1.1 公司历史沿革：深耕眼科医疗器械逾20年
公司致力于眼科医疗器械的研发、生产及销售。公司现拥有广泛的眼科器械布局，横跨眼 科诊断设备、眼科手术设备、眼科手术器械、眼科耗材四大板块，应用于眼底病、白内障、 青光眼、屈光、视光、眼表、儿童眼科七大眼科亚专科病种的检查、治疗与矫正。截至 2023 年末，公司已与 19 家海外品牌伙伴合作，其中 17 家已与高视订立独家经销安排， 共计拥有 148 项产品组合，大中华区超过 5,000 家终端客户；且持续进行研发投入，委任 Alexey Nikolaevich Simonov 博士担任本集团首席技术官，无锡基地厂房建设装修完成， 并已正式入驻无锡市精准医疗产业园。
1.2 公司业绩逐年向好
公司尚处于发展期，经调整利润净额逐年提升。2018-2023 年，公司营业收入由 9.27 亿 元增长至 14.06 亿元，大部分收入来自眼科医疗设备及耗材的销售。2022 年的收入同比 减少 3.42%，主要由于疫情因素导致公司销售受到影响。2023 年公司营业收入 14.06 亿 元，同比增加 12.16%。收入的增长主要得益于疫情管控措施解除后，公司持续分析市场 需求及竞争态势，及时调整其营销策略及产品组合，以更好满足市场需求。 公司经调整利润净额逐年提升，2022 年公司经调整利润净额为 157.34 百万元，同比下降 8.16%，由于疫情带来的负面影响及港交所上市可转换可赎回优先股自动转换为公司普通 股等会计准则变动所致。2023 年经调整利润净额为 172.91 百万元，同比增加 9.90%。
主营业务眼科医疗设备及耗材，公司大力发展技术服务业务，收入来源多元化，保持公司 可持续增长。产品收入构成以医疗设备和耗材为主，眼科医疗耗材收入增速最快，占比逐 年增加，由 2018 年的 10.47%增加至 2023 年的 36.30%。眼科医疗设备收入占比由 2018 年的 80.35%减少至 2023 年的 48.38%。技术服务收入占比由 2018 年的 9.03%增加至 2023 年的 14.88%。
业务以大中华地区为主，逐步拓展海外市场。公司的大部分收入来自大中华区，2018 年 至 2023 年，大中华地区收入占比逐年降低，2023 年大中华地区收入 11.23 亿元，德国和 亚太区（不包括大中华区）分别为 1.38 亿元和 0.68 亿元。2021 年后公司海外收入提升， 主要由于收购泰靓及罗兰，扩大了全球市场。公司海外业务不断拓展，已与 77 家海外经 销商进行交易，其中泰靓的产品已经销往 51 个国家及地区，罗兰的产品则已销往 31 个 国家及地区。
毛利率逐年上升，经营效率持续提升。2018-2023 年公司的销售毛利率逐年上升，由 40.87% 上升至 49.18%，系医疗耗材和设备毛利率提升所致。公司销售费用与管理费用占比较大。 2018-2021 年销售费用率逐年降低，差旅及营销活动因 COVID-19 爆发而减少；2023 年 差旅、营销活动恢复，销售费用率提升。2020-2022 年管理费用率有所增加，主要由于 2020 年委聘专业顾问完成收购泰靓及罗兰支付的咨询费增加，以及 2022 年公司上市以及 人员成本费用增加；2023 年不再有上市开支产生，管理费用率降低。2021 年的财务费用 大幅增加，主要系 2021 年 1 月银行贷款为收购泰靓提供资金所产生的利息开支；研发费 用率逐年增加，系公司持续进行研发团队的扩充以及升级研发中心。
2.1 全球和中国眼科医疗器械市场规模持续增长
眼科疾病诊断及治疗的主要趋势。眼科疾病指影响任何眼睛组成部分的疾病，包括角膜及 眼表、晶状体、玻璃体、视网膜、脉络膜及视神经。最常见的眼科疾病包括屈光不正、干 眼症、青光眼、白内障及眼底病。眼科疾病的诊断及治疗一般需要器械及耗材或至少需要 其中一种。
