从成长和价值风格来看，我们判断，当前市场正处于风格切换的关键阶段，持续近 3 年的价值占优格局有望得到逆转，随着海外流动性宽松周期的打开，成长股的崛起“指 日可待”，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成 长》报告中提到，2019 年以来，市场风格对于超额收益的影响显著大于 2019 年前，当 前市场风格切换在即，配置策略的调整至关重要。
过去近 3 年价值风格崛起的背后，是经济预期斜率不断调整下，高股息防御板块估 值溢价的攀升，本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。年初至今，红 利风格表现突出，截至 6 月 14 日中证红利指数累计涨幅达 11%，在 A 股重要指数中“遥 遥领先”，且近期多只代表性标的股价创历史新高。本轮价值风格的走高始于 21 年 8 月 初，迄今已持续近 3 年。从市场风格切换的历史经验来看，当前价值占优的行情在持续 时间上已显著超过了前两轮，16-19 年“漂亮 50”行情和 19-21 年核心资产行情均持续 约 2 年半。
同时，市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落，成长风格有望占优。我们曾 在此前多期报告中提到，由于成长股估值对于分母端利率的变动较为敏感，2015 年后， A 股历史上大级别的风格轮动均与中美利差高度相关，当中美利差（美-中）扩大时，将 偏向价值风格；当中美利差（美-中）收窄时，将偏向成长风格。5 月美国经济数据虽现 分歧，就业市场超预期升温、通胀韧性回落，且联储 6 月议息会议点阵图指引偏鹰派， 但从市场交易逻辑看，美国距离开启降息周期已不遥远，降息预期的交易有望重燃， CME 工具显示美联储 24 年降息 2 次的概率已由 5 月底的 28%升至 6 月 13 日的 46%， 且近期 10 年期美债收益率触顶回落约 30bp 至 4.2%。随着海外流动性的逐步宽松，成长风格的崛起“指日可待”，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。
从市值风格来看，大市值风格溢价的不断攀升，同时政策趋严下小盘风格不确定性 提升，故后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移，中盘股配置价值提升。从 大、中、小盘的估值分位数来看，截至 6 月 14 日，中证 100、中证 500、中证 1000 的 PB 水平分别处于 2019 年以来的 57.2%、4.8%、2.1%历史分位。由此可见，与中小盘相 比，当前大盘股估值已达过去 5 年来的偏高水平。同时，为推动资本市场高质量发展、 更好维护投资者权益并遏制“炒小炒差”的不良风气，高层对于企业财务造假、量化交易等领域的监管趋严，而小微盘股正属于监管的重点区域，因此不确定性加剧之下资金 趋于规避具备多重风险的小微盘股。近期中盘股相对小盘的估值已经有所提升，后续市 场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移，中盘股配置价值提升。
2023 年末以来，我国科技企业迎来政策春风，“国家大基金三期”等一系列科技领 域支持性政策相继出台，成为科技股行情的关键推动力。政策频发的背后是逆全球化的 “暗流涌动”、大国间的博弈加剧，加之内部经济转型的挑战，我国科技产业链自主可 控发展“刻不容缓”，科技股的崛起具有现实意义。年初至今市场在交易主线上，倾向 于寻求一些与国内总量经济偏弱相关的板块，科技股正属于政策催化且有独立产业逻辑、 对内需波动性相对“不敏感”的品种，契合市场交易偏好且具备估值性价比和海外流动 性宽松背景下进一步上行的空间。我们判断，在市场风格切换的关键阶段，伴随政策持 续助力，科技股有望“乘势而上”。
2.1. “高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂
新一轮科技革命和产业革命趋势下，科技创新能力愈发为国家重视，今年以来科技 领域的支持性政策不断加码，经济工作和金融资源进一步向科技型企业倾斜，是科技股 行情的关键。
