1.1.两大基础，三大系列
立足复配食品添加剂，创新益生菌高成长赛道。公司于 2003 年成立，立足于食 品添加剂业务，目前已经与蒙牛乳业、完达山乳业、光明乳业、新希望乳业等乳制品 龙头以及江中药业、圣牧高科等制药企业、畜牧养殖企业建立长期稳定合作关系。 2015 年起，通过收购大地海腾、内蒙和美、金华银河、青岛九和四家子公司和和美 科健的益生菌商标、专利和非专利技术，布局食用益生菌和动植物维生态制剂领域。 2020 年 7 月公司成功于 A 股创业板上市，成为益生菌赛道第一股。
形成“两个基础，三大系列”发展格局。2015 年起完成重组并购后，公司形成 了“两个基础，三大系列”发展格局。两个基础是指食品配方、复配食品添加剂配方 及相应工艺技术以及乳酸菌菌种资源库和益生菌菌株筛选、评价及生产、储藏的相关 工艺技术；三大系列是指复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植物微生态制剂。 1）复配食品添加剂：为了改善食品品质、便于食品加工，将两种或两种以上单 一品质的食品添加剂，添加或不添加辅料，经物理方法混匀而成的食品添加剂。主要 功能为提高发酵乳的凝胶性、黏稠度，改善发酵乳组织状态，增强风味，防止蛋白沉淀、析水、油脂上浮。主要包括复配增稠剂和复配增稠乳化剂，并广泛应用于发酵乳 制品、烘焙食品、含乳饮料、植物蛋白饮料领域。 2）食用益生菌制品：主要包括面向企业客户的食品级益生菌原料菌粉(用作食 品配料或宠物食品配料)和面向终端消费者的“益适优”和“益生和美”品牌系列益 生菌终端消费品。拥有改善肠道菌群、拮抗肠道致病菌及降低肠道内毒素、提高机体 免疫力等功能，应用于乳制品、固体饮料、压片糖果或其他食品饮料领域。 3）动植物微生态制剂：主要包括应用于畜牧养殖业的微生态饲料添加剂和青贮 饲料微生态制剂。微生态饲料添加剂主要作用是调节和改善动物的肠道菌群，提高饲 料转化率，改善其健康状态，从而增强抗病能力，能替代抗生素等药物。青贮微生态 制剂主要作用是减少青贮在贮藏过程中营养物质的流失，提高青贮品质。植物微生态 制剂主要应用于农作物种植，能够改良土壤，预防土壤板结，提高肥料转化率。
1.2.复配业务基本触底，益生菌持续高增
业绩端 23 年承压，毛利率稳中有升。营收端来看，公司 2017-2023 年营收规模 保持稳定，从 2017年的 2.84亿元上升至 2023年的 2.99亿元，中间略有起伏，2022 年高峰时达到 3.69 亿元。2019 年略有承压，主因动植物微生态制剂的主要客户减少 采购及复配业务规模萎缩。2023 年公司实现营收 2.99 亿元，同比-18.94%，承压明 显，主要与公司复配业务下滑较为严重有关。成本端来看，公司上市以来毛利率水 平稳中有升，维持在略高于 50%的水平，2020 年略有反复主因会计准则变动所致。 2023 年公司毛利率达到 54.58%，同比+2.61pct，我们认为毛利率提升主因毛利率水 平较高的益生菌业务增长较快带动所致。
费用投放加大，利润率保持稳定。费用端来看，公司整体费用率 2017-2020 年 稳定在 16%的水平，2021年后明显增长，2021/2022/2023 年整体费用率水平分别为 23.08%/20.52%/22.98%。其中 2021 年费用率提升主因员工数量增加所致工资薪酬 增加以及计提股权激励费用所致，2022 年管理费用回归正常状态，2023 财务费用率 下降较多，主因报告期内购买定期存款的利息收入增加所致。从费用投放方向来看， 公司体现了对销售和研发的重视，两项费率稳定提升。利润端来看，公司 2020 年上 市以来归母净利润率保持稳定，约为 30%。我们预计未来随着益生菌业务销售端进 一步增长，生产端规模效应显现，利润率水平有提升空间。
