1.1 发展历程：产业资源深厚，三大解决方案并行发展
基于医院和药店软件即服务（SaaS）安装量及透过公司的服务开出的在线处方量，智云健康科技集团是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商。公司采取“医院为先”的战略抓住现有院内慢病管理市场并将该市场扩展到院外场景，为院内院外的患者提供全面的慢病管理体验。公司院内和院外综合解决方案包括（1）院内解决方案；（2）药店解决方案；（3）个人慢病管理解决方案。
公司深耕数字化慢病领域，逐步迎来收获期。2014 年，创始人匡明先生成立杭州康晟健康管理咨询有限公司，在同年完成境内天使轮融资，募集总额约1,400万元。2015 年，公司旗下第一款 APP“掌上糖医”问世，凭借有效与易用特性成为广受认可的在线医疗平台之一。2016 年，公司进行战略转型，推出中国第一个针对慢病管理的医院 SaaS 产品，获得药品经营许可证及互联网药品交易服务许可证，并完成募集总额约 5,585 万元的 A 轮融资和约 1,059 万美元的B 轮融资。2017年，智云银川互联网医院成立，品牌全面升级为“智云健康”，服务范围由糖尿病转为整个慢病领域，与近 500 家医院达成合作，核心用户超过500 万人。2018年，公司在中国一所领先的三级医院部署首个全院管理医院SaaS 解决方案，获得集团的首个数字医院牌照，合作医院近 1000 家，业务收入实现300%爆发式增长。2019年，公司拓展慢病生态链，全面提升技术与服务品质，推出药店SaaS产品以实现线上诊治和处方开具。2020 年，公司打造医、患、药、保等一体化慢病管理及服务平台，智云健康慢病管理系统驰援火神山医院。同年公司携手新华社半月谈，共同举办“后疫情时代‘互联网+医疗健康’创新发展论坛”。2021 年，公司平台注册医生达 87,000 人，注册用户约 2,380 万人，并完成募集总额约1.94 亿美元的E+轮融资。2023 年，公司实现安装 SaaS 医院数量 2,719 家，安装SaaS药店数量219,716家，注册医生数量 10.3 万名，注册用户数量>3,100 万名，在线处方开具数量1.85亿张。
公司控制权稳定，股权架构较为清晰。HaoYuan Health Limited的全部权益由匡明设立的信托持有，信托受益人为他本人及其家人。董事长匡明持股15.23%，连同各委托授出人在上市时持有的 50%股份的表决代理权，匡明先生合计持有公司22.23%的表决权。 智云健康直接持有 1 家子公司，间接持有 8 家子公司，透过合约安排持有3家子公司。其中，直接持有子公司为 ClouDr Group HK Limited，主营业务为投资控股。重要子公司杭州康晟健康管理咨询有限公司为间接持有100%股权，主营业务为提供 SaaS 服务、数字营销服务、商品销售及营销。
公司管理层团队经验丰富。智云健康董事长匡明在医疗卫生及科技行业拥有逾15 年经验，各条线负责人在各领域经验丰富。
1.2 经营概况：营收稳健增长，盈利能力改善
公司营业收入规模迅速增长。2019 年-2022 年，公司营业收入从5.24亿元增长至 29.88 亿元，呈持续增长态势。2023 年，智云健康营业总收入36.91亿元，较上年同比增长 23.53%，主要归因于院内解决方案及药店解决方案稳步增长。归母净利润亏损大幅改善，拐点初现。归母净利润在2019-2021 年呈下降趋势，从-5.57 亿元下降至-41.39 亿元，在 2022 年减亏至-16.89 亿元。2023年，归母净利润减亏至-3.23 亿元，同比改善 80.87%。得益于规模效应，公司费用率均显著下降，促使归母净利润亏损大幅收窄，预计 2024 全年归母净利润将持续改善。