顶层设计/政府规划类文件中，2023 年底的中央经济工作会议中，对于财政和货币 政策的表述分别提及“重点支持科技创新和制造业发展”和“引导金融机构加大对科技 创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，并把“以科技创新引领现代 化产业体系建设”列入次年经济工作第一条，相应的，今年政府工作报告中亦将“加快 发展新质生产力”作为首要工作，强调以科技创新推动产业创新，提高全要素生产率， 在人才培养工作中突出“加快推动高水平科技自立自强”，足见高层对于科技创新突破 的重视。
经济金融类会议或文件中，4 月 7 日央行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000 亿元，利率 1.75%，人民银行表示，科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引 导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业， 以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支 持，此项专项贷款既是 2022 年额度为 2000 亿元的科技创新再贷款的政策续接，也是货 币政策对于中央经济工作会议中提及的“盘活存量、提升效能”的政策落实；4 月 12 日 的“新国九条”突出扶优限劣、对上市公司加强分红要求，然而其具体政策设计并非采 取“一刀切”的方式，而是对双创板块引入差异化政策（研发投入达到目标值而分红不 足的豁免“ST”）以支持“三创四新”/“硬科技”属性企业发展；随后在 4 月 19 日，证 监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（下文简称“十六条”）， 从首发及再融资、并购重组、境外上市、私募股权融资、债券融资、股权激励等多方位 引导资金支持不同类型和不同发展阶段的科技型企业融资发展；同时商务部等十部门联 合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，提出优化管 理服务、加大融资支持、加强交流合作、完善退出机制 4 方面 16 条具体措施，以促进 境外机构投资者支持境内科技型企业融资发展。
在产业政策落实中，5 月 24 日集成电路“国家大基金三期”成立，注册资本高达 3440 亿元，超过一期（987 亿元）和二期（2042 亿元）的总和，其中国有六大行出资 1140 亿元。尽管大基金三期的募资规模尚未官宣，但参考前两期情况，（大基金一期规 模 1387 亿元，撬动社会资金超 5000 亿元，地方子基金规模超 3000 亿元；大基金二期 规模 2042 亿元，撬动近 6000 亿元规模的社会资金），我们认为注册资本超越此前两期 总和的大基金三期有望募集及撬动更大规模的资金。 6 月以来，重要会议的“科技”浓度继续提升，市场关注亦紧密跟随。6 月 11 日， 中央全面深化改革委员会第五次会议通过了《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放 环境的若干意见》，会议强调要坚持“走出去”和“引进来”相结合，扩大国际科技交流 合作，努力构建合作共赢的伙伴关系，加强国际化科研环境建设，不断健全科技安全制 度和风险防范机制；6 月 19 日即将召开陆家嘴论坛，重要议题包括“科技创新与资本市 场高质量发展”，同时将举办“科创金融工作室”，围绕“提升多层次资本流动，打造高 能科创产业”和“优化全生态融资结构，加快人工智能产业布局”等 2 个议题展开讨论。
除此之外，7 月三中全会即将召开，市场预期“国家战略科技力量布局”将获得加 码，也因此对于新质生产力的关注度明显升温，而高层近期密集考察、相关行业座谈会 召开也在为三中全会预热。两会召开后，国家领导人在各地密集开展调研，内容涉及到 科技、经济、民生等多个主题。高层密集调研表态，多次提及“新质生产力”、“科技”等主题，有关部门同 步推进政策落地推动市场预期逐渐升温。我们预计，“新质生产力”是三中全会的核心 内容，也是接下来政策的发力重心。