复配业务基本触底，益生菌带动毛利率增长。从各业务营收规模来看， 2021年 前，复配业务保持增长，且位列公司第一大业务板块。随后复配业务逐步下滑，益生 菌高增逐步提升收入份额，这一势头延续至 2023 年。2023 年公司食用益生菌制品/ 复配食品添加剂/动植物微生态制剂/益 生 菌 技 术 服 务/其 他 分 别 实 现 营 收 1.92/0.73/0.25/0.08/0.01 亿元，分别同比+37.37%/-57.81%/-38.99%/-39.72%/- 34.79%，益生菌业务成为公司第一大业务板块。我们预计复配业务已基本触底，未 来维持稳定，益生菌有望维持高增。毛利率端来看，2023 年公司食用益生菌制品/复 配食品添加剂/动植物微生态制剂/益 生 菌 技 术 服 务/其 他 分 别 实 现 毛 利 率 65.63%/31.20%/46.64%/33.29%/21.78%，分别同比+2.3/-10.6/-3.8/-39.3/-0.3pct， 复配业务毛利率下滑过大主因核心客户供货价格有所调整。整体而言，食用益生菌制 品业务毛利率高于其他业务，其营收体量增长亦拉动毛利率水平整体提升。
2.1.全球市场蓬勃发展，国际巨头多方入局
益生菌行业经过了 200多年的发展已经形成了影响多个领域的重要发展方向。从 19 世纪发现的乳酸菌，到养乐多作为乳酸菌饮料风靡全球，再到添加益生菌的婴幼 儿配方奶粉和药品上市，益生菌的研究和应用逐渐扩展到食品、医学、农业种植和养 殖等多个领域。21 世纪以来，益生菌在普通食品、保健食品、药品等领域也备受关 注。特别是经历全球性公共卫生事件洗礼后，人们对于改善肠道健康和提升免疫力的 需求更为强烈，进一步刺激了益生菌的需求。
益生菌为肠道微生态重要调节剂，帮助消化吸收营养物质，调节免疫功能，构 成机体屏障功能和抑菌活性。2001 年世界卫生组织定义益生菌为“通过摄取适当的量,对食用者的身体健康能发挥有效作用的活菌”。益生菌是通过定殖在人体内，改变 宿主某一部位菌群组成的一类对宿主有益的活性微生物，具有维持或调整微生态平衡， 防治疾病和增进宿主健康的作用。人体内的益生菌超过 400 种，其中 20 种在人体内 长期定植。
全球益生菌行业蓬勃发展，亚太地区成为益生菌热门市场。益生菌特性和功效 研究不断深化丰富，益生菌领域从改善肠道健康拓展到治疗场外疾病、农业种植等多 个领域。根据 2022 年全球益生菌产学研发展动向白皮书的数据，2021 年全球益生菌 行业规模达到 581.7 亿美元，同比+2.7%，并预计 2021-2030 年全球市场规模将维持 7.5%的 CAGR 增长。分地区来看，亚太地区市场占比 44.4%，成为规模最大的市场之 一。后疫情时代，消费者对于强化自身免疫力的营养品关注提持续提升，对益生菌产 品的认知也逐渐增强，益生菌行业在全球范围内迎来蓬勃发展。
益生菌生产研发门槛高，国际巨头积淀深厚。根据国家知识产权局相关规定， 益生菌相关专利权的获得需要在发现新菌株的同时证明其工业用途和可存活，对 于企业的生产和研发实力要求较高，需要企业拥有长期研究与技术实践的积累。 另外，益生菌原料菌粉生产过程中培养、分离环节需要购置先进的发酵罐、离心机及配套设施，生产车间洁清度需要达到 10 万级以上；贮存环节需要温度低至零 下 18 摄氏度的恒温冷库。益生菌终端消费品混合包装环节需要购置自动化的混合 器设备，生产车间洁清度同样需要达到 10 万级以上。因此企业需要投入大量资金 以满足益生菌制品生产、贮存环节对于设备和车间洁净度的要求，生产研发门槛 高。从目前全球主流的益生菌产业参与者来看，大多具备数十年乃至上百年的技 术积淀，同时具备优势菌株专利及产品的储备，并且积极通过收并购等方式进行 产业整合，持续增强竞争力。
2.2.国内市场业态多元、市场广阔，国产替代大有可为