业务结构调整，毛利率逐步稳定。2019 年至2021 年，公司毛利率呈稳步增长趋势，从 11.74%增至 32.45%，系实现毛利率相对较高的数字营业服务的增长；2021年至 2022 略有所下降，为 26.51%，系高毛利率业务（如订阅解决方案）与毛利率相对较低的业务（如增值解决方案）之间的收入结构所致。规模效应显著，费用管控能力较强。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率均呈下降趋势。销售费用率和管理费用率在 2019 年至2020 年迅速提升，分别从28.45%和 18.71%增至 74.60%和 53.53%，系实施新的业务举措并推广产品及服务后员工成本及推广费显著提升；在 2020 年至 2023 年，公司销售费用率和管理费用率显著下降，分别从 74.60%和 53.53%下降至 22.46%和11.60%，系得益于规模经济和运营效率的提高。财务费用率呈逐年下降趋势，2023 年为0.31%。研发费用率呈现先升后降趋势，从 2019 年的 4.53%增至 2020 年的15.78%后稳步下降至2023年的 2.39%，减少的主要原因是效率提升及行业知识的完善。
收入结构稳定，业务结构模式持续优化。按照业务类型拆分，公司营业收入主要来源于院内解决方案，营业收入占比从 2019 年的33.79%迅速增长至2023年的77.85%。在稳定发展院内解决方案的同时，公司也在持续发展药店解决方案和个人慢病管理解决方案及其他。其中，药店解决方案占比持续下降，从2019年的62.33%下降至 2023 年的 17.85%，但贡献收入持续上升；个人慢病管理解决方案及其他占比较为稳定，一直处于 3%～9%之间。
2.1 布局数字化慢病管理，解决行业痛点
医疗卫生需求大幅上升，行业经历供给侧改革。中国是第二大医疗卫生经济体，医疗卫生支出稳步增长。据弗若斯特沙利文统计，中国2020 年医疗卫生总支出为72,310 亿元，预计到 2025 年将达到 114,860 亿元，到2030 年将进一步达到166,425亿元，其中 2020 年到 2025 年的复合年增长率为 9.7%。随着人口老龄化进程加快、《“健康中国 2030”规划发展纲要》的提出，医疗卫生行业在中国发展规划中的战略重要性将不断提高。随着需求大幅上升，多项有利于互联网+医疗的政策实施如鼓励处方外流政策、支持报销常见病和慢病在线诊治费用政策、在医院建立和规范电子病历系统分级和评估政策以便为长期护理或慢病管理保持一致的电子病历，将部分原本由传统线下医疗机构提供的医疗保健服务转至线上场景，促进院外渠道发展，使在线咨询及在线销售药品变得更容易。在有利政策和持续技术进步的推动下，医疗卫生行业不同部门都有明显的加速数字化趋势。根据弗若斯特沙利文数据，预计2025 年中国整个数字化健康和保健市场的规模将达到15,116 亿元，并在2030年进一步达到 41,652 亿元，从 2025 年到 2030 年的年复合增长率为22.5%。慢性病人群较多，市场空间巨大。慢病广义上指持续一年或一年以上，需要持续医疗护理或限制日常生活或两者兼而有之的疾病，包括心血管疾病、代谢疾病、精神疾病、肾脏疾病、呼吸系统疾病、胃肠道疾病及其他。中国慢病管理市场拥有庞大患者群体和高增长潜力，是中国医疗卫生市场最重要的细分市场之一。根据中商情报网数据，截至 2020 年 12 月 31 日，中国有1.33 亿糖尿病患者、3.24亿高血压患者和 8,900 万高胆固醇血症患者，且这些患者群体预计将持续增长。根据《全国第六次卫生服务统计调查专题报告》，重大慢性病如心脑血管疾病、糖尿病和癌症占我国疾病经济负担超 90%。但由于疏于早期治疗和自我管理，较多慢病病人直到病情恶化才去就诊，在消耗大量医保资金与医疗资源的同时，寿命也被缩减。因此，慢性病成为威胁我国人民群众生命健康的重要公共卫生问题。根据弗若斯特沙利文统计，中国慢病医疗卫生支出预计将从 2020 年的41,006 亿元（占医疗卫生总支出的 56.7%）增长到 2030 年的 124,799 亿元（占医疗卫生总支出的75.0%）。此外，慢病的处方量占全部处方量的 87.0%，预计2030 年将占90.0%。预计随着长寿时代的来临和慢病年轻化的趋势，慢病管理会成为国家层面的中长期战略规划。
