1.1 聚焦智慧矿山主业，加速发力城市新能源充换电业务
以智慧矿山为核心，积极拓展充换电基础设施建设新领域业务。科达自控成立于 2000 年，2021 年 11 月在北交所首批上市，为“北交所智慧矿山第一股”。公司传统主业应用 工业互联网技术，服务于智慧矿山和智慧市政等板块下游客户，产品包括智慧矿山整体解 决方案、标准化智能产品、365 在现（线）自动化技术服务、市政数据远程监测系统等。 此外，在智慧充换电领域，公司于 2021 年推出自研的立体式新能源充换电管理系统，近年 来业务收入快速增长。2023 年公司总营收结构中，矿山数据监测与自动控制系统、自动控 制相关产品、立体式新能源充换电管理系统、365 在现（线）技术服务、市政设备远程监 测及控制系统分别占比 68.9%、14.0%、10.4%、6.2%、0.4%。
1.2 股权结构较为集中，管理层行业经验丰富
公司股权结构较为集中，设立聚焦细分业务的全资子公司，协同助力业务发展。截至 2024 年一季报，公司董事长付国军持股 19.71%，李惠勇持股 12.67%，两人合计持股 32.38%，为公司的控股股东、实际控制人，前十大股东合计持股 49.78%，股权结构较为集 中。此外，公司设立多家全资子公司，分别聚焦于智慧矿山、智慧充换电等领域的研发、 制造、销售、售后等环节，共同助力公司实现多条线共成长的战略目标。
公司管理层大多曾任职于煤矿等相关行业，行业经验丰富。公司管理层大多曾在煤 炭、矿务等相关行业的公司任职，行业经验丰富，且多位高管在公司内部任职时间较长， 团队稳定性强。
1.3 传统主业收入快速增长+新业务显著放量，公司营收持续高增
传统主业收入持续增长+新业务开始明显放量，共同驱动公司营收快速增长。公司 2021~2023 年总营收分别为 2.63/3.47/4.40 亿元，CAGR 为+29.30%，归母净利润分别为 0.40/0.57/0.55 亿元，CAGR 为+17.95%，主要系公司积极拓展省内外客户，智慧矿山传统 主业收入快速增长，同时新业务立体式新能源充换电管理系统开始明显放量。
2021~2023 年公司毛利率稳定在 40%~45%，归母净利率稳定在 12~17%。2021~2023 年公司毛利率分别为 44.78%/41.74%/42.91%，整体稳定在 40%~45%；归母净利率分别为 15.05%/16.34%/12.52%，整体稳定在 12~17%。24Q1 公司归母净利率为 8.64%，利润率有 所下降的主要原因系融资用于立体式新能源充换电管理系统固定资产投入导致财务费用较 高。
2.1 政策密集出台，煤矿智慧化转型加速进行
当前煤炭在我国能源结构中仍占据重要地位，未来较长时期仍将是主导性能源和基础 性能源。随着我国经济的不断发展，各行业对于能源的需求不断提升，我国经济社会发展 较长时间都依赖于煤炭资源，虽然近年来核能、风能、太阳能等新能源行业发展迅速，我 国能源结构呈现多元化发展的态势，但“富煤、贫油、少气”的能源资源禀赋和新能源尚未 可靠替代传统资源的现状，决定了具备成熟可靠、价格低廉等优势的煤炭资源仍将在较长 时期内作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源，煤炭仍将是能源供应的“压舱石” 及“稳定器”，构筑智慧矿山巨大发展潜力的基石。根据国家统计局数据，我国原煤产量从 2017 年的 35.2 亿吨提升至 2022 年的 45.6 亿吨，CAGR 为+5.3%，2022 年全国能源消费总 量结构中，煤炭消费量占 56.2%。
智慧矿山建设是提高矿山生产管理效率、保障安全开采的必由之路。矿山生产属于高 危行业，具有环境恶劣、灾害较多、安全管理难度大等特性，传统矿山生产井下工作人员 多，安全隐患较高。因此，建设智慧矿山实现转型升级是必由之路，通过可靠高效的数据 采集和信息传输系统，构建矿山人、机、物的互联，实现矿山少人化，能够有效增强矿企 生产管理效率、减少资源浪费、降低人员事故风险。