2.2. 政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景
科技领域支持政策不断发力的背后，是逆全球化抬头、大国博弈加剧的外部考验和经济中枢调整、新旧动能切换的内部转型挑战。 从外部环境来看，08 年以来全球化进程显著放缓，“逆全球化”趋势加剧，我国生 产活动中贸易比重逐步回落。1970 年至 2008 年间，随着新自由主义的兴起，商品供应 链基于各国比较优势进行全球化分工，贸易开放程度趋势性向上，全球贸易占 GDP 比 重由 1970 年的 25%提升至 2008 年的 61 %。然而全球化作为一把“双刃剑”也同样导 致了国家间和国家内部的不平等与产业结构空心化等问题，08 年金融危机以来，全球化 的步伐开始停滞，全球贸易占 GDP 比重始终在 50%-60%附近波动，全球外国直接投资 占 GDP 比重由 2007 年的 5.3%回落至 2022 年的 1.75%；同时，我国贸易总额占 GDP 比 值也于 2006 年开始见顶下行。
近年来，世界范围内贸易保护主义和单边主义抬头、地缘冲突加剧，围绕前沿领域 的大国竞赛日趋激烈，商品生产思路开始由“全球分工”转变为“自主可控”。2018 年 以来，中美经贸摩擦不断，美方不断以“去风险”为由加码“小院高墙”战略，中国对 美国出口占比由 2018 年的 19.2%下降至 2023 年的 14.8%。今年 5 月，美方再对我国的 “新三样”、半导体、机械设备、医药产品等加征关税，且拜登与特朗普的后续“对决” 中可能仍会频现“中国牌”，鼓吹对华强硬言论。若特朗普上台，或将进一步贯彻其“美 国优先”的原则，对我国经贸环境及科技领域的发展形成冲击。面对高科技封锁威胁， 为打破海外关键领域的垄断，我国提升产业链韧性和供应链安全刻不容缓，唯有着力“补 齐短板”、攻破高新技术，才能够实现科技产业链自主可控，因此政策端的持续发力值 得期待。
从内部长周期维度来看，我国经济增速中枢经历多轮调整，内需波动性趋于收敛， 国内地产和基建等助推经济增长的传统引擎逐渐“熄火”，需要依靠高新技术产业来提 升社会的全要素生产率，推动经济发展。2011-2012 年我国经济增速由高增速向中高增 速换挡，并在疫情后再一次调整，逐步进入经济高质量发展阶段。1994 年以来，我国实 际 GDP 增速中枢由最初的 10%左右（1994 - 2011 年）降至约 7%（2012 - 2019 年），进 一步减小至不足 5%（2020 年以来）。同时，随着房地产市场的降温，地方政府财政约束 下基建投资相对弱化，地产和基建等此前助推经济增长的传统引擎逐渐“熄火”，我国信 用周期所暗含的内需波动性也趋于收敛。过去以劳动力增长、资本推动为主要驱动力的 增长模式与当前经济的新阶段已不再匹配，新旧动能的切换、科技创新的加强、全要素 生产率的提升或为破局的关键。
因此，在外部大国博弈、内部动能切换的背景下，能够实现“自立自强”、“自主可 控”的科技股有望占优，且政策端预计将持续发力，为股价上行提供催化和支撑。
2.3. 从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比
从交易层面来看，科技股属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性相对“不 敏感”的品种，符合今年以来市场一贯的交易偏好。同时，年初至今科创成长等板块估 值低、交易热度趋势性回落、本轮反弹涨幅相对较小，因此我们判断科技股后续存在进 一步上行的空间。 从年初至今市场交易的线索来看，科技股属于当前宏观环境下投资者所偏好的品种。 今年以来我国经济温和复苏，延续回升向好态势，一季度实际 GDP 增速达 5.3%，然而 一方面，经济运行仍面临价格偏低、有效需求不足等问题；另一方面，与其他经济体间 的相对优势差距尚存，24Q1 中美名义经济增速差（美-中）收窄至 1.31%但仍为正值。 内需走弱叠加国别间的比较差距使得今年以来市场“主攻”的交易方向多为与内需偏弱 相关的板块，一是防御性质的红利，二是依赖于海外需求的出口/出海链，三是政策催化 且具备独立逻辑的产业方向。科技股正属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性 相对“不敏感”的品种，符合市场一贯的交易偏好。