慢病管理面临多重挑战，数字解决方案应运而生。中国的慢病管理同时面临较多挑战： （1） 数字化水平低。 中国慢病管理以院内医疗卫生服务为中心，慢病管理程序包括院内诊断、治疗、康复护理和患者随访。患者在医院接受诊断、治疗和处方后，健康数据会被记录在病历中，以便进行后续评估和健康状况监测。但慢病患者一旦离开医院，除了每周/每两周一次的院内随访或配药外，仅能依靠自己进行慢病管理。此外，个体患者数据在大多数医院中主要由人工收集和维护，在效率、精度上有所欠缺。因此，缺乏自动化的电子病历生成和更新、院内院外的病况跟踪以及系统患者数据分析，导致慢病管理十分低效。 （2） 优质医疗资源的匮乏及分配不均。 中国优质医疗卫生资源主要集中在大型三级和二级医院，据弗若斯特沙利文统计，这些医院占全国医院总数的 37.9%，但在 2020 年通过门诊提供的医疗卫生服务总量中占 89.2%。不均衡的医疗资源分布使高质量的诊断和医疗服务稀缺，不易为有需要的人获得。 （3） 欠佳的医疗服务经验。 据弗若斯特沙利文报告，2020 年中国患者用于线下门诊的时间通常为3小时，但医生诊断时间仅占 8 分钟。因此，尽管病情需要，但低效且不愉快的门诊体验使慢病患者不愿意与医生保持定期接触。
由于对长期护理的需要、经常性的诊断及诊治、准确和系统的记录医疗数据的需求及相对较低的医疗风险，慢病管理是数字化的理想切入点。数字化慢病管理有以下优势：首先，数字慢病管理解决方案可通过院内外（包括居家）使用AIoT医疗器械实现长时间追踪患者的健康状况和记录，以电子方式存储医疗记录，满足长期护理的要求。第二，数字慢病管理解决方案可以高效地提供经常性诊断和治疗，患者可以节省时间和费用。第三，患者可以不受地域限制地通过互联网医院向更高级别医院的医生问诊，进行慢病的治疗和预防，解决医疗资源有限且分布不均的痛点。第四，基于互联网平台可实现医生线上复核和开具处方后订购药物并安排送药上门的服务，在中国近期促进处方外流的背景下，患者可以更方便获取处方药。此外，慢病误诊的风险相对可控，医疗过程的潜在负面后果相对有限。中国数字化慢病管理市场空间广阔，准入门槛较高。中国数字化慢病管理市场包括慢病管理服务及相关产品销售收入，产品包括药物、耗材、医疗器械、营养品及补充品，以及其他慢病用品。据弗若斯特沙利文报告，中国数字化慢病管理市场的市场规模由 2016 年的 578 亿元增至 2020 年的1,761 亿元，期内复合年增长率达32.1%；预期未来市场规模将由2025年的8,001亿元进一步增长至2030年的18,805亿元。慢病管理行业作为技术密集型市场受高度规管，同时需要跟上流供应商及下流医疗机构及药店维持良好关系，具有较高的准入门槛。
智云健康推动院内场景数字化，提供涵盖全生命周期的综合产品。在面对缺乏一站式解决方案检测患者情况下，智云健康的业务模式本质上是为慢性病患者提供从院内到院外的全生命周期服务。通过向医院提供医院SaaS 及用品，使院内慢病管理流程数字化和标准化，不仅集中、简化和自动化其工作流程，亦便于EMR的创建、管理、分析。同时为了涵盖整个患者旅程，在院外环境中提供优质的医疗服务，智云健康战略性开发产品，推出药店解决方案和个人慢病管理解决方案，实现药店及家庭咨询和开具处方。 此外，公司锚定数字医疗营销市场，为制药及医疗器械公司提供数字营销服务。根据弗若斯特沙利文数据显示，在 2020 年，按收入计算，公司在为中国制药及医疗器械公司提供数字营销服务市场中排名第二，所占市场份额为10.9%。
