件为嵌入式软件和主控板，均为公司自主研 发、设计和生产，自产比例为 100%。 嵌入式软件为产品的关键核心部件，是产品核心功能及附加值的主要体现，同 一个产品通过烧录不同嵌入式软件可以实现不同功能及性能指标。公司研发主要集 中在嵌入式软件的设计，包含测量算法、通信协议、显示界面、运算分析、逻辑控 制等功能的实现。具体而言，嵌入式软件设计环节核心地位主要体现在两方面：一 是体现核心技术掌握及应用能力，产品的各项功能、一般技术、性能指标等参数越 复杂，嵌入式软件设计难度越高；二是产品附加值的体现，嵌入式软件实现了产品 的高附加值，提升产品毛利率。 主控板是电力监控产品的控制中枢，可匹配嵌入式软件设计以实现产品功能， 由集成电路、印制电路板、集成电路外围电路电子元器件等构成。公司电力监控产 品涉及的主控板均是公司根据功能需求自主设计电路、PCB 板，生产组装后烧录公 司嵌入式软件程序，进行调试校准等，主控板的设计直接影响产品成本及运行的可 靠性、稳定性。
除特定项目外，其余系统集成项目核心部件均为自主研发和生产。系统集成项 目核心部件包括电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置、传感器、通信 管理机、服务器、电脑主机和电力监控软件等，除通信管理机、服务器、电脑主机、 少数特定项目软件外购外，其他均为自主研发设计和生产。
2.4、 募投项目：面临产能瓶颈问题，积极推进募投项目
雅达股份本次向不特定合格投资者公开发行普通股 3,600 万股，募集资金总额为 1.33 亿元，实际募集资金净额为 1.14 亿元。根据公司公告，募投项目投资总额进行 了调整，并结合募投项目轻重缓急程度，将“电力监控装置扩产项目”的募集资金 优先用于“智能电力仪表建设项目” 和“传感器扩产建设项目”，同时调整预计产 能及项目内部投资结构，后续，公司将根据实际情况决定未来是否继续投资于电力 监控装置扩产项目。根据公司公告，预计智能电力仪表建设项目和传感器扩产建设 项目完全达产后财务内部收益率分别为 21.21%和 29.33%（所得税后），静态投资回 收期为 5.84 年和 5.13 年（所得税后）。
公司产能利用率较高，面临产能瓶颈问题。截至 2021 年，现有产能为电力监控 仪表约 80.4 万台/年，电力监控装置 25.7 万台/年，用电安全保护装置 5.6 万台/年， 传感器 349.6 万台/年。目前各项产品产能利用率均处于较高水平，2022H1，电力监 控仪表、电力监控装置及用电安全保护装置产能利用率均位于 97%以上；传感器产 能利用率为 89.29%，但 2019-2021 年产能利率用均高于 90%。
本次募投项目建成达产后预计将新增电力监控仪表产品产能 134 万台和新增传 感器产能 361 万台。与现有产能相比，预计上述产品在募投达产后将实现产能增长， 大幅提升生产能力。
3.1、 业务概要：从事智能电力监控产品及系统集成，下游覆盖多元领域
雅达股份成立于 1994 年，主要从事智能电力监控产品以及电力监控系统集成服 务。公司自成立以来，不断紧跟电力监控行业技术发展和市场需求变化，研发出具 有核心技术的电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置和传感器等智能电 力监控产品。
公司股权结构清晰，实际控制人为王煌英先生。截至 2023 年末，公司实际控制 人拥有 26.32%股份。
公司核心技术人员和高管拥有丰富的管理经验和研究能力。总经理袁晓楠先生 拥有近 31 年相关行业从业经历，具备较强管理经验；同时，核心研发人员在公司担 任要职，均拥有近 15 年以上相关行业研发经历，是公司多项专利的发明人，参与或 者主持了多项公司的研发项目，其中汤晓宇先生参与了行业标准 NB/T42123-2017《电 测量变送器校准规范》的制定。
公司产品主要分为电力监控产品和电力监控系统集成服务。电力监控产品又可 分为电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置、传感器四种类型。 电力监控仪表指内嵌智能芯片的电力测控仪表。该类仪表具备实时通信接口， 可实时测量交流或直流系统的电流、电压、功率、频率、相角、谐波、需量等电量 参数，具备电能计量、本地监视、信号输入、自控/遥控输出、存储记录、掉电保存 和可编程等功能。
电力监控装置指由多个仪表、传感器及其它配件组合成的装置。该类装置用于 对多回路交流或直流用电负载进行精密测量控制，具备上行通信接口、数据分析处 理、异常报警、存储记录、多路信号输入、多路自控/遥控输出、人机交互界面和可 编程等功能。
用电安全保护装置指一种集用电信息感知、用电安全分析、控制保护功能的装 置。该类装置通过感知用电线路电气参数并进行用电安全诊断评估，以迅速发现电 气线路或设备运行过程中存在的安全隐患，联动保护线路，保障设备和人身安全。
传感器指一种能直接将被测的电参量或物理量转换成易于传输和测量的标准信 号输出器件。该类器件具有标准模拟信号或数字信号输出接口，具备可远距离传输， 多路信号输入及隔离等功能。
电力监控系统集成服务是指将电力测控、数据通信、数据处理、软件技术相结 合，将用户用电系统设施作为一个整体进行控制、管理，为电力终端用户提供变配 电监控、电力能效与管理、智慧用能及计费、电气安全预警等智慧用电管理服务。
3.2、 财务变化：充电桩兴起驱动 2023 年营收增长
新能源行业的兴起驱动公司 2023 年营业收入出现修复。受到宏观经济环境变化 等因素的影响，如数据中心、工业建筑与市政等下游行业建设速度放缓，公司近几 年业绩承压，但是 2023 年随着新能源行业的兴起，给公司带来了充电桩方面的业务 大幅增长，推动公司 2023 年营收增长 1.38%，逆转了营收下滑趋势。其中，根据公 司公告，2023 上半年充电桩的电力监控产品销量同比增长约 50%，销售量增长显著。
电力监控产品为主要收入来源。从收入占比来看，电力监控产品贡献了公司的 主要收入，除 2019 年外，2018-2023 年主营收入占比均高于 88%；电力监控系统集 成项目收入占比相对较小，2023 年占主营收入的 7.85%。
2023 年毛利率与 2022 年相比有所增长。2023 毛利率和归母净利率分为 34.80% 和 12.45%，毛利率与 2022 年 33.30%相比增长 1.5pcts，新能源充电桩行业业务的增 长结合公司成本控制等手段促使毛利率有所提升。2024 年一季度，公司为加强市场 竞争能力，提高销售费用率、管理费用率和研发费用率导致归母净利率为 7.94%。
2024 年一季度公司积极拓展电力监控产品销售渠道，费用率较 2023 年略有提 升。2024 年一季度公司销售和管理费用率为 8.03%和 8.23%，较 2023 年增长 1.28pcts 和 1.82pcts。
公司重视研发，2024Q1 研发费用率为 11.20%。公司聚焦于电力测控产品及电 力监控系统的研发。数据中心业务领域，在原有测控仪表技术上进行专门研发，形 成国内领先的多回路电量精准测量及快速响应技术、高压直流绝缘监测技术。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