全球眼科医疗器械市场规模 2030 年预计达到 564 亿美元。眼科医疗器械包括用于诊断和 治疗眼科疾病的设备及相关仪器、辅助器械和植入物，可分为眼科耗材、眼科诊断设备及 眼科治疗设备。根据佛洛斯特沙利文数据，2017 年至 2021 年，全球眼科医疗器械市场规 模由 215 亿美元增至 268 亿美元，年复合增长率为 5.6%，到 2025 年全球眼科医疗器械 市场规模预计为 407 亿美元，2021 年至 2025 年的复合增长率为 11.1%，到 2030 年预计 市场规模达到 564 亿美元，2025 年至 2030 年的复合增长率为 6.7%。
中国眼科医疗器械市场规模 2030 年预计达到 515 亿元。中国眼科医疗器械市场规模增速 高于全球眼科医疗器械市场规模增速。根据佛洛斯特沙利文数据，2017 年至 2021 年，中 国眼科医疗器械市场规模由 92 亿元增至 163 亿元，年复合增长率为 15.5%，到 2025 年 预计为 304 亿元，2021 年至 2025 年的年复合增长率为 16.8%，到 2030 年预计市场规模 达到 515 亿元，其中，诊断设备占比 15.15%，治疗设备占比 24.66% ，耗材占比 52.82%， 技术服务 7.38%，2025 年至 2030 年的复合增长率为 11.1%。
公司是中国眼科医疗器械市场的第一大本土参与者。眼科医疗器械复杂需要大量技术支持 及售后，公司为中国第一大眼科医疗器械技术服务供应商，提供专业技术服务，具有巨大 的商业价值及盈利能力。公司能在全国范围内提供覆盖七个主要眼科亚专科设备及耗材的 畅销产品的眼科医疗器械集团，并在中国提供广泛的眼科医疗器械产品组合。
2.2 中国眼科医疗诊断和治疗器械市场快速增长
眼科医疗诊断器械需要进行从眼表到眼底的诊断。眼科诊断从收集年龄、性别、过往病史 等统计资料开始，然后包括检查患者的视力、视野及其他初步筛查的一般眼科检查以及借 助于眼科医疗诊断器械的检查（包括自动的或人工验光、视野计、裂隙灯等）。大多数眼 科疾病的诊断需要进行从眼表到眼底的综合检查。眼底检查设备能够提供更为精确的分辨 率及更多结构特征，可帮助眼科专业人员进行诊断及术前评估。
中国眼科医疗诊断器械市场规模 2030 年预计达到 78 亿元。根据佛洛斯特沙利文数据， 2017 年至 2021 年，中国眼科医疗诊断器械市场规模由 15 亿元增至 25 亿元，年复合增 长率为 14.0%，到 2025 年市场规模预计为 48 亿元，2021 年至 2025 年的年复合增长率 为 18.0%，到 2030 年预计市场规模达到 78 亿元，其中，预计激光类 47 亿元，非激光光 学 23 亿元、超声波和电生理 3 亿元和 5 亿元。
眼科医疗治疗器械分类。眼科医疗治疗器械可分为手术器械及非手术器械，眼科手术器械 包括眼科手术设备及手术辅助配件，眼科手术设备按能量来源可分为超声手术设备（包括 双功能白内障/玻璃体切割手术器械和超声乳化设备）以及激光手术设备（包括激光光凝器、 激光光破碎器、准分子激光及飞秒激光）。手术辅助配件一般指于眼科手术期间连接至手 术设备或使用的手柄、探头及其他一次性耗材。非手术器械指透过非入侵方式治疗眼科疾 病的手术显微镜及器械（例如干眼机）。
中国眼科医疗治疗器械市场规模 2030 年预计达到 127 亿元。根据佛洛斯特沙利文数据， 2017 年至 2021 年，中国眼科医疗治疗器械市场规模由 38 亿元增至 58 亿元，年复合增 长率为 11.6%。随着患者人口增加，临床需求不断增加，预计中国眼科医疗治疗器械市场 日后将快速增长，到 2025 年市场规模预计为 100 亿元，2021 年至 2025 年的复合增长率 为 14.4%，到 2030 年预计市场规模达到 127 亿元，其中，预计激光、超声波和非手术器 械分别为 85 亿元、36 亿元、6 亿元，2025 年至 2030 年的复合增长率为 5.0%。
2.3 全球和中国眼科医疗耗材市场快速增长