2.2 采用“医院为先”战略，“AIM模式”增长医院业务
明确“医院为先”战略。由于中国整个医疗体系以公立医院为主导，医疗卫生服务高度集中于拥有较多医疗资源和医患联系的公立医院，医生、患者和药企都集中在医院场景里展开，智云健康在 2016 年明确以“医院为先”的中心，专注服务于医院的慢病管理临床需求。 智云于 2016 年推出医院 SaaS 智云医汇，是中国首款将院内慢病管理及治疗流程数字化和标准化的产品，大大降低医院出现医疗差错的可能。借助公司在慢病科室和临床实验室的专属 AIoT 设备，智云医汇可以与市面上80 多个国内外厂商的HIS接口对接，能够连接到主流门户、POCT 设备和其他测试仪器和设备，如血糖仪和生命体征监测器；智云医汇通过自动化健康数据输入，智能跟踪健康数据，支持多部门协同工作，大大提高医生和护士的操作效率。截至2023 年12 月31日，已有2,719 家医院部署了智云健康的 SaaS，其中智云医汇已在815 家三级公立医院和1,134 家二级公立医院、40 家中国百强医院部署，分别占中国三级公立医院的约25%和二级公立医院的 10%以上，武汉火神山医院亦安装智云医汇系统。
“AIM 模式”三轮驱动，推动业务拓展。智云健康通过“接入、安装、变现”模式（又称“AIM 模式”）增长公司的院内解决方案业务。三轮驱动模式展示协同努力成果，以（i）透过公司于 2016 年创立的 SaaS 业务，触达医院并持续合作以建立密切的业务关系，（ii）设法部署医院 SaaS 以增加医院粘性，及(iii)透过医院用品及数字化营销服务（同时在较小程度上依赖医院 SaaS）以寻求商业化机遇。基于 AIM 模式，医院 SaaS 发挥关键作用。公司院内解决方案主要分为两类：订阅解决方案及增值解决方案。 订阅服务并非传统意义上的订阅，而是与医药企业合作，为其提供数字化营销服务。该服务主要针对与慢病管理相关的药物以提高药物的知名度并支持临床决策，并帮助制药公司以节约成本的方式实现更有效的营销。不断增长的医院及医生网络让智云健康能够为制药公司提供更有效的数字营销服务。截至2023 年12月31日，公司已与 39 家制药公司签约为其提供数字营销服务，较上年同期增长50.0%。增值服务则是将智云医汇 SaaS 平台和与之互联互通的设备、耗材进行打包销售给医院，形成耗材的集采逻辑，从而实现院内业务的变现，满足医院对患者的慢病管理需求。截至 2023 年 6 月 30 日止六个月，直接或间接向公司采购医院医疗用品的医院达到 3,152 家，较上年同期增长 14.0%。截至2022 年12 月31日止年度，公司院内订阅解决方案客户保留率为 93%，整体客户保留率为87%，部署公司医院SaaS 的医院达到 95%。 高粘性业务关系带来强劲变现能力。院内解决方案一直是智云健康主要收入贡献来源，从 2019 年占公司收入比例的 33.8%迅速增长至2023 年的77.85%，2023年院内解决方案收入达 28.73 亿元。其中，订阅解决方案和增值解决方案分别从0.35亿元增长至 4.67 亿元和 1.42 亿元增长至 23.05 亿元。快速增长的增值业务为公司带来强大变现能力。在高收入的同时，院内解决方案也是高毛利率市场，始终维持在 30%左右。
2.3 建立高渗透率 P2M 模型，自营品和战略合作双管齐下