我国大型煤矿实现高度机械化，形成煤矿智慧化的基础。煤矿首先需要先完成机械 化，才能对机械设备进行数据分析和监测管控等信息化和数字化改造，实现智慧化升级。 据中国煤炭工业协会统计数据，自 1978 年以来我国大型煤矿机械化程度不断提升，由 1978 年的 32.5%提升至 2020 年的 98.9%，当前我国大型煤矿实现高度机械化，形成煤矿智 慧化的基础。
我国煤矿智能化渗透率仍较低，未来加速发展有望推动上游智慧矿山整体解决方案提 供商的需求增长。当前我国煤矿智能化仍处于初期发展阶段，根据中国煤炭工业协会数 据，2022 年全国煤矿数量为 4400 处，而智能化煤矿仅 572 处，渗透率为 13%。随着未来 我国煤矿智能化建设的加速推进，我国智慧矿山行业有望持续快速发展，并推动上游智慧 矿山整体解决方案提供商的需求增长。
政策密集出台，加速引导矿山行业的智慧化发展。近年来，政府相继出台多条推动智 慧矿山行业发展的相关政策，引导形成智能化煤矿设计、建设、评价、验收等系列技术规 范与标准体系，其中国家发改委等部门提出“到 2035 年，各类煤矿基本实现智能化，构建 多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统”，多个省级政府部门也相继提出煤矿智能化率 的目标，自上而下推动煤矿智能化的路径明确。
与竞争对手相比，科达自控在生产自动控制系统领域市场竞争力强劲且区位优势显 著。目前国内智慧矿山整体方案提供商主要包括科达自控、梅安森、龙软科技、尤洛卡、 北路智控等，其中梅安森致力于物联网技术在矿山安全监测监控与预警领域的应用，尤洛 卡深耕煤矿顶板安全监控设备领域，北路智控专业从事智能矿山相关信息系统，龙软科技 主要专注于煤矿基础地理信息系统与专业应用软件开发与销售。相比其他竞争对手，科达 自控主要业务集中在安全生产环节的无人值守，覆盖煤矿生产的采、掘、运、提、排、 通、洗选等各个关键环节，全面覆盖矿山生产各环节，在生产自动控制系统领域市场竞争 力强劲；且公司地处煤炭生产核心地域山西，区位优势显著。
2.2 智慧城市快速发展，催生智慧市政及智慧充换电庞大市场需求
智慧市政指市政管理自动化、数字化、智能化，实现城市市政管理水平和居民生活便 捷程度的提升。智慧市政是智慧城市体系的核心组成部分，指运用物联网设备对城市市政 公共建设场景进行监测和数据采集，结合人工智能、无线通信和大数据分析等技术，实现 对市政工程、市政管廊和环境保护等领域的智能化管理，提高城市的市政管理水平和居民 生活便捷程度。据中商产业研究院数据，2016-2020 年我国智慧市政市场规模从 1791.6 亿 元增长至 2996.3 亿元，CAGR 为+13.72%。
政府主导大力推动水务的智慧化升级，智慧水务市场规模快速扩大。智慧水务是智慧 市政的重要分支，随着我国城市化进程不断加快，为满足居民的用水需求，我国供水管网 建设持续推进，供水服务的覆盖范围大幅提高。为保障水务设施安全及高效运行，政府出 台多条政策，大力推动水务的智慧化升级，如 2023 年 5 月中共中央、国务院提出“到 2035 年，基本形成国家水网总体格局，数字化、网络化、智能化调度运用基本实现”。根 据中商产业研究院数据，2017-2020 年我国智慧水务市场规模从 26.2 亿元增长至 172.3 亿 元，CAGR 为+87.3%。
随着智慧水务建设的加速推进，智能水表产业增长动能强劲。智能水表作为智慧水务 行业重要的硬件设备之一，在用水流量计量、水费结算、用水控制、实时监控等方面发挥 重要作用。传统机械式水表存在数据抄收难、人工抄表成本高、数据准确性差等问题，智 能水表可以利用远程抄表、智能终端阀控技术，实现自动抄表、实时监测、欠费报警等功 能，确保水资源的合理利用。随着智慧水务建设的加速推进，智能水表产业增长动能强 劲。据前瞻产业研究院数据，中国智能水表渗透率从 2017 年的 23.44%提升至 2021 年的 40.50%，提升幅度达+17.06pct。