从产业链角度看，我国益生菌业态分为上游（偏 B 端生产）与下游（偏 C 端消 费）。上游企业专注于益生菌菌种的研发，并向食品饮料、保健营养品、宠物食品、 益生菌终端消费品等生产商提供原料菌粉；下游企业在进行益生菌菌种研发的同时， 拥有自主品牌和下游产品生产工艺，可以直接向母婴店、药店、线上电商等终端销售 自主品牌的益生菌产品。无论是上游还是下游产业核心壁垒都是益生菌菌种的研发和 专利的应用，因此产业整体拥有较高的盈利能力。
2.2.1.上游：菌株生产研发，国外龙头占优
益生菌产业链上游注重菌株的研发和生产，国内益生菌深度研究相对较弱。益 生菌产业链上游环节主要分为原料菌株研发、原料菌株发酵与生产，下游环节则包括 配方产品生产和推广销售，经营难易程度逐层递减。虽然中国是目前益生菌专利申请 数量最多的国家，但是由于益生菌行业发展较晚，专利大多集中于益生菌在乳制品、 食品、动物饲料等细分行业中的单一/复配添加应用，而不是新型益生菌的开发或者 原料制备工艺，因此我国益生菌原料销售和产品技术解决方案大多依赖原料进口。 美国的相关专利在益生菌菌株遗传改造、分离、培养、保藏以及检测几个关键技 术环节都有布局相继启动了微生物基因组计划（1994 年）、海洋微生物组计划（2004 年）、人类微生物组计划（2007 年）和国家微生物组计划（2016 年）,为新型益生菌 菌株的发现,以及微生物益生功能机制深度探究奠定了坚实的基础。从当前全球益生 菌专利数量分布来看，排在前五位的分别为中国、美国、韩国、日本、俄罗斯，中美 两国专利数量占比合计超过 50%。
益生菌产业上游壁垒较高前期投入较大，市场份额大多集中在国际龙头公司中， 国内原料菌粉依赖国外进口。根据 QYResearch 的数据，2022-2029 年全球益生菌原 料市场规模 CAGR 将达到 7.1%，预计到 2029 年市场规模将达到 21.7 亿美元。从竞争 格局来看，全球益生菌上游品牌集中在几家国际龙头公司中，根据 QYResearch2022 年数据，加拿大拉曼、丹麦科汉、美国杜邦、日本养乐多及中国生物共同占据全球市 场份额 79%。从国内市场来看，虽然我国专利申请数量占比已居世界前列，但中国益生菌专利更多集中于简单地在各类产品中单一/复配添加益生菌，缺乏核心竞争力。 因此，目前国内益生菌原料的竞争格局呈现出美国杜邦和丹麦科汉森市场份额达到 85%，少数国内优质厂家占据剩余 15%的市场份额的竞争格局。
2.2.2.下游：产业多点开花，市场空间广阔
乳制品为益生菌下游应用最广的赛道。益生菌在乳制品中的主要应用包括酸奶、 乳酸菌饮料和婴幼儿奶粉等。酸奶和乳酸菌饮料因具有“活性益生菌”和“保质期短 而新鲜度高”等优点符合现代消费者对于健康的需求。高端酸奶切入具体消费场景， 如餐前饮用、下午茶等，也增加了更多的属性和口味满足不同消费者的需求。根据 《2022 年中国酸奶行业蓝皮书》的数据，2021 年我国酸奶市场零售规模达到 1564.7 亿元，且预计 2026 年市场零售规模将达到 2132.0 亿元，CAGR 达到 6.4%。乳酸菌市 场规模较酸奶市场规模同步增长，根据《2022 年全球及中国乳酸菌行业头部企业市 场占有率及排名调研报告》的数据，预计 2024 年我国乳酸菌饮品市场规模有望达到 492.4 亿元，过去 5 年 CAGR 达 6.2%，我们预计未来仍将延续增长势头。
行业下游逐渐拓展，膳食补充剂和动物微生态制剂影响力逐渐增强。除添加于 饮料、酸奶等以外，益生菌还可以直接作为冲剂、固体饮料、压片糖果等终端消费品。 这些益生菌终端消费品具有益生菌存活率更高，补充益生菌更直接、有效，更易于储 藏、运输等明显优点。合生元、交大昂立、修正药业等国内保健品、药品企业也纷纷 推出益生菌终端消费品。澳大利亚的“Life Space”、韩国的“妈咪爱”和美国的 “康萃乐”等国际益生菌终端消费品产品也纷纷进入中国市场。根据中商产业研究院 的数据，2022 年中国功能性食品市场规模预计达到 2079 亿元，同比+6.02%，同时预 计 2025 年市场规模将达到 2434 亿元。