眼科医疗耗材主要包括人工晶体、视力矫正镜片及其他医疗耗材。作为手术植入物的代表， 人工晶体为白内障手术期间摘除的人眼晶状体的人工替代物。视力矫正镜片包括屈光不正 矫正镜片和人工虹膜。屈光不正矫正镜片指角膜塑形镜（OK 镜）、硬性透气镜片(RGP) 及巩膜镜片，该等镜片对屈光不正的治疗具有改善视力、预防近视等疾病进一步发展及减 轻干眼症患者痛苦的作用。人工虹膜是一款用于治疗眼睛虹膜受损或无虹膜的情况。其他 耗材包括人工晶体以外的手术植入物及手术器械。人工晶体以外的手术植入物主要包括眼 科用重水、硅油及眼用气体。手术器械包括测量仪、眼窥镜、眼睑牵引器、角膜切开器、 虹膜刀、剪刀、刮刀、凿子等。手术器械被广泛应用于各类眼科手术中。
全球眼科医疗耗材市场规模 2030 年预计达到 193 亿美元。根据佛洛斯特沙利文数据，随 着临床需求的增加，2017 年至 2021 年全球眼科医疗耗材市场规模从 57 亿美元增长至 75 亿美元，年复合增长率为 7.3%，预期未来全球眼科医疗耗材市场将快速增长，其中视力 端正镜片增速最快。2025 年预计市场规模达到 128 亿美元，2021 年至 2025 年的年复合 增长率为 14.3%。2030 年预计市场规模达到 193 亿美元，其中预计人工晶体、视力端正 镜片和其他眼科耗材分别 99 亿美元、79 亿美元、15 亿美元，2025 年至 2030 年的年复 合增长率为 8.5%。
中国眼科医疗耗材市场规模 2030 年预计达到 272 亿元，增速高于全球市场。随着临床需 求的增加，2017 年至 2021 年中国眼科医疗耗材市场规模从 36 亿元增长至 74 亿元，年 复合增长率为 19.3%，其中视力端正镜片增速最快；2025 年预计市场规模达到 140 亿元， 2021 年至 2025 年的年复合增长率为 17.5%。2030 年预计市场规模达到 272 亿元，其中 预计人工晶体、视力端正镜片和其他眼科耗材分别 98 亿元、161 亿元、12 亿元，2025 年至 2030 年的年复合增长率为 14.1%。
2.4 中国眼科医疗器械技术服务市场持续增长
眼科医疗器械技术服务主要指为眼科医疗器械设计的维修、保养及优化服务。尽管器械在 销售时包括制造商的保修，但相关保修通常仅限一年。考虑到先进的诊断及手术器械可能 非常昂贵，且在日常诊断及手术治疗中使用频率很高，医院愿意就维修维护及优化的延长 保修支付额外费用，以避免器械折旧造成的损失。眼科医疗器械的核心光学部件昂贵，维 护需要专业工程师技术支持，眼科医疗器械买家不仅可享受免费或更实惠的核心部件更换， 也可体验到由医疗器械制造商培训的专业团队提供的定期维护服务。对于眼科医疗器材供 货商而言，所雇用工程师的人数是评估公司竞争力的重要标准之一，更多的工程师将能为 客户提供更全面的器械解决方案，及提供更佳的售后体验。
中国眼科医疗器械技术服务市场规模 2030 年预计达到 38 亿元。中国眼科医疗器械技术 服务市场规模由 2017 年的 3 亿元快速增长至 2021 年的 7 亿元，复合年增长率为 21.1%。 2025 年预计市场规模达到 16 亿元，2021 年至 2025 年的年复合增长率为 24.5%。2030 年预计市场规模达到 38 亿元，2025 年至 2030 年的年复合增长率为 19.6%。
3.1 公司拥有全面的产品组合，覆盖所有七大眼科亚专科
高视医疗集团拥有全面的、国际领先的眼科器械产品线，横跨眼科诊断设备、眼科手术设 备、眼科手术器械、眼科耗材四大板块，百余种产品覆盖了广泛应用于眼底病、白内障、 青光眼、屈光、视光、眼表、儿童眼科七大眼科亚专科病种的检查、治疗与矫正，满足医 生与患者的多样化需求。