同时，综合来看，科创板块在本轮反弹中涨幅相对靠后，估值性价比凸显，且交易 热度处于相对低位，存在上涨空间。 从涨幅来看：科创 50 相对于其他宽基指数存在上涨空间。2 月 6 日以来，市场普 反，年初探底期间跌幅较大的指数在本轮反弹行情中修复较为明显，如中小盘指数涨幅 均在 15%以上。但同样跌幅靠前的科创 50 涨幅却相对靠后，截止 6 月 7 日仅上涨 9%， 年线仍未翻红。板块自 2 月 6 日的开始反弹仅持续一月后便震荡走弱，回吐部分涨幅。
从估值来看，科创板块估值仍处于历史极低分位，性价比凸显。以 PB（LF）为基 准，截止 6 月 7 日，科创 50 指数 PB（LF）为 3.27，相较 2 月 6 日低点仅上涨 6%，仍位于 5%历史分位数以下。横向对比主要宽基指数，自 2 月 6 日低点以来，科创 50 指数 PB（LF）历史分位数变化相对靠后，仅优于上证 50。与此相对应的是，大盘蓝筹、红 利指数以及年初以来跌幅靠前的小微盘指数估值修复情况较好，中证 100、中证 2000、 中证红利指数均较 24 年低点估值分位数修复 4%以上，而双创成长板块估值修复不佳。 相对估值视角下，科创 50 相对万得全 A 估值持续走弱。本轮科创风格走弱一方面 受到全球半导体周期影响，另一方面也与美联储加息周期同步，中美利差走扩对科技板 块估值形成压制。万得全 A 相对科创 50 的 PB（LF）在 5 月末来到低点，接近均值-2 倍 标准差的位置，性价比凸显。后续海外流动性逐步宽松趋势下，科创成长股的估值有望 得到系统性抬升。
从交易热度来看，相较红利、出海等主线，科创板块热度明显回落，当前仍处于相 对低位。以板块成交金额/全 A 成交金额的方式衡量该板块交易热度。我们观察发现， 科创 50 在 AI 主题行情驱动下，交易热度于去年 4 月达到高点，此后便趋势性下滑。在 本轮反弹行情中，相较红利、出海等主线行情，科创板块交易热度的修复的斜率和力度 也有所不及。
我们建议关注中国具有领先优势的先进制造业、“卡脖子”环节的国产突破、“前沿 新兴产业及未来产业”以及“数字经济”重要分支。 优势制造业方面，我们建议关注光伏、锂电、新能源车产业链，以及成熟制程晶圆 代工、显示面板、无人机、机床、工程机械、船舶等，其中我国凭借在新能源领域的深 厚积累，有望在船舶、叉车等行业的“绿色智能化”趋势下实现弯道超车；而部分出现 结构性产能过剩的产业如光伏等，其需求侧仍处于稳健增长趋势中，随供给侧产能去化， 在市场出清后，可把握竞争格局改善、产业链价格修复带来的投资机会。
“卡脖子”环节国产突破方面，近年来中美科技博弈持续演绎，美方多次加码“小 院高墙”，以“保护国家安全”的之名，行“遏制他国科技进步”之实。其中关乎国家安 全和国民经济命脉的集成电路产业成为 BIS“实体清单”扩容的重要领域，同时随着 AI 引领的新一轮科技革命不断推进，我国人工智能芯片行业主要公司陆续被美国商务部纳 入出口管制。而美方持续打击以集成电路为代表的我国先进制造产业的背后，一方面是 我国科技进步速度喜人、加剧了美国的“战略焦虑”，另一方面体现出我国部分产业核 心技术仍有短板、使得美方“有机可乘”，突破关键技术、实现供应链安全的重要性凸 显。2023 年 11 月，深改会提出“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要 行业和关键领域集中”，2024 年政府工作报告再次强调“推动高水平科技自立自强”、“提 升重要产业链供应链自主可控能力”，故“卡脖子”相关领域产业政策的战略高度和资 金支持力度有保障。可以关注当前我国尚未打破技术壁垒但有破局可能性的赛道，或相 关产品初步实现自主可控、正在加速国产渗透的细分领域，包括但不限于芯片制造端的 关键设备（光刻机、涂胶显影设备、量测设备、离子注入设备等）及零部件、关键材料 （高端光刻胶、抛光垫、碳化硅等）、EDA 软件，信创浪潮中的中间件、操作系统、CPU， 工业领域的 PLC 系统、高端数控机床，军工领域的高水平重型燃气轮机，医疗器械领 域的呼吸类设备、内窥镜、DSA、心脏起搏器，以及涵盖多类下游的高端电子测试测量 仪器以及高端分析仪器等。