此外，随着城市汽车电动化和智慧城市的推进，充换电基础设施作为智慧城市建设的 重要组成部分之一，需求进入高速增长期。 一方面，近年来新能源汽车行业高速增长，2023 年我国新能源汽车渗透率达 31.6%。 据中国汽车工业协会数据，我国新能源汽车销量从 2014 年的 7.5 万辆增长至 2023 年的 949.5 万辆，CAGR 高达+71.3%，渗透率从 0.3%提升至 31.6%，新能源汽车的高速发展催 生充换电基础设施等相关配套设施的需求增长。
另一方面，电动两轮车满足短途出行需求，近年来市场规模快速扩大。电动两轮车具 有操作简单、方便快捷、性价比高等特点，满足短途出行的需求，近年来销量快速提升。 据中商产业研究院数据，2018-2022 年中国电动两轮车销量从 3230 万辆提升至 6070 万辆， CAGR 为+17.08%；同时，根据中国自行车协会数据，2022 年我国两轮电动车保有量约 3.5 亿辆，庞大的市场保有量和快速增长的市场规模，激发配套充换电基础设施的庞大市场空 间。
新能源汽车及电动两轮车的快速发展，推动配套充电基础设施需求快速增长。在新能 源汽车、电动两轮车等销量、存量持续攀升推动下，我国充电基础设施进入快速增长阶 段，据中国充电联盟数据，我国充电桩累计保有量从 2018 年的 78 万台提升至 2022 年的 521 万台，CAGR 为+61%，其中公共充电桩累计保有量从 2018 年的 33 万台提升至 2022 年 的 180 万台，CAGR 为+53%。未来随着新能源汽车及电动两轮车市场规模的持续扩大，配 套充电基础设施的需求有望持续增长。
3.1 智慧矿山业务区位优势显著，智慧水务打造全链条系统
公司合作客户为煤矿行业头部企业，客户资源优质。在智慧矿山领域，公司与国内多 家大型煤矿集团开展业务合作，包括国家能源投资集团、中国中煤能源集团、晋能控股集 团、陕西煤业股份、开滦集团、冀中能源集团、山西焦煤股份等。公司与多家国有大型煤 矿集团合作，不断提升品牌知名度，并助力公司拓展行业内更多客户。
公司主要市场面向大型煤矿，2020 年公司在 1000 万吨及以上煤矿市场中累计服务客 户数量占比为 42.31%，且为超 30%的国家首批智能化示范煤矿提供过服务。2010 年以来 全国各地进行多轮煤矿落后产能淘汰行动，目前已经基本形成较为稳固的煤矿产能分布结 构，随着我国提升煤炭行业产能效率的行动持续开展，预计我国单井煤矿生产能力在 120 万吨以下煤矿总量受地区内集团兼并重组政策指引，将会呈现下降趋势。公司目前主要服 务单井年生产能力在 120 万吨及以上大型煤矿，对大型煤矿的全流程生产管控能力强，截 至 2020 年，公司累计服务超过 182 家煤矿，占我国煤矿数量的 3.87%，其中累计服务 1000 万吨及以上煤矿 22 家，占我国煤矿数量的 42.31%。此外，根据 2020 年《关于开展首批智 能化示范煤矿建设的通知》， 71 家煤矿被认定为国家首批智能化示范煤矿，公司为其中 22 家提供过智能化技术服务，占比超过 30%。
公司地处煤炭生产核心地域山西，区位优势显著。山西省是我国煤炭大省，根据煤炭 资源网数据，2023 年山西原煤产量占全国比重为 29.1%，公司在服务半径、响应速度等方 面相比竞争对手具有显著的区位优势。此外，公司立足山西本地市场，业务已经拓展至内 蒙古、陕西、新疆、贵州、安徽等国内矿产资源丰富的地区，随着公司逐步拓展省外智慧 矿山市场，区域覆盖率有望持续提升。
与华为达成战略合作，进一步提升公司技术实力及整体市场竞争力。2018 年，公司与 华为签订战略合作协议，共同制定“智慧矿山通讯网络整体解决方案”，解决行业中普遍存 在的信息孤岛现象，实现矿井高带宽、低时延、高可靠性的通信要求。目前公司与华为在 4G、5G 通讯、人工智能、服务器、数据中心等方面深入合作，华为向公司提供技术或产 品支持，公司负责完成生产环节的应用控制，开发适用于矿井特殊环境的技术或产品。华 为在人工智能、通信、物联网等各领域均具有领先市场的技术及产品，公司与华为的深度 合作有望进一步提升公司在智慧矿山领域的技术实力，实现市场地位的提升并推动业绩的 增长。