我们认为我国功能性食品渗透率仍处在较低水 平，相较日本等发达国家仍有差距，随着国民自身健康关注度不断提升，仍有市场空 间。 动物微生态制剂已在畜牧养殖业生产中得到广泛应用，乳酸菌、芽孢杆菌、酵母 菌、放线菌及光合细菌等菌种均已作为饲料添加剂广泛使用。一方面，动物微生态制 剂可以有效提高饲料转化率，提升牛奶、禽肉、水产的品质；另一方面，可以减少药 物残留和病毒抗药性的问题，改善动物体细胞，增强抗病能力，因此行业销售额正呈 现稳步增长的态势。根据百度爱采购平台介绍，目前我国微生物肥料企业数量达到 400家左右，但是大部分为中小企业，规模较大企业占市场比重仅为20%，预计未来 随着产品的广泛应用，行业份额将会逐渐向头部优势企业集中。
2.2.3.国内企业逐步崛起，国产替代大有可为
国内益生菌龙头企业加速发展，未来有望实现国产替代。食用益生菌制品的技 术涉及三个方面：新菌株的发现、菌种功效的评估与研究和菌粉的生产和贮存。新菌株的发现需要在菌种的分离、筛选、评价、低温保藏等技术的基础上，在不同地域、 不同人群以及各类发酵食品中采样完成。新的菌种/菌株发现后，需要利用分子生物 学手段，结合传统的形态学与生理生化特性鉴定、评价特定益生菌，建立遗传背景清 晰的益生菌菌种资源库，并采用高通量大规模集群式筛选及高通量体外模型活性追踪 的方法筛选益生菌，利用动物模型对其相应的活性功能进行体内活性评价，进一步结 合临床试验、数据采集及分析，完成特定益生菌的功效评估。菌粉的生产和贮存涉及 高密度发酵、包埋、低温真空冷冻干燥、充氮包装、辅料干燥等技术，技术环节较多， 技术壁垒较高。 虽然我国益生菌产业发展时间较短，但是多家国内企业加快益生菌产品前端布局， 如科拓生物拥有 36000 余株乳酸菌（含益生菌）菌株，已产业化益生菌菌株 120 余株； 微康生物拥有动物双歧杆菌乳亚种 BLa80 等多款明星菌株等。随着自主研发能力不断 提升，国产替代趋势逐步形成。此外，由于我国人种体质与西方人种体质有差异，国 外企业研发的传统益生菌产品针对我国市场适用性逊于我国自研产品，这将有利于国 产替代态势进一步形成。
2.3.公司技术积累深厚，B 端形成协同+C 端自有品牌布局
2.3.1.研发团队经验丰富，重视研发投入
研发团队经验丰富，产学研结合紧密。截止 2023 年底，公司有研发人员共 68 人， 硕士、博士及以上学历 24 人，与内蒙古农业大学、中国农业大学、青岛农业大学、 江南大学等高等院校或下属机构建立了长期合作关系，在益生菌制品、益生菌及工艺 技术研发等方面分别设立了 4 个联合实验室，双方共同组成科研团队，共同进行科研 开发，促进技术成果转化和产业化。 公司重视研发投入，研发费用逐年提升。自 2017 年以来，公司研发费用率呈稳 定上升趋势，从 2017 年的 4.44%上升至 2022 年的 5.98%，我们认为体现了公司切入 益生菌赛道后对研发投入的重视。公司2023年研发费用率达到11.38%，同比+5.4pct， 提升较多主因研发项目投入增加所致。横向对比同业来看，公司研发费用率已经位居 同业第一。我们认为公司持续增大研发投入，重视核心技术壁垒建设，将极大巩固其 技术优势地位。
2.3.2.资源积累丰富，形成特色菌种优势
技术与菌种积累丰富，研发与销售联系紧密。截止 2023 年底，公司拥有 88 项发 明专利权、22 项实用新型专利、外观设计专利 1 项以及多项非专利技术，并建成了 亚洲最大的乳酸菌菌种资源库之一，拥有 36000 余株乳酸菌菌株（含益生菌），其中 已产业化的益生菌 120 余株，并拥有代谢调控培养技术、低温包被真空干燥技术、协 同增效应用技术等多项主要生产工艺技术。此外，公司与国内多家三甲医院联合进行 临床试验，并围绕核心菌株利用与客户进行技术开发、合作研发、受托加工等方面合 作，借助技术优势对外合作已成为公司 B 端业务开拓的重要形式。 