前沿新兴产业及未来产业方面，我们在此前的报告“新质生产力关注哪些领域？— —新质生产力研究合辑”中曾分析，“新兴产业及未来产业”是“发展新质生产力”的三大抓手之一。依据中央经济工作会议及政府工作报告，新兴产业可以拆分为目前我国已 经具有领先优势的先进制造业，和更加前沿的、有望成为经济新增长引擎的前沿新兴产 业。具体来说，前沿新兴产业方面需关注新材料、创新药、商业航天、低空经济、北斗 卫星等领域；同时“未来产业”方面，需要关注量子技术、生命科学相关赛道。 数字经济为“新质生产力”另一大抓手，分为数字产业化和产业数字化两大方向。 其中数字产业化方面，关注人工智能产业链上游数据的供给/流通/应用/安全，中游大模 型能力的发展，以及基础设施端算力产业链的 AI 芯片、光通信、服务器等；而产业数 字化方面，数字技术、人工智能在各行各业的垂类应用如工业互联网、金融科技、智慧 交通等值得重点关注；此外，促进数字技术和实体经济深度融合趋势下，各类智能电子 设备，包括 AIPC、AI 手机，以及未来有望成为新一代智能交互终端的“具身智能”人 形机器人、XR 设备等均将迎来重要发展机遇。 以上是我们建议关注的四大类科技领域细分赛道，特别地，近期半导体、自动驾驶、 信创、低空经济等在基本面及政策面出现明显的变化，建议重点关注。
3.1. 半导体
半导体领域，一方面如我们前文分析，中美科技博弈日益激烈，拜登政府不断扩大 我国获取 AI 芯片的限制范围，我国突破芯片制造领域的薄弱环节必要性不断强化，“大 基金三期”超预期的注册资本规模印证了国家政策层面的支持力度；另一方面，半导体 周期回暖切实发生。2023 年下半年，存储作为半导体先周期品种，价格底部拐点已经 出现，同时 2023 年 11 月全球及中国半导体销售额同比增速转正。从 2024Q1 业绩看， （泛）半导体多数分支已经实现盈利修复，体现为板块归母净利润同比增速转正；与此 同时，WSTS（世界半导体贸易统计组织）近期将 2024 年全球半导体市场同比增速预 期由年初的 13.1%上调至16%，其中逻辑产品和内存产品预计将分别实现 10.7%和 76.8% 的两位数增长，而美洲和亚太地区预计将分别实现 25.1%和 17.5%的显著增长，诸多产 业数据持续验证半导体已经进入复苏周期。
3.2. 自动驾驶——车路协同与单车智能
政策环节陆续打通，自动驾驶正加速向更高级别演进。今年 6 月，工信部日前发布 了《四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点》的通知，公布 9 家首批智能网 联汽车准入和上路通行试点联合体，去年 11 月提出的智能网联汽车试点框架的具体试 点终于落地。此前，已有多家车企获得 L3 级自动驾驶测试牌照，但仅限于测试阶段， 而此次进入试点名单则意味着在通过测试后可开展上路通行试点。自动驾驶发展出单车 智能和车路协同两大路线，由于单车智能仍然存在一定的技术瓶颈，且纯视觉方案技术 成熟度不足，大量硬件的搭载将显著提升单车成本，故二者并非替代关系，而是互为良 性补充。2022 年，工信部领导郭守刚发言表示，将坚持“单车智能＋网联赋能”的发展路 线，这意味着二者互补共助也是为我国自动驾驶顶层制度建设认可的方案。单车智能方 面，今年 4 月底马斯克访华，随后特斯拉通过了国家车辆数据安全的权威标准和要求， 获得“数据安全绿牌”意味着 FSD 入华的一大政策屏障打通，而 FSD 入华一方面有望 拉动 T 链智驾系统供应商终端需求，另一方面可能带来“鲶鱼效应”，倒逼国内车企快 速提升自身智驾竞争力；除 FSD 外，今年 6 月 4 日，工信部等四部门宣布有序开展智 能网联汽车准入和上路通行试点，并研究确定了9个进入试点的联合体，包括长安汽车、 比亚迪等本土车企。而车路协同方面，近期北京、内蒙古、深圳、福州等地车路云一体 化项目布局持续更新，其中北京市车路云一体化新型基础设施建设项目投资规模接近百 亿，财联社记者称车路云一体化首批试点城市名单有望于 6 月底公布。随 FSD 入华提 速及地方车路云项目陆续落地，我们建议关注单车智驾系统渗透节奏以及路端智慧交通 基础设施建设进展，把握相关环节投资机会。
3.3. 信创