P2M 模式实现从患者到工业的高效连接。基于覆盖全国多家医院和药店的规模化 SaaS 网络与数字化能力优势，公司建立 P2M（Patient to Manufacturer从患者到工业）模式。2023 年，公司在秉持“医院为先”战略的同时，依托院内及院外场景的完善基础设施，将战略升级为“从患者到工业（P2M）”。在P2M战略下，公司通过取得更多享有权益的自营品或与优质工业达成战略合作实现患者和制作商直接对接，并运作良好。 智云健康于 2023 年 1 月 12 日与陕西医药控股集团有限责任公司及陕西医药控股集团派昂医药有限责任公司签订战略合作协议，在中国内地的医疗数字化及药品供应链领域建立长期战略合作。双方通过业务合作及股权投资，在药品销售及采购、仓储及供应链协调、民营医院集团采购组成（GPO）及药店SaaS解决方案等领域进行战略合作。 联合迈极康医疗，提升跨境创新药械可及性。智云健康于2023年9月与香港迈极康医疗达成战略合作协议，就内地患者的跨境创新药械科技型开展多维度合作，具体涉及肿瘤、罕见病、非处方药以及特殊医学用途配方食品等领域。本次战略合作将帮助智云健康打通供应链，加速链接国际先进医疗资源与国内健康需求，为患者提供更为便捷的跨境药械互通共享服务，有效降低患者用药负担。
携手华润三九，共推心脑血管疾病治疗新篇章。公司与华润三九子公司昆明华润圣火药业有限公司最近签署战略合作协议，双方将依托各自的资源优势，在医疗健康服务领域进行深度合作。本次合作主要聚焦于产品数字化营销和品牌教育，旨在提升心脑血管疾病治疗药品如理洫王®血塞通软胶囊的市场潜力和患者可及性。此外，合作还包括运用智云健康的数字化技术和 SaaS 系统来提升医药企业的供应链效率和推广成本效率，从而推动医药行业的高质量发展和创新。联手锦波生物，赋能院外业务体量新高。智云健康在2023 年12月28日与山西锦波生物医药股份有限公司订立不具法律约束力的战略合作协议，成为锦波生物特定产品线下药店渠道销售的独家总经销商。通过利用公司线下药店网络为锦波生物健康产品的营销推广和产品销售开展合作，并为锦波生物提供定制化软件服务。对智云健康而言，锦波生物作为胶原蛋白赛道的领头羊将赋能智云院外业务体量上新高，也进一步印证其 SaaS 网络的可拓展性和对优质工业的吸引力。签订十年独家代理，拓展集团海外渠道。智云健康于2024 年1 月26日与杭州安元生物医药科技有限公司订立不具法律约束力的战略合作协议，公告成为安元生物碳酸司维拉姆干混悬剂®产品在中国的独家代理，期限为十年。碳酸司维拉姆是人工合成的非钙非金属磷结合剂，有降低血磷浓度的效果，临床上用于治疗正在接受透析治疗的慢性肾脏病成人患者的高磷血症和血清磷≥1.78mmol/L 但并未进行透析的慢性肾脏病成人患者的高磷血症。该产品现已取得药监局和FDA的批准文号，为集团就该药品开发海外销售渠道提供可能性，预计2026 年市场规模超过4.5亿元。
在战略合作之外，公司积极探索自有药物发展性。公司自有原研药物依舒佳林®（甲磺酸二氢麦角碱缓释片）（国药准字 H20093234）在国内上市多年，在轻度血管性痴呆以及脑血管相关疾病方面已得到临床医生广泛认可。依舒佳林®是天然麦角生物硷的四种双氢衍生物的等比例混合物。临床研究表明，依舒佳林®对于帕金森患者流涎的症状有显著改善，并获得 2022 年《中国帕金森病消化道症状管理专家共识》推荐，进一步拓展了依舒佳林®在衰老相关神经退行性疾病方面的应用。此外，依舒佳林®在改善大脑认知方面研究的最新科研成果被国际知名学术期刊《Biochemical and Biophysical Research Communications》接收。该项基础研究深入探讨依舒佳林®对认知功能下降的干预作用与潜在机制。研究表明依舒佳林®增强实验动物脑海马组织中抗氧化酶活性，调节 Nrf2/HO-1 信号通路，同时减少海马组织中促炎细胞因数 IL-1β和 TNF-α的产生，这导致与认知功能相关的因素表达减少，从而发挥神经保护作用。同时研究发现，依舒佳林®通过保护海马组织中的神经元，能够显著改善实验动物的认知、学习和记忆功能。该项基础研究为依舒佳林®在延缓衰老和改善与年龄相关的疾病、有益于老年人健康方面的潜力提供科学依据。