在智慧水务领域，公司首创基于国产芯片的智能超声波水表，打造全链条的信创智慧 水务一体化平台。智慧水务作为公司的传统业务板块之一，此前主要服务于水务生产端智 慧化，向客户提供水务信息共享服务平台，应用于水源地、自来水厂、污水处理厂以及管 网的监测等场景，实现水务企业业务监控、管理、服务等的数字化。公司基于在智慧水务 领域的成熟技术，利用龙芯中科的国产芯片开发出智能超声波水表，于 2023 年 4 月推出， 是国内水务行业首创的完全基于国产化芯片的信创技术产品，助力公司实现水厂生产端和 居民用户端的连接，打造全链条的信创智慧水务一体化平台。随着智慧水务行业的加速发 展，通过智慧水务平台和智能水表产品的协同发展，公司智慧水务业务收入规模未来有望 持续增长。
3.2 积极布局智慧充换电领域，加速拓展第二成长曲线
公司自主研发立体式新能源充换电管理系统，定位社区服务，在社区充换电细分领域 位居行业前列。公司基于自身的物联网技术积累，2020 年启动并开发出立体式新能源充换 电管理系统，以社区充电为主、公共充电站为辅、换电为补充。其中社区充电包括两轮车 充电及居民电动汽车充电，目前以两轮车充电为主，并利用自行车充电系统已覆盖的社区 资源积极拓展汽车充电业务，在全国社区充换电细分领域位居行业前列；公共充电站主要 服务于电动汽车，换电站服务于快递员等运营车辆。公司立体式新能源充换电管理系统目 前已覆盖国内十余个省份，已布设充换电设备 10 万余台，业务实现快速增长，公司立体式 新能源充换电管理系统收入占总营收比重从 2022 年的 1.45%提升至 2023 年的 10.37%。
与市场同类企业相比，公司新能源充换电管理系统具备“立体式”的特色。公司充分 研究城市不同层次的充换电需求，在国内率先提出在同一个平台上满足城市居民电动两轮 车、电动汽车，及快递小哥、出租车等运营车辆的不同客户充换电需求，可实现快充、慢 充、换电等功能全覆盖，解决多样化的充换电需求，并提高充换电设备的使用率和用电安 全性。 基于传统业务成熟的软硬件及物联网技术，构建充换电系统显著的“平台管理”优 势。公司将智慧矿山业务积累的成熟物联网技术，应用于新能源充换电领域，技术优势显 著。通过采用物联网、智能监测、大数据、AI 分析、5G 通讯等技术，公司的新能源充换 电管理系统可以实时展示终端设备运行信息、用户充换电信息、运营数据信息并自动分 析，为物业提供充换电项目运营数据支持，为政府机构提供 AP 接入服务，打造云端网一 体的互联网新能源充换电管理系统，“平台管理”优势显著。
3.3 科技创新持续赋能，“产学研”一体化加速运行
公司与上下游企业和科研机构广泛合作，构建“产学研”体系，持续提升技术竞争 力。公司注重产学研合作，与国家应急产业部信息研究院、成煤炭科学研究总院、中国科 学院、北京大学、清华大学、同济大学、中国矿业大学、东北大学、太原理工大学等十余 所高校和科研单位开展了项目和人才共建计划。此外，公司还搭建了技术开发和产品推广 中心，吸引全国知名高校和科研机构进行联合开发，通过“产学研”体系，持续提升技术 竞争力。2020~2023 年公司研发投入持续增加，研发费用分别为 0.20/0.29/0.39/0.42 亿元， 占营收比重分别为 9.73%/11.05%/11.25%/9.51%，研发费用率保持较高水平。
技术优势显著，发挥技术协同性构建第二增长曲线。公司深耕智慧矿山领域二十余 年，熟悉煤矿行业特殊环境和生产工艺，且经过长期的技术积累，形成具有自主知识产权 的工业控制模型、算法，精通强电及弱电的开发、软件及硬件研发，掌握先进的物联网技 术，截至 2024 年 5 月 29 日，公司拥有知识产权 400 余项，其中发明专利（含国际发明专 利）41 项。同时，公司将多年积累的物联网技术平移至新能源充换电领域，发挥技术协同 性，成功培育业务新增长点，并推动公司整体规模的持续扩大。
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