公司眼底产品丰富。眼底病指影响眼睛后表面及其周围玻璃体液的一类疾病，其中最具代 表性者包括湿性老年黄斑病变、糖尿病黄斑水肿、视网膜静脉阻塞及近视性脉络膜新生血 管，对视功能损害较大。眼底病诊断产品能够对视网膜、脉络膜、黄斑及视盘的状态进行 成像与测量，便于诊断眼底病病变。眼底产品包括 Heidelberg 激光眼科诊断设备 （SPECTRALIS OCT）、Optos 激光扫描检眼镜系列（Daytona/P200DTx）、高视 TNF 眼底照相机系列（TNF 506/507）、Quantel 超声诊断系统 Compact Touch 系列等产品。 公司拥有多功能诊断设备，包括罗兰眼电生理检测诊断仪系列和耗材（RETI-Port/Scan 21、 RETI-P or t21、RETIP or t21 Compact 及 RETI-Scan 21）、高斯 TSL-5 裂隙灯显微镜系 列、GAUSH RM800 对比敏感度仪等产品。 多款白内障产品。白内障指眼内晶状体混浊而造成视力下降。白内障诊断产品支持眼房、 晶状体、角膜及房角的术前检查与观察。主要白内障诊断设备组合包括 Quantel Medical 的 Compact Touch 及 Compact Touch STS 产品系列，以及的自有产品 GAUSH PAM-1手持视功能检查仪，支持术前检查的客观视力检查。
公司多款屈光不正、角膜、眼表疾病产品。屈光不正是指因眼球及角膜形状而让光无法准 确地聚焦在视网膜上的问题。最常见的屈光不正类型包括近视、散光及老花眼。屈光不正 诊断设备组合包括自有产品 GAUSH CT-6 角膜地形图仪，是一款可提供多种影像格式的 placido 角膜地形图仪。角膜及眼表疾病诊断设备，包括 Heidelberg 的 HRT3 RCM，是一 个共焦激光扫描检眼镜，能够对眼球的不同装置进行断层扫描。 公司有丰富眼科手术治疗设备和相关耗材产品。除诊断器械外，公司亦开发、制造及销售 手术与治疗设备及相关耗材。主要手术与治疗设备及相关耗材专注于眼底疾病、白内障、 屈光不正及青光眼等相关手术。一般而言，公司的手术设备已向国家药监局注册为第二类 医疗器械及第三类医疗器械。公司的手术相关耗材产品之保存期限一般为 18 至 48 个月。 产品包括 Quantel 眼底激光 Vitra 系列(Vitra 及 Vitra Multispot）、Quantel Easyret 577 纳 米眼底激光光凝系统、Leica 手术显微镜眼底疾病系列（Proveo8、M844 F20、M844F40、 M220）、LENSAR 飞秒激光白内障手术仪及相关耗材等。 公司拥有多款植入物。除临床手术过程中消耗的和手术设备相关的耗材外，公司的产品组 合亦包含植入物产品，包括人工晶体及玻璃体替代物。公司的植入物产品已注册为第三类 医疗器械，并通过替换受损的人体器官发挥作用。主要植入物产品保存期限为五年。产品 包括 Lentis 舒适 EDoF 人工晶体（LS-313MF15）、LentisMplus 多焦点人工晶体 （LS-313MF30）、ACUNEX 人工晶体系列、Femtis 人工晶体系列等。
3.2 公司代销自研双管齐下，研发管线未来可期
产品组合包括自研自产的自有产品以及品牌伙伴的经销产品。公司通过在研发方面的持续 努力及投入，依托于集团设立于中国的 4 个研发中心及位于欧洲的荷兰及德国的研发中心， 逐步扩大本集团的自有产品组合。公司的研发支出逐年提升，项目进展顺利，2023 年研 发生产人员进一步扩充至 240 人。截至 2023 年，公司自有产品的收入贡献占销售产品收 入超过 30%。
公司策略性地专注于研发屈光不正、人工晶体、角膜塑形镜及手术医疗配件。公司持续扩 充研发团队以及升级研发中心。同时，公司在人工晶体及 OK 镜、眼科手术耗材、眼电生 理设备及配套耗材、视光设备及干眼诊断设备的研发方面进行了重要投资。
公司与 19 家海外品牌伙伴合作，其中 17 家已与高视订立独家经销安排，包括 Heidelberg、 Schwind 及 Optos 等，其中新增 Haag-Streit 作为独家合作伙伴。共计拥有 148 项产品组 合，大中华区超过 5,000 家终端客户，覆盖中国所有省级行政区，所售产品销往全球 51 个国家及地区。
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