加强国产研发替代，寻找适合中国人肠道菌群的益生菌。公司定位为客户需求 开发多元化益生菌制品。根据公司官网介绍，公司从中国、蒙古国、俄罗斯等国家不 同地区采集自然发酵乳制品、酸粥、米酒曲、泡菜、酸面团以及人母乳等样品 3138 份，从中分离鉴定和保藏乳酸菌和双歧杆菌 2 万余株。近几年将围绕具有自主知识产 权的干酪乳杆菌 Zhang、乳双歧杆菌 V9、植物乳杆菌 P-8 等核心菌株深入开展功能性 研究和新产品开发，建立规模经济的、食品级的食用益生菌菌种及其制品生产基地，逐步建立线上线下并行互补的营销渠道体系，推动更适合中国人的本土益生菌菌种对 外来菌种的替代。
2.3.3.B 端客户形成协同，下游合作广泛
公司菌种获下游企业认可，复购率高议价能力强。公司益生菌原料产品和核心 菌株在蒙牛乳业、光明乳业等乳企获得广泛应用，形成了食用益生菌制品与复配食品 添加剂之间的相互促进。我们认为这种良性促进现象主因两点，首先益生菌在下游企 业的最终产品形态中成本占比不大，客户更希望寻求功效突出、研发深入、质量过关 的上游供应商，公司研发能力强，适合中国人的肠道，产品能很好满足下游需求，其 次公司在复配领域深耕多年，与多家行业大型乳企形成紧密合作关系，具备良好的口 碑与应用基础，在 B 端客户形成协同。从财务数据来看，根据公司公告，原料菌粉 2019-2021 年营收分别为 938/1502/2695 万元，2022Q1-3 实现营收 3009 万元，成长 势头明显；毛利率端，原料菌粉2019-2021年毛利率分别为69.39%/53.97%/64.32%， 2022Q1-3 毛利率为 66.97%，其中 2020 年略有波动主因会计准则变动所致。 下游合作机会广泛、向医药和保健品进军。公司在复配食品添加剂业务与大、 中型乳制品企业合作的基础上，与许多客户拓展了供应原料菌粉的战略合作，同时为 下游客户提供完整解决方案。此外，益生菌下游行业拓展速度加快，消费者对于健康 消费的需求提高，因此公司也积极寻求与保健品、药企、化妆品公司等广泛的下游企 业合作，形成了包括 ODM 代工在内的各种合作方式，客户包括江中药业、小葵花、云 南白药等知名企业。我们认为与众多药企合作标志着公司益生菌应用开发从普通食品、 饮料到功能性食品，未来向保健品、活菌制药领域扩展。从财务数据来看，根据公司 公告，公司益生菌 ODM 产品 2019-2021 年营收分别为 279.8/785.66/3076.39 万元， 2022Q1-3 营收 4302.08 万元，我们认为营收快速增长主因产能及时扩张满足市场需 求所致；毛利率端，益生菌 ODM 产品 2019-2021 年毛利率分别为 52%/47%/60%， 2022Q1-3 毛利率为 64%，其中 2020 年略有波动主因会计准则变动所致。
2.3.4.C 端布局自有品牌，完善产品结构
创立自有品牌布局益生菌终端消费品。公司一方面进行上游原料菌粉出售和 ODM 业务，另一方面布局了自有的益生菌终端消费品牌“益适优”、“益生和美”等，向儿 童、成人以及孕妇提供即食型复合益生菌固体饮料、益生菌菌粉和酸奶发酵剂等产品。 从经营方式上看，公司围绕 C 端业务，全面分渠道布局线下、线上业务，以委托经销 商铺货为主，线上、线下、母婴、临床营养等不同渠道采取差异化营销策略，分别委 托不同经销商予以实施，公司则重点负责产品设计、卖点提炼、市场宣传、品牌推广、 市场定价等基础工作。我们认为这种经营方式能够充分发挥厂家与经销商双方的优势， 实现较快的市场扩张。