自营品数字营销推广，推动业务板块强势增长。智云健康旗下全资子公司享有权益的自营品和唐净®达格列净片已正式获得国家药品监督管理局颁发的药品注册证（国药准字 H20234636），于 2024 年 3 月 11 日上市。和唐净®达格列净片突破了原研究中对晶体形式的专利限制，并根据相关法律法规作为达格列净片仿制药在中国提早上市。达格列净片采取全新降糖机制，是唯一同时列入最新国家医保目录和基药目录的 SGLT-2i，是 2 型糖尿病成人患者改善血糖控制的一线用药。2023年在中国的年销售额约 70 亿，预计 2024 年接近百亿。智云健康将通过院内 SaaS 网络和药店 SaaS 网络的强大数字化能力对其进行营销推广，预计会对公司长期业务增长和利润增厚有显著提升作用，进一步印证公司 SaaS 的数字化能力和商业模式的可拓展性。截至2024 年4 月，和唐净®商业化进展顺畅，药品已覆盖上海、山东、江苏、河南等15 个省（市），已经有近2000家医疗机构展开合作。
公司 P2M 药品管线多领域布局，市场规模可观。公司P2M药品管线布局中枢神经、肿瘤、代谢、抗过敏／麻醉、呼吸病、罕见病等多领域，拥有共计16条自营药品管线。其中依舒佳林片、补虚通淤颗粒、达格列净片、司维拉姆干混悬已上市，市场规模可观，预计未来会为公司持续带来营收。此外，公司多项产品将于2024-2026 年陆续上市，市场规模基本均超过百亿元。
3.1 关注数据应用，研发行业模型加速人工智能应用
2023 年 3 月，中共中央办公厅和国务院办公厅印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，强调“发挥信息技术支撑作用”、“加快推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用，加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设”。此外，该文件还提倡“积极运用互联网、人工智能等技术，持续优化服务流程”，方便患者就医。因此，在政策引导下，数字创新正以较快速度在医疗保健行业占据一席之地。 基于此现状，智云健康大力加强医疗人工智能技术，并基于CloudGPT及ClouDDTx 两大行业模型加速人工智能应用，前者用于支持临床决策，后者用于协助药物和医疗器械开发。
引入辅助诊疗功能，审方功能取得显著成果。ClouD GPT 方面具有两大特点。第一，智云健康在问诊方面引入辅助诊疗功能，显著提高医生工作效率。在智云医汇 SaaS 平台医院端中，医生在查看患者病例时，系统会自动弹出提示，指出是否存在相似病例。此外，系统还提供用药记录和疾病转归等信息，还能通过数字营销呈现杳无信息，巧妙实现软广告的效果。第二，AI 辅助智能审方功能取得显著成果。成熟的智能审方系统能使处方的准确度达到 99%以上，并通过事前导诊、事中问诊和事后审核的方式，确保医生的判断与 AI 的判断保持一致，有效规避医疗事故风险，为药店服务提供安全保障。
联合制定院外处方专家共识，发挥行业领导作用。在2023 年6 月10日，由中华医学会临床药学分会、上海市医学会临床药学专科分会、上海市药学会医院药学专业委员会牵头，智云健康联合全国 35 家三甲医院携手共同制定的《互联网医疗智能辅助审方系统的构建与应用》专家共识正式发布。其中，智云健康是参与该共识制定的唯一技术单位。此次院外智能处理和流转数字化诊疗处方的专家共识，是国际首家并填补了国内缺乏统一标准的空白，具有首创性、前瞻性。该共识将进一步促进互联网及数字医疗诊疗和审方工作的规范化，提倡合理用药，保障广大用户的诊疗及用药安全。