根据艾瑞预测，我国信创市场规模 2023-2024 年增速尽管受宏观经济影响或有所放 缓，但整体规模仍将保持 30%以上的年增长，并预期 2025 年恢复高增速，于 2026 年 突破 2000 亿。而近期（2024Q2）从资金、政策端看，国债资金就位，“国测二期”出炉， 信创需求复苏已经“有迹可循”。资金端，5 月 17 日，财政部公开招标发行 400 亿元 30 年期超长期特别国债、正式拉开了本次万亿元超长期特别国债发行的序幕，6 月 7 日财 政部网站信息显示 2024 年超长期特别国债（一期）第一次续发行已完成招标工作，本 次国债计划续发行 450 亿元，实际续发行面值金额 450 亿元。根据政府工作报告，上述 超长期特别国债 将“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，或意味着 “自主可控”属性较强的信创产业在采购资金面将迎来压力释放。政策端，今年 5 月 20 日新一期信创国测结果公布，CPU、桌面操作系统、服务器操作系统均有新增，国测落地便于为党政机关等甲方依据标准推进项目采购，信创需求有望复苏。产业端，今年 Q2 以来金融信创动态密集，5 月 8 日，顶点软件的新一代 A5 场外交易系统在海通证券成 功上线，5 月 12 日，长亮科技与广发银行股份有限公司携手打造的国产化全行总账管理 系统成功切换，金融领域软硬件系统自主可控加速推进中。此外，6 月 12 日新股达梦数 据上市，作为国内自研数据库龙头，达梦数据的上市有望提升市场对于信创产业进展的 关注度。
3.4. 低空经济
2024 年“低空经济”纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施，地方产业配套积 极响应，可谓“低空经济元年”。法律法规层面，2023 年中央层面颁布《无人驾驶航空 器飞行管理暂行条例》、并于 2024 年起正式实施，2024 年初深圳在低空经济产业立法上 “先行先试”，公布全国首部低空经济立法《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，低 空经济进入规范化发展新阶段。产业规划与支持政策层面，2021 年，“低空经济”首次 正式写入我国国家规划——《国家综合立体交通网规划纲要》；2023 年 12 月《深圳市支 持低空经济高质量发展的若干措施》印发，2024 年 3 月 7 日《珠海市支持低空经济高质 量发展的若干措施（征求意见稿）》 发布，大湾区地方政府先行从培育低空经济产业生 态、扩大低空飞行应用场景、支持产业要素供给、完善产业配套环境等角度给予“真金 白银”的财政补贴，产业发展支持力度空前。在 2023 年末的中央经济工作会议以及今年 3 月两会发布的 2024 政府工作计划当中，“低空经济”作为“战略新兴产业”的一部 分，两度出现在政府“发展新质生产力”的工作任务当中，随后的 4-5 月，安徽、浙江、 北京、山西、四川、广东等各地陆续出台低空经济发展的支持性文件，地方低空经济产 业政策落地明显提速。
我国低空经济成长迅速，在无人机领域领先全球，eVTOL 商业化进展迅速。无人 机方面，我国大湾区无人机发展尤为突出。截至 2023 年底，深圳消费类无人机在全球 市场占比达 74%，工业级无人机在国内市场占比约 55%，现已成为全球民用无人机最主 要的生产基地。eVTOL 方面，4 月 7 日，亿航智能 EH216-S 获得全球首张无人驾驶载人航空器系统生产许可证（Production Certificate, PC），自此具备量产资质，成为全球首 个集齐 TC（型号合格证）、AC（适航证）、PC（生产许可证）三证的 eVTOL 飞行器。 就产业规模而言，长期看，我国低空经济有望成为万亿级别蓝海市场。据中国民航 局测算，2023 年我国低空经济规模已经超过 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。此 外根据云图智行披露信息，2022 年中国低空经济行业市场规模为 2.5 万亿元，中央在十 四五规划发布的《国家立体交通网络规划纲要》中明确，预期到 2035 年国家低空经济 的产业规模达 6 万亿元，10 余年时间约有 3.5 万亿元增长空间。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