多平台多渠道积极推广，形成有益补充。在产品推广方面，公司先后在北京、 杭州、广州、上海等多地开展了产品发布会、行业展会推广活动等，通过微信公众号、 自制视频等多元化方式向消费者普及益生菌相关知识同时推广自主品牌产品，使得公 司产品曝光度持续增加。在销售渠道建设方面，公司重视与医疗机构建立联系。根据 公司在投资者互动平台内容披露，公司与四川大学华西医院、内蒙古自治区人民医院、 北京世纪坛医院等多家知名医院进行合作。此外，公司还通过天猫、京东旗舰店和母 婴店、药店等渠道销售自有品牌的益生菌产品。从财务数据来看，2019-2021 年公司 自有品牌终端消费品实现收入 770/973/1685 万元，2022Q1-3 实现收入 1405 万元，增 长势头明显；2019-2021 年毛利率分别为 63%/54%/68%，2022Q1-3 毛利率为 67%。我 们认为虽然 C 端自有品牌增速低于消费品 ODM，但 C 端积极布局是对益生菌整体业务 的有益补充，有较大发展空间。
3.1.激励绑定核心骨干，目标高增彰显信心
今年 2 月，公司发布限制性股权激励计划，并在 5 月进行了首次授予。本次激励 向孙天松、刘晓军、乔向前、余子英、张凌宇、张建军、宝维臣、其木格苏都及 9 名 核心技术（业务）骨干授予 300 万股，占公司股本总额的 1.14%。其中首次授予 260 万股，占公司股本总额的 0.99%。激励计划首次授予限制性股票的授予价格为 13.00 元/股。
本次激励计划具体考核标准如下： （1） 公司层面考核：首次授予部分考核年度为 2024-2028 年五个会计年度， 每年考核一次，考核目标分为 A（公司层面归属系数 100%）与 B（公司 层面归属系数 80%）。在 A 目标下，公司 24-28 年净利润目标不低于 1.34/1.83/2.32/3.01/4.00 亿元，在 B 目标下，公司 24-28 年净利润目标 不低于 1.206/1.647/2.088/2.709/3.600 亿元。 预留授予部分的考核视授予时间而定。如预留部分于 2024年授予，则考 核目标与首次授予部分相同，如预留部分于 2025年授予，则考核目标与 首次授予部分的 2025-2028 年考核目标相同。 （2） 个人层面考核：激励对象个人层面的考核根据公司内部绩效考核相关制 度实施，并依照激励对象的考核结果确定其实际归属的股份数量。激励对象综合评分分为 A/B/C/D/E 五个等级 ，对 应归 属 系数分别为 100%/85%/70%/50%/0%。在公司业绩目标达到 B 及以上的前提下，激 励对象个人当年归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的数量×个 人层面归属系数×公司层面归属系数。 我们认为本次股票激励计划时间长（达到 5 个会计年度），目标高（净利润 目标 CAGR 达 30%），体现公司中长期发展的决心和信心，并且在公司层面和个 人层面进行双重考核，激励机制落实到人，将有效调动团队积极性，推动公司 发展。此外，除对管理人员进行激励外，公司对核心技术与业务人员也给予股 票期权激励，体现公司对技术开发与业务开拓的重视。我们认为这将提升研发 人员积极性，持续推动产品创新与业务开拓，打造公司核心竞争力。
3.2.产能落地在即，全力保障业务发展
目光前瞻+大笔投入，产能落地全力支持业务发展。公司自 2020 年 IPO 起就重 视产能建设，并且前瞻性关注到益生菌产业机会，积极布局相关产能，其中 2020 年 IPO 项目中益生菌产线项目已于当年投产，22 年便已达到较高使用率；2022 年再融 资后，公司再次扩张产能，尤其加大了对益生菌项目的建设，规划建设400吨益生菌 粉、1200 吨益生菌终端消费品、600 吨后生元产品等项目。根据公司 2023 年年底公 告披露，预计该募投项目将于 2025 年 6 月完成建设。据测算，在建项目完全达产后， 益生菌原料菌粉和益生菌终端产品的产能将相较定增扩产前增长 10 倍以上，届时将 极大扩张益生菌相关产能，全力保障业务发展。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