发表多篇研究文章，科研成就硕果累累。在 ClouD DTx 方面，公司发表多篇具有较高研究和应用价值的文章。2023 年 1 月，智云健康在《医学年鉴》上发表《基于真实世界研究的中国高血压患者抗高血压药物处方状况分析》的文章。该文章分析 2021 年 1 月至 2021 年 12 月期间接受抗高血压治疗处方的约1,110万患者，并得出钙离子通道阻滞剂（CCB）和血管张力素 II 型受体拮抗剂（ARB）是医院最常为高血压患者开出的两种药物，处方开具方式基本符合推荐的中国高血压指南。2023年 4 月，公司在《医学互联网研究杂志》上发表《基于移动设备的认知行为疗法对降低低动脉粥样硬化性心血管疾病患者低密度脂蛋白胆固醇水平的疗效：多中心、前瞻性随机对照试验》的文章，以 CBT 为方法学，是首个公开发表的在国际心脏病领域采用数字疗法（DTx）干预血脂的临床研究。该文章得出在动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）患者中，基于移动设备的认知行为疗法（CBT）可有效降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）水平（即使对于那些LDL-C 已经达标的患者），并可提高自我效能感，改善生活质量。此外，智云健康医学团队利用技术迭新、数据升级的自有 AI 科创研发平台 ClouD DTx，完成一项关于“长新冠”影响的真实世界研究。该研究基于智云健康平台上 670 余万次诊断和处方数据，成果发表于国际期刊《International Journal of General Medicine》。
3.2 院内院外有机结合，形成深度闭环的飞轮效应
为让优质医疗服务惠及医院外场景，智云健康推出药店解决方案和个人慢病管理解决方案。
3.2.1 扩大处方药外流，推动零售药店转型
处方药外流作为重要新兴趋势，将会持续扩大。政府出台多项政策对公立医院进行全面改革，如《十三五深化医药卫生体制改革规则》中“禁止公立医院对其销售的药品加价”，降低医院销售药品的积极性。随着对医院药品销售收入占比的监督和评估更加严格，医院会更愿意让患者通过院外渠道购买药品，包括线上和线下零售药店。此外，一系列支持性政策出台和生效，如《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》和《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，为处方药院外分销改革提供指导。因此，在处方药外流扩大的推动下，院外渠道药品销售所占比例将继续增加。根据弗若斯特沙利文数据，2020年至2025年在中国透过院外渠道销售药品的复合年增长率预计为17.5%，远高于院内销售，院内销售同期复合年增长率预计为 4.1%。此外，处方药外流的潜在普及率预计最高将增加到占中国门诊药品销售的 87.6%。 受处方药外流扩大这一长期趋势驱动，在线下药店数字化及互联网医院涌现的支持下，慢病管理的院外市场有望继续快于院内市场增长。根据弗若斯特沙利文数据，中国院外慢病管理市场（包括销售医疗器械、耗材、药品及提供管理服务）的市场规模将从 2020 年的 9,049 亿元增加到 2025 年的18,833 亿元，预计于2030年将达到 31,073 亿元，从 2025 年到 2030 年的复合增长率为10.5%，院外管理比例从 2016 年的 26.49%增长至 2030 年的 40.46%。
