出行：2023年五一开始恢复至2019年同期
旅游出行相关限制解除后， 叠加出行配套的机票、酒店供给逐步投放， 2023年旅游出行报复性增长，从五一黄金周开始各假期旅游收入和人次基 本超过2019年同期。以2019年为基准，2023年全年我国旅游人次恢复到 81.4%，其中城镇旅游人次恢复到84.1%；旅游收入看，2023全年恢复到 2019年的85.7%，其中城市旅游收入恢复到88.0%。 出境游恢复慢于国内游。据环球旅讯，2023年出境游人次8700万，恢复至 2019年的56%。
酒店：行业连锁化率提升，三大酒店扩张速度快于行业
截止2023年末我国有30.54万家酒店，仍未回到2019年的33.8万家水平；不过 2023年新开业酒店近4万家，创下过去五年新高。三大集团酒店开店速度明显快于行业，截止2024-3-31三大酒店集团酒店数量 分别为9684、12595和6293家，相较2019年增加幅度分别达到72.37%、 47.93%、41.42%；酒店客房增加幅度与酒店数量增幅基本一致。 根据《2024年中国酒店业发展报告》，2023年底我国连锁酒店数约9.06万 家，较2022年底的7.1万家增长28%；按连锁客房数量计算，连锁化率从2022 年底的38.75%上升至2023年底的40.95%。酒店连锁化率和集中度提升，但 因行业供给增多和宏观经济影响，Revpar短期预计仍将有所承压。
OTA：出行持续火热，OTA更为受益
旅游出行火热但与疫情前不同，传统旅游形式和旅游目的地之外，近年来兴起了寺庙、博物馆、演唱会等新的出行和 旅游形态，且热门旅游目的地散点分布、快速轮换。酒店位置固定，无法跟随热门目的地迁移，而成熟OTA边际扩张 成本极低，更为受益。2023年以来OTA股价表现明显好于指数。
美业：行业增速放缓
根据国家统计局，2023年我国限额以上化妆品零售额为 4142亿元，同比增长5.1%，其中上半年为2071亿元， 同比增长8.6%，下半年增速有所放缓。今年以来行业增 速继续有所放缓。 欧睿口径显示的2023年我国个护及美妆（beauty and personal care，bpc）规模约5480亿元，同比增长 3.19%，电商渗透率进一步上升至43.60%。
美业：高端品受影响更大
行业增速有所放缓，高端品增速受影响更大。 全球美妆个护中大众品增速较为平稳，高端品增速波动较大。从知名品牌看，大众品牌增速表现好于高端品牌，如整体 相对偏高端的雅诗兰黛增速表现逊于欧莱雅集团（按原始货币，2023年两者收入分别-10.30%和+7.64%），欧莱雅内 部大众事业部增速表现好于奢护事业部（2023Q1开始奢护事业部占比低于大众事业部）。 国内品牌珀莱雅、韩束增长表现好于国际奢护品牌。
国内龙头表现分化：珀莱雅、上美、巨子表现优秀
珀莱雅大单品策略下业绩持续稳健增长，韩束品牌抖音势能持 续，巨子生物处在胶原蛋白红利赛道，表现优秀。据青眼情报数据，2024年618期间淘系、抖音、京东、快手平 台美妆销售额合计499.49亿元，同比增长6.6%，护肤同比增长 5.18%至388.76亿元，彩妆同比增长12.08%至110.73亿元。据 青眼情报、蝉妈妈、飞瓜等第三方平台，618期间珀莱雅旗下 “珀莱雅”品牌和“彩棠”品牌分别登顶天猫护肤和彩妆榜。 据品牌官方，618期间珀莱雅品牌天猫和抖音成交金额分别同比 增长超70%、超110%，均位列第一，彩棠品牌天猫和抖音 GMV分别增长超80%和持平。韩束位列抖音护肤第一（6.1- 6.18期间），截止6.18韩束品牌抖音GMV为33.58亿元，超过去 年全年的33.4亿GMV。巨子生物旗下可复美618期间GMV同比 增长超60%，可丽金GMV同比增长超100%。 贝泰妮、华熙生物目前处在调整期。
本土洗护渐起
疫情之后大众对清洁个护产品需求提升，全球洗护业务稳健 增长。 虽然我国洗护赛道整体增长不如全球，但随着国货认知度提 升，国内洗护领域国货迎来更加公平的竞争环境，本土企业 中珀莱雅、上美、福瑞达也纷纷加强和推出洗护品牌。
医美：新材料快速成长，未来运营更为关键
近年来医美材料不断丰富，从透明质酸、肉毒毒素为主扩充到胶原蛋白和再生类材料，胶原蛋白和再生类材料成长速 度远超市场预期，核心是竞争格局好（寡头竞争格局，各家积极增加市场份额，但又尚未产生价格战）。结合爱美客、 华东医药年报，预计2023年再生材料出货价计的销售额约25-30亿元（估测艾薇岚约8-10亿），以4倍左右加价率计算 终端市场规模已在100亿元量级；据医美圈公众号，截止6月12日，锦波生物旗下“薇漪美”上市1000天销售100万支。
互联网特别是移动互联网环境下，信息流通非常迅速，同类、同适应症产品极难避免价格战。未来我国医美产品供给 也将越来越丰富，找到潜在成长期的适应症并辅以优质的运营，才是产品得以放量的关键；单一产品较难满足消费者 多样的需求，而且随着竞品获批、消费者“喜新厌旧”、机构对利润追求下推新诉求强烈，医美企业形成产品矩阵并 加以差异化运营（部分产品引流，部分产品作为盈利产品），才能避免与同类产品的同质化价格竞争。同时，医美行 业医生培育周期长、医美产品与医生和机构建立信任的时间也长。头部医美供应商建立教育培训学院，帮助行业培养 人才的同时更好地传递自身产品理念、操作手法和运营思路，加强与医生、运营人才、消费者的链接，进行深层次运 营，是应对竞争良方。
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