线下零售药店是患者购买药品和耗材的主要院外渠道，但需有处方才能购买处方药，而多数患者在踏入药店时并不具备处方。因此，线下零售药店倾向于采用数字解决方案，以满足客户在线下购药期间对在线问诊及处方开具服务日益增长的需求，并符合监管要求。数字化的能力还使药店能够更好地管理药品库存，以满足患者的随需需求。 智云健康的综合药店解决方案包括药店 SaaS 及药店用品。公司于2019年上半年推出药店 SaaS 智云问诊，使药店能够为无预约的顾客提供店内的实时在线问诊和处方开具服务，基于处方服务获得的见解辨别药店用品销售机会，帮助药店提升营运效率。此外，凭借经销商及药店网络，智云健康通过批发给经销商或直接销售给终端客户向终端药房客户分销药店用品。同时也有增值服务提供，高级功能如提供私域流量管理的电子商务解决方案（如微信小程序）的新零售功能，公域流量管理以及库存管理服务。截至 2023 年 12 月 31 日，219,716 家药店安装智云问诊，覆盖中国约 35%的药店，是行业排名第一的药店 SaaS 渗透率。此外，利用药店SaaS处方服务获得的数据，公司有效地连接制药公司及药店进行药店用品采购。截至2023 年 12 月 31 日，公司药店用品交易客户数目达1,232 名，同比增长26.4%。
药店解决方案是公司第二大收入来源，增值解决方案收入快速增长。公司药店解决方案收入自 2019 年的 3.27 亿元增长至 2023 年的6.59 亿元，毛利率逐渐稳定在 10%左右。按分部划分收入，药店解决方案可分为订阅解决方案收入及增值解决方案收入。其中，药店增值解决方案分部保持强劲增长势头，2023 年收入达5.99亿元。
3.2.2 立足个人慢病管理，协同运作三大解决方案
公司个人慢病管理解决方案主要通过其医生与患者移动应用程序、小程序及微信公众号将院内解决方案和药店解决方案获得的医生与患者联系起来，为慢病患者实现院外监测、问诊和处方开具，并提供优质可靠的医疗服务及健康保险经纪服务。截至 2023 年 12 月 31 日，智云健康拥有逾 100,000 注册医生及约31.2百万名注册用户。透过公司全渠道用户获取，如医生推荐、药店未约诊患者使用线上处方服务及患者推荐，逾 95%新用户来自原生获取。此外，公司拥有三家互联网医院，使公司可以在中国各省份通过线上平台向患者提供在线问诊和处方开具服务。截至2023年 12 月 31 日，透过公司服务提供的在线处方数量达184.9 百万张。
智云也会为高级会员提供增值服务，高级会员不仅包括购买会员资格的个人，还包括通过合作保险公司和企业雇主而成为会员的用户。智云会为高级会员提供健康评估和筛查、健康顾问和培训师、折扣购买药物、免费送货服务和问诊及处方开具服务的赠送智云健康也会作为代理透过其保险经纪服务向个人消费者零售多个保险公司的消费健康护理套餐，或按批发方式向企业客户的雇员销售有关套餐。
C 用户增值服务如保险业务等高毛利率业务持续为公司带来高营收。个人慢病管理解决方案从 2019 年的 0.2 亿元增长至 2023 年的1.59 亿元，系得益于快速发展的 C 用户增值服务如保险业务。个人慢病管理解决方案毛利率受规模效应影响逐步优化，2023 年达到 28.1%。
飞轮效应深度闭环，三大解决方案协同运作。透过院内解决方案，公司对医院工作的参与激励更多医生加入平台，为药店客户及个人用户提供更多及更好的问诊及处方服务。此外，患者可以前往药店，透过药店SaaS 获取处方及下订单，也可以透过公司与药店 SaaS 相连的患者应用来完成。通过让更多医生和药剂师转向为公司服务促使更多患者和其他个人用户选择公司平台，并以此为基础为制药公司提供更有效的数字营销服务，激励更多医院采用公司院内解决方案，并进一步拓展到药店促使更多医生和药剂师服务公司。循环往复，院内解决方案、药店解决方案及个人慢病管理解决方案为公司业务创造协同价值，让公司能够服务包括医院、医生、患者、药店及制药公司在内的主要行业利益持份者，渗透并接触慢病患者的整个患者旅程。
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